7月23日，三大指数走势分化，稀土、海南自贸区概念领涨，光模块、光热发电领跌，券商板块延 续强势，截至9:45，券商ETF基金（515010）涨1.68%，其持仓股锦龙股份涨停，中银证券、国盛金 控、国信证券、中原证券等股纷纷走强。 沪指连续多日站稳3500点，A股市场强势格局持续演绎，市场做多行情持续，虽然7月23日尾盘虽 出现一定波动，但当天盘中多个主要市场指数仍然创出阶段新高。业内专家表示，从中期的维度看，A 股定价的有效性逐步显现。展望后市，市场乐观趋势预计仍将延续。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 中泰证券分析指出，相比2024年9·24行情，本轮券商板块行情有如下不同点。1）从"疯牛"到"慢 牛"，增量资金在市场犹豫中持续入市，投资者从交易性策略思维逐步转变为持股型策略思维，券商板 块上涨斜率虽然放缓但持续性或更强；2）"反内卷"作为长期宏 ...

新能源车板块今日上扬，新能源车ETF（159806）涨超1.2%，机构表示聚焦汽车"反内卷"机会。 申万宏源表示，未来两至三个月整车板块的投资机会应聚焦"反内卷"背景下的结构性变化。政策层 面以"和谐"与"发展"为核心导向，明确传递遏制恶性价格竞争、鼓励优质供给的信号。曾依赖低价策略 获取超额利润的中低端市场将受到一定约束，而具备新增需求创造能力的中高端企业有望受益。 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 新能源车ETF（159806）跟踪的是CS新能车指数（399976），该指数由中证指数有限公司编制，聚 焦于新能源汽车产业链中的A股上市公司。指数成分股涵盖锂电池、电机、电控及整车制造等关键领 域，全面反映新能源汽车行业整体表现。行业配置高度集中于新能源汽车相关制造业，整体风格偏向成 长型。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 有色板块延续反弹走势较前期转强，贸易谈判及关税影响缓和，市场关注降息预期变化，国内反内卷及政策利好使工业品板块轮动上行带动有色反弹，但持续性一般，资金仍聚焦新能源及黑色系，7月末国内情绪偏暖有支撑；海外降息预期波动，主流认为9月降息；美与各国关税谈判持续，8月1日临近需关注贸易信息；国内政策面偏暖，大基建提振工业品需求预期；有色金属市场震荡转强，以阶段反弹看待，操作上短线谨慎偏多，勿过度追涨，后续关注品种供需面与宏观共振及龙头品种涨势变化[11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：有色板块反弹转强，贸易及关税影响缓和，市场关注降息预期，美国经济数据有韧性使降息预期变动，国内反内卷和政策利好带动有色反弹但持续性一般，资金聚焦新能源及黑色系，7月末国内情绪偏暖；海外降息预期波动，主流认为9月降息；美与各国关税谈判持续，8月1日需关注贸易信息；国内政策面偏暖，大基建提振工业品需求预期；有色金属市场震荡转强，以阶段反弹看待，操作短线谨慎偏多，勿追涨，关注品种供需与宏观共振及龙头品种涨势[11][12] - 本周关注：鲍威尔会议致辞、欧央行利率决议、欧洲7月PMI初值、美国6月耐用品订单环比初值、中国6月规模以上工业企业利润同比、中国LPR[13] - 各品种分析及策略： - 铜：国内电解铜库存下降，预计本周供应减少需求增加，呈供弱需强局面，沪铜具备止跌回升条件，支撑78000 - 79000元/吨，压力80000 - 82000元/吨，策略为逢低做多[3][14] - 锌：国内反内卷海外降库存使锌价阶段走强，供应增加需求一般，震荡转强，支撑21600 - 21800，压力22800 - 23000，短多中线逢高偏空[4][14] - 铝产业链：铝震荡整理，氧化铝震荡偏弱，铸造铝合金震荡整理，均建议多单减仓，分别给出对应合约压力和支撑区间[5][16] - 锡：基本面供需双弱，区间震荡，支撑250000 - 255000，压力270000 - 290000，策略高抛低吸[16] - 铅：上行乏力震荡反复，供应预期增加，需求有不确定性，支撑16500 - 16600，压力17200 - 17400，震荡偏空[16][17] - 镍：阶段反弹趋势偏空，供应预计减少，需求偏淡，支撑115000 - 116000，压力122000 - 