商业航天与太空经济 - 北京穿越者载人航天科技公司展示国内首艘商业载人飞船“穿越者壹号(CYZ1)”全尺寸试验舱，并已预订超三艘船合计20余位太空游客，预计2028年实现载人首飞 [1] - 兴业证券观点认为，太空经济正从政府主导转向商业驱动，当前处于低成本可回收火箭驱动的产业化加速期，催生了卫星互联网、地球观测、太空旅游等新商业模式 [1] - 烽火电子为空间站舱外航天服提供送受话器组件及话音处理装置，本川智能是领先基站天线厂商的PCB供应商，并拥有低空卫星校准网络板、功分板等相关产品 [2] 钠离子电池产业 - 宁德时代发布行业首款量产钠电池，该45kWh钠电池在零下30℃可即插即充，零下20℃保有92%以上可用电量 [3] - 据QYResearch报告，预计2031年全球钠离子电池市场规模将达到51.1亿美元 [3] - 华自科技有基于钠离子电池的储能产品，金银河是锂/钠电池连续法自动混浆产线及正负极极片智能制造一体化装备的领军企业 [3] 游戏行业动态 - 《穿越火线》手游与《流浪地球》联动版本上线后，迅速成为iOS游戏畅销榜第3、总榜第4 [4] - 《鹅鸭杀》手游公测前夕预约用户突破2000万，公测后登顶iOS免费榜；心动公司《心动小镇》国际服预下载阶段登顶全球50+地区免费榜榜首 [4] - 恺英网络长周期游戏持续运营，并探索“数字资产+实体经济”模式，其织梦大模型与AI游戏引擎《SOON》实现开发全流程自动化 [5] - 三七互娱Q1有望在港澳台上线自研MMO《RO仙境传说：世界之旅》，后续有《斗罗大陆：零》等重磅IP产品 [5] 储能产业发展 - 截至2025年12月底，中国新型储能累计装机规模达144.7 GW，同比增加85%，是“十三五”时期末的45倍 [5] - 华安证券指出，AI时代美国数据中心缺电，储能是少数能在1-3年内大规模部署的核心技术路径，预计将成为2030年前美国数据中心缺电的核心解法之一，并刺激2027年美国储能装机超110GWh [6] - 鹏辉能源主要储能电芯产线满产，计划2026年新投产587Ah大容量电芯；津荣天宇为北美施耐德电气本地化项目提供零部件；固德威已形成“光储逆变器+储能+PVBM+热泵+智慧能源WE平台”全套解决方案 [7] 国产GPU与算力 - 国产GPU厂商燧原科技科创板IPO获受理，拟融资金额60亿元 [8] - 国金证券指出，国产GPU性能持续提升，已基本追平一些前代产品，在本地化服务、政策支持、成本控制等方面具备优势 [8] - 广脉科技已与燧原科技签订合作合同，尝试向国产算力服务领域拓展；首都在线与燧原科技联合开发AIGC文生图场景 [8] AI发展带来的能源需求 - 特斯拉CEO马斯克表示将推进太阳能发电，并认为在太空设立太阳能AI数据中心是理所当然的事 [9] - 随着科技巨头争相建设大型数据中心，预计到2035年全球电力需求将增长30% [9] - 广发证券表示，在“算力上天”共识推动下，太空光伏作为主要供能形式有望深度受益，砷化镓为目前主流，长期关注钙钛矿技术突破 [9] - 聚和材料专业生产光伏导电浆料，首创可量产铜浆产品，在少银化、无银化、BC、HJT、钙钛矿等技术中保持引领地位；高测股份产品覆盖光伏硅片制造全环节 [10]

基金业绩与规模 - 2025年第四季度基金利润为1247.22万元，加权平均基金份额本期利润为0.0279元 [2] - 第四季度基金净值增长率为1.54%，截至四季度末基金规模为6.09亿元 [2] - 截至1月22日，单位净值为1.206元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为12.68%，在同类39只基金中排名第15 [4] - 近半年复权单位净值增长率为42.59%，在同类39只基金中排名第13 [4] - 近一年复权单位净值增长率为45.27%，在同类38只基金中排名第22 [4] - 近三年复权单位净值增长率为16.59%，在同类32只基金中排名第10 [4] 风险收益指标 - 近三年夏普比率为0.5776，在同类32只基金中排名第8 [8] - 截至1月21日，近三年最大回撤为47.34%，在同类32只基金中排名第19 [9] - 单季度最大回撤出现在2023年第一季度，为19.29% [9] 资产配置与持仓 - 近三年平均股票仓位为85.44%，同类平均为87.73% [12] - 