2024 年经营表现 - 城市服务领域新签约项目 76 个，业务覆盖全国 20 个省份，新增年化合同额 14.86 亿元，市场排名第二；全年城市服务板块营收 64.41 亿元，同比增长 14.41%，新增合同总额 44.47 亿元；运营项目 262 个，运营项目合同总额 612.85 亿元，年化合同额 71.72 亿元，待执行合同总额 393.83 亿元 [1] - 环保装备销售营收 51.87 亿元，同比增长 2.01%，连续 24 年国内行业销售额第一；2024 年环保装备销量 12,173 辆，市场占有率 19.3%，销售规模和市占率均排名第一 [1][2] - 全年实现营业收入 131.18 亿元，归属于上市公司股东的净利润 5.14 亿元；截至报告期末，总资产 296.36 亿元，归属于上市公司股东的净资产 175.19 亿元 [2] 2025 年第一季度经营状况 - 新增城市服务项目 14 个，新增年化合同额 3.70 亿元，新增合同总额 9.82 亿元 [3] - 环卫装备市场结束连续 4 年销量下滑，累计销售量同比增长 3.5%，新能源环卫装备同比激增 64%；公司 2022 - 2024 年新能源环卫装备市占率连续 3 年行业第一，2025 年一季度销量同比增长 117%，市场份额 35%，是第二名的 2.5 倍 [3] - 实现营业收入 31.82 亿元，同比增长 6.15%；归属于上市公司股东的净利润 1.81 亿元，同比增长 4.74%；经营活动产生的现金流量净额同比改善 70.34% [3] 未来战略布局 - 坚定“全球化、大单品、数字化”战略方向，围绕“产品成功、效率驱动、数智运营”主轴，向世界级清洁维护装备及服务龙头迈进 [4] - 智能装备板块借政策与技术优势领跑新能源装备全场景产品线，完善国际化布局，优化高空作业装备结构，融合 AI 升级小型装备与智能机器人，开拓光储充新增长点 [5] - 智慧服务板块提升精细化运营，升级智云平台实现数智化管理，探索绿色再生资源分拣业务，推进“抓回款、控风险”，深耕核心市场实现订单突破 [5] AI 技术应用 - AI 技术在环卫场景应用包括动态路线优化、垃圾识别、无人化作业、智慧管理平台，公司将探讨与优秀企业合作，深耕人工智能、云计算领域 [5] 产业布局与创新 - 2017 年推出全球首款环卫智慧作业机器人，2019 年入选国家工信部相关名单，2025 年推出全球首款大规模集群协同作业的智能网联清洁机器人集群“蜂群” [5] - 投资超 2 亿自主研发“智云平台”，是国内领先的城市服务全产业链大数据应用平台 [5] 大单品战略 - 应急排涝装备作业效率及安全标准提升，拥有全系防汛排涝设备，应急排涝车业务爆发增长 [6] - 高空作业装备领域成绩斐然，成立专业公司，组建 30 人核心技术团队，攻克关键技术，2024 年三款车型量产，2025 年 4 月智能高机系列产品全球首发 [6] 垃圾回收处理 - 转运站类产品设备市占率行业第一，为全国 7000 余座垃圾转运站提供超 20000 套垃圾压缩设备，2023 - 2024 年累计中标香港 8 座转运站旧站换新项目，建成后综合处理能力超 7000 吨/天 [7] 高空作业装备与出海战略 - 聚焦环卫领域专业需求，2024 年三款自主研制车型量产，填补细分市场空白，多款产品在研发中 [7] - 全球化战略步入成果转化阶段，推进出口贸易体系建设，开展海外建厂可行性研究与筹备工作 [7] 国际化战略 - 2024 年新增海外订单 9,260 万元，同比增长 135%；泰国、意大利落地新建生产基地，实现环保装备海外本地化制造 [8] - 2025 年依托核心优势深化国际合作，优化全球市场布局，为全球客户提供智能清洁装备与解决方案 [8] 分红与采购 - 2024 年度利润分配预案为每 10 股派 1.89 元（含税），需提交股东大会审议 [8] - 环卫车原车底盘为外购，与优质供应商建立长期稳定合作关系 [9] 环卫机器人项目 - 在深圳、江苏、浙江、贵州等多地储备丰富服务项目，已投用项目成果显著，智能清扫机器人提升作业效率与质量 [10] 智能机器人子公司 - 智能网联清洁机器人“蜂群”发布，1 吨针对封闭或半封闭场景，3 吨针对复杂工况，18 吨针对城市主干道；集多种技术于一体，作业效率提升 300%，已在部分城市示范应用，2025 年全面推向市场 [10][11][12] - 光伏清洁机器人可提升光伏发电效率 20%左右，能在宽温范围稳定作业，可远程监控；2024 年在 8 个光伏电站试用推广，预计 2025 年大规模市场化应用 [12] 可转债处理 - 2024 年货币资金余额约 51.18 亿元，利润稳定，经营性现金流良好，有足够资金和资本工具应对可转债募集资金成本 [12] - 根据相关规定和市场情况判断是否触发相关条款并决策措施，及时履行信息披露义务 [12][13] 项目建设进度 - 截止 2024 年底，仙桃动力电池项目工程进度 78.11%，顺德产业园二期项目工程进度 81.24%，上虞华东新能源项目处于投资建设阶段，均未达到投产条件 [13] 资产减值与分红政策 - 依据会计准则对应收账款等计提坏账准备，无形资产包括土地使用权等，按规定摊销和减值测试 [13][14] - 近三年累计现金分红总额预计达 14.37 亿元，分别占各年度归属上市公司股东净利润的 83.25%、79.43%、134.89%；未来将综合考虑多因素实施现金分红 [14] 新能源环卫车与自动驾驶 - 新能源环卫车售价因多种因素而异，产品覆盖 40 多个品类、近 200 款车型 [14][15] - 自主研发的 5G 智能清洁机器人具备自动驾驶能力，2024 年第三代产品达 L4 级自动驾驶水平，已在限定场景常态化运营，拟 2025 年全面推向市场 [15] 行业趋势判断 - 城市服务市场依托相关改革和模式有望稳健增长，新能源环保装备渗透率突破临界点，在政策加持下需求将高速增长，助推行业回归增长轨道 [15] 研发投入与成果 - 2024 年研发投入 3.17 亿元，核心技术库有 160 项核心关键技术，22 项通过国家级鉴定；申请专利 264 项，获得授权 269 项，通过 IPMS 知识产权管理体系认证；累计拥有有效专利 1,316 项，发明专利 621 项，保持行业第一 [15] - 组建超 1,000 名研发人员的跨学科团队，形成全链路研发体系和创新机制 [16] - 第三代清洁机器人达 L4 级自动驾驶水平，具备规模化商用能力；INFORE 峰控智能管理系统实现能耗优化，整车能耗降低约 20%，系统效率提升约 21%，近三年平均市场占有率稳定在 30%以上 [16] 新能源领域优势 - 自 2007 年研制首台新能源扫路车，有 18 年新能源市场经验与 39 年环保装备技术积淀，新能源产品覆盖 40 多个品类、近 200 款车型，获 187 项行业首创成果及 1,155 项专利技术，行业第一 [16] - 2024 年纯电动环保车辆销售 2,691 辆，市占率 30.5%，连续三年行业第一；2025 年一季度销量同比增长 117%，市场份额升至 35%，稳居第一 [17]

贸易战对美国的影响 - 关税政策短期内增加政府财政收入但长期削弱财政根基因高关税抑制国际贸易规模导致税基萎缩[3] - 美国制造业回流目标未能实现因中美制造业成本差异达5-10倍关税无法抵消差距反而推高美国企业和消费者成本[3] - 关税政策引发美国股市债市剧烈波动若持续可能触发全球资本流动失控威胁脆弱的世界经济[3] - 加征关税推高全球通胀压力国际货币基金组织预测2025年全球贸易量下降0.2%美国核心PCE指数上升0.85%-1.2%[3] - 美国国内低收入家庭年支出大幅增加通胀压力引发大量示威活动加剧内部经济失衡[3] 中国的应对策略与成效 - 中国实施精准反制措施在农业领域对美国大豆玉米等农产品加征关税直击共和党农业州核心利益[5] - 在技术领域限制稀土出口影响美国军工产业链华为5G专利诉讼迫使高通等企业支付更高授权费形成不对称威慑[5] - 积极扩大内需加大对东盟农产品进口对冲出口下滑风险平衡反制与民生需求[5] - 2023-2024年中美贸易额逆势增长超8%反映全球化时代贸易关系复杂性和中国经济强大韧性[5] - 