碳酸锂期货市场表现 - 碳酸锂期货主力合约开盘报61060元/吨 盘中低位震荡运行 最高触及61220元 最低探至60080元 跌幅达2 05% [1] - 碳酸锂行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 机构观点汇总 五矿期货观点 - 美国关税调整后下游补库预期兑现力度偏弱 传统淡季临近 碳酸锂供需双弱 [1] - 近期库存历史高位震荡 成本端矿价坍塌 上方抛压较大 [1] - 周五合约持仓重回高位 空头资金主导调整 盘面或弱势运行以试探产业接受程度 [1] - 当前价格处于成本密集区 近30%资源处于现金亏损中 需留意矿山盐厂经营扰动 [1] - 广期所碳酸锂2507合约参考运行区间60,200-61,600元/吨 [1] 华联期货观点 - 近期碳酸锂产量略有下降 供应减停产预期增加 [2] - 下游产量维持高位 正极材料端产量维持高位 六氟磷酸锂有检修减量 [2] - 锂矿价格走弱但未大幅减产 成本支撑坍塌 [2] - 碳酸锂市场供需博弈激烈 供应减量带动期货市场做多情绪 [2] - 下月期货主力合约换月或有资金波动 现货市场供应仍显宽松 需求增量有限 上行驱动不足 [2] - 操作建议期货lc2507逢高沽空 参考压力位67000附近 或逢高波动率卖出虚值看涨期权 [2] 西南期货观点 - 矿价下跌打破下方成本支撑 碳酸锂开工率有所回升 [2] - 矿端价格同步下探 外采冶炼企业亏损幅度进一步缩窄 供应端进一步减产难度加大 [2] - 进口方面近期到港货源充足 持续补充供应 [2] - 消费端增速放缓 正极厂库存压力较大 进入传统消费淡季或令需求进一步走弱 [2] - 下游补库意愿较差 库存继续累增 供需过剩基本面无明显改变 [2] - 矿端产能未大规模出清前 价格难以反转 [2]

【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 长江期货PTA产业周报 短期供需尚可，价格区间震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-05-26 行情回顾： 1 01 上周回顾——成本支撑减弱，聚酯高位回落 PX：上周国内PX产量为64.43万吨，环比上周-0.31%，周均产能利用率76.83%，环比上周-0.24%。下游聚酯 开工持续下降，PX去库减缓。周内成本端原油支撑下行，PX价格逐步走低，并在周四原油增产预期影响下， PTA：上周PTA价格震荡回落。成本端国际油价因增产与其支撑减弱；供应装置方面，PTA开工小幅回升，下 游聚酯负荷小幅降低，综合供需PTA去库延续，短期基本面仍有支撑。 乙二醇：上周乙二醇价格震荡回落，期初受国内产量减少，进口到港减量，国内乙二醇价格持续上涨，但随着 下游企业对高价货源的抵触，乙二醇上涨受限，加之成本端油价有下滑预期，短期价格维 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：印尼镍矿供应偏紧，雨季影响装船受阻，镍矿价格小幅上涨，成本支撑增强；矿端价格抬升带动一体化产线成本中枢上移，下方支撑稳固 [3] - 利空因素：纯镍供应边际走松，叠加海外库存高位及国内库存持稳，上方压力增加；下游不锈钢需求修复缓慢，新能源领域支撑有限，硫酸镍企业持续亏损 [3] - 交易咨询观点：基本面供需双弱，镍价上下两难，短期维持震荡格局，建议关注区间波段操作及期权策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面信息 - 沪镍主连收盘价122610元/吨，周跌260元，周环比-0.21%；沪镍连一收盘价123450元/吨，周跌150元，周环比-0.12%；沪镍连二收盘价123690元/吨，周跌120元，周环比-0.10%；沪镍连三收盘价123890元/吨，周跌110元，周环比-0.10%；LME镍3M收盘价15490美元/吨，周跌115美元，周环比-0.09% [4] - 持仓量47440手，周减16079手，周环比-25.3%；成交量87677手，周减21490手，周环比-19.69%；仓单数22418吨，周减1053吨，周环比-4.49%；主力合约基差-1735元/吨，周涨1510元，周环比671.11% [4] - 不锈钢主连收盘价12875元/吨，周涨35元，周环比0%；不锈钢连一收盘价12870元/吨，周跌65元，周环比-0.50%；不锈钢连二收盘价12910元/吨，周跌85元，周环比-0.65%；不锈钢连三收盘价12925元/吨，周跌85元，周环比-0.65% [4] - 