券商1月策略观点与市场展望 - 各大券商总体看好2026年行情，并提示积极布局春季躁动 [1] - 板块布局方面，被提及较多的是科技、消费、周期复苏和资源板块 [1] 券商金股行业分布 - 11家券商合计发布了超100多只1月金股，涵盖25个申万行业 [1] - 电子行业获推荐个股数量最多，达到11只 [1] - 有色金属行业有8只个股获得推荐 [1] - 机械设备行业有7只个股获得推荐 [1] - 电力设备行业有5只个股获得推荐 [1] 获多家券商推荐的重点个股 - 紫金矿业和中际旭创最受青睐，均获得4家券商推荐 [1] - 紫金矿业、中际旭创、中国中免、中国太保等11只个股获得2家以上券商推荐 [1] 金股估值与年度表现统计 - 有26只金股2025年涨幅低于50%且滚动市盈率低于30倍 [1] - 山东路桥、渝农商行、齐鲁银行、中国太保、工商银行、中材国际市盈率较低，均低于10倍 [1] - 山东出版、长城汽车、中国广核、海尔智家、中国石化、石头科技2025年股价均收跌 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好春躁期间权益行情，正股预期走强和季节效应下转债估值有小幅提升空间，择券重视正股业绩弹性，临期转债考虑参与正股 [27] - 股市方面，12月风险偏好高，后市春季躁动有望拉开序幕，可关注资源品、AI算力等方向；转债方面，12月中证转债指数创新高，后续部分机构1月或加仓，转债估值有提升空间 [27] - 相对收益资金关注偏股型高胜率方向，绝对收益资金布局高赔率方向；若账户可配置股票，建议关注剩余期限1.5年以内有较大转股可能性转债的正股 [28] 根据相关目录分别进行总结 2025年12月转债市场回顾 - 股债行情：权益市场震荡上涨，中下旬沪指连涨近10个交易日，截至12月26日收于3963.68，全月涨1.27%；债市总体震荡，10年期国债利率12月26日收于1.838%，较月初上行0.10bp，30年期国债利率收于2.223%，较月初上行3.32bp [4][8] - 转债行情：总体跟随权益市场上涨，各平价区间转债溢价率均有所抬升，但转债ETF持续呈现流出压力；本月5只转债公告下修，较上月增加1只，10只转债公告强赎，较前月减少2只；12月26日中证转债指数收于493.2点，涨2.31% [5][8] - 转债估值：截至12月26日，转债算数平均平价115.18元，较上月+2.63%，价格中位数134.01元，较上月末+2.76%；[90,125)平价区间平均转股溢价率28.73%，较上月末+2.93%，平均纯债溢价率为27.97%；偏债型平均YTM为 -4.44%；日均成交额620.19亿，较上月小幅下降 [8] - 个券表现：个券收涨/跌数量247/133，涨幅居前的为嘉美、再22、茂莱、瑞可、盟升转债；英搏、新致、福蓉、福立、博瑞等转债跌幅靠前，多为临近强赎或已公告强赎品种 [8] 2026年1月转债配置策略 - 股市层面：12月股市资金倾向新领域、电池、聚酯产业链、有色金属等方向，AI算力、消费板块相对滞涨；后市人民币升值预期增强，春季躁动有望拉开序幕，1月若市场调整可逢低布局，关注资源品、AI算力等方向 [27] - 转债层面：12月中证转债指数创新高，转债ETF份额下降，市场溢价率提升，或因市场规模下降和资金由被动转入主动产品；部分1年内到期高溢价个券遭抛售，市场对临期个券转股能力谨慎；1月部分机构或加仓，转债估值有小幅提升空间 [27] - 择券建议：相对收益资金关注锂电材料、半导体设备与材料等偏股型高胜率方向；绝对收益资金布局两轮车、生猪养殖等行业龙头、高股息及转债化债等高赔率方向；若账户可配置股票，关注剩余期限1.5年以内有较大转股可能性转债的正股，曾下修过转股价的公司更佳 [28] 2026年1月“十强转债”组合 |转债名称|正股简称|行业|推荐原因| | ---- | ---- | ---- | ---- | |财通转债|财通证券|证券Ⅱ|券商板块在牛市阶段迎估值利润双击；浙江省属全链条综合券商，权益牛市驱动经纪、自营投资业务高增 [30][31][34]| |亿纬转债|亿纬锂能|电池|储能需求旺盛，三季度出货量同环比均大幅增长；储能系统IRR提升，国内招标高景气，动力电池配套新能源及商用车，出货量快速增长 [30][45]| |华辰转债|江苏华辰|电网设备|公司新产能投放恰遇储能需求快增；变压器产品力突出，与头部客户合作多年，产能建设积极推进，在手订单充裕 [30][58]| |珀莱转债|珀莱雅|化妆品|国货美妆龙头品牌力产品力突出，估值历史低位有望修复；主品牌品牌力强劲，子品牌展现潜力，重回增长通道，正股估值有望修复 [30][67][71]| |韦尔转债|豪威集团|半导体|智驾与新兴市场加速导入，推出强竞争力手机升规新品；消费电子需求复苏，产品市场导入顺利，受益于智驾平权趋势，汽车电子板块量利齐增，净利润逐季增长 [30][80][84]| |宏微转债|宏微科技|半导体|功率半导体受益于电源与储能需求增长，公司汽车产品放量；行业周期回升，存货加速消化，功率半导体产品下游需求多点开花，GaN新品打开新领域局面 [30][92][95]| |华设转债|华设集团|工程咨询服务Ⅱ|基建设计龙头主业企稳，智慧设计及低空经济提供增长；基建设计实力突出，主业企稳，具有低空经济全过程服务能力，已承接多个标杆项目 [30][106]| |博俊转债|博俊科技|汽车零部件|客户销量增长+单车ASP提升带动收入利润上行；客户质量优异，新势力及自主品牌整车厂占比提升，凭借技术实力优势单车价值量增长，产能布局合理，利用率维持高位 [30][115][116]| |爱玛转债|爱玛科技|摩托车及其他|新国标或推动两轮车龙头市占率提升；国内两轮车龙头，品牌渠道优势凸显，新国标或推动市占率提升，业绩稳定增长，配置价值凸显 [30][124][127]| |万凯转债|万凯新材|塑料|瓶片“反内卷”下加工费有望企稳，进军rPET蓝海；瓶片龙头携手停产加工费有望企稳，成本下降+出海助盈利企稳，前瞻布局高附加值rPET，拓展灵巧手结构件，有望与主业形成产业协同 [30][140]|

核心观点 - 报告认为，在中央经济工作会议定调积极、政策有望靠前发力的背景下，应关注内部确定性[4][9] 海外方面，市场对美国经济数据反应钝化，预计美联储在2026年上半年存在暂停降息的可能[4][10] 配置上，建议把握“春季躁动”窗口，布局科技、内需及反内卷主线，同时关注受益于“两新”政策优化的消费板块以及价格回升预期下的顺周期板块[4][10] 宏观政策与市场环境 - 中央经济工作会议强调“苦练内功”，政策基调预计延续积极，采用“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”组合[4][9] 财政将保持必要赤字规模，货币上降准降息仍有空间，政策目标包括推动价格水平回升[4][9] - 扩内需战略地位提升，具体措施包括推动投资止跌回稳、促进居民增收、优化“两重”（重大战略、重大工程）及“两新”（新消费模式、新消费场景）政策[4][9] - 政策进入靠前发力期，例如北京已放松住房限购，后续其他一线城市可能跟进，同时满2年二手房出售增值税税率下调至3%[4][9] “两新”政策支持方向向民生和智能化倾斜，有望对社零形成支撑[4][9] - 市场对美国CPI、非农及GDP数据反应平淡，已计价2026年1月美联储不降息[4][10] 为缓解流动性紧张，美联储已开启技术性扩表[4][10] 