化工板块市场表现 - 2026年1月13日，化工板块整体走强，反映板块走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达1.56%，午间收盘涨0.89% [1] - 板块内钾肥、磷化工、锂电等细分领域个股表现突出，凯赛生物午间收盘飙涨12.54%，盐湖股份大涨7.13%，兴发集团、藏格矿业、鲁西化工等亦涨幅居前 [1] - 资金面上，化工板块近期获资金持续加码，截至1月12日，近5个交易日化工ETF（516020）累计获资金净申购额达5.6亿元，近10个交易日净申购额更超过9.1亿元 [2] 化工行业基本面与机构观点 - 2025年12月工业品出厂价格（PPI）同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点，环比上涨0.2%，为连续第3个月上涨 [3] - 财通证券指出，PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄，“反内卷”相关的煤炭、水泥及新能源车制造等行业价格修复，有色相关行业受输入性因素影响持续上涨 [3] - 国金证券认为，大化工行业有望重估，中国具备大量化工优势产能但盈利水平承压的不合理状态或将逐步修复，修复过程也是大化工龙头企业重估过程 [3] - 华福证券表示，化工行业在2025年经历了盈利与估值探底，展望2026年盈利有望触底回升，行业处于供需再平衡新起点，供给侧的反内卷政策正在重塑竞争格局，AI算力、半导体先进制造、人形机器人等新质生产力将引领新一轮成长 [3] 化工ETF产品概况 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [4] - 该ETF近5成仓位集中于大市值龙头股，如万华化学、盐湖股份等，其余5成仓位兼顾布局细分领域龙头股 [4] - 截至1月13日11:30，化工ETF（516020）IOPV（基金份额参考净值）为0.9086 [2] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4]

行业需求与政策背景 - 2025年全社会用电量增速预计达8.2%，工业用电（尤其是算力、新能源制造领域）同比增速将突破12% [1] - 国家能源局公布43个新型电力系统建设试点项目和10个试点城市名单，以推动能源转型和电力系统升级 [1] - 2025年全国发电总装机预计超过38亿千瓦，同比增长14%，全社会用电量预计首超10万亿千瓦时，约占全球总用电量的三分之一 [1] - AI算力需求爆发式增长，数据中心用电量增速显著高于平均水平，为电力企业带来需求端持续增长 [1] 公司战略转型 - 公司正从传统水电供应商向综合能源服务商转型，明确将新能源项目开发作为2025年战略重点 [2] - 公司自主投资建设并自持运营的新能源项目，可通过项目运营获得投资收益，并通过使用自有新能源电量减少外部购电支出 [2] - 作为湖南省最大的地方区域电网，供电范围覆盖郴州市城区和周边六县区 [2] - 凭借与粤港澳大湾区唯一数据中心集群（韶关集群）地理接壤的独特位置，公司有望通过跨区域电力协作参与“东数西算”工程 [2] 公司财务表现与估值 - 2025年前三季度公司实现净利润8096.75万元，同比增长33.93% [3] - 2025年第三季度净利润5505.19万元，创上市以来同期最佳表现 [3] - 在营业收入30.79亿元（同比下降7.16%）的情况下，净利润实现大幅增长，呈现“降收反增利”势头 [3] - 招商证券研报预测其全年净利增速将达25%，远超电力行业平均的15% [3] - 公司是A股少有的长期市净率在1附近的标的，华泰证券研报指出其净资产中20%为现金类资产 [3] - 在业绩兑现和行业景气催化下，市净率有望修复至区域电企平均的1.2倍，对应股价存在约40%的上行空间 [3] 行业与板块展望 - 在指数不断新高的背景下，电力板块成为价值洼地，有望成为资金关注的下一个目标 [4] - 具备算力、新能源业务协同优势的区域电力企业，估值有望向科技配套型能源企业靠拢，获得更高估值溢价 [4]

