报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日在7.8万上方震荡企稳，持仓量小幅下降；受美国关税影响，宏观不确定性强，资金流出；美关税政策后，基差月差走弱，现货紧缺程度下降；期价下挫后，周一电解铜社库小幅下降；关注60日均线支撑 [5] - 沪铝今日早盘跳水，随后震荡企稳，持仓量持续下降；7月11日美国对中国铝制餐具发起反规避调查；美关税政策后，基差月差走弱，现货紧缺程度下降；主力期价冲高回落压力大，叠加关税影响铝价大幅回落；关注40日均线支撑 [6] - 沪镍今日早盘先抑后扬，日内震荡企稳；铜铝受关税影响弱势运行，有色板块承压，镍表现偏强；上游矿端港口库存上升利空镍价，下游宏观预期升温，不锈钢走强，需求或改善给予支撑；预计期价在12万上方震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜7月14日，国内电解铜现货库存14.20万吨，较7日降0.55万吨，较10日降0.61万吨 [9] - 铝7月11日，美国商务部对进口自中国的铝制餐具反倾销和反补贴案发起反规避调查，审查是否进口自泰国和越南的使用中国产铝箔制成的铝制餐具规避措施 [10] - 镍7月14日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2508合约，金川电解主流升贴水+2050元/吨，价格122950元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+550元/吨，价格121450元/吨；挪威镍主流升贴水+2750元/吨，价格123650元/吨；镍豆主流升贴水 -900元/吨，价格120000元/吨 [11] 相关图表 - 铜包含铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、月差、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [12][14][15] - 铝包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、氧化铝走势、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存等图表 [24][26][28] - 镍包含镍基差、镍月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [36][42][38]

关税政策下的国家反应 - 越南和柬埔寨选择向美国屈服 越南将对美关税降至零换取美国不对等的20%关税 东南亚11国中已有4国低头 [3] - 日韩两国未轻易妥协 日本内阁官房长官石破茂表示已为所有情况做好准备 韩国李在明表态中暗藏决心 [3] - 印度表现出罕见冷静与坚持 商务与工业部部长戈亚尔称不会急于谈判不符合印度利益的协议 计划与澳大利亚欧洲英国及阿联酋加强贸易合作 [3] - 加拿大放弃计划提高50%对美金属关税 将重新与美国展开贸易谈判 [8] - 智利选择坚定反抗 总统博里奇表态捍卫铜产业主权 将正式与特朗普政府沟通 上半年铜出口总额达260亿美元 [8] - 巴西决定硬碰硬对抗 在美国宣布对巴西铜征收50%关税后 股市暴跌美元兑巴西雷亚尔汇率下跌3% 总统卢拉表示将采取对等反制 [10] 铜行业的市场影响 - 美国宣布对进口铜征收50%关税 8月1日生效 商务部长称铜为关键原材料广泛应用于电网建筑工程汽车制造和军事装备 [6] - 政策导致欧洲铜股下跌沪铜下跌美铜逆势上涨 摩根大通CEO警告将导致通货膨胀 [6] - 智利和加拿大为美国主要铜供应国 美国几乎一半铜进口来自加拿大 [8] - 智利国家矿业协会主席指出美国缺乏自给自足能力 加拿大矿业协会主席警告政策将损害美国制造业 [8] - 全球铜需求主要依赖智利加拿大墨西哥秘鲁 美国需要进口45%的铜 [12] - 美国铜业进口商4月曾警告对铜进口限制将导致供应流向中国 本土开采量难以满足需求 [12] 特朗普关税策略分析 - 特朗普试图通过打压全球铜价迫使中国退出南美市场 进行迂回遏制中国策略 [12] - 铜不同于稀土或芯片 不具有卡脖子效果 全球需求扩大供应增长面临挑战 关税政策难阻铜价上涨 [12] - 关税政策可能加剧美国国内供应短缺问题 短期利益追求或损害长期经济利益 [12] - 策略被认为处于目光短浅状态 越来越多国家看透关税数字游戏 [13]

