报告基本信息 - 报告成文日期为 2025 年 12 月 21 日，报告周期为周度，研究品种为沪银 [1] 报告核心观点 - 短期来看沪银价格已充分反映美联储降息预期，后续走势更依赖 COMEX 白银库存变化、实物交割进展及光伏等工业需求数据；若库存持续低位或出现交割逼仓信号，价格或进一步冲高；若库存快速回升或宏观数据超预期回暖，可能引发获利回吐 [9] 期货市场情况 合约价格 - 2025 年 12 月 15 - 19 日，沪银期货主力 2602 合约价格高位偏强震荡，12 月 18 日盘中最高触及 15,666 元/千克，刷新历史纪录，12 月 19 日收盘报 15,376 元/千克，全周涨幅 3.25% [2] 品种行情 - 2025 年 12 月 15 - 19 日，沪银主力合约累计成交量达 903.16 万手，较前一周显著放量，交易活跃度维持高位 [4] - 主力 2602 合约持仓量由 12 月 15 日的 38.18 万手降至 12 月 19 日的 33.75 万手，累计减少约 4.43 万手；次主力 2604 合约持仓量从 12 月 15 日的 16.08 万手增至 12 月 19 日的 18.10 万手，创年内新高 [5] 现货市场 - 国内白银现货与期货价格联动紧密，现货价格同步走强，国标 1 号、2 号及 3 号价格涨幅均在 4% 左右，现货价格持续高于期货价格，呈现稳定升水结构，反映实物交割需求旺盛与市场对短期供应紧张的担忧 [7] 影响因素 宏观面 - 截至 12 月 19 日，市场对 2026 年联邦基金利率中位数预测值稳定在 3.60%，较 12 月 10 日降息后预期未显著变化，表明市场已充分定价本轮降息；结合非农失业率升至 4.6%（12 月 17 日公布），强化了“弱就业 + 缓通胀”格局，支撑宽松预期 [8]

黄金价格突破历史性关口 - 现货黄金价格历史性地突破千元大关，开盘报4444.98美元/盎司（折合人民币1004.8元/克），发稿时报4486.49美元/盎司（折合人民币1013.7元/克）[1] - 黄金价格年内涨幅接近70%，涨幅水平仅次于1979年第二次石油危机和美国高通胀时期创下的纪录[1] 国内黄金品牌饰品价格大幅上调 - 周生生足金饰品标价1403元/克，较前一日上涨36元[1] - 老凤祥足金饰品标价1399元/克，较前一日上涨34元[1] - 菜百首饰足金饰品标价1342元/克，较前一日上涨22元[1] - 周大福足金饰品标价1403元/克，较前一日上涨35元[1] - 部分“一口价”黄金产品启动了年内第三次调价，涨幅达15%至30%[1] 其他贵金属价格同步强劲上涨 - 白银价格发稿时报69.69美元/盎司（折合人民币15.75元/克），年内涨幅高达139%[1] - 贵金属铂金和钯金也表现不俗，双双创下近三年以来新高[1] 贵金属价格上涨的核心驱动因素 - 美联储降息预期构成核心支撑[2] - 地缘政治紧张局势加剧，引发市场避险买盘升温[2] - 市场对贵金属仍偏乐观看待，出于对金融市场流动性和经济就业疲软等因素的考虑[2]

10:32 m 黄金ETF持仓报告 公布机构：美国SPDR Gold Trust 当前总持仓 1064.56 吨黄金 除了避险情绪、美联储降息预期、央行买入等之外，ETF的强劲买盘是推动金价大幅上涨的主要动力之一。根据世界黄金协会的数据，今年除5月外，黄 金ETF的总持仓量每个月都在上升。今年以来，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量已增长超过五分之一。 黄金ETF总持仓变化 更新时间:2025-12-22 1.070 1.060 1.050 1.040 1.030 1.020 1.010 2025-10-13 2025-11-03 2025-11-24 2025-12-15 EBC黄金ETF持仓报告解读 -SPDR Gold Trust持 … 全球最大的黄金ETF -- 展开 ( (0) 截至12月23日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1064.56吨，较前一个交易日维持不变。12月23日，现货黄金再度拉升，盘中最高触及 4499.84美元/盎司，距离4500美元/盎司关口"近在咫尺"，继续创下历史新高，收于4484.54美元/盎司，涨40.98美元/0. ...

