| 产业期现日报 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | 2025年6月3日 | | | | 林嘉施 | Z0020770 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | | | 前值 | 日 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解销 | | 122325 | 121525 | 800 | 0.66% | 7C/HT | | 1#金川镇 | | 123525 | 122625 | 900 | 0.73% | 元/吨 | | 1#金川镇升贴水 | | 2600 | 2500 | 100 | 4.00% | 元/吨 | | 1#进口镇 | | 121175 | 120375 | 800 | 0.66% | 元/肥 | | 1#进口镇升贴水 | | 250 | 250 | O | | 元/吨 | | LME 0-3 | | -203 | -196 | -7 | 3.79% | 美元/吨 | | 期货进口盈亏 | | -3496 | -3085 | -411 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析并给出投资建议，如股指期货可逢低做多关注贴水修复，国债期货未来或震荡上涨，各商品因自身供需、宏观政策、关税等因素呈现不同走势和投资机会[8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 美国特朗普在关税、债务上限、减税等问题上有相关表态和动作，引发市场波动，欧盟就美国提高钢铁关税或采取反制措施[8] - 2025陆家嘴论坛6月18 - 19日举行，将发布重大金融政策；5月我国制造业、非制造业、综合PMI有不同变化，新出口订单和进口指数上升[8] - 5月一二线城市新房价格环比上涨，三四线下跌；美国延长对中国301调查豁免期限至8月31日[8] - 欧佩克+同意7月增产41.1万桶/日；特斯拉马斯克对美国税收和支出方案不满[8] 股指期货 - 策略上可逢低做多，关注贴水修复；受关税影响周五股指回落，样本调整方案6月16日生效，MSCI纳A指数样本调整收市回升，宏观经济库存低位去化但企业利润回升，短期或有扰动但走势乐观[8][9] 国债期货 - 未来债市或震荡上涨，曲线陡峭需资金面下沉；5月央行中期流动性投放回升，NCD发行逻辑变化，关税影响偏短期[10] 集运欧线 - 08合约短期盘整，中长期关注美线运力及7月旺季情况，近月合约关注船司挺价及现货旺季运价高度[11] 棉花 - 中美关税影响下，棉价震荡反弹承压；ICE美棉因需求、出口、种植等因素反弹，国内棉市震荡，未来关注宏观和供需，库存消化和需求影响棉价[11][12][13] 白糖 - 阶段性供给充裕，内糖跟随国际糖价下行；因巴西生产、国内供需和进口等因素影响，国际糖市预期供给过剩，国内库存低但需进口补充[14][15][16] 鸡蛋 - 6月供需宽松蛋价压力大，但现货有支撑，后市或季节性回升；操作上反弹波段做空07 - 10合约，注意止盈[17] 苹果 - 轻仓正套为主；产区坐果情况有分歧致盘面震荡，库存低但走货因时令水果受影响，需关注坐果情况[18][19] 红枣 - 空单适当减持，关注下游需求及产区异常；市场交易氛围弱，期价弱势，产区枣树花期需注意天气，端午后进入消费淡季，供强需弱[19] 生猪 - 近月合约逢高偏空操作，中期关注7 - 9/3 - 5反套策略；供应端压力大，需求端支撑弱，关注二育和头部企业出栏量[19][20][21] 原油 - 俄乌局势致油价上涨，7月OPEC+增产，高盛预测年内或增产，需求待旺季验证，关注俄乌谈判，预计反弹空间有限，关注布伦特62 - 66美元/桶区间[21] 燃料油 - 跟随油价波动，价格强于原油；受俄乌冲突和OPEC产量决策影响，节后预计高开[23] 塑料 - L、PP当前偏弱但下跌空间有限，可考虑反弹或偏多配置9 - 1月间价差；关注下游补库力度[23] 橡胶 - 震荡偏弱，09合约压力13850；可卖出虚值看涨期权止盈，适当反套建仓；受供应和需求预期影响，节后或延续偏弱[24][25] 甲醇 - 短期不追空，反弹后偏空配置；港口累库不及预期，供需面改善不明显，化工品走弱带动其价格震荡[25] 烧碱 - 近月合约因仓单问题上涨，主力合约受整体商品影响，氯碱企业现货高利润可关注做空；现货价格有波动，氧化铝企业补库存，非铝下游按需采购[25] 纯碱玻璃 - 纯碱供给压力增加，价格易跌难涨；玻璃需求无起色，成本下移，价格难涨；关注天然气制玻璃冷修情况[25][26] 沥青 - 跟随油价反弹，上方压力3450 - 3480区域；受俄乌冲突和OPEC产量决策影响，节后预计高开，幅度小于原油[26] 聚酯产业链 - 短期反弹，但需关注聚酯端开工下降；端午假期原油反弹强化成本支撑，6月PX、PTA料去库，但价格走强或打压下游利润[26] 尿素 - 市场传言出口利多因素提供底部支撑；现货市场假期前后有变化，期货市场弱势，多头推涨乏力[26] 铝和氧化铝 - 铝低库存、需求有韧性但预期偏弱，震荡操作，逢低做多；氧化铝供应回升，预计平衡，盘面震荡，宽幅震荡[26][27] 工业硅多晶硅 - 工业硅丰水期过剩矛盾不改，偏空思路；多晶硅6月复产预期加深过剩矛盾，空单或卖看涨期权持有[27] 螺矿 - 黑色整体延续弱势；宏观政策5 - 6月难有强刺激，需求边际转弱，供应端铁水产量降低，成本支撑或变压力[27][28][29] 煤焦 - 双焦震荡偏弱；高炉复产基本到位，铁水或见顶回落，焦煤供给宽松，焦炭供需平衡[29] 铁合金 - 硅铁07合约超跌，近月基本面偏强；锰硅盘面弱势，空单持有；宁夏电费传言不实，硅铁行业亏损，锰矿到港或累库[29][30]

