报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 展望2025年，医药板块具备多方面积极发展因素，已完成新旧增长动能转换，行业有望边际好转，看好2025年医药发展，建议关注创新药械、出海、国产替代等方向 [4][5][65] 根据相关目录分别进行总结 癫痫：患病人数千万人量级，新药市场潜力可期 - 癫痫是中枢神经系统常见慢性疾病，2021年全球约5170万患者，中国约900万患者，其中约30%患者对现有药物治疗无效 [10] - 抗癫痫发作药物是癫痫最重要和最基本治疗手段，常用药物包括钠离子通道阻滞剂等，2023年国内样本医院/药店抗癫痫药物市场规模超50亿元，预计实际规模或达百亿量级 [11][14] - 钾离子通道KCNQ家族是癫痫新药研发前沿主流方向，首个靶向KCNQ2通道的抗癫痫药物瑞替加滨因毒副作用退市 [18] - 全球临床进度最快的是Xenon公司的Azetukalner，癫痫适应症处于临床三期，其临床结果显示对降低癫痫发作频率效果优良，该公司市值约29亿美元 [22][25][32] - 海外KCNQ通道激动剂在研产品较少，国内处于临床阶段的有派恩加滨和NS - 041，派恩加滨由上海药物所研发，海南海药获其大陆权益，目前正在开展临床二期试验 [33][34][38] 伴自杀抑郁症治疗需求尚未满足，新药市场潜力可期 强生Spravato：唯一MDSI药物疗法，销售峰值至少30亿美元 - 抑郁症严重威胁公众健康，全球百亿美元市场空间，伴有自杀意念或行为的抑郁症患者需立即干预，但传统抗抑郁药起效慢，电击疗法有应用限制 [39][40][42] - 强生的艾司氯胺酮鼻喷雾剂是全球唯一MDSI药物疗法，起效快，2024年全球销售额10.77亿美金，同比增速56.4%，强生预期2027年销售额至少30亿美金，但该药有成瘾性，应用场景受限 [44][45][46] 华纳药厂ZG001：改构氯胺酮，无成瘾性，有望颠覆抑郁症治疗格局 - ZG - 001改构自氯胺酮，革除了成瘾性等严重精神副作用，口服代谢性质良好，安全性优异，已开展临床二期研究并完成首例入组 [47] 行业观点：坚持创新+出海+老龄化主线，关注国内政策修复 - 本周（4.21 - 4.25）医药指数上涨1.16%，相对沪深300指数超额收益为0.77%，年初至今医药指数跌幅为0.31%，相对沪深300指数超额收益为3.45% [4][48] - 本周上涨个股311家，下跌个股174家，涨幅居前为永安药业等，跌幅居前为*ST吉药等 [4][48] - 本周细分赛道中化学原料药、医疗服务等有不同涨跌幅，年初以来各细分赛道涨跌幅也有差异 [53] - 截至2025年4月25日，申万医药板块整体PE估值为30.67X，在申万一级分类中排第12，各细分板块估值有差异 [56] - 2024年医药指数下跌因医改等因素，当前医药呈现多重底，2025年具备积极发展因素，建议关注创新药械及产业链、出海、国产替代等方向 [65][66] - 本周建议关注组合为信立泰、一品红等；四月建议关注组合为中国生物制药、三生制药等 [4][70]

以下文章来源于36氪出海 ，作者36氪出海 Manus获超5亿融资，资金用于全球化 小米汽车在欧洲设研发和设计中心 多点数智布局东南亚 来源｜ 36氪出海（ID：wow36krchuhai） 封面来源 ｜ Unsplash 小米汽车在欧洲设研发和设计中心 小米汽车正稳步推进欧洲布局。在德国慕尼黑，小米建立了一个汽车研发中心，目前，该研发中心规模不足50人，主要成员均为管理层及业务专家。知情人 士消息称，小米汽车慕尼黑研发中心目前没有大规模的招聘需求，定位是精英团队。除了小米SU7 Ultra纽北限量版的继续研发外，该团队还将参与小米后 续全系车型的性能调校工作。在研发业务之外，小米汽车也有意进行一些海外销售业务的筹备工作。此消息向小米汽车求证，小米官方确认了欧洲研发中心 的存在，但否认了欧洲销售体系。(36氪） Manus母公司完成超5亿元融资，聚焦中东、日本等海外市场开拓 36氪出海 . 36氪出海（letschuhai.com）是关注出海的行业媒体，为企业跨境提供海外咨询及专业服务，同时运营着超万人的出海生态社群。 据彭博社报道，Manus的母公司蝴蝶效应（Butterfly Effect）于近日完成75 ...

