有色商品日报 有色商品日报（2025 年 5 月 29 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | | --- | --- | --- | | | 隔夜 LME 铜冲高回落，下跌 0.31%至 9566 美元/吨；SHFE 铜主力下跌 0.33%至 77790 | | | | 元/吨；国内现货进口持续亏损。宏观方面，美国 4 月耐用品订单环比初值下跌 | | | | 6.3%，预期值为-7.8%，前值由 9.20%修正为 7.50%，表明在关税政策不确定性的影响 | | | | 下，企业投资意愿正在减弱。国内方面，国家统计局公布数据显示，前 4 月规模以上 | | | | 工业企业利润增长 1.4%，较前 3 月加快 0.6 个百分点，延续恢复向好态势。库存方 面，LME 库存下降 7850 吨至 154300 吨；Comex 铜库存增加 688 吨至 163043 吨； | | | 铜 | SHFE 铜仓单下降 100 吨至 34861 吨；BC 铜仓单维持 880 吨。需求方面，高铜价高升 | | | | 水，下游采购相对谨慎，终端需求订单可能逐步放缓。虽然特朗普态度反复摇摆，但 | | | | 美 ...

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指防守观望，国债震荡上行 [1][5] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易 [1][10] - 能源化工：PVC震荡偏弱，纯碱01合约空头思路，烧碱震荡偏弱，橡胶震荡偏弱，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，塑料震荡运行 [1][19] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA区间震荡 [1][33] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2300，2360】操作，豆粕短期区间【2860，3000】操作、长期逢低做多，油脂逢高沽空 [1][37] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本因素、关税调整等多方面影响，短期走势多为震荡，部分品种有明确的投资策略和价格区间建议，投资者需关注各品种的相关因素变化以把握投资机会和风险 [5][7][10] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，周三A股三大指数震荡收跌，5月最后一周在国内政策和新兴产业加持下指数下探空间有限，但海外市场波动或减弱上行动能，成交量未放大前结构性行情将延续，建议防守观望 [5] - 国债方面，当前数据空窗期基本面和资金面叙事难引“质变”，机构行为博弈或放大市场无序波动，需外力介入恢复平衡，预计震荡上行 [5] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格偏弱，表需回落、需求季节性走弱，钢厂主动减产意愿不足，即将进入累库周期，成本中枢下移，静态估值偏低，预计价格震荡偏弱运行 [7] - 铁矿石盘面震荡，受出口热度下降和煤炭阴跌影响，供给端发运总量增加但库存下降，铁水产量有下降可能但幅度不大，建议观望 [7] - 双焦市场供需矛盾未缓解，焦煤供强需弱，焦炭供需宽松，价格中枢或继续下探，需关注终端需求复苏等因素 [8][9] 有色金属 - 铜受宏观扰动和矿端干扰，基本面支撑减弱但仍存在，沪铜节前或维持震荡格局，建议区间谨慎交易 [10] - 铝运行产能回升，下游开工率走弱，库存超预期去化且有抢出口情况，短期铝价预计震荡运行，建议观望 [11][12] - 镍成本坚挺但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空，不锈钢建议区间交易 [13][14] - 锡供应有所恢复，价格延续震荡，预计波动加大，建议区间交易，关注供应复产和下游需求回暖情况 [15] - 