近日，世界铂金投资协会发布数据显示，2025年第一季度，全球铂金总供应量同比下降10%，为45.3 吨；需求端同比增长10%，达70.7吨。在需求方面，全球铂金首饰和投资需求显著增长，首饰需求同比 增长9%，投资需求则增至14.3吨。 《中国经营报》记者采访了解到，在全球央行宽松货币周期背景下，贵金属特别是黄金白银在类通货的 属性下成为央行和金融机构的重要投资标的。随着金银价格大幅上涨，铂金的性价比优势逐渐显现，进 而带动了消费和投资需求的提升。 铂金市场供不应求 全球铂金供应持续紧张。世界铂金投资协会中国市场研究负责人张文斌介绍，2025年全球铂金总供应量 为五年来最低，下降4%至217.7吨，预计2025年全球铂金总需求将达到247.7吨。 从用途来看，广发期货高级黄金投资分析师叶倩宁告诉记者，铂金作为一种贵金属，由于其优良的物理 和化学性质，在工业生产中有广泛用途，同时因为亮丽的外观作为首饰制品受到消费者、投资者的青 睐。铂金从过去全球的供需量来看总体保持紧平衡的状态，因此需求对价格影响更大。从需求的角度来 看，全球每年铂金的需求量中，工业、投资和首饰消费分别占66%、9%和25%，其中工业需求中又有 ...

嘿，各位小伙伴！黄金，那可是个充满魅力的东西，从古至今都备受人们的喜爱。它不仅是一种漂亮的 装饰品，更是一种重要的投资资产。但黄金的价格就像坐过山车一样，一会儿涨一会儿跌，让人捉摸不 透。那黄金涨跌到底靠啥呢？今天咱们就来一探究竟。 美联储的货币政策对美元走势有着重要的影响。如果美联储加息，美元就会变得更有吸引力，资金就会 流向美元资产，从而导致美元升值，黄金价格下跌。相反，如果美联储降息，美元的吸引力就会下降， 资金就会流出美元资产，转而投向黄金等其他资产，黄金价格就会上涨。 供需关系是基础 咱们都知道，商品的价格很大程度上是由供需关系决定的，黄金也不例外。从需求方面来看，黄金的用 途可多啦。首先，它是珠宝首饰的重要原材料，每到结婚旺季或者节日期间，对黄金首饰的需求就会大 增。据统计，在一些重要的节日，比如春节、情人节等，黄金首饰的销量能比平时增长 30% 左右。其 次，黄金在工业领域也有广泛的应用，像电子、航空航天等行业都离不开它。另外，还有很多投资者把 黄金当作一种避险资产，在经济不稳定或者市场动荡的时候，大家就会纷纷买入黄金，这也会增加对黄 金的需求。 再说说供给方面，黄金的供给主要来自矿山开采和旧金 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：近期宏观暂稳，镍矿心理价位走低，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松不改制约上方空间，短期基本面变化不大，矿端消息扰动仍影响短线行情，预计盘面偏弱震荡调整为主，主力参考118000 - 126000 [1] - 不锈钢：盘面回归基本面交易逻辑，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾之下基本面仍存在一定压力，关注钢厂减产节奏，预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [4] - 碳酸锂：空头氛围偏浓，基本面供需矛盾比较明确，原料矿端逐渐松动以及一体化成本降低下方支撑弱化，目前上游未出现实质性规模减停，底部信号仍比较难明确，基本面逻辑尚未扭转，利好缺乏预计短期盘面维持偏弱运行，下调主力运行参考区间至5.6 - 6万，近期主要关注上游动态 [5] - 锌：中长期来看锌仍处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期，叠加下游消费存在超预期表现，锌价或维持高位震荡格局；悲观情形下，若关税政策导致终端消费不足，锌价重心或将下移，中长期仍以逢高空思路对待，重点关注锌矿产量增速情况及下游需求边际变化，主力参考21500 - 23500 [8] - 氧化铝：目前市场对矿端停产问题的交易情绪有所回落，短期暂未引发实际性氧化铝厂生产变动，市场关注谈判情况，现阶段库存去化和现货供应偏紧是期价支撑的核心，短期支撑位预计在2900 - 3000，目前盘面情绪受市场信息干扰较大，不建议重仓操作；铝价当前低库存提供支撑，但周内宏观未见超预期利多以进一步推动铝价，以及需求端淡季压力限制上行空间，主流消费地铝锭现货市场将面临供需双弱的局面，短期铝价维系横盘震荡整理为主，运行区间19500 - 21000 [11] - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价尚无明确的流畅走势，基本面的强现实限制铜价下跌，弱宏观预期限制上行空间，短期价格或以震荡为主，下跌空间的打开需要看到需求端的真实走弱，上行空间的打开需看到关税预期的反转或美国经济风险的释放，主力关注78000 - 79000压力位 [12] - 锡：考虑到供给侧逐步修复中，以及需求预期悲观，空单继续持有，关注供给侧原料恢复节奏 [14] 根据相关目录分别进行总结 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍现值121525元/吨，日跌1725元，跌幅1.40%；1金川镍升贴水现值2500元/吨，日涨300元，涨幅13.64%；LME 0 - 3现值 - 194美元/吨，日涨1美元，涨幅 - 0.27%；期货进口盈亏现值 - 3082元/吨，日跌577元，涨幅23.01% [1] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本现值126132元/吨，月跌620元，跌幅 - 0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本现值133478元/吨，月涨1386元，涨幅1.05% [1] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价现值27915元/吨，日跌100元，跌幅 - 0.36%；电池级碳酸锂均价现值63050元/吨，日无涨跌 [1] 月间价差 - 2507 - 2508现值 - 190元/吨，日无涨跌；2508 - 2509现值 - 210元/吨，日涨10元 [1] 供需和库存 - 中国精炼镍产量现值36300吨，月增2080吨，涨幅6.08%；精炼镍进口量现值8164吨，月减18035吨，跌幅 - 68.84%；SHFE库存现值27742吨，周减20吨，跌幅 - 0.24%；社会库存现值44151吨，周增63吨，涨幅0.14%；保税区库存现值5700吨，周减200吨，跌幅 - 3.39%；LME库存现值200142吨，日减720吨，跌幅 - 0.36%；SHFE仓单现值22170吨，日减174吨，跌幅 - 0.78% [1] 不锈钢 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日无涨跌；304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值13050元/吨，日跌50元，跌幅 - 0.38%；期现价差现值580元/吨，日跌10元，跌幅 - 1.69% [4] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价日无涨跌；南非40 - 42%铬精矿均价日无涨跌；8 - 12%高镍生铁出厂均价日无涨跌 [4] 月间价差 - 2507 - 2508现值 - 50元/吨，日跌20元；2508 - 2509现值 - 5元/吨，日涨10元；2509 - 2510现值 - 35元/吨，日跌10元 [4] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值344.01万吨，月增35.12万吨，涨幅11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42.00万吨，月减3.00万吨，跌幅 - 6.67%；不锈钢进口量现值14.21万吨，月增1.3万吨，涨幅10.26%；不锈钢出口量现值44.78万吨，月减2.3万吨，跌幅 - 4.85%；不锈钢净出口量现值30.57万吨，月减3.6万吨，跌幅 - 10.54%；300系社库（锡 + 佛）现值51.08万吨，周减2.02万吨，跌幅 - 3.80%；300系冷轧社库（锡 + 佛）现值31.45万吨，周减1.29万吨，跌幅 - 3.95%；SHFE仓单现值13.16万吨，日减0.17万吨，跌幅 - 1.25% [4] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价现值60900元/吨，日跌600元，跌幅 - 0.98%；SMM工业级碳酸锂均价现值59300元/吨，日跌600元，跌幅 - 1.00%；锂辉石精矿CIF平均价现值677美元/吨，日跌3美元，跌幅 - 0.44% [5] 月间价差 - 2506 - 2507现值100元/吨，日涨120元；2507 - 2508现值 - 260元/吨，日涨60元；2507 - 2512现值 - 1000元/吨，日涨280元 [5] 基本面数据 - 碳酸锂产量（4月）现值73810吨，月减5255吨，跌幅 - 6.65%；碳酸锂需求量（4月）现值89627吨，月增2625吨，涨幅3.02%；碳酸锂进口量（4月）现值28336吨，月增10210吨，涨幅56.33%；碳酸锂出口量（4月）现值734吨，月增514吨，涨幅233.72%；碳酸锂产能（5月）现值134438吨，月增916吨，涨幅0.69%；碳酸锂开工率（4月）现值50%，月增5%，涨幅11.11%；碳酸锂总库存（4月）现值96202吨，月增6132吨，涨幅6.81% [5] 锌 价格及基差 - SMM 0锌锭现值22830元/吨，日无涨跌；升贴水现值170元/吨，日跌10元；SMM 0锌锭（广东）现值22850元/吨，日跌10元，跌幅 - 0.04%；升贴水（广东）现值460元/吨，日涨15元 [8] 比价和盈亏 - 进口盈亏现值 - 529元/吨，日跌6.94元；沪伦比值现值8.39，日无涨跌 [8] 月间价差 - 2506 - 2507现值290元/吨，日涨35元；2507 - 2508现值175元/吨，日无涨跌；2508 - 