整理丨赵晓晓 本周（2024.04.21-2025.04.27）出海大事件包括 ：TikTok削弱美国高管权力，将电商业务进一步集中 于中国管理层；越南工贸部拟向Temu、SHEIN等平台发放运营许可证；SHEIN澳洲年销售额突破10 亿澳元；TikTok Shop计划进军日本；蚂蚁拟斥资28.1亿港元，要约收购香港券商耀才证券；字节跳 动据报考虑在巴西建设大型数据中心；京东物流连开韩国仁川、利川两大海外仓；日版"大众点 评"Tabelog登陆微信小程序；特朗普会见沃尔玛、塔吉特等零售商讨论关税；美国施压印度，要求全 面开放电商市场以达成贸易协议等。 出海四小龙 TikTok削弱美国高管权力，将电商业务进一步集中于中国管理层 据报道，TikTok Shop美国业务负责人Nico Le Bourgeois将被纳入木青的管理之下， Le Bourgeois还 将继续负责与美国本地商家的合作事务，但要向木青汇报。 木青此前是抖音电商副总裁，最近接管了TikTok美国电商的多个核心团队，包括创作者合作和代理商 关系团队，如今还将全面接管美国运营。Le Bourgeois于2023年加入TikTok，最初他与前Meta ...

行业现状 - 厨房小家电行业业绩分化明显 背后原因是多元化和国际化业务进展差异 [1] - 2020-2021年宅经济拉动销量增长 2022年需求放缓导致销量下滑 2023年直播电商带动部分品牌回暖但整体仍不及2021年水平 [2] - 2023年厨房小家电整体零售额609亿元 同比下降0.8% 其中健康养生品类和多功能集成品类增长 西式烘焙料理类下滑 [2] - 行业处于市场需求转弱、去库存阶段 价格战导致产品单价下滑 营收增速整体放缓 [2] 市场竞争 - 产品技术门槛低导致价格战无法回避 线上渠道红利消失迫使企业全渠道布局 [3] - 老品牌经典单品渗透率饱和 新品牌产品同质化严重缺乏爆款 [2] - 300元以下产品线上零售额占比59.2% 同比增长2.2% 千元以上产品占比14.8% 同比增长1.7% 显示高端化趋势 [7] 国际化战略 - 出海成为行业共识 2023年厨房小家电出口199亿美元 同比增长9.1% 出口数量10.4亿台 同比增长18.6% [4] - 苏泊尔外贸收入75.02亿元 同比增长21.07% 内销收入149.25亿元 同比下降1.21% [4] - 新宝股份国外营收131.55亿元 同比增长21.68% 国内营收36.66亿元 同比下降4.42% [4] - 小熊电器国外营收6.68亿元 同比增长80.81% 国内营收40.90亿元 同比下降5.81% [4] - 出海主要采取全球代工和收购成熟品牌两条路线 目前仍以贴牌代工为主 [5] 产品创新 - 小家电具有快消品属性 需要快速迭代 某企业每年推出80多款新品 平均每4天一款 [6] - 产品细分程度高 如煎烤机有不同功能、盘型和定制压纹 [6] - 企业从单一产品转向多功能研发 通过提高附加值拓展增长空间 [7] - 消费者越来越愿意为有科技含量、功能实用的智能小家电买单 [8] 渠道变革 - 传统线下经销模式不适合小家电 直播电商、社交平台等新渠道更能连接消费者 [7] - 企业形成"内容种草、线下体验、线上下单"的新营销打法 [7]

