祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | | | | | 铅锌日评20250625：区间整理 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/6/25 | 指标 单位 | | | 今值 变动 近期趋势 | | | | | 元/吨 SMM1#铅锭平均价格 | | | 16,750.00 0.15% | | | | 沪铅期现价格 | 期货主力合约收盘价 元/吨 | | | 16,955.00 0.21% | | | | | 升贴水-上海 元/吨 | | | -25.00 - | | | | | 升贴水-LME 0-3 美元/吨 | | | -24.13 0.13 | | | | 价差 | | | | | | | | | 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 | | | -5.00 5.00 | | | | 铅 | 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 元/吨 | | | - - 5.00 5.00 | | | | | 沪铅连二-沪铅连三 手 期货活跃合约成交量 | | | 34,403.00 31.28% | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮伊以冲突带来的地缘溢价基本清空，乙二醇涨幅落地，后续乙二醇走势将回归基本面，但短期内价格仍受宏观事件和成本端影响，隔夜原油大跌，预计乙二醇偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 6月24日石脑油CFR日本价格为586.25美元/吨，较前值下跌8.65%；乙烯东北亚价格为851美元/吨，与前值持平；环氧乙烷华东地区出厂价为6000元/吨，与前值持平；甲醇MA现货价为2740元/吨，与前值持平；内蒙古含税褐煤坑口价（Q3500）为290元/吨，与前值持平 [1] - 6月24日DCE EG主力合约收盘价为4332元/吨，较前值下跌3.75%；结算价为4375元/吨，较前值下跌2.86%；近月合约收盘价为4288元/吨，较前值上涨0.78%；结算价为4288元/吨，较前值上涨0.78% [1] - 6月24日乙二醇华东地区市场价中间价为4410元/吨，与前值持平；CCFEI价格指数乙二醇内盘为4410元/吨，较前值下跌3.61%；近远月价差为87元/吨，较前值减少162元；基差为78元/吨，较前值增加4元 [1] - 6月24日乙二醇综合开工率为55.77%，较前值下跌2.56%；石油制开工率为58.18%，较前值下跌4.34%；煤制开工率为52.28%，与前值持平 [1] - 6月24日PTA产业链聚酯工厂负荷率为90.01%，较前值下跌0.09%；江浙织机负荷率为67.64%，与前值持平 [1] - 6月17日外盘石脑油制乙二醇价格为133.76美元/吨，较前值下跌1.84美元；6月23日外盘乙烯制乙二醇价格为119.15美元/吨，较前值上涨7.5美元 [1] - 6月24日MTO制乙二醇税后毛利为2056.13元/吨，较前值增加21.95元；煤合成气法税后装置毛利为676.55元/吨，较前值减少150.44元 [1] - 6月24日CCFEI价格指数涤纶DTY为9200元/吨，与前值持平；涤纶POY为7500元/吨，与前值持平；涤纶短纤为6890元/吨，较前值下跌1.02%；瓶级切片为6060元/吨，较前值下跌3.19% [1] 装置信息 - 浙江80万吨/年的MEG装置预计于6月24日起停车检修，检修时长4天 [2] 市场情况 - 6月24日乙二醇价格大幅回落，现货低位至4400元/吨附近，聚酯工厂参与挂单处于低位，市场交投清淡 [2] - 近期原油价格波动，乙二醇价格随之走低，涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片价格震荡，产销清淡，上游溢价回吐 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PP现货价格下跌，成交冷淡，期货震荡走低压制交投氛围，下游订单跟进欠佳，整体成交欠佳 [1][2] - PP趋势强度为 -1，处于看空状态 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，PP2509昨日收盘价7074，日涨跌 -2.25%，昨日成交567,068，持仓变动 -40075 [1] - 价差方面，09合约基差昨日为56，前日为 -32；09 - 01合约价差昨日为47，前日为62 [1] - 重要现货价格方面，华北昨日价格7080 - 7230元/吨，前日7160 - 7280元/吨；华东昨日7130 - 7300元/吨，前日7230 - 7330元/吨；华南昨日7160 - 7300元/吨，前日7180 - 7330元/吨 [1] 现货消息 - 国内市场走低30 - 