黄金价格表现 - 伦敦现货黄金价格于12月24日历史首次突破每盎司4500美元 [1] - 上海黄金交易所现货黄金价格盘中一度涨至每克1017元 [1] - 周大福等金店的足金饰品报价达每克1410元 [1] - 国际现货黄金价格年内上涨超70% [1] - 黄金价格在2024年已40多次创历史新高 超过2023年全年 [1] 其他贵金属价格表现 - 国际银价在四季度以来涨幅近50% 12月23日首次突破每盎司70美元 24日冲高至每盎司72美元上方 [1] - 国际铂金、钯金最近一个月涨幅均超过30% [1] - 从年内涨幅看 国际现货白银和铂金价格上涨均超过140% 钯金上涨超100% [1] - 白银、铂金、钯金等贵金属近期涨势远超黄金 [1] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨由美元信用、市场情绪等多重因素共振推动 而非单一避险或抗通胀因素 [2] - 驱动黄金市场的底层因素是投资者对美元信用和美国主权债务的担忧 [2] - 美元债务大幅扩张推动黄金等贵金属成为更安全的资产 [2] - 美联储降息预期提升、地缘政治持续紧张也对金价构成支撑 [2] - 白银、铂金等品种涨幅更大 部分源于其工业需求持续增加 [2] 工业需求分析 - 白银因导电导热性能卓越 成为全球经济转型关键金属之一 [2] - 光伏和电动汽车产业快速发展 数据中心和人工智能领域爆发式扩张 支撑白银需求 [2] - 铂金主要用于生产催化剂 氢能产业的兴起为其打开了新需求空间 [2] 资金流向 - 贵金属需求大增带动资金加速入场 [3] - 仅12月23日 全球最大的黄金ETF持仓增加约12吨 最大的白银ETF持仓增加约533吨 [3]

黄金价格创历史新高 - 伦敦现货黄金价格于12月24日历史首次突破每盎司4500美元 [1] - 上海黄金交易所现货黄金价格盘中一度涨至每克1017元人民币 [1] - 周大福等金店的足金饰品报价在24日达到每克1410元人民币 [1] - 国际现货黄金价格年内上涨超过70% [1] 其他贵金属价格表现强劲 - 白银、铂金、钯金等贵金属近期涨势远超黄金 [1] - 四季度以来国际银价涨幅近50%，12月24日冲高至每盎司72美元上方 [1] - 国际铂金、钯金最近一个月涨幅均超过30% [1] - 年内国际现货白银、铂金价格上涨均超过140%，钯金上涨超100% [1] 贵金属价格上涨驱动因素 - 上涨由美元信用担忧、市场情绪等多重因素共振推动，而非单一避险或抗通胀因素 [2] - 投资者对美元信用和美国主权债务的担忧是驱动全球资金涌入黄金市场的底层因素 [2] - 美元债务大幅扩张推动黄金等成为更安全的资产 [2] - 美联储降息预期提升、地缘政治持续紧张也对金价构成支撑 [2] 白银与铂金的工业需求支撑 - 白银、铂金等品种涨幅更大，部分源于其工业需求持续增加 [2] - 白银因卓越的导电导热性能，成为光伏、电动汽车、数据中心及人工智能领域的关键金属，需求受支撑 [2] - 铂金主要用于生产催化剂，氢能产业的兴起为其需求打开了新空间 [2] 资金流入与市场动态 - 贵金属需求大增带动资金加速入场 [3] - 仅12月23日，全球最大的黄金ETF持仓增加约12吨，白银ETF持仓增加约533吨 [3] - 贵金属市场后期行情取决于市场需求与资本情绪的共振能持续多久 [3]

市场风格与资金流向 - 从历史经验看，岁末年初市场风格呈现明显防御性特征，大盘价值风格占优，而中证1000代表的小微盘风格相对承压 [1] - 年末机构投资者因业绩考核与结算，投资行为趋于保守，风险偏好降低，进入1月后市场担忧年报业绩预告的不确定性，资金进一步流向基本面更稳健的大盘蓝筹股，延续大盘价值风格 [1] - 年初险资等长期资金在“开门红”阶段有较强配置需求，偏好集中于低估值大盘价值板块，为该风格提供增量资金支持 [1] 货币政策与市场利率 - 上周(12/15-12/19)央行公开市场净投放2190亿元，未来一周将有4575亿元逆回购、3000亿元MLF、1200亿元国库现金定存到期 [2] - 货币市场利率下行，R007上行0.7bp，DR007下行2.8bp，1年期国债收益率下行3.3bp，10年期国债收益率下行0.9bp [2] - 同业存单发行规模增加540.1亿元，3M同业存单利率上行，1M/6M同业存单利率下行 [2] 资金供需情况 - 二级市场可跟踪资金净流入规模扩大，融资余额上升，融资资金净买入34.2亿元 [2] - ETF净流入560.8亿元，新成立偏股类公募基金份额增加 [2] - 重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大 [2] 市场情绪与偏好 - 上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降，关注度相对提升的风格指数及大类行业仅必选消费、可选消费 [2] - VIX指数回落，海外市场风险偏好改善 [2] - 行业偏好上，电子、通信、电力设备获各类资金净流入规模较高 [3] - 宽指ETF以净申购为主，其中A500ETF申购较多，行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，军工ETF赎回较多 [3] - 净申购最高的为华泰柏瑞中证A500ETF，净赎回最高的为富国中证军工龙头ETF [3] 海外经济数据 - 美国11月整体CPI同比上涨2.74%，低于一致预期的3.06%，核心CPI同比上涨2.63%，低于一致预期的3.03% [3] - 美国11月失业率升至4.6%，为2021年10月以来的最高水平 [3]

报告核心观点 - 客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [1] 行情数据 大宗商品 - 焦煤收盘价1108.00，周度涨跌9.00%；PTA收盘价4882.00，周度涨跌5.81%；多晶硅收盘价60245.00，周度涨跌5.34%；PVC收盘价4652.00，周度涨跌4.00%；白银收盘价15376.00，周度涨跌3.25%；铁矿石收盘价780.00，周度涨跌2.56%；玻璃收盘价1041.00，周度涨跌2.46%；甲醇收盘价2148.00，周度涨跌2.33%；螺纹钢收盘价3119.00，周度涨跌1.93%；黄金收盘价979.90，周度涨跌0.95%；乙二醇收盘价3738.00，周度涨跌0.73%；铝收盘价22185.00，周度涨跌0.07%；生猪收盘价11325.00，周度涨跌0.00%；铜收盘价93180.00，周度涨跌 -1.05%；豆粕收盘价2735.00，周度涨跌 -1.26%；玉米收盘价2192.00，周度涨跌 -1.84%；原油收盘价426.60，周度涨跌 -2.71%；棕榈油收盘价8292.00，周度涨跌 -3.04% [2] A股 - 上证50收盘价3004.34，周度涨跌0.32%；中证500收盘价7169.55，周度涨跌0.00%；沪深300收盘价4568.18，周度涨跌 -0.28% [2] 海外股市 - 富时100收盘价9897.42，周度涨跌2.57%；法国CAC40收盘价8151.38，周度涨跌1.03%；纳斯达克指数收盘价23307.62，周度涨跌0.48%；标普500收盘价6834.50，周度涨跌0.10%；恒生指数收盘价25690.53，周度涨跌 -1.10%；日经225收盘价49507.21，周度涨跌 -2.61% [2] 债券 - 中国国债2年期到期收益率1.39，周度涨跌0.38bp；中国国债5年期到期收益率1.61，周度涨跌0.24bp；中国国债10年期到期收益率1.83，周度涨跌 -0.44bp [2] 外汇 - 美元指数98.71，周度涨跌0.32%；美元中间价7.06，周度涨跌 -0.12%；欧元兑美元1.17，周度涨跌 -0.28% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 策略观点：采集7家机构观点，看多0家、看空0家、震荡7家 [3] - 利多逻辑：海外央行货币政策落地市场情绪修复；股指回调后中长期资金配置意愿增加；业绩确定性强的科技题材受关注；2026年政策红利预期或释放 [3] - 利空逻辑：11月M1同比增速回落反映流动性增量不足；年内政策加码动力减弱市场缺新催化因素；经济内生动能偏弱春季行情或不及预期；政策传导由虚向实需时间 [3] 国债期货 - 策略观点：采集7家机构观点，看多3家、看空0家、震荡4家 [3] - 利多逻辑：基本面偏弱支撑债市；央行净投放流动性释放呵护信号；30年期国债收益率具备配置价值；债市调整后或温和修复 [3] - 利空逻辑：短期内降息落地概率不高限制上涨动能；交易盘对市场影响增加波动加剧易回调；超长债供需担忧限制修复力度 [3] 能源板块 原油 - 策略观点：采集8家机构观点，看多0家、看空5家、震荡3家 [4] - 利多逻辑：委内瑞拉出口受阻供应有扰动风险；美国商业原油及库欣库存下降；中美炼厂产能利用率回升；亚洲汽油裂解价差创两年新高局部成品油需求强劲 [4] - 利空逻辑：委内瑞拉供应中断实质影响有限；非OPEC产油国产量增长全球供应上升；全球海上浮仓库存规模攀升现货市场有压力；机构预测主要经济体需求增速放缓削弱消费动能 [4] 农产品板块 豆粕 - 策略观点：采集7家机构观点，看多0家、看空3家、震荡4家 [4] - 利多逻辑：美豆进口成本偏高支撑价格；节假日前备货需求提振现货成交；现货价格下跌刺激贸易商补库；期货空头减持价格寻支撑位 [4] - 利空逻辑：南美大豆丰产预期增加远期供应；国内进口大豆拍卖不佳需求担忧提升；油厂豆粕库存109万吨维持高位；养殖端亏损饲料企业采购意愿弱 [4] 有色板块 铜 - 策略观点：采集8家机构观点，看多4家、看空0家、震荡4家 [5] - 利多逻辑：2026年长单加工费降为零矿端偏紧；现货粗炼费维持低位；铜箔开工率连续七个月回升新能源需求强劲；截止12月19日国内铜精矿港口库存68万吨同比下滑近三成；资金关注有色板块 [5] - 利空逻辑：年末资金紧张和高铜价抑制下游采购意愿；截止12月18日SMM社会库存同比增加6.71万吨；传统淡季终端需求疲软；截至12月18日精铜杆周度开工率降至63.06% [5] 化工板块 玻璃 - 策略观点：采集7家机构观点，看多0家、看空0家、震荡7家 [5] - 利多逻辑：12月下旬或有冷修计划缓解供应压力；近月估值偏低叠加高持仓易引发空头回补反弹；房地产政策加码或提振中长期需求预期 [5] - 利空逻辑：截止12月15日深加工订单天数降至9.7天需求环比走弱；周度华北华东等市场出货放缓产销压力大；截至12月18日全国浮法玻璃样本企业库存5855.8万重箱同比增25.73%；高库存和淡季压力限制估值上行空间 [5] 贵金属 黄金 - 策略观点：采集7家机构观点，看多3家、看空0家、震荡4家 [6] - 利多逻辑：美国11月失业率升至4.6%强化降温预期；美国11月CPI同比仅涨2.7%低于预期；截至11月18日CFTC黄金非商业净多头持仓增加3270张；央行购金与去美元化趋势提供中长期支撑 [6] - 利空逻辑：金银比快速调整警惕短期市场过热回调；金价逼近每盎司4400关键阻力位；市场对美联储降息节奏有分歧 [6] 黑色板块 焦煤 - 策略观点：采集8家机构观点，看多3家、看空0家、震荡5家 [6] - 利多逻辑：供应利空交易多日压力释放；盘面估值偏低有修复空间；年末部分煤矿减产；钢厂冬储补库需求预期增强；现货市场成交好转价格回升 [6] - 利空逻辑：甘其毛都口岸日通关超1600车进口维持高位；钢厂日均铁水产量环比下滑对原料刚需减弱；独立焦化厂盈利下滑对原料需求降低；Mysteel调研显示焦煤总库存3287.43万吨周环比增54.39万吨 [6]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [2] - 白糖：中性 [4] - 纸浆：中性 [6] 报告的核心观点 - 