中国对美出口中约30%为美企在华生产产品关税成本由美国企业分摊[5] - 中国制造业规模效应难以替代越南等新兴市场对美出口中60%的中间产品仍依赖中国[5] - 美国消费者对中国商品高度依赖转从其他国家进口必然导致物价上涨促使美国政府暂缓部分关税[5] 全球产业链重塑与中国地位 - 美国单边主义行为加速全球产业链向分散化区域化方向发展[6] - 中国凭借完善基础设施高效政府服务庞大工业配套体系和丰富人力资源在全球产业链中占据不可替代地位[6] - 中国通过国产替代清单集中资源突破关键技术短板推动国内半导体企业研发投入大幅增长华为鸿蒙系统装机量突破3亿台[8] - 深化与非美国家科技合作参与东盟数字经济建设联合欧盟研发6G以技术多边主义稀释美国制裁效力[8] - 推动构建更加公平互利的国际经贸和科技合作体系[8] 贸易战根源与本质 - 中美经贸合作本质是互利共赢贸易顺差是两国经济结构差异国际分工和比较优势作用结果[8] - 美国长期限制高科技产品对华输出不合理经济结构和消费模式是其贸易逆差根源[8] - 美国霸凌行为损害中国和其他贸易伙伴利益加速自身国际影响力衰落[8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 短期公司受益于挖机复苏，中长期看好电动化和全球化放量 [5] - 公司是液压行业关键零部件龙头，短期内受益于挖机景气度回升，中长期电动化业务和全球化布局将逐步贡献业绩 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年5月13日收盘价75.17元，年内最高/最低99.47/41.55元，流通A股/总股本13.41/13.41亿，流通A股市值和总市值均为1007.90亿 [3] - 基本每股收益和摊薄每股收益均为0.46元，每股净资产12.28元，净资产收益率3.76% [3] 财务数据 2024年报和2025年一季报 - 2024年营业收入93.90亿元，同比+4.51%；归母净利润25.09亿元，同比+0.4%；扣非后归母净利润22.85亿元，同比 - 6.61% [5] - 24Q4营业收入24.54亿元，同比 - 7.06%；归母净利润7.17亿元，同比 - 3.75% [5] - 25Q1营业收入24.22亿元，同比+2.56%；归母净利润6.18亿元，同比+2.61% [5] 费用情况 - 2024年毛利率42.83%，同比+0.93pct；管理费用5.92亿元，yoy+46.35%，管理费用率6.30%，yoy+1.8pct；销售费用2.17亿元，yoy+26.57%，销售费用率2.31%，yoy+0.24pct；财务费用 - 1.31亿元，yoy+64.34%，财务费用率 - 1.4%，yoy+2.7pct；研发费用7.28亿元，研发费用率7.75% [6] 各业务收入情况 - 液压油缸产品收入47.61亿元，同比+1.44%，挖机油缸销售承压、非挖油缸贡献增量；液压泵阀及马达产品收入35.83亿元，同比+9.63%，挖掘机泵阀产品份额持续提升，工业领域泵阀逐步放量 [7] - 2024年国外销售收入20.74亿元，同比+7.61%，收入贡献22.08%，直接对美出口销售收入约占营业收入的5% [7] 财务预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为2.12/2.44/2.93，对应5月13日收盘价75.17元，2025 - 2027年PE分别为35.4/30.8/25.7 [9] - 2025 - 2027年预计营业收入分别为106.79亿、119.88亿、133.74亿元，YoY分别为13.7%、12.3%、11.6%；净利润分别为28.46亿、32.75亿、39.28亿元，YoY分别为13.4%、15.1%、19.9% [11] 业务布局 - 坚定国际化战略，在墨西哥进行产能布局，在美国、巴西、印尼、印度等建有售后中心，在美国、德国、法国、日本等建有研发中心，业务覆盖超20多个国家和地区 [7] - 深入电动化战略布局，使用募集资金14亿元投资建设线性驱动器项目，已完成数十款产品研发，目前进入批量生产阶段，有望应用于机床、人形机器人行业等 [8]

