报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种市场进行分析给出交易策略，如黄金建议做多，白银建议谨慎参与，基本金属部分建议逢高抛空，黑色产业部分品种建议空单持有或观望，农产品各品种策略不同，能源化工各品种根据供需情况给出做多、做空、反套、观望等策略[2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 根据相关目录分别总结 黄金市场 - 市场表现：周二贵金属走高，伦敦金突破4700美元/盎司，伦敦银价站上95美元/盎司[2] - 基本面：美国最高法院相关裁决及听证、美债下跌归因、欧盟回应关税威胁、波兰央行购金、国内黄金ETF流入、各库存数据及印度白银进口情况[2] - 交易策略：关税战升级，金价稳步上行，建议做多；白银投机情绪浓烈，特朗普推迟对白银加税，部分纽约库存回流伦敦缓解库存紧张情况，国内投机情绪高涨，建议谨慎参与[2] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.58%，收于23950元/吨，国内月差-415元/吨，LME价格3142美元/吨[3] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求上周度铝材开工率小幅上升[3] - 交易策略：宏观情绪多空交织，高价下传统铝需求较弱，市场情绪稍有降温，预计短期价格维持高位震荡[3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-2.27%，收于2671元/吨，国内月差-54元/吨[3] - 基本面：供应上氧化铝厂运行产能维持稳定；需求上电解铝厂维持高负荷生产[3] - 交易策略：供应过剩格局未改，库存累增加剧空头氛围，叠加铝土矿价格下行导致成本支撑持续下移，预计价格短期维持震荡偏弱，需重点关注2月减产落地情况[3] 锌 - 市场表现：1月20日日盘，锌主力合约收于24410元/吨，较前一交易日收盘价+40元/吨，国内月差-24410元/吨，海外0 - 3月差-41.66美元/吨，锌七地库存1月19日较1月15日+0.36万吨[3] - 基本面：宏观情绪推升锌价至高位，但基本面呈现供需双弱，国内消费处于传统淡季，镀锌及压铸开工下滑，下游畏高情绪浓厚，供应端增量显著，加工费跳涨推升炼厂利润，七地锌锭社库增加，但LME低库存形成支撑[3][4] - 交易策略：有色板块情绪部分消散，短期建议逢高抛空[4] 铅 - 市场表现：1月20日日盘，铅主力合约收于17225元/吨，较前一交易日收盘价+40元/吨，国内月差-17225元/吨，海外0 - 3月差-47.13美元/吨，铅五地库存1月19日较1月15日+0.16万吨[3] - 基本面：国内铅锭库存累增，电动自行车蓄电池消费转弱，下游采购谨慎，现货贴水扩大，预计铅价将相对回落[4] - 交易策略：有色板块情绪部分消散，短期建议逢高抛空[4] 工业硅 - 市场表现：周二早盘平开，全天窄幅震荡，主力05合约收于8745元/吨，较上个交易日减少100元/吨，收盘价比-1.13%，持仓量减少10615手至22.5万手，品种沉淀资金减少0.48亿，今日仓单量不变为11571手[4] - 基本面：供给端开炉数量较上周减少7台，主要减量源于四川地区，社会库存、仓单库存本周小幅增加；需求端多晶硅和有机硅行业均在推进反内卷，多晶硅1月产量预计下滑至10万吨，有机硅行业挺价，周度产量持续小幅减少，铝合金开工率保持稳定[4] - 交易策略：当前供给端周内西北仍有天气橙色预警以及减产传闻，需求端多晶硅和有机硅减产预期仍在，周内市场较关注大厂实际减产情况，市场传闻品种将转去库，盘面预计在8400 - 9200区间内震荡，可考虑逢高轻仓空[4] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于160,500元/吨（+13240），收盘价+8.99%[4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货报价为2,060美元/吨，较前日+20美元/吨，SMM电碳报152,500（+1500）元/吨，Mysteel优质碳酸锂早盘价格为148,800（+2550）元/吨；供给上周产量为22605吨，环比+70吨，12月产量为99,200吨，环比+4%，SMM预计1月供给为97970吨，环比-1.2%；需求上磷酸铁锂1月预计排产为36.3万吨，环比-10.0%，三元材料1月预计排产7.8万吨，环比-4.4%；库存预计1月因抢出口维持紧平衡，样本库存为10.96万吨，去库-263吨，其中冶炼环节累库+1345吨，下游环节去库-888吨，贸易商环节去库-720吨，总计库存天数维持在28.0（+0）天，广期所仓单为27,681（-17）手；资金短期盘面风险偏好下降，沉淀资金大幅流出至267.7（+1.2）亿元[4] - 交易策略：昨日江西锂资源环保安全问题发酵，供给侧担忧叠加需求端抢出口预期，预计价格易涨难跌[4] 多晶硅 - 市场表现：周二早盘平开，全天窄幅震荡，主力05合约收于50700/吨，较上个交易增加195元/吨，收盘价比0.39%，持仓减少939手至43632手，品种沉淀资金减少0.57亿，今日仓单量减少10手至4550手[4] - 基本面：本周现货市场下游呈观望态势，供给端周度产量下滑超10%，行业库存本周小幅累库；需求端一月硅片排产持稳，电池片及组件排产环比均下滑超10%，9号光伏出口退税取消政策对窗口期内的组件出口有一定支撑，需求端有望淡季不淡[4] - 交易策略：“反垄断”事件约谈后，盘面已充分交易此次利空，近月平衡表转从宽松转供需紧平衡，关注行业协会等对此次约谈事件的后续反馈带来的情绪影响[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3115元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌29元/吨[5] - 