铜市场 - 隔夜内外铜价大幅拉升，均创历史新高，国内精铜现货进口亏损扩大 [2][9] - 宏观数据分化：美国11月ADP就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，但11月ISM服务业PMI升至52.6，创九个月新高 [2][9] - 全球库存结构紧张：LME库存增加350吨至162,150吨，Comex库存增加2,127吨至393,979吨，SHFE铜仓单下降1,599吨至28,969吨 [2][9] - LME铜注册仓单大量转为注销仓单，被市场视为即将大量提货的信号，凸显库存紧张和流动性问题，成为推动价格创新高的理由 [2][9] - 市场焦点已从短期宏观基本面转向精矿短缺、长协高升水和库存流动性问题，情绪朝外盘挤仓演进，表现或持续偏强 [2][9] 镍与不锈钢市场 - 隔夜LME镍涨0.92%报14,875美元/吨，沪镍跌0.02%报117,590元/吨 [3][10] - 库存方面，LME库存减少84吨至252,990吨，SHFE仓单增加244吨至32,595吨，LME 0-3月升贴水维持负数 [3][10] - 镍铁-不锈钢产业链疲软：镍铁价格成交重心下移，不锈钢周度库存增加，市场表现低迷 [3][10] - 新能源产业链原料端偏紧托底，但12月预计三元前驱体产量环比下降 [3][10] - 一级镍库存压力显现，12月一级镍产量环比增加，参考SMM一体化MHP生产电积镍成本在11万元/吨形成支撑 [3][10] 氧化铝、电解铝与铝合金市场 - 价格表现分化：隔夜氧化铝主力AO2601收于2,632元/吨，跌0.53%，沪铝主力AL2601收于22,010元/吨，涨0.53%，铝合金主力AD2601收于20,970元/吨，跌0.64% [4][10] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2,824元/吨，铝锭现货贴水扩至50元/吨，佛山A00铝报价回涨至21,690元/吨 [4][10] - 市场预期北方氧化铝厂环保限产未出现，反而有新投及复产，导致盘面回调修正 [4][10] - 铝价高位回落带动下游情绪回暖，滞后需求短期兑现，叠加北方发运减量，铝锭去库相对顺畅 [4][11] - 随着新能源车购置税抢销进入尾声及国网订单匹配结束，铝价支撑偏强但需求冲量难续，再攀年内新高可能性较低 [4][11] 工业硅与多晶硅市场 - 3日工业硅主力2601收于8,920元/吨，日内跌幅1.6%，持仓增6,584手至19.4万手，百川现货参考价9,745元/吨持稳 [5][12] - 多晶硅主力2601收于57,430元/吨，日内涨幅1.89%，多晶硅N型复投硅料价格涨至52,350元/吨 [5][12] - 工业硅供给延续南减北增节奏，需求有较大降幅空间，价格有成本支撑但无向上驱动 [5][12] - 光伏集中式项目收尾，海外需求下滑，组件端大版型订单大幅缩水，产业链需求负反馈加剧，硅料厂坚持减产不降价策略 [5][12] - 交易所对多晶硅提保限仓后，近月挤仓情绪淡化，但仓单不足情况下正套力量仍在，近月无深跌空间 [5][12] 碳酸锂市场 - 昨日碳酸锂期货主力2605合约跌2.82%至93,660元/吨，电池级碳酸锂现货均价下跌50元/吨至94,350元/吨 [6][12] - 供应端周度产量环比减少265吨至21,865吨，但据SMM数据，12月预计供应环比增加3%至9.8万吨 [6][12] - 需求端周度三元材料产量环比增加259吨至19,261吨，磷酸铁锂产量环比增加4,690吨至95,713吨，但12月预计三元材料产量环比下降7%至78,280吨，磷酸铁锂环比下降1%至409,550吨 [6][12] - 周度总库存环比减少2,452吨至115,968吨，库存周转天数下降至26.3天 [6][12] - 后市预期供增需减，可能导致去库速度放缓或出现累库，利多因素边际走弱，短期有回调概率 [6][12]

报告行业投资评级 - 两烯操作评级无明确标识，塑料、聚丙烯、纯苯、PX、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、PVC、玻璃评级为 ☆☆☆，苯乙烯评级为 なな☆，尿素、烧碱评级为 ななな [1] 报告的核心观点 - 化工各品种行情分化，烯烃、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块各有供需特点和价格走势 [2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内宽幅震荡，现货下游买盘需求好，企业出货顺畅，报盘推涨，竞拍溢价，实单重心走高 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内震荡整理，聚乙烯市场驱动有限，偏空心态难好转，低价成本支撑松动，成交放缓；聚丙烯受装置检修影响，部分地区货源偏紧，但随着部分检修装置重启，PP 