123000，短线偏多中线偏空[17] - 不锈钢：区间偏强，成本支撑转弱，需求待改善，支撑12300 - 12400，压力12800 - 13000，策略高抛低吸[17] 第二部分 有色金属行情回顾 |品种|收盘价|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | |铜|79590|-0.19%| |锌|22975|0.13%| |铝|20790|-0.53%| |氧化铝|3355|-4.50%| |锡|268540|0.01%| |铅|16850|-0.30%| |镍|123370|-0.13%| |不锈钢|12900|-0.23%| |铸造铝合金|20155|-0.62%|[18] 第三部分 有色金属持仓分析 展示多晶硅、沪银、沪金等品种的涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓差值、净多头变化、净空头变化及影响因素[20] 第四部分 有色金属现货市场 展示铜、锌、铝、氧化铝、镍、不锈钢、锡、铅、铸造铝合金等品种的现货价格及涨跌幅[21][23] 第五部分 有色金属产业链 展示铜、锌、铝、氧化铝、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的产业链相关图表，如库存变化、加工费变化、价格走势等[24][25][27][29][31][35][41][44][49][56] 第六部分 有色金属套利 展示铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的套利相关图表，如沪伦比变化、基差走势、价差走势等[57][60][61][62][66][69][70][71] 第七部分 有色金属期权 展示铜、锌、铝等品种的期权相关图表，如历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等[75][76][78][79][81]

行业现状与问题 - 中国连锁经营协会倡议平台企业停止通过"流量倾斜""搜索降权"等手段强制商家参与价格补贴，呼吁商家抵制"价格比拼"等短视行为 [1] - 平台利用垄断地位构建数字围城迫使商家补贴，商家被迫参与导致市场公平性受损 [1] - 平台通过格式条款与算法规则将不合理补贴份额强加于商家，损害商家利润和市场健康发展 [1] 补贴大战的影响 - 商家参与补贴导致核心能力投入被挤压，长期陷入同质化竞争 [2] - 消费者短期受益但长期承受隐性成本转移，如服务质量下降和品质感知钝化 [2] - 市场反馈机制失灵，形成劣币驱逐良币的恶性循环 [2] 行业转型方向 - 合规经营是健康生态基石，平台需摒弃"流量绑架"等不正当手段，尊重商家自主权 [2] - 竞争焦点应从低价转向品质服务，如生鲜保鲜度提升、精准响应特殊需求等 [3] - 技术突破（如AI优化仓储路径）和模式创新（如预售制、产地直发）是价值创新的关键 [3] - 行业需转向以合规为底线、品质为内核、创新为动力的良性竞争 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月23日碳酸锂新货主力合约冲高回落 现货市场成交洽谈 基差由贴水转升水 成本端锂辉石精矿和云母价格上涨 供应端上周碳酸锂产量上升 下游需求有升有降 终端需求6月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑 3C出货量一般 6月储能电池排产增加 库存上注册仓单增加 社会库存微降 冶炼厂去库 下游与其他累库 “反内卷”情绪延续 现货买卖双方分歧较大 预计短期碳酸锂价格宽幅震荡 操作上建议观望或买入双跨期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货 - 2025年7月23日近月、连一、连二、连三合约收盘价分别为69320元/吨、69380元/吨、68620元/吨、68620元/吨 较昨日分别变化-3480元/吨、-3500元/吨、-3180元/吨、-3180元/吨 [2] - 2025年7月23日成交量为1334159手 较昨日增加215933手 持仓量为362054手 较昨日减少49584手 [2] - 2025年7月23日库存为10754吨 较昨日增加665吨 [2] - 