贵金属价格表现 - COMEX黄金主力合约价格在2025年9月5日最高触及3655.5美元/盎司，年内累计涨幅超30% [2] - COMEX白银期货价格9月3日最高触及42.29美元/盎司，年内累计涨幅超过40% [2] 价格上涨驱动因素 - 美国7月非农数据意外转弱后市场开始定价9月降息预期，美联储独立性受到挑战，这些因素偏中长期 [17] - 连续疲软经济数据强化美联储9月降息乐观预期，为金价上涨提供助力 [17] - 鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发言转鸽，为9月重启降息打开大门，美国经济和就业数据不及预期，7月PCE符合预期，美联储9月降息概率上升 [17] - 全球最大黄金ETF（SPDR）持仓持续上行是贵金属价格上涨的主要驱动因素 [17] - 特朗普宣布解除美联储理事库克职务，美国财长表示秋季将知道特朗普的美联储主席人选，美联储独立性受冲击削弱美元信用 [17] - 英国陷入滞胀和高债务危机，VIX指数上行，贵金属信用属性和避险属性迎来共振 [17] - 白银额外受益工业需求——新能源、5G等领域用银量增长，叠加矿山供应刚性，供需缺口扩大 [18] 美联储降息影响 - 黄金是无息资产，美债是生息资产，美债收益率可视作黄金持有成本，故黄金与美债利率负相关，降息周期中会有更多资金流入黄金 [20] - 2000-2021年美债实际利率框架是分析金价主要方法论，金价在加息结束即将降息以及降息的前中期表现较好 [20] - 2022年开始央行加速购金使得黄金与美债实际利率的负相关性减弱，黄金价格中枢持续抬升 [20] - 市场预期2025年还剩2-3次降息，若白宫通过下一届美联储主席候选人影响市场利率预期，2026年降息预期或将持续加强 [20] - 美联储货币政策转向预期成为金价近期上涨直接催化剂，降息周期中黄金上涨概率更大 [21] - 自2022年以来黄金和利率的关系短期被打破是由于央行购金的额外需求 [21] - 美联储降息对贵金属的核心影响在于压低实际利率，黄金作为无息资产，机会成本下降直接推升其估值 [22] - 当前美国债务高企、去美元化下央行持续购金，叠加地缘风险，实际利率下行更具确定性 [22] 央行购金趋势 - 全球央行持续购金的深层原因在于货币主权意识觉醒与储备安全诉求 [24] - 去美元化趋势下美元信用受美债高企、地缘制裁等冲击，央行需通过增持黄金分散储备风险 [24] - 黄金作为无主权信用背书的终极资产，可对冲货币超发、通胀失控等长期风险 [24] - 央行购金趋势或将长期延续，对黄金长期定价逻辑的影响在于重构货币属性权重 [24] - 传统定价以实际利率、美元指数为主导，央行购金作为长期刚性需求将强化黄金的准货币地位 [24] - 央行购金原因主要是希望外汇储备更加多元化、抗通胀及避险 [24] - 中国、印度等新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平，各市场参与方都更有动力持续增加黄金资产配置 [25] - 全球央行持有的美元资产占比从2000年的72%下降到2025年的57% [25] 白银表现特性 - 白银和黄金均受益于美联储降息大周期，但白银工业需求占比达到一半以上，黄金工业需求占比不超过10% [27] - 白银上涨一方面受到金融属性刺激，另一方面受到金银比修复支撑 [27] - 白银工业需求占比近49%，黄金工业需求占比仅7% [27] - 从比价效应来看，白银在上半年金价创新高过程中并没有大幅上涨，金银比存在修复需求 [27] - 白银和黄金共享金融属性，但白银工业属性更强，包括新能源、5G等领域用银量持续增长 [27] 价格前景展望 - 对黄金的中长期配置价值维持乐观，观察未来美联储的降息节奏，当前市场预期到年底会有两次降息 [29] - 观察美联储独立性和美债发行节奏，当前美国债务和赤字水平过高 [29] - 黄金中长期上行趋势比较明确，核心看实际利率下行与货币信用对冲 [30] - 白银弹性更大，工业属性主导超额收益，若全球经济未深度衰退，银价或跑赢黄金 [31] - 黄金和白银均有进一步上行的可能 [31] - 白银缺少央行储备需求支撑，且市场流动性不如黄金，从长期来看黄金的投资价值或许更值得关注 [32] 投资方式 - 普通投资者参与贵金属投资方式包括实物金银、银行纸黄金或积存金、黄金ETF、黄金期货、黄金股ETF及联接基金等 [34] - 实物黄金适合风险偏好较低投资者，但交易成本较高，买入价和回收价之间的价差较大 [35] - 黄金ETF底层资产是黄金，主要跟踪黄金现货价格变动，流动性好、交易成本低 [36] - 黄金期货适合风险偏好较高的专业投资者，采用保证金管理模式、价格波动是实物黄金和黄金ETF的数倍 [37] - 黄金股ETF投资的是黄金产业链上市公司股票，在黄金上行期间具备较高的长期投资价值 [37] - 保守型选实物/ETF，激进型可小仓位尝试期货，行业跟踪型可选矿业股 [39] - 黄金ETF紧密跟踪AU9999黄金价格，具备交易费用低，流动性好等特点 [40] - 投资者可考虑采用定投黄金ETF的方式参与投资 [40]

全球央行黄金储备趋势 - 全球央行黄金储备达3.6万吨 总价值突破4.5万亿美元 超越美债3.5万亿美元 为1996年以来首次 [1] - 黄金成为全球第二大储备资产 超越欧元 仅次于美元 [1] - 全球央行美债持有量创近20年新低 [1] 黄金需求驱动因素 - 美元信用缩水 美联储货币超发致美元购买力下降 自1971年美元脱钩黄金后贬值99% [3] - 美国政府债务突破37万亿美元 利息支出占GDP4.1% [3] - 地缘政治风险推动购金 俄乌冲突中俄罗斯近半外汇储备被冻结 81%央行将地缘风险列为首要增持原因 [3] - 26国计划驻军乌克兰推动金价达3600美元/盎司新高 [3] - 去美元化趋势显现 73%央行预计未来五年美元储备占比下降 黄金及其他货币份额上升 [3] - 中国央行连续10个月增持黄金 储备量达7402万盎司 [3] 投资策略与市场预期 - 长期金价受三重利好支撑：降息周期 央行购金 美元信用弱化 [4] - 高盛预测极端情况下金价或突破5000美元/盎司 [4] - 95%央行计划继续增持黄金 新兴市场国家中48%央行拟一年内增加储备 [4] - 短期金价可能出现5%-7%回调 但中长期上升通道已打开 [6] 美债风险与减持趋势 - 美债风险上升 面临政府关门危机及债务上限问题 [5] - 日本英国增持美债 但中国俄罗斯等大国持续减持 [5] 历史对比与结构性转变 - 当前央行三年增持超3000吨黄金 与1999年《华盛顿协议》时期欧洲抛售黄金形成反转 [6] - 类似1970年代黄金大牛市背景：美元脱钩黄金 石油危机 黄金十年涨20倍 [6] - 黄金再货币化被视为货币体系保险机制 而非恢复金本位制 [6]

黄金价格走势预测 - 金价温和上涨行情将持续 仍有上涨空间 预计比最高点高出100美元左右 达到每盎司3600美元左右 [4] - 全年平均价格可能为3200美元 [4] - 市场已强烈意识到3000美元是下方支撑位 [5] 黄金需求支撑因素 - 各国央行购买黄金步伐有所放缓但仍处于净买入状态 对行情形成支撑 [5] - 金价高位运行导致珠宝首饰需求减弱 [5] - 机构投资者对冲美元走弱的需求增强 资金持续流入黄金市场 [6] 驱动金价上涨的核心因素 - 美元走弱推动去美元化趋势不断推进 因美国采取关税政策等 [2][6] - 全球财政纪律松弛 资金供应量不断刷新历史最高 实物资产贵金属价值相对上升 [2][6] - 比黄金便宜的白银和铂金可能出现更大幅度上涨 [6] 货币政策对黄金市场影响 - 美国货币政策呈现新兴市场国家特征 给黄金市场带来利好 [6] - 自特朗普宣布计划解除美联储理事库克职务以来 美国机构投资者投向黄金ETF资金越来越多 [6] - 市场已消化年内降息两次预期 若降息次数达三次以上 黄金可能被进一步买入 [6]