公司业绩情况 - 2024 年公司营业收入 35.31 亿元，同比增长 11.98%；归属上市公司股东净利润 1.42 亿元，同比增长 30.95% [2][6][7][9] - 2024 年研发投入 1.90 亿元，较 2023 年增长 25.54%，研发费用率较上年提高 0.58 个百分比 [7] - 2024 年线上销售实现收入 16.36 亿元，占营业收入的 46.34% [9] 公司发展战略与规划 - 坚持“多品牌、多品类、全球化”发展战略，围绕“德尔玛”和“飞利浦”双核心品牌，以消费者需求为导向进行创新产品定义和开发 [3][4][5][10] - 未来在产品长效创新、全球市场拓展、智造能力提升及组织运营效率等方面持续发力，打造多维协同竞争优势 [2] 净利润增长驱动因素 - 产品上聚焦核心赛道和优势品类，围绕旗舰产品构建产品矩阵，以消费者需求为中心进行研发和创新 [3] - 渠道上通过产品定制化、本地化渠道及国际电商拓展，加速全球化布局 [3] - 运营效率上优化业务流程，降低运营成本，强化费用管控 [3] 市值管理措施 - 以公司经营质量作为市值管理重要抓手，专注主业、稳健经营，推动经营水平和发展质量提升 [4][6][8][9][10] - 做好投资者关系管理，通过业绩说明会、接待调研等多样化手段加强与投资者沟通交流，增强信息披露质量和透明度 [4][6][8][9][10] - 综合运用股份回购、股权激励、现金分红等方式提升公司投资价值，2024 年度拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.5 元（含税），现金分红金额预计为 6875.07 万元（含税），占 2024 年归母净利润的 48.29%，自 2023 年上市以来累计现金分红总额达 1.15 亿元 [4][6][8][9][10] 研发相关情况 - 研发重点投入清洁健康、水健康、个护健康领域，引入 IPD 模式提升研发效率和质量 [7][8][9] - 设立清洁健康、水健康和生活健康三大研发中心，形成专业研发架构 [8] 智能制造情况 - 2024 年智能制造基地部分启用投产，整合各事业部制造资源组建集团级智能制造中心 [8] - 推进数字化工厂建设，实现信息系统全覆盖的透明化管理，利用数据分析提升制造价值流效率 [8] - 坚持自动化投入，提升产线标准自动化设备覆盖率等，推动集团制造核心竞争力提升 [8] 行业发展前景 - 宏观经济层面，政策加大调控力度，出台“以旧换新”“高效节能补贴”等政策，有助于激发市场潜力，促进产业升级 [4] - 消费需求层面，居民收入水平提高，对高品质生活和个性化需求追求趋势未变，小家电市场呈多元化发展趋势，我国人均小家电拥有数处于低位，市场有较大增长空间 [4] 电商销售情况 - 与境内线上主流平台合作，开展跨境电商业务，抓住直播带货风口，组建自有专业团队，构建全链路营销 [9] - 未来将创新开拓更多线上销售渠道 [9] 品牌合作与应对措施 - 自 2018 年收购飞利浦水健康业务并开展商标许可合作超 6 年，授权产品品类扩展，整体授权期限届满后公司享有续期优先磋商权 [10] - 2023 年末已不再开展“华帝”品牌生活卫浴类产品业务 [10]

中美关税调整核心内容 - 中美发表联合声明，双方在5月14日前采取措施降低关税，关税状态回滚至4月2日，互相仅保留4月2日加征的10%，暂停另外24%为期90天，并取消之后叠加的所有关税[2][3] - 美方对华关税累计加征税率达30%，中方对美保留20%-25%的关税加征，双方措施大体对等，网上流传的“美方剩30%，中方仅剩10%”的说法不正确[4][5][8] - 中方在4月2日前已有反制措施，包括2月4日对美煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油等加征10%，3月3日对美农产品等加征10%-15%关税[6][7] 