报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周震荡下跌，09合约收盘价9466元/吨，较前一周跌260元/吨，建议短线参与为主，短期市场聚焦加菜籽旧作库存偏紧及生长天气，棕榈油产地增产但出口增加，中东局势影响油价致油脂波动增加，国内油厂库存高、中加贸易关系缓和预期增添供应压力，但加菜籽价格坚挺提供支撑，近日受原油下跌拖累震荡收跌、波动加剧 [8][9] - 菜粕期货本周震荡下跌，09合约收盘价2559元/吨，较前一周跌120元/吨，建议短线参与为主并关注中美及中加经贸关系，美豆优良率良好牵制市场，国内进口大豆到港使油厂开机率提升、供应宽松压制价格，菜粕水产养殖需求提升但豆粕替代优势及中加贸易预期增添供应增量拖累价格，近期受美豆下跌拖累表现偏弱 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油策略建议短线参与，行情回顾显示本周震荡下跌，展望需关注加菜籽天气和种植面积报告，棕榈油、国际油价、国内库存和贸易关系等因素影响价格，近日受原油拖累震荡收跌、波动加剧 [8][9] - 菜粕策略建议短线参与并关注经贸关系，行情回顾本周震荡下跌，展望受美豆、国内供应、需求替代和贸易关系等因素影响，近期受美豆下跌拖累表现偏弱 [11][12] 期现市场 - 菜油期货本周震荡收跌，总持仓量319403手，较上周减83760手，前二十名净持仓为+23230，上周为+41304，净多持仓减少，注册仓单量为100张，江苏地区现货价报9600元/吨，较上周回落，活跃合约期价和现货价基差报+134元/吨，9 - 1价差报+70元/吨，处于近年同期中等水平，09合约比值为3.699，现货平均价格比值为4.0，菜豆油09合约价差为1464元/吨，本周价差窄幅震荡 [18][24][31][37][49][52][62] - 菜粕期货本周震荡下跌，总持仓量593101手，较前一周增70043手，前二十名净持仓为 - 35816，上周为+18227，净多持仓转为净空，注册仓单量为21544张，江苏南通菜粕价报2400元/吨，较上周下滑，现价与活跃合约期价基差报 - 159元/吨，9 - 1价差报+269元/吨，处于近年同期中等水平，豆粕 - 菜粕09合约价差为387元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报430元/吨 [18][24][28][43][49][68] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存截至2025 - 06 - 20，油厂库存量总计报15万吨，环比下跌25.00%，2025年6、7、8月预估到港量分别为26、28、47万吨，进口压榨利润截止6月26日为+293元/吨，截止到2025年第25周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为5.35万吨，较上周减0.15万吨，本周开机率13.09%，2025年5月进口总量为33.55万吨，较上年同期减少11.86万吨，同比减少26.12%，较上月同期环比减少15.38万吨 [74][78][82][86] 菜籽油 - 供应端库存截止到2025年第25周末，国内进口压榨菜油库存量为88.4万吨，较上周增加1.3万吨，环比增加1.51%，2025年5月进口总量为11.12万吨，较上年同期减少2.83万吨，同比减少20.31%，较上月同期环比减少7.09万吨 [91] - 需求端食用植物油截至2025 - 03 - 31当月值报440.4万吨，截止4月30日餐饮收入为4167亿元，合同量截止到2025年第25周末为17.3万吨，较上周增加5.1万吨，环比增加42.31% [95][99] 菜粕 - 供应端周度库存截止到2025年第25周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.2万吨，较上周增加0.2万吨，环比增加12.38%，2025年5月进口总量为19.47万吨，较上年同期减少10.98万吨，同比减少36.06%，较上月同期环比减少10.39万吨 [103][107] - 需求端饲料截至2025 - 04 - 30当月值报2664万吨 [111] 期权市场分析 - 截至6月27日，本周菜粕震荡下跌，对应期权隐含波动率为18.99%，较上一周回落1.73%，处于标的20日、40日、60日历史波动率相当水平 [114]

报告行业投资评级 - 铅：偏强运行 [1] 报告的核心观点 - 美联储高官密集发声，尚未准备在7月会议上支持降息；白宫表示特朗普近期不会就下任美联储主席人选做出决定 [2] - 铅趋势强度为1，处于偏强状态 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价17225元/吨，较前日涨0.20%；伦铅3M电子盘收盘2031.5美元/吨，较前日涨0.97% [1] - 沪铅主力成交量52643手，较前日减少3709手；伦铅成交量8483手，较前日减少305手 [1] - 沪铅主力持仓量51182手，较前日增加2838手；伦铅持仓量151844手，较前日减少1129手 [1] - 上海1铅升贴水-35元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水-22美元/吨，较前日增加1.5美元/吨 [1] - PB00 - PB01为-35元/吨，较前日减少10元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动 [1] - 铅锭现货进口盈亏-778.03元/吨，较前日减少105.1元/吨；沪铅连三进口盈亏-637.44元/吨，较前日减少55.06元/吨 [1] - 沪铅期货库存45278吨，较前日增加611吨；LME铅库存273250吨，较前日减少2000吨 [1] - 废电动车电池10275元/吨，较前日增加25元/吨；LME铅注销仓单72175吨，较前日增加1275吨 [1] - 再生精铅16950元/吨，较前日增加75元/吨；再生铅综合盈亏-304元/吨，较前日增加57元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭情绪释放，震荡偏强；焦煤检查扰动持续发酵，震荡偏强 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，JM2509收盘价819.5元/吨，涨15元/吨，涨幅1.86%；J2509收盘价1395.5元/吨，涨8元/吨，涨幅0.58% [2] - 现货价格方面，焦煤部分品种价格无变动，峰景折人民币降3元/吨，山西准一到厂价降50元/吨，日照港准一级价格指数涨20元/吨；焦炭仓单成本涨22元/吨 [2] - 基差及价差方面，JM2509基差降15元/吨，J2509基差河北准一干熄焦降8元/吨，JM2509 - JM2601价差涨7元/吨，J2509 - J2601价差涨2元/吨 [2] 价格及持仓情况 - 北方港口焦煤报价，京唐港山西主焦煤库提价1250元/吨，青岛港等港口澳洲主焦煤库提价在1110 - 1195元/吨 [2] - 6月26日汾渭CCI冶金煤指数，S1.3 G75主焦（山西煤）介休涨10，S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿涨5 [3] - 6月26日大商所前20位会员持仓情况，焦煤JM2509合约多头增仓28356手，空头增仓26083手；焦炭J2509合约多头减仓490手，空头增仓49手 [4] 趋势强度 - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为1 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短期进入观察期，债市维持谨慎，股指期货情绪休整，股指期权择机止盈，国债期货情绪有所企稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货观点为情绪休整，昨日盘面先升后降，Wind全A指数微跌0.28%，科创100指数跌幅接近2%，银行、电信等避险方向逆势上涨，非银金融情绪回落；期货持仓量结束连续3天上涨，贴水有进一步收敛趋势；展望后市短期进入观察期，暂续持IM多单 [1][7] - 股指期权观点为情绪暂歇，择机止盈，昨日标的市场全线下跌，期权市场成交额50.95亿元，较前一交易日下降31.92%，主要交易动力或来自止盈及卖方重新入场布局；情绪指标显示过热情绪暂歇，卖权资金整体偏乐观但指标高位回落不是好信号；波动率各品种回落，与五月末水平持平；操作上方向策略可考虑止盈，若市场仍偏震荡可择机转为备兑 [2][8] - 国债期货观点为债市情绪有所企稳，昨日国债期货涨跌不一，T主力合约早盘偏强后震荡回落，TL主力合约尾盘走强呈现上行；经过近几日调整债市情绪企稳，原因包括央行净投放、政策未超预期、股债跷跷板效应减弱、市场提前博弈6月PMI数据及央行重启买债；后续仍需维持谨慎，关注6月PMI数据及央行操作情况；操作建议趋势策略震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [3][8][10] 经济日历 - 展示了当周经济日历，包含欧元区、美国、德国等地区的多项经济指标，如PMI初值、消费者信心指数、失业金人数等的前值、预测值和公布值 [11] 重要信息资讯跟踪 - 港币方面，6月26日纽约交易时段港元触发联系汇率机制下7.85港元兑1美元的“弱方兑换保证”，金管局买入总值94.2亿港元，银行体系总结余6月27日减少至1641.0亿港元；上次触发是2023年5月，此次触发是因港美息差扩大、上市公司派息等多重因素 [12] - 中国宏观方面，国家发展改革委政策研究室副主任李超表示7月将下达今年第三批消费品以旧换新资金，并将分领域制定国补资金使用计划保障政策全年有序实施 [12] - 数字资产方面，香港特区政府6月26日发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，重申致力将香港打造成数字资产领域全球创新中心，通过结合规管和创新构建数字资产生态圈，巩固香港国际金融中心地位 [13][14]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 6 月 27 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 基本面淡季弱势，钢价低位震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点参考 公司地址：浙江省杭州市求是路 8 号公元大厦南裙 1-5 楼。 咨询热线：400 618 1199 | | 获 取 | 每 日 | 期 货 观 点 | 推 送 | | | --- | --- | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 综合基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等因素，棉花市场多空因素交织，美棉小幅反弹，国内郑棉创出近期反弹新高，郑棉重心缓慢上移，09主力上方关注13800 - 14000附近压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：USDA6月报显示25/26年度产量2547.2万吨，消费2563.8万吨，期末库存1672.1万吨；ICAC6月报显示25/26年度产量2600万吨，消费2570万吨；海关数据显示5月纺织品服装出口262.1亿美元，同比0.6%，5月我国棉花进口4万吨，同比减少86.3%，棉纱进口10万吨，同比减少16.67%；农村部6月25/26年度预计产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨，整体中性 [5] - 基差：现货3128b全国均价14938，基差1293（09合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：中国农业部25/26年度6月预计期末库存823万吨，偏空 [5] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [5] - 预期：美棉小幅反弹，国内郑棉创出近期反弹新高，近期金融市场总体转向乐观，中美贸易争端暂时搁置，郑棉重心缓慢上移，09主力上方关注13800 - 14000附近压力 [5] - 利多因素：前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期，期货价格接近历史低位 [6] - 利空因素：消费淡季，总体外贸订单下降，库存增加 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产用预测6月数据：25/26年度全球棉花产量2547.2万吨，较上月减少17.8万吨；消费2563.8万吨，较上月减少7.0万吨；进口合计975.8万吨，较上月减少0.1万吨；出口合计975.1万吨，较上月减少0.9万吨；期末库存方面部分国家有变化，如中国期末库存806.0万吨无环比变化，美国期末库存93.6万吨，环比减少19.6万吨 [11][12] - ICAC全球棉花供需平衡表数据：展示了2015 - 2024年全球棉花产量、消费量、期末库存情况，如2024年全球棉花产量2568.757万吨，消费2552.675万吨，期末库存1878.09万吨 [14] - 农业部数据：25/26年度中国棉花期初库存801万吨，播种面积2878千公顷，单产2172公斤/公顷，产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨；国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [16] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 建议逐步布局鸡蛋远月空单 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 鸡蛋期货方面，鸡蛋2507收盘价2848元/500千克，日涨跌0.53%，成交变动 -1238，持仓变动 -3943；鸡蛋2509收盘价3658元/500千克，日涨跌0.61%，成交变动3395，持仓变动4215 [1] - 价差方面，鸡蛋7 - 8价差最新日为 -713，前一日为 -732；鸡蛋7 - 9价差最新日为 -810，前一日为 -823 [1] - 现货价格方面，辽宁、山西最新日为2.90元/斤，前一日为3.00元/斤；河北最新日为2.56元/斤，前一日为2.58元/斤；湖北最新日为3.04元/斤，前一日为3.09元/斤 [1] - 产业链数据方面，玉米现货价格最新日为2310元/吨，前一日为2313元/吨；豆粕现货价格最新日为2880元/吨，前一日为2920元/吨；河南生猪价格最新日为14.73元/公斤，前一日为14.58元/公斤 [1] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围在【 -2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [1]

低硫燃料油：相对高硫偏强，外盘现货高低硫 价差来到阶段性高位 梁可方 投资咨询从业资格号：Z0019111 liangkefang@gtht.com 【基本面跟踪】 燃料油基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日 涨跌 | | 昨日结算价 | 结算价涨跌 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | FU2508 | 元/吨 | 2.999 | -2. 88% | | 3,011 | -6.64% | | | | FU2509 | 元/吨 | 3.015 | -6. 64% | | 3.020 | -5.80% | | | | LU2508 | 元/吨 | 3.716 | 0. 65% | | 3.686 | -3.63% | | | | LU2509 | 元/吨 | 3.639 | -3.63% | | 3.623 | -3.54% | | | 期货 | | | 昨日成交 | 成交变动 | | 昨日特仓 | 持仓变动 | | | | FU2508 | ने | 12.598 | (2.541) | | 9.6 ...

2025年06月26日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：产地近端基本面改善有限，反套表达 | 2 | | --- | --- | | 豆油：巴西将开始B15，利好国际豆油 | 2 | | 豆粕：隔夜美豆继续收跌，连粕偏弱运行 | 4 | | 豆一：豆类市场氛围偏空，盘面调整震荡 | 4 | | 玉米：震荡调整 | 6 | | 白糖：区间整理 | 8 | | 棉花：震荡偏强 | 9 | | 鸡蛋：逐步布局远月空单 | 11 | | 生猪：震荡调整 | 12 | | 花生：下方有支撑 | 13 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 6 月 26 日 商 品 研 究 棕榈油：产地近端基本面改善有限，反套表达 豆油：巴西将开始 B15，利好国际豆油 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 8,34 ...

期货盯盘神器案例分享 - 文章核心观点为分享期货盯盘神器的实际应用案例 [1] 棉花期货行情分析 - 棉花期货价格在反弹后进入震荡阶段 [2] - 重点探讨如何利用盯盘神器捕捉震荡行情中的交易机会 [2]