行业表现 - 光模块等算力硬件方向表现活跃 光模块含量超51%的创业板人工智能开盘大涨[1] - 中际旭创领涨超5%盘中刷新高 新易盛 天孚通信等跟涨超2%[1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内逆市上涨 开盘一度冲高逾4% 实时成交额放量超5亿元 资金抢筹超8800万份[1] 个股表现 - 中际旭创股价435.87元 涨幅4.28% 成交额122.33亿元 换手率21.50%[2] - 新易盛股价348.19元 涨幅1.51% 成交额114.00亿元 换手率19.60%[2] - 天孚通信股价187.08元 涨幅0.80% 成交额39.6562亿元 换手率5.30%[2] 重大合作 - 英伟达与OpenAI达成里程碑式合作 英伟达计划向OpenAI投入高达1000亿美元[2] - 合作建设超大规模人工智能数据中心 为OpenAI下一代模型训练与运行提供核心算力支撑[2] - 部署总容量至少10吉瓦的英伟达计算系统 电力规模相当于四座胡佛水坝的总发电量[3] 行业分析 - 光模块行业基本面依然稳固 AI驱动的算力扩张周期远未结束[3] - 行业核心矛盾已从"需求是否存在"转向"交付能力能否跟上"[4] - 光模块龙头凭借技术创新领先优势 快速量产交付能力等企业竞争优势 在兑现订单方面更具确定性[4] ETF产品 - 创业板人工智能ETF（159363）最新规模超44亿元 近1个月日均成交额超11亿元[4] - 标的指数逾七成仓位布局算力 超两成仓位布局AI应用 重点布局光模块龙头"易中天"[4] - 在跟踪创业板人工智能指数的6只ETF中规模与流动性高居第一[4]

电信业务表现 - 前7个月电信业务收入累计完成10431亿元 同比增长0.7% [1] - 按上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.9% [1] - 7月光模块出口同比降低30% 1-7月累计同比降低14% [1] 海外云厂商资本支出 - 2Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为242亿/224亿/165亿/314亿美元 [1] - 四大云厂商资本支出同比增幅分别为+28%/+70%/+102%/+91% [1] - 微软宣布投资73亿美元在威斯康星州扩建AI数据中心 采用数十万颗英伟达GB200芯片 [1] 光模块行业动态 - 光模块出口下降主因国内公司在海外建设工厂 [1] - 全球数据中心建设带动高速光互连需求持续放量 [1] - 头部光模块厂商业绩有望持续兑现 [1] 华为技术进展 - 华为计划2026年推出算力达1 PFLOPS的昇腾950PR芯片 首次采用自研HBM内存 [2] - 鲲鹏950处理器将于2026年四季度发布 支持通用计算超节点模式 [2] - 华为通过年度迭代强化自研核心技术 为中国AI与计算基础设施提供关键支撑 [2] 光通信板块表现 - 光通信板块经历显著波动 但AI算力领域大额订单表明基本面稳固 [2] - AI驱动的算力扩张周期远未结束 短期调整为投资者提供配置时机 [2] - 中长期继续看好光模块赛道发展前景 [2] 市场交易数据 - 国证通信指数上涨2.04% 通信ETF广发(159507)上涨2.23% [2] - 前十大权重股合计占比64.43% 中际旭创上涨6.36% 新易盛上涨5.31% [2] - 传音控股 中天科技等个股跟涨 [2] 通信ETF产品 - 通信ETF广发(159507)紧密跟踪国证通信指数 [3] - 选取沪深北交易所通信产业相关上市公司 反映通信行业证券价格变动趋势 [3] - 场外联接基金代码为A：019236 C：019237 [3]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入839.39亿元 同比增长113.06% [1][2] - 归母净利润18.9亿元 