7月9日，特朗普突然宣布对巴西加征50%的进口关税。这一消息令人震惊，因为在今年4月，特朗普就曾针对全球范围内的贸易进行加税时，巴西的关税仅 为10%。然而，现在巴西面临的关税跃升至全球最高的50%，这一突如其来的决定让全球经济界议论纷纷，许多人纷纷猜测特朗普此举的真正动机是什么。 更加引人注目的是巴西总统卢拉的反应。他不仅坚决拒绝了特朗普的加税提案，而且直言不讳地表示，巴西完全不依赖美国，照样能够生存下去。这番话显 示了卢拉不畏强权、敢于直面挑战的姿态，让全球媒体纷纷将目光聚焦于巴西和特朗普之间的复杂博弈。 实际上，特朗普的关税政策最初主要针对那些与美国有贸易顺差的国家，他希望通过加税手段来减少美国的贸易逆差。过去15年里，美国与巴西之间的贸易 顺差已超过4000亿美元，意味着美国大量商品以零关税进入巴西市场，赚取了丰厚利润。然而，现在特朗普将巴西的进口关税从10%提高到50%，这一调整 几乎使巴西的进口成本暴涨，成为全球贸易中最高的税率。这使得全球贸易界一时困惑不解，特朗普到底是想达成什么样的目的？ 从背后的动机来看，特朗普此举很大程度上带有明显的私怨。特朗普与巴西前总统博尔索纳罗的关系非常亲密，两人在政 ...

核心观点 - 上周金价偏强运行，铜价大幅上涨，COMEX黄金上涨0 71%，白银上涨5 22%，沪金2510合约下跌0 45%，沪银2510合约上涨1 03%，COMEX铜上涨10 3%，沪铜下跌1 63% [2] - 美国进口铜关税超预期，特朗普宣布将对美国进口电解铜征收50%关税并于8月1日执行，导致COMEX铜价大幅攀升并与其他地区拉开价差，预计到8月1日美国电解铜进口量将达90万吨，接近去年全年水平 [3][5][6] - 流动性风险推升银价，宏观不确定性增强叠加降息预期，贵金属偏强运行，伦敦现货白银供需紧张导致隐含年化租赁利率上升，银价创2011年以来新高 [4][23] 基本金属市场复盘 COMEX/沪铜市场观察 - COMEX铜价盘中最大涨幅超15%，因关税政策超出预期，随后维持高位震荡，与沪铜价差扩大 [5][6] - 沪铜SHFE价格承压回落，考验78000元/吨支撑，市场预期电解铜将转道亚洲或中国，中国进口或回升至单月30万吨正常水平 [7] - COMEX铜库存突破23万吨，预计将继续累积，价格曲线维持contango结构，月差策略暂不明确 [7] - SHFE铜价格曲线back结构收缩，因市场担忧进口铜改道中国带来库存压力，borrow策略需回避 [8] - CFTC持仓显示非商业空头占比维持历史低位，无明确指引 [9] 产业聚焦 - 铜精矿TC周指数为-43 31美元/干吨，较上周涨0 12美元/干吨，现货市场TC小幅上调，供需两端进入短期休整阶段 [10] - 现货市场铜价高位回落，下游采购谨慎，近月BACK结构扩大，现货贴水预计维持，社库低位运行 [13] - 国内电解铜现货库存14 81万吨，较3日增1 87万吨，上海市场库存环比增加，进口铜到货预期上升 [16][17] - 精铜杆加工费多数下跌，精铜杆企业成交回升，再生铜杆生产下滑，精废杆价差收窄，再生铜杆现货紧张 [20] 贵金属市场复盘 贵金属市场观察 - COMEX黄金于3290-3382美元/盎司区间运行，白银于36 3-39 3美元/盎司区间运行，银价创2011年以来新高 [23] - 上周COMEX黄金上涨0 8%，白银上涨5 9%，伦敦金现上涨0 6%，伦敦银现上涨1 7%，SHFE黄金下跌0 3%，SHFE白银上涨1 4% [24] 比价与波动率 - 白银涨幅强于黄金，金银比持续下行，伦铜价格回落带动金铜比上行，原油反弹导致金油比回落 [25] - 黄金VIX反弹，因特朗普关税政策增加市场不确定性 [32] - 人民币汇率影响增强，黄金内外价差及比价上升，白银内外价差及比价同样上升 [35] 库存与持仓 - COMEX黄金库存减少3 9万盎司至3675万盎司，白银库存减少436万盎司至49492万盎司，SHFE黄金库存增加6 1吨至24 6吨，白银库存减少37吨至1304吨 [40] - SPDR黄金ETF持仓减少0 02吨至948吨，SLV白银ETF持仓减少110吨至14759吨，COMEX黄金非商业多头持仓占比维持59%左右，空头占比上升至13% [45] 市场前瞻 - 沪铜或带着低库存进入传统淡季，若淡季不累库则价格易涨难跌，但去库节奏将影响价格运行 [54] - 美国关税风险及海外不确定性支撑金价，需关注美联储表态及降息预期，短期金价预计区间运行 [55]