中性情形下，在美联储主席换届前，货币政策大概率锚定中性基准，暂停降息的概率更大[4][10] 配置主线与投资策略 - 2026年1月市场进入业绩真空期，在“春季躁动”季节性特征下，市场可能提前布局政策驱动强的中长期趋势方向，坚持科技、内需及反内卷主线[4][10] - 消费领域关注“两新”政策优化涉及的相关子板块，以及政策预期下上限更高的服务消费[4][10] - 价格水平回升是年内重要宏观主线，关注受益于AI赋能生产效率提升、以及长期资本开支收缩背景下需求弹性更高的顺周期板块[4][10] 2026年1月金股组合 - 报告推荐了10只金股，涵盖基础化工、石油石化、汽车、医药生物、食品饮料、电子及机械设备等行业[3][11] - **金发科技 (600143.SH)**：总市值526.97亿元，公司改性塑料一体化优势稳固，高端材料放量并深度绑定新兴产业链，正从改性塑料龙头向化工新材料平台转型[14] - **恒力石化 (600346.SH)**：总市值1,578.87亿元，作为民营大炼化龙头，拥有2000万吨/年炼化一体化、500万吨/年煤化工等四大产能集群，芳烃盈利改善，聚酯链条有望从底部回升[14] - **卫星化学 (002648.SZ)**：总市值595.58亿元，具备C2产业链一体化优势，随着原料成本回归和需求修复，连云港三期项目有望在2026年达产，推动业绩进入高质量成长通道[14] - **汇得科技 (603192.SH)**：总市值40.71亿元，采取差异化竞争策略，受益于下游新能源汽车出口强势及上游原材料价格下行带来的利差走阔，目前产能已满产[14] - **爱柯迪 (600933.SH)**：总市值204.69亿元，2025年Q2、Q3业绩连续超预期，机器人板块筑底，公司墨西哥工厂二期投产，有望切入特斯拉Gen3机器人供应链[14] - **特宝生物 (688278.SH)**：总市值341.29亿元，核心产品派格宾持续放量，新产品益佩新进入医保有望成为新增长点，研发管线持续推进[14] - **新乳业 (002946.SZ)**：总市值161.46亿元，以“鲜立方战略”为核心，聚焦低温产品，产品结构优化带动盈利能力持续提升[14] - **中科蓝讯 (688332.SH)**：总市值158.20亿元，产品覆盖TWS耳机全价位段，受益AI赋能行业增长，并全面布局端侧AI十大产品线[14] - **恒玄科技 (688608.SH)**：总市值389.68亿元，6nm制程技术不断迭代，定位国内高端SOC芯片，下游深耕AIoT市场，有望成为AR眼镜核心供应商[14] - **杰瑞股份 (002353.SZ)**：总市值747.11亿元，天然气业务获全球多笔大额订单，燃气轮机发电机组业务实现北美数据中心订单突破，多元化业务协同发展[15] 2026年1月ETF推荐 - 报告推荐了5只ETF，覆盖中小盘、人工智能、化工、消费及有色金属等主题[15] - **南方中证1000ETF (512100.OF)**：基金份额258.35亿份，单位净值3.08元，年初以来单位净值增长29.27%，跟踪中证1000指数[15] - **易方达中证人工智能主题ETF (159819.OF)**：基金份额141.85亿份，单位净值1.55元，年初以来单位净值增长70.29%，跟踪中证人工智能主题指数[15] - **化工ETF (159870.OF)**：基金份额205.81亿份，单位净值0.83元，年初以来单位净值增长43.01%，跟踪中证细分化工产业主题指数[15] - **汇添富中证主要消费ETF (159928.OF)**：基金份额264.21亿份，单位净值0.80元，年初以来单位净值下跌2.40%，跟踪中证主要消费指数[15] - **南方中证申万有色金属ETF (512400.OF)**：基金份额107.40亿份，单位净值1.91元，年初以来单位净值增长98.26%，跟踪中证申万有色金属指数[15]