对国际贸易和货运代理行业的影响 - 关税回调对国际贸易是利好，消息公布后即有客户联系国际货运代理补货，行业开始积极规划订单为向海运船东订船做准备[9] - 关税反复主要导致之前多出货运成本，商家观望结束后继续发货，美国市场对中国卖家重要程度高，但之前未补货的商家在海外电商平台排名下降，需花费更多广告费夺回排位[10] - 美方取消“中国大陆及中国香港发往美国的低于800美元的小额包裹免税政策”，本轮磋商未解决此问题，受惠于此的中国出海电商平台依然面临承压[10] 行业对关税战前景的展望 - 全球性关税战暂时告一段落，某种程度上意味着全球化阵营的胜利，美国因人口基础大，很多消费品和生活必需品依赖进口，难以快速实现产业转移[13][14] - 长期看，中美作为全球化共同受益者依旧相互需要，关系回归理性需时间，简单粗暴加征关税既损人也不利己，多重因素形成“经济—安全”双线缓和的叠加效应[15][16] - 受访者认为90天后摩擦和冲突会有，但大的经济冲突不太可能发生[17]

中国汽车产业2024年成就 - 汽车产销量双双突破3100万辆创历史新高 [1] - 全年汽车出口量达641万辆巩固第一大汽车出口国地位 [1] - 新能源汽车零售渗透率达47.6% 乘用车智能驾驶装配率超65% [1] 饶斌行业贡献 - 1956年主持建成中国首个汽车制造厂并下线第一辆解放牌卡车 [4] - 1958年研制成功第一辆东风牌小轿车和红旗牌高级轿车 [4] - 1966年制定《第二汽车制造厂建厂方针十四条》提出创中国式汽车工业发展道路 [6] - 改革开放后创建北京吉普车厂、上海大众等中外合资企业 [6] - 主持将291家企业和45万职工组成7个联营公司解决低产分散问题 [6] - 1955年创办长春汽车拖拉机学院（吉林工业大学前身） [7] - 1972年创办二汽工人大学（湖北汽车工业学院前身） [7] - 1986年推动德国大众与同济大学合作开办汽车专业 [7] - 主导建设至少6所中专和15家技工学校 [7] - 一汽建设期间培养80%技术工人（万名技术工人中建厂后培养超8000人） [7] 行业精神传承 - 一汽"八字精神"（学习、创新、抗争、自强）延续开拓者基因 [15] - 东风"马灯精神"与奇瑞"小草房精神"延续奋斗初心 [15] - 比亚迪零部件"认领包制"与二汽"老厂包建新厂"模式呼应 [15] - 蔚来在智能化变革中重现一汽二汽建设者韧性 [15] 行业发展方向 - 坚定走电动化、智能化、AI化、低碳化、全球化发展道路 [16] - 需突破供应链关键环节自主可控技术 [16] - 聚焦电动化、智能化、低碳化核心技术实现从0到1创新 [16][17] - 通过组织变革构建灵活高效体系激发创新活力 [17] - 发挥人工智能时代人才红利优势 [18] - 加强汽车文化建设提升产业软实力 [19]

转自：新华财经 新华财经上海5月12日电（记者高少华）中国母婴行业出海标杆企业——好孩子集团创始人、董事局主席宋郑还于近日出席"2025世界品牌莫干山大会"相关 活动，好孩子集团同时荣获"2025新质品牌力创建"优秀案例奖项。 从首创第三代气囊儿童安全座椅颠覆行业标准，到搭建覆盖全球的柔性供应链体系，作为拥有36年发展历史的民族品牌，好孩子集团近年来坚持"以变应 变"，用技术创新重塑竞争规则，以系统能力穿越周期波动，不断增强中国企业劈波斩浪的信心与底气。 好孩子集团创始人、董事局主席宋郑还（受访者供图） 技术突围，从标准追随到范式创造 优秀的产品可以抵御经济周期波动，消费者会花费更多的时间前置到筛选产品中去。好孩子的自研创新之路，正是无数中国企业凭实力闯世界的缩影。 《2024中国家庭出行报告》数据显示，我国自驾游渗透率突破68%，亲子旅行成为家庭生活的重要组成；同时，随着法律法规对儿童安全座椅配备提出明确 要求，消费者对儿童出行安全的重视程度更是空前提高。 政策东风叠加育儿观念升级，催生出一个年均复合增长率达23.7%的百亿元级市场。艾媒咨询数据显示，2024年中国儿童安全座椅市场规模预计突破142亿 元。 ...