基本面：钢银口径建材库存环比上升1.4%至300.5万吨，上周降1.7%，杭州周末螺纹出库7.2万吨，上周8.1万吨，库存48.9万吨，上周48万吨，去年同期58万吨，钢材供需中性偏弱，结构性分化持续显著，建材需求同比维持较弱，所幸供应同比显著下降，矛盾有限，板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，库存水平仍然较高但库存天数接近往年同期，钢厂持续亏损，产量上升空间有限，估值方面上周钢材现货相对较为坚挺，期货估值略偏低[5][6] - 交易策略：螺纹2605合约空单持有，RB05参考区间3090 - 3150[6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于788.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌6元/吨[6] - 基本面：铁矿到港环比增117万吨至2898万吨，同比增721万吨，澳巴发运总量环比下降360万吨至2247万吨，同比上升511万吨，铁矿供需中性，第四轮提降已经落地，但焦化厂提出第一轮提涨，钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降，供应端符合季节性规律，同比略增，港口主流铁矿库存以及钢厂库存维持历史同期最低水平，铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性[6] - 交易策略：观望为主，I05参考区间775 - 805[6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1113元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌41.5元/吨[6] - 基本面：钢联口径铁水产量环比下降1.5万吨至228万吨，同比增3.5万吨，钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降，焦炭第四轮提降已经落地，第一轮提涨已经提出，供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，口岸、坑口库存较高，其余环节库存偏低，总体库存水平较低，05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高，焦煤供需较弱[6] - 交易策略：焦煤2605合约空单持有，JM05参考区间1090 - 1130[6] 农产品市场 大豆 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅下跌[7] - 基本面：供应端近端宽松，远端南美维持大供应预期，步入早期收割；需求端美豆压榨强，而出口边际改善，大格局来看，全球供需趋宽松预期[7] - 交易策略：美豆处于寻底中，而国内远月亦受南美大供应预期压制，近月取决抛储量与海关放行博弈[7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格回落，玉米产区现货价格延续涨势[7] - 基本面：目前售粮进度已经过半，售粮压力不大，农户惜售挺价，南北港口、下游饲料企业和深加工企业库存低于往年，东北深加工企业建库积极性较高，不过政策玉米拍卖降温，现货价格预计震荡偏强[7] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计区间震荡，关注天气及政策端变化[7] 油脂 - 市场表现：昨日马盘上涨[7] - 基本面：供应端处于弱季节性减产；需求端出口环比改善，高频ITS显示1月1 - 20日马来出口环比+11%，整体来看，近端宽松，远端弱季节性减产[7] - 交易策略：油脂震荡偏强，中期关注产量与生柴政策[8] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5188元/吨，跌幅0.54%，南宁现货 - 郑糖05合约基差62元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为407元/吨[8] - 基本面：原糖因印度生产施压，国际原糖大幅下跌，印度的压力将持续至2月，之后观察巴西的甘蔗生长和糖醇价差对下一季巴西产量的影响，目前仍是震荡格局，国内从基本面看今年整体产销进度慢，后市现货压力更大，SR05由进口和国产定价，进口和国产糖双重施压，等待宏观情绪冷却后白糖将走基本面逻辑[8] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨[8] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价震荡下跌，国际原油价格止跌反弹[8] - 基本面：国际方面，2025年12月印度服装出口额为15.04亿美元，同比增加2.89%，环比增加20.61%；国内方面，郑棉期价开始窄幅震荡，中期上涨趋势依然有效，2025年12月我国棉纱进口量17万吨，同比增加11.9%，环比增加15.10%[8] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考14400 - 14900元/吨[8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格回落，鸡蛋现货价格部分下跌[8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，但去产能放缓，随着蛋价上涨，产区出货意愿增强，销区到货量增加，贸易端采购积极性下降，库存增加，蛋价或将季节性回落[8] - 