国际油价大幅下跌 - 布伦特原油与美国WTI原油期货双双重挫超过7%，每桶价格暴跌超过5美元，创下自2022年8月以来最大单日跌幅 [1] - 布伦特原油期货下跌5.53美元，跌幅7.2%，报每桶71.48美元；美国WTI原油同样下跌5.53美元，跌幅7.2%，报68.51美元 [1] - 盘后交易中，两大原油基准一度扩大跌幅至近9%，布伦特期货当日交易区间高达10美元，为2022年7月以来最大波动幅度 [1] 地缘政治事件影响 - 伊朗袭击美军在卡塔尔的阿尔乌代德空军基地，未造成人员伤亡，此举被认为是有意"有所克制"，避免攻击油气基础设施 [2] - 伊朗作为OPEC第三大原油生产国，选择避开霍尔木兹海峡，使得原油运输暂未受到影响 [2] - 卡塔尔国家能源公司的原油和液化天然气运输与生产未受干扰 [2] 市场反应与调整 - 此前亚洲早盘时段布伦特一度上涨近6%，因市场担忧伊朗报复行动可能切断全球约五分之一原油供应 [1] - 至少有两艘超大型油轮在霍尔木兹海峡附近掉头，部分船只选择加速或暂停航行以避险 [3] - 多家国际石油巨头包括BP、道达尔能源和埃尼石油已撤离部分在伊拉克油田工作的员工 [3] 行业分析与预测 - 投资者正在重新评估油价中的"地缘政治风险溢价"，若霍尔木兹海峡关闭风险升高，布伦特原油价格或短暂飙升至每桶80美元以上 [3] - 中东地缘紧张局势频发，但至今从未真正导致霍尔木兹海峡被关闭 [3] - 美国总统特朗普呼吁能源部加大国内产油力度，鼓励"现在就开始钻探"，以对冲因中东局势紧张可能带来的油价飙升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期以色列和伊朗冲突使中东地缘不稳定，美国轰炸伊朗核设施升级冲突，伊朗考虑封锁霍尔木兹海峡，虽完全封锁概率不高，但也门胡塞武装呼应打击欧美船只已干扰全球能源贸易；若伊朗领导人领导权受绝对挑战，可能封锁海峡改写全球能源贸易版图；霍尔木兹海峡是全球LPG市场风险定价中枢，其通畅程度决定供应能力，完全封锁引发亚洲供应危机与价格海啸，船只骚扰长期推高LPG价格，中国作为最大进口国首当其冲，实际影响需评估四大变量，海峡炮火正改变LPG贸易格局 [1][2][38] 根据相关目录分别进行总结 （一）伊朗液化石油气设施介绍 - 伊朗90%以上LPG产自波斯湾South Pars气田，陆上加工基地集中于阿萨鲁耶工业城，通过Pars经济能源特区工厂群分离天然气为LPG产品，经阿萨鲁耶港VLGC专用码头出口；其余LPG来自西南部油田伴生气和石化带副产品，合计占比不足20% [4] - 阿萨鲁耶港承担伊朗约70%的LPG出口，是中国进口主力，VLGC货轮经波斯湾 - 印度洋 - 马六甲航线直达华南；霍尔木兹海峡风险影响该路径，完全封锁则伊朗对华LPG发运近乎归零，遭遇袭扰则运费与保险成本激增推高到岸价格；恰巴哈尔港因缺乏VLGC接泊能力，无法替代霍尔木兹通道战略作用 [4] （二）中国进口伊朗LPG概述 - 近年美国长期占据中国LPG进口35%-40%的份额，2023年达42%，但2025年中美贸易战关税升级预期加剧，叠加美国乙烷裂解装置分流丙烷原料，其对华LPG出口量预计缩减15%-20%，缺口将迫使中国买家转向中东产能补偿，但中东传统供应国弹性空间有限 [13] - 伊朗作为中东最大LPG潜在供应国，重要性将显著提升，具有地理与成本优势、产能弹性空间、供应链避险价值；若2025年4月美国对出口中国LPG提高关税，6月到港中国LPG大幅下降，伊朗有望在对华供应占比中从当前的10%回升至15%-18%，但依赖霍尔木兹海峡通航安全及制裁规避通道稳定性 [13][14] （三）霍尔木兹海峡封锁的三种情景假设 - **情景一：霍尔木兹海峡被完全封锁** - 伊朗发运中国LPG量急剧降至接近零，中国可能无法接收伊朗LPG船货 [29] - 对LPG价格极度看涨，市场恐慌性飙升，中国需求转向其他来源推高价格，运费暴涨，保险成本激增，预计中国进口LPG价格短期内飙升30%-50%甚至更高，国内LPG价格上涨15%-30%，全球LPG价格普遍大幅上涨 [30][31] - **情景二：也门胡塞武装和伊朗持续骚扰船只（非完全封锁）** - 伊朗发运中国LPG量显著下降，可能降幅为20%-50%，原因包括船东/租家规避风险、航行延误、保险成本上升、伊朗出口意愿/能力下降 [32] - 对LPG价格看涨但幅度小于完全封锁，市场注入风险溢价，运费上涨，保险成本增加，供应担忧推高需求，预计中国进口LPG价格上涨10%-25%，国内价格上涨5%-12.5%，其他替代来源地价格也会被带动上行 [33][34] - **情景三：霍尔木兹海峡正常通航** - 伊朗发运中国LPG量维持正常水平或根据市场基本面波动，运输通道畅通无阻 [35] - 对LPG价格影响中性/由基本面驱动，市场情绪稳定，价格由国际油价、供应情况、季节性需求、库存水平、替代能源价格等因素主导，价格在正常区间内波动，伊朗货维持相对价格优势 [36][37] （四）总结 - 霍尔木兹海峡是伊朗LPG出口全球的核心命脉，其通畅程度决定供应能力，完全封锁引发亚洲市场供应危机与价格海啸，船只骚扰长期推高LPG价格，中国作为最大进口国首当其冲，冲击传导至全品类LPG定价，实际影响需评估四大变量 [38] - 霍尔木兹海峡是全球LPG市场的风险定价中枢，航道威胁转化为价格波动放大器，海峡炮火改变LPG贸易格局 [39]

(原油) 隔夜国际油价大幅下行，布伦特08合约跌8.63%，预计SC原油期货开盘后补跌。周一伊朗对美国驻 卡塔尔空军基地进行导弹袭击以作为美国袭击其三处核设施的回应,而并未出现霍尔木兹海峡封锁 的极端情景，特朗普称伊朗与以色列已达成停火协议，尽管暂未最终确认，本轮伊以冲突在未构成 石油供应犹动的前提下仍出现明确缓和信号。本轮油价上涨的宏观及供需面支撑偏弱,溢价点集中 在中东地缘风险，地缘局势的缓和将带动原油重回空头趋势，此前相对偏强的内外盘价差、柴油裂 解价差同样面临修复。 【责金属】 隔夜伊以冲突进展发生逆转,特朗普宣布以色列和伊朗已完全达成一致,将实现全面停火,原油和 黄金均回落。如顺利实现停火，市场关注点将逐渐转向关税谈判和美联储。今日关注鲍威尔就半年 度货币政策报告作证词陈述。 【铜】 gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年06月24日 隔夜美伦铜价格震荡走高,伦铜继续去库,LME0-3月升水接近280美元。美国6月标普制造业PMI 初 值处于扩张状态,欧元区继续萎缩停滞。伦铜暂时仍稳固在MA20日均线。国内现铜升水缩窄，SMM 社库减少1.63万吨至12.96 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 （100020） 资讯早间报 制作日期： 2025/06/24 隔夜夜盘市场走势 1. 国际油价大幅走低，美油主力合约收跌 8.95%，报 67.23 美元/桶；布伦特原 油主力合约跌 8.37%，报 69.16 美元/桶。美国总统特朗普对伊朗提前通知打击 美军基地表示感谢，并称是时候实现和平了，市场对中东局势的担忧缓解。 2. 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货跌 0.04%报 3384.40 美元/盎 司，COMEX白银期货涨0.09%报36.05美元/盎司。中东地缘政治紧张局势升级， 伊朗与美国冲突加剧市场避险需求。美联储官员释放鸽派信号，美元走弱为金 价提供支撑。 3. 