工程机械进出口贸易数据 - 2025年5月工程机械进出口贸易额52.38亿美元，同比增长8.1%，其中进口额2.14亿美元(同比下降0.74%)，出口额50.24亿美元(同比增长8.51%) [1] - 2025年1-5月累计进出口贸易额241.85亿美元，同比增长8.49%，其中进口额10.9亿美元(同比下降0.86%)，出口额230.95亿美元(同比增长8.98%) [3] - 按人民币计价，5月出口额361.68亿元(同比增长10.1%)，1-5月累计出口额1659.1亿元(同比增长10.2%) [4] 月度进出口数据变化 - 2025年4月进出口贸易额53.77亿美元(同比增长12%)，其中出口额51.52亿美元(同比增长12.7%) [2] - 2025年3月进出口贸易额51.67亿美元(同比增长7.53%)，其中出口额49.12亿美元(同比增长8.33%) [2] - 2025年2月进出口贸易额35.03亿美元(同比下降1.11%)，其中出口额32.81亿美元(同比下降2.38%) [2] - 2025年1月进出口贸易额49.23亿美元(同比增长14.1%)，其中出口额47.27亿美元(同比增长15%) [2] 人民币计价出口表现 - 4月出口额369.66亿元(同比增长13.6%)，1-4月累计出口额1297.38亿元(同比增长10.3%) [5] - 3月出口额352.31亿元(同比增长9.51%)，一季度累计出口额927.87亿元(同比增长8.99%) [6] - 1月出口额340.01亿元(同比增长16.8%)，2月出口额235.58亿元(同比下降1.27%)，1-2月累计出口额575.59亿元(同比增长8.68%) [6] 行业动态与趋势 - 工程机械行业复苏迹象显现，业绩有所改观 [7] - 行业已进入"国四"排放标准时代 [7] - 挖掘机行业出口大幅增长但内销持续下滑 [7] - 2月开工率改善显示行业预期回暖 [7][9] - 1月信贷开门红强化国内需求回暖预期 [9] 专家观点 - 工程机械行业发展形势与当前重点工作受到关注 [10] - 有建议支持工程机械和商用车新能源化发展 [10]

英国6月商业活动表现 - 英国6月制造业PMI初值47 7 预期46 6 前值46 4 制造业活动连续第九个月下降 但收缩幅度为今年1月以来最小 [1] - 英国6月服务业PMI初值51 3 预期51 3 前值50 9 服务业增速达三个月最快 占经济主导地位 [1] - 英国6月综合PMI初值50 7 预期50 5 前值50 3 显示经济约增长0 1% 与英国央行估计相符 [1] 行业动态与挑战 - 综合PMI中就业 新出口业务和未来产出指数恶化 受全球经济和政治不确定性加剧影响 [2] - 新订单指数自去年11月以来首次超过50增长阈值 但雇主裁员速度加快 反映应对4月雇主社保缴费增加的政策 [2] - 销售价格自2021年1月以来增长最慢 可能缓解英国央行对通胀的担忧 [2] 全球经济对比 - 欧元区综合PMI显示商业活动温和稳定增长 德国制造业新订单增速创三年新高 [2] - 法国商业活动因全球贸易竞争加剧意外减弱 日本 澳大利亚和印度调查数据表明全球经济活动加速 [2] 经济政策与市场预期 - 商业信心低迷 企业应对更高人力成本 低需求和信心疲软 就业人数持续减少 [2] - 近乎停滞的增长 就业下降和较低的通胀可能促使英国央行8月再次降息 [2]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025年5月规模以上工业增加值环比和同比均增长，41个大类行业中有35个行业增加值同比增长，623种产品中有326种产品产量同比增长，反映经济增长韧性和希望，宏观经济或继续复苏 [12] - 上周证券行业指数跌幅超1.7%，远超沪深300指数跌幅，板块内个股上涨2家、下跌47家，体现个股分化，证券板块或受外在因素影响，部分个股有脉冲式波动，整体走势呈震荡格局 [4][29] 各目录总结 每周一谈 - 2025年5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%，1 - 5月同比增长6.3% [1][7] - 分三大门类，5月采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.2%，电力等生产和供应业增长2.2% [7] - 分经济类型，5月国有控股企业增加值同比增长3.8%，股份制企业增长6.3%等 [7] - 分行业，5月41个大类行业中有35个行业增加值同比增长，如农副食品加工业增长7.6%等 [8] - 分产品，5月规模以上工业623种产品中有326种产量同比增长，如钢材产量12743万吨，同比增长3.4%等 [9] - 5月规模以上工业企业产品销售率为95.9%，同比下降0.8个百分点，出口交货值12682亿元，同比名义增长0.6% [9] 市场回顾 - 上周（6.16 - 6.20）沪深300指数涨跌幅为 - 0.45%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 - 1.73%，板块内个股2家上涨，47家下跌 [2][13] - 