贵金属市场表现 - 沪银主力合约突破9200元/千克关口，收盘大涨2.11%报9207元/千克，刷新历史峰值 [1] - 沪金同步走强，收涨1.06%报781.4元/克 [1] - 国际银价短线飙升至39美元，为2011年以来最高水平 [1] - 纽约银创近14年新高，触及39.62美元，沪银触及9267元/千克 [3] 关税政策影响 - 美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征收30%关税 [1] - 墨西哥启动烧碱反倾销调查，政策对抗或再度升级 [3] - 墨西哥作为全球主要产银国，预估出口白银30-40%运往美国，但工业用银及原料免征关税 [4] - 特朗普极限施压风格或促使墨西哥在芬太尼和移民问题上配合美国 [4] 美联储政策与市场预期 - 美联储7月会议纪要显示2025年降息将获强劲支撑，美国国债收益率走低提振白银 [1] - 市场几乎放弃7月降息押注，下半年美联储降息路径待明朗 [2] - 美联储6月会议纪要显示多数预测年内降息两次，9月降息概率较高 [5] 机构观点与后市展望 - 金源期货认为市场对关税脱敏，白银因工业属性和补涨动能驱动创14年新高 [3] - 国信期货指出地缘风险和政策对抗构筑贵金属价格支撑，黄金技术支撑或抬升至3350美元/770元 [3] - 新湖期货认为白银上涨受益于金银比回归逻辑，短期或维持偏强运行 [4] - 正信期货提到美联储政策转松提振贵金属，关注美国6月PPI、CPI数据影响 [5] 持仓与市场情绪 - COMEX白银非商业净多头寸减少4879手至58521手，多头减少1968手，空头增加2911手 [2] - 特朗普关税升级引发避险资金流入白银和黄金市场 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面关税风波扰动再起，对等关税豁免期延后至8月1日，美联储多数官员认为年底降息合适，特朗普关税对价格扰动有不确定性 [3] - 基本面镍矿价格松动，不锈钢排产走弱，现货库存高企，镍铁价格承压下行，库存高企，硫酸镍相对平稳，纯镍延续去库但现货偏冷 [3] - 后期供给环增需求环降，镍价缺乏基本面驱动，宏观政策面有不确定性，基本面预期边际弱化，镍价或弱势震荡运行 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 上周市场重要数据 - SHFE镍121390元/吨较前一周涨850元/吨，LME镍15198美元/吨较前一周涨21美元/吨 [4] - LME库存206178吨较前一周增3708吨，SHFE库存20442吨较前一周降390吨 [4] - 金川镍升贴水2050元/吨较前一周涨50元/吨，俄镍升贴水550元/吨较前一周涨250元/吨 [4] - 高镍生铁均价912元/镍点较前一周降10元/镍点，不锈钢库存93.1万吨较前一周增1.47万吨 [4] 行情评述 镍矿 - 菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格由52美元/湿吨跌至51美元/湿吨，印尼1.5%红土镍矿内贸FOB价格由46.9美元/湿吨跌至46.4美元/湿吨 [5] - 上半年印尼镍矿实际产量低于审批配额，菲律宾发运效率低，矿端紧缺，现镍铁承压部分厂减产检修，矿价高位松动 [5] 镍铁 - 高镍生铁（10%-12%）价格由907.5元/镍点跌至905元/镍点 [6] - 6月中国镍生铁产量预期2.455万金属吨环比-4.82%，7月预期2.454万吨环比-0.04% [6] - 