2509现值125元/吨，日跌5元；2509 - 2510现值75元/吨，日涨30元 [8] 基本面数据 - 精炼锌产量（4月）现值55.54万吨，月增0.85万吨，涨幅1.55%；精炼锌进口量（4月）现值2.82万吨，月无增减；精炼锌出口量（4月）现值0.25万吨，月增0.11万吨，涨幅75.76%；镀锌开工率现值62.03%，月增1.09%；压铸锌合金开工率现值56.41%，月减2.67%；氧化锌开工率现值62.03%，月减0.38%；中国锌锭七地社会库存现值7.50万吨，周减0.54万吨，跌幅 - 6.72%；LME库存现值14.3万吨，日减0.77万吨，跌幅 - 5.09% [8] 氧化铝 价格及价差 - SMM A00铝现值20380元/吨，日涨30元，涨幅0.15%；SMM A00铝升贴水现值110元/吨，日涨10元；氧化铝（山东） - 平均价现值3260元/吨，日无涨跌；氧化铝（广西） - 平均价现值3290元/吨，日涨15元，涨幅0.46% [11] 比价和盈亏 - 进口盈亏现值 - 1129元/吨，日涨53.5元；沪伦比值现值8.18，日涨0.02 [11] 月间价差 - 2506 - 2507现值90元/吨，日跌5元；2507 - 2508现值70元/吨，日涨5元；2508 - 2509现值50元/吨，日无涨跌；2509 - 2510现值30元/吨，日跌10元 [11] 基本面数据 - 氧化铝产量（4月）现值708.35万吨，月减46.6万吨，跌幅 - 6.17%；电解铝产量（4月）现值360.60万吨，月减10.8万吨，跌幅 - 2.91%；电解铝进口量（4月）现值25.05万吨，月增2.84万吨；电解铝出口量（4月）现值1.37万吨，月增0.48万吨；铝型材开工率现值56.00%，月减0.5%，跌幅 - 0.88%；铝线缆开工率现值64.80%，月减0.4%，跌幅 - 0.61%；中国电解铝社会库存现值51.10万吨，周减4.6万吨，跌幅 - 8.26%；LME库存现值37.7万吨，日减0.4万吨，跌幅 - 1.11% [11] 铜 价格及基差 - SMM 1电解铜现值78485元/吨，日跌25元，跌幅 - 0.03%；SMM 1电解铜升贴水现值150元/吨，日无涨跌；SMM广东1电解铜现值78365元/吨，日跌150元，跌幅 - 0.19%；SMM广东1电解铜升贴水现值65元/吨，日跌55元；SMM湿法铜现值78395元/吨，日跌35元，跌幅 - 0.04%；SMM湿法铜升贴水现值60元/吨，日跌10元；精废价差现值43元/吨，日涨10元，涨幅1.06%；LME 0 - 3现值40.08美元/吨，日涨8.94美元；进口盈亏现值 - 868元/吨，日跌189.66元；沪伦比值（延迟一天）现值8.16，日跌0.01 [12] 月间价差 - 2506 - 2507现值330元/吨，日涨20元；2507 - 2508现值220元/吨，日跌20元；2508 - 2509现值220元/吨，日跌50元 [12] 基本面数据 - 电解铜产量（4月）现值112.57万吨，月增0.36万吨，涨幅0.32%；电解铜进口量（4月）现值25.00万吨，月减5.89万吨，跌幅 - 19.06%；进口铜精矿指数现值 - 44.28美元/吨，周跌1.23美元，跌幅2.86%；国内主流港口铜精矿库存现值78.03万吨，周减3.94万吨，跌幅 - 4.81%；电解铜制杆开工率现值70.64%，周减2.62%；再生铜制杆开工率现值21.87%，周增0.13%；境内社会库存现值13.87万吨，周减0.12万吨，跌幅 - 0.86%；保税区库存现值5.42万吨，周减0.65万吨，跌幅 - 10.71%；SHFE库存现值9.87万吨，周减0.95万吨，跌幅 - 8.76%；LME库存现值15.43万吨，日减0.79万吨，跌幅 - 4.84%；COMEX库存现值17.97万短吨，日增0.08万短吨，涨幅0.42%；SHFE仓单现值3.49万吨，日减52.21万吨，跌幅 - 93.74% [12] 锡 现货价格及基差 - SMM 1锡现值259000元/吨，日跌5900元，跌幅 - 2.23%；SMM 1锡升贴水现值650元/吨，日无涨跌；长江 锡现值259500元/吨，日跌5900元，跌幅 - 2.22%；LME 0 - 3升贴水现值 - 55美元/吨，日涨56美元，涨幅50.45% [14] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏现值 - 10215.97元/吨，日涨369.60元，涨幅3.49%；沪伦比值现值8.12，日涨0.03 [14] 月间价差 - 2506 - 2507现值 - 300元/吨，日跌170元，跌幅 - 130.77%；2507 - 2508现值 - 130元/吨，日涨30元，涨幅18.75%；2508 - 2509现值100元/吨，日涨240元