不锈钢成交量109100手，周减23935手，周环比-17.99%；持仓量117183手，周减11494手，周环比-8.93%；仓单数140425吨，周减15937吨，周环比-10.19%；主力合约基差790元/吨，周涨85元，周环比12.06% [4] - 金川镍价格125475元/吨，日跌50元，日环比-0.04%；进口镍价格123575元/吨，日环比0%；1电解镍价格124525元/吨，日跌50元，日环比-0.04%；镍豆价格122925元/吨，日环比0%；电积镍价格123575元/吨，日涨50元，日环比0.04% [4] - 国内社会库存44151吨，较上期增加63吨；LME镍库存198636吨，较上期减少2274吨；不锈钢社会库存980.7吨，较上期减少8.4吨；镍生铁库存29554.5吨，较上期增加1158吨 [4][6] 一级镍供给和库存 - 展示镍内外盘走势、不锈钢主力合约、镍现货平均价、中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、国内社会库存、LME镍库存季节性、菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）、中国港口镍矿库存分港口季节性等图表 [8][9][11][12][13][14] 镍铁 - 展示Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）均价、中国镍铁月度产量季节性、中国8 - 12%镍生铁出厂价、印尼镍生铁月度产量季节性等图表 [16][17][18][19] 下游硫酸镍 - 展示镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性、电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价、中国硫酸镍月度产量、三元前驱体月度产能季节性等图表 [21][22][23][24] 不锈钢 - 展示中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性等图表 [26][27][28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周有色金属价格走势分化，铜价震荡反弹，铝价内外盘分化，铅价下探回升，锌价低位震荡，锡价高位震荡，镍价偏弱震荡，碳酸锂价格下跌，氧化铝价格下跌，不锈钢价格震荡 [1][3][4][6][7][9][11][13][15] - 各金属价格受产业供需、贸易局势、宏观经济等因素影响，不同金属面临不同的市场情况和价格走势预期 [1][3][4][6][7][9][11][13][15] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 上周伦铜收涨1.84%至9614美元/吨，沪铜主力合约收至78390元/吨 [1] - 三大交易所库存环比减少2.0万吨，上海保税区库存减少1.1万吨，现货进口亏损扩大，洋山铜溢价下滑 [1] - LME市场Cash/3M升水31.1美元/吨，国内基差报价走弱，精废价差缩窄，再生原料供应偏紧 [1] - 海外贸易谈判反复，贵金属避险属性提升支撑铜价，产业原料供应紧张，可能带动铜价短线上冲，中期需留意经济走弱风险 [1] - 本周沪铜主力运行区间参考77200 - 79500元/吨，伦铜3M运行区间参考9450 - 9750美元/吨 [1] 铝 - 上周伦铝周跌0.74%至2466美元/吨，沪铝主力合约收至20175元/吨 [3] - 国内铝锭社会库存减少2.4万吨，铝棒库存减少0.9万吨，保税区库存增加0.5万吨，LME市场铝库存减少1.0万吨 [3] - 国内持货商挺价意愿强，现货升水期货扩大，LME市场Cash/3M转为贴水 [3] - 国内电解铝产量抬升，开工率高位，铝材开工率有升有降 [3] - 铝价支撑来自自身基本面，库存去化至低位支撑铝价，期货月间价差可能走扩 [3] - 本周国内主力合约运行区间参考20000 - 20400元/吨，伦铝3M运行区间参考2420 - 2520美元/吨 [3] 铅 - 上周沪铅指数收涨1.07%至16859元/吨，伦铅3S涨至1984.5美元/吨 [4] - 国内上期所铅锭期货库存3.3万吨，社会库存增至5.82万吨，LME铅锭库存29.58万吨 [4] - 再生原料库存有限，再生利润承压，再生铅企开工下行，蓄企开工高位但终端采买偏弱 [4] - 若再生减产推动废料跌价幅度加大，可能减弱再生成本支撑，加深铅价下方空间 [4] 锌 - 上周沪锌指数收跌0.20%至22213元/吨，伦锌3S涨至2695美元/吨 [6] - 国内上期所锌锭期货库存0.18万吨，社会库存小幅减至8.38万吨，LME锌锭库存15.62万吨 [6] - 4月我国未锻轧锌合金出口量破千，锌精矿港口库存抬升，加工费上行，锌矿过剩预期不改 [6] - 锌锭库存小幅累库，月间价差下行，近端边际转弱，中期锌价有下行风险 [6] 锡 - 上周锡价延续高位震荡，供需双弱格局维持 [7][8] - 矿端复产推进慢，1 - 4月国内锡矿进口量同比降47.98%，短期原料缺口制约冶炼产能 [7] - 贸易摩擦缓和但下游订单未见显著增量，仅维持刚需采购 [8] - SMM三地库存增加374吨，锡供给端短期偏紧有转松预期，需求拖累下价格重心或下移 [8] - 本周国内主力合约参考运行区间260000 - 320000元/吨，海外伦锡参考运行区间34000 - 39000美元/吨 [8] 镍 - 上周镍价维持偏弱震荡，宏观不确定性高 [9] - 精炼镍产量处于历史高位，不锈钢市场表现平平，下游对高价镍接受度有限 [9] - 镍矿端价格有稳有跌，镍铁价格企稳回升，中间品价格高位运行，硫酸镍均价有走强预期 [9] - 镍短期基本面略有回暖但后续依旧偏空，建议逢高沽空 [9] - 短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [9] 碳酸锂 - 周五五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报62363元，周内跌3.20%，期货合约价格下跌 [11] - 美国关税调整后下游补库预期兑现力度弱，传统淡季临近，供需双弱 [11] - 库存高位震荡，成本端矿价坍塌，上方抛压大，盘面或弱势运行 [11] - 今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间60200 - 61600元/吨 [11] 氧化铝 - 2025年5月23日氧化铝指数日内下跌1.31%至3165元/吨，现货价格部分地区上涨 [13] - 期货库存大幅去库，矿端价格维持稳定 [13] - 矿端扰动持续，但产能过剩格局难改，价格预计以成本为锚定，矿价为核心矛盾 [13] - 建议逢高轻仓布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2850 - 3400元/吨 [13] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收12875元/吨，现货价格部分持平部分下跌 [15] - 原料价格有涨有平，期货库存减少，社会库存增加，300系库存减少 [15] - 5月钢厂排产收缩，供应端压力有望缓解，304不锈钢抗跌性强，价格底部支撑显著 [15] - 不锈钢市场受成本支撑与供需博弈影响，短期内难有趋势性走势 [15]

PTA市场短期走势 - 受成本推动、出口备货增加及终端需求改善影响，短期PTA呈震荡偏强运行态势 [1] - PTA社会库存量为373 16万吨，环比减少14 97万吨，自3月以来库存延续下降态势 [1] - PTA行业负荷率提升至77 1%，部分装置迎来重启与短停检修 [1] 原油与PX市场动态 - 美伊核谈判进入关键阶段，若未达成可能加剧伊朗原油出口受限担忧 [1] - OPEC预计7月延续高速增产节奏，油市供应压力将逐步加大 [1] - PX与石脑油价差（PXN）回升至260美元/吨以上，短流程加工利润修复至100美元/吨以上 [1] - 中金石化160万吨、浙石化400万吨PX装置已提前重启 [1] 供需与库存变化 - 6-7月部分PTA装置计划检修，但5月加工费改善可能减少后续检修量 [2] - 下游聚酯开工率降至93 9%，预计5月整体开工率维持在91%~92% [2] - 6-8月虹港石化三期、海伦石化三期新产能计划投放，或导致7月进入库存累积阶段 [2] 聚酯行业现状 - 聚酯龙头企业放缓备货节奏，福建某工厂两套装置检修带动行业负荷降至93 9% [2] - 长丝产品现金流面临压缩压力，瓶片装置开工率维持高位运行 [2] - 聚酯企业产销表现低迷，产品库存出现小幅累积 [2] 中期市场展望 - 6月PX市场仍处于供应短缺状态，聚酯行业短期内将维持高开工率 [3] - PTA盘面加工费修复后，6-7月装置检修规模或不及预期，远期供应转向宽松 [3] - 6月下旬抢出口行情结束后，国内市场进入传统淡季，下游高库存压力将显现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅成本支撑走弱、供应有复产预期、消费端表现一般基本面偏弱 多晶硅消费端有转弱迹象、供应联合减产短期难实现仓单注册量增加但总量不多仍有博弈 [3][14] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年5月22日工业硅期货主力合约2507开于7840元/吨收于7880元/吨较前一日结算价变化-15元/吨变化-0.19% 