报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏处于低位，成本支撑上升，预计2506合约在 8220 - 8420区间震荡 [6] - 多晶硅方面，供给端排产持续减少，需求端硅片、电池片和组件生产短期减少中期有望恢复，总体需求有所衰退但后续或将反弹，成本支撑持稳，预计2506合约在 37795 - 39105区间震荡 [8][9] 各部分总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量6.8万吨，环比减少1.44% [6] - 需求端上周需求6.7万吨，环比增长19.64%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处于低位，有机硅生产亏损，综合开工率60.11%环比持平，再生铝开工率55%环比增加4.76% [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3555元/吨，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差05月12日，华东不通氧现货价9000元/吨，06合约基差680元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存社会库存59.6万吨，环比减少1.16%，样本企业库存264900吨，环比增加1.44%，主要港口库存13.3万吨，环比减少2.20%，偏空 [6] - 盘面MA20向下，06合约期价收于MA20下方，偏空 [6] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量21400吨，环比减少4.46%，预测5月排产9.48万吨，较上月产量环比减少0.62% [8] - 需求端上周硅片产量12.35GW，环比减少7.07%，库存18.13万吨，环比减少12.07%，目前硅片生产亏损；4月电池片产量65.55GW，环比增加14.35%，上周电池片外销厂库存4.48GW，环比增加10.61%，目前生产亏损；4月组件产量59.4GW，环比增加16.47%，5月预计组件产量53.03GW，环比减少10.72%，国内月度库存51.3GW，环比增加11.74%，欧洲月度库存41.28GW，环比减少14.35%，目前组件生产盈利 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本36440元/吨，生产利润4060元/吨 [8] - 基差05月12日，N型多晶硅料40500元/吨，06合约基差2050元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存周度库存25.7万吨，环比减少1.53%，处于历史同期低位，中性 [10] - 盘面MA20向下，06合约期价收于MA20下方，偏空 [10] - 主力持仓主力持仓净多，多增，偏多 [10] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 各合约价格有涨有跌，如01合约华东不通氧553硅较前值跌50元/吨，跌幅0.55% [16] - 库存方面，周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等有不同程度变化 [16] - 基差部分合约基差有变化，如06合约基差较前值减少165元/吨，跌幅19.53% [16] 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价有涨有跌，如06合约较前值涨620元/吨，涨幅1.64% [18] - 硅片、电池片、组件等价格、产量、库存等指标有不同变化 [18] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 展示了工业硅基差、华东不通氧553硅均价、收盘价走势以及421 - 553价差走势 [20][21] 工业硅库存 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量走势 [23] 工业硅产量和产能利用率走势 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [24][25][26][27] 工业硅成本 - 样本地区走势 展示了四川421、云南421、新疆通氧553成本利润走势 [30][31] 工业硅周度供需平衡表 展示了工业硅周度供需平衡情况 [32][33] 工业硅月度供需平衡表 展示了2024年4月 - 2025年4月工业硅月度供需平衡情况 [35][36] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势 [38][39] - 下游价格走势展示了107胶、硅油、生胶、D4等均价走势 [40][41] - 进出口及库存走势展示了DMC月度出口量、进口量、库存走势 [43][44] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势展示了废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [46][47] - 库存及产量走势展示了原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势 [49][50] - 需求（汽车及轮毂）展示了汽车月度产量、销量、铝合金轮毂出口走势 [51][52][53] 