5月国内镍铁进口合计约84.82万吨同环比+30.19%/-3.83%，印尼6月镍铁产量13.68万镍吨同环比+13.51%/-3.26%，7月预期13.47万镍吨同环比+28.42%/-1.52% [6] - 6月中国300系不锈钢排产预期约174万吨较去年同期增约10吨环比大幅收缩13万吨，下游钢企补库意愿弱，镍铁厂成本压力抬升，海内外有减产检修信息，短期核心矛盾是需求低迷 [6] 硫酸镍 - 电池级硫酸镍价格由27400元/吨涨至27420元/吨，电镀级硫酸镍价格维持28000元/吨 [7] - 6月硫酸镍金属量产量24795吨左右同环比-18.68%/-1.39%，6月三元材料产量环比提升合计约6.46万吨同环比+30.95%/+1.36% [7] - 截止7月4日下游硫酸镍库存天数升至13天，上游降至8天左右，7月材料厂排产仅环比微增，高库存或抑制补库强度，价格难提涨，加工费平稳 [7] 宏观与基本面情况 宏观层面 - 特朗普关税风波再起，向23个亚洲国家发信函，关税强度20 - 40，7月较4月多数国家关税下滑，或督促签贸易协议 [8] - 美联储多数政策制定者认为年底降息合适，有能力等经济数据明朗，强调观察企业供应链管理判断关税对价格影响 [8] 基本面供给端 - 7月国内月度产能减400吨至53699吨，冶炼厂排产微幅环增，7月电镍排产预期32200吨环比增约1.25%，6月开工率预期59.96%较上月抬升约0.74个百分点 [8] - 5月国内电镍出口规模约1.39万吨同比+18.27%环比大幅下滑，截止7月10日出口盈利-52.77美元/吨，出口利润转负或抑制国内库存去库 [8] 终端消费 - 7月1 - 6日全国乘用车新能源市场零售13.5万辆同比去年7月同期增21%较上月同期降11%，新能源市场零售渗透率56.7%，今年以来累计零售658.3万辆同比增37% [9] - 7月第一周新能源汽车销量增速走弱，补贴资金紧缺拖累需求将显现，近月汽车出口改善但中欧贸易谈判僵局后续对欧出口预期走弱 [9] - 美国“大而美”法案获批，9月30日后居民购新能源车无补贴，国内整治内卷汽车行业或成政策关注核心，车企降价刺激消费平息，回款周期限制政策下车企库存周期缩短抑制排产强度 [9] 库存方面 - 当前纯镍六地社会库存合计39173吨较上期-1144吨，SHFE库存20442吨环比-399吨，LME镍库存206178吨环比+3708吨，全球两大交易所库存合计226620吨环比+3318吨 [10] 行业要闻 - 印尼2025年镍矿RKAB批准产量达3.64亿吨高于2024年目标 [12] - 中伟股份摩洛哥基地一期年产4万吨镍系材料产线投产，规划完备产业链，涵盖三元前驱体、LFP正极材料生产线及关键金属精炼与废旧电池回收单元 [12] - 浙江科菲承建的浙江新时代中能硫酸体系生产电积镍钴扩建项目开产 [12] - 印尼ITMG收购镍矿企PT Adhi Kartiko Pratama 9.62%股份 [12] 相关图表 - 包含国内外镍价走势、现货升贴水走势、LME0 - 3镍升贴水、镍国内外比值、镍期货库存、镍矿港口库存、高镍铁价格、300系不锈钢价格、不锈钢库存等图表 [14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约小幅震荡，持仓量减少，现货升水，基差走弱；基本面矿端后续精矿供应偏紧问题或长期持续，成本端对铜价有支撑；供给方面预计国内供给量将继续提升；需求方面，铜价走低刺激国内下游备库情绪，国内宏观政策加码使消费端预期走强；整体沪铜基本面或供需双增，产业库存虽有积累但仍处低位，消费预期偏暖；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78,400.00元/吨，环比降30.00元；LME3个月铜收盘价9,639.50美元/吨，环比降21.00美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差110.00元/吨，环比升20.00元；主力合约持仓量172,204.00手，环比降6478.00手 [2] - 沪铜期货前20名持仓 -1,607.00手，环比升6397.00手；LME铜库存108,725.00吨，环比升625.