文章核心观点 - 中东地区正成为中国企业全球化布局的新高价值地带 具备增量红利 政策热情和购买力三位一体优势 [5][6][11] - 中东市场拥有年轻化人口结构 高互联网渗透率和强劲消费能力 是制造业 基建 消费和科技领域的蓝海市场 [18][33][34] - 中国对中东出口和投资增长显著 2024年对阿联酋出口同比增长19.2% 对沙特增长18.2% 迪拜接受中国直接投资34.2亿美元同比增长超200% [9][10] 为什么中东成为中国出海新蓝海 - 人口结构优质：海湾六国30岁以下人口占比60%-80% 新生儿出生率超11% 互联网渗透率超95% [33][34] - 经济转型需求：沙特"2030愿景"投入1.1万亿美元基建 阿联酋设定电动车占比50%目标 各国致力经济多元化 [20][23][36] - 贸易往来增强：2023年中国与沙特双边贸易额1078亿美元 中方出口增长14.3% 电气设备类贸易突出 [47] 中东市场机会领域 - 实体经济：装备制造 新能源 高值材料需求旺盛 沙特基建水平相当于中国90年代但目标2030年完成现代化转型 [20] - 数字经济：电商年复合增长率11.5% 智能产品消费比例预计提升44% 女性每月平均消费2400美元美容服饰 [24][27] - 本地生活：餐饮市场高速增长 沙特2023年餐饮规模258.72亿美元增15% 外卖ARPU达475.2美元全球领先 [28] 重点国家发展特点 - 沙特：最大经济体 FDI存量2689亿美元 吸引基建 能源 数字化领域投资 [42][45] - 阿联酋：商业中心营商环境全球第16 科技制造品类出口突出 特别是汽车零配件和电子设备 [43][47] - 卡塔尔：人均GDP居世界前列 推行"2030国家愿景" 致力成为能源+金融+科技枢纽 [44][48] 企业出海实践 - 8000多家中企在迪拜布局 汽车品牌占沙特市场50%-60% 装备制造商将中东作为测试场和根据地 [4][10][23] - 金融科技建筑能源消费品等多行业进驻 包括华为 中石化 美的等头部企业 [47][48]

行业动态 - 中国助贷机构出海面临高利率高坏账，印尼、墨西哥市场竞争激烈，部分机构退出或调整 [2] - IP 化是泡泡玛特和名创优品发展绕不过去的趋势 [3] - 服务出海进入黄金年代，餐饮人呈现出“餐饮出海图” [4] - 探讨上海和深圳在外贸领域谁更具优势 [5] - 安踏收购狼爪是其全球化野心的必由之路 [6] - 海运成为国际贸易支柱，全球超 80%贸易货物通过海路运输，2023 年发展中经济体在全球海运贸易中份额达 54% [13] 公司动态 - OpenAI 上线最强图像生成 API，一张图 0.15 元，新模型能结合世界知识生成高质量图像，支持多种功能自定义，预计 2029 年营收超 1250 亿美元，2030 年达 1740 亿美元，有意买下谷歌 Chrome 浏览器 [7][8][11] - 泛鼎国际营收超百亿元，完成数千万美元 C 轮融资，拥有超 60 个海外仓，总面积超 600 万平方英尺 [9] - 核心医疗获超 1 亿美元 D 轮融资，累计完成 700 余例人工心脏植入手术，资金用于创新产品开发和国际化战略布局 [10] - 特斯拉 CEO 马斯克预计明年下半年数百万辆特斯拉实现“完全自动驾驶”，今年年底数千台 Optimus 机器人部署在工厂工作，2029 年或 2030 年 Optimus 机器人年产量达百万台，公司下调今年资本支出展望，马斯克提倡降关税 [11][14] - 马斯克麾下 Neuralink 计划以 85 亿美元估值融资约 5 亿美元 [12] - 上海市浦东新区计划 2025 年培育 40 家出海先锋企业，吸引 10 家出海企业总部，“十五五”期末累计打造 400 家出海先锋企业、100 家出海企业总部 [12] - 传音控股 2024 年手机出货 2.01 亿部，营收 687.15 亿元，净利润 55.49 亿元，全球市场占有率 14%，非洲智能机市场占有率超 40%，在南亚部分国家市场占有率排名第一 [12] - 卡尔动力在上海国际车展推出全球首款未来运输机器人 KargoBot Space，可使单车运输毛利提升 5 倍，公布车型 2027 年量产，首款定价 25 万元 + 5 万元服务费/年 [13] 服务与活动 - 阿治曼自由区携手相关方于 4 月 27 日在深圳举办“一键出海中东：阿治曼自由区深圳交流会”，解析中东市场潜力，展示自由区优势 [14] - 英文媒体 KrASIA 面向中国出海企业发布全新英文媒体服务，帮助提升全球品牌 [20] - 36 氪出海学习交流群吸引超 16000 位出海人加入，提供每日跨境资讯，组织交流活动 [22]