近6个月理财公司权益类公募产品业绩榜单 - 榜单统计了截至2025年12月25日近6个月的理财公司权益类公募产品，排名基于理财通AI全自动化实时排名 [1] - 近6个月，理财公司权益类公募理财产品净值增长率均值为17.65%，37只样本产品中有14只净值增长率超过20% [5] - 本期上榜的10只产品近6个月净值增长率平均值为33.59% [6] - 本期共有6家理财公司上榜，其中华夏理财上榜3只产品，光大理财和信银理财各上榜2只，高盛工银理财、民生理财、招银理财各上榜1只 [5] 上榜产品具体表现 - **阳光红新能源主题A**（光大理财）以64.01%的净值增长率位居榜首，其最大回撤为12.61%，年化波动率为25.57% [3] - **天工日开理财产品4号(新型储能指数)**（华夏理财）以43.12%的净值增长率位列第二，其最大回撤为12.10%，年化波动率为20.10% [3] - **信银理财营富象股票优选周开1号理财产品**（信银理财）以38.52%的净值增长率位列第三，其最大回撤为11.07%，年化波动率为29.95% [3] - **天工日开理财产品5号(AI算力指数)**（华夏理财）以36.21%的净值增长率位列第四，其最大回撤为19.37%，年化波动率为30.04% [3] - **天工日开理财产品8号(贵金属指数)**（华夏理财）以32.59%的净值增长率位列第五，其最大回撤为13.88%，年化波动率为27.34% [3] - **阳光红优选500指数增强C**（光大理财）以28.04%的净值增长率位列第六，其最大回撤为6.80%，年化波动率为14.39% [4] - **招银理财招卓专精特新权益类理财计划**（招银理财）以25.47%的净值增长率位列第七，其最大回撤为9.23%，年化波动率为18.83% [4] - **民生理财金竹FOF一年持有期1号理财产品**（民生理财）以23.47%的净值增长率位列第八，其最大回撤为7.60%，年化波动率为11.56% [4] - **高盛工银理财·盛鑫君智私银尊享量化权益类理财产品1期**（高盛工银理财）以22.99%的净值增长率位列第九，其最大回撤为6.45%，年化波动率为11.04% [4] - **中信理财之睿赢精选权益周开净值型人民币理财产品**（信银理财）以21.49%的净值增长率位列第十，其最大回撤为6.02%，年化波动率为13.50% [4] 行业/主题产品表现特征 - 行业/主题产品在本期榜单中领涨，例如新能源、新型储能、AI算力、贵金属等主题产品涨幅居前 [6] - 具有强行业属性的产品（如新能源、新型储能、AI算力、贵金属主题）呈现出“高收益、高波动”特征，其最大回撤均超过12%，年化波动率均超过20% [6] - 在37只样本产品中，仅光大理财的“阳光红基础设施公募REITs优选1号”近6个月净值增长率为负，收益率垫底 [5] A股市场同期表现 - 近6个月（6月26日至12月25日）A股震荡走强，创业板指领涨，涨幅超过52%，深证成指和上证指数分别上涨30.19%和14.57% [5] - 2025年全年，上证指数收涨18.41%，创下10年新高，最后一个交易日（12月31日）沪指上涨0.09%，录得11连阳 [5] 机构对后续市场行情展望 - 多家机构看好岁末年初的跨年行情及春季躁动行情 [7] - 银河证券认为A股市场进入跨年布局的关键窗口，关注元旦前后的小躁动行情，并期待后续的春季躁动行情 [7] - 