伦敦基本金属多数上涨，LME 期锌涨 2.11%报 2686.00 美元/吨，LME 期铝涨 1.67%报 2592.00 美元/吨，LME 期铜涨 0.63%报 9694.50 美元/吨。铜价维持震 荡，全球铜精矿供应偏紧，新能源汽车需求强劲但空调行业季节性转弱。宏观 环境压制市场，美联储维持限制性利率政策，国际贸易博弈成为焦点。 重要资讯 【宏观资讯 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，认为A股受海外地缘危机和国内政策影响，可逢低做多相关股指期货；国债在资金面宽松和内需弱修复下利率有望下行，应逢低介入；贵金属中白银或强于黄金，可逢低做多白银；有色金属各品种走势分化，需关注供需和地缘因素；黑色建材市场受房地产需求和关税政策影响，信心偏弱；能源化工市场受地缘和供需影响，各品种表现不一；农产品市场各品种受自身供需和季节性因素影响，投资策略各异 [4][7][9] 各目录总结 宏观金融类 - 股指：前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交增加；海外地缘危机压制风险偏好，国内经济数据平稳，政策托底，建议逢低做多IH或IF、IC或IM股指期货 [2][4] - 国债：周一主力合约多数下跌，经济数据有扰动，资金面有望延续偏松，利率大方向向下，逢低介入 [6][7] - 贵金属：沪金、沪银上涨，COMEX金、银下跌，美联储表态鸽派，地缘风险释放，建议逢低做多白银，对金价短线观望 [8][9] 有色金属类 - 铜：地缘缓和，铜价震荡回升，产业原料紧张，库存低位，单边或震荡冲高，进口亏损扩大可关注套利 [11] - 铝：地缘缓和，铝价冲高回落，库存低位，短期震荡为主 [12] - 锌：进出口数据公布，锌产业处于转化过程，部分冶炼厂受影响，地缘扰动加大波动性 [13][14] - 铅：进出口数据公布，铅酸蓄电池出口增速下滑，消费弱，预计铅价偏弱运行 [15] - 镍：镍矿、镍铁、中间品、硫酸镍价格承压，精炼镍供需过剩，关注印尼镍矿价格变动 [16] - 锡：沪锡主力合约上涨，库存减少，供应紧缺，需求淡季，预计短期震荡运行 [17][18] - 碳酸锂：供给出清缓慢，下游淡季，库存压制价格，需警惕走弱风险 [19] - 氧化铝：指数上涨，现货价格下跌，产能过剩，预计期价偏弱震荡，逢高布局空单 [20] - 不锈钢：主力合约下跌，库存增加，需求疲软，价格缺乏回升动力 [21] 黑色建材类 - 钢材：成材价格震荡，房地产需求疲软，市场进入淡季，关注关税、需求和成本端 [23][24] - 铁矿石：主力合约上涨，供给增加，需求较好，库存有变化，短期偏震荡 [25] - 玻璃纯碱：玻璃现货价格上涨，需求未超预期，期价或偏弱；纯碱现货价格调整，需求回落，供应宽松，盘面偏弱 [26] - 锰硅硅铁：锰硅和硅铁维持震荡，处于下跌趋势，基本面指向价格下行，注意波动风险，不建议抄底 [27][29] - 工业硅：期货主力合约上涨，基本面供给过剩，需求不足，价格或走低，不建议抄底 [32][34] 能源化工类 - 橡胶：多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌，中期不悲观，短线操作，关注波段机会 [36][39] - 原油：WTI和布伦特原油期货下跌，INE原油期货上涨，地缘风险释放，油价到合理区间，空单可持有 [40] - 甲醇：期货和现货价格下跌，港口库存低，地缘冲突影响大，单边建议观望，关注烯烃开工 [41] - 尿素：期货和现货价格下跌，地缘冲突致价格反弹，建议观望 [42] - 苯乙烯：现货价格不变，期货价格下跌，基差走强，短期矛盾为中东战事，预计价格震荡 [43] - PVC：期货合约下跌，成本端有变化，供强需弱，短期偏强震荡，后续承压 [44][45] - 乙二醇：期货合约持平，供给增加，需求有变化，基本面较弱，关注逢高空配机会 [46] - PTA：期货合约上涨，供给检修季结束，需求端承压，关注跟随PX逢低做多机会 [47] - 对二甲苯：期货合约上涨，检修季结束，负荷高位，关注跟随原油逢低做多机会 [48][49] - 聚乙烯PE：伊以冲突影响进口，价格或震荡，关注库存和需求变化 [50] - 聚丙烯PP：山东地炼利润回落，供应增加，需求季节性下行，预计6月价格偏空 [51] 农产品类 - 生猪：猪价或小涨后止涨，近端合约可逢低短多，下半年合约可逢高抛空 [53] - 鸡蛋：蛋价多数稳定，少数下跌，盘面关注上方压力，反弹抛空 [54] - 豆菜粕：美豆震荡，国内豆粕期货回落，现货下跌，建议在成本区间低位逢低试多 [55][56] - 油脂：国内油脂回调，美国生物柴油政策支撑，上方空间受抑制，震荡看待 [57][59] - 白糖：期货价格震荡，现货价格有变化，进口利润窗口打开，后市糖价或震荡下跌 [60][61] - 棉花：期货价格偏弱震荡，基本面边际好转，缺乏强驱动，预计短线震荡 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储票委表态鸽派，海外地缘政治风险释放，宏观环境将驱动白银价格表现强于黄金 [2] - 联储宽松货币政策预期释放将驱动银价表现强势，海外地缘政治风险消退使避险因素对金价支撑弱化 [2] - CME利率观测器显示市场预期美联储下半年9月和10月议息会议各降息25个基点，第二次降息预期提前 [3] - 当前策略建议逢低做多白银，对金价维持短线观望，沪金主力合约参考运行区间759 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8599 - 9300元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 金银价格表现 - 沪金涨0.56%，报786.10元/克，沪银涨0.89%，报8809.00元/千克；COMEX金跌0.86%，报3365.70美元/盎司，COMEX银跌0.86%，报35.88美元/盎司 [2] - Au(T+D)收盘价777.94元/克，日度变化1.29元，环比0.17%；Ag(T+D)收盘价8730.00元/千克，日度变化67.00元，环比0.77% [4] - 伦敦金收盘价3380.55美元/盎司，日度变化12.30美元，环比0.37%；伦敦银收盘价36.13美元/盎司，日度持平 [4] 金银持仓与库存 - SPDR黄金ETF持仓量957.40吨，日度变化7.16吨，环比0.75%；SLV银ETF持仓量14950.99吨，日度变化200.71吨，环比1.36% [4] - COMEX黄金持仓量41.71万手，较上期上涨0.29%；COMEX白银持仓量17.43万手，较上期上涨6.69% [7] - COMEX黄金库存1168吨，较上期下跌0.03%；COMEX白银库存15502吨，较上期上涨0.59% [7] 其他市场指标 - 美国10年期国债收益率报4.38%，美元指数报98.16 [2] - 道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数分别上涨0.89%、0.96%、0.94%，VIX指数下跌3.83% [4] - 伦敦富时100指数下跌0.19%，东京日经225指数下跌0.13% [4] 金银内外价差 - 2025年6月23日，SHFE - COMEX黄金价差31.1035元/克，SGE - LBMA黄金价差 - 2.68元/克 [51] - 2025年6月23日，SHFE - COMEX白银价差442.47元/千克，SGE - LBMA白银价差405.17元/千克 [51][58]