工业硅下游 - 多晶硅 - 基本面走势展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量、月度开工率、月度需求走势 [56][57] - 供需平衡表展示了2024年3月 - 2025年3月多晶硅月度供需平衡情况 [59][60] - 硅片走势展示了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [62][63] - 电池片走势展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、开工率、出口走势 [65][66] - 光伏组件走势展示了组件价格走势、国内和欧洲光伏组件库存、组件月度产量、出口走势 [68][69] - 光伏配件走势展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量、出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [71][72] - 组件成分成本利润走势（210mm）展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本走势 [74] - 光伏并网发电走势展示了全国新增发电装机容量走势、发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势、太阳能月度发电量走势 [75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅锰产业基本面未有明显改善，成本端支撑力度不足，高库存压制价格高度，市场或将继续寻底，短期预计偏弱运行，主力合约参考区间【5600,6000】[5] - 硅铁供需矛盾逐渐缓解，产业减产进度加快，当前供应量已降至同期较低水平，但库存水平仍相对偏高，市场或将继续寻底，短期预计偏弱运行，主力合约参考区间【5400,5850】[46] 各部分总结 硅锰部分 供需分析 - 供给端4月产量、开工率均下滑，各产区产量降幅放缓，预计4月总产量81万吨左右，内蒙日均产量1.36万吨处同期较高水平，云南开工率处同期高位[4] - 需求端4月铁水产量大幅增加对硅锰需求形成刚性支撑，截至4月25日，硅锰周度需求量126749吨，周环比增431吨[4][24] - 钢招方面主流钢厂采购价承兑5950元/吨，较3月定价下跌450元/吨，多数钢厂价格下跌，压价情绪浓厚[4] 锰矿概况 - 价格方面锰矿价格未止跌，氧化矿跌幅明显，节前补库需求释放使港口询盘积极性提升，但采买心态谨慎[4] - 发运数据显示远月供应持续恢复，新一期库存大幅回升但仍处历史低位，4月到港量回升明显，海飘量激增，预计5月中下旬大船到港，库存将回归正常区间[4] 成本利润 - 全产业仍亏损，减产预期仍在，关注内蒙、宁夏减产进度，焦炭二轮提涨受阻，焦价预计偏弱，南北产区电价均有下降，宁夏电价或下调[4] 行情回顾 - 4月锰硅期货价格持续回落，现货价格跟跌，截至4月28日，锰硅509合约收盘价5804元/吨，较月初累计跌幅6.66%；内蒙6517价格运行区间5680 - 5900元/吨，累计降220元/吨[6] 港口库存 - 截至4月25日，天津港库存合计319.9万吨，周环比增35.2万吨；港口库存合计405.5万吨，周环比增32.8万吨，库存持续回升但仍处历史低位[13] 发运到港 - 4月到港量回升明显，远月供应压力明显，1 - 3月锰矿进口量处同期偏低水平，3月我国锰矿进口数量合计193.11万吨，环比2月下降13.56%，同比下降10.56%[15][17] 库存 - 交割库库存屡创新高，当前已接近70万吨，全国钢厂硅锰库存平均可用天数15.44天，环比降1.17天，降幅7.04%[25][28] 现货价格 - 截至4月28日，内蒙6517市场价5680元/吨（较月初 - 220）；广西5700元/吨（ - 250）；江苏5730元/吨（ - 290）[31] 河钢硅锰招标情况 - 河钢4月硅锰合金采购价格承兑5950元/吨，较3月定价下跌450元/吨；采购数量11400吨，较3月数量增加400吨[34] 成本利润 - 内蒙、广西即期成本分别为5750.11元/吨、6388.52元/吨；生产利润分别为 - 70.11元/吨、 - 688.52元/吨[37] 硅铁部分 供需分析 - 4月产量、开工率降幅明显，预计4月全国产量43 - 44万吨，钢厂利润修复高炉复产积极，铁水产量超预期增加[45] - 钢招方面4月进展缓慢，多数钢厂招标价格下跌，标志性钢厂最终定价5950元/吨，较3月价格下跌230元/吨[45] - 非钢需求方面镁市平稳运行，下游节前按需采购，成交尚可，3月硅铁出口环比增幅明显，但一季度出口同比降幅明显，1 - 3月我国硅铁累计出口数量8.36万吨，较去年同期减少2.83万吨，同比下降25.29%[45] 成本利润 - 兰炭市场持稳运行，原料块煤价格回落，兰炭企业开工偏低进入检修季，供应收缩，本月陕西小料价格无明显变动，中旬内蒙地区电价下调1分5，宁夏电价或下调，其它产区电价暂稳[45] 行情回顾 - 4月硅铁期货价格持续回落，现货价格跟跌，截至4月28日，硅铁506合约收盘价5648元/吨，较月初累计跌幅4.21%；硅铁72内蒙古价格运行区间5550 - 5700元/吨，累计降150元/吨[49] 供给 - 开工率持续下滑，3月硅铁产量合计50.27万吨，预计4月总产量43万吨左右[50][52] 炼钢需求 - 2025年3月中国粗钢产量9284.1万吨，同比增长4.6%；1 - 3月累计粗钢产量25933.2万吨，同比增长0.6%[55] 