2025年7月23日近月 - 连一价差为 - 60元/吨 较昨日增加20元/吨 连一 - 连二价差为760元/吨 较昨日减少320元/吨 连二 - 连三价差为0元/吨 较昨日无变化 [2] - 2025年7月23日基差为1070元/吨 较昨日增加4850元/吨 [2] 锂矿价格 - 2025年7月23日锂辉石精矿（6% CIF中国）平均价为750美元/吨 较昨日增加8美元/吨 [2] - 2025年7月23日锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价为1040元/吨 较昨日增加10元/吨 锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价为1605元/吨 较昨日增加15元/吨 [2] - 2025年7月23日磷锂铝石（Li2O：6% - 7%）平均价为5400元/吨 较昨日无变化 磷锂铝石（Li2O：7% - 8%）平均价为6325元/吨 较昨日无变化 [2] 锂化合物价格 - 2025年7月23日金属锂（≥99% 工、电/国产）平均价为0元/吨 较昨日无变化 [2] - 2025年7月23日电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差为1070元/吨 较昨日增加4850元/吨 [2] - 2025年7月23日电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为 - 10630元/吨 较昨日减少250元/吨 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为1650元/吨 较昨日无变化 [2] - 2025年7月23日CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差为 - 1260.52元/吨 较昨日减少780.42元/吨 [2] - 2025年7月23日六氟磷酸锂（99.95% 国产）平均价为51000元/吨 较昨日增加250元/吨 [2] 其他材料价格 - 三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、负极材料、电解液、钴现货价格部分有变化 部分无变化 [2] 库存情况 - 2025年7月23日注册仓单10754吨 较昨日增加665吨 社会库存微降 冶炼厂去库 下游与其他累库 [2] 资讯 - 何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 [2] - 郑栅洁推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作 [2] - 广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货相关合约的涨跌停板幅度等 [2] 投资策略 建议观望或买入双跨期权 [2]

| 1.何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。 | 资讯 | 2.郑栅洁:推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作。 | | --- | --- | --- | | 7月23日,沪線主力合约区间成為,成交量为133758手（+24722）,特色量为95734手（+60116）,伦操涨0.30%。现货市场成交 | 一般,基差升水扩大。供给端,镍矿价格持平,上周银矿到渗量成少,港口库存去年;煤铁厂亏损幅皮收窄,6月国内排产 | | | 城少,印尼排产城少,铁铁去摩;7月国内史解像群产城少,出口盈利扩大。需求端,三元糖产培加:不锈钢厂排产下降; | 媒 | 合金与电镀需求稳定。库存来看,上期所减少,LNE减少,社会摩存增加,保税区库存持平。综上,纯银基本面偏松,但宏 | | 观众围主导,预计操价高位震荡。探作上,建议观望,等待"反内基"情绪消退。（观点评分:0） | 风险提示:美联储降息预期变化,"反内卷"政策落地 | | | 投资策略 | | | | 7月23日,不锈钢主力合约冲高回落,成交量为226003手(+33911),持仓堂为122384手(-1674);现货市场成交较弱,基差 | 升水扩 ...