收盘2505主力合约持仓183690手 5月23日仓单总数65298手较前一日变化-355手 [1] - 供应端工业硅现货价格回落 华东通氧553硅8500 - 8800（-50）元/吨 421硅9300 - 9700（-100）元/吨 新疆通氧553价格8000 - 8100（-50）元/吨 99硅价格8000 - 8100（-50）元/吨 5月以来电极原料价格持续下行降幅约700 - 1000元/吨 [2] - 消费端有机硅DMC报价11300 - 11600（0）元/吨 本周国内DMC市场成交重心上移 随着外贸订单小幅恢复下游企业开工走高 单体企业DMC出货回暖 [3] 工业硅策略 - 单边以区间操作为主 上游逢高卖出套保 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4] 多晶硅市场分析 - 2025年5月22日多晶硅期货主力合约2507开于35600元/吨收于36080元/吨收盘价较上一交易日变化1.14% 主力合约持仓77294手（前一交易日73488手） 当日成交126262手 [5][12] - 多晶硅现货价格持稳 复投料报价32.00 - 35.00（0.00）元/千克 致密料30.00 - 34.00（0.00）元/千克 菜花料报价29.00 - 31.00（0.00）元/千克 颗粒硅32.00 - 33.00（0.00）元/千克 N型料35.00 - 38.00（0.00）元/千克 n型颗粒硅33.00 - 35.00（0.00）元/千克 [7][12] - 多晶硅厂家库存降低 硅片库存增加 多晶硅库存26.00环比变化3.88% 硅片库存18.95GW环比-2.50% 多晶硅周度产量21500.00吨环比变化0.40% 硅片产量13.30GW环比变化7.10% [7][12] - 硅片国内N型18Xmm硅片0.94（0.00）元/片 N型210mm价格1.28（0.00）元/片 N型210R硅片价格1.08(0.00)元/片 [7][13] - 电池片高效PERC182电池片价格0.29(0.00)元/W PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右 TopconM10电池片价格0.26(0.00)元/W左右 Topcon G12电池片0.28(0.00)元/w Topcon210RN电池片0.26(0.00)元/W HJT210半片电池0.37(0.00)元/W [8][13] - 组件PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W N型182mm主流成交价格0.69 - 0.69（0.00）元/W N型210mm主流成交价格0.69 - 0.70（0.00）元/W [8][13] 多晶硅策略 - 单边短期盘面预计宽幅震荡运行 区间操作为主 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [9][15] 关注因素 - 工业硅关注西北停产复产及西南丰水期复工情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [6] - 多晶硅关注行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [15]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、玻璃、纯碱评级为偏弱 [1] - PX、PTA、乙二醇评级为低多 [1] - 甲醇评级为反弹布空 [1] - 尿素评级为谨慎低多 [1] - 沥青评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 近期主要驱动集中在夏季消费旺季即将到来，但OPEC+增产进入实施阶段，原油供给逐渐增加，油价偏弱；中长期原油供给过剩，油价波动区间维持在55 - 65美元 [3][4] - 仓单大幅上升，成本端油价震荡盘整，液化气自身基本面偏空，走势弱势下行 [6][7] - 成本支撑减弱，供应虽有减少但对价格支撑有限，进口量增量超预期，聚乙烯价格回归供需面主导，预计偏弱震荡 [10][11] - 供需矛盾难有显著改善，市场供强需弱，终端消费进入淡季，需求端乏力，聚丙烯市场震荡运行 [13][14] - 国内PVC市场继续偏弱区间整理，开工预计提升，供应高位运行，国内需求低迷，外贸签单预期减弱，价格重心维持偏弱 [15][16] - PX装置按计划检修，供应端压力缓解，需求端存走弱，5月基本面继续改善，短期震荡偏强 [17][18] - PTA装置检修量偏高，供应端压力缓解，下游聚酯开工负荷维持高位且终端织造开工低位回升，PTA去库，短期盘面跟随成本波动 [20][21] - 近期装置检修降负增加，供应端压力缓解，需求端聚酯负荷水平较高，终端织造阶段性向好，库存整体下行，乙二醇短期回调 [22][23] - 宏观层面打压商品市场情绪，4月地产基本面边际转弱，玻璃中期需求低迷，自身基本面供应收缩与需求下滑，短期围绕宏观情绪波动 [25][26] - 纯碱负荷环比下滑，供给端缩量有抗跌支撑，但新增产能释放预期增强，需求端疲软，库存高位，成本重心下移，盘面受压制 [28][29] - 甲醇检修装置恢复，海外甲醇进口预期兑现，供应端压力大，需求有所改善，MTO装置开工负荷止跌，整体供需偏宽松，成本端支撑有限 [30][31] - 尿素检修装置复产，供应端压力大，目前为农业春季施肥空档期，后期农需旺季预期向好，化肥出口较好，出口政策短期利多，反弹高度有限 [32][33] - 上游原油盘整，沥青需求尚可，整体“北强南弱”，库存端利好，中长期价格中枢或下移，短周期震荡偏强 [34][35] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 隔夜国际油价回落，WTI下降0.60%，Brent下降0.72%，SC下降1.22% [2] - 5月22日，PG主力合约收于4150元/吨，环比下降0.53%，现货端山东、华东、华南分别为4490元/吨、4523元/吨、4840元/吨，环比分别下降0元/吨、58元/吨、0元/吨 [6] - L主力合约9 - 1价差日环比 + 8元/吨 [10] - PP主力合约L - PP09价差日环比 - 9元/吨 [13] - PVC主力合约9 - 1价差环比 - 3元/吨 [15] - 5月16日，PX华东地区现货6625元/吨（环比持平）；PX09合约日内震荡至收盘6744（ - 18）元/吨，华东地区基差 - 119（ + 18）元/吨 [17] - 5月16日，PTA华东4995（ - 35）元/吨；TA09日内收盘4774（ - 24）元/吨，TA9 - 1月差86（ - 8）元/吨，华东地区基差221（ - 11）元/吨 [20] - 5月16日，华东地区乙二醇现货价4568（ - 3）元/吨；EG09日内收盘4460（ - 1）元/吨，EG6 - 9月差55（ - 5）元/吨，华东基差108（ - 2）元/吨 [22] - 玻璃现货市场报价下调，盘面收跌，基差扩大，仓单减少 [25] - 纯碱重碱现货报价下调，盘面低位震荡，基差窄幅波动，仓单减少，预报增加 [28] - 5月16日，华东地区甲醇现货2375（ - 50）元/吨；甲醇主力09合约日内收盘2284（ - 36）元/吨，甲醇华东基差113（ + 17）元/吨，港口基差91（ - 14）元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润62（ - 2）美元/吨 [30] - 5月16日，山东地区小颗粒尿素现货1930（ - 20）元/吨；尿素主力合约日内收盘1877（ - 15）元/吨，UR9 - 1价差89（ - 4）元/吨，山东基差53（ - 5）元/吨 [32] - 5月22日，BU主力合约收于3539元/吨，环比上升0.57%，山东、华东、华南市场价分别为3625元/吨、3580元/吨、3440元/吨，均与上期持平 [34] 基本逻辑 - 核心驱动集中在夏季消费旺季和OPEC+增产，供给方面美国国务卿表示雪佛龙石油经营许可证到期，沙特3月原油产量和出口量有变化；需求方面IEA和EIA对全球原油需求有相关预测；库存方面EIA数据显示美国各类原油及油品库存有变动 [3] - 成本端油价震荡盘整，液化气自身基本面偏空，仓单量猛增，成本利润下降，供应端商品量和厂库上升，需求端部分开工率有变化，库存端炼厂库存上升，港口库存下降 [7] - 随着中美关税利好提振后商家补库多数结束，供应减少对价格支撑有限，进口量增量超预期，提前透支需求，下周产量预计环比 + 2.68万吨，需求变化不大，市场供需矛盾存在 [11] - 供需矛盾难有显著改善，市场供强需弱，终端消费进入淡季，下游补库意愿不强，需求端乏力，供应端预期缩量不及预期 [14] - 国内PVC市场继续偏弱区间整理，近期检修陆续恢复，PVC开工预计提升，供应高位运行，国内需求低迷，印度等地即将迎来淡季，外贸签单预期减弱，电石价格松动，成本支撑乏力 [16] - PX装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多套装置有检修、重启等情况，加工差、产量、进口量等有变化，需求端PTA装置检修量偏多，需求走弱 [18] - PTA装置检修装置偏多，供应端压力预期缓解，下游聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升，库存下降 [21] - 近期装置检修降负有所增加，供应端压力预期缓解，国内多套装置检修降负，海外部分装置有检修、重启等情况，到港量同期偏低，需求端聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升，库存略有下降 [23] - 宏观层面海外美债遭遇抛售潮，美股美元下跌，市场风险偏好降低，4月地产基本面边际转弱，玻璃中期需求低迷，自身基本面供应收缩与需求下滑，下游需求增量不足，库存向上下游集中，梅雨淡季企业降价去库预期下现货市场疲软 [26] - 纯碱负荷环比明显下滑，供给端缩量逐步兑现给予盘面部分抗跌支撑，但新增产能释放预期增强，需求端依然疲软，部分企业出口订单增加，碱厂库存水平仍处于绝对高位，成本重心下移 [29] - 甲醇检修装置恢复，海外甲醇进口预期有望兑现，供应端压力预期增加，国内和海外多套装置有检修、降负等情况，进口同期偏低，需求有所改善，华东MTO装置整体开工负荷止跌，社会库存有所去库，成本支撑偏弱 [31] - 检修装置陆续恢复，供应端压力预期增加，下周暂无企业装置计划停车，月内暂无计划检修企业，日产水平暂时高位波动运行，工农业需求整体偏弱，但化肥出口相对较好，尿素出口政策短期利多，库存去库但仍处同期高位，成本端支撑弱稳 [33] - 核心驱动是上游原油盘整，上行动力不足，沥青需求尚可，整体“北强南弱”，南方降水增加，需求有所回落，库存端社会库存连续四周去库，下游开工率上升 [35] 策略推荐 - 中长期油价波动区间维持在55 - 65美元，短周期走势震荡偏弱，SC关注【445 - 465】 [4] - 中长期走势偏空，关注4200强支撑位，走势偏弱，空单可部分止盈，PG关注【4110 - 4140】 [8] - 关注高空机会，L关注【7100 - 7200】 [11] - 反弹偏空，PP关注【6935 - 7050】 [14] - 短线参与，V关注【4850 - 4950】 [16] - 短期震荡偏强，回调逢低布局多单，PX关注【6610 - 6730】 [17][18] - 短期盘面跟随成本波动，关注回调布局多单机会，TA关注【4690 - 4780】 [20][21] - 短期回调，关注低多机会，EG关注【4400 - 4480】 [23][24] - 短期市场围绕宏观情绪进行波动，中期弱基本面压制反弹空间，在未见宏观经济持续改善和产线大幅亏损冷修情形下，不轻易判断下跌趋势结束和反转行情出现 [26] - 关注期货市场对供应下降充分交易后是否出现新增驱动，若有反弹则给予更高安全边际的试空机会，SA关注【1260 - 1290】 [29] - 反弹布空，MA关注【2235 - 2265】 [31] - 谨慎低多，关注低多机会，UR关注【1835 - 1865】 [33] - 中长期价格中枢或有所下移，短周期在旺季消费预期带动下走势震荡偏强，07 - 09正套，BU关注【3505 - 3545】 [35]

报告行业投资评级 - 有色金属板块中工业硅和多晶硅投资评级均为震荡 [1][3] 报告的核心观点 - 工业硅西北电价下调成本支撑减弱价格缺乏上行动力预计近期处于低位震荡；多晶硅价格基本面支撑不足下游需求偏弱短期内远月合约价格震荡运行 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 行情复盘 - 上一交易日期货主力 2507 合约日内震荡运行收于 7880 元/吨下跌 15 元/吨跌幅 0.19%；成交量 48.81 万手较上一交易日小幅下降；持仓 51.17 万手降 13636 手；成交额 193.06 亿元较上一交易日小幅下降；整体期货市场活跃度小幅下降 [1] 重要资讯 - 本周开工率 47.75%较上周下降 3.94%；开炉数较上周减少 10 台（四川新增 7 台、青海新增 1 台、新疆减少 18 台）；产量 69210 吨较上周减少 3.94%；现货行业库存 41.92 万吨较上周减少 0.37%；期货库存 33.19 万吨较上周减少 0.07%；行业成本小幅下降平均成本约为 10479.59 元/吨；平均行业毛利仍为负约为 -924.49 元/吨较上周上升 5.13% [1] 市场逻辑 - 工业硅 553市场参考价格为 8041 元/吨较上一工作日下调 50 元/吨、较上月同期下调 1199 元/吨跌幅 12.44%；盘面低位盘整市场情绪悲观；西北地区电价下降新疆产能有恢复生产计划行业供应有增加预期供需矛盾加深；下游有机硅行业头部报价暂时稳定有挺价意愿但供应过剩持货商议价空间有限对工业硅需求预计稳定；多晶硅拉晶厂库存高位采购缺动力以按需补库为主上下游对价格博弈 [1] 交易策略 - 卖出看涨期权 [1] 多晶硅 行情复盘 - 