非钢需求 - 3月镁锭产量合计71005吨，基本与二月持平；2025年1 - 3月硅铁累计出口量8.36万吨，较去年同期减少2.83万吨，同比下降25.29%[56] 库存 - 止增转降，仍处同期高位水平，全国钢厂硅铁库存平均可用天数15.44天，环比降0.82天，降幅5.04%[57][60] 现货价格 - 未提及具体价格数据 河钢硅铁招标情况 - 河钢4月硅铁合金采购价格承兑5950元/吨，较3月定价下跌230元/吨；采购数量1700吨，较3月数量减少183吨[65] 成本利润 - 截至4月28日，内蒙、宁夏即期成本分别为5681元/吨、5620元/吨；生产利润分别为 - 131元/吨、 - 70元/吨[68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，2506合约预计在8450 - 8630区间震荡，供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏抬头，成本支撑上升 [6] - 多晶硅基本面偏多，2506合约预计在36785 - 37855区间震荡，供给端排产持续增加，需求端硅片生产短期增加中期有望回调，电池片和组件生产持续增加，总体需求表现衰退但后续或反弹，成本支撑持稳 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量7万吨环比持平，需求端上周需求6.7万吨环比减少20.23%，多晶硅库存25.9万吨中性，硅片、电池片亏损组件盈利，有机硅库存113500吨高位、利润 -284元/吨亏损、开工率60.43%环比持平低于历史同期，铝合金锭库存1.52万吨低位，再生铝开工率55.63%环比减少0.89%处于低位，新疆地区样本通氧553生产亏损3139元/吨，枯水期成本支撑上升 [6] - 04月29日，华东不通氧现货价9350元/吨，06合约基差810元/吨，现货升水期货，偏多；社会库存60.2万吨环比减少1.63%，样本企业库存251900吨环比减少1.46%，主要港口库存13.7万吨环比持平，偏空；MA20向下，06合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净空，空增，偏空 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量22800吨环比增加2.24%，预测4月排产10.09万吨较上月产量环比增加4.99%，需求端上周硅片产量13.38GW环比减少1.40%，库存19.53万吨环比增加7.18%，目前硅片生产亏损，4月排产58.02GW较上月产量环比增加14.30%，3月电池片产量57.32GW环比增加39.70%，上周电池片外销厂库存3.9GW环比增加35.41%，目前生产亏损，4月排产量64.91GW环比增加13.24%，3月组件产量51GW环比增加38.96%，4月预计组件产量57.88GW环比增加13.49%，国内月度库存32GW环比减少38.69%，欧洲月度库存44.6GW环比减少7.46%，目前组件生产盈利，成本端N型料行业平均成本36940元/吨，生产利润3560元/吨 [9] - 04月29日，N型多晶硅料40500元/吨，06合约基差3180元/吨，现货升水期货，偏多；周度库存25.9万吨环比增加3.18%，处于历史同期中性水平，中性；MA20向下，06合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净多，多减，偏多 [11] 工业硅行情概览 - 各合约价格有不同程度下跌，如01合约华东不通氧553硅从9450元/吨跌至9350元/吨，跌幅1.06%，周度社会库存60.2万吨较61.2万吨减少1.63%，部分样本企业库存和产量有变化 [17] 多晶硅行情概览 - 硅片、电池片、组件等产品价格、产量、库存等指标有变化，如日度N型182mm硅片从1.13元/片跌至1.03元/片，跌幅8.85%，光伏电池月度产量从41.03GW增至57.32GW，增幅39.70% [19] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了华东不通氧553硅均价、收盘价、基差及421 - 553价差等走势 [22] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量走势 [24] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [26][27][28] 主产区相关价格走势 - 展示了主产区电价、主产地硅石价格、石墨电极价格、部分还原剂价格走势 [30] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553成本利润走势 [32] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费、平衡情况 [34] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024年3月 - 2025年3月工业硅实际消费量、出口量、进口量、其他硅产量、再生硅产量、97硅产量及供需平衡情况 [37] 工业硅下游 - 有机硅 DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本、有机硅DMC周度产量、DMC价格走势 [40] 下游价格走势 - 展示了107胶、硅油、生胶、D4均价走势 [42] 