产量预计小幅增加，供应端支撑减弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 辛烷值对芳烃市场影响弱化，纯苯期价延续低位震荡，华东现货小幅反弹，山东买气回升，周度装置负荷小幅下调，国内到港预期偏高，下游需求下降，港口累库，后市有装置检修预期，供应边际改善缓和下行压力 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内震荡收涨，现货虽成本端偏弱施压价格，但供需结构改善给予支撑，预计短线稳中偏强 [3] 聚酯 - PX 和 PTA 主力减仓回落，PTA 继续减产，终端织造负荷下调，PX 化工需求弱化，短期需求偏空，中期因新产能预期和检修因素偏强；PTA 加工差低位，负荷下行，累库预期缓和，春节前成本驱动，新年度加工差预期修复 [5] - 乙二醇周产量环比下降，供应边际改善，后期有乙烯法装置检修计划，需求下行，春节前后累库，中期弱势难改，价格低位下行空间有限，新年度装置计划投产量高，长线过剩压力显现 [5] - 短纤负荷高位运行，库存偏低，绝对价格随原料波动，新年度投产量低，供需季节性转弱，长线供需格局较好；瓶片需求转淡，周度提负伴随库存微增，盘面和现货加工差偏弱，效益偏差，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面震荡回调，本周港口小幅去库，进口货源回流支撑港口表需，伊朗地区开工下降，但在途货源充裕，短期港口库存预计维持高位，市场多空博弈加剧，供应缩减预期兑现，但沿海库存高和需求提振不足制约行情上涨高度，短期区间震荡 [6] - 尿素主力合约持续上涨提振现货市场，工业复合肥企业开工提升，储备需求推进，生产企业去库，日产偏高，出口缓解部分供应压力，供需整体宽松，价格走高下游追涨情绪预计回落 [6] 氯碱 - PVC 震荡走势，印度反倾销政策有延期或取消可能，出口端好转，但内需疲软，整体需求弱，氯碱一体化利润压缩，不排除后续企业检修增加，供应压力缓解，生产企业库存高压，供高需弱，但氯碱利润压缩支撑变强，叠加低估值，不宜过分看空，预计低位区间运行 [7] - 烧碱继续下行，液氯价格为正，氯碱一体化有利润，挺价意愿弱，行业累库，库存压力大，检修不足，开工高位，氧化铝利润压缩，后续或减产，非铝下游刚需补库，供给高压，下游需求不足，行业有利润，弱势运行，关注后续利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内下跌，行业延续去库，库存降至 160 万吨以下但仍高压，氨碱和联碱小幅亏损，产量下行，后续检修与复产计划并存，供给高位震荡，浮法冷修，重碱刚需收缩，短期观望，长期供需过剩，反弹逢高空 [8] - 沙河现货继续下行，玻璃期价弱势运行，产能压缩，但部分玻璃厂推迟冷修计划，关注实际进度，加工订单低迷，需求不足，现货转弱，短期观望，需进一步冷修才有上涨驱动 [8]

市场行情表现 - 12月3日，20号胶期货主力合约弱势震荡，收盘报12085.00元，跌幅0.86%，盘中最低下探至12015.00元 [1] 机构核心观点汇总 - 申银万国期货认为，海外产区供应持续释放，国内青岛天胶总库存持续累库，供应压力仍存，但国内进入停割季及原料胶价格坚挺构成支撑，全钢胎开工平稳提供需求支撑，预计短期胶价维持宽幅震荡 [2] - 国都期货指出，国内产区逐步退出割胶，天胶供给趋于减弱，政策有托底作用，但消费不温不火且库存累库严重，胶价处于底部区间，或延续震荡略偏强走势 [3] - 山金期货表示，20号胶因处于需求淡季，价格走势或相对较弱，而合成橡胶因丁二烯港口库存显著下降、成本支撑增强，价格低位反弹，预计合成橡胶短期维持阶段性修复行情 [4] 供需基本面分析 - 供应端：海外产区割胶推进，供应持续释放，国内青岛天胶总库存持续累库 [2] 国内产区逐步过渡至停割季，供给将趋于减弱 [2][3] - 需求端：全钢胎开工平稳对需求形成支撑 [2] 但整体消费不温不火，20号胶处于需求淡季 [3][4] - 库存状况：国内天胶库存累库严重 [3] - 成本因素：国内停割季原料胶价格相对坚挺 [2] 合成橡胶成本端因丁二烯港口库存显著下降、可流通货源趋紧而支撑增强 [4] 其他影响因素 - 宏观氛围有所改善，对合成橡胶价格产生影响 [4] - 泰国降雨对胶价盘面的影响已减弱 [2] - 政策面对胶价仍存托底作用 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业品种进行分析，给出各品种价格走势判断及投资建议，如部分品种震荡、部分有下行或反弹压力等，投资者需关注各品种基本面、政策、库存等因素变化[2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：API数据显示美国成品油及原油库存增加，外盘油价周二跌逾1%，基本面供需盈余扩大使油价中枢有下行压力，消息面阶段性提振[2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫进料需求或因原油配额分流，供应短期缓解但中期宽松；低硫因炼厂装置问题供应先充裕后缓解，关注年末需求改善情况[19] - 