黄金和白银受穆迪下调美国主权信用评级等因素影响，价格反弹，预计偏强震荡，建议待价格充分回调后逢低建仓 [16][17] 能源化工 - PVC需求低迷、产能过剩，供需宽松，价格低位，基本面驱动有限，宏观主导，盘面偏弱震荡，关注4900一线压力 [19][20] - 烧碱供应有装置检修和新装置投产预期，需求受关税影响，6月或供需双弱，盘面震荡偏弱，关注2550一线压力 [21][23] - 橡胶基本面缺乏明确指引，资金看空情绪升温，胶价重心下调，预计震荡偏弱，关注15300一线压力 [24][25] - 尿素供应维持高位，农业需求跟进，工业需求支撑减弱，产销转弱，价格高位回落，短期供稳需弱，关注1775 - 1785支撑表现 [27][28] - 甲醇供应充裕，成本利润尚可，下游主力需求稳健但传统需求淡季特征明显，预计宽幅震荡，区间参考2200 - 2380 [28][29] - 塑料供应端检修损失量增加，下游农膜开工下滑，需求一般，库存压力缓解但市场预期弱，预计2509合约短期内宽幅震荡，参考区间6950 - 7350 [30][31] - 纯碱供给回升，现货悲观，下游产销变化有限且累库，碱价维持弱势，建议01合约空头思路 [31] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判取得进展，预期价格震荡反弹 [33][34] - 苹果库内交易不温不火，主流行情稳定，低库存下预期价格维持高位区间震荡运行 [34] - PTA受成本端原油下行和下游聚酯产销下滑影响，装置重启后供需转弱预期增强，价格短期承压，建议4650 - 4900区间操作 [35][36] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价上方承压，短期低位震荡，可待反弹压力位逢高空 [37][38] - 鸡蛋短期端午临近有支撑，但供应压力大且南方天气不利存储，蛋价走势承压，中期供应增势难逆转，长期四季度供应压力或缓解，不同合约有不同投资策略 [39][40] - 玉米短期基层粮源减少有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，07合约高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [40][41] - 豆粕短期美豆播种顺利和南美丰产压制价格，但底部有支撑，国内供需转松，09合约预计后期偏强运行；中长期进口成本增加和天气扰动带动价格偏强，09合约短期区间操作、6月中上旬后逢回调做多 [42][43] - 油脂短期走势震荡，马棕油、豆油、菜油各有供需矛盾，中长期6月到港增加拖累下跌，三季度或止跌反弹，09合约区间操作，关注豆棕/菜棕/菜豆09合约价差做扩策略 [43][48]

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 5 月 28 日收盘，沪铜主力 07 合约下跌 0.15%至 77870 元/吨。宏 观扰动减弱，但美方不断施压，中美仍在博弈，关税问题上反复的可能 性仍存。基本面上，刚果（金）卡库拉部分地区因地震因素开采作业短 期暂停，巴拿马铜矿则复产前景不明，矿端干扰仍在持续。铜精矿现货 TC 跌至-44 美元/吨一线有所企稳，冶炼厂成本压力限制了价格进一步 下行空间，但前期检修的炼厂开始复产，供应短缺压力难以改观。消费 情况，5 月环比 4 月减弱，但对比同期要好。社会库存经历了 4 月快速 去库后维持低位，5 月以来一直处于微幅累库的状态，现货升水也有所 走弱，但低位库存继续支撑升水保持强势。月底市场需求难有明显回升， 但端午节假或有一定的备库情绪。整体看，基本面对铜价的支撑虽有所 减弱但仍然存在，沪铜节前或仍维持震荡格局。关注近月合约持仓状况。 ◆ 铝： 截至 5 月 28 日收盘，沪铝主力 07 合约上涨 0.17%至 20095 元/吨。近 日几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证有进一步升级，AXIS 矿区被划入 战略储备区域、禁止开采，后续关注是否有复产可能。氧化铝运行产能 ...