基金设立与备案 - 由全国社会保障基金理事会、福建省、厦门市、中国建设银行共同发起设立的福建（厦门）社保科创股权投资基金合伙企业（有限合伙）已通过中国证券投资基金业协会备案 [2] - 该基金的执行事务合伙人为厦门市创业投资有限公司和建信金投私募基金管理（北京）有限公司 [2] - 基金经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [2] 基金规模与出资结构 - 基金首期规模为200亿元人民币 [2] - 出资方包括全国社会保障基金理事会、厦门产投新兴科创合伙企业（有限合伙）、建信金融资产投资有限公司等 [2] 管理架构与投资策略 - 基金采用“上下两层、联合管理”的管理架构 [2] - 投资将紧密围绕国家重大产业政策导向、福建省“555X”产业集群和厦门“4+4+6”现代化产业体系建设布局 [2] - 主要投向人工智能、高端制造、新能源、新材料、生物医药、新一代信息技术等重点领域 [2] - 旨在引导撬动更多社会资本，赋能科技创新引领现代化产业体系建设 [2] 合作模式与运作原则 - 基金将构建“国家级资本引导、地方政府赋能、市场化机制运作”的合作模式 [3] - 秉持市场化、法治化、专业化运作原则 [3] - 高效联动头部投资机构、金融机构、产业资本、科研院所等多元化社会力量 [3] - 充分链接本地优质产业和创新资源 [3] 基金目标与影响 - 加力培育长期资本、耐心资本以助力经济结构升级 [3] - 推动科技创新和产业创新深度融合 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 镍产业与二级资金博弈，宽幅震荡运行 [2][4] - 不锈钢镍铁抬升震荡重心，盘面博弈印尼政策 [2][5] - 碳酸锂受抢出口预期驱动，需关注大幅上涨后终端需求变化 [2][10] - 工业硅需关注下游减产情形 [2][13] - 多晶硅区间盘整 [2][14] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - 镍基本面数据：沪镍主力收盘价144,200，成交量1,083,202；不锈钢主力收盘价13,855，成交量356,984；1进口镍142,600等 [5] - 宏观及行业新闻：印尼政府暂停发放新冶炼许可证，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，将修订镍矿商品基准价格公式，计划下调镍矿石产量目标等 [5][6][8] - 趋势强度：镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂基本面数据：2601合约收盘价146,000，成交量50；2605合约收盘价156,060，成交量68,491等 [10] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨，宜春矿业进行锂云母精矿竞价 [11][12] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为1 [12] 工业硅和多晶硅 - 工业硅、多晶硅基本面数据：Si2605收盘价8,755，成交量269,300；PS2605收盘价49,995，成交量42,510等 [14] - 宏观及行业新闻：财政部调整光伏等产品出口退税政策 [14] - 趋势强度：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0 [16]