黄金价格走势回顾与市场表现 - 12月24日周二，黄金价格在亚盘开盘后直接站稳4450美元并继续上涨，最高触及4497美元，但多次试探未能突破4500美元整数位置压制 [1] - 美盘时段，黄金价格在涨至4497美元遇阻后短线跳水，刷新日低至4430美元，但随后企稳反弹，并在临近收盘时刷新历史新高至4499美元 [1][5] - 总体来看，黄金价格在突破周一高点4449美元后，向上试探4500美元整数位置遇阻，走势基本符合市场预期 [1][5] 推动黄金价格上涨的核心驱动因素 - 市场对美联储2026年降息的预期持续加强，主要因非农数据与CPI数据显示美国通胀与劳动力市场明显降温，导致美元承压并刷新两个多月新低 [2][6] - 地缘政治风险急剧升温，除持续的俄乌冲突与中东紧张局势外，近期美国与委内瑞拉摩擦持续升级，加强了对黄金避险买盘的刺激 [2][7] - 临近圣诞假期，市场流动性减少，相较以往，较少的资金买盘可以撬动更大的黄金行情 [2][6] 黄金技术面分析与关键价位 - 日线图上，黄金连续两日刷新历史新高，短期走势表现强劲，5日均线与MACD指标金叉发散，KDJ与RSI指标金叉发散，显示多方占优，有机会继续冲高 [3][7] - 黄金下方关键支撑位可关注4470美元（周二亚欧盘向上突破后企稳位置）和4430美元（周二回落低点），金价回踩4430美元后短线波动可能转为高位震荡 [3][7] - 黄金上方关键压力位在4500美元整数位置，周二多次试探未能突破，若向上突破则顺势上看，短期上行空间可关注周线布林带上轨4600美元整数位置 [3][7]

美国第三季度宏观经济数据 - 美国第三季度实际GDP年化季率初值录得4.3%，远超预期的3.3%及前值3.8%，为两年来的最快扩张速度 [1][7] - 美国第三季度实际个人消费支出季率初值录得3.5%，高于预期的2.7%和前值的2.5% [1][7] - 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值录得2.9%，符合预期，较前值2.6%有所上升 [1][7] 经济增长驱动因素与前景 - 经济增长受到有韧性的消费者与企业支出以及更为稳定的贸易政策支撑 [1][7] - 白宫官员认为，人工智能技术的蓬勃发展正在推动经济增长，同时也对通胀构成下行压力 [2][8] - 白宫官员认为，GDP中约1.5个百分点的增长来自于特朗普实施的关税政策，理由是这些关税缩小了美国的贸易逆差 [2][8] - 许多经济学家预计，第四季度的经济增长将十分乏力甚至停滞，主要由于始于10月1日的43天政府停摆对支出和投资造成了冲击 [1][7] 货币政策与官员评论 - 美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特表示，尽管美国第三季度经济增长速度大幅超出预期，但美联储降息的节奏仍然不够快，并称美国在降低利率方面远远落后于其他国家 [2][8] - 美联储2026年的降息预期升温，以及美联储官员发表的鸽派言论，对美元指数构成了打压 [4][10] 外汇市场动态 - 美元指数震荡下行，失守98.00关口并刷新12周低位，现汇价交投于97.90附近 [4][10] - 欧元兑美元震荡上行，冲击1.1800关口并刷新5个交易日高位，现汇价交投于1.1790附近 [5][11] - 英镑兑美元震荡上行，突破1.3500关口并刷新12周高位，现汇价交投于1.3510附近 [6][12] 后续关注数据 - 今日需要关注的数据仅有美国截至12月20日当周初请失业金人数一项 [3][9]