报告行业投资评级 - 钢材单边震荡偏强 [2] - 铁矿单边震荡 [4] - 焦煤单边震荡偏强 [7] - 焦炭单边震荡偏强 [7] - 动力煤暂无策略 [8] 报告的核心观点 - 市场情绪积极向好，建材处于消费淡季，库存微增、产量下滑，去库略好于季节性预期；板材消费韧性强，供需两旺；政策利好刺激市场向好，后续关注政策落地及需求变化 [1] - 宏观政策扰动加剧，市场投机情绪好转，风险偏好回升，短期铁矿价格反弹；供给有支撑，需求有保证，基本面较好；长期供需偏宽松，关注铁水产量和海漂变化 [3] - 市场预期向好，双焦期货大涨；宏观层面供应消息扰动，基本面焦煤供应偏紧、焦炭需求强劲，市场有第三轮提涨预期，盘面反弹带动投机需求，关注铁水产量、煤矿复产及进口蒙煤供应增量 [5][6] - 市场情绪高涨，产区煤价震荡上行；产地煤价上涨，港口市场上行但成交僵持，进口煤报价高位但交易活跃度不高；七月部分煤矿复产，产能释放，需求有走强预期，短期价格震荡走强，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库情况 [8] 相关目录总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货合约收于3274元/吨，热卷主力合约收于3438元/吨，期市交投氛围放缓、成交量缩小；本周现货市场表需小幅增长，昨日现货成交一般偏弱，全国建材成交9.1万吨 [1] - 供需与逻辑：建材处于消费淡季，库存微增、产量下滑，去库略好于季节性预期；板材消费韧性强，供需两旺；政策利好刺激市场向好 [1] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货盘面价格震荡运行，主力2509合约收于812.0元/吨，跌幅0.61%；现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅下跌，贸易商报价积极性一般，市场交投冷清，钢厂采购以刚需为主；昨日全国主港铁矿累计成交86.4万吨，环比下跌29.93%；远期现货累计成交123.0万吨（10笔），环比上涨33.70%（其中矿山成交量为106万吨） [3] - 供需与逻辑：宏观政策扰动加剧，市场投机情绪好转，风险偏好回升，短期铁矿价格反弹；供给有支撑，铁水产量维持高位且短期钢厂无大规模检修，需求有保证，港口未明显增库，基本面较好；长期供需偏宽松 [3] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货大幅上涨；现货方面，焦炭市场落实两轮涨价，部分焦企有超涨现象；焦煤方面，政策刺激下期货盘面拉涨带动现货情绪升温，下游积极补库，产地焦煤去库明显，煤矿供不应求，价格快速上涨，多煤种累计涨幅达130 - 250元/吨左右 [5][6] - 供需与逻辑：宏观层面煤炭供应消息扰动市场，预期改变提振情绪；基本面焦煤供应偏紧，焦炭需求强劲，焦企第二轮提涨落地，市场有第三轮预期；焦煤焦炭此前估值调整充分，盘面反弹带动投机需求，市场活跃度提升 [6] 动力煤 - 市场分析：产地主产区煤价持续上涨，冶金化工等采购需求良好，部分地方电厂补库需求释放，煤矿出货顺畅；港口市场上行，发运成本上涨致铁路运量提升有限，大集团价格上涨提振信心，卖方报价坚挺，价格重心上移，但终端接受度提升缓，成交僵持；进口煤报价高位坚挺，运费上涨致到岸成本提升，交易活跃度不高，国内终端抵触高价 [8] - 供需与逻辑：七月部分煤矿复产，产能和产量释放，随着全国高温持续，需求有走强预期，短期价格震荡走强；中长期供应宽松 [8]

FICC日报 | 2025-07-24 关注欧美7月PMI初值，警惕商品价格波动风险 市场分析 关注国内重要会议。上半年国内经济仍具韧性，中国上半年GDP同比增长5.3%，高于全年预期目标5%，财政发力 和"抢出口"现象为上半年经济数据提供支撑，但也对应着政策迫切性有所下降。中国6月出口表现亮眼，中美关税 缓和下，新一轮"抢出口"支撑需求；中国6月社零同比增速放缓至4.8%，主要受部分地区"两新"政策补贴断档拖累， 后续政策补贴有望继续下达支撑国内消费。投资方面，基建投资和制造业投资均明显回落，整体固定投资走弱， 地产销售走弱对整个地产链条拖累风险仍存。后续关注7月政治局会议进一步加码稳增长政策的可能。财政部等三 部门发布海南自由贸易港全岛封关货物税收政策。 "反内卷"交易的进展跟踪。7月以来，中央财经委、工信部等部门再次强调治理企业低价无序竞争，15日中钢协召 开钢铁工业规划部长会，研究建立产能治理新机制，光伏、锂电池、汽车、钢铁等行业"反内卷"政策预期升温， 部分商品价格回暖。