棉花：25/26年度全球棉花产需双减，期末库存微幅增加，美棉累库压力加大，北半球新棉上市供应压力大，全球纺织终端消费疲软，ICE美棉承压；国内棉花增产，新棉上市商业库存回升，供应充裕，需求端淡季订单少，但双节临近市场情绪好转，成品销售顺畅，库存压力尚可；下游产能扩张使国内用棉量提升，新年度供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [1] - 白糖：25/26榨季全球糖市过剩，原糖短中期难转势；国内食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应增长，进口端压力大，基本面驱动向下，不排除新低可能 [3][4] - 纸浆：海外浆厂故障停机检修，供应扰动持续，外盘美金报涨；国内需求可能温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求好转和港库消化情况 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日棉花2605合约14070元/吨，较前一日变动+55元/吨，幅度+0.39% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价14986元/吨，较前一日变动+7元/吨，现货基差CF05+916，较前一日变动-48；全国均价15154元/吨，较前一日变动+9元/吨，现货基差CF05+1084，较前一日变动-46 [1] - 资讯：12月12日至18日，美国2025/26年度棉花分级检验19.93万吨，83.7%达ICE期棉交割要求；至同期，累计分级检验242.43万吨，82.7%达要求 [1] 市场分析 - 国际：本月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度全球棉花产需双减，期末库存微幅增加；美棉产量调增，累库压力加大；北半球新棉上市，供应压力大，全球纺织终端消费疲软，ICE美棉承压，需关注美棉销售情况 [1] - 国内：25/26年度国内棉花增产，新棉上市商业库存回升，供应充裕；新疆销售进度加快，盘面套保阻力减弱；需求端淡季订单少，但双节临近市场情绪好转，成品销售顺畅，库存压力尚可 [1] 策略 - 中性偏多，下游产能扩张使国内用棉量提升，进口量预期低位，新年度供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观，关注明年棉花目标价格政策变化 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日白糖2605合约5126元/吨，较前一日变动+38元/吨，幅度+0.75% [2] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5270元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR05+144，较前一日变动-18；云南昆明地区白糖现货价格5195元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SR05+69，较前一日变动-53 [2] - 资讯：2025/26榨季截至12月20日，泰国累计甘蔗入榨量781.22万吨，较去年同期减少136.75万吨，降幅14.9%；甘蔗含糖分11.36%，较去年同期减少0.12%；产糖率8.183%，较去年同期减少0.062%；产糖量63.93万吨，较去年同期减少10.62万吨，降幅14.25% [2] 市场分析 - 国际：25/26榨季全球糖市过剩，原糖短中期难转势 [3] - 国内：食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应增长，进口端压力大，基本面驱动向下，不排除新低可能 [3][4] 策略 - 中性，基本面驱动向下，估值偏低，但国内压力最大时未到，不排除新低可能 [4] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日纸浆2605合约5622元/吨，较前一日变动+116元/吨，幅度+2.11% [4] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5605元/吨，较前一日变动+80元/吨，现货基差SP05-17，较前一日变动-36；山东地区俄针现货价格5175元/吨，较前一日变动+115元/吨，现货基差SP05-447，较前一日变动-1 [4] - 资讯：昨日进口木浆现货市场趋强运行，针叶浆贸易商提价，下游跟单意愿不强；阔叶浆可流通货源偏紧，贸易商挺价；本色浆和化机浆市场供需两弱，价格暂稳 [4] 市场分析 - 供应：海外浆厂故障停机检修，供应扰动持续 [5] - 需求：10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转；国内成品纸产能投产，但终端需求不足，下游纸厂采购谨慎，港口库存处高位，但近两周下滑，明年下游纸张产能扩张，将形成边际增量需求，支撑浆价企稳 [5] 策略 - 中性，海外供应扰动持续，外盘美金报涨，春节前有补库预期，国内需求可能温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求好转和港库消化情况 [6]

公司对市值表现的回应 - 公司表示其市值受宏观经济和市场情绪等多重因素综合影响，表现不以公司主观评价所主导 [2] - 公司将持续聚焦主业的深耕与拓展，以提升核心竞争力与经营质量 [2] - 公司致力于为投资者创造持续稳定的长期价值 [2]

大盘技术走势与市场情绪 - 大盘今日强势收出四连阳，自4月7日以来A股共出现5次四连阳，后续走势多以上涨为主 [1] - 今日空头持仓明显收敛，带量阳线形成震慑，且与12月1日及8日相比，本次多头减仓幅度明显减少，显示站上60日线的强度更高 [1] - 短期如有调整可视为机会 [1] - 今日市场情绪明显弱于指数，指数上涨26点，但两市仍有超过2100家公司下跌，并有7家跌停板 [1] - 情绪走弱与平潭发展周五尾盘调整有关，但今日已见承接，后续可能再现抱团行情 [1] - 易王股价从46元涨至466元，已完成十倍涨幅，历史经验显示个股在十倍后可能逐步走弱，需关注其出现大阴线时可能引发的趋势大票风险释放 [1] 板块表现与题材分析 - 具备一定持续性的题材包括商业航天、消费和科技 [2] - 商业航天今日呈现高低切换，属于弱分歧，但分歧力度不足，建议等待分歧结束后再做回流 [2] - 消费板块今日分歧力度较大，其具备防御属性，若指数持续走强则分歧可能加大，若指数走弱则可能回流 [2] - 科技板块今日直接回流，呈现普涨格局，主要为光模块、液冷、芯片等前期调整板块的修复，但整体强度不高，其中光模块值得关注 [2] - 完全跟随消息面利好的板块包括海南、机器人、智能驾驶、核电 [2] - 海南板块今日直接高潮，全天共25家涨停，主要由量化资金推动，预计明日将出现前排晋级、后排分歧的局面 [2] - 机器人、智能驾驶、核电等板块主要由消息刺激，持续性不佳，操作上建议要么提前潜伏，要么寻找核心辨识度个股做“回首掏” [2]

商品期货市场整体表现 - 2026年12月22日国内商品期货市场涨多跌少，中证商品期货价格指数收报1548.17点，较前一交易日上涨27.84点，涨幅1.83% [1] - 中证商品期货指数收报2136.29点，较前一交易日上涨38.42点，涨幅1.83% [1] 领涨品种：集运指数（欧线） - 集运欧线主力合约终盘以8.77%的涨幅领涨商品市场，盘中一度飙升超10% [2] - 红海及苏伊士运河航线通航前景存在不确定性，主要因航司重返计划不明及地缘局势紧张 [2] - 市场对近月强预期存在，因春节偏晚，旺季特征或在1月下旬显现 [2] - 资金积极入场，主力合约单日净流入资金达2.41亿元，日增仓超5000手 [2] 领涨品种：贵金属（银、铂、钯） - 钯、铂主力合约封涨停板，涨幅分别为7.00%、6.99% [1] - 