报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性，对BR评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 市场担忧泰国南部洪水影响橡胶树，使胶水价格强势推升RU表现，国内主产区产量临近尾声不利RU交割品产出，泰国北部旺产但南部受降雨干扰，海内外杯胶产量或增加，国内深色胶有累库空间，下游需求无亮点，轮胎厂开工率回升空间有限，供需结构差异利于RU与NR价差扩大及NR反套，单边或区间运行；顺丁橡胶供应端短期变化有限，总体供应充裕，下游需求无亮点，轮胎厂开工率回升空间有限，上游丁二烯价格预计仍偏弱 [10] 市场要闻与数据 - 期货方面，11月27日收盘RU主力合约15280元/吨，较前一日涨85元/吨；NR主力合约12205元/吨，较前一日涨40元/吨；BR主力合约10400元/吨，较前一日涨40元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日涨50元/吨；青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日涨50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1835美元/吨，较前一日持平；青岛保税区印尼20号标胶1725美元/吨，较前一日涨5美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10400元/吨，较前一日持平；浙江传化BR9000市场价10330元/吨，较前一日涨80元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量803万吨，同比增3.8%；出口金额1402亿元，同比增2.8%；新的充气橡胶轮胎出口量774万吨，同比增3.6%；出口金额1348亿元，同比增2.6%；按条数计算出口量58664万条，同比增4%；1 - 10月汽车轮胎出口量685万吨，同比增3.3%；出口金额1158亿元，同比增2.1% [2] - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减14.27%，同比减0.9%，1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增17.27% [2] - ANRPC 2025年9月报告预测，9月全球天胶产量增5%至143.3万吨，较上月降1%；天胶消费量降3.3%至127.4万吨，较上月增1.2%；前三个季度，全球天胶累计产量增2.3%至1037.4万吨，累计消费量降1.5%至1142.2万吨 [2] - 2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）199.3万吨，同比降8%；其中标胶出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10%；1 - 9月出口到中国天然橡胶75.9万吨，同比增6%；其中标胶出口到中国45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国9.9万吨，同比增330%；乳胶出口到中国19.9万吨，同比增70% [3] - 10月全国乘用车市场零售量224.2万辆，同比降0.8%，环比微降0.1%，1 - 10月乘用车累计零售1925万辆，同比增7.9% [3] - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 - 2025 - 11 - 27，RU基差 - 430元/吨（较前一日降35），RU主力与混合胶价差680元/吨（较前一日涨35），NR基差783元/吨（较前一日降43）；全乳胶14850元/吨（较前一日涨50），混合胶14600元/吨（较前一日涨50），3L现货15150元/吨（较前一日持平）；STR20报价1835美元/吨（较前一日持平），全乳胶与3L价差 - 350元/吨（较前一日涨50）；混合胶与丁苯价差3800元/吨（较前一日涨50） [4] - 泰国烟片60.91泰铢/公斤（较前一日降0.46），泰国胶水57泰铢/公斤（较前一日持平），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（较前一日涨0.85），泰国胶水 - 杯胶4.05泰铢/公斤（较前一日降0.15） [5] - 全钢胎开工率为62.75%（较前一日涨0.71%），半钢胎开工率为66%（较前一日降3.36%） [6] - 天然橡胶社会库存为468877吨（较前一日增16288），青岛港天然橡胶库存为1079708吨（较前一日增17827），RU期货库存为39600吨（较前一日降68870），NR期货库存为50199吨（较前一日增504） [6] 顺丁橡胶 - 2025 - 11 - 27，BR基差 - 200元/吨（较前一日降40），丁二烯中石化出厂价7100元/吨（较前一日持平），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10400元/吨（较前一日持平），浙江传化BR9000报价10330元/吨（较前一日涨80），山东民营顺丁橡胶9880元/吨（较前一日持平），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1398元/吨（较前一日涨5） [7] - 高顺顺丁橡胶开工率为70.19%（较前一日降2.45%） [8] - 