证券板块个股周度股价涨跌幅前五名为东吴证券、国泰海通、国信证券、招商证券、首创证券 [3][14] - 证券板块个股周度股价涨跌幅后五名为湘财股份、锦龙股份、天风证券、东北证券、光大证券 [3][15] - 2025年初至上周末，展示了沪深300等指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况 [21] - 本年度证券行业板块个股股价涨跌幅前五名为东吴证券、湘财股份、中国银河、信达证券、国信证券 [25] - 本年度证券行业板块个股股价涨跌幅后五名为国联民生、哈投股份、锦龙股份、第一创业、东方财富 [26] 本周投资策略 - 上周证券行业指数跌幅大，个股分化，证券板块受外在因素影响，部分个股有脉冲式波动，整体呈震荡格局 [4][29]

欧元区经济表现 - 欧元区综合PMI从5月的52 2降至6月的50 8 触及五个月低点 仅略高于扩张与收缩分界线50 0 [1] - 服务业PMI降至51 3 创今年以来新低 制造业PMI为46 5 延续多个月收缩态势 [3] - 服务业新订单增长放缓 企业信心降至今年以来最低点 [5] - 制造业新订单继续下滑 企业对未来12个月生产前景信心降至今年以来最低水平 [8] 主要国家经济数据 - 德国6月综合PMI降至49 8 跌破扩张与收缩分界线 较5月的52 4大幅下滑 [9] - 法国6月综合PMI降至45 7 为近四个月新低 服务业和制造业均深陷衰退区间 [10] - 德国服务业增长显著放缓 制造业活动进一步陷入衰退 [9] - 法国服务业PMI降至47 0 制造业PMI降至44 5 [10] 经济前景与政策影响 - 欧元区经济面临更大挑战 可能给欧洲央行货币政策路径带来不确定性 [4] - 欧洲央行进行一年内第八次降息 但官员倾向7月暂停降息 部分认为降息周期或已结束 [4] - 制造业持续低迷和服务业活动放缓 可能使欧元区经济在今年后期面临更大压力 [12] - 欧元区5月通胀率已降至欧洲央行2%目标以下 央行降息空间有限 [12]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大 [4] - 推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 本周国内现货金价跌 1.81%，国际地缘形势持续升级，美国介入伊以冲突，对金价带来推动，长期看好黄金 [4] 工业金属 - 本周 SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动 -1.6%、1.1%、 -0.2%、 -1.3%、 -1.9%、 -2.9%，中美经贸磋商或带来贸易摩擦缓和预期，推动后续工业金属价格 [4] 小金属 - 稀土方面，本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数下跌；钨方面，黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）价格下跌，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势 [4] 能源金属 - 锂系列产品价格多数下行，钴产品价格持平，镍系产品价格多数下行，关注后续能源金属需求增长情况 [4] 行情数据 - 上证综指下跌 0.51%、有色金属板块下跌 3.57%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别下跌 7.11%、5.27%、4.08%、3.18%、0.73% [35] 本周重要事件回顾 - 美国总统特朗普宣布美国介入伊以冲突，对伊朗三个核设施发动袭击 [41]

德国6月商业活动恢复增长 - 受制造业复苏推动 德国6月商业活动恢复增长 新订单增幅创逾三年来最高 [1] - 在6月经济恢复增长之前 5月份的商业活动出现了今年以来的首次收缩 [1] - 6月份服务业继续收缩 但收缩速度要慢得多 [1] 德国经济预测 - 四家德国经济研究所上调了对2025年的预测 在连续两年收缩后 现在预计德国经济将出现增长 [1] - 汉堡商业银行首席经济学家鲁比亚表示 德国制造业可能终于迎来转机 [1]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 中央明确公职人员违规吃喝认定标准，有望引导消费规范化发展，带动白酒板块估值修复；消费市场有韧性，温和渐进式复苏或成主基调，消费代际需求分化催生新需求、新产品及新渠道，建议关注零食和饮料行业投资机会 [4][6] 各目录总结 涨跌幅数据 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅 -0.02%；涨幅 TOP3 为皇台酒业（+11.41%）、金种子酒（+9.78%）、迎驾贡酒（+7.52%）；跌幅 TOP5 为会稽山（-8.62%）、*ST 椰岛（-9.02%）、*ST 岩石（-9.12%）、均瑶健康（-11.55%）、安德利（-18.67%） [7][8] 白酒行业 - 