A股市场表现与驱动因素 - 8月A股市场呈现强劲上涨趋势 上证指数逐步逼近3900点 [1] - 公募基金新发份额 私募管理规模和融资余额均出现明显增长 [1] - 北向资金日均成交额持续活跃 机构与个人投资者新增开户数显著增加 [1] - 美联储鸽派言论增强降息预期 中美延迟实施对等关税助推市场 [1] - 国内政策注入活力 国务院推行人工智能+行动计划 上海市放宽限购政策 [1] 行业景气度与配置 - 2025年中报显示电子 家用电器 非银金融等11个行业景气度向好 [2] - 农林牧渔 非银金融等6个行业预期上修且估值变化低于均值 [2] - 电子 家用电器 汽车和机械设备境外收入占比高且增速居行业前列 [2] - 行业配置模型推荐困境反转型板块 尤其政策驱动的化工与科创新能源领域 [2] - TWOBETA模型看好科技板块 重点关注人工智能应用与算力及电池领域 [2] 黄金市场展望 - 推动金价四大因素持续作用：美联储独立性考验 降息预期 关税不确定性 去美元化趋势 [3] - 私人部门黄金需求保持强劲 黄金ETF持续吸引资金流入支撑金价创新高 [3] - 经济恶化情形下美联储或大幅降息 美债利率下行但美股港股下跌 黄金价格上涨 [3] 转债市场表现 - 2025上半年超半数转债主体营收同比增长 269家营收增61.14% 218家净利润增49.55% [4] - 农林牧渔净利润增速最高 轻工制造增速最低 [4] - 建议关注中报业绩确定性标的 规避价格和溢价率双高且低于预期标的 [4] 银行业负债管理 - 2025年第四季度至2026年第一季度将现高息定存到期高峰 [5] - 续作率超100%时新吸收存款大于到期存款 银行负债结构面临考验 [5] - 银行可能通过加大债券配置应对负债成本压力 重点控制同业负债成本 [5] 化工行业周期走势 - 十四五期间化工产能释放进入再平衡阶段 龙头公司产能投放比例显著提高 [5] - 供给集中度持续提升 周期底部显现 需关注内外供给扰动对价格影响 [5] - 化工品价格下半年可能因阶段性需求驱动上行 板块进入阶段性估值底部区域 [5]

欧美贸易关系 - 欧盟被迫接受15%高额关税并承诺在2028年前采购7500亿美元美国能源产品包括液化天然气、原油及核能相关设备[1] - 美方威胁若欧盟未能兑现6000亿美元投资承诺关税税率将从15%升至35%并严格限制高科技产品和芯片对欧出口[1] - 欧盟推迟对谷歌数字广告垄断案的处罚决定被视为对美方的妥协[2] 欧盟应对策略 - 欧盟高级官员公开批评美国关税政策并呼吁建立更广泛国际贸易联盟[2] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示暂时妥协不代表永久屈服[2] 印度贸易立场 - 印度政府对美方关税威胁表现出前所未有的强硬态度并选择无视特朗普的贸易指责[4] - 印度频繁提及多边结盟战略明确表示不会按美国意愿选边站队[4] - 特朗普威胁对印度商品加征50%关税的恐吓在莫迪政府面前失去威慑力[4] 巴西对抗措施 - 美国对巴西商品加征50%关税使两国关系跌至冰点巴西总统卢拉拒绝屈服[6] - 巴西计划在金砖国家特别峰会上将美国关税政策列为正式议题寻求国际支持对抗美国贸易霸凌[6] 金砖国家协调机制 - 美国激进关税政策促使金砖国家加速构建内部协调机制去美元化和自主贸易体系议题再次成为国际舆论焦点[6] - 该趋势若持续发展将严重削弱美国在全球经济体系中的主导地位[6] 中美贸易影响 - 中美贸易正常化进程缓慢美国大豆等农产品对华出口受阻问题仍未解决[7] - 特朗普政府失败的关税政策是导致中美贸易关系恶化的根源[7] 关税政策合法性 - 最高法院审理重点聚焦于总统行政权限而非关税政策的经济效益[9] - 若败诉所有基于非法关税达成的协议将失效美国需退还全部不当得利并可能面临更严重财政危机[9] 美国国际信誉 - 美国通过关税获得的短期利益将消失而受损的国际信誉和全球影响力需要漫长时间修复[9] - 特朗普在波兰总统会晤中罕见示弱反复强调美国输不起宣告其关税政策彻底失败[9]