招商证券指出，多项信号显示一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿，原因包括2026年开年后各项工作有望提前发力，以及重要机构投资者持续增持宽基品种带来增量资金 [7] - 华宝证券指出，从历史经验看，岁末年初市场流动性通常相对宽裕且处于重要政策窗口期，A股市场容易出现“跨年行情”或“春季躁动” [7] - 太平洋证券认为，在海外风险消退的背景下，跨年行情即将展开，并预计将以普涨的方式拉开帷幕 [7] - 浙商证券认为，本轮“春季躁动”行情或已逐步展开，历史经验显示此类行情通常始于11月底或12月初，并运行至次年2月附近 [7] - 华西证券认为“春季躁动”行情积极因素正在累积，建议逢低布局 [8]

文章核心观点 - 文章核心观点在于解释近年来宏观经济数据（GDP增速）与微观个体体感存在差异的原因，并指出当前正处在一个关键的流动性拐点，跨国资金回流、账期修复及政策重心转向将共同推动国内现金流改善，进而可能提振内需并利好风险资产（如股市）[3][4][5][9][22][70][71] 宏观经济体感与数据背离的原因 - 宏观经济体感不佳与GDP增速保持较高水平并存，其真实性无需质疑，关键在于“账期”问题[3][4][5] - 以企业为例，即使实现利润，若销售回款（现金流）不佳，实际可用于消费和再投资的资金依然紧张，这解释了体感与GDP数据的差异[6][7][8][9][10] - 规上工业企业应收账款平均回收期从2015年的35天延长至目前的70天，账期翻倍是导致现金流紧张、体感不佳的直接证据[14][17] 现金流被卡住的三个主要环节 - **出口企业海外留存资金**：出口企业赚取的外汇中有约7万亿美元留存海外，未结汇回国[13] - **地方政府债务拖欠**：地方政府因债务负担重，拖欠了大量工程款项[13] - **房地产与建筑公司现金流紧张**：受“三条红线”等政策影响，地产和建筑行业现金流吃紧[13] 现金流改善的积极信号与传导路径 - **跨国资金加速结汇**：近期人民币汇率升值并突破7关口，表明跨国资金开始加速结汇回国，这将直接向国内市场注入流动性[24][25][26] - **流动性投放效果更优**：外贸企业结汇相当于央行直接向市场投放基础货币，其效果优于降准等工具，因资金能更直接用于支付账款和工资，从而提振内需[27][28][29][30][32][33] - **资金流向的传导路径**：结汇资金可能先进入银行短期理财（如短债、货币基金），随后在年末、春节前逐步进入居民账户，最终可能部分流入风险资产[34] 对金融市场的影响与展望 - **债市资金可能向股市转移**：资金结汇可能导致银行间流动性阶段性吃紧，叠加境外银行抛售，给债市带来压力，推动资金从债市流向股市[39][40][41][45] - **长债利率预期上升**：央行认为长债利率未真实反映经济，预计10年期国债利率突破2%是大概率事件，债市可能由牛转熊[43][44] - **股市流动性环境改善**：随着楼市吸金能力减弱，股市有望争夺到更多从债市及结汇回流中溢出的资金，可能孕育“春季躁动”[36][37] 政策逻辑与宏观转折点 - **提升物价与利率的关系**：提升物价并非依靠降准降息，反而可能需要提升市场利率以加速跨国资金回流[46][47][48] - **政策节奏与平衡**：央行会适时操作以稳定债市，并控制人民币升值节奏，防止资产价格和物价波动过于剧烈[49][50][51][52][53][54] - **宏观主要矛盾的转换**：在中美博弈的防守阶段，国家安全是主要矛盾，内需为次要矛盾；随着贸易战等取得阶段性成功，安全得到一定解决，提振内需已成为当前首要任务[56][57][58][59][60][64][65][66] - **内需拐点预期**：随着化债工作推进和房地产风险逐步化解，预计2026年将迎来内需向上的拐点，股市基本面也将随之修复[69][70][71]