顺丁橡胶贸易商库存为5540吨（较前一日增660），顺丁橡胶企业库存为26900吨（较前一日增270） [9] 策略 - RU及NR方面，市场担忧泰国南部洪水影响橡胶树使胶水价格强势推升RU，国内主产区产量临近尾声不利RU交割品产出，泰国北部旺产但南部受降雨干扰，海内外杯胶产量或增加，国内深色胶有累库空间，下游需求无亮点，轮胎厂开工率回升空间有限，供需结构差异利于RU与NR价差扩大及NR反套，单边或区间运行 [10] - BR方面，顺丁橡胶上游装置有重启和检修情况，供应端短期变化有限，民营企业生产利润改善开工提升，总体供应充裕，下游需求无亮点，轮胎厂开工率回升空间有限，上游丁二烯因库存压力价格预计仍偏弱 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇现实差继续，伊朗停车慢于预期，11月高进口，01矛盾难处理，港口制裁预计限气结束前解决，库存去化难，上涨乏力，下跌空间看内地幅度，近期煤炭走强不影响利润 [1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价、新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计略增，下游订单一般，原料和成品库存中性，01预期压力中性偏过剩，出口放量或pdh装置检修多可缓解供应压力 [6] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存累积，夏季西北装置季节性检修，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石利润承压，烧碱关注后续出口签单，PVC综合利润-100，关注出口、煤价等因素 [6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 11月21 - 27日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2003涨至2103，华南现货从1985涨至2073，鲁南折盘面从2350涨至2410，西南折盘面从2350降至2410，河北折盘面维持2390，西北折盘面维持2590，CFR中国从234涨至243，CFR东南亚维持317，日度变化方面动力煤期货为0，江苏现货15，华南现货25，鲁南折盘面2，西南折盘面-5，河北折盘面0，西北折盘面0 [1] 聚乙烯 - 11月21 - 27日东北亚乙烯维持730，华北LL从6750降至6700，华东LL从6975降至6925，华东LD从8850降至8800，华东HD从7100降至7000，LL美金维持800，LL美湾维持764，进口利润从14降至-200左右，主力期货从6770降至6699，基差从-20升至-10，两油库存维持69，仓单维持11835，日度变化方面华北LL -50，华东LL -50，华东LD -50，华东HD -50，主力期货-8，基差10 [6] 聚丙烯 - 11月21 - 27日山东丙烯从5900涨至6050，东北亚丙烯维持695，华东PP从6305降至6205，华北PP从6265降至6210，山东粉料维持6150，华东共聚从6766降至6728，PP美金维持765，PP美湾维持805，出口利润从-5降至-5，主力期货从6357降至6295，基差从-80降至-70，两油库存从69降至69，仓单维持15518，日度变化方面山东丙烯0，华东PP -45，华北PP -3，华东共聚-16，主力期货30，基差0 [6] PVC - 11月21 - 27日西北电石维持2450，山东烧碱从792降至767，电石法-华东从4490涨至4530，进口美金价（CFR中国）从690降至640，出口利润从426降至415，西北综合利润未提及，华北综合利润未提及，基差（高端交割品）维持-70，日度变化方面山东烧碱-10，电石法-华东10，进口美金价（CFR中国）-50 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格持稳，西南减产后供需格局或好转，盘面受商品情绪和政策消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或上涨；多晶硅供需两端减弱，库存压力大，消费端表现一般，盘面受反内卷政策及弱现实影响波动大 [3][7] 各品种总结 工业硅 - 期货市场：2025年11月27日，主力合约2601开于9000元/吨，收于9115元/吨，较前一日结算变化120元/吨、涨幅1.33%，2511主力合约持仓237648手，当日仓单总数39555手，较前一日变化 -870手 [1] - 供应端：现货价格持稳，华东通氧553硅9500 - 9600元/吨、421硅9700 - 9900元/吨，新疆通氧553价格8800 - 9000元/吨，99硅价格8800 - 9000元/吨，多地硅价持平；11月27日主要地区社会库存共计55万吨，较上周增加0.2万吨，其中普通仓库12.9万吨持平，交割仓库42.1万吨增加0.2万吨 [1] - 消费端：有机硅DMC报价13100 - 13300元/吨，本周市场价格重心延续小幅上移态势，较上周均价上调约100元/吨，山东单体企业DMC报价上调100元/吨至13100元/吨，其他单体企业报价集中在13200 - 13300元/吨，个别企业也上调100元/吨 [2] - 策略：单边短期区间操作，枯水期合约可逢低做多，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 多晶硅 - 