黄金白银价格走势及驱动因素 - 金价突破3600美元 白银突破40美元大关 双双创历史新高[4] - 本轮飙涨始于8月下旬 区别于上半年受冲突/关税/央行购金驱动的上涨行情[4][9] - 30年期国债收益率全球性飙升：美国超5% 德国突破3.3%（2011年最高） 英国涨超5.6%（1998年新高） 印度和中国长债利率亦在8月大幅反弹[11][13][15][17] 债市异常与主权信用风险重估 - 全球央行2024年累计降息152次 2025年中前预计86次降息 但长端收益率逆势上涨[20][21] - 市场对央行独立性产生质疑（特朗普8月威胁罢免美联储官员）[24] - 主权债务可持续性担忧加剧：德国AAA级国债遭抛售 反映市场关注点转向中长期财政风险[24] - 长端收益率受经济预期/通胀预期/债务规模三重影响 当前走势反映"高债务+高通胀+低增长+央行信誉受损"担忧[28][32] 资产配置策略转向 - 资金从长债撤离后流向两大方向：巴菲特模式配置美国短期国债获取高票息 或增配黄金白银对冲主权信用风险[30] - 股市因全球高估值状态难以吸引大资金流入[31] - 美债基金建议缩短久期 中长期品种更多呈现区间震荡[33] - 贵金属短期回调属正常波动 中长期逻辑未改 可采取越跌越买策略[36]

美联储独立性挑战 - 特朗普总统于2025年8月25日签署行政令解除美联储理事丽莎·库克职务 官方理由为联邦住房金融局局长转交的刑事举报 指控其2021年申请两笔住房贷款时存在申报不实问题[6] - 库克迅速展开法律反击 其宪法专家团队声明总统此举明显越权 美联储官方表态支持司法维权 强调此事关乎制度根基[6] - 法律依据为《联邦储备法》第10章规定总统解雇理事必须基于法定事由 1935年最高法院判例确认"正当程序"原则[4] 历史背景与制度设计 - 美联储体系建立于1913年《联邦储备法》 核心特征为超然独立性 理事会成员享有14年超长任期 总统解雇需提供充分理由如渎职或违法证据[1] - 历史上历任总统均恪守不干预传统 尼克松曾私下施压美联储主席降低利率 里根时期白宫未干预沃尔克激进加息政策[3] - 当前美联储理事会7人中已有特朗普首任期提名的杰罗姆·鲍曼和米歇尔·鲍曼[3] 事件导火索与政治动机 - 直接导火索为库克在公开听证会尖锐批评新政府全面关税计划 指出贸易壁垒将导致供应链效率下降并加剧通胀压力[4] - 分析人士指出特朗普急切举动背后存在精密算计 面对2026年中期选举前经济疲软 迫切需要低利率刺激增长[8] - 特朗普已提名经济顾问补缺8月初辞职的阿德里亚娜·库格勒 若再安插亲信将能实质性左右货币政策走向[8] 市场与国际反应 - 市场反应立竿见影 美元指数下挫0.8% 黄金价格跳涨2.3%[8] - 国际社会高度关注 欧洲央行行长拉加德公开警告可能引发系统性风险[8] - 全球资本出现逃离美元迹象 转向黄金、日元等避险资产 更多国家可能加速去美元化进程[9] 潜在影响与未来情景 - 案件极可能诉至最高法院 触及三权分立核心议题 若特朗普胜诉美联储百年独立性将名存实亡[9] - 特朗普贸易保护政策与干预货币政策形成恶性循环 关税推高物价又企图通过政治化利率压制通胀[10] - 最终裁决将决定两种未来图景：若判定违宪则维持现有治理结构 若总统权力无限扩张可能动摇美元霸权根基[10]

央行储备资产结构变化 - 黄金在除美联储外央行储备占比自1996年以来首次超过美国国债[1] - 黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产 仅次于美元[4] - 全球央行连续14个季度净购入黄金 2024年购金量达1180吨创纪录[4] 央行购金行为趋势 - 95%受访央行预计未来12个月内将继续增持黄金 该比例较2024年调查上升17个百分点[7] - 过去三年央行年均购金量超1000吨 是此前十年年均水平的两倍[4] - 央行增持黄金主要为降低对美元资产依赖 对冲单一储备货币风险[3][8] 黄金价格表现 - 现货黄金9月5日涨1.22%至3589.29美元/盎司 盘中创3600.16美元历史新高[3] - 黄金期货今年以来上涨36% 远超标普500指数8%和比特币19%的涨幅[8] - 8月金价上涨逾3.5% 自1968年以来首次出现连续八个月月线收涨[10] 历史牛市周期对比 - 第一轮牛市(1971-1980年): 