证监许可 【2011】1292号 Z00J9556 | 5 | | --- | | 00195 | | 期货和现货价格 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 5月27日 | 2 26日 | 张跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 原木2507 | 755.0 | 775.0 | -20.0 | -2.58% | | | 原木2509 | 780.5 | 790.5 | -10.0 | -1.27% | | | 原木2511 | 788.0 | 794.5 | -6.5 | -0.82% | | | 7-9价差 | -25.5 | -15.5 | -10.0 | | | | 9-11价差 | -7.5 | -4.0 | -3.5 | | | | 7-11价差 | -33.0 | -19.5 | -13.5 | | | | 07合约基差 | -5.0 | -25.0 | 20.0 | | | | 09合约基差 | -30.5 | -40.5 | 10.0 | | | | 11合约基差 | -38.0 | -44.5 | 6.5 | | 元/立 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格 - 2025年5月28日硅铁自然块宁夏72现货价5250元，日变化-50元，周变化-100元；内蒙72现货价5320元，日变化-30元，周变化-80元等[2] - 硅铁合格块江苏72现货价5480元，日变化-180元，周变化-180元；贸易商价天津72现货价5550元，日变化-50元，周变化-250元等[2] - 硅铁出口价天津72为1055美金，天津75为1095美金，均无日变化和周变化[2] - 硅锰产区出厂价内蒙6517为5550元，日变化-50元，周变化-50元；宁夏6517为5400元，日变化-100元，周变化-180元等[2] - 硅锰贸易商价宁夏6517为5400元，日变化-100元，周变化-180元；江苏6517为5600元，日变化-50元，周变化-150元[2] 供应 - 展示了2021 - 2025年136家硅铁产量、产能利用率等数据，如136家硅铁企业产量（周，产能占比95%）等[4] - 展示了2021 - 2025年硅锰产量、企业开工率等数据，如硅锰产量（周）、硅锰企业开工率（%）等[6] 需求 - 展示了2021 - 2025年粗钢产量预估值修正、硅铁采购量和价格、硅锰需求量和出口数量等数据，如粗钢产量预估值修正（月，万吨）、硅铁FeSi75 - B采购量（月）等[4][7] 库存 - 展示了2021 - 2025年硅铁样本企业库存、仓单数量、有效预报等数据，如硅铁60家样本企业库存（周）、CZCE硅铁仓单数量合计（日）等[5] - 展示了2021 - 2025年硅锰仓单数量、有效预报、样本企业库存等数据，如CZCE硅锰仓单数量合计（日）、硅锰63家样本企业库存（周，吨）等[7] 成本利润 - 展示了2021 - 2025年铁合金电价、兰炭价格和毛利、硅铁生产成本和利润等数据，如铁合金电价（元/度）、兰炭小料市场主流价（日）等[5] - 展示了2021 - 2025年硅锰利润、折主力盘面利润等数据，如硅锰利润（内蒙古，钢联，元/吨）、广西硅锰折主力盘面利润等[7]

4月工业经济表现 - 4月规上工企营业收入同比增长2.6%，增速较上月回落，主因生产高位回落及价格拖累扩大，但工企产销率显著上行对营收形成支撑 [1][12] - 工企利润增速录得3%，较上月上行0.4个百分点，环比增速高于近五年中位数，显示利润改善趋势 [1][6] - 成本费用同比环比增幅均回落，每百元营收成本85.54元、费用8.28元，推动营收利润率升至5.4%（较上月+0.4个百分点） [12] 行业分化特征 - **装备制造业**前4月拉动规上工业利润增长3.6个百分点（较前3月增强1.6个百分点），其中铁路船舶、仪器仪表、专用/通用设备利润改善显著 [3][6][9] - **高技术制造业**利润前4月同比增长9%（较前3月+5.5个百分点），芯片制造与智能化产品制造表现亮眼 [3][9] - 