沪银主力合约涨超6%，铂、钯、银均刷新各自上市以来新高 [1][3] - 价格上涨受供应收紧、宏观宽松政策前景及避险需求支撑 [3] - 美国11月非农与CPI数据强化经济放缓判断，市场对2026年1月美联储继续降息预期升温 [3] - 地缘局势紧张，如加勒比海地区及以色列官员言论，推升避险买盘 [3] - 黄金上行势头奠定板块基础，而银、铂供需短缺矛盾放大价格涨幅 [3] 其他上涨品种 - 沪镍、PTA主力合约涨超4% [1] - 对二甲苯、碳酸锂、短纤、瓶片主力合约涨超3% [1] - 沥青、LU、SC原油、苯乙烯、纸浆、沪金主力合约涨超2% [1] - 聚酯链商品大幅走高，PTA涨超4.5%，PX、短纤涨幅均在3%以上 [4] - 原油相关能化品种多数走强，SC原油、沥青、低硫燃料油等收盘均涨超2% [4] 下跌品种 - 塑料主力合约跌超2%，为连续第五个交易日收跌 [1][5] - 多晶硅主力合约跌超2%，午后由涨转跌 [1][5] - 聚丙烯、PVC、玻璃、丙烯、氧化铝主力合约跌超1% [1] 下跌品种基本面分析 - 塑料供强需弱格局不变，下游开工率下跌，刚需补库力度减弱，生产企业持续累库 [5] - 聚烯烃市场处于负反馈阶段，生产企业和贸易商有主动降价去库预期 [5] - 多晶硅库存积压，终端需求较差，全产业涨价有阻力，企业挺价意愿强烈但高价成交少 [5] - 多晶硅盘面估值较高，短期不排除回调可能，但中长期因反内卷推进仍偏强运行 [5]

核心观点 - 市场情绪指标在周内探底后出现小幅回升，综合得分显示情绪出现较明显改善，市场交易活跃度有反转回升迹象，但结构性分化依然存在，整体观点偏中性 [1][6] - 量化模型当前提示小盘风格与成长风格占优信号，其中小盘风格信号未来可能削弱，而成长风格信号强度可能进一步加强 [1][33][41] - 从行业层面看，美容护理、医药生物等行业短期得分上升趋势靠前，通信、商贸零售等行业短期得分最高，而行业拥挤度与周内涨跌幅呈正相关，高拥挤度板块领涨明显 [1][33][38] 市场情绪模型观点 - 截至12月19日，市场情绪指标得分为1.1，较上周五的1.35小幅降低，但周五单日情绪得分出现回升 [1][6] - 价量一致性指标周内整体上行、周五明显抬升，市场价量匹配程度回升，资金关注度与标的涨幅相关性增强，显示情绪端边际回暖 [1][9][10] - 全A成交活跃度环比下降，本周全A成交额较上周环比下降9.86%，平均日成交额为17604.84亿元，其中12月17日成交额最高，达18343.65亿元人民币，日成交量1175.91亿股 [1][12] - 科创50相对万得全A的成交占比延续下行趋势，反映市场风险偏好修复仍显不足 [1][9][15] - 行业间交易波动率持续下降，表明资金在不同行业间切换节奏放缓，流动性边际趋弱 [1][9][18] - 行业涨跌趋势性指标维持在布林带上界附近震荡，显示行业观点一致性较高，板块beta效应较强 [1][9][20] - 融资余额占比持续上行并创下近三年度新高，表明杠杆资金情绪升温，市场风险偏好呈现结构性修复 [1][9][22] - RSI指标周内出现明显改善并突破布林带下界，短期上行动能有所修复 [9][25] - 主力资金净流入指标突破震荡区间，机构资金进场意愿增强 [9][28] 其他择时模型观点 - 根据均线排列模型，截至12月19日，短期得分上升趋势靠前的行业包括美容护理、医药生物、非银金融、农林牧渔、商贸零售 [1][33] - 从短期得分数值看，通信、商贸零售、国防军工、轻工制造、有色金属是短期得分最高的行业，其中通信行业短期得分为79.66，为最高 [1][33] - 行业拥挤度分析显示，本周拥挤度与周内涨跌幅相关系数为0.30，存在较强正相关性 [1][38] - 近期商贸零售、轻工制造、国防军工等高拥挤度板块领涨明显，拥挤资金快速流入导致涨幅显著放大，短期仍有上冲惯性 [1][38] - 建筑材料、通信等行业拥挤度同样较高但涨幅较低，若有资金面进一步催化，或仍具备上涨潜力 [1][38] - 电力设备、计算机、建筑装饰等低拥挤度板块涨幅相对落后 [1][38] - 根据RSI风格择时模型，当前模型提示小盘风格占优信号，同时5日RSI相对20日RSI有所下降，未来信号存在削弱可能 [1][41] - 模型同时维持提示成长风格占优信号，且5日RSI相对20日RSI迅速上升，未来信号强度可能出现进一步加强 [1][41]