2023年上半年末基金达到最高仓位94.17%，2024年第一季度末为最低仓位79.88% [12] - 截至2025年第四季度末，基金前十大重仓股为阳光电源、宁德时代、德业股份、大金重工、东方电缆、华友钴业、迈为股份、中天科技、同飞股份、金风科技 [17] 行业观点与投资策略 - 基金管理人继续看好储能行业，认为国内独立储能新模式爆发，美国AI配储打开新的成长空间，中长期增速预期上修，2026年高增长具备较强确定性 [3] - 目前储能板块估值合理、并未泡沫化，看好产业链各环节具备竞争优势的龙头公司，以及受益需求超预期、具备涨价弹性的品种 [3] - 继续看好风电行业贝塔，认为行业处于盈利上行周期，“十五五”装机量有望再上台阶，出海及绿色氢氨醇也有望打开新的成长空间，同时主要标的估值合理，板块性价比较优 [3] - 组合看好固态电池，认为其产业远期空间大，巨头加大投入，技术加速发展，处于商业化量产的临界点，同时看好收敛的技术路线里具备卡位优势的公司 [3] - 目前组合配置较为均衡，不仅体现在行业配置层面，同时兼顾了产业生命周期、市场风险偏好、股票估值位置等多重因素，力求实现较高风险收益比 [3]

公司业绩预告 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为15亿元至18亿元 [1] - 预计净利润比上年同期增长424.29%至529.15% [1] 业绩变动原因 - 全球动力电池市场回暖 [1] - 储能需求强劲增长 [1] - 公司龙头地位巩固 [1] - 订单规模与交付验收节奏加快 [1] - 叠加新技术研发与数字化降本增效，盈利能力明显提升 [1]

文章核心观点 - 本周有多场重要的投资论坛和路演活动，多位顶级投资机构的核心人物分享了他们对市场、行业和投资机会的最新见解 [1][3][4] 私募核心人物交流观点 - **信璞归江**：认为当前市场处于“老和尚打坐”阶段，投资核心在于寻找“预期差” [4] - **淡水泉赵军与陶冬**：进行了深度对话，详细探讨了2026年的投资机会 [4] - **仁桥夏俊杰**：在年度交流中提出，2026年股票市场的风景可能“中国这边独好”，并指出市场有一点尚未被充分定价 [4] - **源乐晟三位合伙人**：就人工智能、大宗商品、新消费等领域的投资逻辑与机会进行了深入畅谈 [4] 其他值得关注的投资观点 - **GMO格兰桑**：持续看空美股，认为人工智能泡沫破裂的概率极高 [4] - **城堡投资格里芬**：犀利点评了美国债务、移民、美联储政策及人工智能等热门话题，并将日本现状比作“轻量版”的特拉斯时刻 [4] - **聚鸣投资王文祥**：建议2026年可适当勇敢，并深入分析了硬科技、新出海、储能等结构性机会 [4] - **金梓才**：分析了当前“反常识”的人工智能行情，探讨了其中更关键的因素 [4] - **电网行业**：被提出是否正迎来“超级周期”的疑问 [4] 摩根大通高层人事变动 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙透露，沃伦·巴菲特的投资经理之一托德·库姆斯已转投摩根大通 [1][2] - 库姆斯此前已在摩根大通董事会任职，双方早有认识，他在巴菲特旗下共事了16年 [2] - 戴蒙表示，摩根大通在“安全与韧性”相关领域的投资是促成此次转会的原因之一 [2] - 巴菲特对此转会的态度被描述为“如果他非要走，那至少是去你那儿” [2]

核心观点 - 黄金市场呈现强劲的看涨情绪，价格表现出“利空不跌、逢低即获买盘支撑”的特征，基本面与技术面均支持其进一步上行潜力 [1][4] 地缘政治与国际秩序 - 美国为谋取地缘政治利益屡次挑战现行国际规则与法律底线，引发多国加强军备并加剧地缘政治忧虑，导致国际准则出现“弹性化”趋势 [2] - 地缘政治风险（如格陵兰岛局势）与贸易问题（美欧关税）的演变会短期影响金价波动，但市场情绪迅速恢复 [1] 市场情绪与资金流向 - “卖出美元”叙事升温，叠加高盛将2026年12月黄金目标价从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司（涨幅超过10%），共同点燃市场做多情绪 [2] - 