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅 +1.08%；涨跌幅前三为皇台酒业（+11.41%）、金种子酒（+9.78%）、迎驾贡酒（+7.52%）；后三为口子窖（-0.40%）、天佑德酒（-0.87%）、*ST 岩石（-9.12%）；关注需求坚挺高端白酒（推荐贵州茅台）、全国化推进次高端白酒（推荐山西汾酒）、主力产品位于扩容价格带地产酒（推荐今世缘、古井贡酒）投资机会 [6] 食品行业 - 本周食品指数（中信）累计涨跌幅 -3.43%；涨跌幅前三为 ST 加加（+6.93%）、惠发食品（+4.43%）、紫燕食品（+1.49%）；后三为*ST 春天（-7.93%）、仙乐健康（-8.51%）、西麦食品（-8.52%）；关注需求分化带来大众品投资机会，推荐三只松鼠、东鹏饮料，建议关注盐津铺子 [6] 酒类数据跟踪 - 截至 2025 年 6 月 20 日，茅台 22 年整箱批价 2150 元/瓶，环比降 120 元，22 年散装批价 2050 元/瓶，环比降 50 元；截至 2025 年 6 月 13 日，五粮液京东价 939 元/瓶，环比升 29 元，国窖 1573 京东价 922 元/瓶，环比升 22 元 [14] - 2025 年 5 月，白酒产量 29.10 万千升，同比降 13.40%；啤酒产量 358.40 万千升，同比增 1.30%；软饮料产量 1613.10 万千升，同比涨 2.40%；葡萄酒产量 0.60 万千升，同比降 25.0% [16] 原材料数据跟踪 - 原奶价格：6 月 13 日，我国生鲜乳主产区平均价 3.04 元/公斤，同比降 7.90%，环比降 0.30%，原奶价格下行，乳制品企业原料成本压力缓解 [22] - 主要农产品价格：2025 年 5 月进口大麦平均价 256 美元/吨，同比跌 4.3%，环比涨 0.7%；6 月棕榈油平均价 8680 元/吨，同比涨 11.0%，环比涨 0.3%；大豆 6 月平均价 3938 元/吨，同比跌 10.5%，环比涨 0.3%；玉米 6 月平均价 2400 元/吨，同比跌 2.4%，环比涨 1.3%，农产品价格下行，食品饮料企业成本缓解 [22] - 包材数据：截至 2025 年 6 月 10 日，浮法玻璃市场价 1239 元/吨，同比降 26.4%；铝锭价格 20203 元/吨，同比降 4.4%；截至 2025 年 6 月 20 日，PET 价格 6273 元/吨，同比跌 12.5% [23] 重点公司盈利预测 - 报告给出贵州茅台、山西汾酒等 19 家公司 2024A - 2027E 的 EPS、PE 数据及投资评级，均为推荐 [26]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 白酒、餐饮链市场情绪有所回暖，关注啤酒、饮料旺季表现 [1][9][11] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 白酒 - 1 - 5月我国烟酒类零售总额2787亿元，同比增长6.7%，5月零售额482亿元，同比增长11.2%；1 - 5月规模以上企业白酒产量累计159.7万千升，累计下降7.6%，5月产量29.1万千升，同比下降13.4%；京东618战报显示头部名酒电商渠道高速增长 [11] - 本周高端白酒批价延续压力，茅五泸均延续下跌趋势，酒企在供给端积极调控，茅台部分省区联谊会采取“控货挺价”措施 [12] - 本周白酒指数上涨1.1%，市场情绪边际回暖，后续政策执行注重方式方法，大众正常消费需求有望松绑，当前板块估值处于历史较低分位数，白酒仍是优质顺周期资产 [13] - 个股推荐把握三条投资主线，关注抗风险能力强的龙头、数字化工程显正反馈的企业、基地市场有份额提升逻辑的企业，也可关注渠道风险加速释放的企业 [2][13] 大众品 - 啤酒板块情绪回暖，啤酒消费以大众消费为主，本次杜绝违规吃喝风潮对其影响有限，行业进入旺季，今年旺季有望在良好天气条件下实现销量企稳或增长，建议紧盯alpha型啤酒个股，关注超跌反弹机会，偏好低波高股息的资金可持有重庆啤酒 [14] - 零食板块本周整体回调系资金面波动，行业维持产业链各环节提效趋势，未来企业将加速分化，年内建议优选竞争优势突出或有新品类、新渠道突破的个股 [15] - 基础调味品龙头表现韧性，复合调味品与餐饮关联度高更具弹性，未来中长期核心矛盾在于应对消费场景需求和渠道结构变迁问题，建议关注复调行业估值修复，推荐复调及基础调味品板块龙头 [16] - 速冻食品淡季需求平稳，头部企业积极研发针对B端定制化和C端小容量化的新品 [17] - 乳制品潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，建议布局2025年龙头乳企向上弹性 [18] - 饮料行业景气度或延续，5月消费旺季龙头提前布局有望抢占份额，年初至今成本端红利明显，推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头 [18] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025年6月16日至20日）食品饮料板块下跌0.02%，跑赢上证指数0.49pct [1][19] 白酒 - 本周飞天茅台批价延续下跌，普五略有下降，国窖持平 [30] 大众品 - 肉鸭、毛鸭、鸭苗价格下降，棕榈油、猪肉、PET价格上升，其余原材料价格不变 [42] 本周重要事件 - 多家公司发生股东质押、回购注销限制性股票、高管变动、可转债调整转股价格、收到应诉通知书、提供担保等事件 [66][68][69] 下周大事提醒 - 下周多家公司将召开股东大会、进行分红、举办业绩发布会 [70]