同比增长46.3% [2] - 数据业务2024年营收突破200亿元 同比增长178.8% 2025年一季度营收突破100亿元 [3] - 2025年数据业务营收目标从300亿元上调至超400亿元 [3] 业务结构与发展战略 - 构建"3+N+3"全球智能产品平台：智能手机、笔记本电脑、服务器三大成熟业务为基础 衍生智慧生活、商业数字生产力及数据中心全栈解决方案的生态 并布局机器人、汽车电子、软件新兴赛道 [2] - 数据业务（含AI服务器、网络交换机）实现倍数级增长 与智能手机、个人电脑、其他业务各占主营收入约四分之一 [2] - 目标2至3年内实现数据业务行业Top地位 [4] 技术优势与客户合作 - 深度绑定阿里、腾讯、字节跳动等头部云服务提供商 份额位居前列 [1][4] - 国内率先完成英伟达高端AI芯片适配与量产 2023年6月首发H800 AI服务器 2024年二季度率先完成H20芯片服务器量产 [2] - 构建全栈式产品矩阵 涵盖AI服务器、通用服务器、存储服务器及数据中心交换机 具备液冷、网络、软件等技术优势 [4] 行业背景与市场需求 - 全球AI算力需求爆发式增长 2025年第二季度BAT合计资本开支同比提升170.1%至615.36亿元 [3] - 阿里巴巴宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施 超过去十年总和 [3] - 生成式AI模型训练和推理复杂度增加 对服务器系统设计提出更高要求 [4] 财务运营状况 - 经营活动现金流量净额从10.41亿元下滑至-15.22亿元 主要因业务规模扩大及原材料采购支付增加 [5] - 原材料期末余额由76.07亿元上升至83.03亿元 主要支撑数据服务器发展所需 [5] - 存货周转速度低于移动终端业务 对现金消耗更大、账期占用更长 [5] 同业比较与市场表现 - 工业富联原材料账面价值从349.20亿元上升至642.71亿元 同样因服务器订单大幅增加备货 [6] - 4月7日以来股价涨幅分别约254%（工业富联）和38%（华勤技术） 动态PE分别为54.18倍和28.23倍 [7] - 员工持股平台合计减持38,955,864股（占总股本3.83%） 低于原计划减持上限 [7]

英伟达与OpenAI合作 - 英伟达与OpenAI宣布合作，为OpenAI下一代AI基础架构部署至少10吉瓦的英伟达系统，用于训练和运行其下一代模型[2] - 英伟达计划向OpenAI投资高达1000亿美元（约合人民币7100亿元），第一阶段预计于2026年下半年上线[2] - 10吉瓦算力相当于400万至500万张GPU卡，约等于英伟达今年的出货总量，是去年的两倍[2] - OpenAI将成为英伟达AI工厂增长计划的首选战略计算和网络合作伙伴，双方将共同优化模型、基础架构软件及硬件路线图[2] - 合作消息刺激英伟达股价一度涨超4%，收盘涨逾3.9%，总市值达4.46万亿美元[3] OpenAI的算力投资与规划 - 加上英伟达1000亿美元投资，OpenAI近期还获得甲骨文、微软、博通等超过万亿元的投资合作，正走向万亿“算力帝国”[8][9] - 微软在2023年对OpenAI的算力和现金总投资追加至130亿美元，ChatGPT每周约有7亿人使用，运行和开发需庞大算力[9] - OpenAI在最近第二轮融资中估值高达5000亿美元，预计2029年将耗资1150亿美元，较此前估计高出约800亿美元，主要因对自有数据中心服务器芯片和设施的投资[9] - OpenAI预计在2030年的研发投入（主要是算力成本）将接近总收入的50%，有望成为美国科技行业算力投入最高的公司[10] 行业影响与市场反应 - 合作消息刺激费城半导体指数收涨将近1.6%，标普500指数涨0.44%创今年第28次新高，道指涨0.14%继续创收盘历史新高[5] - 建设1吉瓦容量数据中心的成本在500亿至600亿美元之间，其中约350亿美元用于购买英伟达芯片和系统，10吉瓦预计为英伟达带来3000亿-4000亿美元收入[6] - 