核心观点 - A股市场在全球市场波动中展现出韧性，早盘大幅低开后快速反弹，三大指数集体收涨[2][5][9] - 市场韧性源于长期资金入市与产业升级政策红利的双轮驱动，但短期仍需警惕成交萎缩和板块分化风险[2][3][9][10] - 操作策略建议均衡配置，关注科技成长、高股息防御及周期风格三大主线，重点选择有实际业绩支撑的标的[3][10][11] A股市场表现 - 周三沪深三大指数集体低开高走，最终全部收涨：上证指数报3969.25点，上涨9.06点，涨幅0.23%；深证成指报13223.56点，上涨48.34点，涨幅0.37%；创业板指报3166.23点，上涨32.14点，涨幅1.03%；科创50指数报1390.39点，上涨3.15点，涨幅0.23%[6] - 两市成交额合计18723亿元，其中沪市8271.34亿元，深市10452.08亿元，创业板4773.83亿元，科创板627.05亿元[6] - 行业板块方面，电网设备、光伏设备、电池、风电设备、电源设备、煤炭等板块涨幅居前；保险、软件开发、生物制品、半导体等板块跌幅居前[5] 板块表现点评 - 新能源赛道股集体活跃，电池、光伏设备、风电设备等板块大涨，主要受政策面利好推动，如《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》要求破除光伏、锂电池等领域内卷式竞争，以及《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180吉瓦）以上，带动项目直接投资约2500亿元[7] - 海南自贸概念股大涨，源于海南自由贸易港全岛封关运作已进入冲刺阶段，将于2025年12月18日正式启动[8] 后市研判与投资策略 - 短期市场可能仍有震荡，但中长期企业盈利复苏趋势明确，叠加年底政策窗口支撑，市场向上是大方向[3][10][11] - 建议采取均衡配置策略，重点关注三条投资主线：一是科技成长方向（AI产业链、半导体、机器人等），选择有实际业绩或未来业绩支撑的标的；二是高股息防御板块（银行、公用事业、交通运输等），提供市场震荡时的安全边际；三是周期风格（光伏、电池、储能、稀土永磁、工程机械、化工、煤炭、有色、地产、券商等），反内卷政策推动行业格局优化，盈利能力逐步回升[3][10][11] - 对于科技成长主线需精挑细选，避免盲目追涨前期涨幅大但业绩未跟上的概念股[3][10]

有色金属行业市场表现 - 有色龙头ETF（159876）场内价格当日上涨1.73%，实现连续两日上涨，近4日累计吸引资金2579万元[1] - 铝业龙头股表现强劲，南山铝业涨停，中国铝业上涨超过4%，云铝股份、神火股份跟涨[1] - 其他金属个股如云南锗业上涨超过5%，西部超导、钢研高纳上涨超过4%[1] 电解铝行业供需分析 - 花旗分析指出铝业供应将持续紧张，原因是中国已达到产能上限且印尼产能增长有限[3] - 中国电解铝合规产能指标为4543万吨，预计2025年国内产量约为4420万吨，已接近产能上限[3] - 当前国内铝市场处于供需平衡状态，但需求上升或供给扰动极易导致短缺，形成"脆弱的平衡"[3] 有色金属板块投资逻辑 - 全球宽松货币政策背景下，历史上前两轮美联储降息周期均引发有色金属价格大幅上涨[5] - 供需失衡推动商品价格上行，供给紧张利好铜、钴价格，储能需求超预期利好锂价[5] - 政策红利方面，"反内卷"背景下的稳增长工作方案及稀土等关键矿产资源的严格监管有望推动板块价值重估[5][6] 行业指数配置策略 - 中证有色金属指数覆盖多种金属，截至10月底，铜、铝、黄金、稀土、锂的权重占比分别为27.7%、14.4%、13.2%、10.2%、9.1%[8] - 通过指数投资可分散单一金属行业风险，更好地把握整个有色金属板块的贝塔行情[8]