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，油脂中期或区间运行、近日震荡；蛋白粕双粕上行空间受限；玉米震荡运行；生猪震荡偏弱；天然橡胶短期观望；合成橡胶偏弱运行；棉花短期震荡；白糖长期震荡偏弱、短期震荡；纸浆震荡；原木震荡偏弱 [2][4][5][6][9][10][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因美豆种植、宏观环境、产业端等因素，中期油脂或区间运行，近日国内三大油脂震荡，棕油偏强，马棕5月产量预期环比-1%至4%，出口环增预期强，库存环增幅度或有限，印尼生柴B40政策待察，国内菜油库存高位、供应充足，后期进口量或减，中加贸易政策不确定 [4] - 蛋白粕：油厂开机率持续走高，双粕上行空间受限，国际美豆播种略不及预期、出苗顺利，南美大豆出口旺季、贴水走低，阿根廷洪涝退去、产量或下调，国内允许进口巴西酒糟粕和花生粕，大豆进口量环比预增，油厂榨利环同比下降，豆粕库存季节性回升，基差延续跌势 [4] - 玉米及淀粉：空头减仓，盘面上行，基本面供应边际增加，下游用粮企业需求不旺，中期进口谷物收紧，库存去化预期确立，新季关注种植面积变化，预计震荡运行 [4][5] - 生猪：去库预期带动，生猪盘面反弹，短期大猪出栏量增加，中期三季度出栏或增长，长期产能高位盘整，需求端端午节前消费小幅增加、气温升高大猪需求受限，库存出栏均重高位，预计震荡偏弱 [5] - 天然橡胶：仓单继续注销，NR强势反弹，基本面供给端泰国雨季提前割胶不顺、原料价格坚挺，国内倒挂、现货流动性有担忧，需求端轮胎开工恢复弱、成品库存累积，欧盟对我国轮胎启动反倾销调查，短期建议观望 [6][7] - 合成橡胶：超跌反弹，盘面等待新驱动，原料价格企稳，丁二烯价格上周震荡下行，主力下游合成橡胶走势偏弱，BR盘面延续偏弱运行，关注端午节前丁二烯下游备货对价格的支撑力度 [8][9] - 棉花：关税环境再生变数，关注需求变化，需求端5月纺纱厂开机率维稳、6月或累库降开机，库存端商业库存低于近五年同期均值、5月上半月去化快，新棉种植新疆面积预计同比增加、若无极端天气25/26年度产量或创新高，新作高产预期、种植端无利多，库存偏紧预期或在三季度形成潜在利多，此前需求转淡棉价或阶段性震荡走弱，短期震荡 [2][10] - 白糖：糖价震荡收跌，国际市场对新季巴西食糖产量乐观、泰国增产、印度有增产预期，国内市场24/25榨季产销率高、工业库存同比下降，进口量同比下降、管控严，远期供应压力将显现，长期预计震荡偏弱、价格存下行压力，短期震荡 [10][11] - 纸浆：俄针修正价差，纸浆期货借势大涨，多空驱动并存，供需面偏弱指引，盘面上涨核心是俄针估值修正驱动，预计震荡，操作上前多离场观望 [12] - 原木：基本面未改善，反弹空间或有限，短期市场基本面无明显改善，6月到港压力持续、港口出库量转弱，盘面估值低位、暂无上行驱动，关注逢高空机会，策略上关注逢高空近月或7 - 9反套机会 [13][15] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、橡胶类、棉花棉纱、白糖、纸浆等品种，但文档未给出具体数据内容 [18][37][50][66][75][108][120][135] 评级标准 - 偏强指预期涨幅大于2个标准差；震荡偏强指预期涨幅1 - 2个标准差；震荡指预期涨跌幅在正负一个标准差以内；震荡偏弱指预期跌幅1 - 2个标准差；偏弱指预期跌幅大于2个标准差；时间周期为未来2 - 12周；标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [163]

期货市场交易指引 2025 年 05 月 30 日 | 宏观金融 | | | --- | --- | | ◆股指： | 防守观望 | | ◆国债： | 震荡 | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | 有色金属 | | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议轻仓试空 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： 待价格充分回调后，逢低建仓 | | | ◆白银： | 区间交易 | | 能源化工 | | | ◆PVC： | 震荡偏弱。 | | ◆纯碱： | 01 合约空头思路。 | | ◆烧碱： | 震荡偏弱。 | | ◆橡胶： | 震荡偏弱。 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | 棉纺产业链 | | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 区间震荡 | | 农业畜牧 | | | ◆生猪： | 逢高偏空 | | ◆鸡蛋： | 逢高偏空 | | ◆玉米： | 区 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 国际油价维持区间震荡，供应端增量压制市场情绪，OPEC+或连续第三次提高产量，叠加关税政策和经济放缓忧虑施压油价，虽上周原油和汽油库存下降但未能扭转跌势，短期盘面偏区间运行，单边建议观望，关注INE月差反弹和期权跨式结构机会 [2] 苯乙烯 - 纯苯市场价格涨幅明显，苯乙烯新一周期港口库存止降累库，短期库存绝对水平偏低有向上弹性，但现货高价货源压力大，3S在低利润局面下对苯乙烯驱动不足，建议短期谨慎观望 [15] 聚酯产业链 - PX短期走势偏强但供需转弱预期下上行空间受限；PTA短期支撑偏强，关注下游减产幅度；乙二醇供应有收缩预期，6月港口库存去化或加速；短纤绝对价格随原料波动，关注工厂减产执行情况；瓶片供需双增，短期矛盾不突出，绝对价格跟随原料波动，关注低加工费下装置开工情况 [20] 