贵金属市场行情 - 现货黄金在亚盘时段突破并刷新历史高位至4525美元附近，随后交投于4508美元附近[1] - 现货白银突破每盎司70美元关键关口，现货铂金屡创历史新高，现货钯金刷新三年高点[1] - 今年以来，白银累计涨幅高达150%，黄金飙升72%，铂金和钯金分别上涨155%和107%[3] 驱动价格上涨的核心因素 - 地缘政治紧张局势、美联储降息预期以及美元走软共同推动了贵金属涨势[1] - 工业需求强劲和央行买盘活跃对价格产生了叠加影响[1] - 白银市场的供需关系长期处于短缺状态，加上工业需求不断增长，是推动价格飙升的核心动力[3] - 避险情绪高涨、美元走软以及收益率下降，为金银提供了额外的支撑[3] 宏观经济与市场环境 - 美元指数下跌0.36%，连续第二个交易日走低，盘中最低触及97.85，为10月3日以来新低[3] - 美国第三季度GDP环比年率修正值增长4.3%，显著高于市场预期的3.3%，主要得益于强劲的消费支出[4] - 强劲的增长数据强化了美联储短期内维持利率不变的观点，市场对2026年将进行两次降息的预期未变[4] - 伦敦证券交易所集团估算显示，美联储1月底会议暂不降息的概率高达87%[4] 地缘政治局势 - 美国宣布将对委内瑞拉实施“最大限度”的制裁，以剥夺总统马杜罗的资源，俄罗斯警告其他拉美国家可能成为下一个目标[5] - 美国向加勒比海地区调遣至少10架CV-22鱼鹰倾转旋翼机和C-17运输机，为潜在军事行动提供更多选项[5] - 俄罗斯对乌克兰军工和能源设施发动大规模打击，造成人员伤亡和大范围断电，加剧了全球不确定性[5] 技术走势分析 - 日线级别，金价录得较大阳线收盘，短期走势或继续上涨有望录得更多历史新高[9] - 1-4小时级别，金价自本周破位4350后连续刷新多次历史高点，亚盘时段测试4525一线后暂维持盘踞[9] - 交易者日内或暂留意4525高点上下震荡表现，下方支撑留意4460一线[9]

黄金价格创历史新高 - 现货黄金价格于12月24日首次升破4500美元/盎司关口，盘中报4523.4美元/盎司，再创历史新高 [1] - 现货黄金价格年内上涨了约1880美元/盎司 [1] 国内品牌金饰价格同步上涨 - 12月24日，部分品牌足金饰品价格较前一日及22日显著上涨 [3] - 周生生金饰克价为1411元，较前一日上涨8元，较22日上涨44元 [3] - 老凤祥金饰克价为1406元，较前一日上涨7元，较22日上涨41元 [3] - 周大福金饰克价为1410元，较前一日上涨7元，较22日上涨42元 [3] 金价上涨的驱动因素与后市展望 - 金价上涨主要源于美国11月失业率再度印证劳动力市场走弱，令市场货币宽松预期延续 [4] - 当前美国核心通胀虽高但持续放缓，加之失业率已超过充分就业预估值且呈上升趋势，为美联储降息提供数据支撑 [4] - 市场对明年降息的预期提升，将支撑金价进一步上行 [4] - 整体上看，本周（12月22日当周）金价仍将继续偏强震荡 [4] 其他贵金属的潜在机会 - 白银与黄金同属贵金属，黄金价格先行上涨后，过去几年涨幅相对滞后的白银因估值偏低，存在自然的“补涨需求” [5]