2025年A股市场全年表现与收官日行情 - 2025年最后一个交易日A股三大指数涨跌不一 沪指微涨0.09%收于3968.84点 录得11连阳 深成指跌0.58%收于13525.02点 创业板指跌1.23%收于3203.17点 [1] - 当日两市成交额合计约20452亿元 沪市成交约8295亿元 深市成交约12157亿元 创业板成交约5491亿元 [1] - 当日航天航空 航空机场 教育 互联网服务 计算机设备 文化传媒板块涨幅居前 医药商业 船舶制造 电池 石油行业 半导体板块跌幅居前 [1] - 2025年全年沪指收涨18.41% 深证成指收涨29.87% 创业板指大涨49.57% 科创50指数涨35.92% 北证50指数涨38.8% [1] - 沪指于2025年10月28日突破4000点大关 创近十年新高 [1] - 2025年A股总市值跃升至近109万亿元 年内新增近23万亿元 刷新历史纪录 [1] - 全年个股表现亮眼 胜宏科技 新易盛 中际旭创等多只科技龙头全年涨幅超过3倍 [1] - 全年板块方面 CPO 存储芯片 商业航天 有色金属等方向领涨 [1] 机构对市场趋势与投资方向的研判 - 巨丰投顾认为市场整体趋势依然向上 但短期阶段性调整已展开 建议关注前期热门行业龙头回调后的低吸机会 [2] - 巨丰投顾中长期看好政策刺激下A股与经济同步向上的拐点 中线建议关注维持高景气度的半导体 消费电子 人工智能 机器人 商业航天等领域的增量机会 [2] - 银华基金认为在流动性支撑下 本轮“春季躁动”行情或提前启动 2026年风险偏好提振和流动性宽松将支持市场震荡上行 [2] - 银华基金指出2月春节前反弹是A股胜率最高的日历特征之一 3月两会可能审议“十五五”规划正式稿 政策催化可能更加丰富 [2] - 银华基金认为私募逢低集中申购 保险资金开门红 人民币汇率升值均利好股市流动性 [2] - 中海外钜融资产认为岁末年初投资者有望对明年提前布局 “早买早受益”的机构行为可能推动市场向上突破 [2] - 中海外钜融资产中期看好十五五开局之年 中美关系缓和 AI科技革命演绎等重要宏观因素继续推动市场上行 [2] 近期重要产业与消费政策动态 - 商务部等五部门发布通知 自2026年1月1日起对个人消费者购买6类1级能效或水效标准家电产品及4类数码和智能产品给予补贴 [3] - 补贴品类包括冰箱 洗衣机 电视 空调 热水器 电脑6类家电 以及单件销售价格不超过6000元的手机 平板 智能手表（手环） 智能眼镜4类数码和智能产品 [3] - 补贴标准为产品扣除各环节优惠后最终销售价格的15% 每人每类可补贴1件 家电产品每件补贴不超过1500元 数码和智能产品每件补贴不超过500元 [3] - 国新办将于2026年1月6日举行新闻发布会 由商务部 生态环境部 农业农村部 市场监管总局有关负责人介绍推进绿色消费有关情况 [4] 金融行业数字人民币相关动态 - 工商银行 农业银行 建设银行公告 自2026年1月1日起为数字人民币实名钱包余额按照活期存款挂牌利率计付利息 计结息规则与活期存款一致 [5]