甲醇 - 港口库存转势，进口及内地供应增量明显，累库压力加剧，海外开工回升压制价格，下游利润承压且淡季需求疲弱，CTO外销预期强化09合约过剩逻辑，内地加速补跌，或引发期现共振下行风险 [29] 烧碱和PVC - 烧碱短期检修集中供应压力有限，需求端氧化铝有复产预期支撑价格，但非铝端压力增加和成本下降后估值走高有风险，6 - 9正套逢高离场；PVC近期表现弱势，长线矛盾突出，近端检修集中库存偏低，供应压力有限，需求端BIS延期或延续出口积极表现，短期谨慎操作，中线高空 [37] 尿素 - 核心矛盾是高供应压制与弱需求预期，当前日产量高，企业库存增加，需求处于季节性淡季，端午节后需验证农业备肥能否启动，否则将施压盘面 [43] 聚烯烃 - 日内盘面上涨，现货情绪好转，塑料6月初前检修增加、进口偏少，库存有去化预期；PP 5月下旬检修见高点后供应压力增大，需求暂无持续性，单边PP逢高偏空，套利LP转为扩张 [46] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - Brent原油5月30日价格64.15美元/桶，较前一日跌0.75美元，跌幅1.16%；WTI原油60.83美元/桶，跌0.11美元，跌幅0.18%；SC原油457.40元/桶，涨3.80元，涨幅0.84% [2] - Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3等月差结构及Brent - WTI、EFS、SC - Brent等价差有不同程度涨跌 [2] 成品油价格及价差 - NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等成品油价格有涨跌，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3等月差结构涨幅明显 [2] 成品油裂解价差 - 美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航煤裂解价差有不同程度涨跌 [2] EIA周度数据 - 截至2025年5月23日当周，美国原油产量1340.1万桶/日，炼厂开工率90.2%，商业原油库存减少279.5万桶，汽油库存减少244.1万桶等 [5] 苯乙烯上游 - Brent原油（7月）、CFR日本石脑油、CFR韩国纯苯、CFR中国纯苯等价格有涨跌，纯苯 - 石脑油、己烯 - 石脑油等价差变化 [12] 苯乙烯现货&期货 - 苯乙烯华东现货价、EB2506、EB2507等期货价格上涨，EB基差下降，EB月差上涨 [13] 苯乙烯海外报价&进口利润 - 苯乙烯CFR中国、FOB韩国、FOB美湾、FOB鹿特丹等海外报价有涨跌，进口利润下降 [14] 苯乙烯产业链开工率&利润 - 国内纯苯综合开工率上升，苯乙烯开工率下降，PS、EPS、ABS开工率有不同变化，苯乙烯一体化利润下降，非一体化利润上升 [15] 下游聚酯产品价格及现金流 - POY150/48、FDY150/96、DTY150/48等聚酯产品价格有涨跌，现金流情况不同 [20] PX相关价格及价差 - CFR中国PX、PX现货价格（人民币）等价格有涨跌，PX - 原油、PX - 石脑油等价差变化 [20] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格、TA期货2509、TA期货2601等价格有涨跌，PTA基差、TA09 - TA01等价差变化 [20] MEG相关价格及价差 - MEG华东现货价格、EG期货2509、EG期货2601等价格有涨跌，MEG基差、EG09 - EG01等价差变化 [20] 甲醇价格及价差 - MA2501、MA2505、MA2509等合约收盘价有涨跌，MA2505 - 2509、MA2501 - 2505等价差变化，太仓基差、区域价差下降 [29] 甲醇库存 - 甲醇企业库存和港口库存上升，周度到港量增加 [29] 甲醇上下游开工率 - 上游国内企业开工率上升，海外企业开工率下降，下游外采MTO装置开工率持平，醋酸开工率下降，MTBE开工率上升 [29] 烧碱和PVC价格 - 山东32%液碱折百价、华东电石法PVC市场价等价格有涨跌，SH2505、SH2509、V2505、V2509等合约价格变化，SH基差、V基差等价差变化 [32] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口报价上涨，出口利润大幅增加 [33] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚、CFRED度等报价持平，出口利润大幅增加 [34] 供给：氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率和山东样本开工率上升，PVC总开工率下降，外采电石法PVC利润上升，西北一体化利润下降 [35] 需求：烧碱下游开工率 - 氧化铝行业开工率上升，粘胶短纤行业开工率下降，印染行业开机率持平 [36] 需求：PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率下降，型材开工率上升，PVC预售量下降 [37] 氯碱库存 - 液碱华东厂库库存和山东库存、PVC上游厂库库存和总社会库存均下降 [37] 尿素期货和现货 - 