黄金价格创历史新高 - 现货黄金于12月24日首次突破4500美元/盎司关口 [1] - 以人民币计价的黄金年涨幅达64% [8] - 周生生、周大福等品牌足金饰品标价单日跳涨35元/克 [1] 推动金价上涨的主要因素 - 市场对美联储降息的押注被点燃，主因是美国11月失业率创四年新低且核心CPI不及预期 [3] - 美元指数走弱与日本央行加息利空出尽，促使资金回归黄金避险 [3] - 全球央行持续购金，预计2026年月均购金量达70吨 [5] - 美元霸权松动及地缘政治风险长期化构成长期支撑逻辑 [5] 主要投行对金价的预测 - 摩根士丹利预测2026年金价将达4800美元 [5] - 摩根大通上看5055美元 [5] - 高盛给出4900美元的目标价 [5] 市场存在的风险与警示观点 - 回顾1980-2000年二十年熊市，央行抛售潮曾让黄金市值跌去三分之二 [6] - 俄罗斯央行近期出售黄金的操作，与人民币国际化进程形成共振，若各国用人民币替代部分黄金储备，历史或会重演 [6] - 当前金价已隐含过多乐观预期，远超实际通胀水平 [8] - 知名经济学家洪灏在4500美元果断离场，体现“买在预期，卖在事实”的交易法则 [8] 对投资者的策略建议 - 对于手持现金的投资者，当前面临矛盾：美联储降息周期未真正启动，金价可能仍有冲高空间；但技术面显示黄金已进入超买区域，政策预期修正可能引发剧烈回调 [9] - 建议采取“金字塔式”配置策略：将资金分三份，在4500美元、4300美元、4000美元分步建仓 [11] - 若已持有黄金资产，可参考国际投行目标价设置动态止盈点，当金价逼近4800美元时逐步减仓 [11] - 黄金的货币属性决定其长期价值，但价格不可能直线上升，央行买卖行为是长期金价的主要变量 [11]

有色商品日报 有色商品日报 仓减仓 378 手至 15640 手；现货方面，SMM 氧化铝价格回落至 2746 元/吨。铝锭现货贴 水扩至 170 元/吨。佛山 A00 报价回落至 21790 元/吨，对无锡 A00 报贴水 70 元/吨，铝 棒加工费多地持稳，新疆南昌南昌无锡上调 10-30 元/吨；铝杆 1A60 系加工费及 6/8 系 加工费持稳，低碳铝杆下调 58 元/吨。几矿增加发运叠加大型矿业复产，给予近远期矿 石到港支撑。因新疆交割库利润不再，仓单开始外流，同时进口氧化铝增量，持续给予 现货氧化铝增压。氧化铝延续下跌态势逐步向期货收敛，现货高升水持续收窄。新疆发 运受阻的铝锭或集中到库，后续面临转累库压力。随着宏观情绪计价完毕，铝价后续涨 势相对乏力，延续高位震荡节奏。 隔夜 LME 镍涨 2.49%报 15640 美元/吨，沪镍涨 2.52%报 125360 元/吨。库存方面，LME 库存增加 216 吨至 254604 吨，SHFE 仓单减少 301 吨至 38621 吨。升贴水来看，LME0- 3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持 400 元/吨。消息面，印尼镍矿商协会透露，2026 年 ...

王爷说财经讯：历史第一次！ 12月23日，全球金融市场迎来历史性一刻——现货黄金价格首次冲破4500美元/盎司关口，较年初涨幅已超70%！ 这不仅是黄金市场从未有过的极值，更让全球投资者集体沸腾。你没看错，这个被视为"财富避风港"的硬通货，又一次刷新了人类金融史的纪录。 但疑问也随之而来：为什么黄金会在这个时间点突然爆发？横盘震荡两个月后突然突破，背后是不是有大资金在推动？这波上涨到底是机会还是陷阱？普 通人该不该跟风入场？别急，咱们一步步把这件事捋清楚。 尤其是12月22日以来，金价像是踩了油门，从4400美元关口一路飙升，只用一天就突破了4500美元的关键点位，这样的涨势让不少老股民都直呼"看不 懂"。 世界黄金协会的数据显示，今年全球央行购金热情依旧高涨，有望连续第四年维持1000吨以上的净增持规模，而2024年全球央行净增持黄金就达到1045 吨，相当于当年全球黄金产量的五分之一还多。 01、开挂！现货黄金价格首次突破每盎司4500美元！ 先说说这波行情的基本背景。 其实今年黄金早就开启了"开挂模式"，全年已经创下超过50次历史新高，从年初不足2600美元/盎司的价格，一路磕磕绊绊涨到现在的4500美 ...