消费品行业分化：家用厨房电器具利润保持高位，但造纸、医药行业显著回落 [9] - 外商企业利润增速由负转正，国企利润增速大幅回落 [6] 库存与经营效率 - 名义产成品库存增速回落至3.9%，剔除价格因素后实际库存增速稳定在6.8% [4][13] - 超五成行业主动去库（如计算机、家具、纺织），部分中游制造与下游消费品行业仍处补库周期 [4] - 产成品周转天数降至21天（季节性加速），库销比季节性回升，产销率由历年同期新低升至中位水平 [13] 政策与结构优化 - 大规模设备更新政策推动专用/通用设备利润维持高位，"两新"政策对高技术制造业增效作用显著 [9] - 企业资产负债率续创十年同期新高，但产销率改善显示经营压力边际缓解 [3][13]

| 20019556 | | --- | | 期货和现货价格 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 2 26日 | 2555 | 张跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 原木2507 | 763.5 | 777.5 | -14.0 | -1.80% | | | 原木2509 | 783.5 | 791.5 | -8.0 | -1.01% | | | 原木2511 | 789.5 | 795.5 | -6.0 | -0.75% | | | 7-9价差 | -20.0 | -14.0 | -6.0 | | | | 9-11价差 | -6.0 | -4.0 | -2.0 | | | | 7-11价差 | -26.0 | -18.0 | -8.0 | | | | 07合约基差 | -13.5 | -27.5 | 14.0 | | | | 09合约基差 | -33.5 | -41.5 | 8.0 | | | | 11合约基差 | -39.5 | -45.5 | 6.0 | | 元/立方米 | | 日照港3.9A小辐射松 | 720.0 | 720. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电铜价格以7.8w为中枢上下震荡，月差及升水小幅回落促进现货消费，后续累库幅度或偏慢，基本面及宏观环境有支撑[1] - 铝供需有缺口，5 - 7月预计去库平缓，伴随去库铝价反弹，月间正套若绝对价格下跌可继续持有[1] - 锌价震荡，关注去库转累库节点，建议逢高做空，内外正套可择时部分止盈[2] - 关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[3] - 不锈钢基本面偏弱，短期预计震荡[3] - 铅预计下周震荡于16600 - 16900区间，5月供应预计环减[6] - 锡上半年预计供需双弱，短期建议观望，中长期关注高空机会[9] - 工业硅短期供需双减，中长期价格预计底部震荡[10] - 碳酸锂中长周期价格或震荡偏弱，短期下游需求弱，预计下周震荡后下跌[10] 各金属情况总结 铜 - 国内本周小幅累库，月差及现货升水下行后现货成交转暖，华东及华西地区成交改善[1] - 上游卡莫阿矿区地震部分开采区域停工，或影响今年产量；印尼Manyer冶炼厂六月初复产，或改善东南亚电铜溢价紧缺，或对国内TC造成不利影响，市场传闻年中TC谈判以0美金附近TC长单成交[1] - 下游电铜消费有韧性，国网下达二批次招标，二季度剩余时间线缆消费与订单有韧性，但部分板块消费环比走弱[1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 4月铝锭进口较大，5 - 6月需求预期下滑不明显，铝材出口维持，光伏小幅下滑，供需有缺口[1] - 5 - 7月预计去库平缓，中美贸易谈判积极，全球贸易紧张缓解，伴随去库铝价反弹[1] 锌 - 本周锌价震荡，供应端国内TC和进口TC不变，五月冶炼检修环比小幅下降[2] - 需求端内需弹性有限，华北订单冷清，华东和华南出口尚可，海外需求小幅回暖[2] - 国内社会库存累库慢，累库加速拐点预计在六月初，海外部分锌锭流入国内，LME库存高位小幅下滑[2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，4月俄镍进口增多；需求端整体偏弱，现货升水维持；库存端海外镍板小幅累库，国内库存维持[3] - 