股价表现与市场对比 - 自2023年11月特朗普赢得大选以来，公司股价飙升约450%，成为2024年大选前百亿美元市值公司中涨幅最大的公司 [1] - 同期，标普500指数仅上涨17% [1] 估值水平与市场预期 - 公司当前估值达到未来收益的62倍，远高于同类平台22倍的平均水平 [3] - 市场密切关注公司财报，分析师普遍认为公司需要交出远超预期的业绩才能支撑当前股价水平 [3] - 关键问题是“有多少预期已经反映在股价中”，要实现下一轮上涨需要交出大幅超越市场的业绩 [7] 业绩增长驱动因素 - 特朗普政府支持加密货币行业的政策直接提振了平台加密货币交易量，包括签署行政命令扩大政府对数字资产的使用并使稳定币合法化 [4] - 今年4月，平台股票交易量较去年同期激增123% [4] - 市场波动性增加为零售交易平台创造更多盈利机会，交易员追逐新兴热门股票并大量买入尚未盈利的科技公司股票推高平台交易活跃度 [4] - 市场总体上变得更像赌场，公司是这种市场环境的直接受益者 [4] 业务扩张与战略转型 - 公司正从股票交易平台向一站式金融服务平台转型，最新扩张举措包括进入全球预测市场 [4] - 在2024年总统大选期间，预测市场投注活动激增，Kalshi和Polymarket等平台促成数十亿美元选举结果投注，公司将此视为增长来源 [5] - 投资者在解读财报时将重点关注扩张努力成效，特别是新兴收入来源和最近推出产品的表现 [4] 市场担忧与潜在风险 - 市场对股票估值过高存在担忧，风险资产下跌及华尔街高管对高估值的担忧重新点燃市场谨慎情绪 [6] - 有观点认为公司基本面反映的是周期性强势，而估值暗示的是该业务尚未证明的跨周期持久性 [7]

行业展望 - 受益于行业全球化布局、技术创新及新兴市场拓展，预计下半年行业出口持续保持10%以上增长 [1] - 下半年政策红利、更新周期与新能源智能化三重叠加，预计内销持续回暖 [1] 公司目标 - 公司2025年总体目标是营业收入增长10%以上 [1]

证券行业 - 42家上市券商前三季度营业收入合计4195.60亿元，同比增长17.02%，归母净利润实现1690.49亿元，同比增长62.38% [1] - 经纪及两融业务受政策推动市场成交高增，投行业务再融资规模高增且IPO有所恢复，自营投资受益于主要指数增长，资管业务规模与收入稳步增加 [1] 保险行业 - 人身险1-9月原保险保费收入累计同比增长10.2%，其中寿险增长12.7%，意外险下降8.7%，健康险增长0.2% [2] - 财产险1-9月原保险保费收入累计同比增长4.9%，其中车险增长4.4%，非车险增长5.4% [2] - 1-9月行业赔付率累计同比上升2.4个百分点至59.7% [2] 香港市场 - 10月以来恒生指数下跌3.53%，恒生科技指数下跌8.62%，跑输MSCI World Index的1.94%涨幅 [3] - 截至10月31日港股整体市值达48.14万亿港元，较9月底增长17.83% [3] - 11月以来港股平均每日成交额（ADT）为2749.17亿港元，环比下降13.20% [3] 多元金融 - 消费金融行业处于政策红利与技术红利的双重驱动期 [1]

中国-东盟自贸区升级对浙江外贸的影响 - 中国-东盟自贸区3.0升级版协定书签署为浙江外贸注入新动能[1] - 前三季度杭州海关签发中国-东盟自贸协定原产地证书48.8万份 货值1429.2亿元 同比分别增长17.6%和7.5%[1] - 预计助力企业享惠约128亿元 东盟连续5年与中国互为最大贸易伙伴[1] 浙江对东盟进出口表现 - 出口端机电产品表现突出 前三季度对东盟出口1885.2亿元 同比增长21.7%[2] - 其中“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏产品）出口92.7亿元 增幅达49.5%[2] - 汽车零配件和船舶出口分别为83.2亿元和43.4亿元 同比增长28.0%和28.6%[2] - 行业公司如浙江越隆缝制设备出口超800万元 浙江信胜科技出口额激增185%[2] - 