有分析认为，交易可能使英伟达在芯片领域的竞争对手或OpenAI在模型领域的竞争对手更难扩大规模，巩固英伟达在芯片领域的垄断地位[10] 中国AI算力发展 - DeepSeek宣布升级线上模型至DeepSeek-V3.1-Terminus版本，包含思考和非思考模式，上下文长度均为128k[12] - 华为与浙江大学联合发布国内首个基于升腾千卡算力平台的DeepSeek-R1-Safe基础大模型，首次实现基于昇腾千卡的千亿级参数满血版大模型安全训练[12][13] - DeepSeek R1训练成本仅约29.4万美元（约合208万元），其研究论文登上《Nature》杂志封面，是首个经历同行评审的大型语言模型[13] - 中国AI算力需求正以年均300%的速度增长，IDC报告指出DeepSeek拉动了数据中心、端侧及边缘计算的应用发展[14] - 截至2024年底，中国算力总规模达280EFLOPS，智能算力规模达90EFLOPS，占比32%，算力规模位居全球第二[15][16] - 预测2025年中国智能算力规模增长超40%，未来两三年国内AIDC建设将以每年40%以上增速增长[15][16] 全球算力市场供需 - 美国拥有全球四分之三的AI超级计算机算力，全球仅12%的国家和地区拥有AI算力[16] - 市场有超过700万张GPU计算卡的需求来支撑生成式AI技术能力，未来5年AI算力需求仍将保持100倍增长[16] - 中国有300万张GPU卡的产能缺口，国内晶圆制造工厂总产能不到需求量的1/10，国产GPU发展面临国际高端芯片禁运、高端HBM存储限售、先进工艺制程限制等困境[16][18] - 预计到2030年，全球芯片产业规模将超过1万亿美元，中国AI芯片市场规模可能超过1.3万亿元，AI产业及相关行业价值高达10万亿元人民币[18]

A股市场表现 - 上证指数小幅收涨0.22%至3828.58点 成交额9418亿元 深证成指涨0.67%至13157.97点 成交额11797亿元 电子和计算机行业领涨 [1] - 市场呈现跌多涨少格局 赚钱效应收缩 未来或进入存在结构性机会的震荡阶段 [1] 黄金市场动态 - 伦敦金创历史新高突破3700美元 沪金主力合约大涨超2%至846.50元 [3] - 美联储点阵图显示10名理事支持年内降息3次或更多 利率市场预计10月降息概率达92% [3] - 特朗普提名的理事主张降息50基点 加剧低利率预期 地缘政治风险和经济担忧巩固黄金作为风险对冲资产地位 [1][3][4] - 瑞银预计全球央行黄金购买量将维持900至950吨 多家机构预测金价明年或突破4000美元 [4] 工业金属板块 - 有色金属板块上涨约1% 沪银大涨3.81%至10317元/千克创历史新高 沪铜站上80000元/吨 [2][6] - 白银受益于黄金上涨拉动及工业应用高景气度 电子和光伏领域需求坚挺引发供应短缺担忧 [2][6] - 铜价受绿色能源转型和AI需求支撑 供给端矿端紧缺 供需保持紧平衡 [2][6] - 稀土因出口管制政策推动海外补库存订单增加 国内永磁需求旺盛 产品价格企稳 [7] - 有色金属指数市盈率约24倍 处于历史35%分位 估值修复空间显著 [2][7] 国产算力产业 - 科创芯片ETF国泰盘中涨超5% 英伟达违反反垄断法遭调查 华为发布昇腾950及960芯片 [7][9] - 国产替代趋势明确 AI算力产业景气度获市场高度乐观预期 互联网大厂持续增加资本开支 [9][10] - AI需求从训练转向推理 投入持续性增强 产业链估值存在提升空间 [9][10] 光伏行业复苏 - 光伏50ETF月初至今上涨6.33% 多晶硅价格重回5万元上方 政策禁止低价倾销 [11] - 技术迭代如BC电池和降低银耗提升龙头企业盈利能力 全球年均新增装机量达600GW [11] - 企业加速海外低关税地区产能布局 全球市占率高的光伏企业有望通过挺价实现利润提升 [11]