国内文旅市场复苏 - 2025年一季度国内出游人次达17.94亿人，同比增长26.4% [1] - 国内居民出游总花费1.80万亿元，同比增长18.6% [7] - 城镇居民和农村居民出游均有较大幅度增长，农村居民出游率为10.7% [8] 途牛Q1季度业绩 - 途牛Q1净收入同比增长8.9%，核心业务打包旅游产品收入同比增长19.3% [1] - 途牛Q1净亏损540万元，相比2024年同期盈利2190万元转盈为亏 [4] - 销售与营销支出达4320万元，同比增长17.3%，占营收比例36.8% [4] 途牛市场策略调整 - 途牛在Q1季度加大业务投入力度，抢占市场 [1] - 构建"线上直播+线下门店"渠道布局，直播支付金额及核销金额同比增长均超20% [5] - 截至3月底，途牛在国内主要一二线重点城市开设近300家线下门店 [5] 旅游供给侧变化 - 国内旅游产品供给多样化，县域旅游热度飙升 [7] - 县城酒店预订量同比增长30%，四线城市高星酒店预订量增长超80% [8] - 途牛更新县域旅游打法，丰富"纯玩团""私家团"等产品形态 [8] 途牛未来展望 - 途牛预计Q2季度净营收为1.310亿至1.368亿元，同比增长12%至17% [9] - 核心打包旅游业务收入增速高于营销费用增速，投入产出比提高 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或持续，盘面震荡，短周期宜波段策略；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险，IC、IM需谨慎对待 [3] - 国债期货方面，现券供强需弱格局有望改变，期货端长端多头力量强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 6月20日，A股四大股指回调，上证指数跌0.07%报3359.9点，深成指跌0.47%报10005.03点，创业板指跌0.83%报2009.89点，科创50指数跌0.53%报957.87点；市场成交10917亿元，较前日减少1892亿元；行业板块中，交通运输、食品饮料、银行涨幅居前，传媒、计算机、石油石化跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1540/231/3644；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -99、-125、-12、235亿元，分别变动 +97、+74、-56、-114亿元 [2] - 6月20日，国债期货收益率全线下行，二债隐含利率1.281，较前日下跌1.32bps，五债隐含利率1.436，较前日下跌0.61bps，十债隐含利率1.555，较前日下跌0.52bps，三十债隐含利率1.896，较前日下跌1.28bps [3] 股指期货 - 基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为64.79、51.11、42.24与36.92点，基差年化收益率分别为 -12.86%、-10.79%、-13.07%与 -16.44%，三年期历史分位数分别为20%、13%、1%及1%；交割日，中盘股指基差收敛明显 [3] - 交易策略上，近期小盘股指贴水深或持续，盘面震荡，短周期波段策略为宜；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] 国债期货 - 现券方面，目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 -0.15bps，对应净基差 -0.102，IRR1.91%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 -0.75bps，对应净基差 -0.085，IRR1.84%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，收益率变动 -0.5bps，对应净基差 -0.091，IRR1.86%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -1.3bps，对应净基差 -0.121，IRR1.85% [4] - 资金面，央行货币投放1612亿元，货币回笼2025亿元，净回笼413亿元 [4] - 交易策略为现券供强需弱格局有望改变，期货端长端多头力量强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动、地产景气度有所收缩 [13]