01、05、09合约收盘价下降，甲醇主力合约收盘价上升，01 - 05、05 - 09、09 - 01等合约价差有变化，UR - MA主力合约价差下降 [41] 尿素主力持仓 - 多头前20和空头前20持仓量下降，多空比下降，单边成交量和郑商所仓单数量下降 [41] 尿素上游原料 - 无烟煤小块价格持平，动力煤坑口价格上涨，动力煤港口价格持平，合成氨价格上涨，固定床生产成本预估持平，水煤浆生产成本预估上升 [41] 尿素现货市场价 - 山东、山西、河南等地小颗粒尿素价格持平，FOB中国和美湾FOB大颗粒价格持平 [41] 尿素跨区价差和基差 - 山东 - 河南、广东 - 河南、广东 - 山西等跨区价差持平，内外盘价差持平，山东、山西、河南、广东基差上升 [41] 尿素下游产品 - 三聚氰胺、复合肥45%S、复合肥45%CL等价格持平，复合肥尿素比持平 [43] 化肥市场 - 硫酸铵价格持平，硫磺价格下降，氯化钾、宣化铀、磷酸一铵、磷酸二铵等价格持平 [43] 尿素供需面概览 - 国内尿素日度和周度产量上升，装置检修损失量下降，厂内和港口库存上升，生产企业订单天数下降 [43] PE PP价格及价差 - L2505、L2509、PP2505、PP2509等合约收盘价上涨，L2505 - 2509、PP2505 - 2509等价差变化，华东PP拉丝现货、华北LLDPE膜料现货价格上涨，华北L05基差、华东pp05基差下降 [46] PE PP标价格 - 华东LDPE价格上涨，华东HD膜、HD注塑、PP注塑、PP纤维、PP低熔共聚价格有不同变化 [46] PE上下游开工率和库存 - PE装置开工率和下游加权开工率下降，PE企业库存下降，社会库存上升 [46] PP上下游开工率和库存 - PP装置开工率下降，下游加权开工率下降，PP企业库存和贸易商库存下降 [46]

| 锡产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年5月29日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#锡 | 264900 | 264800 | 100 | 0.04% | | | SMM 1#锡升贴水 | 650 | 700 | -50 | -7.14% | 元/吨 | | 长江 1#锡 | 265400 | 265300 | 100 | 0.04% | | | LME 0-3升贴水 | -111.00 | -135.00 | 24.00 | 17.78% | 美元/吨 | | 内外比价及进口盈亏 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 进口盈亏 | -10585.57 | -9335.31 | -1250.26 | -13.39% | 元/吨 | | 沪伦比值 | 8.09 | 8.1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 饲料养殖产业各品种短期多震荡，中长期走势受供需、政策、天气等多因素影响，各品种投资策略不同 [1][2][5][8][9] 各品种总结 生猪 - 5月29日多地生猪现货价格稳定，5月中下旬出栏加快、体重回落，月底或惜售，需求端端午备货增加但消费淡季且屠企亏损，需求增量有限，短期猪价低位有支撑、震荡加剧，中长期24年5 - 11月能繁母猪存栏缓增、生产性能提升，5 - 9月供应增加，24年11月 - 25年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价仍有下跌风险，24年12月开始产能去化但幅度有限，四季度供应压力大、远期价格承压 [1] - 策略上盘面贴水有支撑但供应增加且后移猪价上方承压，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100，09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 5月29日山东德州、北京鸡蛋报价稳定，短期端午临近消费预计增加、淘汰加速缓解供应压力支撑蛋价，但5月新开产量大、南方天气不利存储、节后梅雨季节需求承接有限，蛋价走势承压，中期25年2 - 4月补栏量高对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转，长期上半年养殖利润不佳补苗积极性下滑，四季度新开产或环比减少 [2] - 短期端午提振有支撑但供应足需求弱，蛋价走势承压，三季度供需双增区间操作，四季度供应压力或缓解，策略上07进入6月后限仓谨慎追空，关注3020 - 3060压力表现，08、09偏空思路等待反弹逢高做空，08关注3750 - 3800压力，10关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 5月1 - 25日马棕油出口数据改善、产量增幅放缓，5月库存累积可能低于预期，但直到10月前产地季节性累库施压价格，预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行，国内5 - 6月到港量预计大于20万吨，虽库存恢复慢但月底买船将集中到港，未来库存恢复预期不变 [4][5] 豆油 - 