交易策略：现货预计季节性回落，期价预计震荡偏弱[8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格回落，生猪现货价格下跌[8] - 基本面：月底出栏量增加，需求短期偏稳，供应压力有所加大，降雪影响结束，猪价预计震荡偏弱，关注近期屠宰量及出栏节奏变化[8] - 交易策略：供需转弱，期价震荡偏弱[8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价6530元/吨，05合约基差为盘面减110，基差走弱，市场成交表现一般，海外市场方面，美金价格持稳为主，当前进口窗口处于关闭状态[9] - 基本面：供给端前期新装置投产，部分装置出现降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口持续关闭，预计后期进口量小幅减少，总体国内供应压力回升但力度放缓；需求端当前下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定[9] - 交易策略：短期来看，产业链库存小幅去化，基差偏弱，供需偏弱，地缘反复，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制明显；中期，上半年新增产能减少，供需格局有所改善，建议逢低做多[9] PVC - 市场表现：V05收4808，涨0.2%[10] - 基本面：PVC成交底部僵持，上游出厂价下调后稳定，供应高位，12月产量213万吨，同比+4%，四季度预计开工率78 - 80%，需求端下游工厂样本开工率下滑到36%左右，开始季节性减弱，11月房地产走弱，新开工和竣工同比-18%，社会库存高位累积，1月16日本周PVC社会库存统计114.41万吨，环比增加2.70%，同比增加48.60%，内蒙电石价格2500涨100，PVC价格华东4560，华南4580[10] - 交易策略：供增需弱，建议反套或者观望[10] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格888美元/吨，折合人民币价格7206元/吨，PTA华东现货价格5015元/吨，现货基差-63元/吨[10] - 基本面：PX方面多套炼厂提负，浙石化CDU检修，PX负荷小幅下降，总体供应维持历史高位水平，海外方面，韩国及越南装置有提负计划，进口供应增加，汽油裂解利润走弱，调油需求淡季套利窗口关闭；PTA供应高位，逸盛新材料及英力士1月检修，聚酯工厂整体负荷下降，综合库存压力不大，聚酯产品利润压缩，下游进入淡季订单走弱，开工加速下降，综合来看PX供需累库，PTA供需累库[10] - 交易策略：PX强预期支撑价格，短期受制终端需求或有回调压力，中期多配观点维持不变，PTA淡季季节性累库，中期供需格局改善，关注05做多加工费机会[10] 甲醇 - 市场表现：前期受地缘政治影响，甲醇大幅上涨，近期地缘因素情绪回落，甲醇呈震荡调整趋势，截至1月20日，甲醇05合约收至2206元/吨[10] - 基本面：供应方面，截至2026年1月16日，国内甲醇装置开工负荷仍然维持在为90%以上，西北地区的开工负荷为97%左右，从供应端趋势来看，当前煤制甲醇企业新增装置检修计划偏少，整体产量维持高位的概率较大，后续重点关注天然气制甲醇装置的复工复产进度，截至1月16日当周，国内甲醇港口库存在143.2万吨，市场预计，1月港口库存仍将维持高位运行，这一态势将对近月合约价格形成较强压制，与此同时，1月伊朗甲醇装货量预计仍处低位，环比将出现大幅下降[10] - 交易策略：当前伊朗已有多套装置停车检修，伊朗冬季限气从而缩减甲醇生产，将会影响国内甲醇进口，同时叠加近两周港口库存连续去库，利多消息逐步发酵，但目前伊朗地缘问题逐步降温，预计近期走势将震荡调整[10] 玻璃 - 市场表现：FG05收1057，跌3%[10] - 基本面：玻璃成交价格稳定，北方需求转弱，供应端减产较多，玻璃日融量15万吨，同比增速-5%，1月15日上游库存5301.3

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石2605合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，基本面表现偏弱，矿价承压运行 [2] - 铁矿石供需两端有变化，需求弱势格局延续，供应将季节性收缩，矿市基本面仍偏弱，矿价继续承压，节前有补库预期，多空博弈下矿价延续偏弱震荡，需关注钢厂补库情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，核心逻辑是基本面表现偏弱，矿价承压运行 [2] - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始，无夜盘以昨日收盘价为起始，当日日盘收盘价为终点计算涨跌幅度；跌幅大于1%为弱势，0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势；震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需两端变化，钢厂生产弱稳，终端消耗回落，盈利改善有限，淡季钢市矛盾累积，需求弱势延续，利好是节前钢厂补库 [3] - 国内港口到货高位回落，矿商发运持续减量，后续到货将回落，内矿供应有所恢复，矿石供应仍将季节性收缩 [3] - 突发事故使矿市运行逻辑回归产业，供应收缩但库存高，需求弱稳，基本面偏弱，矿价承压，节前补库预期多空博弈，矿价偏弱震荡，关注钢厂补库情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷表观需求好转对期价有支撑，央行下调利率提振市场信心，但表需好转或因年末抢工期，持续性不强，短期钢厂产量或延续下降趋势，技术面期价冲高回落有压力 [2] - 