100元/吨，贸易商报盘多数走低侧重出货，部分资源跌幅80 - 100元/吨，下游谨慎观望 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为 -1，取值范围【-2,2】，-2表示最看空，2表示最看多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因地缘政治停火价格受影响，白银继续冲高，铜因库存下降价格获支撑，铝偏弱运行，氧化铝底部震荡，铝合金淡季走深，锌窄幅调整，铅中期偏强，锡紧现实弱预期，镍远端镍矿端预期松动且冶炼端限制上方弹性，不锈钢供需边际双弱、钢价低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金昨日收盘价方面，沪金2508为771.86（日涨幅 -1.21%），Comex黄金2508为3338.50（日涨幅 -1.36%）；白银昨日收盘价方面，沪银2508为8739（日涨幅 -0.36%），Comex白银2508为36.210（日涨幅 -0.52%） [5] - 宏观及行业新闻包括鲍威尔国会听证相关表态、特朗普呼吁降息、以色列停止对伊进一步军事打击、欧盟准备关税反制美国、中国央行等六部门金融促消费等 [7][9] - 黄金趋势强度为 -1，白银趋势强度为 -1 [8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78640（日涨幅0.45%），夜盘收盘价78470（夜盘涨幅 -0.22%）；伦铜3M电子盘昨日收盘价9664（日涨幅 -0.31%） [10] - 宏观及行业新闻有鲍威尔国会听证表态、以伊停火美股走高、印度新铜冶炼厂加工矿石、日本JX金属公司削减精炼铜产量、中国5月铜矿砂及其精矿进口量环比下降17.55%且同比增长6.61%、墨西哥总统表示不颁发新采矿特许权等 [10][12] - 铜趋势强度为0 [12] 铝、氧化铝、铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20315（较T - 1变动 -50），LME铝3M收盘价2568（较T - 1变动 -24）；沪氧化铝主力合约收盘价2903（较T - 1变动 -3）；铝合金主力合约收盘价19625（较T - 1变动 -55） [13] - 综合快讯为美国暂缓关税截止日逼近，亚洲对美出口飙升，预计美国5月贸易逆差达910亿美元，若7月初征高关税出口激增态势或逆转 [15] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [15] 锌 - 沪锌主力收盘价21920（涨幅0.64%），伦锌3M电子盘收盘价2686（涨幅1.40%） [16] - 新闻为鲍威尔国会听证相关表态 [16] - 锌趋势强度为0 [16] 铅 - 沪铅主力收盘价16960（涨幅0.24%），伦铅3M电子盘收盘价2007（涨幅0.60%） [18] - 新闻为鲍威尔国会听证相关表态 [19] - 铅趋势强度为1 [19] 锡 - 沪锡主力合约收盘价263800（涨幅0.73%），伦锡3M电子盘收盘价32460（涨幅 -0.34%） [22] - 宏观及行业新闻同贵金属部分 [23] - 锡趋势强度为0 [24] 不锈钢 - 沪镍主力收盘价117450（较T - 1变动10），不锈钢主力收盘价12440（较T - 1变动50） [26] - 宏观及行业新闻包括加拿大安大略省省长表态、印尼镍铁项目产出镍铁、印尼镍冶炼厂恢复生产、印尼冷轧厂停产检修、菲律宾镍业协会相关情况、印尼工业园区环境违规等 [27][29] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [29]

商 品 研 究 2025 年 6 月 25 日 沥青：弱势震荡 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2507 | 元/吨 | 3,592 | -5.20% | 3,554 | -1.06% | | | BU2508 | 元/吨 | 3,593 | -5.20% | 3,562 | -0.86% | | | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | 期货 | BU2507 | 手 | 31,802 | 12,243 | 21,364 | (8,511) | | | BU2508 | 手 | 19,850 | 8,029 | 29,124 | (1,406) | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 98360 | 0 | | | | | | | 昨日价差 ...

行业 沥青日报 日期 2025 年 6 月 25 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 每日报告 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（碳市场工业硅 ...