部分机构投资者正在减持美元资产，例如瑞典最大养老基金Alecta大幅减持美债，丹麦“学界养老基金”宣布抛售价值1亿美元的美国政府债券，资金流向黄金等替代配置品种 [2] - 私营部门持续通过黄金对冲全球政策风险且抛售意愿有限，新兴市场央行预计将维持约每月60吨的购金规模 [2] 货币政策与宏观环境 - 市场普遍预期在新任美联储主席就位后，今年至少还将有两次降息，形成“现实鹰派、预期鸽派”的格局，对黄金构成利好 [3] - 美债收益率过快上升会推高美国政府发债成本与施政压力，市场预期特朗普政府难以持续承受高收益率环境，这对长久期资产黄金隐含中长期利好 [3] 工业需求与商品属性 - 工业金属（如镍、铜、银、铂金及碳酸锂）近期普涨，间接验证了AI算力、电力基建、储能等行业正在加速资本开支，带动上游原材料需求上升 [3] - 贵金属具备供给价格弹性小、需求价格弹性亦低的“双低”特性，在产量相对刚性背景下，工业需求增量会充分甚至放大反映在价格上，形成价格持续上升的循环 [3] 技术分析与价格走势 - 现货黄金周四一度跌逾1.5%，但纽约时段重拾升势，最终收涨2.18% [1] - 技术面上，前期量度涨幅目标位在4932美元/盎司，周五收盘价报4936美元/盎司，已基本触及该目标 [4] - 当前金价已远离5日均线，短期存在整理需求，日线形态呈现小幅“乌云盖顶”信号，但整体走势仍处于多头强势区间 [4] - 下方关键支撑位于4882美元/盎司附近，若金价能持续企稳于5日均线之上，下一技术目标位可上看5365美元/盎司左右 [4]

文章核心观点 - 中国光伏行业正经历由严重产能过剩引发的全行业亏损与深度调整期 行业龙头隆基绿能通过押注下一代BC电池技术、进行极限产品迭代、并战略延伸至储能与氢能领域 试图在行业寒冬中实现自救与突围 文章认为 光伏行业在AI革命与全球能源转型的宏大背景下前景光明 但企业必须存活至需求爆发的那一刻 其自我修复的能力将影响中国在新一轮全球产业与能源秩序中的地位 [1][3][39] 行业宏观背景与困境 - **周期性危机**：中国光伏业发展二十多年历经“四起三落” 2023年“第四落”轰然而至 当年中国生产的光伏组件数量超过全球新增需求的两倍 全产业链价格跳水 [8] - **全行业困境**：2024年行业凛冬降临 全行业开工率不足六成 亏损风暴席卷每一个角落 [8] - **长期前景与短期阵痛**：AI革命与全球脱碳趋势催生对清洁电力的巨大需求 但行业却因产能过剩深陷价格雪崩与利润稀薄的暗夜 [37][38][39] - **潜在拐点**：2025年下半年 中国市场光伏组件价格在跌破现金成本后触底 国际机构预计第四季度价格将上涨约9% 2026年继续攀升 市场共识是行业可能在2026年迎来拐点 经历兼并重组洗牌 [41][43] 隆基绿能的困境与应对 - **至暗时刻**：2024年成为公司上市以来最大亏损年 净亏损86亿元 取消年度分红并宣布减产瘦身 员工数量锐减近一半 [8] - **领导层更迭**：2025年 创始人李振国辞去总经理职务 由董事长钟宝申接任 李振国转任中央研究院院长 专注技术研发 此举被解读为 either 为业绩担责 要么 为技术攻坚坐镇 [7][9] - **背水一战的技术押注**：公司放弃行业主流的高性价比TOPCon技术路线 以千亿级资本开支和每年数十亿研发投入押注更高效但更昂贵、工艺更复杂的BC（背接触）电池技术 [12] - **首次受挫与极限切换**：2023年量产的第一代BC产品因功率、成本未与竞品拉开差距而遇冷 库存急剧上升造成巨额跌价损失 拖累2024年业绩 2025年一季度 公司果断决定停产一代产品 火线升级产线迭代至BC二代 [12][13] - **经营出现转机**：2025年下半年 BC二代产品良率跃升 成本较第一代大幅下降 并在终端市场获得溢价 较公司自己的TOPCon组件平均溢价约20% 发电量高出6%到8% 公司预计2026年每卖两套产品就有一套是BC二代 [15][16] - **现金流改善**：2025年前三季度 公司亏损额连续两个季度大幅收窄 经营活动现金流由2024年同期的净流出80亿元转为净流入18亿元 截至9月底现金储备达500亿元 成为唯一净负债率为负的头部企业 [16] 战略转型：从制造到服务，从纵向到横向 - **商业逻辑转向**：公司承认过去几年“工程师思维”导致“离客户越来越远” 