沥青：国内沥青现货价格区域分化，出货量低，商业库存去化慢，预计延续弱势[20] - 尿素：盘面震荡上行，生产企业去库，日产提升，出口缓解压力，行情大概率区间波动[21] - 甲醇：夜盘小幅下跌，港口库存预计高位，内地企业累库，多空博弈，短期区间震荡[22] - 纯苯：期价低位震荡，装置负荷下调，到港预期高，需求降，港口累库，后市有检修预期[23] - 苯乙烯：原油价格上行，但原料纯苯累库预期使其偏弱，苯乙烯供需趋稳，短线预计偏弱[24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯部分下游需求支撑，报价探涨；聚乙烯供应变化有限，下游开工下滑；聚丙烯供应或增加，需求淡季显现[25] - PVC&烧碱：PVC震荡，出口或好转，供应压力或缓解，预计低位区间运行；烧碱震荡偏弱，库存压力大，需求不足[26] - PX&PTA：调油市场影响弱化，油价带动价格回落，PX中期偏强，PTA春节前成本驱动，加工差或修复[27] - 乙二醇：产量下降，供应改善，港口库存下降，价格低位震荡，春节前后累库，中期弱势[28] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，价格随原料；瓶片需求淡，产能过剩，成本驱动为主[29] 金属 - 贵金属：隔夜震荡，白银涨势趋缓，黄金突破前高，整体震荡，铂强于钯，关注美国数据[3] - 铜：隔夜伦铜震荡收跌，沪铜在前期成交密集区有韧性，多单依托MA5日均线持有[4] - 铝：沪铝高位震荡，社库增加，贴水扩大，基本面矛盾有限，铸造铝合金与沪铝价差年末或收窄[5] - 氧化铝：刷新上市以来新低，产能高位，库存上升，供应过剩，弱势运行[6] - 锌：国内供需双降，海外现货偏紧，外盘拉动内盘，底部支撑强，区间震荡[7] - 铅：LME库存高位，进口窗口打开，国内社库低位，沪铅区间震荡[8] - 锡：伦锡收阴，沪锡阳线震荡，高位不追涨，中长线空配[9] - 工业硅：行情受多晶硅带动下行，供需双弱，价格震荡，关注DMC价格[10] - 多晶硅：期货自高位回落，受政策影响，基本面难支撑上行，关注仓单生成[11] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需和产量下滑，库存降；热卷需求降，产量升，库存缓降，后期高炉或减产，关注环保限产和宏观政策[12] - 铁矿：盘面震荡，供应发运和到港强，库存累增，需求走弱，宏观氛围偏暖，预计震荡[13] - 焦炭：日内偏强震荡，市场有补库预期，库存增加，价格短期反弹[14] - 焦煤：日内偏强震荡，市场预期补库，库存微降，价格短期偏强震荡[15] - 锰硅：日内震荡，锰矿价格抬升，需求端铁水产量高，库存累增，观察底部支撑[16] - 硅铁：日内震荡，市场有成本下降预期，需求有韧性，供应下行，库存降，观察底部支撑[17] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕期货震荡，巴西大豆播种正常，阿根廷偏慢，国内供应充足，豆粕库存高位，关注美豆出口和南美天气[33] - 豆油&棕榈油：棕榈油合约移仓，马来西亚11月减产但累库，印尼出口有利，预计价格见底但反弹受限；美豆震荡偏强，支撑豆油，豆棕油区间波动[34] - 莱柏&莱油：加莱籽底部震荡，菜粕需求弱，菜油去库存，期价区间震荡[35] - 豆一：国产大豆横盘震荡偏强，高蛋白供应趋紧，美豆受天气和出口影响，关注现货和政策[36] - 玉米：现货带动期货高位震荡，供需错配，关注东北售粮和小麦拍卖，01合约观望，03、05合约等回调[37] - 生猪：期货窄幅波动，现货偏弱，南方腌腊将启动，供应有出栏压力，明年上半年或二次探底[38] - 鸡蛋：期货冲高回落，远月不宜追涨，近月或震荡偏弱[39] - 棉花：美棉下跌，国内现货基差稳，新棉销售快，库存同比低，郑棉突破可关注套保[40] - 白糖：美糖震荡，印度和泰国开榨，国际供应充足；国内关注广西新榨季估产[41] - 苹果：期价高位震荡，现货成交，价格偏强，短期走势强，远月或有库存压力，关注去库[42] - 木材：期价震荡，供应外盘价高，国内弱势，需求淡季出库量降，低库存有支撑，观望[43] - 纸浆：期货上涨，现货跟随，港口库存高位，供给宽松，需求弱，中期区间震荡，观望或短线操作[44] 金融 - 股指：A股缩量下跌，期指主力合约收跌，外盘多数收涨，关注美元流动性和国内政策，短期观望防御[45] - 国债：期货震荡整理，六大行停售5年期大额存单，债市短期难破震荡，收益率曲线或平坦化[46] 航运 - 集运指数(欧线）：船公司定价保守，12合约震荡，02合约走势依赖货量，新驱动出现前震荡[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯方面海外汽油供应回升，到港压力大致港口库存累积加快，下游开工处淡季低位，终端需求偏弱；苯乙烯港口基差走强但到港压力仍存，下游有投机备货需关注持续性，其处于检修低开工阶段，复工推迟，淡季下游开工偏低[3]。 