美国对华海事制裁措施 - 美国针对中国国际海事行业发起301调查，指责中国损害美方利益，并通过《海运改革法案》系列措施打压中国海运和造船业 [3] - 美国拟对中国建造船舶和运营服务征收高额港口费用，限制措施分180天后和三年后两个阶段实施 [3] - 美国施压李嘉诚变卖港口资产，香港和记港口集团宣布向美资财团出售全球43个港口80%股份，削弱中国港口网络 [4] - 美国多轮加征中国商品关税，从34%逐步升至145%，中方反制将对美关税提高至125% [4] - 美国考虑对中国商品实施差别化关税税率，分为35%和至少100%两档 [4] 美国海事制裁的影响 - 美国征收港口费用将推高海运运价，成本转嫁至美国进口商和消费者，加剧美国通胀危机 [5] - 航运成本是全球通胀的重要驱动因素，运价翻倍时通胀率会上升0.7个百分点 [6] - 美国居民消费价格指数从2020年1月的257.97点攀升至2024年12月的308.41点 [6] - 航运公司可能减少美线挂靠频次或退出市场，1%的运力减少可能导致2%-5%的运价上升 [6] - 全球航运巨头将调整运力布局，形成"平行船队"，推高全球船队调度难度和成本 [7] 中国海事和船舶行业的发展 - 中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界市场份额的55.7%、74.1%和63.1% [14] - 中国新接绿色动力船舶订单占国际市场份额从2021年的31.5%增长至2024年的78.5% [14] - 中国形成以长三角和环渤海为中心的造船产业集群，具备"设计-配套-总装"的全产业链优势 [15] - 中国船东持有的船队规模达到2.492亿总吨，在全球市场份额占比为15.9%，成为世界最大船东国 [15] - 全球海运量从1980年的37亿吨增长至2024年的126亿吨，增幅约为240.5% [15] 中美海事政策对比 - 中国废止各种形式的货载保留政策，而美国仍存在广泛的货载保留法律 [12] - 美国商业船厂数量跌去超过70%，目前仅生产全球商业船舶的不到1%，排名降至第19位 [14] - 美国造船成本是国外的数倍，工时效率仅为其他国家的三分之一 [14] - 中国船舶工业崛起是全球化浪潮下要素优化配置与技术迭代的必然结果 [14] - 中国持续推动全球产业链合作与市场开放，致力于维护多边贸易体系的稳定 [15]

行业概况 - 科创板新能源行业已形成覆盖上游材料、中游制造到下游场景应用的完整生态，并加速向智能化、全球化方向迭代升级 [1] - 截至2025年初，科创板已有超20家企业深度扎根锂电、光伏、氢能等产业链关键环节，包括晶科能源、容百科技、派能科技等全球市场份额领先的标杆企业 [1] - 另有30余家企业依托技术协同优势，探索"新能源+"模式在智能电网、高端装备、新能源汽车等领域的融合应用，推动产业链价值持续延伸 [1] 公司海外布局 - 派能科技海外业务布局较往年更加均衡和完善，未来将持续开拓中东等新兴市场 [2] - 芳源股份已从依赖单一大客户、单一产品的模式顺利转型为产品、客户多元化发展的经营模式 [2] - 大连豪森智能制造股份有限公司自2023年起欧洲订单快速增长，当年及2024年海外订单占全年新签订单的比例均超过50% [4] 技术创新与业务拓展 - 广东莱尔新材料科技股份有限公司2024年营收达5.26亿元，同比增长19.95%，净利润同比增长27.69%，新能源材料类产品对业绩表现贡献显著 [3] - 莱尔新材料功能性涂布胶膜业务的应用领域由消费电子延伸至汽车电子、智能座舱、汽车自动驾驶系统、新能源电池等新兴应用领域 [3] - 莱尔新材料新能源涂碳箔等电池箔业务的应用领域由动力、储能锂电市场延伸至半固态电池、固态电池等产品领域 [3] 智能化发展趋势 - 杭州鸿泉物联网技术股份有限公司2024年营收达5.23亿元，同比增长27.81%，其中在T-BOX产品领域，公司在新能源物流车中占据了较大的供货比例 [5] - 鸿泉物联网预计今年各项业务均有增长，尤其智能座舱和控制器业务增速较快 [5] - 鸿泉物联网已开始拓展海外业务，如设立迪拜子公司、参加俄罗斯汽车展等海外展会 [5]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 