中国汽车产业全球化布局 - 小米汽车在欧洲设立研发和设计中心以提升高性能调校能力并突破全球市场 [3] - 上汽集团计划未来三年推出17款全新海外车型覆盖SUV、轿车、MPV和皮卡 [12] - 比亚迪2025年海外销量目标为80万辆占总销量目标550万辆的14.5% [12] - 蔚来萤火虫车型2025年进入全球5大洲16个国家并首次亮相国际车展 [12] - 零跑汽车计划2026年在欧洲实现本地生产以深化区域布局 [13] - 特斯拉谨慎进入印度市场因面临70%关税和30%奢侈品税导致售价翻倍 [14] - 中国汽车产业年产量有望达4000万辆占全球份额超40% [13] 新能源与储能产业海外拓展 - 东南亚光伏双反关税落地推动中国光伏企业加速本土化产能布局 [5] - 数千家中国新能源小厂进入非洲市场部分企业毛利达30%并在赞比亚快速占据市场 [5] - 中国储能小厂在非洲开展业务挖掘市场机会 [6] 科技与硬件出海动态 - 全球94%消费级3D打印机由中国生产追觅孵化项目获数千万融资优先布局欧美市场 [9] - 小鹏汇天飞行汽车"陆地航母"2026年上市并启动大规模交付 [14] - 小马智行第七代Robotaxi自动驾驶套件成本下降70%实现全无人运营50万小时 [11] - 割草机器人企业如九号公司和科沃斯加速深耕欧洲市场应对关税壁垒 [15] - 美团无人机获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证开启全国常态化商业运营 [14] 跨境电商与金融支持 - 深圳推出全国首单"跨境电商保"保证保险支持跨境电商境内采买和资金链疏通 [11] - 上海发布跨境金融服务便利化行动方案从结算效率、汇率避险、融资服务、保险保障和综合金融五方面支持企业出海 [10] - 阿治曼自由区在深圳举办交流会助力中国企业出海中东市场 [17] 企业海外业务表现与合作 - 泡泡玛特2025年第一季度海外收益同比增长475%-480%其中美洲增长895%-900%欧洲增长600%-605% [15] - 腾讯云与日本Tabelog合作上线微信小程序覆盖87万家餐厅每年服务近700万赴日游客 [4][15] - 日本Tabelog平台与腾讯云达成战略合作通过微信小程序拓展中国用户市场 [4] 人工智能与数字基础设施 - Character.AI推出视频生成模型AvatarFX使静态图片人物可开口说话 [16] - 阿联酋电信公司du与微软合作投资5.45亿美元建设超大规模数据中心 [16] - Instagram推出视频剪辑应用Edits对标TikTok的CapCut工具 [16] 游戏与内容产业出海 - 中国政策鼓励游戏出海布局从IP打造到海外运营的全产业链 [17] - 海外红人营销存在约束力弱和信息不透明问题类似"租账号搏流量"概率游戏 [8] 区域市场机会与挑战 - 印尼市场被描述为"掺着沙子的黄金"蕴含机会但存在运营挑战 [7] - 美国六大汽车行业组织联名反对加征汽车零部件关税因可能导致售价上涨和供应链紊乱 [12]

行业概况 - 2023年红人经济行业关联市场规模达6.4万亿元 同比增速18.3% 较2021年48%的增速明显放缓 行业进入精细化运营阶段 [1] - 2025年红人新经济关联产业规模有望突破8万亿元 行业规模持续提升但增速下降 [2] - 2025年全球网红营销市场规模预计达325.5亿美元 出海成为重要增长方向 [5] 公司财务表现 - 天下秀2024年实现营收40.66亿元 净利润0.51亿元 展现经营韧性 [1] - WEIQ平台注册商家数达20.82万 较2023年底增长8423个 [2] - 平台注册红人账户数达346.4万 其中职业化红人212.7万 同比激增44.7% [1][2] 核心业务发展 - WEIQ平台实现供需两端突破 形成"商家-红人-机构"三重提升的聚集效应 [2] - 推出API技术共建 接入巨量星图平台 未来可能拓展至小红书、快手等社交媒体 [3] - 构建"海量数据库-AI赋能-商家服务"业务循环 提升连接效率 [4] AI技术布局 - AIGC产品"灵感岛"形成三大优势：数据壁垒(20万商家+346万红人数据)、功能矩阵(30+场景+6大AI Agent)、合规认证(获国家网信办备案) [4] - 灵感岛已服务千行百业企业及数十万创作者 支持日文/英文版本及数字人克隆功能 [4][5] - AI业务与红人营销形成良性循环 有望带来新增量 [5] 全球化战略 - 出海布局双路径：技术输出(多语言内容生成)和资源整合(日本子公司获小红书代理资质) [5] - 东京孵化器"幸以"签约在日华人创作者 覆盖医疗/快消/文旅等领域 [5] - 全球化与技术创新的结合推动从"连接者"向"赋能者"转型 [5]