正进行从技术驱动的“制造思维”转向用户需求与场景驱动的“产品思维” [20] - **产品思维落地**：工程师针对具体场景开发产品 如为承重不足的老厂房设计重量轻一半的轻质组件 为解决组件底部积泥问题设计下方无边框组件等 [21][22] - **进军高价值分布式市场**：凭借BC产品出色的性能和全黑外观 公司进军高端商业场景（如杭州大厦潮玩店、北京工人体育场幕墙） 以避开集中式电站市场的惨烈价格战 获取溢价 [23][24] - **纵向产业链整合**：行业头部企业已从精于单一环节拓展至覆盖硅料、硅片、电池、组件全产业链 以在极致内卷中比拼全链条效率 [25] - **横向能源生态扩张**：行业新一轮较量在于从设备生产商转变为能源服务商 提供从发电、储电、用电到绿电交易的全周期管理 [27][28] - **隆基的横向布局**：2025年11月 公司宣布入股苏州精控能源 获得近三分之二表决权 正式切入储能赛道 并将储能定位为第二增长曲线 同时调整氢能为第三曲线 [29][32][33] 全球化与产业升级 - **全球主导地位**：中国光伏业提供了全球80%以上的产能 并实现了世界领先的光电转换效率 [25] - **应对海外壁垒**：在海外市场面临关税、供应链审查等壁垒 公司采取本地化合作与灵活供应链策略应对 例如在美国与Invenergy合资建厂 采用“亚洲供血（马来西亚硅片）+北美制造”模式 [43][44] - **产业输出升级**：中国光伏业出海正从产品输出走向“产能、技术和生态”的系统输出 [43] 社会价值与意外成果 - **光伏治沙**：在内蒙古库布齐沙漠等地建设光伏电站 清洗面板的水促进了植被恢复 形成了“板上发电、板下修复、板间养殖”的生态模式 [2][46] - **意外生态循环**：为控制植被过度生长引发的火患 电站引入羊群吃草 形成了“光伏羊”的共生模式 至2025年库布齐沙区已累计散养5万头羊 [46]

市场整体表现与指数走势 - 2026年1月23日，A股主要股指收涨，钙钛矿电池、BC电池、砷化镓、有色锌、光伏玻璃等概念板块涨幅居前，全市场逾百股涨停 [1][14] - 2026年首月，上证指数累计上涨超4%，市场走势分为两个阶段：上旬受政策利好与流动性宽松支撑，指数从4000点下方启动，5个交易日突破4100点，并于1月14日最高触及4190点；下旬进入技术面修复与资金分歧主导的休整消化期，整体在政策托底与技术调整的博弈中维持震荡格局，流动性支撑下中期趋势完好 [2][15] 年初强势个股表现 - 截至1月23日，已有6只个股在2026年开年不足一个月内实现股价翻倍，并刷新历史新高 [4][17] - 具体翻倍股名单及涨幅：志特新材（300986.SZ）上涨256.35%，锋龙股份（002931.SZ）上涨213.97%，湖南白银（002716.SZ）上涨137.57%，星环科技-U（688031.SH）上涨107.32%，通源环境（688679.SH）上涨105.45%，亿能电力（920046.BJ）上涨105.20% [5][18] - 志特新材表现尤为突出，在1月5日至12日连收6个“20CM”涨停，并于1月23日再次涨停，年内涨幅达256.35% [5][18] - 志特新材股价上涨受市场将其与AI for Science、量子科技、机器人、商业航天等热门概念绑定驱动，尽管公司澄清未形成相关收入且业务无实质关联，但市场炒作逻辑已形成 [5][19] - 公司被赋予热门概念存在一定基础，其在2025年半年报中披露在量子科技与人工智能领域有前瞻布局，并于2025年4月与中科大精准智能化学全国重点实验室签署合作备忘录，旨在借助AI for Science提升材料研发效率，但相关布局尚处早期研究或技术储备阶段，未进入商业化 [6][19] 券商评级与潜在上涨空间 - 截至1月23日，各大券商在2026年1月内已对430家公司给出“买入”评级，其中230家公司有明确目标价 [7][20] - 相较于1月22日收盘价，有218家公司的券商目标价存在上行空间，其中27家公司的上行空间超过50% [7][20] - 上行空间超50%的公司主要涉及智能驾驶、创新药、有色金属、储能、人工智能等热门概念 [1][14] - 从行业分布看，这些公司多来自电力设备、医药生物、电子、汽车、有色金属、白酒等板块 [11][23] 重点公司券商观点摘要 - **贵州茅台（600519.SH）**：华创证券1月4日给出2600元目标价，较1月22日收盘价1340.06元有94.02%上行空间，认为公司全系列产品上线i茅台标志市场化转型全面落地，渠道与投放市场化举措有助于扩大消费群体 [8][21][22] - **天赐材料（002709.SZ）**：华泰证券1月6日给出80.50元目标价，较收盘价43.59元有84.68%上行空间，预计公司3月停产检修将导致供给收缩，加剧产能紧张，有望推动2026年长协涨价落地，并上修了电解液业务价格及毛利率假设 [8][9][10][22] - **水井坊（600779.SH）**与**今世缘（603369.SH）**：券商目标价较当前股价均有60%以上的上行预期 [11][24] 券商集中看好的板块逻辑 - **智能驾驶**：分析师彭祖认为2026年智能驾驶将真正实现跨越，对应中国市场的智能驾驶会有进步，市场会提前有资金介入 [11][24] - **创新药**：机会主要集中在春节行情窗口，美股创新药板块已走强，该赛道后续发展压力较大，核心在于企业需拿出过硬临床数据并实现盈利兑现，目前仅头部寡头企业具备此能力 [11][24] - **有色金属**：分析师彭祖指出，铜和电解铝的上行趋势会延续，这种格局将持续到降息周期结束 [11][24] - **白酒**：中信证券研报指出，行业即将迎来春节旺季，渠道正吸收龙头企业的改革经验，行业重新聚焦市场培育和消费者教育，考虑到动销平稳、2026年春节假期多一天等因素，判断春节实际动销有望维持平稳，看好行业底部配置机会 [12][25]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度将实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润区间为21,000.00万元到25,000.00万元 [2] - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润区间为20,000.00万元到24,000.00万元 [2] - 业绩变动主要得益于新能源汽车及储能产业高速发展带来的市场需求扩大，以及公司自身主营业务盈利能力提升和递延所得税费用的影响 [6] 本期预计经营业绩 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [2] - 预计实现归属于上市公司股东的净利润为21,000.00万元到25,000.00万元 [2] - 预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为20,000.00万元到24,000.00万元 [2] 上年同期经营业绩对比 - 2024年同期利润总额为-47,387.58万元 [3] - 2024年同期归属于上市公司股东的净利润为-50,758.14万元 [3] - 2024年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-55,711.98万元 [3] - 2024年同期每股收益为-0.26元 [4] 业绩变动原因分析 - 新能源汽车及储能产业保持高速发展态势，新能源材料市场需求持续扩大 [6] - 公司紧抓市场机遇，依托技术积累与运营优化，主营业务盈利能力提升，推动利润总额稳步增长 [6] - 递延所得税费用对公司净利润也有重要影响 [6] 业绩预告相关情况说明 - 本次业绩预告未经会计师事务所预审计 [5] - 公司已与年度审计服务的会计师事务所进行预沟通，双方在业绩预告方面不存在分歧 [5]

公司储能业务规划 - 天合光能预计其储能业务在2025年出货量将超过8吉瓦时（GWh）[1] 公司研发投入情况 - 天合光能研发投入长期保持在行业前列[1] - 具体研发投入金额需参考公司定期报告[1]

公司战略与业务布局 - 公司近年来持续推动业务优化与技术升级 [2] - 公司在夯实装备制造基石产业、推进环境工程项目的同时，向储能、数字能源、碳资产开发等国家战略性新兴产业拓展 [2] - 拓展新产业的目的是培育新的业绩增长点 [2] 公司治理与品牌事项 - 公司更名事项需综合考虑战略定位、经营业绩和品牌延续 [2] - 公司表示会审慎研究更名事项 [2]