北美云服务提供商资本开支预测 - 北美四大云服务提供商2025年合计资本开支预测为3836亿美元 同比增长52% 2026年预测为4613亿美元 同比增长20% [1] - 北美互联网厂商资本开支持续上修 NVIDIA产业链景气度有望持续 核心供应链厂商如工业富联将持续获得业绩高速增长 [1] 国内AI算力投资预测 - 国内互联网公司2026年资本开支预计超过5000亿元 AI服务器等算力资源占比有望超过一半 [2] - 2026年国内AI服务器市场预计达4200亿元 AI算力芯片市场预计达3500亿元 [2] - 下一代国产芯片在软件生态和卡间互联方面快速提升 国产芯片渗透率有望大幅增长 [2] Oracle云业务增长预期 - Oracle预计2026财年云基础设施业务收入达180亿美元 同比增长77% 2027-2030财年分别达320/730/1140/1440亿美元 [3] - 公司未来数月将签约数个年收入贡献达数十亿美元的客户 剩余履约订单规模将增长至超5000亿美元 [3] 光通信技术发展机遇 - OCS技术在高带宽、低延迟和低成本方面优于IB和RoCE 延迟低带宽高且设备兼容多代产品 [3] - 光通信将在AI集群渗透 依次取代脊交换机和叶交换机 承担卡间互联和片上网络功能 [3] - OCS普及将带来整机环节、MEMS反射镜、LCoS反射镜、透镜阵列和光环行器等领域的投资机会 [3] 国产AI算力技术进展 - 华为公开昇腾AI芯片发展路线图 在硬件微架构、低精度性能增益和卡间互联带宽方面快速提升 [4] - 采用UB网络可构建SuperPoD和SuperCluster超级计算集群 国产算力在多维度实现技术创新 [4] - 英伟达CEO表示中国2025年将带来500亿美元商机 未来年增长约50% 国产算力芯片市场份额有望提升 [4]

公司动态 - 汇绿生态控股子公司武汉钧恒全资子公司湖北钧恒签订光电子产业园房屋租赁合同 支持年产150万支光模块生产基地建设 [1] - 武汉钧恒8月与鄂州市临空经济区管委会签订450万支光模块生产基地建设合同 投资总额7亿元 [2] - 上海剑桥科技提升明年产能配套目标 加快扩产速度 预计明年产品以800G为主 1.6T逐步实现量产 [2] - 中际旭创积极推进1.6T和800G高端产品在国内外产能建设 保持交付能力优势 [2] - 新易盛泰国工厂一期二期正式投产 产能充足 持续根据市场需求优化产能规划 [3] - 华工科技光电子信息产业研创园暨出口基地8月投产 2027年全面达产后实现4000万只光模块年产能 产值超300亿元 泰国工厂预计年内达15-20万只月产能 [3] 行业趋势 - 光模块行业处于高度景气上行周期 扩产热潮从龙头企业向全产业链蔓延 [1] - 400G和800G光模块仍是需求主力 2025年被视为1.6T光模块商业化元年 1.6T将成为未来3年关键增长引擎 [2] - AI算力需求指数级增长驱动行业景气度攀升 光模块是AI算力传输的超级基建 [3] - 全球光模块市场规模从2020年112亿美元增至2024年178亿美元 复合年增长率12.2% 预计2025年达235亿美元 [3] - 中国光模块市场规模2024年约606亿元 同比增长12.22% 预计2025年接近700亿元 [3] - 行业形成算力基建+行业应用双重增长曲线 AI向低空经济/卫星互联网/智能交通等领域渗透 [5] 市场需求 - 国内外算力基建热潮形成需求共振 海外科技巨头加码智算集群带动高速光模块采购需求激增 [5] - 国内算力基础设施建设加速推进 放大光模块市场空间 [5] - 新易盛2025年上半年光模块销量695万只 同比增长112.5% [4] - 华工科技2025年上半年联接业务营业收入37.44亿元 同比增长124% 400G/800G光模块实现规模交付 [4] - 华工科技预计2025年AI相关光模块发货量600-700万只 2026年增至1300-1500万只 包括400G/800G/1.6T及800G LPO产品 另有1-2万只3.2T CPO发货 [4] 政策支持 - 《国家数据基础设施建设指引》推动国家枢纽节点与需求地间400G/800G高带宽全光连接 引导电信运营商提升公共传输通道效能 [5] - 湖北/广东/江苏等地结合本地产业特色精准发力 [5] - 政策扶持与AI技术迭代/需求扩张形成行业长周期机会的共振结果 [5]