化工日报 | 2025-06-24 原油冲高回落，PX依然偏紧 PX方面，上上个交易日PXN250美元/吨(环比变动-11.63美元/吨）。近期中东地缘冲突导致伊朗、以色列PX装置停 车，沙特Rabigh芳烃装置重启延后, 海外PX开工下滑相对明显。月底国内几套PX装置计划检修，目前现货市场货 源仍较紧张，PX浮动价依然偏强，关注后续PTA检修和新装置投产进展，PX供需偏紧能否延续。 TA方面，TA主力合约现货基差 264 元/吨(环比变动-5元/吨），PTA现货加工费383元/吨（环比变动-30元/吨），主力 合约盘面加工费360元/吨（环比变动+18元/吨），伴随大量仓单注销主流供应商排货，现货市场流通性偏紧的情况 有所缓解，PTA自身基本面支撑有所转弱，关注伊以局势对成本的影响和需求支撑。 需求方面，聚酯开工率92.0%（环比+1.1%），内外销进入淡季，终端订单和开工呈现下滑趋势，但聚酯表现相对良 性，负荷表现坚挺，原料价格上涨后集中补库下长丝库存下降，后续价格高位震荡库存压力可能提升，继续关注 聚酯库存变化，短期长丝负荷预计还能维持；短纤库存不高，虽然也有减产消息，但实际执行力度存疑；瓶片方 面，万 ...

聚酯产业链日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 张晓珍 Z0003135 | 下游聚酯产品价格及现金流 | 上游价格 | 品种 | 6月20日 | 张跌 | 单位 | 品种 | 6月20日 | 6月23日 | 6月23日 | 胀跌 | 单位 | 张跌幅 | 旅跌幅 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | -7.2% | 77.01 | -5.53 | POY150/48价格 | 60 | 布伦特原油(8月) | 71.48 | 7225 | 7165 | 0.8% | 美元/桶 | -7.2% | 50 | WTI原油(8月) | 68.51 | 73.84 | -5.33 | FDY150/96价格 | 7515 | 0.7% | 7465 | | | 40 | CFR日本石脑油 | 646 | -4 | -0.6% | D ...

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 6 月 24 日星期二 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 股指期货：A 股低开高走， ...

当纽约商品交易所的黄金期货价格在电子盘交易中冲破 2400 美元 / 盎司整数关口时，市场的目光齐刷刷聚 焦于即将召开的美联储利率决议。在这场被视为全球货币政策转折点的会议前夜，黄金这一传统避险资产 为何突然爆发？三大市场信号正在勾勒出后降息时代的贵金属走势图谱，而这些线索或许早已埋藏在通胀 数据的褶皱与资本流动的暗流之中。 与此同时，全球资产配置的再平衡也在支撑金价。美银美林的基金经理调查显示，6 月全球投资者对美股 的配置比例降至 2020 年 5 月以来最低，而黄金持仓比例升至 12% 的历史高位。"在美股估值处于历史分位 数上沿、债券收益率面临下行拐点的背景下，黄金成为平衡投资组合风险的关键资产。" 摩根士丹利私人 财富管理部门的策略师指出，这种配置转移在美联储降息前夜表现得尤为明显。 三大信号预示后市：从 ETF 持仓到技术突破 信号一：黄金 ETF 持仓创历史新高 全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Trust 的持仓量在 6 月 24 日突破 1300 吨，较年初增加 230 吨，这一增幅 相当于全球央行一季度购金总量的 1.8 倍。值得注意的是，此次持仓增长呈现明显的 "机构主导" 特 ...