股票ETF资金流向总览 - 截至12月30日，12月以来全部股票ETF资金净流入1189.94亿元，2025年以来全部股票ETF资金净流入高达4847.40亿元 [1][8] - 12月30日，全市场股票ETF（含跨境ETF）单日资金净流入65.81亿元 [2][9][10] 单日资金流入板块与产品 - 12月30日，资金流入前五的板块为：有色金属（净流入28.7亿元）、中证A500指数（净流入16.6亿元）、黄金（净流入8.2亿元）、中证1000指数（净流入7.3亿元）、中证500指数（净流入6.6亿元） [2][10] - 单日资金净流入居前的股票ETF包括：有色金属ETF基金（净流入27.03亿元，规模61.95亿元）、A500ETF龙头（净流入9.04亿元，规模216.79亿元）、沪深300ETF（净流入6.33亿元，规模1977.96亿元） [5][13] - 华夏基金旗下有色金属ETF基金单日净流入27亿元，截至12月30日份额达33.1亿份，规模达61.95亿元，均创成立以来新高，年内规模增长超59倍 [3][11] - 该有色金属ETF基金跟踪中证细分有色金属产业主题指数，成分权重为：铜30.93%，铝15.02%，黄金13.15%，稀土9.29%，锂7.48%，其金铜铝含量达59.1%，为全市场最高 [3][11] 单日资金流出板块与产品 - 12月30日，资金流出前五的板块为：科创板50指数（净流出12.4亿元）、上证50指数（净流出5.3亿元）、通信（净流出4.3亿元）、人工智能（净流出4.2亿元）、国防军工（净流出4.1亿元） [2][10] - 单日资金净流出居前的股票ETF包括：科创50ETF（净流出8.82亿元，规模760.18亿元）、上证50ETF（净流出6.68亿元，规模1780.75亿元）、港股通互联网ETF（净流出3.38亿元，规模799.21亿元） [6][14] 头部基金公司动态 - 易方达基金ETF最新规模为8444亿元，12月30日规模增加15.8亿元（其中资金净流入3.5亿元）；2025年以来，规模增加2437.5亿元（其中资金净流入720.1亿元） [2][10] - 12月30日，易方达旗下部分产品资金流向为：红利ETF净流入3.1亿元，A500ETF净流入1.9亿元，上证50ETF净流入1.0亿元，红利低波动ETF净流入0.9亿元，港股通互联网ETF净流入0.9亿元 [2][10] 机构后市观点与配置方向 - 国泰基金认为春季躁动得到市场认可，有利条件包括：增量资金进场（保险年末逢低配置、私募集中申购、A500ETF冲量）、全A指数估值不过分偏高、人民币汇率升值改善风险偏好和流动性预期 [6][14] - 配置机会上，一方面继续看好成长景气主线，包括AI、电新、工业金属；另一方面，年底春节或开启政策期待行情，包括非银金融、酒店、物流、航空 [6][14] - 汇添富基金基金经理马磊认为2026年科技板块可聚焦三大方向：全球AI创新（算力、应用、模型）、中国硬科技自主可控（芯片设计、半导体装备）、港股科技市场（互联网平台、AI、消费电子企业） [7][15]

红利低波ETF（512890）市场表现与持仓 - 2025年12月31日早盘，红利低波ETF（512890）十大重仓股涨跌互现，其中建设银行涨0.65%，四川路桥涨0.60%，中信银行涨0.26%，成都银行涨0.06%，南京银行涨0.00%，而南钢股份跌2.42%，中粮糖业跌1.34%，农业银行跌0.39%，大秦铁路跌0.39%，兴业银行跌0.05% [1][6] - 截至统计日，该ETF前十大重仓股合计持仓市值约为55.03亿元，占股票市值比为27.47%，持仓占比最高的三只股票为中粮糖业（3.47%）、南钢股份（2.85%）和成都银行（2.83%） [1][6] - 在近期资金流向上，该ETF持续获得资金净流入，近10个交易日净流入10.2亿元，近20个交易日净流入13.5亿元，近60个交易日净流入57.2亿元，截至2025年12月30日，其流通规模为265.61亿元 [1][6] 红利低波ETF（512890）产品特征与比较 - 2025年12月31日，三大股指集体收跌，创业板指跌1%，而红利低波ETF（512890）逆势上涨0.17%，报收1.177元，半日换手率达1.25%，成交额3.33亿元，位居同类标的ETF首位 [3][5] - 该ETF成立于2018年12月，截至2025年12月30日，成立以来回报率为134.48%，跑赢业绩比较基准，在502只同类产品中排名第85位 [4][9] - 与市场其他同类红利低波ETF相比，该产品在成交额上具有显著优势，当日成交3.33亿元，远高于第二名的红利低波动ETF（563020）的6205.33万元 [6] 机构对“老经济”及市场风格的观点 - 华泰证券研究所何康看好“老经济”板块的配置价值，认为尽管AI等新经济板块有支撑，但其交易拥挤、估值溢价偏高，而“老经济”板块具备估值低、筹码轻、市场预期低、处于周期底部有修复势能等特征，且明年险资、外资等增量资金更偏好价值风格 [3][8] - 中航证券首席经济学家董忠云指出，当前市场处于“慢牛下的春季躁动”阶段，且本轮春季躁动中枢抬升或更稳健、持续时间可能更长，当前市场或处于春季躁动上半场的初始阶段 [4][8] - 基于上述判断，机构建议投资者在配置上应注重价值与成长的均衡，并以红利资产作为底仓，同时关注具备边际催化的行业进行均衡配置 [4][8]

12月市场表现回顾 - 12月A股主要指数普遍上涨，创业板指涨幅最大，累计上涨6.3%，科创50涨幅最小，累计上涨1.4% [7] - A股行业端分化明显，国防军工、通信、有色金属涨幅居前，传媒、房地产、食品饮料、银行等板块表现较差 [7] - 12月港股市场走势震荡，截至12月26日，恒生香港35指数上涨2.4%，恒生指数下跌0.2%，恒生综合指数下跌0.4%，恒生科技指数下跌1.8%，恒生中国企业指数下跌2.4% [7] A股市场观点与配置 - 市场有望震荡上行，历史来看A股几乎每年都存在“春季躁动”行情，政策有望持续发力并吸引各类资金积极流入 [8] - 行业配置关注成长及消费板块，历史显示“春季躁动”期间TMT及先进制造板块弹性相对更大 [8] - 消费板块值得关注，因当前政策重视程度高且板块今年相对滞涨，或有望获得部分“踏空”资金的青睐 [8] - 主题方面可逢低关注商业航天概念，若板块出现阶段性回调可把握契机 [8] 港股市场观点与配置 - 港股未来或继续震荡上行，因国内政策发力叠加美元走弱，且港股整体盈利能力较强、估值偏低，长期配置性价比高 [9] - 配置可关注“哑铃”型策略，即科技成长与高股息并重 [9] - 科技成长端关注中美博弈背景下政策扶持的自主可控、芯片、高端制造相关概念，以及具有独立景气度的部分互联网科技公司 [9] - 高股息低波动策略可作为稳定收益底仓，包括通信、公用事业、银行等行业 [9]

春季躁动行情布局 - 短期市场扰动无需过度担忧 建议采取"打底+轮动"的双主线策略进行布局 [1] 保险行业 - 资产端与负债端均出现改善 保险板块成为春季躁动行情中另一条清晰的投资主线 [1] 锂电行业 - 锂电板块第二轮行情启动 行业呈现淡季不淡的特征 [1] - 铜箔和隔膜环节可能成为此轮行情中弹性较大的先锋领域 [1] 商业航天与军工主题 - 尽管有发射失败事件 但商业航天主题投资热度未减 正从卫星向军工等领域扩散 [1] - 在关注商业航天"星辰大海"的同时 不应忽视被错杀的"大地基座"——运营商板块 [1] 半导体设备行业 - 海外半导体设备公司股价创新高 国内相关公司存在补涨潜力 [1] - 半导体设备行业迎来周期性复苏与长期成长逻辑的共振 [1] 港股市场 - 港股市场全年虽面临压力 但明年一季度有望迎来流动性驱动的"小阳春"行情 [1] - AH股溢价水平回归均值 港股整体估值优势减弱 需挖掘恒生科技指数中的特异性投资机会 [1] 技术指标信号 - 部分个股MACD技术指标形成金叉看涨信号 股价涨势良好 [1]