"上次印尼工人来给我们公司装修，带着吉他，中午时，他们在工地边唱边跳，载歌载舞。他们是娱乐第一，工作第二。"在首都雅加达，一位中国创业者 告诉我，这是印尼人的日常。 印尼人口2.8亿，排名第四，是人口数量最多的穆斯林国家，世界第7大经济体。但是因为之前的社会动荡和风波，这对大多数中国人来说，是一个很熟悉 的陌生国家。 2025年，我前往印尼，历经约1个月时间，在印尼雅加达泗水巴厘岛等地，和超过10位来自中国的创业者深聊。他们分布在地产、消费、教培、线下娱 乐、自媒体、制造等多个行业。一起交流包括印尼的机会、陷阱、政策、人文、趋势等。 一、印尼的中国企业爆发 | 阶段 | 时间 | 核心产业 | 代表企业 | | --- | --- | --- | --- | | 资源开发 | 1990-2006 | 矿产、石油 | 中海油、中矿集团 | | 产业转移 | 2007-2013 | 纺织、家电 | 海尔、青山控股、申洲国际 | | 高速增长 | 2014-2021 | 电子、物流 | OPPO、lalamove、极兔快递 | | 数字经济 | 2022-现在 | 电商、消费 | Tik Tok、蜜雪冰城 | | ...

文章核心观点 - 比亚迪已成为国内汽车销量冠军和全球新能源汽车销量榜首，目标是通过技术创新打造世界级品牌，推进出海和高端化，但冲高面临压力，采取了下移豪华线等策略 [1][2][4] 新车发布 - 近一个月比亚迪三大高端品牌仰望、腾势、方程豹发布3款新车，分别为仰望U7、腾势N9和方程豹钛3 [1] 市场地位 - 2024年比亚迪超越上汽集团成为国内汽车销量冠军，在国际市场超越特斯拉位居全球新能源汽车销量榜首 [1] 高端品牌打造 - 比亚迪冲高路径与丰田相似，独立推出高端品牌，2010年联合戴姆勒推出腾势，2023年推出仰望与方程豹 [2] - 腾势是比亚迪“试水”高端化第一步，初期依赖比亚迪三电技术和奔驰品牌背书，但2016 - 2020年累计亏损超35亿元，年销量长期不足5000辆 [3] - 仰望是比亚迪首个独立高端品牌，基于“易四方”技术诞生，首款两款车为百万元级仰望U8和U9 [4] - 方程豹品牌诞生于2023年，对标BBA等豪华汽车品牌，与腾势定位30万 - 50万元级市场，仰望主打百万级以上市场 [4] 利润情况 - 从财报估算比亚迪单车利润约为8500元，特斯拉单车净利润约0.4万美元（约合人民币2.9万元） [5] 技术应用 - 仰望U7搭载易四方电动平台，支持兆瓦级闪充，配备云辇 - X智能车身控制系统；腾势N9基于超级e平台打造，支持全域800V高压架构和智能热管理系统，搭载“天神之眼”A方案 [5] 品牌知名度 - 腾势品牌知名度仅为60%，方程豹品牌处于推广阶段 [5] 价格策略 - 腾势N9采取错位竞争，实际上市价比预售价低6万至10万元，尊荣版下探至40万元以内 [6] - 仰望U7起售价下探到62.8万元 [7] - 方程豹从去年开始下调价格，2024年7月豹5全系降价5万元，2025年3月推出预售价13.98万元起的钛3，拉低品牌价格带至20万元以下 [7] 走量策略 - 腾势N9尊荣型亏本销售，希望以量支撑产品分摊，构建市场 [8] 供应链压力 - 比亚迪模式需快速增长维持，因供应链在账期、回款等方面压力大，销量大且增长快供应商才愿垫资 [9] 高端化挑战 - 比亚迪冲高面临压力，需直面自主品牌竞争，且受经济型标签影响，高端化仍在前进中 [2][9]