机器人产业化进程加速，看好T链机器人+强智能化主机厂，T链标的有望超跌反弹，强智能化能力汽车主机厂在机器人领域布局值得关注 [2][10] - 乘用车基本面向上，新车催化密集，智驾平权提振估值，建议关注基本面向上及具有智驾能力的公司 [3][11] - 零部件看好新势力产业链+智能电动增量，关注自主产业链 [13][14] - 机器人产业奇点已至，看好2025年机器人全年行情，关注T链产业化进程+国产链战略地位提升 [17][18] - 摩托车推荐中大排量龙头车企，重卡关注龙头和低估值企业，轮胎优选龙头和高成长企业 [23][25][29] 根据相关目录分别进行总结 1周观点 1.1乘用车 - 以旧换新政策延续刺激内需向好，补贴范围扩大至国四，报废补贴单车金额维持，置换补贴明确标准，看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企 [12] 1.2智能电动 - 零部件估值低位，中期成长强化，看好新势力产业链+智能电动增量，持续跟踪关税进展，短期关注自主产业链 [13] - 2025年智能驾驶将迎颠覆性拐点，产业链核心环节将量价齐升，推荐新势力产业链和智能化相关标的 [14] 1.3机器人 - 人形机器人产业奇点已至，应用端、成本端、软件端迎来三重突破，海内外龙头加速入局，看好2025年机器人全年行情 [15][17] - 全年维度看好T链产业化进程+国产链战略地位提升，推荐汽配机器人标的 [18][20] 1.4摩托车 - 3月中大排增势强劲，销量、出口、内销均同比增长，推荐中大排量龙头车企春风动力 [21][23] 1.5重卡 - 以旧换新补贴范围扩大带动中重卡内需复苏，补贴力度和范围超预期，建议关注中国重汽、潍柴动力等企业 [24][25] 1.6轮胎 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求高位、低估值，中期智能制造、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升，看好研发实力强、海外布局多的企业 [27][29] 2本周行情 - 汽车板块本周表现强于市场，细分板块中汽车零部件、摩托车及其他等上涨，商用载客车下跌 [30] 3本周数据 3.1地方开启新一轮消费刺激政策 - 中央和地方出台汽车以旧换新政策，补贴范围扩大，补贴金额明确，刺激汽车消费 [42][43][45] 3.3 2025年5月第1周乘用车销量42.4万辆 同比+17.7% 环比-6.4% - 2025年5月第1周乘用车销量42.4万辆，同比+17.7%，环比-6.4%；新能源乘用车销量20.4万辆，同比+38.6%，环比-14.1%；新能源渗透率48.2%，环比-4.4pct [1][46] 3.4 2025年4月整体折扣相较于2025年3月放大 - 2025年4月整体折扣相较于3月放大，燃油车折扣力度放大，新能源车折扣力度小幅加大，合资折扣力度大于自主 [48][49] 3.5 PCR开工率维持高位 - 2025年4月25日当周国内PCR开工率78.11%，周度环比-0.33pct，仍处近10年开工率高位；国内TBR开工率62.46%，周度环比-2.97pct，处于近10年来中等水平 [55] - 全球替换市场需求维持强劲，美国2月PCR及TBR进口量中等偏上，泰国PCR出口量高位，成本端同环比显著下滑，欧线海运费环比下降 [58][62][73] 4本周要闻 4.1电动化 - 吉利拟私有化极氪，奇瑞汽车寻求中国香港IPO筹资约15亿美元，4月新能源乘用车批发销量预估114万辆，Rivian投资1.2亿美元加强供应链建设，理想L系列智能焕新版上市，吉利开启轮值总裁制 [79][80][81] 4.2智能化 - 理想推出VLA司机大模型，小马智行Robotaxi服务和车队将接入Uber平台，华为智能辅助驾驶将落地宝骏全新SUV车型 [81][82] 4.3机器人 - 越南VinGroup计划2025年推出人形机器人，现代汽车将在美国新工厂部署波士顿动力Atlas人形机器人，联想首位硅基员工“联想乐享壹号”人形机器人亮相，2025世界机器人大会将于8月8日至12日在京举办 [83][84]