进口端东盟民生商品丰富市场 前三季度杭州空港进口东盟食用水生动物142吨 同比增长3.32倍[2] - 进口享惠商品包括农产品、基本有机化学品、天然及合成橡胶、煤等[2] 海关服务举措与政策效果 - 海关推出签证便利化措施 实现中小微企业原产地证书“24小时自助打印”[3] - 推广“中国海关优惠原产地服务平台”提供一站式签证咨询与优惠税率查询[3] - 借助大数据分析定位未申请享惠企业 进行点对点辅导[3] - 对重点产业提前开展数据分析 跟踪外贸态势并协调解决业务难题[3] - 前三季度对印尼、越南、泰国签证货值分别达441.9亿元、320.6亿元、273.3亿元[3] - 主要享惠品类为钢铁制品、机械器具、电机电气设备[3]

港股作为中国企业全球化资本平台的核心趋势 - 香港资本市场正成为中国企业加速全球化布局的核心跳板，奇瑞汽车2025年9月通过港交所上市聆讯是这一趋势的例证 [1] - 从新能源巨头宁德时代到家电龙头美的集团，越来越多行业领军者选择以港股为纽带，打通“全球融资-海外拓展”的闭环 [1] - 港股作为中国主权框架下的全球金融中心，既能承接内地政策支持，又能对接全球资本，帮助企业规避地缘风险、突破贸易壁垒 [7] 政策优化降低港股上市门槛 - 2023年港交所推出《主板上市规则》第18C章，将特专科技已商业化企业的市值门槛从60亿港元下调至40亿港元，未商业化企业从100亿港元降至80亿港元 [2] - 2023年证监会发布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，将境外上市备案流程简化至30天，并放宽未盈利科技企业及人民币募资限制 [2] - 2024年起港交所推出“快速审批通道”，将聆讯周期缩短30%，并支持“闪电配售”机制，企业无需额外审批即可高效增发 [2] - 证监会与港交所联合建立监管协同机制，市值超100亿港元的合规A股公司，提交申请后仅需一轮问询，30个营业日内完成监管评估，审核周期压缩至约60个工作日 [2] 奇瑞汽车的国际化积淀与上市计划 - 奇瑞汽车连续22年位居中国品牌乘用车出口第一，其国际化历经“产品走出去”、“设厂走进去”到“品牌走上去”三个阶段 [3] - 2024年奇瑞全球销量达229.5万辆，营收突破2699亿元，净利润143.34亿元，核心财务指标连续三年复合增长率超50% [3][19] - 2024年奇瑞海外市场收入达1008.97亿元，占总营收的37.4%，销售网络覆盖全球超100个国家，拥有2958个销售网点 [3][22] - 奇瑞拟在港公开发行不超过7亿股普通股，募集资金将重点投向新能源汽车、智能网联技术研发以及巴西、伊朗等海外工厂建设 [3] 港股市场活力与投资者热情 - 2025年上半年恒生指数累计上涨20%，恒生科技指数涨幅达18.68%，在全球重要指数中名列前茅 [4][28] - 2025年上半年42只新上市股票中62%首日收涨，映恩生物首日涨幅高达116.7%，新股破发率降至30%的五年新低 [4][28] - 2025年港股平均认购倍数超600倍，布鲁可、蜜雪冰城、沪上阿姨的超额认购倍数分别达到6000倍、5258倍、3616倍 [4][28] - 2025年上半年南向资金净买入额超2300亿港元，香港推进人民币柜台纳入港股通，强化离岸人民币枢纽地位 [4] 多行业龙头赴港上市案例与全球化布局 - 截至2025年6月，已有赤峰黄金、宁德时代、恒瑞医药、海天味业、三花智控等7家A股龙头登陆港股，覆盖七大领域 [5] - 宁德时代募资353.31亿港元，90%用于匈牙利工厂建设，目标打造72GWh产能的欧洲生产基地 [5] - 钧达股份将75%募资投入阿曼5GW光伏电池基地，以“中东跳板”辐射欧亚市场 [5] - 三花智控通过资金布局墨西哥、波兰、泰国工厂，构建“北美-欧洲-东南亚”的全球供应链网络 [5] - 海天味业计划在印尼、欧洲建立生产基地，将海外原材料采购比例提升至50%以上 [5] 