川普推迟对欧盟加征关税、阿根廷大豆产区降雨过量、美国中西部降雨预报支撑美豆，但EPA生物燃料掺混量可能低于预期、45z法案待通过、美豆播种进度偏快等限制美豆上涨高度，预计美豆07合约短期在1050 - 1080区间震荡，国内5 - 7月大豆到港量月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升，后续累库预期强 [6] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强、旧作库存下滑，25/26年度菜籽播种加速且有降雨预报，美国众议院通过修改后的45Z法案，新作播种正常与旧作供需紧张博弈，ICE菜籽短期震荡，国内菜油库存处于90万吨历史高位，供应压力大，但加菜籽反倾销调查未结束，二季度到港量预计同比下降，若供应端收紧后续库存将去库，关注本周六加菜籽反倾销调查结果 [7] - 油脂短期走势震荡，中长期6月大豆及棕油到港量增加拖累下跌，三季度或止跌反弹，策略上豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，套利关注豆棕/菜棕/菜豆09合约价差做扩策略 [7][8] 豆粕 - 美豆播种进度顺利、南美丰产压制美豆价格，但结转库存低位有支撑，预计短期震荡，国内5 - 7月大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格预计偏弱运行，09合约前期受现货压制，后期预计回归基本面价格偏强运行，中长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆进入生长关键期天气扰动加剧，国内进口成本增加叠加供需收紧带动价格偏强运行 [8] - 美豆播种顺利叠加南美丰产兑现压制上方空间，国内到港增加、供需转松价格弱势预期不变，但美豆种植成本支撑跌幅有限，预计短期区间震荡，中长期走势稳中偏强，策略上09合约短期区间【2860，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多 [8] 玉米 - 5月28日锦州港玉米收购价稳定、山东潍坊兴贸收购价下降，玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮基本结束、贸易商要价坚挺、南北港库存去化支撑价格，短期基层粮源减少价格有支撑，中长期24/25年度东北华北减产、进口物料减少，国内供需边际收紧价格有向上驱动，但政策投放及新季小麦上市等替代品补充限制价格上方空间，关注小麦产情及价格走势 [9] - 短期现货有支撑，盘面回调后下方支撑增强，中长期供需边际收紧驱动价格上涨但替代品补充限制上方空间，策略上07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套，关注贸易端售粮节奏、政策投放、替代品情况 [9] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,048.50 | 1,061.75 | -13.25 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,961 | 2,966 | -5.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,940 | 2,940 | 0.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 450.75 | 458.25 | -7.50 | | 玉米主力（元/吨） | 2,325 | 2,324 | 1.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,320 | 2,310 | 10.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 48.88 | 49.68 | -0.80 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,050 | 8,050 | 0.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,899 | 3,868 | 31.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,600 | 8,550 | 50.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 730.80 | 717.80 | 13.00 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,410 | 9,420 | -10.00 | | 鸡蛋主力（元/500千克） | 2,882 | 2,885 | -3.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 2.90 | 2.90 | 0.00 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,560 | 13,560 | 0.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.66 | 14.66 | 0.00 | [10]