| | 操作评级 | 2025年06月24日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 肖静 首席分析师 | | | | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ★☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | な女女 | | | | | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | 吴江 高级分析师 | | 锌 | ★☆☆ | | | 铝 | な女女 | F3085524 Z0016394 | | | | 张秀睿 中级分析师 | | 镇及不锈钢 ★☆☆ | | | | | | F03099436 Z0021022 | | 锡 | なな☆ | | | 碳酸锂 | 女女女 | 孙芳芳 中级分析师 | | | | F03111330 Z0018905 | | 工业等 | 女女女 | | | 多晶硅 | なな女 | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周二沪铜收阳，今日现铜78415元，上海铜升水缩至40元，广东升水缩至30元。隔夜美国6月标普制造业PMI初值 处于扩张状态, ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线回落整理，基本面缺乏强利多，追多谨慎，月底美豆面积重要数据公布前，预计维持震荡整理行情[1][2] - 菜粕短线回落整理，跟随豆粕调整，本周将维持 20 日均线以上区间运行[1][5] - 棕榈油追多需谨慎，多空因素交织令价格反复，考虑累库周期压力，8600 元附近及以上继续看多需谨慎[1] - 棉花反弹承压，区间内高抛低吸为主，“抢出口”及中美和谈积极情绪退温后，上行动力转弱，但用棉偏紧预期下底部仍有支撑[1] - 红枣警惕回落，后市运行节奏或先强后弱，需警惕盘面冲高回落风险[1] - 生猪宽幅震荡，建议 09、11 合约逢反弹沽空或跨月反套次年合约，围绕近弱远强进行交易[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 基本面：6 月降雨天气展望顺利，美豆种植天气基本顺利，南美基本丰产定局，国内港口及油厂大豆、豆粕进入累库阶段，饲料企业库存补库大幅恢复，6 月美农报告中性，美豆优良率同比偏低但对产量实际影响较小[1] - 价格数据：主力日收盘 3037 元/吨，较前一日跌 30 元/吨，跌幅 0.98%；全国现货均价 2995.43 元/吨，较前一日跌 19.71 元/吨，跌幅 0.65%[2] - 其他数据：全国大豆压榨利润均价 -140.3295 元/吨，较前一日跌 23.17 元/吨；豆粕仓单 26091 手，与前一日持平[2] 菜粕 - 基本面：目前油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月 7 月菜粕价格，6 - 8 月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻，加籽强势叠加国内菜籽进口偏低，对菜粕价格构成较强支持作用[1] - 价格数据：主力日收盘 2657 元/吨，较前一日跌 22 元/吨，跌幅 0.82%；全国现货均价 2632.11 元/吨，较前一日跌 29.42 元/吨，跌幅 1.11%[4] - 其他数据：全国菜籽现货榨利均价 -472.832 元/吨，较前一日跌 16.18 元/吨；菜粕仓单 25674 手，较前一日减少 150 手[4] 棕榈油 - 基本面：国内棕榈油商业低库存，进口较前期大幅改善，但下半年仍低于去年同期，暂无供应端压力，东南亚棕榈油累库周期开启，印度 5 月棕榈油进口环比大幅放量叠加 5 月 30 日起调低油脂进口关税，马来 B20 政策试点推广等利多市场[1] - 数据情况：截至 2025 年 6 月 20 日，全国重点地区棕榈油商业库存 43.49 万吨，环比上周增加 2.53 万吨，增幅 6.18%；6 月 1 - 20 日，马来西亚棕榈油产量环比增长 2.5%，出口量较上月同期增加 16.66%[8] 棉花 - 基本面：美国主产棉区优良率水平小幅下滑但水平仍旧适中，棉区干旱情况继续好转，美棉旧作出口装运量在达成目标后仍在装运，周度出口有所回暖但盘中高空情绪较强，国内新棉生长良好，疆内高温影响暂有限，5 月进口棉数量进一步收缩，国产棉去库速度偏快，纱厂维持适度开机补库，后市用棉阶段性偏紧可能性尚存，下游订单短暂反弹后连续四周走弱[1] - 价格数据：主力合约 CF2509 收 13465 元/吨，较前一日跌 30 元/吨，跌幅 0.22%；国内现货 14882 元/吨，较前一日涨 12.16 元/吨，涨幅 0.08%[9] - 其他数据：主流地区纺企开机率 71.70%，较前值降 0.50%；织布厂开机率 41.30%，较前值降 0.50%；棉花商业库存 299.15 万吨，较前值减少 11 万吨[9] 红枣 - 基本面：市场关注点聚焦新季生长情况，当前新季枣树生产较为良好，市场此前预期今年产量存在“大小年”现象引发下滑，但天气端尚无明显负面影响但市场担忧情绪有所发酵，旧作库存仍旧处历史高位，需求季度内走弱预期不改，近期市场无明显增量[1] - 价格数据：主力合约 CJ2509 收 9465 元/吨，较前一日跌 0.05%[13] - 其他数据：36 家样本企业周度库存 10680 吨，环比减少 13 吨，高于同期 4531 吨；仓单 8228 张，与前一日持平[13] 生猪 - 基本面：能繁母猪导向的远月供应压力尚未出现显著好转，近月大猪出栏量推动去库压力持续释放，生猪均重小幅下降但整体位置依旧偏高，二育补栏有所反弹，屠宰、到货近期小幅好转但整体依旧低位震荡[1] - 价格数据：主力合约 Lh2509 收 13980 元/吨，较前一日涨 85 元/吨，涨幅 0.61%；全国生猪现货均价 14390 元/吨，与前一日持平[15] - 其他数据：全国样本企业生猪存栏量 3708.41 万头，较前值增 16.96 万头，增幅 0.46%；出栏量 1108.82 万头，较前值减少 26.53 万头，减幅 2.34%；能繁母猪存栏量 4038 万头，较前值减少 1 万头，减幅 0.02%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价短期维持区间整理，后续关注需求端好转情况及宏观方面的不确定性因素；锌价反弹空间有限，策略上保持空配观点 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 6月14 - 20日当周，SMM原生铅企业周度开工率70%，环比降0.8个百分点；再生铅企业周度开工率29%，环比降2.4个百分点；铅蓄电池企业周度开工率72.82%，环比升0.63个百分点 [1] - 截至6月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.57万吨，较6月16日减少约700吨，较6月19日减少300余吨 