铁矿石需求方面铁水产量大概率季节性回落，供应端全球发运和到港量下降，港口库存回升压制期价，技术面期价突破震荡区间后上涨，近期调整幅度大，上行趋势或结束，将低位震荡 [4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需：上周螺纹产量下降、库存回落，表观需求环比大幅反弹，五大品种表观需求整体反弹、库存下降、产量基本不变，市场处于消费淡季，表需好转或因年末抢工期，短期钢厂产量可能延续下降趋势 [2] - 技术面：期价冲高回落形成短线向下突破，面临较大压力 [2] - 操作建议：多单轻仓持有，待期价回落至震荡区间下沿附近逢低加仓，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 数据：螺纹钢主力合约收盘价3111元/吨，较上日跌29元、较上周跌47元；热轧卷板主力合约收盘价3276元/吨，较上日跌23元、较上周跌27元等多组价格、基差、价差、产量、库存、需求等数据 [2] 铁矿石 - 需求：上周五大钢材品种整体产量基本不变，表观需求环比反弹，市场处于消费淡季，铁水产量大概率季节性回落，春节晚补库需求晚到，钢材及铁水产量暂不大幅上升但回落空间不大，包钢事故或扰动需求 [4] - 供应：全球发运继续回落，到港量下降，港口库存回升压制期价 [4] - 技术面：期价突破震荡区间后强势上涨，近两天调整幅度大，跌破10日均线支撑，跌至前期震荡区间上沿，上行趋势或结束，短线低位震荡 [4] - 操作建议：多单继续持有，后市逢高及时减仓或清仓离场 [4] - 数据：麦克粉（青岛港）796元/湿吨，较上日跌1元、较上周跌32元；DCE铁矿石主力合约结算价789.5元/干吨，较上日跌4.5元、较上周跌30元等多组价格、基差、价差、发运量、到港量、库存等数据 [5] 产业资讯 - 必和必拓2025年第四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量7632.6万吨，环比增7.96%、同比增4.26%，总销量7539.7万吨，环比涨6.81%、同比涨3.86%，2026财年目标指导量2.58 - 2.69亿吨不变 [7] - 河南许昌、焦作等地2026年1月20日启动重污染天气橙色预警响应，应急响应期间工业企业落实减排措施 [7] - 2025年12月全国生产粗钢6818万吨、同比降10.3%，日产219.94万吨/日、环比降5.6%；1 - 12月累计生产粗钢9.61亿吨，同比降4.4%，累计日产263.24万吨 [7] - 2026年1月17日几内亚西芒杜项目首批20万吨高品位铁矿石抵达马迹山港，项目设计年产能1.2亿吨，2026年预计出口1800万吨，高品位供应将使海运市场多元化 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 热点追踪 - 报告日期为2026年1月20日 由研究咨询部发布 [2] 每日涨跌幅及资金变化 - 展示了棉纱、PTA等多种期货品种的每日涨跌幅及资金流向情况 [5] 每日资金变化 - 呈现了各期货品种的资金变化百分比 [8] 每日成交量变化 - 展示各期货品种的成交量变化百分比 [10] 每日资金流入排名 - 列出每日资金流入前五的品种为棉纱、PTA、乙二醇、沪锡、对二甲苯 资金流出前五的品种为碳酸锂、LPG、生猪、线材、铁矿石 [12] 持仓额占比 - 给出了各期货品种的持仓额占比 如中证500期货为13%、沪金为13%、中证1000期货为15%等 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃整体受制于供应压力与淡季需求而承压，但成本支撑与利润压缩背景下继续上行空间或有限，需关注需求端实质变化；PP供需双弱，1月转去库预期，华南沿海PDH工厂新增检修计划，PP平衡大幅好转，关注后期检修落地情况；PE方面HD - LLD价差走缩，标品边际供应有增加预期，需求进入季节性淡季，下游开工走弱，关注需求持续性[1] - 甲醇期货震荡偏弱，内地供给维持高位，传统需求偏弱，短期有压力，但春检及新增产能预期下，远期压力或缓解；港口库存虽小幅去化，但MTO需求疲软，05去库幅度大幅减弱，压制价格反弹高度；市场运行关键变量为伊朗甲醇产量低位背景下进口资源到港量的缩减节奏和地缘因素带来的风险溢价消退进程[2] - 天然橡胶海外原料价格持续下跌带动胶价下行，但泰国即将进入减产期，预计原料下行幅度有限，原料端对胶价仍有支撑，胶价后期预计在15500 - 16500区间运行[3] - 纯苯供需边际继续小幅改善，累库节奏有所放缓，但港口库存绝对水平仍较高，自身驱动有限；苯乙烯受出口带动港口库存明显下降，走势偏强，对纯苯绝对价格有所带动；策略上关注BZ03做空机会，EB - BZ价差逢高做缩为主[4] - 烧碱期货弱势震荡，供应端行业开工小幅提升，山东区域液碱库存增加，需求端缺乏实质性改善，预计烧碱价格将稳中偏弱运行；PVC期货震荡收跌，供需基本面压力延续，行业库存延续累库，但成本支撑下向下空间有限，不宜追空[5] - 尿素价格受供应高位条件压制，短时区域农需增量预期提振市场信心，但整体支撑力度有限，预计短期弱势震荡为主，关注下游农业需求推进情况以及装置复产节奏[6] - 纯碱期货短期震荡趋弱运行，偏空对待，需关注碱厂生产负荷调控及库存去库情况；玻璃期货受房地产数据拖累下跌，淡季供需双弱，预计现货价格将跟随盘面回落，短期延续趋弱态势，可偏空对待[7] - 短期油价受消息面扰动，自身供需预期仍偏弱，布油短期或在60 - 66美元/桶震荡为主，关注中东局势地缘冲突变化[8] - LPG主力合约价格下跌，炼厂库容比和港口库存均下降，下游PDH开工率下降；市场整体供需双弱，价格或维持震荡[11] - 