上一交易日期货主力日内震荡偏弱午后价格上行收于 36080 元/吨上涨 405 涨幅 1.14%；成交量 16.29 万手小幅下降；持仓 15.94 万手增 3419 手；成交额 174.61 亿元较上一交易日小幅下降；整体期货市场活跃度小幅下降 [3] 重要资讯 - 本周产量 22200 吨产量环比持平；本周多晶硅行业开工率为 34%较上周下降 2.86%；本周工厂库存 288000 吨环比增加 0.28% [3] 市场逻辑 - 中国 P 型多晶硅市场现货价格 3.27 万元/吨、N 型多晶硅市场现货价格 3.68 万元/吨较上个工作日持平；多晶硅市场延续弱势运行行业面临高库存压力下游采购谨慎部分企业有减产及新增产能投放推迟计划；下游硅片价格走低接近成本价厂家有意挺价但终端需求弱 [3] 交易策略 - 卖出远月看涨期权 [3]

现货价格 - 无锡宏旺304冷轧价格13150元/吨 日环比持平 [1] - 佛山宏旺304冷轧价格13150元/吨 日环比持平 [1] - 基差440元/吨 日环比下跌10元/吨 [1] 原料市场 - 菲律宾镍矿6月资源采购受降雨影响装船受阻 暂未成交 [1][2] - 印尼5月二期镍矿内贸升水维持+26-27 内贸基价上涨0 65-1美元 整体价格小幅上涨 [1][2] - 镍铁价格弱稳 华南某钢厂高镍铁招标价940元/镍（舱底含税） 主流报价960-970元/镍（舱底含税） 国内工厂利润亏损 [1][2] 供应情况 - 5月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产348 99万吨 月环比减少0 4% 同比增加5 8% [1] - 300系排产177 6万吨 环比减少2 6% 同比增加7 5% [1] - 4月不锈钢粗钢产量350 25万吨 300系产量182 43万吨 [1] 库存数据 - 无锡和佛山300系社会库存53 1万吨 周环比减少3 08万吨 [1] - 5月22日不锈钢期货库存141742吨 周环比减少16973吨 [1] 市场逻辑 - 不锈钢盘面窄幅震荡 现货价格暂稳 贸易商积极让利以减轻库存压力 [2] - 铬矿现货源紧缺 铬铁价格偏强 [2] - 部分钢厂削减300系产量并增产200和400系以缓解亏损 但供应过剩格局未改 [2] - 需求修复缓慢 制造业订单回暖较慢 采购以刚需补库为主 [2] - 矿端对价格有支撑 镍铁价格弱稳 不锈钢产量维持高位 需求改善偏缓 [2] 操作建议 - 主力运行区间参考12600-13200 [3] - 短期观点区间震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG成本支撑走弱，整体偏弱震荡，趋势强度为0 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PG2507昨日收盘价4127，日涨幅 -1.32%，夜盘收盘价4124，夜盘涨幅 -0.07%；PG2508昨日收盘价4061，日涨幅 -1.19%，夜盘收盘价4054，夜盘涨幅 -0.17% [1] - PG2507昨日成交38216，较前日变动4080，持仓67526，较前日变动5731；PG2508昨日成交5891，较前日变动 -1215，持仓26577，较前日变动1266 [1] - 广州国产气对07合约价差昨日703，前日668；广州进口气对07合约价差昨日853，前日798 [1] - 本周PDH开工率61.2%，上周58.0%；MTBE开工率55.4%，上周56.1%；烷基化开工率39.9%，上周39.9% [1] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，取值范围【-2,2】，-2表示最看空，2表示最看多 [7] 市场资讯 - 2025年5月21日，6月沙特CP预期丙烷588美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨，丁烷568美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨；7月沙特CP预期丙烷561美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨，丁烷541美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨 [10] - 多家公司PDH装置检修，如濮阳市远东科技有限公司自2023/5/12开始检修，江苏延长中燃化学有限公司自2023年11月下旬开始检修等 [8] - 多家炼厂有检修计划，如正和石化2024/5/14开始检修美厂，盘锦浩业2024/4/5开始检修催化装置等 [11]