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格持平，沪铅主力收盘涨0.65% [1] - 原生铅开工稳中有升波动不大；再生铅因废铅蓄电池价格上涨、回收商惜售等，部分炼厂减停产，开工低位，成品库存增；需求端渐从淡季转旺季，下游采买或好转 [1] - 下游未入旺季库存有累积风险，但废电瓶偏紧、再生铅炼厂亏损扩大，铅价下方支撑强 [1] 锌市场情况 - 6月14 - 20日当周，镀锌企业周度开工率58.6%，环比降1.46个百分点；压铸锌合金企业周度开工率55.12%，环比降4.72个百分点；氧化锌企业周度开工率59%，环比升0.08个百分点 [1] - 截至6月23日，SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，较6月16日减少0.10万吨，较6月19日减少0.18万吨 [1] - 华南部分锌冶炼厂周末受大雨影响运输受限，正逐步恢复 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价跌0.36%，沪锌主力合约收涨0.62%；上海、天津、广东地区锌锭升水均下跌 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨，锌精矿偏紧改善预期兑现，炼厂利润和生产积极性好转，产量增量明显；需求端终端处于消费淡季 [1] - 宏观情绪转暖，锌价下跌后现货成交好转，但供给端压制及累库预期下，锌价反弹空间有限 [1] 铅锌期货数据 铅期货 - 沪铅主力合约收盘价16,920元/吨，涨0.65%；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2,007美元/吨，涨0.60%；沪伦铅价比值8.43，涨0.05% [1] - 沪铅基差 -195元/吨，变动 -110元/吨；升贴水 - 上海 -25元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -24.26美元/吨，变动4.23美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -59.30美元/吨，变动3.00美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一 -10元/吨，变动25元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二变动5元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三变动 -10元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量26,206手，降2.50%；持仓量28,273手，降17.10%；成交持仓比0.93，升17.62% [1] - LME库存281,025吨，持平；沪铅仓单库存43,760吨，降0.23% [1] 锌期货 - 沪锌主力合约收盘价21,980元/吨，涨0.62%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2,686美元/吨，涨1.40%；沪伦锌价比值8.18，降0.77% [1] - 沪锌基差 -100元/吨，变动 -215元/吨；升贴水 - 上海100元/吨，变动 -15元/吨；升贴水 - 天津80元/吨，变动 -25元/吨；升贴水 - 广东195元/吨，变动 -25元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -22.25美元/吨，变动2.40美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -50.27美元/吨，变动 -6.73美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一200元/吨，变动30元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二140元/吨，变动25元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三90元/吨，变动10元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量97,888手，降6.50%；持仓量67,890手，降11.33%；成交持仓比1.44，升5.44% [1] - LME库存125,900吨，持平；沪锌仓单库存7,719吨，降11.71% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌短期减仓上行，趋势强度为中性 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价21780元/吨，较前日涨0.48%；伦锌3M电子盘收2649美元/吨，较前日涨0.09% [1] - 沪锌主力成交量111405手，较前日增加19848手；伦锌成交量6815手，较前日增加38手 [1] - 沪锌主力持仓量110868手，较前日增加5745手；伦锌持仓量209914手，较前日增加1944手 [1] - 上海0锌升贴水100元/吨，较前日降15元/吨；LME CASH - 3M升贴水-24.65美元/吨，较前日升2.24美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水195元/吨，较前日降25元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水80元/吨，较前日降25元/吨；锌锭现货进口盈亏-621.14元/吨，较前日降43.96元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为200元/吨，较前日升30元/吨；沪锌连三进口盈亏-1029.89元/吨，较前日降43元/吨 [1] - 沪锌期货库存7719吨，较前日降1024吨；LME锌库存125900吨，较前日降325吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4215元/吨，较前日无变动；LME锌注销仓单33400吨，较前日升1125吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金25120元/吨，较前日无变动；LME off warrant（T + 3）40039吨，较前日升1724吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金24620元/吨，较前日无变动；氧化锌≥99.7%为21000元/吨，较前日降100元/吨 [1] 新闻 - 伊朗袭击卡塔尔美军基地未提打击能源基础设施，特朗普感谢伊方“提前通知”美国，称伊回应“非常软弱”，原油盘中跳水 [2] - 特朗普称以色列和伊朗已完全同意全面停火，将分阶段实现；伊朗官员向媒体证实接受停火 [2] - 以媒称以色列告知伊朗以方寻求“几天内”结束冲突 [2] 趋势强度 锌趋势强度为0，强弱程度为中性 [2]