原油库存 - 美国商业原油库存意外增加130万桶至4.432亿桶，远超市场预期的减少90万桶 [1] - 当前库存仍较五年同期平均水平低6% [1] - 库存增长与市场预期的需求回暖形成反差，显示基本面判断可能过于乐观 [1] 成品油库存 - 汽油库存增加80万桶，总量较五年平均水平低2% [1] - 馏分油库存增加60万桶，仍较五年均值低16% [1] - 丙烷/丙烯库存上升270万桶，供应处于紧张水平 [1] 需求端表现 - 过去四周美国石油产品日均供应量为1960万桶，同比下降2.8% [1] - 汽油需求同比下滑1%，馏分油需求减少4.2% [1] - 航空煤油需求同比上升4%，显示旅游业复苏迹象 [1] 炼厂活动 - 当周炼油厂平均加工量达1650万桶/日，较前一周增加8.9万桶 [1] - 设备利用率达到90.7%，反映炼厂为夏季驾驶高峰季备货 [1] - 汽油产量提升至960万桶/日，馏分油产量达470万桶/日，均较前一周小幅增长13.1万桶 [2] 进口数据 - 当周原油进口平均为610万桶/日，环比增加24.7万桶 [2] - 四周平均进口量同比下降13.5%，显示长期进口动能偏弱 [2] - 汽油进口达74.7万桶/日，馏分油进口为14.1万桶/日，推动库存增长 [2]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指防守观望，国债震荡上行 [1][5] 黑色建材 - 螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7] 有色金属 - 铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易 [1][12] 能源化工 - PVC震荡，纯碱观望，烧碱震荡，橡胶震荡偏弱，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，塑料震荡运行 [1][20] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA震荡偏弱 [1][32] 农业畜牧 - 生猪震荡偏弱，鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2320，2380】操作，豆粕谨慎追空，已有空单逢低平仓，油脂逢高沽空 [1][35] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、产业供需、国际形势等多因素影响，走势分化，需结合各品种具体情况制定投资策略 [5][7] 各行业总结 宏观金融 - 股指因特朗普减税法案僵局、欧美贸易谈判不确定性及国内市场无主线驱动或震荡运行，建议防守观望 [5] - 国债虽短期市场缺乏明确催化因素走势胶着，但在资金面宽松、基本面复苏信号待验证背景下收益率上行空间有限，中长期震荡上行 [5] 黑色建材 - 螺纹钢现货价格持平，基差扩大，宏观上中美会谈成果超预期但财政政策发力待察，产业上需求将季节性走弱，供需矛盾将显现，预计价格震荡运行 [7] - 铁矿石盘面窄幅震荡，供给端发运增加、库存下降，需求端国内不足且抢出口程度待确认，预计震荡偏弱 [7] - 双焦方面，焦煤供应宽松、需求刚需，焦炭首轮提降后市场情绪待修复，预计震荡运行 [9] 有色金属 - 铜因全球贸易紧张局势缓解回归基本面，低库存下或维持高位偏强震荡，建议区间谨慎交易 [12] - 铝因几内亚矿山问题氧化铝价格上涨，但电解铝需求或走弱，建议观望 [13] - 镍成本坚挺但中长期供给过剩，预计偏弱震荡，建议观望或逢高做空 [15] - 锡矿端复产预期强，需求受关税政策影响，预计价格波动加大，建议区间交易 [16] - 黄金和白银因中美关税谈判进展、美国经济数据及美联储政策影响，价格震荡回调，预计近期波动加大，建议关注运行区间 [17][18] 能源化工 - PVC库存高位但略低于去年同期，需求低迷、产能过剩，预计震荡，关注5100一线压力 [22] - 烧碱受魏桥采购价和氧化铝价格影响震荡上移，但中期供应充足、需求增量有限，关注2600一线压力 [23] - 橡胶受收储信息提振但基本面压力仍存，预计震荡偏弱，关注15300一线压力 [25] - 尿素供应维稳，需求有释放预期，预计高位震荡，关注1930 - 1950压力、1820 - 1850支撑 [26] - 甲醇供应宽裕，下游需求观望，预计宽幅震荡，参考区间2200 - 2380 [27] - 塑料供应端检修增加，需求端出口有支撑但内部需求弱，预计震荡，关注7200支撑位 [29] - 纯碱现货挺价但盘面交易检修量不足，预计震荡偏弱，建议观望 [30] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松但中美贸易谈判有进展，预计震荡反弹 [32] - 苹果出库好、库存低，预计高位震荡，但需关注宏观风险 [33] - PTA成本坍塌且终端出口订单不佳，预计震荡偏弱，关注4200支撑 [34] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价整体承压，建议逢高偏空，关注07、09合约压力和支撑位 [35] - 鸡蛋短期有端午利好但供应累积，中长期供应增势难逆转，建议06观望，08、09逢高做空 [39] - 玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，建议07高位震荡区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [40] - 豆粕短期因美豆播种顺利和南美丰产价格震荡偏弱，中长期因进口成本增加和天气扰动稳中偏强，建议09合约已有空单分批减仓，关注2830支撑 [41] - 油脂受美国生物柴油政策不确定性、各品种供需变化影响，短期震荡，建议逢高谨慎做空，关注豆棕/菜棕09合约价差做扩策略 [43]

报告行业投资评级 |行业|投资评级| | ---- | ---- | |股指|防守观望 [1][5]| |国债|震荡上行 [1][5]| |螺纹钢|暂时观望 [1][7]| |铁矿石|震荡偏弱 [1][8]| |双焦|震荡运行 [1][9]| |铜|区间谨慎交易 [1][11]| |铝|建议观望 [1][13]| |镍|建议观望或逢高做空 [1][14]| |锡|区间交易 [1][16]| |黄金|待价格充分回调后，逢低建仓 [1][18]| |白银|区间交易 [1][18]| |PVC|震荡 [1][21]| |纯碱|观望 [1][30]| |烧碱|震荡 [1][23]| |橡胶|震荡偏弱 [1][25]| |尿素|震荡运行 [1][28]| |甲醇|震荡运行 [1][29]| |塑料|震荡运行 [1][29]| |棉花棉纱|震荡反弹 [1][31]| |苹果|震荡运行 [1][32]| |PTA|震荡偏弱 [1][34]| |生猪|震荡偏弱 [1][35]| |鸡蛋|逢高偏空 [1][37]| |玉米|区间【2320，2400】操作 [1][38]| |豆粕|逢高偏空 [1][40]| |油脂|逢高沽空 [1][47]| 报告的核心观点 市场受中美贸易、经济数据、政策预期等多因素影响，各期货品种走势分化，需结合宏观环境和行业供需进行投资决策，不同品种有不同的投资策略和关注要点 [5][7][11] 各行业总结 宏观金融 - 股指市场暂无主线驱动，或震荡运行，建议防守观望 [5] - 国债处于经济弱修复基本面，交易逻辑回归经济内生动能定价，市场对存款利率下调预期升温，短期看好，震荡上行 [5][6] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格震荡偏弱，估值偏低，政策端和产业端多空交织，短期预计价格震荡运行 [7] - 铁矿石盘面窄幅震荡，供给和需求因素相互制约，近期难有大幅单边走势，09 合约箱体震荡看待，建议观望或关注 9 - 1 套利机会 [8] - 双焦市场供需矛盾未缓解，焦煤短期或承压运行，焦炭短期震荡偏弱，需关注焦钢企业利润、进口煤价、钢材终端成交等因素 [9][10] 有色金属 - 铜价受贸易局势和基本面影响，回归基本面逻辑，低库存下或维持高位偏强震荡，建议区间谨慎交易 [11] - 铝受几内亚矿山问题、产能变化和需求影响，市场情况复杂，建议观望 [13] - 镍成本坚挺但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空 [14][15] - 锡矿原料供应偏紧但复产预期强，消费端有望复苏，预计价格波动加大，建议区间交易 [16] - 