期货市场：2025年11月27日，主力合约2601宽幅震荡运行，开于56195元/吨，收于55235元/吨，收盘价较上一交易日变化 -0.91%，主力合约持仓141586手（前一交易日143043手），当日成交324070手 [4] - 现货市场：价格小幅走弱，N型料49.70 - 54.90元/千克、n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克；厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存28.10（环比变化3.69%），硅片库存19.50GW（环比4.17%），多晶硅周度产量24000.00吨（环比变化 -11.40%），硅片产量12.02GW（环比变化 -5.95%） [4][5] - 下游产品价格：硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.18元/片、N型210mm价格1.53元/片、N型210R硅片价格1.23元/片；电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W、PERC210电池片价格0.28元/W、TopconM10电池片价格0.29元/W、Topcon G12电池片0.29元/w、Topcon210RN电池片0.27元/W、HJT210半片电池0.37元/W；组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W、PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W、N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W、N型210mm主流成交价格0.68 - 0.69元/W [5][6] - 策略：单边短期区间操作，主力合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC窄幅震荡，随宏观情绪反弹，供应充裕，下游开工小幅降低，采购情绪一般，期货仓单高位压制价格，出口订单增加但制品出口后续或受影响，整体供需偏弱 [3] - 烧碱现货价格稳中有降，供应开工小幅提升，需求端山东氧化铝厂影响价格，库存有累库情况，非铝需求转弱，广西氧化铝厂投产预期或支撑价格，氯碱利润偏低但成本有支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4517元/吨（+28），华东基差 -57元/吨（-18），华南基差 -27元/吨（-28） [1] - 现货价格：华东电石法报价4460元/吨（+10），华南电石法报价4490元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+25），电石利润 -100元/吨（+25），PVC电石法生产毛利 -848元/吨（-28），PVC乙烯法生产毛利 -516元/吨（-25），PVC出口利润 -3.4美元/吨（-8.8） [1] - 库存与开工：厂内库存31.5万吨（-0.7），社会库存52.8万吨（+0.1），电石法开工率82.21%（+2.06%），乙烯法开工率71.12%（-0.19%），开工率78.85%（+1.37%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量67.6万吨（-2.3） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2238元/吨（+9），山东32%液碱基差106元/吨（-40） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价750元/吨（-10），山东50%液碱报价1230元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1348元/吨（-31），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）682.3元/吨（-71.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -229.72元/吨（-66.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）540.52元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存46.98万吨（+4.22），片碱工厂库存3.27万吨（+0.18），开工率85.00%（+0.40%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.46%（+0.09%），印染华东开工率65.52%（-1.03%），粘胶短纤开工率91.29%（+1.20%） [2] 市场分析 PVC - 价格窄幅震荡，随宏观情绪反弹，供应端新增产能量产，供应充裕，下游开工小幅降低，采购情绪一般，期货仓单高位压制价格，出口订单增加但制品出口后续或受影响，整体供需偏弱 [3] 烧碱 - 现货价格稳中有降，供应端开工小幅提升，需求端山东氧化铝厂影响价格，库存有累库情况，非铝需求转弱，广西氧化铝厂投产预期或支撑价格，氯碱利润偏低但成本有支撑 [3] 策略 PVC - 单边：窄幅震荡，随宏观情绪反弹 - 跨期：观望 - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：区间震荡 - 跨期：SH12 - 01逢低正套 - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指：中长期看好，逢低做多；国债：震荡运行 [1][5] 黑色建材 - 焦煤：区间交易；螺纹钢：区间交易；玻璃：继续走弱 [1][5][7] 有色金属 - 铜：区间短线交易；铝：区间交易；镍：建议观望或逢高做空；锡：区间交易；黄金：区间交易；白银：区间交易；碳酸锂：偏强震荡 [1][9][13] 能源化工 - PVC：区间交易；烧碱：暂时观望；纯碱：暂时观望；苯乙烯：区间交易；橡胶：区间交易；尿素：区间交易；甲醇：区间交易；聚烯烃：偏弱震荡 [1][16][23] 棉纺产业链 - 棉花棉纱：震荡运行；PTA：区间震荡；苹果：震荡偏强；红枣：震荡偏弱 [1][25][27] 农业畜牧 - 生猪：近月低位偏弱调整，远月谨慎追涨；鸡蛋：上涨受限；玉米：盘面等待反弹逢高套保；豆粕：区间操作为主；油脂：止跌反弹，建议逢低多思路 [1][30][35] 报告的核心观点 报告对不同期货品种进行分析，给出投资建议，各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [1][5][9] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指因美国经济数据和欧洲央行报告，市场主线轮动快，或震荡运行，但中长期看好，可逢低做多 [5] - 国债因债市“对利多钝化、对利空敏感”，利率波动区间窄、赔率低，配置盘吸引力不足，年末机构抢配行情或减弱，将震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦市场煤矿降价，需求疲软，参与者观望，主流煤矿降价促销，部分矿点价格有涨跌，预计震荡运行，适合区间交易 [6] - 螺纹钢期货价格探底回升，宏观上美联储降息前景不明、国内政策真空，产业上钢材产量和需求双降、库存去化但后期需求或降，钢厂减产或增多，原料需求承压，估值偏低，预计低位震荡，区间交易 [7] - 玻璃市场产线冷修传闻推涨远月，但核实停产消息假多真少，供给无变动、需求弱、中下游观望，纯碱供给压力大，预计继续走弱 [7] 有色金属 - 铜受刚果（金）安全形势、市场消费好转、库存回落、矿长单谈判和矿山复产等因素影响，长期需求乐观但短期需警惕高铜价和美联储政策影响，预计高位震荡，可区间短线交易 [9] - 铝因铝土矿价格、产能变化、需求进入淡季、库存减少、宏观情绪和资金撤离等因素，预计震荡运行，建议区间交易 [9][10] - 镍因印尼政策调整、镍矿供给可能宽松、精炼镍过剩、镍铁价格受限、硫酸镍需求转好等因素，预计震荡运行，建议观望或逢高做空 [13] - 锡因国内产量增加、进口和出口有变化、半导体行业复苏、库存中等、供应有改善预期等因素，预计震荡运行，建议区间交易并关注供应和需求情况 [14] - 白银和黄金受美国经济数据、美联储官员发言、降息预期等因素影响，预计震荡运行，建议区间交易并关注美联储褐皮书 [14][15] - 碳酸锂因供应端部分矿山停产、产量和进口有变化，需求端储能终端需求好、正极排产增长，预计偏强震荡，需关注宜春矿端扰动 [15] 能源化工 - PVC因成本利润低、供应高、需求弱、出口支撑存疑、宏观情绪改善等因素，预计震荡偏弱，建议区间交易并关注相关数据和政策 [16] - 烧碱受氧化铝高库存、供应开工高、液氯价格等因素影响，估值受氧化铝减产预期压制，建议暂时观望 [18] - 苯乙烯因调油叙事、纯苯需求和供应情况、港口库存和工厂负荷等因素，预计偏震荡运行，建议区间交易并关注相关价格变化 [18] - 橡胶因国内产区减产、海外产区洪水、社会库存累库、需求提升有限等因素，预计区间震荡，建议区间交易并关注相关数据 [20] - 尿素因供应开工率提升、需求农业用肥减弱但复合肥开工增加、库存有变化等因素，预计震荡运行，建议区间交易 [21] - 甲醇因供应恢复、需求制烯烃开工窄幅提升但传统终端需求弱、库存有变化等因素，预计震荡运行，建议区间交易 [23] - 聚烯烃因成本原油震荡偏弱、供应压力缓解、需求部分开工有变化、库存去库等因素，预计PE主力合约区间震荡、PP主力合约震荡偏弱，LP价差扩大，建议关注相关因素 [24] - 纯碱因现货成交、检修降负、下游产能和消费、库存等因素，供给过剩是主要压力，但成本支撑较强，建议暂时观望 [24] 棉纺产业链 - 棉花棉纱因全球棉花供需数据偏宽松、下游消费不旺但纱线价格坚挺，预计震荡运行 [27] - PTA因原油价格下跌、现货价格和基差变化、供需去库等因素，预计低位震荡，关注区间4500 - 4800 [27] - 苹果晚富士交易收尾，库内交易稳定，部分产区价格有参考，预计震荡偏强 [28] - 红枣新疆产区收购进度不同，价格以质论价，企业收购积极性一般，预计震荡偏弱 [29] 农业畜牧 - 生猪短期供应压力大、需求增量不明显，中长期产能去化但仍在正常保有量之上，预计震荡筑底，近月逢高滚动空，远月谨慎看涨 [30][32] - 鸡蛋短期供需宽松边际改善，中长期补苗下滑、存栏增速放缓但产能去化需时间，预计上涨受限，关注外生因素 [32][33] - 玉米短期市场阶段性上量放缓支撑反弹，但终端需求有限，中长期供需格局偏松但成本有支撑，建议主力01合约等待反弹逢高套保，关注政策和天气 [34] - 豆粕受国内进口政策、美豆价格和升贴水、巴西和阿根廷天气等因素影响，预计区间震荡，建议区间操作，现货企业可逢低点价基差 [35] - 油脂短期棕油产量增速放缓带动止跌反弹，但存在马棕油出口不振、美国生柴利空等利空因素限制反弹高度，中长期关注潜在利多点，建议逢低多，关注马棕油高频数据 [40]