金价从38美元涨至850美元 涨幅超20倍[10] - 第二轮牛市(2001-2011年): 金价从255美元涨至1920美元 累积涨幅超6倍[10] - 当前被认定为第三轮大牛市 可能与1970年代类似局面持续数年甚至超十年[10][11] 美债市场表现 - iShares 20+年期国债ETF累计跌幅超40% 2020年代或成美债最糟糕十年[13] - 美国30年期国债收益率一度触及5% 英国30年期收益率创1998年以来新高[13] - 10年期美债收益率从2020年0.5%低位攀升至2023年超5% 触及2007年以来最高[15][16] 机构价格预测 - 高盛将2025年底黄金目标价上调至3700美元/盎司 2026年中期目标4000美元[19] - 美银预计2026年上半年金价触及4000美元/盎司[19] - 摩根大通预测2025年第四季度金价平均达3675美元/盎司 2026年第二季度有望触及4000美元[19] 驱动因素分析 - 俄乌冲突后俄罗斯央行近一半外汇储备遭冻结事件促使各国重新评估储备资产安全性[8] - 美国联邦赤字和债务规模攀升引发"财政主导"风险担忧[17] - 美国政府债务/GDP之比与黄金价格长期呈正相关关系[18]

全球央行黄金储备变化 - 黄金在除美联储外央行储备占比自1996年以来首次超过美国国债 反映各国央行战略性调整储备资产结构 从美元债券转向黄金等实物资产 [5][7] - 全球央行已连续14个季度净购入黄金 过去三年每年购金量均超过1000吨 2024年创下1180吨纪录 几乎是此前十年年均水平的两倍 [8] - 世界黄金协会调查显示95%受访央行认为未来12个月内将继续增持黄金 该比例创2019年以来最高纪录 较2024年调查结果上升17个百分点 [10] 黄金市场表现与历史对比 - 今年以来黄金期货价格上涨36% 远超同期标普500指数8%和比特币19%的涨幅 8月份金价上涨逾3.5% [12][15] - 黄金正处于第三轮大牛市 与1970年代和2008年金融危机后情况相似 1970年代金价飙升20倍以上 2001-2011年间累积涨幅超6倍 [15][16] - 现货黄金9月5日报3589.29美元/盎司 涨1.22% 盘中达到3600.16美元创历史新高 [7] 美国国债市场变化 - 2020年代恐将成为美国国债有记录以来最糟糕的十年 长期国债累计跌幅超过40% 30年期国债收益率一度触及5% [18][20] - 10年期美债收益率从2020年0.5%低位攀升至2023年一度超过5% 触及2007年以来最高水平 [20] - 美国政府债务/GDP之比与黄金价格长期呈正相关 美债收益率飙升与金价上涨并行 [21] 机构对黄金价格预测 - 高盛将2025年底黄金目标价上调至3700美元/盎司 设定2026年中期4000美元基准目标 认为金价可能飙升至4500甚至5000美元 [22] - 美银分析师预计到2026年上半年国际金价将触及4000美元/盎司 [22] - 摩根大通预测2025年第四季度金价平均将达到3675美元/盎司 2026年第二季度有望触及4000美元 [22] 特斯拉高管薪酬方案 - 特斯拉向首席执行官马斯克提出潜在价值超1万亿美元薪酬协议 要求将公司市值从目前约1万亿美元提升至至少8.5万亿美元 [24][26] - 方案要求调整后EBITDA目标从500亿美元起步 最高目标为4000亿美元 接近当前的24倍 [26] - 特斯拉股价9月5日上涨3.64% 市值报1.13万亿美元 [27] 半导体行业动态 - 博通获得未披露身份新客户价值100亿美元订单 媒体报道称该客户为OpenAI [28] - 博通第三财季营收达到159.6亿美元 同比增长22% 净利润41.4亿美元 第四财季预计收入174亿美元 [28] - 博通股价9月5日涨9.41% 市值达到1.58万亿美元 自4月触底以来上涨逾100% 成为全球第七大市值公司 [28][29] 苹果产品规划 - iPhone 17平均售价预计上涨50美元 Pro版本起售价可能达1099美元 [31] - 苹果计划于2026年推出首款可折叠iPhone 预计出货量800万-1000万台 2027年增长至2500万台 [33] - 苹果将于2028年发布可折叠iPad 采用超薄玻璃盖板解决方案 [33] 宏观经济数据 - 美国8月份失业率升至4.3% 创近4年来新高 非农就业人数仅增加2.2万 远低于市场预期的7.5万 [36] - CME美联储观察显示9月降息25个基点概率高达99.4% 逼近100% [36] - 美元指数非农日跌0.56% 报97.74 美债收益率全线下挫 10年期收益率本周跌近15个基点 [38][39]