黄金和白银受中美关税、经济数据、美联储政策等因素影响，价格震荡回调但有支撑，预计近期价格加大波动，分别参考沪金 08 合约 729 - 776、沪银 08 合约 7700 - 8400 区间 [18] 能源化工 - PVC 库存高位但略低于去年同期，需求低迷，供应有新投计划，供需宽松，价格低位，宏观主导，预期反弹空间受限，关注 5100 一线压力 [21] - 烧碱供应充足，需求增量有限，短期氧化铝情绪偏好，盘面偏震荡，中期高空为主，关注 2600 一线压力 [23] - 橡胶短期胶水上量缓慢有支撑，后期供应上量预期强，下游需求疲软，预计震荡偏弱，关注 15300 一线压力 [25] - 尿素供应维稳，需求有释放预期，出口有弹性但价格压力明显，预计价格震荡运行，关注 1930 - 1950 压力、1820 - 1850 支撑 [28] - 甲醇供应相对宽裕，下游需求观望，预计宽幅震荡，参考区间 2200 - 2380 [28][29] - 塑料供应端检修增加，下游需求有喜有忧，库存压力缓解，预计短期内宽幅震荡，参考区间 6950 - 7350，关注 7200 支撑位 [29] - 纯碱供给尚在高位但检修预期提高，下游利润不佳，预计震荡偏弱，建议观望，关注盘面探低和 9 - 1 正套机会 [30] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判有进展，预期价格震荡反弹 [31] - 苹果出库较好，库存较低，预期价格高位震荡，但需关注宏观风险 [32] - PTA 自身供需去库延续，但受美国关税等因素影响，成本坍塌，价格重心下移，关注 4200 支撑 [33][34] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价整体承压，建议反弹压力位逢高偏空，关注 07 合约 13700 - 13800 压力位、13000 - 13100 支撑位，09 合约 14000 - 14200 压力位、13300 - 13400 支撑位 [35][37] - 鸡蛋短期产能未出清，蛋价走势承压，06 限仓观望，08、09 大逻辑偏空，等待反弹逢高做空，关注 3750 - 3800 压力 [37] - 玉米短期基层粮源减少，市场看好后市，中长期供需边际收紧但替代品有影响，建议 07 合约高位震荡（2340 - 2400），区间下沿逢低做多 [38] - 豆粕短期美豆播种顺利、南美丰产压制价格，国内供需转松，09 合约短期（6 月中旬前）逢高偏空；中长期成本增加叠加天气扰动，走势稳中偏强，关注 2830 支撑 [40] - 油脂短期震荡，受美国生物柴油政策、品种基本面等因素影响，上方高度有限但难大幅回调，中长期二季度震荡下跌，三季度止跌反弹，建议豆棕菜油 09 合约逢高谨慎做空，关注豆棕/菜棕 09 合约价差做扩策略 [47]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 20 日 [2] 行情回顾与展望 - 连塑 L2509 低开震荡尾盘收跌 7238 元/吨，跌 27 元/吨（-0.37%），成交 32 万手，持仓减 4002 至 514088 手；PP 主力 09 收于 7078 元/吨，跌 44，跌幅 0.62%，持仓减 4841 手至 41.48 万手 [6] - 供应端，上游石化检修密集短期有压力，检修损失量同比高位；5 - 6 月 PE 计划新增 70 万吨产能，供应压力或在三季度兑现；PP 5 月暂无投产计划，6 月关注中石化镇海炼化 50 万吨/年装置落地情况 [6] - 需求端，农膜需求转淡，包装等开工负荷环比走弱，PP 下游指标弱于去年同期；因高关税停产企业本周陆续复产，90 天缓冲期抢出口或带动需求改善 [6] - 后市，宏观情绪退潮，塑料 PP 冲高回落，上方缺口有压力，现货气氛回暖但高价成交有限，下游订单改善待察，聚烯烃消化前期涨幅为主 [6] 行业要闻 - 2025 年 5 月 19 日，主要生产商库存 83 万吨，较前一工作日累库 4.5 万吨，增幅 5.73%，去年同期 92 万吨 [7] - PP 市场偏弱整理，部分弱调 10 - 30 元/吨，期货走弱拖累现货，贸易商出货，下游拿货积极性不高 [7] - PE 市场价格部分下跌，华北大区、华东大区、华南大区不同品种有不同幅度跌价 [7][8] 期货市场行情 |品种|开盘|收盘|最高|最低|涨跌|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料 2601|7177|7172|7217|7157|-18|-0.25%|83662|2845| |塑料 2505|7381|7330|7381|7330|-177|-2.36%|0|-1605| |塑料 2509|7227|7238|7279|7218|-27|-0.37%|514086|-4004| |PP2601|7034|7018|7073|7002|-42|-0.59%|48743|3915| |PP2505|7137|7137|7137|7137|-111|-1.53%|0|-3078| |PP2509|7096|7078|7133|7060|-44|-0.62%|414785|-4841| [5]

2025 年 5 月 15 日星期四 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 | 原油： | | 8 | | --- | --- | --- | | 燃料油： | | 8 | | 合成橡胶： | | 9 | | 天然橡胶： | | 9 | | PVC： | | 10 | | 尿素： | | 10 | | 对二甲苯 | PX： | 11 | | PTA： | | 11 | | 乙二醇： | | 12 | | 短纤： | | 12 | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 13 | | 玻璃： | | 14 | | 烧碱： | | 14 | | 纸浆： | | 15 | | 碳酸锂： | | 16 | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 17 | | 工业硅/多晶硅： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 19 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | 20 | | 白糖： | | 21 | | 苹果： | | 22 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃和纯碱市场情绪悲观，期货盘面震荡下跌，玻璃累库明显价格缺乏向上动力，纯碱去库压力大；双硅市场行情低迷，硅锰和硅铁产量下降，价格受库存和成本等因素影响，整体策略均为震荡 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 市场分析：玻璃期货盘面震荡下跌，现货方面沙河市场偏弱，华东窄幅整理，华中价格偏弱，华南暂时维稳，东北稳定，整体出货一般；纯碱期货盘面震荡偏弱，现货市场稳中震荡，成交价格灵活 [1] - 供需与逻辑：玻璃产量下降，但地产和深加工需求恢复不足，补库力度和持续性不强，累库明显，高温梅雨季节企业降价出货降库意向或更强；纯碱产量受检修影响下滑，但仍宽松，光伏增量放缓，需求提升空间有限，去库压力大 [1] - 策略：玻璃和纯碱均为震荡，跨期和跨品种无操作 [2] 双硅 - 市场分析：硅锰市场预期走弱，某大型企业停产检修，期货偏强震荡，现货市场震荡运行，报价少；硅铁期货跟随黑色板块冲高回落，现货市场弱势运行，多谨慎操作 [3] - 供需与逻辑：硅锰受行业利润影响产量下降，处于历年低位，铁水产量高位需求有韧性，但厂家库存和注册仓单高位压制价格，锰矿港口库存低位对合金成本有支撑；硅铁企业亏损产量中低位，高铁水维持需求韧性，厂家库存去化，下游企业库存低位，产能相对宽松，价格受成本拖累 [3] - 策略：硅锰和硅铁均为震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，给出各品种走势判断及投资建议，如对二甲苯月差正套、加工费扩张，PTA需求预期好转、月差持续走强等 [2]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 基本面：5月13日，PX、PTA、MEG主力收盘较前一日分别上涨0.8%、0.8%、1.1%，月差和品种间价差有不同程度变化 [4]。 - 市场概览：5月13日亚洲对二甲苯价格飙升，因美中互惠关税暂停90天，市场情绪乐观；PX装置有降负情况，下游聚酯产量增长空间有限，关税下调提振下游购买兴趣 [6]。 - 行情观点：多PX空PTA，多PX空EB；PTA正套；MEG单边趋势偏强，多PTA空MEG离场，基差月差维持正套操作 [10]。 橡胶 - 基本面：5月13日，橡胶主力日盘收盘价14995元/吨，夜盘收盘价15240元/吨，成交量、持仓量等有变化 [13]。 - 行业新闻：5月12日中美经贸关系缓和，提振市场信心，橡胶价格重心向上修复；轮胎出口增加将带动天然橡胶需求提升，贸易关系缓和利于轮胎企业生产和出口 [16]。 - 行情观点：震荡偏强 [11]。 合成橡胶 - 基本面：5月13日，顺丁橡胶主力日盘收盘价12205元/吨，成交量、持仓量等增加，基差、月差等有变动 [17]。 - 行业新闻：亚洲丁二烯价格稳定，国内丁二烯基本面好转，价格偏强运行，合成橡胶端对丁二烯需求增加；短期宏观情绪修复，橡胶版块及原油偏强运行，带动合成橡胶偏强运行 [19]。 - 行情观点：偏强运行 [17]。 沥青 - 基本面：5月13日，BU2506、BU2507收盘价分别为3485元/吨、3462元/吨，成交、持仓等有变化，基差、跨期价差变动 [20]。 - 市场资讯：国内沥青周度总产量环比增加15.7%，同比增31.2%；厂库库存增加4.4%，社会库库存减少0.8% [33]。 - 行情观点：原油反弹，偏强震荡 [20]。 LLDPE - 基本面：5月13日，L2509收盘价7187元/吨，日涨2.34%，基差、月差、现货价格有变动 [34]。 - 现货消息：市场价格小幅上涨，线性期货高位震荡提振心态，石化出厂多数稳定，贸易商试探性高报，终端拿货积极性改善有限 [34]。 - 市场状况分析：宏观上中美阶段性和解利多，短期塑料制品抢出口使聚乙烯走势偏强，但今年供应投产压力大，后期或倾向做空聚乙烯利润 [35]。 - 行情观点：短期偏强，中期震荡 [34]。 PP - 基本面：5月13日，PP2509收盘价7074元/吨，日涨1.29%，基差、月差、现货价格有变动 [38]。 - 现货消息：国内PP市场稳中小涨20 - 30元/吨，期货震荡走高支撑心态，贸易商报盘调整，下游采购谨慎，刚需补货 [39]。 - 行情观点：价格小涨，成交一般 [38]。 烧碱 - 基本面：山东最便宜可交割2500元/吨，09合约期货价格830元/吨，山东现货32碱折盘面2594元/吨，基差94元/吨 [41]。 - 现货消息：以山东地区为基准，32%离子膜碱收于830元/吨，价格持稳，市场局部维稳，部分企业走货有变化 [41]。 - 市场状况分析：短期下游补库支撑价格反弹，但烧碱未来高产量格局不变，二季度需求淡季，后期需压缩利润、供应减产实现供需平衡；需求端氧化铝新增产能使短期需求上升，非铝需求偏弱，中美和解或使部分行业需求环比回升，但出口囤货持续性待关注 [42]。 - 行情观点：短期震荡，后期仍有压力 [41]。 纸浆 - 基本面：5月13日，纸浆主力日盘收盘价5276元/吨，夜盘收盘价5328元/吨，成交量、持仓量等有变化 [47]。 - 行业新闻：5月12日中美经贸联合声明发布，纸浆期货主力合约午后拉升，针叶浆现货报价上涨，但更多是情绪驱动，现货市场成交未明显改善；美浆关税降至10%，但重启进口面临库存堰塞湖和成本传导问题 [48]。 - 行情观点：震荡偏强 [46]。 玻璃 - 基本面：5月13日，FG509收盘价1016元/吨，日跌1.93%，基差、月差、现货价格有变动 [51]。 - 现货消息：上一工作日国内浮法玻璃原片市场价格主流稳定，局部小幅下调，浮法厂走货情况不一，短期下游刚需提货 [51]。 - 行情观点：原片价格平稳 [51]。 甲醇 - 基本面：5月13日，甲醇主力收盘价2291元/吨，结算价2281元/吨，成交量、持仓量等增加，基差、月差等有变动 [55]。 - 现货消息：甲醇现货价格指数上涨，多地区成交价格小涨，上游企业库存低位，报盘坚挺，下游采购总量乐观；上周港口库存窄幅累库，华南累库明显 [57]。 - 市场状况分析：中期趋势偏弱未结束，短期内地偏强有支撑；伊朗发运速度超预期，6月后中国进口压力偏大，5月港口预计维持低库存，6月后累库概率大；MTO开工率较高，内地现货相对坚挺，但煤炭价格偏弱，反弹空间有限 [58]。 - 行情观点：宏观情绪好转，短期震荡运行 [54]。 