2025年中国期货市场整体表现 - 2025年12月全国期货市场成交量为9.51亿手，成交额为90.81万亿元，同比分别大幅增长45.17%和58.55% [1] - 2025年1-12月全国期货市场累计成交量为90.74亿手，累计成交额为766.25万亿元，同比分别增长17.4%和23.74%，成交规模数据均创历年新高 [1] - 2025年12月末全国期货市场持仓量为4523.89万手，环比下滑16.3%，同比增长13.7% [1] - 截至2025年12月31日，我国共上市期货期权品种164个 [1] 2025年12月市场环比表现 - 2025年12月份成交量相比11月份增长23.55%，成交额环比大增36.32% [1][11] - 商品期货中，贵金属、有色金属、软商品、能源、化工成交量环比分别大幅增长71.5%、39.5%、32.5%、24.6%、23.3% [1][11] - 成交额方面，有色金属、贵金属、软商品、化工板块环比分别大幅增长85.95%、76.7%、36.4%、25.6% [1][11] - 12月金融期货板块成交量和成交额环比分别增长6.45%和7.32% [1][11] 2025年市场增长的核心推动因素 - 金融期货期权板块2025年成交量和成交额同比大增94%和33.66%，成交量超3亿手，成交额破255万亿元，显示各类金融机构和投资者积极运用股指期货、股指期权和国债期货工具 [2][11] - 有色金属及新能源金属板块成交规模同比分别增长64.11%和30.38%，成交量超10亿手，成交额破93万亿元，主要受AI、算力、新能源应用新场景拉动需求，以及“反内卷”政策带动 [4][12] - 贵金属板块受沪金和沪银期货价格创上市以来新高刺激，全年成交规模同比分别增长15.51%和81.97%，成交量超6亿手，成交额破146万亿元 [5][15] - 能源板块和化工板块成交量同比分别增长64.1%和27.5%，成交额同比分别增长28.5%和16.1%，显示原油系、焦煤焦炭及各类化工品种交易活跃，产业链企业积极参与 [9][16] - 黑色金属与建材板块受“反内卷”利好推动，成交量同比增长近11.2% [9][16] 2026年市场展望 - 预测2026年全国期货市场成交量和成交额有望延续上升态势，成交量将在95亿手至100亿手左右，成交额将突破800万亿元向更高水平冲击 [9][16] - 增长驱动因素包括金融期货热度上升、有色金属与贵金属热度不减、农副产品季节性行情、能源化工及黑色建材板块受宏观政策利好可能启动行情以及新品种不断扩容市场体量 [9][16]

信托行业估值新规与转型 - 监管要求信托公司对采用收盘价估值的固收理财产品进行整改，多家公司已上报整改方案，收盘价估值时代正在落幕 [2] - 采用收盘价估值时，产品净值可人为平滑以保持成本价，打造“稳定”收益曲线，2024年监管检查发现此类“平滑收益”信托存在风险，要求于2025年末完成整改 [3] - 整改后，信托公司失去估值优势，需提升主动管理能力，将研究范围从债券拓展至权益类资产，将“固收+”作为标准化业务发力重点 [2][4] - 信托公司需推动财富端转型，从以往只谈收益率的“非标销售”转向聚焦投资者财富管理需求的“标准化产品推广”，培养资金端的多元配置习惯 [2] - 截至2025年12月末，理财产品存续规模为31.63万亿元，其中固定收益类产品占比76.6%，近1年平均年化收益率为2.3042% [4] - 在无风险收益率下行背景下，部分信托公司已开始探索“固收+”产品线，开发了如“固收+黄金”、“固收+可转债”、“固收+量化选股”等多元化产品 [12] 债券基金新规与市场影响 - 《公开募集证券投资基金费率管理规定》修订稿对债券基金赎回费进行豁免安排，个人投资者持有满七日及机构投资者持有满三十日的份额，基金管理人可另行约定赎回费率 [5] - 新规旨在引导长期投资，平衡不同投资者需求，在便利个人投资者的同时，引导机构投资者进行长期配置，缓解短期资金快进快出带来的市场波动 [5] - 截至2025年11月底，公募债券基金规模达10.52万亿元，新规有助于优化负债端结构，缓解债基的赎回压力 [5][7] - 新规给予基金管理人与持有满三十日的机构投资者协商费用的空间，是对不同机构差异化流动性需求的考量，有助于提升对机构的综合服务能力 [6] - 新规将推动产品生态分化，鼓励债券ETF、指数债基等工具化产品发展，同时促使主动管理型债基提升投资能力和业绩稳定性 [5] - 2025年1至10月，开放式债基规模累计增幅仅为2561亿元，增幅为2021年以来最低水平，其中10月规模下滑1043亿元，新规有望缓解负债端压力 [7] 有色金属行业展望 - 2025年以金、银、铜为代表的有色金属行情贯穿始终，碳酸锂后来居上，2026年周期行情有望延续，但会呈现品种分化，波动或将放大 [1][8][14] - 贵金属长周期逻辑包括：财政宽松和货币信用体系重塑、供给增速维持低位、新兴市场国家黄金储备比例仍有空间 [8][15] - 黄金价格上涨的核心动力包括：美联储降息周期开启、全球债务压力、地缘政治推升避险需求、全球央行增持黄金储备形成长期支撑 [15] - 工业金属如铜、铝的上涨逻辑在于：供给端约束持续强化，需求端复苏可期，供需错配格局将继续支撑价格走强 [15] - 铜的长期投资逻辑未变，全球供给偏紧与新能源需求增长的双重驱动下，价格中枢有望持续上移 [16] - 铝的供给逻辑正逐步兑现，产能天花板与需求增量的矛盾将长期存在 [16] - 资源行业的框架是“供给脆弱性约束+需求结构性增长”，供给端的脆弱性可能带来盈利持续性和估值水平的系统性抬升 [16] 细分领域投资机会 - 可将资源行业细分为五大方向：能源、基本金属、贵金属、能源金属和小金属 [9][17] - 能源方面，石油价格呈现区间震荡，煤价有韧性且煤炭股分红普遍较高，具备配置价值 [9][17] - 贵金属投资更多是“弱者思维”，在不确定性增多的情况下配置黄金已成为共识 [9][17] - 能源金属投资可本着逆向思维寻找供需具备反转潜力的子行业，小金属供给格局往往不错，价格上行带来的盈利弹性不低 [9][17] - AI发展对传统周期板块有带动作用：数据中心机柜、液冷管道拉动铜需求；服务器和电源壳体拉动铝需求；算力芯片、存储与光模块拉动稀有金属需求 [18] - AI带动化工材料需求增长，包括液冷介质、数据中心保温及密封材料、PCB用树脂与电子化学品 [18] - AI芯片制造、存储扩产带动光刻、刻蚀、沉积设备等机械需求 [18] 化工与新能源材料行业 - 当前化工品价格和利润处于底部，2025年下半年以来，有机硅、化纤、农药等子行业在“反内卷”政策推动下，无序竞争受遏制，产品价格企稳回升 [10][19] - 具有核心竞争力的传统化工行业龙头盈利和估值处于历史偏底部区域，2026年随着政策落地及经济预期修复，有望带动需求改善，存在向上修复空间 [10][19] - 化工行业在“反内卷”政策下竞争格局改善，我国处于产业结构升级关键期，新兴产业成为新动能，行业估值处于历史偏低水平，长期配置价值值得关注 [10][19] - 2026年锂可能呈现底部抬升、中枢上移、波动放大的表现，核心逻辑是需求超预期改善供需格局，锂需求增速可能达到30%以上 [11][20] - 锂需求端由新能源车与储能双轮驱动，供给端则呈现锂矿供给扰动、短期增量有限的特征 [11][20] - 除锂矿外，新能源会带动相关锂电材料需求，如六氟磷酸锂、VC、锂电隔膜等，这些产品价格近一年来明显上涨 [11][20] - 随着电动车和储能两大场景需求提升，碳酸锂表现值得期待，电池未来的需求空间被打开，储能超预期会带来电池的确定性增长 [10][20] - 新材料与传统行业的结合，核心是以新材料性能突破解决传统行业痛点，依托传统行业场景实现商业化落地，最终形成“材料升级—行业提效—需求反哺材料迭代”的正向循环 [11][20]

公司成立与股权结构 - 深圳智元电禾新能源有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为袁志平 [1] - 公司注册资本为500万人民币 [1] - 公司由广东智元电禾新能源有限责任公司持股51%，深圳市中利建筑工程有限公司持股49% [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖储能技术服务、太阳能发电技术服务、发电技术服务等新能源相关技术服务 [1] - 业务包括太阳能热利用及热发电装备与产品的销售 [1] - 业务涉及新能源汽车电附件、新能源原动设备的销售 [1] - 业务包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 业务包含资源再生利用技术研发与工程管理服务 [1] - 业务涉及光伏设备及元器件、电子元器件与机电组件设备的销售 [1] - 业务包括光伏发电设备租赁、电池销售、电池零配件销售及蓄电池租赁 [1] - 业务涵盖电气设备销售、充电桩销售、电动汽车充电基础设施运营、集中式快速充电站及机动车充电销售 [1] - 公司可以以自有资金从事投资活动 [1] - 许可经营项目包括发电业务、输电业务、供（配）电业务以及电力设施的安装、维修和试验与建设工程施工 [1] 公司基本信息 - 公司所属国标行业为电力、热力、燃气及水生产和供应业下的电力、热力生产和供应业下的电力生产 [1] - 公司地址位于深圳市宝安区石岩街道长排社区老街一区1号702 [1] - 公司企业类型为有限责任公司 [1] - 公司营业期限自2026年1月12日起，为无固定期限 [1]

公司行业地位与愿景 - 公司是全球非公路宽体自卸车行业的“心脏”，自2004年研发出中国第一台非公路宽体自卸车，开创了该细分行业 [5] - 公司在国内市场的占有率长期保持在40%左右，稳居行业龙头地位 [5] - 公司的发展愿景是“让中国高端智能装备走向世界，让全球矿山开采更简单” [5] - 在“双碳”目标背景下，公司将“大型化、绿色化、智能化”作为技术攻关关键，致力于深耕绿色、智能矿山运输赛道 [5] 产品与技术布局 - 公司是国家级制造业单项冠军企业，主要产品包括非公路宽体自卸车、非公路矿用自卸车及坑道车等 [6] - 公司近两年对产线进行了较大调整，新能源产品生产比例大幅提升，其新能源产品的市场渗透率已超过燃油车 [6] - 公司在新能源领域拥有以电驱技术为特征的行业最全技术路线，实现了载重从30吨到180吨的全系列纯电驱动、混合驱动、氢燃料动力、甲醇动力等产品 [6] - 公司2025年全年研发费用率维持较高水平，主要研发投入集中在新能源和无人驾驶领域，将持续加大新产品研发力度以抢占市场 [6] - 在无人驾驶领域，公司处于行业领跑状态，2024年包括ET100无人驾驶非公路自卸车在内的多款产品被鉴定达到国际先进乃至领先水平 [7] - 公司无人驾驶车型在矿区的运行量已超过2000台，主要集中在新疆和内蒙古等核心资源区 [7] 财务表现 - 公司营业收入从2022年的52.02亿元稳步增长至2024年的61.45亿元 [7] - 公司归母净利润从2022年的4.66亿元大幅提升至2024年的7.93亿元 [7] - 2025年前三季度，公司实现营业收入47.96亿元，归母净利润5.35亿元，继续保持良好态势 [7] 市场策略与客户服务 - 公司坚持高品牌、高价值的定价策略，凭借产品品质和售后服务维持竞争力，核心发展基因是“创新立业，质量立命” [8] - 公司以满足市场真实需求为导向，形成了强大的“深度定制”能力，厂区内每一台车都是“为客户量身定制”的订单产品 [8] - 公司依托二十余年积累的海量矿区工况数据及“同力云”大数据平台，能为不同条件的矿山提供高度优化的综合性运输解决方案 [8] - 公司提供“零距离”的全生命周期服务，将服务深度前置并嵌入客户作业现场，派技术人员常驻矿山提供支持 [8] - 公司承诺2小时内快速响应故障，确保每台车辆的月出勤率不低于80%，以保障设备高效连续运转 [9] - 凭借专业服务，公司建立了远超同行的客户黏性，卓越产品力和超预期服务共同铸就了公司作为行业“隐形冠军”的口碑 [9] 海外市场拓展 - 国际化战略是公司开拓未来市场、构建新增量的核心方向，海外市场将是未来业务发展的主要增长点 [10] - 公司产品已出口至巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、蒙古、俄罗斯、塔吉克斯坦、智利等多个国家和地区 [10] - 公司在海外市场推广无人驾驶及新能源矿卡将秉持稳健方针，需先在国内实现一定量的落地并积累经验后再推向海外 [10] - 鉴于海外客户对产品成熟度要求高，海外推广预计比国内晚1至3年 [10] - 公司正加快布局新能源车型、无人驾驶车型及海外市场三大业务板块，持续加大投入以提供新发展动能 [10]