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -119 元/吨（+16），华东纯苯现货 - M2 价差 -140 元/吨（+10 元/吨）；苯乙烯主力基差 51 元/吨（+0 元/吨）[1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 102 美元/吨（+4 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 92 美元/吨（+6 美元/吨），纯苯美韩价差 169.8 美元/吨（-1.0 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -161 元/吨（+2 元/吨），预期逐步压缩[1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 22.40 万吨（+6.00 万吨），开工率方面己内酰胺 86.68%（-1.54%），苯酚 81.00%（+2.00%），苯胺 77.19%（+1.51%），己二酸 59.40%（+3.90%）；苯乙烯华东港口库存 160600 吨（-3600 吨），华东商业库存 96400 吨（+2200 吨），开工率 67.3%（-1.7%）[1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 1 元/吨（-15 元/吨），开工率 54.75%（-1.52%）；PS 生产利润 -99 元/吨（-15 元/吨），开工率 57.60%（+1.70%）；ABS 生产利润 -600 元/吨（-48 元/吨），开工率 71.20%（-1.20%）[2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -635 元/吨（-15），酚酮生产利润 -602 元/吨（+0），苯胺生产利润 753 元/吨（+254），己二酸生产利润 -1252 元/吨（+12）[1] 策略 - 单边：无 - 基差及跨期：EB2601 - EB2602 逢低跨期正套 - 跨品种：EB2601 - BZ2603 逢低做扩[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃基本面呈供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存 [2] - 甲醇内地供应增加但利润偏弱，港口进口预计下滑，价格有底部支撑 [5][6] - 原油供需格局偏弱，预计油价区间震荡 [9] - 天然橡胶库存累库、需求乏力，预计胶价区间震荡 [10] - 尿素供需面产量增加、库存减少，市场多空交织 [12] - 纯苯供需呈弱现实和紧预期，价格上方承压；苯乙烯供需总体紧平衡，上行驱动不足 [13] - 纯碱供需格局偏空，预计底部震荡；玻璃短期有刚需支撑，中长期价格承压 [14] - 烧碱供需有压力，价格偏弱；PVC供需过剩，价格难乐观 [15] - 聚酯产业链各品种供需和价格表现不一，需关注不同因素影响 [16] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价方面，L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价均上涨，涨幅在0.20%-0.41% [2] - 价差方面，L15价差、LP01价差上涨，PP15价差下跌 [2] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货价格下跌，华北LLDPE现货价格持平 [2] - 基差方面，华北LL基差下跌，华东pp基差持平 [2] - 非标价格方面，华东PP注塑价格上涨，其余多持平 [2] - 开工率方面，PE装置开工率上升，下游加权开工率下降；PP装置开工率微降，粉料开工率上升，下游加权开工率微升 [2] - 库存方面，PE企业库存和社会库存、PP企业库存和贸易商库存均下降 [2] 甲醇产业 - 期货收盘价方面，MA2601收盘价下跌，MA2605收盘价持平 [5] - 价差方面，MA15价差下跌，太仓基差上涨 [5] - 现货价格方面，内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格有涨有跌 [5] - 库存方面，甲醇企业库存上升，港口库存和社会库存下降 [5] - 开工率方面，上游国内企业开工率、(EB)MIT、西北企业产销率下降，下游外采MTO装置开工率、甲醛开工率、水醋酸开工率、MTBE开工率有升有降 [6] 原油产业 - 原油价格方面，Brent、WTI、SC价格均下跌 [9] - 价差方面，Brent M1 - M3持平，WTI M1 - M3、SC M1 - M3、Brent - WTI、SC - Brent有变化 [9] - 成品油价格方面，NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格下跌 [9] - 裂解价差方面，美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油、美国柴油、美国航煤裂解价差下跌，新加坡柴油裂解价差上涨 [9] 天然橡胶产业 - 现货价格方面，云南国营全乳胶、泰标混合胶报价上涨，杯胶、胶水价格下跌，部分品种持平 [10] - 基差和价差方面，全乳基差、非标价差、9 - 1价差、5 - 9价差有变化，1 - 5价差持平 [10] - 产量和进口方面，9月部分产区产量有增减，10月轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量均下降 [10] - 成本和毛利方面，干胶生产成本上升，生产毛利下降 [10] - 库存方面，保税区库存和上期所厂库期货库存上升，干胶出库率和入库率有变化 [10] 尿素产业 - 期货收盘价方面，不同合约有涨有跌 [12] - 价差方面，不同合约价差有变化 [12] - 主力持仓方面，多头前20和空头前20持仓有增减，多空比持平，单边成交量下降 [12] - 仓单数量方面，郑商所仓单数量下降 [12] - 上游原料价格方面，无烟煤小块持平，动力煤坑口、港口、合成氨价格下跌 [12] - 现货市场价方面，不同地区小颗粒尿素价格有涨有跌 [12] - 跨区和内外盘价差方面，山东 - 河南、山西基差、河南基差下降，广东 - 河南、广东 - 山西、广东基岩、内外盘价差有变化 [12] - 下游产品价格方面，三聚氰胺、复合肥价格有涨有跌 [12] - 供需面方面，国内尿素日度产量、煤制尿素日产量、气制尿素日产量、尿素生产厂家开工率上升，周度产量和库存有变化 [12] 苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格方面，布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油价格下跌，其余部分持平 [13] - 价差方面，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油、纯苯进口利润、EB现金流、EB - BZ现货价差等有变化 [13] - 苯乙烯相关价格方面，苯乙烯华东现货、期货价格上涨，基差、EB01 - EB02价差有变化 [13] - 下游现金流方面，苯酚、己内酰胺、苯胺、EPS、PS、ABS现金流有增减 [13] - 库存方面，纯苯江苏港口库存上升，苯乙烯江苏港口库存下降 [13] - 开工率方面，亚洲纯苯、国内纯苯开工率微降，国内加氢苯、苯酚、苯胺、下游PS开工率上升，己内酰胺、苯乙烯、下游EPS、下游ABS开工率下降 [13] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格方面，华北报价下跌，其余地区持平，玻璃期货合约有涨跌 [14] - 纯碱相关价格方面，各地区报价持平，纯碱期货合约上涨 [14] - 供量方面，纯碱开工率、周产量、浮法日熔量、光伏日熔量下降 [14] - 库存方面，玻璃厂库、纯碱厂库、纯碱交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数持平 [14] - 地产数据方面，新开工面积、施工面积、销售面积同比下降，竣工面积同比上升 [14] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格方面，山东液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价、SH2605、V2605、V2601价格上涨，SH2601持平 [15] - 价差方面，SH基差、SH2605 - 2601、V2605 - V2601有变化，V基差下降 [15] - 海外报价&出口利润方面，烧碱FOB华东港口报价上涨，出口利润上升；PVC海外报价下跌，出口利润下降 [15] - 供给方面，烧碱行业开工率微降，山东样本开工率微升，PVC开工率上升，外采电石法PVC利润、西北一体化利润下降 [15] - 需求方面，烧碱下游氧化铝、粘胶短纤行业开工率上升，印染行业开机率下降；PVC下游制品开工率下降 [15] - 库存方面，液碱华东厂库、山东库存、PVC上游厂库库存、PVC总社会库存上升 [15] 聚酯产业链 - 上游价格方面，布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油价格下跌，其余部分有变化 [16] - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY、FDY、1.4D直纺短纤价格上涨，DTY、聚酯切片、聚酯瓶片、纯涤纱价格有变化，各产品现金流有增减 [16] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX价格上涨，PX现货价格、期货价格、基差、价差等有变化 [16] - MEG港口库存及到港预期方面，MEG港口库存上升，到港预期下降 [16] - 聚酯产业链开工率变化方面，亚洲PX、中国PX、聚酯瓶片开工率下降，PTA、MEG综合、煤制MEG、聚酯综合、直纺长丝开工率上升，其余部分有变化 [16] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货价格、期货价格、基差、价差等有变化 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场宏观预期发力，钢价区间震荡，基本面矛盾不突出，需关注宏观政策等因素[1] - 铁矿市场宏观氛围回暖，矿价持续震荡，需关注铁矿后续谈判进展[3] - 双焦市场短期呈“供应回升、需求偏弱”弱平衡态势，焦煤和焦炭均震荡[5][6] - 动力煤市场煤价走弱，下游观望加重，中长期需关注供应格局变动等情况[6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货主力合约收于3133元/吨，热卷主力合约收于3325元/吨；今日钢材现货成交整体一般偏弱，全国建材成交9.82万吨[1] - 供需与逻辑：供应端成材产量小幅提升，库存端成材库存下降节奏放缓且板材库存高位，需求端成材消费平稳但持续性存疑，板材消费预期优于成材；短期基本面矛盾不突出，宏观政策提振市场预期，需关注宏观政策落地力度等因素[1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无[2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货价格小幅上涨，2601合约收盘800.5元/吨；现货报价整体小幅上涨、成交氛围平淡，全国主港铁矿累计成交96.4万吨，环比上涨11.32%[3] - 供需与逻辑：铁水产量环比减量，钢厂盈利率压缩，淡季铁水季节性下滑预期仍存，刚需支撑走弱，补库需求未明显释放；港口库存增加，钢厂进口矿库存下滑，结构性矛盾大于整体库存矛盾[3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无[4] 双焦 - 市场分析：昨日黑色商品板块偏强震荡，双焦期货价格小幅抬升；进口市场询价活跃度低，口岸报价偏弱，成交量萎缩[5] - 逻辑和观点：下游钢材消费淡季，双焦市场短期呈“供应回升、需求偏弱”弱平衡态势；焦煤矿端生产恢复、蒙煤通关量高位，下游焦企采购积极性有限；焦炭生产积极性好转，但下游钢厂亏损、采购谨慎，投机需求下滑压制需求[6] - 策略：焦煤和焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无[6] 动力煤 - 市场分析：产地主产区煤价弱势运行，煤矿库存积压降价销售；港口库存累积快、报价松动，下游需求差、观望多、成交少；进口煤招标价格走低，终端压价，部分贸易商止盈出货[6] - 需求与逻辑：近期煤价持续弱势，下游消费不及预期且库存高；中长期需关注供应格局变动、非电煤消费和补库情况[6] - 策略：无[7]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡后周五走弱，月差历史低位运行，基差走弱后历史低位震荡，欧洲HSFO裂解低位震荡，周五EW走弱；新加坡0.5%裂解本周继续走弱，月差走弱、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅累库、高硫浮仓大幅累库、ARA渣油去库、富查伊拉渣油累库，高硫浮仓高位震荡，EIA渣油小幅去库 [3] - 俄乌和谈预期加强，本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [4] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，12月Dangote炼厂RFCC装置预期进入检修，预计VGO出口增加 [4] - 全球重质进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，FU01偏空对待；低硫估值偏低但暂无驱动 