全球央行黄金储备趋势 - 除美联储外全球央行黄金储备占比29年来首次超过美国国债 反映各国央行战略性调整储备资产结构 从美元债券转向黄金等实物资产 [6][7][9] - 全球央行已连续14个季度净购入黄金 过去三年年均购金量超1000吨 达此前十年年均水平两倍 2024年购金量达1180吨创纪录 [10][14] - 95%受访央行预计未来12个月将继续增持黄金 该比例创2019年调查以来最高纪录 较2024年上升17个百分点 [14] 黄金市场表现与历史对比 - 现货黄金9月5日涨1.22%报3589.29美元/盎司 盘中触及3600.16美元创历史新高 [9] - 今年以来黄金期货价格上涨36% 远超标普500指数8%和比特币19%的涨幅 8月单月上涨逾3.5% [16][18] - 当前黄金处于第三轮大牛市 与1970年代背景相似 当时金价飙升20倍以上 从每盎司38美元涨至850美元 [19][20] 美债市场动态 - 2020年代或成美国国债有记录以来最糟糕十年 长期国债累计跌幅超40% [22] - 10年期美债收益率从2020年0.5%低位攀升至2023年超5% 触及2007年以来最高水平 [24] - 30年期美债收益率一度触及5% 日本30年期国债收益率创历史新高 英国30年期国债收益率达1998年以来最高点 [22] 机构观点与预测 - 高盛将2025年底黄金目标价上调至3700美元/盎司 2026年中期目标4000美元 若美联储独立性受侵蚀可能飙升至4500-5000美元 [26] - 美银预计2026年上半年金价触及4000美元/盎司 摩根大通预测2025年第四季度平均金价达3675美元 2026年第二季度有望触及4000美元 [26] - 德意志银行分析显示美债正经历罕见熊市 反映市场对通胀和债务风险双重担忧 [22][25] 特斯拉公司动态 - 特斯拉向马斯克提供价值超1万亿美元薪酬方案 要求将公司市值从当前1万亿美元提升至至少8.5万亿美元 [27][30] - 方案设定调整后EBITDA目标从500亿美元起步 最高目标4000亿美元 接近当前24倍 [31] - 产品目标包括累计交付2000万辆特斯拉汽车 FSD订阅用户超1000万人 交付100万台机器人 100万辆Robotaxi同时商业运行 [31] 半导体行业动态 - 博通获100亿美元新客户订单 媒体报道客户为OpenAI 第三财季营收159.6亿美元同比增长22% 净利润41.4亿美元 [33][34] - 博通股价涨9.41%创历史新高 市值达1.58万亿美元 自4月触底以来上涨逾100% 成全球第七大市值公司 [34][35] - 英伟达股价本周累计跌超4% 市值蒸发超1700亿美元 AMD跌超7% [34] 科技产品发布 - 苹果iPhone 17平均售价预计上涨50美元 Pro版本起售价可能达1099美元 存储空间超前一代 [39] - 苹果计划2026年推出首款可折叠iPhone 2028年推可折叠iPad 采用超薄玻璃盖板解决方案 [40] - 2026年折叠iPhone出货量预计达800-1000万台 2027年有望增长至2500万台 [40] 宏观经济数据 - 美国8月失业率升至4.3%创近4年新高 非农就业人数仅增加2.2万 远低于预期的7.5万 [47] - 美联储9月降息概率达99.4% 美元指数跌0.56%报97.74 美债收益率全线下挫 [47][49] - 现货黄金本周涨超4% 美国10年期国债收益率本周跌近15个基点 2年期收益率跌近11个基点 [49]