文章核心观点 - 重庆和福建两地近期发布了针对纯电动公交车动力电池更换的公开招标项目，标志着早期投入运营的新能源公交车开始进入动力电池集中更换周期，为动力电池制造、售后更换及回收利用等相关产业链带来了明确的市场需求[1] 重庆东城公交电池更换项目 - **项目概况**：招标方为重庆东城公共交通有限公司二分公司，计划对2026年即将到期的178台纯电动公交车的动力电池进行更新[4][5] - **招标范围**：涵盖15种不同车型共178台公交车的电池更换，涉及宇通、福田、海格、金龙、金旅等多个品牌，服务内容包括电池的设计、制造、供货、运输、安装、调试、验收及质保期内的维保等[6][7] - **实施计划**：交货期限为接到通知后60日历天内，全年分三批次实施，每批次数量由招标方另行通知[8] - **招标流程**：招标文件自2026年1月9日起在重庆市公共资源交易网发布，投标截止及开标时间为2026年2月2日10时30分[11][14] 福建漳州公交电池更换项目 - **项目概况**：招标方为漳州市闽运公共交通有限公司，项目为60辆纯电动公交车的动力电池采购及更换[18] - **招标内容与限价**：新动力电池采购数量为60套，单车组最高限价为9.65万元/套，项目最高限价总计579万元；同时招标包含旧动力电池回收，回收价最低限价为115元/KWh[18] - **实施与结算**：新电池交货期为下单通知发出后60个日历天内，结算数量以向各项目业主的实际供货数量为准，预计采购方包括漳州市芗城长运公共交通有限公司和漳州市龙文长运公共交通有限公司[18][20][21] - **旧电池处理要求**：更换下的旧电池归项目业主所有，投标人须具备处理资质或承诺转交有资质企业回收，回收费用按中标价（不低于115元/KWh）结算给业主，并需出具废旧电池处置回收溯源报告[23] - **招标流程**：招标文件购买时间为2026年1月9日至1月14日，通过福建省国资采购平台线上报名，投标截止及开标时间为2026年1月30日9时30分[27][28]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周核心观点聚焦于核电项目投产与绿电直连项目落地[4] 1) 漳州核电2号机组于2026年1月1日投入商业运行，标志着漳州核电一期工程全面建成，1号机组已累计发电102亿度，基地全面建成后预计年提供约600亿度清洁电能[4] 2) 山东与湖北两地首个绿电直连项目获批落地：山东东营项目负荷端为年用电量5亿千瓦时的40GWh锂电池制造基地，电源侧配套345兆瓦新能源（风电75兆瓦、光伏270兆瓦），并建设300MW/1200MWh储能系统，计划2026年底投运；湖北项目为全国首个利用废弃边坡铺设16.32MW光伏的“光伏+储能+网电”多元供电模式，年均发电1600万度，旨在降低绿氢生产成本[4] - 投资建议认为电改深化将推动电力价值重估，红利配置价值显著，并对各电源类型及资产给出具体关注建议[4] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 本周（2026/1/5-2026/1/9）SW公用指数上涨2.54%[9] - 细分板块中，SW燃气涨幅最大（+4.8%），其次为SW光伏发电（+3.90%）和中国核电（+4.51%），SW水电涨幅相对较小（+0.70%）[9] - 个股方面，周度涨幅前五为胜通能源（+26.4%）、中泰股份（+18.5%）、德龙汇能（+16.8%）、首华燃气（+10.7%）、嘉泽新能（+9.5%）；跌幅前五为美能能源（-12.6%）、天伦燃气（-5.9%）、聆达股份（-4.2%）、新奥股份（-4.1%）、港华智慧能源（-3.2%）[9] 2. 电力板块跟踪 2.1. 用电情况 - 2025年1-11月全社会用电量9.46万亿千瓦时，同比增长5.2%，增速稳健[12] - 分产业看，第一产业用电量同比+10.3%，第二产业同比+3.7%，第三产业同比+8.5%，城乡居民生活用电同比+7.1%[12] 2.2. 发电情况 - 2025年1-11月累计发电量8.86万亿千瓦时，同比增长2.4%[22] - 分电源看：火电发电量同比-0.7%，水电同比+2.7%，核电同比+8.1%，风电同比+9.6%，光伏同比+24.8%[22] 2.3. 电价情况 - 2026年1月全国平均电网代购电价（算术平均数）为374元/兆瓦时，同比下降8%[37] 2.4. 