集运指数欧线期货市场表现 - 集运指数欧线期货主力合约价格涨幅超过5% [1] - 主力合约最新报价为1448点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，2601合约预计在9010 - 9220区间震荡；利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱 [3][6] - 多晶硅方面，供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端持续衰退，成本支撑减弱，2601合约预计在54370 - 56100区间震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 基本面：上周供应量9.1万吨环比持平，需求8万吨环比减少4.76%，需求低迷；晶硅库存27.1万吨低位，硅片和电池片亏损、组件盈利，有机硅库存56300吨低位，生产利润768元/吨，综合开工率72.18%环比持平低于历史同期，铝合金锭库存7.52万吨高位，进口亏损500元/吨，A356铝送至无锡运费和利润652.84元/吨，再生铝开工率60.6%环比持平处于高位，新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差：11月27日，华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差为235元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存：社会库存54.8万吨环比增加3.01%，主要港口库存12.9万吨环比增加1.57%，样本企业库存177800吨环比增加3.01%，偏空 [6] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20上方，中性 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [6] - 预期：供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，2601合约预计在9010 - 9220区间震荡 [6] 每日观点——多晶硅 - 基本面：上周产量27100吨环比增加1.11%，11月排产12.01万吨较上月环比减少10.37%；需求端硅片、电池片、组件生产均减少，总体需求衰退；成本端N型料行业平均成本38810元/吨，生产利润12190元/吨，偏空 [8] - 基差：11月27日，N型致密料51000元/吨，01合约基差为 - 2935元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：周度库存27.1万吨环比增加1.49%，处于历史同期低位，中性 [8] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [8] - 预期：供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端持续衰退，成本支撑减弱，2601合约预计在54370 - 56100区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货收盘价：多个合约价格有不同程度涨跌，如01合约现值9115元较前值涨95元，涨幅1.05% [15] - 基差：多个合约基差有变化，如01合约基差235元较前值降95元，降幅28.79% [15] - 库存：周度社会库存、主要港口库存、样本企业库存等有不同程度增减 [15] - 产量/开工率：周度样本企业产量、部分地区产量和开工率有变化，如周度四川样本产量790吨较前值降50吨，降幅5.95% [15] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价：多个合约价格有不同程度涨跌，如01合约现值55235元较前值降660元，降幅1.18% [17] - 硅片：日度多种规格硅片价格有变化，周度产量和库存有变化，如周度硅片产量12.9GW较前值增0.7GW [17] - 电池片：日度多种电池片价格有变化，光伏电池月度产量有变化，如光伏电池月度产量59.27GW较前值降1.7GW [17] - 组件：日度多种组件价格有变化，组件月度产量、出口和库存有变化，如组件月度出口39344844个较前值降9987368个，降幅20.25% [17] - 基差：多个合约基差有变化，如01合约基差 - 2935元较前值升710元，升幅 - 19.48% [17] 工业硅下游各领域情况 - 有机硅：DMC日度产能利用率、利润成本、周度产量、价格等有走势变化，下游产品如107胶、硅油等价格有走势变化，进出口及库存有走势变化 [44][46][50] - 铝合金：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、价格及成本利润有走势变化，原铝系和再生铝合金锭月度产量、开工率、铝合金锭社会库存有走势变化，汽车月度产量和铝合金轮毂出口有走势 [53][56][57] - 多晶硅：行业成本、价格、库存、产量、开工率、需求有走势变化，供需平衡有数据体现，硅片、电池片、光伏组件、光伏配件、组件成分成本利润、光伏并网发电有走势变化 [63][66][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种因库存高企、供应过剩，预计价格保持低位震荡，但当前价格处于5年内低位，下方空间有限 [3] - 不锈钢品种因需求低迷、库存高企、成本重心下移，预计保持低位震荡态势，当前价格处于5年内低位，下方空间有限 [5] 镍品种市场分析 期货方面 - 2025年11月27日沪镍主力合约2601开于116920元/吨，收于116900元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.53%，当日成交量为97221（-79345）手，持仓量为127765（-503）手 [1] - 昨日沪镍主力合约小幅震荡下行，未延续反弹行情，价格收于20日均线下方且20日均线向下，技术面偏空，宏观利好情绪走完后重回基本面行情 [1] 镍矿方面 - 镍矿市场观望情绪浓，价格持稳，菲律宾矿山多履行前期订单出货，装船出货效率尚可，下游镍铁价格弱势，铁厂利润受挫，对镍矿采购谨慎，部分铁厂有减产止损操作 [1] - 印尼12月（一期）内贸基准价预计走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，内贸升水主流维持 +26，升水区间多在 +25 - 26，整体镍矿内贸价格将下跌，受镍铁价格下跌影响，内贸升水有下行空间 [1] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格121200元/吨，较上一交易日下跌900元/吨，现货整体成交一般，各品牌精炼镍现货升贴水有所下调 [2] - 金川镍升水变化0元/吨至4650元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为33548（-396）吨，LME镍库存为255450（930）吨 [2] 策略 - 单边：区间操作为主；跨期、跨品种、期现、期权：无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025年11月27日，不锈钢主力合约2601开于12435元/吨，收于12410元/吨，当日成交量为126697（-24902）手，持仓量为122062（-4171）手 [3] - 昨日不锈钢主力合约小幅震荡下行，价格走势基本跟随沪镍，基本面依然偏弱，本周社会库存有所累库，较上周环比上升0.64%，达到94.6万吨，宏观利好出尽后预计价格继续低位震荡 [3] 现货方面 - 本周前期价格反弹成交回暖，昨日价格下跌成交再度转弱，无锡市场不锈钢价格为12650（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格12650（+0）元/吨，304/2B升贴水为325至525元/吨 [3] - SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -1.00元/镍点至883.5元/镍点 [3] 策略 - 单边：中性；跨期、跨品种、期现、期权：无 [5]

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性偏多 [4] - 红枣投资策略为中性 [9] 报告的核心观点 - 苹果库存压力仍存，市场处于季节性淡季，晚富士库存交易氛围平淡，需求端承压，后续需关注终端消费复苏、入库结构分化及年前客商调货动态 [3][4] - 红枣货源质量下滑，处于淡旺季切换和“新旧季交替”关键时期，库存压力大，供需矛盾未缓解，市场预期悲观，消费端情况成关注重点 [8] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2601合约收盘9529元/吨，较前一日变动-2元/吨，幅度-0.02% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二 级晚富士价格3.75元/斤，基差AP01 - 2029，较前一日变动+2；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.15元/斤，基差AP01 - 1229，较前一日变动+2 [1] 苹果近期市场资讯 - 晚富士库存交易氛围平淡，西部产区客商零星寻货，山东产区零星出库，多以外贸小果走货，地面交易基本结束 [2] - 各产区出库量有限、成交清淡，终端市场消费难起量，预计今日成交平淡，价格平稳 [2] 苹果市场分析 - 昨日苹果期价震荡运行，主产区晚富士价格稳定，不同规格货源价格有差异 [3] - 上周新季晚富士入库结束，收购价高，入库量低于去年同期10%以上，果农入库比例大，好货占比下降 [3] - 销区进入淡季，消费按需采购，节奏缓慢，柑橘类水果挤压苹果销售空间 [3] 红枣市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘9150元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.11% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.70元/公斤，较前一日变动-0.20元/公斤，基差CJ01 - 450，较前一日变动-190 [5] 红枣近期市场资讯 - 新疆产区灰枣收购进度5成左右，货权转移量3 - 4成左右，价格弱稳，不同地区收购进度和价格有差异 [6] - 河北崔尔庄市场新货交易为主，广东如意坊市场到货7车价格暂稳，河北销区新货上市量增多，预计短期内现货价格弱稳 [7] 红枣市场分析 - 红枣期价昨日小幅下跌，新疆产区收购进度不一、价格弱稳且优质优价，销区新货上市量增加但质量参差不齐，下游客商按需采购、成交一般 [8] - 当前处于淡旺季和“新旧季交替”关键时期，新货市场接受度一般，产区采购积极性低迷，枣农出货预期价格下调 [8] - 36家样本点库存小幅累库，新旧两季叠加库存压力大，供需矛盾未缓解，市场预期悲观 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油价格受供应增量与需求疲软共同影响，将反复震荡运行；燃料油即期供应相对充足，12月到港量或收紧，价格震荡；沥青供需继续呈现宽松格局，价格短期低位震荡；PTA价格跟随原料价格波动；乙二醇价格低位震荡；天然橡胶期货价格有支撑；甲醇价格短期震荡偏强；聚烯烃趋于底部震荡；PVC价格或趋于底部震荡 [1][3][4][7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四布伦特1月合约收盘涨0.21美元至63.34美元/桶，涨幅0.33%，SC2601收涨6.5元/桶至451.6元/桶，涨幅1.46%；周日OPEC+会议预计维持2026年一季度石油产量政策稳定，或就评估成员国最大产能机制达成一致；俄罗斯乌拉尔原油贴水扩大，美国制裁俄石油公司；供应与需求因素使原油价格震荡 [1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约FU2601收涨0.82%，低硫燃料油主力合约LU2601收涨1%；新加坡和富查伊拉库存增加，11月低硫燃料油到货量预计高于10月，12月到港量或收紧；高硫市场受需求支撑，油价下跌使FU和LU绝对价格偏弱 [3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约BU2601收跌1.41%；本周国内沥青企业出货量减少，本月改性沥青企业产能利用率下降；现货对盘面有压力，社库高于往年，下游需求减弱，12月地炼排产降幅低，供需宽松，价格短期低位震荡 [3] - PTA、乙二醇、PX：TA601收跌1.11%，EG2601收跌0.59%，PX期货主力合约601收跌0.83%；江浙涤丝产销偏弱；乙二醇开工负荷上升，PTA负荷调整，聚酯负荷近91.6%；PX基本面强预期弱现实，TA基差震荡偏强，乙二醇价格低位震荡 [4] - 橡胶：周四沪胶主力RU2601、NR主力、丁二烯橡胶BR主力均上涨；本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷走低，全钢胎开工负荷走高；产区天气影响，停割时间或提前，下游开工负荷下滑，供需双弱，天然橡胶期货价格有支撑 [7] - 甲醇：周四太仓、内蒙古北线、CFR中国和CFR东南亚有对应价格；国内装置运行稳定，海外伊朗装置停车，12月中旬至明年1月初港口库存或去库，价格短期震荡偏强，可关注多甲醇空聚烯烃策略 [7][9] - 聚烯烃：周四华东拉丝等有对应价格，各工艺制PP和PE有对应毛利；供应产量维持高位，需求下游订单和开工走弱，聚烯烃后续供强需弱，库存转移压力高，价格趋于底部震荡 [9] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南PVC市场价格有对应调整；供应高位震荡，国内房地产施工放缓，需求管材和型材开工率将回落；基本面驱动弱，但估值修复，出口阻碍消除，价格或趋于底部震荡，可关注1 - 5正套策略 [9][10] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的交易代码、现货市场、价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况和历史分位数等信息 [11] 市场消息 - OPEC+预计周日会议维持2026年一季度石油产量政策稳定，或就评估成员国最大产能机制达成一致；2025年增产的八个OPEC+国家明年一季度暂停增产政策不变 [16] - 俄罗斯央行报告显示本月俄罗斯乌拉尔原油较布伦特原油贴水扩大至23%，美国上月制裁俄石油公司，反映俄石油收入压力加剧 [16] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价图表 [18][19][20][24][26][28][32][33] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差图表 [35][39][40][42][44][45] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运等合约价差或月差图表 [47][49][53][56][58][60][62] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W价差，燃料油高低硫价差等跨品种价差或比值图表 [64][66] - 生产利润：展示LLDPE、PP生产利润图表 [72] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕：所长助理兼能化总监，有十余年研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，有相关从业资格号 [77] - 杜冰沁：原油等分析师，有相关学位，获多项荣誉，深入研究行业，发表观点并接受采访，有从业资格号 [78] - 邸艺琳：天然橡胶/聚酯分析师，获多项荣誉，从事相关品种研究，擅长数据分析，发表观点，有从业资格号 [79] - 彭海波：甲醇等分析师，有工学硕士等背景，获荣誉，有能化期现贸易经验，有从业资格号 [80]