聚酯产业链中，PX和PTA整体供需较预期有所转弱，春节前上游PX价格高位震荡，PTA跟随原料波动；MEG近月大幅累库预期不变，1月价格上方承压；短纤绝对价格驱动偏弱，短期跟随原料震荡；聚酯瓶片供需双减，绝对价格与加工费仍跟随成本端波动[13] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价方面，L2605收盘价6667元/吨，较1月16日跌56元/吨，跌幅0.83%；PP2605收盘价6482元/吨，较1月16日跌14元/吨，跌幅0.22%等[1] - 价差方面，L59价差 - 24，较1月16日跌24；PP59价差 - 33，较1月16日涨5，涨幅13.16%等[1] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货价格6330元/吨，较1月16日跌20元/吨，跌幅0.31%；华北LLDPE现货价格6570元/吨，较1月16日跌30元/吨，跌幅0.45%[1] - 开工率方面，PE装置开工率81.59%，较前值降2.07%，跌幅2.48%；PP装置开工率75.62%，较前值涨0.15%，涨幅0.20%[1] - 库存方面，PE企业库存35.03万吨，较前值降4.51万吨，跌幅11.41%；PP企业库存46.77万吨，较前值降2.30万吨，跌幅4.69%[1] 甲醇产业 - 期货收盘价方面，MA2605收盘价2212，较1月16日跌27，跌幅1.21%；MA2609收盘价2236，较1月16日跌12，跌幅0.53%[2] - 价差方面，MA59价差 - 24，较1月16日跌15，涨幅166.67%；太仓基差 - 20，较1月16日涨5，跌幅 - 20.00%[2] - 现货价格方面，内蒙北线现货1815元/吨，较1月16日跌20元/吨，跌幅1.09%；河南洛阳现货2025元/吨，较1月16日跌20元/吨，跌幅0.98%[2] - 库存方面，甲醇企业库存45.095，较前值涨0.33，涨幅0.73%；甲醇港口库存143.5万吨，较前值降10.19万吨，跌幅6.63%[2] - 开工率方面，上游 - 国内企业开工率77.91%，较前值降0.18%，跌幅0.23%；下游 - 外采MTO装置开工率70.03%，较前值降8.85%，跌幅11.22%[2] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差方面，云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价15500元/吨，较1月16日跌200元/吨，跌幅1.27%；全乳胶基差 - 245元/吨，较1月16日跌110元/吨，跌幅81.48%[3] - 月间价差方面，9 - 1价差 - 635，较1月16日涨20，涨幅3.05%；1 - 5价差较1月16日跌30，跌幅4.80%[3] - 基本面数据方面，11月泰国产量466.20千吨，较前值降48.30千吨，跌幅9.39%；11月中国产量137.20千吨，较前值涨23.70千吨[3] - 库存方面，保税区库存584897，较前值涨16724，涨幅2.94%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）56750，较前值降202，跌幅0.35%[3] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，布伦特原油（3月）63.94美元/桶，较1月16日跌0.19美元/桶，跌幅0.3%；CFR中国纯苯728美元/吨，较1月16日涨22美元/吨，涨幅3.1%[4] - 苯乙烯相关价格及价差方面，苯乙烯华东现货7430元/吨，较1月16日涨120元/吨，涨幅1.6%；EB期货2602 7795元/吨，较1月16日涨117元/吨，涨幅1.6%[4] - 纯苯及苯乙烯下游现金流方面，苯酚现金流 - 1162元/吨，较1月16日跌111元/吨，跌幅10.6%；己内酰胺现金流（单产品） - 960元/吨，较1月16日跌40元/吨，跌幅4.3%[4] - 库存方面，纯苯江苏港口库存29.70万吨，较1月12日降2.70万吨，跌幅8.3%；苯乙烯江苏港口库存9.35万吨，较1月12日降0.71万吨，跌幅7.1%[4] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率（华瑞）77.0%，较1月9日降0.7%，跌幅0.9%；国内加氢苯开工率57.6%，较1月9日降4.1%，跌幅6.6%[4] 氯碱产业 - PVC、烧碱现货&期货方面，山东32%液碱折百价1984.4元/吨，较1月16日跌71.9元/吨，跌幅3.5%；华东电石法PVC市场价4560元/吨，较1月16日跌20元/吨，跌幅0.4%[5] - 烧碱海外报价&出口利润方面，FOB华东港口350美元/吨，与1月7日持平；出口利润214.2元/吨，较1月7日跌2.3元/吨，跌幅1.1%[5] - PVC海外报价&出口利润方面，CFR东南亚630美元/吨，较1月8日涨20美元/吨，涨幅3.3%；出口利润5.9元/吨，较1月8日涨102.6元/吨，涨幅106.1%[5] - 供给方面，烧碱行业开工率89.1%，较1月8日涨0.2%，涨幅0.3%；PVC总开工率79.1%，较1月8日涨0.2%，涨幅0.3%[5] - 需求方面，氧化铝行业开工率80.8%，较1月8日涨0.3%，涨幅0.4%；隆众样本型材开工率29.9%，较1月8日降0.3%，跌幅1.0%[5] - 库存方面，液碱华东社库库存22.6万吨，较1月8日降0.8万吨，跌幅3.2%；PVC总社会库存56.2万吨，较1月8日涨1.5万吨，涨幅2.8%[5] 尿素产业 - 期货收盘价方面，01合约1749元/吨，较1月16日涨43元/吨，涨幅2.52%；05合约1791元/吨，较1月16日跌19元/吨，跌幅1.06%[6] - 期货合约价差方面，01合约 - 05合约 - 23，较1月16日涨62，涨幅72.94%；05合约 - 09合约26，较1月16日跌2，跌幅7.14%[6] - 