来源：市场资讯 （来源：美股情报站） 近期，GE Vernova的股价表现抢眼，在9月22日上涨3.24%，连续两天实现上涨，总计涨幅达5.46%。此 次的市场表现吸引了不少投资者的关注，特别是在能源与工业设备领域的多方推动下，显得尤为突出。 在全球能源转型的大背景下，GE Vernova与Enertrag合作，为德国风电场提供7台6兆瓦涡轮机，并相继 在纽约和魁北克等地增资过亿美元，扩展发电机和水电设备产能。这一合作契机可望进一步增强其在可 再生能源领域的竞争力。 与此同时，北美的数据中心市场表现强劲，空置率降至历史低位，也为GE Vernova带来了新的增长点。 随着AI算力需求的急剧上升，Meta和OpenAI等科技公司增大对第三方云平台的依赖，从而促进了数据 中心的建设需求。GE Vernova在这一领域的布局和投资，正是顺应了市场需求，提供了技术和设备的支 持。 此外，全球多家跨国公司在电气设备和能源管理领域积极进行技术升级和产能扩张，GE Vernova通过在 工业设备和变压器领域的持续发力，显示出其在能源管理市场的持续投入和雄厚实力。电力设备市场的 增长，也为公司带来了新的发展机遇。 在众多利好 ...

随着生成式AI快速扩张，全球主要科技公司正掀起前所未有的数据中心建设潮，预计未来几年总投资 将达数万亿美元。OpenAI与甲骨文(ORCL.US)计划共同打造5GW数据中心，其中包括在德州阿比林建 设的"Stargate"超级设施。微软(MSFT.US)仅在2025财年9月季度就计划投入300亿美元扩建全球数据中 心，并与Nebius(NBIS.US)达成近200亿美元多年度云计算合作。Meta Platforms(META.US)正建设一座提 供5GW算力的大型数据中心，融资规模至少290亿美元，并与甲骨文探讨200亿美元云计算合作。软银 集团今年1月宣布将与OpenAI、甲骨文联合投资5000亿美元，用于四年内扩展10GW算力。 虽然AI基础设施投资正以前所未有的速度推进，市场亦出现对泡沫的担忧。一些分析师将当前热潮类 比于互联网泡沫时期。奥特曼本人上月也承认，市场中确实存在泡沫现象，但他强调，"AI将为全球经 济带来变革性价值，真正风险在于那些被高估的小型初创公司，而非行业核心企业。" 截至周一收盘，英伟达持仓股同时走高，Applied Digital(APLD.US)涨超19%，CoreWeave(C ...

9月22日，A股市场震荡上涨，三大指数全线上涨。科技股引领市场上涨，科创50指数涨逾3%，智能音 箱、GPU、AI算力、消费电子等板块爆发。整个A股市场超2100只股票上涨，逾70只股票涨停，结构性 行情持续。市场成交额为2.14万亿元，连续29个交易日成交额超2万亿元。 资金面上，上周A股市场融资余额增加超460亿元。9月22日沪深两市主力资金净流出超140亿元。 分析人士认为，目前驱动A股本轮上行行情的原因没有发生变化，海外流动性等继续改善，国内基本面 向上继续蓄势，中期市场将震荡向上。 ● 本报记者 吴玉华 电子板块领涨 9月22日，A股市场震荡上涨，盘中三大指数均一度下跌。截至收盘，上证指数、深证成指、创业板 指、科创50指数、北证50指数分别上涨0.22%、0.67%、0.55%、3.38%、0.71%，科技股引领市场上涨。 大盘股集中的上证50指数、沪深300指数分别上涨0.43%、0.46%，小盘股集中的中证1000指数、中证 2000指数分别上涨0.69%、0.43%，微盘股集中的微盘股指数下跌0.54%。大盘股与小盘股携手上涨，微 盘股调整，市场表现分化。 个股方面，个股多数下跌，整个A股市 ...