从政策文件和行业自律的内容来看，当前综合整治"内卷式"竞争可以关注钢铁、炼油、合成 氨、水泥、电解铝、数据中心、煤电、光伏、锂电池 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤价格上涨，期货情绪偏强，短期盘面或偏强运行，后续关注西南开工和西北复产情况，若反弹较多可择机卖出套保 [2] - 受反内卷政策刺激，光伏产业链价格大幅上调，近期报价上调后需等待价格向下游传导，盘面高波动，参与者需注意风险管控，持续跟进政策落实和现货价格传导情况，短期区间操作 [6] 市场分析 工业硅 - 2025年7月23日，工业硅期货主力合约2509开于9810元/吨，收于9525元/吨，较前一日结算变化55元/吨，变化0.58%，持仓334776手，仓单总数50106手，较前一日变化53手 [1] - 工业硅现货价格上涨，华东通氧553硅9900 - 10100元/吨，421硅10100 - 10400元/吨，新疆通氧553价格9400 - 9600元/吨，99硅价格9400 - 9500元/吨 [1] - 有机硅DMC报价11600 - 12500元/吨，山东淄博地区前期事故单体企业80万吨单体产能全部停车，时长不定，国内供应减量加剧 [1] 多晶硅 - 2025年7月23日，多晶硅期货主力合约2509开于50905元/吨，收于50080元/吨，收盘价较上一交易日变化5.50%，持仓165641手，成交1246241手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料43.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅42.00 - 46.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家和硅片库存降低，多晶硅库存24.90，环比变化 - 9.78%，硅片库存16.02GW，环比 - 5.70%，多晶硅周度产量23000.00吨，环比变化 - 5.00%，硅片产量11.10GW，环比变化 - 3.37% [3] 硅片 - 国内N型18Xmm硅片1.10元/片，N型210mm价格1.45元/片，N型210R硅片价格1.25元/片 [3] 电池片 - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.27元/W左右，Topcon G12电池片0.27元/w，Topcon210RN电池片0.27元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4] 组件 - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W [5] 光伏新增装机 - 截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%，1 - 6月光伏新增装机21221万千瓦，其中6月新增1436万千瓦，同比下降38.45% [5] 策略 焦煤 - 单边：短期谨慎偏多，若上涨较多，可择机卖出套保 [2] 光伏 - 单边：短期区间操作 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [6]

2025年07月24日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：供需仍偏紧，滚动正套 | 2 | | --- | --- | | PTA：聚酯产销放量，原料趋势偏强 | 2 | | MEG：单边趋势偏强，月差反套 | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 4 | | 合成橡胶：丁二烯港口库存低位，震荡有支撑 | 6 | | 沥青：震荡反复 | 8 | | LLDPE：区间震荡 | 10 | | PP：现货小涨，成交清淡 | 12 | | 烧碱：反弹难持续 | 13 | | 纸浆：震荡偏弱 | 15 | | 玻璃：原片价格平稳 | 17 | | 甲醇：偏强运行 | 18 | | 尿素：成交转弱，高位回落，步入震荡格局 | 20 | | 苯乙烯：强情绪之下的空配 | 22 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 23 | | LPG：短期偏弱震荡 | 24 | | PVC：反弹难持续 | 27 | | 燃料油：跌势延续，短期弱势难有改观 | 29 | | 低硫燃料油：偏弱震荡，外盘现货高低硫价差小幅反弹 | 29 | | 集运指数（欧线）：偏弱震荡；10空单减仓观望，10-12和10-02反套持有 | ...