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜81,462.00吨，环比降3127.00吨；LME铜注销仓单40,975.00吨，环比升25.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜34,379.00吨，环比降2856.00吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价78,455.00元/吨，环比降265.00元；长江有色市场1铜现货价78,520.00元/吨，环比降210.00元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）62.00美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价45.50美元/吨，环比升2.50美元 [2] - CU主力合约基差55.00元/吨，环比降235.00元；LME铜升贴水（0 - 3） -21.57美元/吨，环比降20.62美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿239.52万吨，环比降50.98万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -43.79美元/千吨，环比升0.46美元 [2] - 江西铜精矿68,800.00元/金属吨，环比降210.00元；云南铜精矿69,500.00元/金属吨，环比降210.00元 [2] - 南方粗铜加工费800.00元/吨，环比持平；北方粗铜加工费750.00元/吨，环比持平 [2] - 精炼铜产量125.40万吨，环比持平；未锻轧铜及铜材进口量464,000.00吨，环比升34000.00吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比升0.43万吨；上海1光亮铜线废铜价55,290.00元/吨，环比升100.00元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价600.00元/吨，环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜价67,350.00元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量209.60万吨，环比升1.50万吨；电网基本建设投资完成额累计值2,039.86亿元，环比升631.69亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值36,233.84亿元，环比升8504.27亿元；集成电路当月产量4,235,000.00万块，环比升68000.00万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率10.25%，环比降0.29%；40日历史波动率9.33%，环比降0.04% [2] - 当月平值IV隐含波动率11.93%，环比升0.0011%；平值期权购沽比1.66，环比降0.0213 [2] 行业消息 - 芝加哥联储主席称特朗普关税措施搅浑通胀前景，难支持降息政策 [2] - 二季度我国多领域高频数据改善，线下消费热度指数同比增25.5%，主要家电品类网络零售额升28.0%，全国项目中标金额环比增23.4%，初创企业、技术创新型企业经营活力指数同比分别增38.3%、28.2% [2] - 央行表示将继续实施适度宽松货币政策，关注评估前期政策传导及效果，把握政策力度和节奏 [2] - 美国关税政策反复无常促使全球贸易体系向多元方向发展，美国影响力渐弱，发展中国家和新兴经济体成新增长点 [2] - 我国新能源汽车保有量占比达10%，全年预计销量1600万辆，新车销量占比有望超50% [2]