宏观影响弱化，短期基本面一般但关税及矿端扰动有支撑，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[3] 不锈钢 - 供应层面4月产量季节性回升，5月钢厂可能被动减产；需求层面刚需为主；成本方面镍铁、铬铁价格维持；库存方面锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化[3] - 基本面整体偏弱，宏观影响转弱，短期预计震荡[3] 铅 - 本周铅价震荡下跌，供应侧报废量同比偏弱，回收商抛货，中游再生冶厂产能集中投放但开工半数，3 - 4月精矿开工增加[6] - 需求侧电池出口订单少量下滑，总体需求乏力，新年以旧换新政策持续但4月进入淡季消费偏弱，订单仅维持刚需[6] - 本周价格震荡，下游采购去库力度有限，原再生铅需求有限，精废价差 - 50，铅锭现货贴水15，主要维持长单供应或交盘面，现货受上游减产影响小幅偏紧[6] - 部分再生冶厂原料告急和利润低减产，回收商抛货缓解部分原料紧张，预计下周铅震荡于16600 - 16900区间，5月供应预计环减[6] 锡 - 本周锡价窄幅震荡，供应端缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位，冶炼利润倒挂，国内江西部分减产，云南维持，若5月底6月初加工费下行关注锭端减产可能；海外马来MSC受运输爆炸影响20天后复产[9] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，下游大补库后去库缺消费动力，海外库存低位震荡[9] - 现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强[9] - 上半年预计供需双弱，六月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，短期建议观望，中长期关注高空机会[9] 工业硅 - 本周北方大厂略有复产，四川通威持续爬产，整体开工小幅提升，市场行情低位徘徊，中小工厂开工热情下降[10] - 有机硅前期减产企业提负荷，DMC开工环比小幅上行[10] - 库存方面头部企业减产后供需矛盾好转，社会库存略有消化，非标减少，但整体库存水平高压力大[10] - 短期供需双减，有机硅与多晶硅需求下行，企业采购刚需为主，上游新投产速度正常偏慢，大厂减产落地后供需达紧平衡，社会库存开始去化；中长期产能过剩，价格预计底部震荡[10] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格下跌后反弹，期现报价参考07合约，下游询货偏好新货或贴水货源，新货基差下行，厂家惜售挺价，贸易商出货困难[10] - 天齐、雅化产线复工，小回收厂减产加剧，部分自有矿亏损，高位套保出货，本周总体累库速度放缓；美国储能砍单，下游仅维持安全库存[10] - 低价使新货注册仓单减少，5月排产预计小幅减少[10] - 中长周期矿端及锂盐产能扩张项目多，若头部矿冶一体化企业开工率未显著下降，价格将震荡偏弱；短期下游需求弱，政策拉动不及预期，锂矿报价下行，锂价失去支撑，下游谨慎补库，外采冶厂亏损减产，价格触达部分自有矿成本线，正极亏损致生产积极性减，高成本产能或出清，后市供应弹性高，预计下周震荡后下跌[10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，提供各品种行情、消息、资金面等信息，给出交易策略和价格运行区间参考，指出各品种面临的机会与风险，如股市风险偏好逐步修复，债市短期震荡、利率大方向向下，部分有色金属和能源化工品价格受供需和宏观因素影响有不同走势，农产品市场受供应、需求和政策等因素影响表现各异 [2][3][6] 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指、创指等指数有不同涨跌幅，两市成交 10100 亿，较上一日减少 1456 亿 [2] - 宏观消息包括国企股权结构调整、中央汇金职责及加沙停火方案等，资金面融资额减少，利率有变动 [2] - 给出沪深 300 