尿素 - 基本面：5月13日，尿素主力收盘价1897元/吨，结算价1903元/吨，成交量、持仓量等增加，基差、月差等有变动 [59]。 - 行业新闻：截至5月7日，中国尿素企业总库存量环比减少10.58%，预计下周仍呈下降格局；出口政策阶段性落地，尿素期货预计多空博弈震荡，下方有支撑，上方受政策管控 [60]。 - 行情观点：出口政策较为温和，中期进入震荡格局 [59]。 纯碱 - 基本面：5月13日，SA2509收盘价1291元/吨，日跌0.84%，基差、月差、现货价格有变动 [64]。 - 现货消息：国内纯碱市场稳中调整，成交气氛一般，装置运行稳定，供应低位，短期有企业存检修预期，下游需求平平，多低价补库 [64]。 - 行情观点：现货市场变化不大 [62]。 LPG - 基本面：5月13日，PG2506收盘价4295元/吨，日跌1.47%，夜盘收盘价4386元/吨，涨幅2.12%；PG2507收盘价4197元/吨，日跌1.53%，夜盘收盘价4286元/吨，涨幅2.12%，成交、持仓等有变化，价差有变动 [67]。 - 市场资讯：列出多个PDH装置检修计划，5月12日沙特CP预期丙烷、丁烷价格下跌 [74]。 - 行情观点：市场情绪修复，盘面跟随上涨 [67]。 燃料油、低硫燃料油 - 基本面：5月13日，燃料油和低硫燃料油各合约收盘价、结算价、成交量、持仓量等有变化，价差有变动 [78]。 - 行情观点：燃料油日盘高开，短期或偏强震荡；低硫燃料油夜盘大幅转强，外盘高低硫价差继续走弱 [78]。 集运指数（欧线） - 基本面：5月13日，EC2506收盘价1465.2，涨幅5.79%；EC2508收盘价1896.0，涨幅12.38%；EC2510收盘价1410.3，涨幅1.34%，运价指数有变动 [80]。 - 宏观及行业新闻：国际局势有军事冲突和相关协议、制裁等消息；EC短期仍偏强，6 - 8反套、10 - 12反套持有，因欧线6月运费大涨可能性低，7 - 8月有旺季预期 [89]。 - 行情观点：短期偏强，6 - 8反套、10 - 12反套持有 [80]。 短纤、瓶片 - 基本面：5月13日，短纤和瓶片各合约收盘价、持仓量、成交量等有变化，基差、月差等有变动 [91]。 - 现货消息：短纤期货上涨，现货工厂报价上调，下游昨日集中补仓后高位观望，产销率下降；瓶片期货上涨，工厂报价上调，市场成交清淡 [91]。 - 行情观点：预期好转震荡偏强，多PF空PR [91]。 胶版印刷纸 - 基本面：5月13日，山东、广东市场不同品牌胶版印刷纸价格持平，成本利润有变化 [95]。 - 行业新闻：山东、广东市场高白和本白双胶纸价格持平，纸厂开工稳定，经销商操盘谨慎，下游印厂需求有限，交投氛围偏弱，业者心态好转但仍观望 [96]。 - 行情观点：震荡偏弱 [94]。

从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 有色金属日报 2025-5-13 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 中美贸易谈判取得进展，关税大幅降低，权益市场走强，贵金属走弱，铜价冲高后有所回落，昨日伦 铜收涨 0.67%至 9502 美元/吨，沪铜主力合约收至 77820 元/吨。产业层面，昨日 LME 库存减少 10253 至 190750 吨，注销仓单比例下滑至 43.1%，Cash/3M 升水 23.9 美元/吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG方面 - 供应上美国“在途货物”关税宽限期结束后5月中下旬出口将减少且出口重心转移 中东5月延续高输出格局[10] - 需求上中国进口商寻替代品 5月进口加拿大丙烷仍难满足需求或影响PDH装置开工 印度5月强需求且未来将加大美国LPG进口量[10] - 库存上截至5.2当周美国丙烷和丙烯库存上升产量小幅下降但高于往年同期[10] - 价格上截至5.8日FEI丙烷价格维稳丁烷强势 5月CP价格丙烷和丁烷下跌 丙烷相对较强[10] - 结构上FEI - MOPJ价差扩大 丙丁烷价差缩小 未来美国丁烷出口价格或被推动 CP丙丁烷价差拉大[10] - 未来展望上5.13日后美国对中国出口量或减少 日本后续接货情况待定 印度或加大美国LPG进口量 但需关注美国丁烷出口情况 中东供应转卖中国存在供需错配问题[10] 