主力持仓方面，多头前20持仓146079，较1月16日降1843，跌幅1.25%；空头前20持仓181828，较1月16日降4508，跌幅2.71%[6] - 上游原料方面，无烟煤小块（晋城）900元/吨，较1月16日涨10元/吨，涨幅1.12%；动力煤坑口（伊金霍洛旗）515元/吨，较1月16日降10元/吨，跌幅1.90%[6] - 现货市场价方面，山东（小颗粒）1750元/吨，较1月16日降20元/吨，跌幅1.13%；山西（小颗粒）1640元/吨，与1月16日持平[6] - 供需面概览方面，国内尿素日度产量19.98万吨，较1月13日涨0.03万吨，涨幅0.17%；国内尿素周度产量140.51万吨，较前值涨4.60万吨，涨幅3.38%[6] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差方面，华北报价1020元/吨，与前值持平；玻璃2605 1070元/吨，较前值降33元/吨，跌幅2.99%[7] - 纯碱相关价格及价差方面，华北报价1250元/吨，与前值持平；纯碱2605 1192元/吨，与前值持平[7] - 供需方面，纯碱开工率84.70%，较1月9日涨0.05%，涨幅5.93%；浮法日熔量15.01万吨，较1月9日降0.1万吨，跌幅0.92%[7] - 库存方面，玻璃厂库5551.80万重量箱，较1月9日降334.8万重量箱，跌幅5.69%；纯碱厂库157.25万吨，较1月9日涨6.4万吨，涨幅4.25%[7] - 地产数据当月同比方面，新开工面积 - 27.73%，较前值涨1.52%；施工面积 - 41.95%，较前值降34.86%[7] 原油产业 - 原油价格及价差方面，Brent 64.13美元/桶，较1月15日涨0.37美元/桶，涨幅0.58%；WTI 59.44美元/桶，较1月15日涨0.25美元/桶，涨幅0.42%[8] - 成品油价格及价差方面，NYM RBOB 178.52美分/加仑，较1月15日涨0.14美分/加仑，涨幅0.08%；NYM ULSD 223.76美分/加仑，较1月15日涨2.93美分/加仑，涨幅1.33%[8] - 成品油裂解价差方面，美国汽油15.54美元/桶，较1月15日降0.19美元/桶，跌幅1.22%；欧洲汽油7.78美元/桶，较1月15日降0.61美元/桶，跌幅7.26%[8] LPG产业 - LPG价格及价差方面，主力PG2602 4167元/吨，较1月16日降35元/吨，跌幅0.83%；PG2603 4092元/吨，较1月16日降45元/吨，跌幅1.09%[11] - LPG外盘价格方面，FEI掉期M1合约524美元/吨，较前值降2美元/吨，跌幅0.38%；CP掉期M1合约527美元/吨，较前值降1.4美元/吨，跌幅0.26%[11] - 库存方面，LPG炼厂库容比23.2%，较前值降0.7%，跌幅2.77%；LPG港口库存203万吨，较前值降10.4万吨，跌幅4.89%[11] - 开工率方面，上游 - 主营炼厂开工率77.24%，较前值涨0.26%，涨幅0.34%；下游 - PDH开工率73.1%，较前值降2.54%，跌幅3.36%[11] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY150/48价格6690元/吨，与前值持平；FDY150/96价格6920元/吨，与前值持平[13] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX 879美元/吨，与前值持平；PX期货2603 7106元/吨，较前值涨20元/吨，涨幅0.3%[13] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货价格4970元/吨，较前值涨10元/吨，涨幅0.2%；TA期货2605 5030元/吨，较前值涨12元/吨，涨幅0.2%[13] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货价格3637元/吨，较前值降28元/吨，跌幅0.8%；EG期货2605 3755元/吨，较前值降41元/吨，跌幅1.1%[13] - 聚酯产业链开工率方面，亚洲PX开工率80.6%，较1月9日降0.6%，跌幅0.7%；PTA开工率76.9%，较1月9日降1.3%，跌幅1.7%[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美豆休市，连粕跟随菜粕回调，豆一现货稳定，盘面调整震荡 [1] - 截至1月15日，2025/26年度巴西大豆收获进度为2%，上周0.6%，去年同期1.7%，全国收成前景良好，但需关注南里奥格兰德州和马托皮巴地区降雨情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - DCE豆一2605日盘收盘价4321元/吨，跌14元（-0.32%），夜盘收盘价4316元/吨，跌6元（-0.14%）；DCE豆粕2605日盘收盘价2727元/吨，跌7元（-0.26%），夜盘收盘价2715元/吨，跌13元（-0.48%） [1] - 山东豆粕现货价格3120 - 3150元/吨，较昨-20至持平，不同月份基差持平或有小幅度变化 [1] - 华东豆粕现货部分企业价格持平，不同月份基差有相应表现 [1] - 华南豆粕现货不同企业不同月份基差有不同表现 [1] - 豆粕前一交易日成交量24.7万吨/日，前两交易日25.15万吨/日，前两交易日库存101.88万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 因马丁·路德·金纪念日，美国市场1月19日休市，无CBOT农产品日评 [1][3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种合约给出观点，如氧化铝、乙醇短期偏弱，焦煤震荡偏强等 [2] - 对各板块品种主力合约进行点评并给出操作建议，如股指建议做好组合风险控制、适时止盈部分获利合约等 [2] - 对不同板块品种走势进行分析，如债市短期或震荡，10债利率在1.83%-1.88%区间震荡等 [2] 根据相关目录分别总结 品种合约观点 - 氧化铝AO2605、乙醇EG2605短期偏弱，焦煤JM2605震荡偏强，生猪LH2603偏弱调整，顺金AU2604偏强震荡 [2] 各板块品种点评及操作建议 股指 - A股持续放量上行后回落、量能收缩、交易情绪降温，建议做好组合风险控制、适时止盈部分获利合约、降低多头仓位、等待再入场机会 [2] 国债 - 10年期国债利率位于1.85%附近或为合理定价，债市短期或震荡，10债利率在1.83%-1.88%区间震荡，T2603合约在107.6-108.3区间震荡，单边策略维持区间操作，期现策略关注TS、T与TF合约正套以及做阔基差策略 [2] 贵金属 - 黄金在20日均线上方多单继续持有、可卖出虚值看跌期权赚取时间价值；白银波动收窄单边谨慎参与、可卖出虚值期权赚取降波收益；铂金期货日内20日均线附近高抛低吸，波动区间587-640元，钯金表现相对铂金更弱可卖出510元以上虚值看涨期权 [2] 集运欧线 - 集运盘面震荡下行 [2] 黑色 - 钢材原料价格走弱或拖累钢价中枢下移，螺纹钢波动参考3000-3200区间，热卷参考3150-3350区间，铁矿价格偏弱，做多钢矿比持有、做多卷螺价差持有；铁矿供应面临淡季、港口持续累库，宽幅震荡区间参考770-830；焦煤山西产地煤价涨多跌少、成交回暖、蒙煤价格跟随期货波动，单边震荡偏弱看待、套利多焦煤空焦炭；焦炭主流焦企开始提涨、港口贸易价格跟随期货波动，单边震荡偏弱、套利多焦煤空焦炭；硅铁成本存支撑、供需边际改善，宽幅震荡区间参考5300-5800；锰硅锰矿外盘报价普涨、市场情绪回落，宽幅震荡区间参考5600-6000 [2] 有色 - 铜价高位运行、库存持续紧库，多单轻仓谨慎持有，主力关注97500-98500支撑；氧化铝现货周度累库7.9万吨、盘面偏弱震荡，主力运行区间2600-2900，逢高沽空；铝盘面高位震荡、短期注意情绪性回调风险，主力运行区间23000-25000，短期不建议追多、待回调布局多单；铝合金库存持续去化、现货价格高位市场维持刚需采购，主力参考22000-24000运行，多AD03空AL03套制；锌价震荡回调、现货升贴水企稳，主力关注23800附近支撑，长线逢低多思路，跨市反套继续持有；锡市场情绪回落、夜盘锡价低开，期货操作谨慎；镍消息面影响逐步消化、盘面震荡调整，区间操作，主力参考138000-148000；不锈钢盘面窄幅震荡、成本和供需博弈，震荡调整，主力参考13800-14600 [2] 新能源 - 工业硅期货在大型企业减产消息刺激下上行，主力参考8200-9200；多晶硅现货均价小幅上涨、期货偏强震荡，高位震荡观望；碳酸锂消息反应钝化盘面宽幅震荡、多空分歧加剧，宽幅调整，主力参考14-15万，短线区间操作 [2] 能源化工 - PX高估值下供应预期增加、近端供需偏弱，短期在7000-7500震荡，中期低多对待，PX5-9月差暂观望；PTA季节性累库预期下节前驱动有限、跟随原料波动，短期在4900-5300震荡，5000以下可尝试低多，TA5-9低位正套；短纤供需预期偏弱、跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩；瓶片多套装置陆续检修、工厂持续去库，对加工费形成支撑，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在400-550元/吨区间波动，逢高卖出虚值看跌期权；乙二醇季节性累库、近端供需预期较弱，1月MEG价格上方依然承压，EG5-9逢高反套，虚值看涨期权EG2605-C-4100卖方持有；纯苯供需有所好转但高库存压制下驱动有限，关注BZ03做空机会，EB-BZ价差逢高做缩；苯乙烯供需阶段性偏紧、高估值下反弹空间受限，短期EB不建议追多，关注EB03做空机会，关注EB加工费高位做缩机会；LLDPE开单倒挂、成交转差，前期多单已止盈，暂且观望；PP供需双弱、价格偏弱震荡，PDH利润扩大持有；甲醇地缘扰动散退、成交清淡、价格偏弱，观望；烧碱供需偏弱格局延续、现货价格承压，观望；PVC出口扰动放大盘面波动，短期交易重点已非供需，盘面波动放大，空单暂观望；尿素落雪时分交投降温、后市信心转弱，前期多单择机止盈，观察下方支撑位；纯碱装置复产负荷提升、日产量创新高、需求仍弱，震荡偏空；玻璃淡季来临、产销率持续下降，关注宏观政策及产线变化，震荡偏空；天然橡胶海外原料价格走弱、胶价偏弱震荡，观望；合成橡胶商品情绪回落且产业链库存较高，BR承压下行，关注BR2603-NR2603价差做扩机会 [2] 农产品 - 粕类市场缺乏驱动，豆粕震荡偏弱运行，区间震荡；生猪供应仍在高位，盘面承压，区间震荡；玉米上量运输受阻，盘面高位运行，高位震荡；油脂中加贸易关系好转，短期或有所回调，棕榈油短期或在8650附近波动；白糖原糖假日休市，价格逢高承压，区间偏弱震荡；棉花供需博弈持续，棉价弱势调整，高位震荡；鸡蛋市场顺势出货，蛋价稳定为主，区间震荡；苹果去库进度偏慢，期价震荡偏弱，买入看跌期权；红枣需求偏淡，期价走弱，卖出远期看涨期权 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅受上游减产扰动盘面有所反弹，多晶硅需关注市场消息面影响 [1] 各目录总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8845元/吨，成交量391114手，持仓量235167手；多晶硅PS2605收盘价50505元/吨，成交量12235手，持仓量44571手 [1] - 工业硅近月合约对连一价差 -35元/吨，买近月抛连一跨期成本51.3元/吨；多晶硅近月合约对连一价差 -375元/吨 [1] - 工业硅不同现货对标升贴水有不同表现，多晶硅（对标N型复投）现货升贴水 +5150元/吨 [1] - 新疆99硅价格8700元/吨，云南地区Si4210价格10000元/吨，多晶硅 - N型复投料价格55000元/吨 [1] - 硅厂利润（新疆新标553） -2526.5元/吨，（云南新标553） -5749元/吨；多晶硅企业利润10.4元/千克 [1] - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.5万吨，企业库存20.8万吨，行业库存76.3万吨，期货仓单库存5.8万吨；多晶硅厂家库存32.1万吨 [1] - 硅矿石新疆价格320元/吨，云南价格240元/吨；洗精煤新疆价格1475元/吨，宁夏价格1200元/吨等 [1] - 光伏相关产品中，硅片（N型 - 210mm）1.69元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.41元/瓦等，多晶硅企业利润10.4元/千克 [1] - 有机硅DMC价格13900元/吨，企业利润1830元/吨；铝合金ADC12价格23900元/吨，再生铝企业利润 -130元/吨 [1] 宏观及行业新闻 1月16日晚间，TCL中环拟收购一道新能源主要股东持有的全部或部分公司股份，投资事项尚处筹划阶段，存在不确定性 [1][3] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹、热卷表观需求好转对期价有一定支撑，央行下调利率提振市场信心，但表需好转或因年末抢工期，持续性不强，短期钢厂产量可能延续下降趋势，技术面期价面临较大压力 [2] - 铁矿石需求方面铁水产量大概率季节性回落，节前补库需求晚于往年，钢材及铁水产量暂不会大幅上升但回落空间不大，包钢事故或扰动需求，供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹支撑价格，技术面上中线上行趋势结束 [3] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需：上周螺纹产量下降、库存回落，表观需求环比大幅反弹，五大品种表观需求反弹、库存下降、产量基本不变，市场处于消费淡季，表需好转或因年末抢工期，不具强持续性，短期钢厂产量可能延续下降趋势 [2] - 操作建议：多单减仓，待期价回落至震荡区间下沿附近后再逢低加仓，中线交易，不可追涨杀跌 [2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据及变化 [2] 铁矿石 - 需求：上周五大钢材品种产量基本不变，表观需求反弹，市场处于消费淡季，铁水产量大概率季节性回落，节前补库需求晚于往年，钢材及铁水产量暂不会大幅上升但回落空间不大，包钢事故或扰动需求 [3] - 供应：全球发运有所回落，港口库存不断回升压制期价 [3] - 支撑因素：焦煤和焦炭大幅反弹支撑铁矿石价格 [3] - 操作建议：多单继续持有，后市逢高及时减仓或清仓离场 [3] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据及变化 [4] 产业资讯 - 2026年1月12 - 18日中国47港、45港、北方六港铁矿石到港总量环比减少 [6] - 2026年1月12 - 18日Mysteel全球铁矿石发运总量环比减少，澳洲巴西铁矿发运总量环比减少 [6] - 2025年12月粗钢产量同比、环比均减少，1 - 12月产量同比减少；2025年12月原煤产量同比减少、环比增长，1 - 12月产量同比增长 [6]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看多 [1] - 热卷：谨慎看多 [1] - 铁矿石：谨慎看空 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材供需层面矛盾有限，宏观利多驱动不强，总体维持区间运行，短期受钢厂事故影响或有安全生产趋严预期，带来阶段性提振 [1][5] - 铁矿石铁水略降，供需环比转弱，基本面边际转弱 [1][7] - 焦炭第四轮提降落地，部分焦企发起首轮提涨，市场情绪反复，预计短期区间运行为主 [1][10] - 焦煤前期停产煤矿陆续复产，供应量环比大幅增加，基本面暂无明显矛盾，预计短期区间运行为主 [1][14] - 锰硅和硅铁新一轮钢招陆续开启，基本面暂无明显变化，预计短期维持区间运行 [1][17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹需求环比回升，产量及库存大体持平，利润尚可，但受制于需求淡季，产量回升预期不强，铁水产量环比略降，原料价格偏高抑制钢厂补库积极性 [1][4] - 热卷产量及表需相对平稳，库存略有下降但绝对水平偏高，去库速度慢，现货相对较弱，基差在平水附近波动 [1][4] 铁矿石 - 铁水环比微降，钢厂按需补库，港口库存继续快速累积，基本面边际转弱 [1][6] 焦炭 - 第四轮提降落地，部分焦企发起首轮提涨，原料煤价格上涨使焦企亏损加深，短期生产积极性尚可，供应量环比略降 [1][10] - 铁水产量环比小降，下游补库小幅改善，按需采购为主 [1][10] 焦煤 - 前期停产煤矿陆续复产，供应量环比大幅增加，进口口岸通关量恢复至同期高位水平，现货成交改善，下游补库意愿积极，矿山库存去化良好 [1][14] 铁合金 - 锰硅产区供应环比下降，需求边际转弱，库存开始转降但绝对水平仍高，新一轮钢招已出台招标价格多在5870 - 5940元/吨之间，标志性钢厂最终定价5920元/吨，环比上涨150元/吨 [1][17] - 硅铁主产区供应量环比增加，需求边际转弱，库存环比下降，新一轮钢招标志性钢厂最终定价5760元/吨，环比上涨100元/吨，需关注其他钢厂动向 [1][17]