等指数市盈率、市净率、股息率和期指基差比例，建议逢低做多 IH 或 IF 期指，择机做多 IC 或 IM 期货，单边建议逢低买入 IF 股指多单 [3][4] 国债 - 周一 TL、T、TF、TS 主力合约有不同涨幅，消息包括特朗普关税延期和穆迪维持中国主权信用评级 [5] - 央行周一净投放 2470 亿，5 月 LPR 调降，预计资金面延续偏松，债市短期震荡，利率大方向向下，建议逢低介入 [6] 贵金属 - 沪金跌 0.23%，沪银涨 0.29%，COMEX 金涨 0.18%，COMEX 银跌 0.16%，美日债券利率高企下黄金价格坚挺，持仓上 COMEX 黄金和白银管理基金净多持仓增加 [7] - 黄金建议持有多单，逢低做多，沪金主力合约参考区间 756 - 836 元/克；白银建议观望，沪银主力合约参考区间 7804 - 8545 元/千克 [8] 有色金属 - **铜**：LME 休市，沪铜主力合约收至 78450 元/吨，库存微降，现货升水，精废价差扩大，产业供应紧张，可能带动铜价短线上冲，中期留意经济走弱风险，给出沪铜和伦铜运行区间 [10] - **铝**：LME 休市，沪铝主力合约收至 20170 元/吨，库存去化，持仓增加，仓单减少，现货升水，铝价支撑来自基本面，预计在偏高位置震荡，给出沪铝和伦铝运行区间 [11] - **锌**：周一沪锌指数收跌 0.16%，LME 休市，库存小幅录减，4 月未锻轧锌合金出口量大幅增长，中期锌价有下行风险 [12] - **铅**：周一沪铅指数收跌 0.39%，LME 休市，库存录减，再生铅企开工下行，终端采买偏弱，若再生减产推动废料跌价，铅价下方空间或加深 [13][14] - **镍**：周一镍价震荡，宏观不确定，供给产量高，需求成交冷，镍铁价格企稳回升，硫酸镍均价有走强预期，操作建议逢高沽空，给出沪镍和伦镍运行区间 [15] - **锡**：周一锡价小幅反弹，供需双弱，供应矿端复产慢，需求订单未见显著增量，库存增加，锡价重心或下移，给出国内和海外锡参考运行区间 [16] - **碳酸锂**：五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，基本面修复有限，供给产量高，需求补库预期未兑现，库存高，成本支撑下移，锂价或弱势运行，给出广期所碳酸锂 2507 合约参考运行区间 [17] - **氧化铝**：2025 年 5 月 26 日氧化铝指数下跌，持仓增加，现货价格部分上涨，基差转正，期货仓单去库，矿端价格维持，建议逢高轻仓布局空单，给出国内主力合约参考运行区间 [19] - **不锈钢**：周一下午不锈钢主力合约收跌，持仓减少，现货价格部分持平，原料价格有变动，库存有增减，行业信心低迷，预计短期震荡偏弱 [20] 黑色建材 - **钢材**：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，持仓增加，现货价格下降，当前进入淡季，需求弱势凸显，过剩格局难改，需关注关税、需求和成本情况 [22][23] - **铁矿石**：昨日铁矿石主力合约收跌，持仓减少，现货基差率 10.00%，供给发运量有变动，需求铁水产量回落，库存延续降势，矿价短期震荡偏弱，关注终端需求和钢厂利润变化 [24] - **玻璃纯碱**：玻璃现货报价下跌，上周生产企业去库，盘面价格估值偏低，中期期价偏弱；纯碱现货价格个别调整，夏季检修供应回落，库存减少，需求有回落预期，盘面偏弱 [25][26] - **锰硅硅铁**：5 月 26 日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约高开冲高后回落，锰硅价格宽幅震荡，硅铁处于下跌趋势，建议观望，需求端趋弱，供应端高库存和过剩压制价格 [27][28] - **工业硅**：5 月 26 日工业硅期货主力合约收跌，价格处于下跌趋势，建议观望，产业产能过剩，需求不足，价格有进一步走低风险 [31][32] 能源化工 - **橡胶**：2025 年 5 月欧盟对我国轮胎启动反倾销调查，叠加美国加关税预期，需求预期转空，胶价破位下跌，多头因减产预期看多，空头因需求平淡看跌，建议中性或偏空思路，关注多 RU2601 空 RU2509 机会 [35][37] - **原油**：WTI 