交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜周报（5.12~5.16） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铜周评: 上周沪铜震荡偏强运行，沪铜主力合约上涨0.89%，收报于78140元/吨。宏观面看，地缘政治扰动铜价, 川普上台后，中美关税回归前期，对全球带来积极情绪，商品普遍好转。国内方面，消费进入旺季， 等待消费指引，目前来看下游消费意愿一般。产业端，国内现货交易一般，整体还是刚需交易为主。 库存方面，铜库存LME库存179375吨，上周出现小幅减少，上期所铜库存较上周增27437吨至108142吨。 期货主力 数据来源：博易大师 基本面 1、PMI 2、供需平衡表 3、库存 PMI PMI下行 数据来源：Wind 供需平衡 2023供需紧平衡，2 ...

Z0019556 | 期货和现货价格 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 5月16日 | 5月15日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 原木2507 | 783.0 | 788.0 | -5.0 | -0.63% | | | 原木2509 | 794.5 | 798.0 | -3.5 | -0.44% | | | 原木2511 | 797.5 | 801.5 | -4.0 | -0.50% | | | 7-9价差 | -11.5 | -10.0 | -1.5 | | | | 9-11价差 | -3.0 | -3.5 | 0.5 | | | | 7-11价差 | -14.5 | -13.5 | -1.0 | | | | 07合约基差 | -23.0 | -28.0 | 5.0 | | | | 09合约基差 | -34.5 | -38.0 | 3.5 | | | | 11合约基差 | -37.5 | -41.5 | 4.0 | | 元/立方米 | | 日照港3.9A小辐射松 | 730.0 | 730.0 | 0 | 0.00% ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | | 南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨恢复，按照 CPC 月度展 望来看，6 月降雨天气展望顺利。国内方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着 | | | | 开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在 | | 豆粕 | 短期偏空震荡 | 补库需求。5 月豆粕累库速度预计较为缓和。5-7 月月均进口预估 1000 万吨以上， | | | | 供应有逐步增加趋势。中美贸易缓和利空豆粕，但由于 23%的关税依然存在，美豆 | | | | 暂无性价比，对豆粕价格实际利空影响有限。5 月美农报告偏利多。豆粕近日窄幅 | | | | 整理，但短期空头格局依然占据主导，市场在等待新指引。主力【2865，2930】 | | | | 截止本周最新库存数据显示，油厂菜籽库存环比调减，菜粕库存环比调增，但 5 月 | | | | 至 7 月菜籽进口同比大幅下降，加上加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供 | | 菜粕 | 短期下跌 | 应展望压力减轻。近日菜粕小幅反弹，但短期空头格 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2506震荡运行，不锈钢2506震荡运行 [2][4] 各部分总结 沪镍每日观点 - 基本面上周镍价偏强运行，现货成交差，下游刚需采购为主；矿价坚挺或有松动，本周小幅回落，印尼短缺但菲律宾集中供货来袭，矿价或承压；镍铁价格有止跌迹象，全成本线或见底；不锈钢仓单减少、库存回落但供应压力仍强，对镍价有一定利空影响；新能源汽车产销数据好，电池向（6镍）倾向，有利于镍需求提升；中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差现货126125，基差2065，偏多 [2] - 库存LME库存195222，减少3924，上交所仓单23501，增加157，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格开始回落，镍铁价格有止跌迹象，不锈钢交易所仓单持续流入现货，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格13887.5，基差922.5，偏多 [4] - 库存期货仓单157878，减少837，偏空 [4] - 盘面收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [4] 多空因素 - 利多新能源汽车数据继续表现良好，4月产销同比上升 [6] - 利空国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；不锈钢仓单陆续流入现货，供应压力增加 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货5月16日，沪镍主力124060，较5月15日涨460；伦镍电15605，较5月15日跌200；不锈钢主力12965，较5月15日跌30 [11] - 现货5月16日，SMM1电解镍126125，较5月15日跌200；1金川镍127125，较5月15日跌200；1进口镍125175，较5月15日跌200；镍豆124575，较5月15日跌200；多地冷卷304*2B价格持平 [11] 镍仓单、库存 - 截止5月16日，上期所镍库存27742吨，其中期货库存23501吨，分别减少66吨和增加75吨 [13] - 5月16日，伦镍库存195222，较5月15日减3924；沪镍仓单23501，较5月15日增157；总库存218723，较5月15日减3767 [14] 不锈钢仓单、库存 - 5月16日，无锡库存63.13吨，佛山库存37.07万吨，全国库存110.83万吨，环比下降0.47万吨，其中300系库存71.75万吨，环比下降0.72万吨 [18] - 5月16日，不锈钢仓单157878，较5月15日减837 [19] 镍矿、镍铁价格 - 5月16日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）58.5美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）31美元/湿吨，与5月15日持平 [22] - 5月16日，高镍（8 - 12）941.5元/镍点，低镍（2以下）3500元/吨，与5月15日持平 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本13256，废钢生产成本13825，低镍+纯镍成本17005 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算127134元/吨 [27]

立期现日报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】12925 2025年5月16日 我就必 Z0019144 | PVC、烧碱现货&期货 | | | --- | --- | | 品种 | 5月15日 | | 山东32%液碱折百价 | 2593.8 | | 山东50%液碱折百价 | 2760.0 | | 华东电石法PVC市场价 | 4880.0 | | 华东乙烯法PVC市场价 | 5100.0 | | SH2505 | 2535.0 | | SH2509 | 2567.0 | | SH基差 | 58.8 | | CHOCAL SEDO | 000 | | SH星差 | 58.8 | 224.8 | -166.0 | -73.9% | | --- | --- | --- | --- | --- | | SH2505-2509 | -32.0 | -161.0 | 129.0 | 80.1% | | V2505 | 4899.0 | 4860.0 | 39.0 | 0.8% | | V2509 | 5041.0 | 4986.0 | 55.0 | 1.1% | | V基差 | -19.0 | -80.0 | 61. ...

苯乙烯日报 | 2025-05-16 港口基差回落 苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯港口库存12.30万吨（+0.30万吨）；纯苯CFR中国加工费186美元/吨（+12美元/吨），纯苯FOB韩国 加工费174美元/吨（+17美元/吨），纯苯美韩价差31.7美元/吨（-22.0美元/吨），仍处于关闭状态。华东纯苯现货-M2 价差-15元/吨（+20元/吨）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差251元/吨（+7元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润331元/吨（-27元/吨），预期逐步压缩。 苯乙烯华东港口库存56700吨（-11800吨），苯乙烯华东商业库存44900吨（-8600吨），处于库存回建阶段。苯乙烯 开工率71.3%（-0.9%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润240元/吨（+0元/吨），PS生产利润-210元/吨（-100元/吨），ABS生产利润363元/吨（+747 元/吨）。EPS开工率62.34%（+14.96%），PS开工率57.10%（+0.80%），ABS开工率67.39%（-1.61%），下游开工季 节性低位。 市场分析 苯乙烯方面，恒力苯乙烯装置故障，后续仍有浙石化检修，本周苯乙 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 5 月 16 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 螺纹钢供需格局尚可，叠加市场情绪回暖，钢材期价低位回升，但鉴于需求面临季节性走弱， 高供应下需求转弱则螺纹基本面矛盾将累积，钢价继续承压，相对利好则是库存低位以及情绪偏 暖，短期走势延续震荡企稳，关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 关注 MA5 一线支撑 | 供需格局尚可，钢价震荡企稳 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 专业研究·创造价值 1 / ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受宏观和基本面共振影响，有望短线提振，上看至78000 - 80000元/吨区间，但需关注高价位下游接受度及库存表现 [1] - 铝价短强长弱格局延续，需关注库消情况以及后续关税谈判动态 [2] - 镍价整体偏震荡运行，虽宏观情绪好转、镍矿表现偏强，但镍铁成交价格走弱，国内一级镍累库会带来压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜冲高回落，美元走势制约铜价上行；中国4月社融等数据公布，LME铜库存降4075吨，comex库存增1749吨；国内需求订单平稳但旺季转淡季或放缓；中美贸易谈判进展推动风险偏好回升，有望短线提振铜价 [1] - 铝：氧化铝和沪铝震荡偏强，现货价格有变动，铝锭到货少、下游补库致去库；中美关税态势缓解，但光伏退坡等因素使铝价短强长弱 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，LME和国内SHFE库存减少；镍矿价格偏强，不锈钢300系减产但需求端累库，新能源原料供应恢复、需求环比下降；短期镍矿偏强但不宜过度看空，整体偏震荡 [2] 日度数据监测 - 铜：2025年5月14日较13日，平水铜等价格上涨，LME库存降4075吨，COMEX库存增1500吨，社会库存降1.3万吨 [3] - 铅：价格多持平，LME库存降2900吨，上期所库存增2718吨 [3] - 铝：无锡和南海报价上涨，现货升水，LME库存不变，上期所总库存降6192吨，氧化铝社会库存降0.8万吨 [4] - 镍：金川镍等价格上涨，LME库存降84吨，上期所镍库存降867吨，社会镍库存降13吨 [4] - 锌：主力结算价等上涨，上期所库存增793吨，LME库存降900吨，社会库存增0.07万吨 [5] - 锡：主力结算价等上涨，上期所库存降190吨，LME库存降15吨 [5] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [7][8][11] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表 [12][15][18] - LME库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表 [20][22][23] - SHFE库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表 [25][27][29] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表 [31][33][35] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表 [38][40][42] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：现任光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [45] - 王珩：现任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告 [45] - 朱希：现任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期现行情受出口消息影响略有走弱，出口政策不明朗，下游接货谨慎，关注出口会议及细则落地后的行情走势 [9] - 苯乙烯短期或延续偏强，但追高需谨慎，3S高产高库存及原料端供需问题抑制反弹高度 [20] - 烧碱短期供需边际偏强支撑现货价格，中期高利润高产下估值有压力，关注现货表现及碱厂库容 [27] - PVC短期基本面供需矛盾有限，阶段性反弹为主，中期高空思路对待 [27] - LLDPE和PP现货成交放量，供应压力减小，关注塑料制品补库出口情况 [29] - 原油短期偏高位整理，单边建议观望，期权可做多波动率 [33] - 甲醇内地估值有下行压力，09合约承压，建议逢高做空MA09合约 [36][38] - 聚酯产业链各品种受宏观、供需等因素影响，走势和策略各有不同，如PX、PTA短期有回调压力但供需驱动仍偏强，乙二醇短期支撑偏强等 [45] 根据相关目录分别进行总结 尿素 - 期货收盘价：01合约1814元/吨，涨0.89%；05合约1900元/吨，跌1.55%；09合约1886元/吨，跌0.58%；甲醇主力合约2365元/吨，涨3.23% [1] - 期货合约价差：01合约 - 05合约价差涨34.85%；05合约 - 09合约价差跌57.58%；09合约 - 01合约价差跌27.27%；UR - MA主力合约价差跌11.76% [2] - 主力持仓：多头前20持仓跌8.17%，空头前20持仓跌1.44%，多空比跌6.83%，单边成交量涨25.64%，郑商所仓单数量涨4.30% [3] - 上游原料：无烟煤小块、动力煤坑口、固定床和水煤浆生产成本预估价格不变，动力煤港口跌0.79%，合成氨跌1.08% [4] - 现货币场价：山东、广东、广西小颗粒价格有跌，山西、河南、东北地区小颗粒及部分外盘价格不变，部分跨区价差有变化 [5] - 基差：山东基差跌12.33%，山西基差涨157.14%，河南基差涨33.33%，广东基差涨0.52% [6] - 下游产品：三聚氰胺、复合肥价格及复合肥尿素比均不变 [7] - 化肥市场：硫酸铵、硫磺价格有跌，氯化钾等价格不变 [8] - 供需面概览：国内尿素日度产量、煤制和小颗粒日产量、生产厂家开工率有降，周度产量、装置检修损失量、港口库存、东北地区流入量不变，厂内库存降23.31%，生产企业订单天数涨8.08% [9] 美国原油 - EIA周度数据：截至2025年5月9日当周，美国原油产量、炼厂开工率上升，商业原油库存增加345.4万桶，库欣原油库存减少106.9万桶等多项数据有变化 [11] 苯乙烯 - 上游：Brent原油跌0.8%，CFR日本石脑油涨2.4%，CFR东北亚乙烯不变，CFR韩国和中国纯苯分别涨4.2%和3.5%等 [17] - 现货&期货：华东现货价涨4.2%，EB2506涨2.6%，EB2507涨2.2%，EB基差涨112.2%，EB月差涨28.0% [18] - 海外报价&进口利润：CFR中国、FOB韩国涨2.4%，FOB美湾不变，FOB鹿特丹跌0.6%，进口利润降94.0% [19] - 产业链开工率&利润：国内纯苯、苯乙烯开工率上升，PS、EPS、ABS开工率下降，苯乙烯一体化和非一体化利润下降，PS利润上升，EPS、ABS利润下降 [20] PVC、烧碱 - 现货&期货：山东液碱折百价不变，华东电石法PVC市场价不变，乙烯法涨1.0%，部分期货合约价格有涨跌，基差和月差有变化 [25] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口跌1.3%，PVC部分报价不变，部分有跌 [25] - 供给：烧碱行业、PVC总开工率上升，烧碱山东样本开工率下降，外采电石法PVC利润和西北一体化利润数据缺失 [25] - 需求：烧碱下游氧化铝行业开工率数据缺失，粘胶短纤、印染行业开工率上升；PVC下游管材、型材开工率上升，预售量降10.8% [26][27] - 库存：液碱部分库存数据缺失，PVC上游厂库库存涨3.7%，总社会库存涨1.5% [27] 聚烯烃 - PE、PP价格及价差：L2505、L2509、PP2505、PP2509收盘价上涨，部分合约价差和基差有变化，华东PP拉丝、华北LLDPE膜料现货价上涨 [29] - 上下游开工率及库存：PE装置开工率降0.91%，下游加权开工率降0.51%，企业库存降8.27%，社会库存涨0.98%；PP装置开工率升7.2%，粉料开工率基本不变，下游加权开工率降0.4%，企业库存降10.64%，贸易商库存升11.28% [29] 原油 - 价格及价差：Brent跌0.81%，WTI跌1.66%，SC跌0.59%，部分月差和跨区价差有变化 [33] - 成品油价格及价差：NYM RBOB跌1.52%，NYM ULSD跌1.65%，ICE Gasoil涨0.72%，部分月差有变化 [33] - 成品油裂解价差：美国汽油、新加坡汽油、美国柴油、新加坡柴油、新加坡航煤裂解价差下降，欧洲柴油、美国航煤裂解价差上升，欧洲汽油裂解价差不变 [33] 甲醇 - 价格及价差：MA2501、MA2505、MA2509收盘价上涨，部分合约价差和基差有变化，内蒙北线、河南浩阳、港口太仓现货价上涨，区域价差有变化 [36] - 库存：企业库存涨11.14%，港口库存降13.88%，周度到港量涨12.50% [36] - 上下游开工率：上游国内企业开工率上升，下游外采MTO装置开工率上升，部分下游开工率有降 [36] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY、FDY、DTY、聚酯切片、瓶片、短纤、纯涤纱等价格上涨，部分产品现金流和加工费有变化 [45] - 上游价格：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国MX等价格有涨跌 [45] - PX相关价格及价差：CFR中国PX、PX现货价格等上涨，部分基差和价差有变化 [45] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格、TA期货价格上涨，基差和加工费有变化 [45] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存降4.9%，到港预期数据未提及变化情况 [45] - 产业链开工率变化：亚洲PX、中国PX、MEG综合、煤制MEG、聚酯综合、直纺长丝、瓶片、短纤、纯涤纱等开工率有升有降 [45] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格、期货价格上涨，基差、月差、外盘价格等有变化，部分现金流和进口利润有变化 [45]

2025 年 5 月 15 日星期四 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 | 原油： | | 8 | | --- | --- | --- | | 燃料油： | | 8 | | 合成橡胶： | | 9 | | 天然橡胶： | | 9 | | PVC： | | 10 | | 尿素： | | 10 | | 对二甲苯 | PX： | 11 | | PTA： | | 11 | | 乙二醇： | | 12 | | 短纤： | | 12 | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 13 | | 玻璃： | | 14 | | 烧碱： | | 14 | | 纸浆： | | 15 | | 碳酸锂： | | 16 | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 17 | | 工业硅/多晶硅： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 19 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | 20 | | 白糖： | | 21 | | 苹果： | | 22 | | ...