甲醇方面 - 供应上国产短期检修少供应压力高 5月下旬周均产量仍处高位 进口抵港增加5月体现进口恢复压力 传统下游甲醛、醋酸开工高但MTBE开工回落 醋酸利润收缩 鲁北下游招标价接近年初低位[56] - 需求上烯烃因煤化工检修负荷下行 内地低库存进入淡季[56] - 库存上港口低库存对基差支撑削弱 内地生产企业样本库存增加待发订单减少[56] - 价格结构上基差华东近端收敛 华南走跌 月差走弱 PP - 3MA价差走向难料[56] - 未来展望上甲醇处于进口恢复、基差转弱期 反弹空 远期2300点以上承压[56] 聚烯烃方面 - 供应上PP和PE开工率有变化 底部有煤化工夏季检修支撑 关注PDH开工情况和关税政策对PE美国进口货源的影响[124] - 需求上PP下游开工季节性回落 PE农膜开工低 其他膜类尚可 管材开工转淡 进入淡季下游支撑有限[124] - 库存上关注节后两油库存去化速度[124] - 成本上油价欠佳对聚烯烃估值助力有限[124] - 价格结构上基差PP波动不大 HD走扩 LD回落 月差PP和L均扩大 PP - L价差受关税政策影响[124] - 未来展望上聚烯烃受宏观情绪影响短期偏弱运行 观望为主[124] 根据相关目录分别进行总结 海外丙烷 - 价格及价差上价格分化 FEI价格丁强于丙 5月CP丙强于丁[11] - 美国供应“在途货物”关税豁免结束 5月中下旬输出量将减少[14] - 中东供应预计5月维持对中、印强输出格局[22] - 亚洲需求韩国近期需求差难大量接货 日本5月将大量接收美国LPG[29] - 中、印需求5月中下旬美国LPG到港量下降 印度转向美国采购便宜丙烷[35] - PDH检修情况多家企业PDH装置处于检修状态且部分待定[43] - EIA美国生产水平维持高位 未来出口放缓库存将快速增长[44] - 运费运费水平基本稳定 未来预计进一步分化[46] 甲醇 - 价格结构期现货价格走势均偏弱 内地价格偏弱 基差与月差华东基差收敛 华南走跌 月差波动不大 内地与港口短期内难给期价助力[57][62][61] - 生产利润展示西南气制和西北煤制利润情况[71][73] - 内地供应短期检修少 供应压力高 内地生产企业样本库存增加待发订单减少[76][81] - 外盘/进口抵港趋增 5月体现进口恢复压力 展示外盘价格、进口利润、海外开工率等情况及部分外盘检修记录[83] - 港口库存低库存对基差支撑削弱[91][97] - 下游煤化工检修令烯烃负荷下行 甲醛、醋酸开工高但MTBE开工回落 醋酸利润收缩 鲁北下游招标价接近年初低位[102][105] - 跨品种价差PP - 3MA价差不高但走向难料[118][120] 聚烯烃 - 价格结构市场情绪欠佳 期现货均走弱 展示PP和PE相关价格结构数据[125] - 成本油价欠佳对聚烯烃估值助力有限[124] - PP丙烯跌势放缓 展示PP相关价差情况[140] - PE期现货跌速不一致使HD基差偏高 LD基差回落 展示PE生产比例等情况[145] - 库存关注节后两油库存去化速度[124] - 开工关注煤化工夏季检修及PDH开工情况 展示PP和PE开工率及下游开工率情况[153] - 跨品种价差PP - L价差受关税政策变动影响[169][170]

PVC期货市场表现 - PVC期货主力合约收于4805元/吨，周K线收阴，持仓量环比增持182689手 [1] - 周内开盘报4930元/吨，最高触及4960元/吨，最低下探至4800元/吨，周度涨跌幅达-2.54% [1] 供需及库存动态 - PVC产能利用率环比+0.70%至79.33%，管材开工率环比+1.05%至48.34%，型材开工率环比-6.5%至34.15% [2] - 社会库存环比减少0.41%至65.10万吨，出口集中交付带动库存去化 [2] - 华东市场价4660元/吨（-40），主力基差-179元/吨(+3），华南市场价4790元/吨（0），华东另一市场价4730元/吨（-40） [2] 机构观点分析 - 供给端新增50万吨装置投产，产能利用率79%，需求端房地产竣工面积降幅收窄但下游开工率季节性下降 [3] - 2025年1-3月PVC累计出口98万吨，同比+56%，5月台塑报价环比持平，出口存转弱预期 [3] - 华东、华北、华南市场价格下调，房地产施工淡季导致需求疲软，库存压力增加，现货价格偏弱 [3]