主力原油期货收涨，布伦特主力原油期货收跌，INE 主力原油期货收涨，中国原油到港库存累库，成品油商业库存去库，认为油价处于估值高位，6 月 OPEC 增产概率大，建议逢高空配 [38][39] - **甲醇**：5 月 26 日 09 合约涨，现货跌，供应将维持高位，需求好转，产业链利润向下游转移，甲醇预计有下行空间，建议逢高关注空配机会，关注月间反套和品种套利机会 [40] - **尿素**：5 月 26 日 09 合约跌，现货跌，供应维持高位，需求工业需求回落，出口集港增多，库存压力仍有，建议观望 [41] - **PVC**：PVC09 合约上涨，成本端电石下跌，开工率有变动，库存下降，企业利润压力大，后续产量预期回升，下游需求疲弱，出口有转弱预期，预计偏弱震荡 [42] - **乙二醇**：EG09 合约下跌，供给负荷下降，下游负荷下降，港口库存去库，产业基本面去库，宏观关税下降，终端改善，短期关注估值修复风险 [43][44] - **PTA**：PTA09 合约上涨，负荷上升，下游负荷下降，库存去库，供给处于检修季，终端订单改善，聚酯负荷短期维持高位，PTA 加工费有支撑，绝对价格预期震荡 [45] - **对二甲苯**：PX09 合约上涨，负荷上升，PTA 负荷上升，进口下降，库存持平，处于检修季，终端订单改善，聚酯负荷短期维持高位，预期在目前估值高度震荡 [46] - **聚乙烯 PE**：美伊谈判有进展，OPEC+维持增产，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求季节性淡季，价格预计维持震荡 [47] - **聚丙烯 PP**：美伊谈判有进展，OPEC+维持增产，现货价格无变动，5 月供应无新增产能且检修高位，需求下游开工率或季节性震荡下行，预计价格维持震荡偏空 [49] 农产品 - **生猪**：昨日国内猪价普遍上涨，二次育肥支撑，养殖端惜售，下游备货，北方或延续上涨，南方稳定，建议不做多，后期反弹抛空 [51] - **鸡蛋**：昨日全国鸡蛋价格多数上涨，供应正常，需求好转，新开产供应增多，小蛋贴水大蛋，库存反复积累，建议近月反弹抛空，月间反套，关注远月支撑 [52] - **豆菜粕**：周一美豆休市，国内豆粕期货震荡偏强，现货跌，成交和提货有数据，油厂开机率 66.73%，后续豆粕、大豆累库，美豆产区天气暂无问题，巴西升贴水弱稳，建议 09 合约关注成本区间和多空因素 [53][54] - **油脂**：2025 年 5 月马来西亚棕榈油产量和出口有不同变化，国内油脂累库或去库偏慢，库存同比增加，马棕有支撑，美豆油下跌，国内现货基差震荡回落，预期油脂震荡 [55][57] - **白糖**：周一郑州白糖期货价格偏弱震荡，现货价格下调，外盘价差结构走弱，国内产销良好，但基差糖流入和进口供应增加，后市糖价可能走弱 [58] - **棉花**：周一郑州棉花期货价格下跌，现货价格持平，旺季已过，下游开机率环比下跌幅度不大，供应进口窗口关闭，库存去化加速，整体商品市场情绪偏空，预计棉价震荡 [59]

金黑实 Z0019144 | 品种 | 5月26日 | | --- | --- | | 山东32%液碱折百价 | 2687.5 | | 山东50%液碱折百价 | 2840.0 | | 华东电石法PVC市场价 | 4760.0 | | 华东乙烯法PVC市场价 | 5000.0 | | SH2505 | 2500.0 | | SH2509 | 2486.0 | | SH基美 | 187.5 | | SH基差 | 187.5 | 158.3 | 29.3 | 18.5% | | --- | --- | --- | --- | --- | | SH2505-2509 | 14.0 | 41.0 | -27.0 | -65.9% | | V2505 | 5100.0 | 5103.0 | -3.0 | -0.1% | | V2509 | 4865.0 | 4854.0 | 11.0 | 0.2% | | V基差 | -340.0 | -343.0 | 3.0 | 0.9% | | V2505-V2509 | 235.0 | 249.0 | -14.0 | -5.6% | 烧碱海外报价&出口利润 产业期现日报 投资咨询业 ...