核心观点 - 截至2025年12月19日，市场情绪指标得分为1.1，较上周五的1.35小幅降低，但周五出现回升，整体观点偏中性，且周内情绪指数综合得分出现较明显改善，市场交易活跃度有反转回升迹象 [1][7] - 市场情绪呈现温和修复但结构性分化仍存，价量一致性、融资余额、RSI及主力资金流入等指标出现改善，但全A成交额下滑、科创50成交占比下行及行业间交易波动率下降显示风险偏好修复不足与流动性边际趋弱 [1][11] - 当前量化模型整体提示小盘与成长风格占优信号，其中小盘风格信号未来可能削弱，而成长风格信号强度可能进一步加强 [1][48] 情绪模型观点总结 - **情绪综合得分**：市场情绪指标（20日均线）截至12月19日数值为1.1，较上周五1.35小幅降低，但周五单日得分出现回升，从情绪角度观点偏中性，周内情绪指数综合得分出现较明显改善，市场交易活跃度有反转回升迹象 [1][5][7] - **价量指标**：本周价量一致性指标周内整体上行、周五明显抬升，市场价量匹配程度回升，资金关注度与标的涨幅相关性增强，情绪端边际回暖 [1][11][12] - **市场活跃度**：本周全A成交额较上周环比下降9.86%，平均日成交额为17604.84亿元，市场成交活跃度较上周下降，其中12月17日成交额最高，达18343.65亿元人民币，日成交量1175.91亿股 [1][15] - **风险偏好**：科创50相对万得全A成交占比继续下滑且整体下降趋势有所放缓，反映当前市场风险偏好继续较低，情绪较低迷 [11][18] - **资金轮动**：行业间交易波动率持续下降，表明资金在不同行业间切换节奏放缓，流动性边际趋弱 [11][22] - **行业趋势**：行业涨跌趋势性指标维持在布林带上界附近震荡，表明行业观点一致性较高，板块beta效应较强 [11][24] - **杠杆情绪**：融资余额占比持续上行并创下近三年度新高，表明杠杆资金情绪升温，投资者风险偏好上升，融资市场交易活跃度显著提升 [11][27] - **动能指标**：RSI指标周内出现明显改善并突破布林带下界，短期上行动能有所修复，卖盘力量转弱 [11][30] - **主力资金**：主力资金净流入指标突破震荡区间，维持高位震荡，表明主力买入力量较强，机构资金进场意愿提升 [1][34] 其他择时模型观点总结 - **行业均线模型**：截至2025年12月19日，美容护理、医药生物、非银金融、农林牧渔、商贸零售等行业短期得分上升趋势靠前，从短期得分数值看，通信、商贸零售、国防军工、轻工制造、有色金属是短期得分最高的行业，其中通信短期得分为79.66，为最高 [1][39] - **行业拥挤度**：截至12月19日，平均拥挤度最高的行业为商贸零售（0.987）、食品饮料（0.980）、建筑材料（0.953）、国防军工（0.950）、轻工制造（0.940），拥挤度最低的行业为建筑装饰（0.077）、基础化工（0.063）、电力设备（0.060）、煤炭（0.060）、计算机（0.057） [42][43][44] - **拥挤度与表现**：本周拥挤度与周内涨跌幅相关系数为0.30，存在较强正相关性，商贸零售、轻工制造、国防军工等高拥挤度板块领涨明显，短期仍有上冲惯性，建筑材料、通信等拥挤度高但涨幅较低，或具备上涨潜力，电力设备、计算机、建筑装饰等低拥挤度板块涨幅相对落后 [1][44] - **风格信号**：RSI风格择时模型提示小盘风格占优，但5日RSI相对20日RSI有所下降，未来信号存在削弱可能，同时模型提示成长风格占优，且5日RSI相对20日RSI迅速下降，未来信号强度可能有所下降 [48][49]