黄金方面 - 上周黄金最大周涨幅接近3% 形态全面走好 走势是对特朗普关税政策的直接回应 关税加剧全球贸易风险 推动避险情绪走高 [1] - 特朗普将关税协议期限推迟至8月1日 但欧盟等多方回应强硬 表示将采取反制措施 关税政策可能导致美国内忧外患 [1] - 美国制造业连续4个月收缩 工厂建设放缓 裁员接踵而至 关税政策短期增加关税收入 但整体得不偿失 [1] - 减税法案增加数万亿美元赤字 关税提高通胀预期 削弱市场对美元信心 资金可能涌入黄金市场 [1] - 技术面显示黄金日线收中阳线 价格站上均线系统 形成上升中继形态 1小时周期上升动能未走弱 形成上升五浪概率大 日内关注3356美元支撑 [1] 原油方面 - 上周原油震荡上行 表现羸弱 周期性需求上升对短期油价形成支撑 调节国际原油供需关系 [2] - 美国至7月4日当周EIA精炼厂设备利用率达94.7% 接近马力全开 炼油厂加大加工量以满足夏季出行需求 [2] - 国际能源署预测今年全球原油供应增加210万桶/日(较此前预测上调30万桶/日) 需求仅增长70万桶/日 供应显著过剩 [2] - 明年全球原油需求增长平均72万桶/日(较此前预测下调2万桶/日) 供应增长130万桶/日(此前预测110万桶/日) 供应过剩或成长期问题 [2] - 技术面显示原油日线收光头中阳线 价格站上长期均线 阶段性走强 4小时周期价格高点处于同一水平线 形成上攻形态 短线关注67.80美元支撑 [2] 铜方面 - 铜日线连续收小阴小阳线 大概率是对前期大阳线的调整 1小时周期高低点收敛 形成对称三角形概率大 短线或创新高 日内关注5.45美元支撑 [3] 日经225方面 - 日线连收小阴小阳线 结构上有完成可能 4小时周期形成下跌中继形态 短线关注39940一线压力 [5]

当地时间7月13日，美国总统特朗普称，美国上月通过关税政策获得250亿美元收入，主要来自汽车、 铝、钢和木材等商品，并强调"这仅仅是个开始"。特朗普还称美国关税收入将在未来一个月内达到"强 劲水平"。不少网友评论称，"美国人民真的能看到这笔钱吗""支付这些关税的是美国人民"。（CCTV国 际时讯） ...

海外经济与市场 - 美国二季度GDP年化增速预测稳定在2.6%，但投资活动全面收缩，设备投资增速跌至-0.6%，地产与建筑投资分别加速下行至-6.6%和-5.2% [2] - 就业市场保持韧性，周频首次申领失业金人数回落0.6万至22.7万，财政赤字达1,311亿美元，高于季节性水平 [2] - 年内降息预期稳定在2次（50bp），美元短期反弹但中期趋势偏弱，人民币维持中性走势 [2][3] 美股与美债 - 美股上周微涨0.02%，企业盈利韧性支撑上行趋势，但估值偏高且关税增加通胀压力，上行空间有限 [3] - 美债短期关注TGA账户回补带来的流动性收紧压力，中长期利率或高位震荡，建议高配中短久期美债 [3] 黄金与商品市场 - 短期金价或维持震荡，但央行购金趋势未变，中期仍有支撑，建议寻找低吸机会 [4] 中国经济与内需 - 二季度GDP增长预计约5.2%，GDP平减指数或下探至-1.2%，名义GDP增长约4% [6] - 零售端价格竞争持续，6月乘用车销量同比增长12.3%，但零售额增速显著低于销量，汽车行业价格战未终结 [6] - 房地产量价承压，7月前12日30大中城市新房成交同比下降25.8%，二手房下降8.7% [6] 外需与贸易 - 6月全球制造业PMI升至49.5%，连续两个月回升，美国进口需求仍有韧性，洛杉矶港集装箱吞吐量周均达12.6万标准箱 [7] - 中国对美出口降温，至美东、美西运价指数回落，但对东南亚、日韩、欧洲等航线运价指数上升 [7] 政策与价格 - PPI通胀跌幅扩大至3.6%，为2023年8月以来最低，汽车、光伏等行业价格有所改善 [7] - 国务院出台稳就业政策，包括提高失业保险返还比例、社保缓缴等，系统性薪酬制度文件待出台 [7] 中国债券市场 - 10年国债利率上行2bp至1.66%，风险偏好抬升压制债市，但基本面偏弱支撑回调风险可控 [9] A股与港股 - A股短期或小幅上涨但空间受限，上证PB修复至过去5年63%分位，金融地产领涨 [9][10] - 港股估值达过去10年65%分位数，需催化事件突破，建议中高配红利资产，标配恒生科技 [10]