火电情况 - 截至2026年1月9日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为699元/吨，周环比上涨17元（+2.49%），同比下跌8.98%[43] - 2026年1月均价为691元/吨，同比2025年1月下跌70元/吨[43] - 截至2025年11月30日，中国火电累计装机容量15.2亿千瓦，同比增长5.9%[44] - 2025年1-11月，火电新增装机容量7752万千瓦，同比增长63.4%[44] - 2024年火电利用小时数为4400小时，同比下降76小时[44] 2.5. 水电情况 - 2026年1月9日，三峡水库站水位170.84米，蓄水水位正常[50] - 同日，三峡入库流量7500立方米/秒，同比减少6.3%；出库流量7430立方米/秒，同比增加7.2%[50] - 截至2025年11月30日，中国水电累计装机容量4.4亿千瓦，同比增长3.0%[54] - 2025年1-11月，水电新增装机容量912万千瓦，同比-8.6%[54] - 2024年水电利用小时数3349小时，同比提升219小时[54] 2.6. 核电情况 - 核电核准常态化：2019-2025年分别核准6/4/5/10/10/11/10台机组，已连续四年核准10台以上[64] - 预计2030/2035年核电发电量占比将达8%/10%，“十五五”期间年核准量需维持8台以上[64] - 2019至2025年合计核准56台机组，中国核电与中国广核各占20台[64] - 截至2025年11月30日，中国核电累计装机容量0.62亿千瓦，同比增长7.6%[65] - 2025年1-11月，核电新增装机容量153万千瓦[65] - 2024年核电利用小时数7683小时，同比上升13小时[65] 2.7. 绿电情况 - 截至2025年11月30日，中国风电累计装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4%；光伏累计装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%[70] - 2025年1-11月，风电新增装机容量8250万千瓦，同比增加59.4%；光伏新增装机容量27489万千瓦，同比提升33.2%[70] - 2024年，风电利用小时数2127小时，同比下降107小时；光伏利用小时数1211小时，同比持平[70] 3. 重要公告 - 报告期内多家公司发布重要公告，涉及担保、业绩快报/预告、股权激励、股东减持、利润分配等事项[84][86][88] - 主要公告包括：佛燃能源为子公司提供担保及利润分配预案[84][88]；深圳燃气2025年业绩快报显示营收297.96亿元（同比+5.11%），归母净利润14.07亿元（同比-3.45%），天然气销售量66.65亿立方米（同比+16.09%）[84]；太阳能调整股票期权行权价格[86]；国新能源、水发燃气发布2025年度业绩预亏公告[86]；天富能源、九丰能源发布担保及股东减持计划[86]；中泰股份2025年业绩预增，归母净利润预计4.2-4.8亿元（同比+638.73%-715.70%）[88]；胜通能源股票复牌[88]等 4. 投资建议 - 报告建议关注电改深化下的电力价值重估机会，具体分为五个方向[4] 1) **绿电**：消纳、电价、补贴三大压制因素缓解，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保[4] 2) **火电**：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，建议关注华能国际H、华电国际H[4] 3) **水电**：量价齐升、低成本受益市场化，现金流优异分红能力强，重点推荐长江电力[4] 4) **核电**：成长确定，远期盈利与分红提升，重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[4] 5) **光伏资产、充电桩资产价值重估**：被RWA、电力现货交易赋能，建议关注南网能源、朗新集团、特锐德、盛弘股份等[4]