赴港上市企业的全球化成效 - 吉宏股份借助募资推进欧洲、拉美电商本地化，亚洲跨境电商贡献80%营收 [6] - 钧达股份2025年一季度海外收入占比从2024年的23.85%跃升至58%，海外业务成为增长主引擎 [6] - 三花智控股价回升至发行价，反映市场对其全球供应链布局的认可 [6] - 美的集团2025年一季度海外电商销售同比增长超50%，营收与净利润分别同比增长20.6%、38.0% [7] - 顺丰控股2025年一季度国际业务收入同比增长9.9%，鄂州花湖国际机场已开通20条国际货运航线 [7] - 龙蟠科技通过港股平台与LGES合作，在印尼建设磷酸铁锂生产基地，获得近百亿元长期订单 [7]

核心观点 - 深圳福田区正通过密集的政策支持、完善的服务体系和资源对接 致力于打造成为大湾区外资首选地 外资企业增长势头强劲 [2][7] 政策支持 - 福田区出台支持外资企业发展8条核心举措 覆盖新增外资投入、总部经济发展、研发创新能力等多方面 [4] - 深圳市推出合格境外有限合伙人试点办法 福田区利用其金融优势为外资企业提供全周期跨境资本服务 [4] - 福田区推出"福田英才荟4.0"政策 构建覆盖人才引进、培养、评价、服务的全阶段支持体系 引进支持"上不封顶" [5] 空间与产业规划 - 福田区布局河套深港科技创新合作区等"三大新引擎" 依托6大片区集中连片开发释放234公顷招商用地 [4] - 提供超54万平方米总部用地及重点产业用地 构建"商务总部+跨境科创+科创街区+研发基地"科创矩阵 [4][7] 外资企业现状 - 福田区外资企业总量突破1.82万家 111家市级总部企业扎根于此 [2] - 世界500强企业中有约三分之一在福田设立区域总部或分支机构 [2] - 今年以来新设外资企业超1800家 新设外资企业增长率超54% [2] 服务体系 - 福田区完成10个街道级外商服务点全覆盖 升级"1+10+N"外商服务网络体系 "一站式"满足外资企业全生命周期需求 [6] - 在嘉里建设广场等楼宇落地外商服务站、政务服务一体机等便利设施 让企业"足不出区"办妥关键事 [7] - 嘉里建设广场近一半入驻企业为外资企业 印证福田区的磁吸力 [7]

文章核心观点 - 国家发布九大行业稳增长方案，为未来五年产业投资指明方向，政策连续性提供长期确定性 [2][4] - 方案体现从“撒胡椒面”到“精准发力”的转变，背后隐藏高质量发展、国产话语权、绿色转型和反内卷四条核心主线 [11] - 投资逻辑从追概念炒作转向关注政策红利、行业禀赋和企业技术力，顺政策“指挥棒”寻找沉心技术和升级的企业 [26] 政策定位与连续性 - 九大行业稳增长方案是十四五收尾、十五五开局的承上启下之作，明确未来五年资源投向和行业方向 [4][6] - 中国政策的连续性提供最大确定性，五年规划是闭环设计，资金将跟随政策的长期赛道而非短期概念 [7][9] - 以新能源汽车政策为例，从补销量转向补技术，反对价格战、推L3自动驾驶，延续扶优扶强思路 [9] 四大核心主线 - 高质量发展主线：按行业生命周期施策，电子信息业增速7%当排头兵，建材和轻工行业则保供应链和稳就业，未给具体增速只提恢复向好 [11][13] - 国产话语权主线：方案落实自主可控，如明确AI服务器国货国用，招标时国产货贵20%有优先权，为国产硬科技提供试错空间和市场托底 [13][15] - 绿色转型主线：绿色标准倒逼产业升级，如钢铁行业增速4%但依赖电炉钢和氢冶金等低碳工艺，机械行业增速3.5%但重点发展工业母机和机器人 [15][17] - 反内卷主线：严控光伏和锂电等行业新增产能，让行业从拼规模转向拼技术，如光伏比转换效率、锂电比固态电池技术，龙头企业利润和估值将修复 [17] 行业结构性机会 - 电子信息制造业：计算机通信设备增加值增速7%为九大行业最高，AI服务器产业规模超4000亿元，带动上游PCB板和散热模组及下游智能终端产业链 [19] - 