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年11月26日至12月2日期间，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从345.00变为345.00，变化为 -7.55；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从390.40变为387.86，变化为 -6.28；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -7.55变为 -7.65，变化为 -0.53等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年11月26日至12月2日期间，新加坡380cst M1从341.18变为342.98，变化为 -7.03；新加坡180cst M1从353.51变为354.31，变化为 -3.95；新加坡VLSFO M1从416.41变为424.47，变化为 -1.19等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年11月26日至12月2日期间，FOB 380cst从336.87变为337.62，变化为 -1.00；FOB VLSFO从416.44变为423.98，变化为 -1.20；380基差从 -3.45变为 -8.10，变化为 -1.10等 [2] 国内FU数据 - 2025年11月26日至12月2日期间，FU 01从2467变为2469，变化为 -26；FU 05从2516变为2532，变化为 -20；FU 09从2494变为2504，变化为 -23等 [2] 国内LU数据 - 2025年11月26日至12月2日期间，LU 01从3023变为3030，变化为 -19；LU 05从3023变为3053，变化为 -15；LU 09从3073变为3086，变化为 -9等 [3]

市场表现 - 12月2日纯碱期货主力合约小幅收涨1.28%，报1183.00元/吨，盘中高位震荡运行 [1] 供给端分析 - 纯碱企业装置窄幅调整，行业开工率变化不大，后续检修计划不多 [2] - 新产能预期后续将产出产品，行业总体产量仍维持相对高位 [2] - 生产厂家以执行前期订单发货为主，新订单情况一般 [2] 需求端分析 - 纯碱自身出货表现平淡，下游浮法玻璃行业持续面临供需双弱格局，需求复苏受阻 [2] - 浮法玻璃主要下游终端房地产市场未见明显起色，未能形成有效的需求传导 [2] - 光伏领域对重碱的需求未出现预期中的改善，难以对整体需求形成有效拉动 [2] 库存情况 - 截至2025年12月1日当周，国内纯碱厂家总库存为156.99万吨，较上周四下降1.75万吨，跌幅1.10% [2] - 其中轻质纯碱库存为73.45万吨，环比下降0.61万吨，重质纯碱库存为83.54万吨，环比下降1.14万吨 [2] - 尽管库存短期下降，但绝对库存量仍处于偏高水平 [2] 后市展望 - 期货盘面底部特征明显，但市场新增驱动不足，预计以底部偏强震荡为主 [2] - 后续行情转势需要更多驱动因素兑现，需关注纯碱生产水平及阿拉善新产能产出节奏 [2] - 中下游采购节奏、宏观环境及商品市场相关品种走势亦为关键影响因素 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面中性，供需紧平衡下消息面引发情绪震荡，碳酸锂2605在93240 - 97000区间震荡 [8][9][10][15] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21865吨，环比减少1.19%，高于历史同期平均水平；2025年10月产量92260实物吨，预测下月92080实物吨，环比减少0.19%；10月进口量23881实物吨，预测下月27000实物吨，环比增加13.06% [8][10] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存104341吨，环比增加1.71%，三元材料样本企业库存19361吨，环比增加0.37%；预计下月需求强化，库存或去化 [8][10] - 成本端外购锂辉石精矿成本93461元/吨，日环比增长1.67%，生产所得 -1012元/吨；外购锂云母成本94750元/吨，日环比增长0.24%，生产所得 -4604元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，成本显著低于矿石端，盈利空间充足 [9] - 基差12月01日，电池级碳酸锂现货价94350元/吨，05合约基差 -2590元/吨，现货贴水期货，偏空 [12] - 库存冶炼厂库存24324吨，环比减少6.81%，低于历史同期平均水平；下游库存41984吨，环比减少5.51%，高于历史同期平均水平；其他库存49660吨，环比增加3.72%，高于历史同期平均水平；总体库存115968吨，环比减少2.07%，高于历史同期平均水平 [12] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [12] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [12] 碳酸锂行情概览 - 价格电池级碳酸锂94350元/吨，较前值涨600元；工业级碳酸锂91900元/吨，较前值涨600元等多种锂化合物价格有变动 [17] - 注册仓单8222手，较前值增加2781手，涨幅51.11% [17] 供给-锂矿石 - 价格锂矿价格有波动，6%锂辉石精矿CIF价格日度环比有所增长，低于历史同期平均水平 [8][10] - 产量中国样本锂辉石矿山、国内锂云母总产量有不同变化趋势 [26] - 进口月度锂精矿进口量531013吨，较前值增加10499吨，涨幅2.02%；澳大利亚进口量295116吨，较前值减少52099吨，降幅15.00%；智利进口量14795.57吨，较前值增加3998.66吨，涨幅37.04% [20] - 供需平衡2024 - 2025年各月需求、生产、进口、出口及平衡情况有差异 [28][30] 供给-碳酸锂 - 开工率周度开工率75.34%，月度开工率72%，各原料来源开工率有不同表现 [20] - 产量周度产量、月度产量有不同变化，2025年10月月度总产量95350吨，较前值增加3090吨，涨幅3.35% [20] - 进口月度碳酸锂进口量23880.69吨，较前值增加4283.79吨 [20] - 供需平衡2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡情况有差异 [38] 供给-氢氧化锂 - 产能利用率周度产能利用率有变化，苛化、冶炼及总体月度开工率有不同表现 [40] - 产量各来源产量及总产量有不同变化 [40] - 出口中国氢氧化锂出口量有不同数值 [40] - 供需平衡2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡情况有差异 [43] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石、锂云母精矿成本利润有不同表现，回收生产碳酸锂成本利润也有差异 [46][48] - 工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差等有不同数值 [48][51] 库存 - 碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源）有不同变化 [53] - 氢氧化锂月度库存（按来源）有不同数值 [53] 需求-锂电池 - 价格电池价格走势有变化 [57] - 产量月度电芯产量、动力电芯月度出货量有不同数值 [57] - 出口锂电池出口量有不同数值 [57] - 库存锂电池电芯库存有不同数值 [59] - 中标储能中标情况有不同数值 [59] 需求-三元前驱体 - 价格三元前驱体各型号价格有不同数值 [62] - 成本利润外采原料成本、利润有不同表现 [62] - 产能利用率产能利用率有不同数值 [62] - 产量各型号及合计月度产量有不同数值 [62] - 供需平衡2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡情况有差异 [65] 需求-三元材料 - 价格各型号三元材料价格有不同数值 [68] - 成本利润成本、利润有不同表现 [68] - 开工率周度开工率有不同数值 [68] - 产能产能有不同数值 [68] - 产量各型号及合计产量有不同数值 [68] - 加工费各型号加工费有不同数值 [70] - 进出口进出口量有不同数值 [70] - 库存周度库存有不同数值 [70] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格动力型磷酸铁锂、低端储能型磷酸铁锂等价格有不同数值 [72] - 成本利润成本、利润有不同表现 [72] - 产能磷酸铁锂、磷酸铁产能有不同数值 [72] - 开工率磷酸铁、磷酸铁锂月度开工率有不同数值 [72] - 产量磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量、出口量有不同数值 [75] - 库存磷酸铁锂周度库存有不同数值 [76][77] 需求-新能源车 - 产量插电混动、纯电及新能源车产量有不同数值 [80] - 出口新能源车出口量有不同数值 [80] - 销量插电混动、纯电及总销量有不同数值 [80] - 渗透率新能源车销售渗透率有不同数值 [81] - 零批比乘联会混动、纯电零售批发比有不同数值 [84] - 库存预警指数、库存指数月度经销商库存预警指数、库存指数有不同数值 [84]