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量、进口量及库存走势 [45] 工业硅下游 - 铝合金 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润走势 [48] 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量走势，原生铝合金、再生铝合金周度开工率，铝合金锭社会库存走势 [51] 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势 [52][54] 工业硅下游 - 多晶硅 基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本、价格、总库存、月产量、月度开工率、月度需求走势 [58] 供需平衡表 - 展示了2024年2月 - 2025年2月多晶硅消费、出口、进口、供应及平衡情况 [61] 硅片走势 - 展示了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [64] 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格、排产及实际产量、光伏电池外销厂周度库存、开工率、出口走势 [67] 光伏组件走势 - 展示了组件价格、国内和欧洲光伏组件库存、月度产量、出口走势 [70] 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量和出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口走势 [73] 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件成本利润走势 [75] 光伏并网发电走势 - 展示了全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势不一，焦煤短期震荡偏弱，纯碱05合约短期震荡运行，螺纹钢短期区间震荡，生猪建议短多交易并低多布局09合约，棕榈油短期震荡运行且逢高沽空，甲醇05合约短期震荡运行并短线做空，黄金震荡偏多，国债短期反弹中期震荡，原油短期逢低做多，PTA保持逢低做多思路 [1][2][4][5][6][7][8][9][10] 各品种总结 焦煤 - 供应端部分煤矿收紧产量，甘其毛都通关车数回升但口岸库存高，澳煤进口性价比暂无；需求端焦炭产量增加，刚需支撑仍存，下游采购积极性好转，上游煤矿小幅去库；宏观情绪改善，现货市场情绪回暖，盘面估值偏低但基本面改善有限，二季度蒙煤长协价格有下调预期，预计短期震荡偏弱 [1] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价下降，开工率窄幅增加，部分企业检修结束，新产能预期投产，厂家总库存下降；浮法玻璃开工较稳，市场交投一般，下游刚需采购；国内纯碱市场走势淡稳，供应提升，下游需求一般，月底刚需补库；预计05合约短期震荡运行，上方压力1405一线，建议观望或反弹短线做空 [2] 螺纹钢 - 钢厂高炉开工率、产能利用率、盈利率和日均铁水产量环比增加；宏观端政策托底地产基建，供应端铁水有回升预期但短流程减产增加，需求端环比回升但同比仍偏弱，基建端资金和项目数量回升但用钢量落地有限，总体需求预期悲观；宏观中性，粗钢平控和货币政策预期支撑钢价，基本面核心分歧在需求能否持续环比走强，预计短期区间震荡 [4] 生猪 - 生猪出栏均重上涨，周度屠宰开工率下跌，外购仔猪养殖利润下跌，自繁自养养殖利润上涨，仔猪价格上涨；周末全国猪价稳定偏强，月底养殖端小幅减量，少量二育持续入场；建议短多交易，低多布局09合约，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 棕榈油 - 国内棕榈油24度现货基差稳中下跌；印尼毛棕榈油产量可能减少；马来西亚棕榈油产量增、出口减，海外消费需求弱，豆棕价差倒挂，部分市场基差下调，下游观望刚需采购，交投清淡；预计短期价格震荡运行，操作上逢高沽空，关注国际生物柴油政策等情况 [6] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，产能利用率下降，部分装置预期检修结束，下游总产能利用率下降，港口样本库存、生产企业库存和订单待发量均减少；成本端煤炭价格预期偏弱，甲醇利润尚可，国内开工预期高位运行，下游需求逐渐恢复，本周预期外轮到港量低位，港口甲醇库存或大幅去库，内地市场偏弱，港口市场基差走弱，买气一般；预计05合约短期震荡运行，上方压力2545一线，建议短线做空 [7] 黄金 - 美国2月核心PCE物价指数同比和环比上涨；美国通胀和经济下行压力增加，市场押注美联储降息，避险情绪升温，贵金属避险属性加强；贵金属震荡偏多 [8] 国债 - 央行强调防控金融风险；工业企业利润偏低，经济基本面利多债市，短端流动性充裕支撑债市；国债影响因素复杂，短期面临反弹，中期或震荡，关注股债跷跷板 [9] 原油 - 美国在线钻探油井数量减少，特朗普威胁对伊朗采取行动；供应方面OPEC+有望释放减产产量及实行补偿性减产，补偿性减产可延后供应增加时间但不改变事实，不确定性在制裁力度；短期制裁威胁仍在，保持逢低做多思路 [9] PTA - PX季节性检修开启，负荷下降，装置检修集中于4 - 5月；二季度PX去库预期可观，价格有支撑；PTA 4月检修力度大，终端纺织市场分化，局部订单改善但整体需求复苏不足，若终端订单持续偏弱，织造开机率可能见顶，影响PTA加工费及心态；原油未变方向前，保持逢低做多思路 [10]