汽车行业：2025年总销量3230万辆增速仅3%，但新能源汽车销量1550万辆增速20%，行业从高速增长进入理性发展，L3自动驾驶将带动高精地图和激光雷达需求 [21][22] - 有色金属行业：行业增加值增长5%，但十种有色金属产量只增1.5%，鼓励发展高附加值产品如高端铝合金、高性能铜箔和稀土永磁材料，精深加工利润率更高 [24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种宏观影响有限，镍价回归基本面逻辑，库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡；不锈钢品种旺季消费不及预期，企业开工率维持高位，再次进入累库阶段，预计不锈钢价格将保持弱势震荡 [4][5] 镍品种市场分析 期货 - 2025年10月9日沪镍主力合约2511开于121300元/吨，收于124480元/吨，较前一交易日收盘变化2.39%，当日成交量为130864（+3674）手，持仓量为86038（9898）手；呈现高开高走、震荡上行态势，国内文旅与基建新政强化新能源与高端制造对关键金属中长期需求预期，叠加市场对四季度“稳增长”政策加码期待，基本金属板块风险偏好显著提升；海外美联储9月降息25BP落地后，市场对10月下旬议息会议进一步宽松押注升温，美元指数微跌0.10%至98.76点，人民币汇率同步走强，降低进口镍成本，增强国内市场风险资产配置意愿 [1] 镍矿 - 节后镍矿市场观望为主，价格持稳运行；菲律宾苏里高矿山即将步入雨季，报价坚挺，棉兰地区地震未影响矿山开采出货，装船效率尚可，下游铁厂亏损，采购谨慎，预计节后刚需补库；印尼镍矿市场供应持续宽松，10月（一期）内贸基准价预计上涨0.16 - 0.28美元，内贸升水涨至+25 - 26，主流升水为+26，价格整体上探；印尼政府RKAB政策新规将采矿许可证期限从3年缩短至1年，36家镍生产商失去运营资格，引发市场对2026年及以后供应稳定性担忧，增加中长期产能释放变数，推动期货价格提前反应 [2] 现货 - 金川集团上海市场销售价格125100元/吨，较上一交易日上涨1700元/吨；受有色板块上涨和节后补库需求带动，精炼镍成交尚可，部分品牌升贴水小幅上涨但整体持稳；金川镍升水2350元/吨，进口镍升水325元/吨，镍豆升水2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为24775（-42）吨，LME镍库存为236892（4260）吨 [3] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [4] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025年10月9日不锈钢主力合约2511开于12770元/吨，收于12860元/吨，当日成交量为88195（-39957）手，持仓量为60514（-4171）手；节后首个交易日开盘受黑色系回落带动跟跌下行，午后在沪镍走高带动下冲高至12885元/吨，接近9月25日高点12930元/吨但未有效突破，收盘价站稳5日均线，日线呈“小阳线带长上影”形态，显示12900元/吨附近有较强阻力；国庆期间文旅消费刺激政策及基建投资计划增强市场对四季度经济复苏信心，基本金属板块走强带动不锈钢期货跟涨 [5] 现货 - 节后首日复工，现货延续节前清淡局面，下游观望；早间受黑色系走弱影响报价与节前持平，午后受沪镍盘面走强带动报价小幅上涨，但下游对高价接受度有限；无锡市场和佛山市场不锈钢价格均为13100（+0）元/吨，304/2B升贴水为340至640元/吨；SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 0.50元/镍点至953.5元/镍点 [5] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [5]