一图速览>> 2024/09 时隔四年重启竞 1984/08 115 2001/01 15 1 *图中数据为目标利率最高上限 2008/11 2020/03 由特朗普提名的两位美联储理事米歇尔·鲍曼和克里斯 托弗·沃勒反对按兵不动，并主张降息25个基点。 米歇尔·鮑曼 这是自2020年以来首次有超过一位美联储官员在会议 上投票反对美联储主席鲍威尔,也是自1993年以来育 次有超过一位理事会理事投反对票。 克里斯托弗·沃勒 鲍威尔的立场远超预期。他明确 示，9月降息的合理性取决于 据。更重要的是，他提到美联储 在在一定程度上考虑关税驱动的: 胀，这是一个非常强硬的言论。· 此同时，FOMC声明中有两处细 的修改，关于经济活动的措辞有 美联储向未就9月份的决策倾出任 何决定。美联储不会提前做出决 定，将综合考虑所有数据和信 息，来做出最终决定。 ■ 关于通胀: 关税上调已开始更明显地体现在 某些商品价格上，但对经济活动 和通胀的总体影响仍有待观察。 美联储的义务是保持长期通胀预 期稳定，并防止一次性物价上涨 演变为持续的通胀问题。 ■ 票委分歧扩大： 在会后的新闻发布会上，鲍威尔既没有暗示9月降息, 也未排除这一 ...

美联储9月会议决策分析 - 美联储9月会议维持利率不变 符合市场预期 但有两位理事沃勒与鲍曼投票反对 这是自1993年以来首次出现两位理事同时反对联储集体决策的情况 [1][2] - 反对降息的理事认为劳动力市场显现疲软迹象 应适度下调利率以防风险扩散 而鲍威尔虽认可就业市场存在下行风险 但仍倾向维持紧缩立场 [2][3] 美联储政策立场 - 鲍威尔指出 特朗普第一任期经验显示关税通胀效应往往在数月内逐步显现 6月CPI数据已显示部分进口商品价格上涨 多数官员认为关税导致的通胀是暂时性的 不需要通过降息来对冲 [2] - 鲍威尔承认当前货币政策具有适度限制性 第二季度GDP增速虽反弹 但内需指标走软 房地产投资低迷 经济动能减弱 但这些尚不足以构成降息充分条件 [3] 美联储独立性 - 鲍威尔强调美联储不会因政治压力调整利率路径 货币政策目标为实现充分就业和稳定通胀 不包括帮助政府降低债务成本 [3] - 美联储独立性作为制度安排历经百年考验 即便特朗普解雇鲍威尔 也难以改变FOMC票委的集体决策 因货币政策由12位票委共同决定 实行"一人一票"制 [6] 未来政策展望 - 公司预测美国通胀将在下半年上行 但此轮通胀主要由关税带动 属于一次性结构性冲击 美联储可能选择等待通胀高点过去后再采取宽松措施 [4][5] - 若特朗普在8月1日关税到期后大幅上调税率 将加剧通胀压力 美联储降息时点可能进一步延后 中期来看财政政策保持宽松将增强经济增长和通胀粘性 货币政策或长期偏紧 [5]

北京时间7月31日凌晨，美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%不变，符 合市场预期。至此，美联储已连续5次会议维持上述利率不变。去年，美联储累计降息100个基点。 在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，关税上调开始对部分商品价格产生更明显的效果，但 对经济活动和通胀总体的影响仍有待观察。 "我们的义务是保持长期......通胀预期稳定，并防止一次性价格上涨演变为持续的通胀问题。"鲍威尔说 道。 鲍威尔表示，目前，美联储有能力在进一步了解经济可能的走向和风险平衡的演变后，再调整政策立 场。当前的政策立场足以防范通胀风险。 ...

美联储利率决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%不变 这是连续第五次议息会议决定暂停降息 [1][2] - 自去年9月起连续三次降息合计100个基点后 今年1月以来一直"按兵不动" [4] - 决议声明指出美国失业率处于低位 就业市场稳健 通胀略高 若经济增速放缓趋势延续将为降息提供依据 [5] FOMC内部分歧 - 两名美联储官员(鲍曼和沃勒)投反对票 主张降息25个基点 这是自1993年以来首次有两名理事投反对票 [4] - 分析认为分歧凸显联储决策者对关税影响的共识正在破裂 [1][4] - 彭博经济学家指出内部分歧可能出于妥协 即将公布的PCE通胀和非农数据或加剧分歧 [4] 鲍威尔新闻发布会 - 鲍威尔表示尚未就9月是否调整政策做出决定 释放偏"鹰派"信号 [1][8] - 强调当前货币政策立场使美联储能灵活应对经济变化 劳动力市场接近最大就业状态 [8] - 指出核心通胀中30%-40%来自关税 但关税对整体经济的影响仍需观察 [8] 市场反应 - 利率决议后美股三大指数集体跳水 纳指收盘微涨0 15% 标普500跌0 12% 道指跌0 38% [5] - 大型科技股分化 英伟达涨超2% 微软谷歌小幅上涨 苹果跌超1% 亚马逊Meta特斯拉小幅下跌 [5] - 利率期货显示9月降息概率从65%降至50%以下 美债收益率上升 [8] 缩表政策 - 美联储继续缩减资产负债表 4月起将美国国债每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元 [6] - 机构债务和MBS的每月赎回上限保持350亿美元不变 [6] 经济数据观察 - 鲍威尔强调未来几个月数据将决定利率调整 包括劳动力市场和通胀指标 [8][9] - 6月核心PCE通胀和7月非农就业数据可能影响FOMC决策 [4]

美联储利率决议 - 美联储如市场预期继续暂停降息，联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5% [1][9] - FOMC票委中九人支持按兵不动，沃勒和鲍曼主张降息25个基点，这是自去年9月启动降息周期以来反对票最多的一次 [2][15][16] - 本次声明删除经济不确定性已减弱说辞，重申不确定性仍偏高，并将经济活动描述从"稳健扩张"改为"上半年经济增长缓和" [3][18][20] 内部分歧与鸽派信号 - 两名美联储理事对决议投反对票，要求立即降息，这是1993年以来首次出现两名理事持异议 [10][15] - 经济学家认为本次声明比预期偏鸽派，9月降息可能性增加 [5][12] - 美联储暴露了自去年9月启动降息周期以来对降息行动最大的内部分歧 [8] 经济数据与政策展望 - 美联储将继续根据最新数据、经济前景变化和风险平衡决定货币政策立场 [25] - 本周将公布的PCE和非农就业数据可能加剧FOMC内部分歧 [11] - 鲍威尔未就9月降息给出指引，称判断9月是否降息为时过早 [6][12][24] 市场反应 - 美股抹去涨幅，标普500指数下跌0.1%，创自12月以来最糟糕的美联储决策日表现 [14] - 交易员将鲍威尔言论解读为不利于立即降息 [13]

美联储利率决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%之间不变 符合市场预期 这是今年连续第五次维持利率不变 [1][2][3] - 投票结果为9票赞成 2票反对 反对票来自理事沃勒和鲍曼 他们倾向于降息25个基点 这是自1993年以来首次有两名理事投反对票 [1][5] - 美联储声明指出失业率处于低位 就业市场稳健 通胀略高 上半年经济增速有所放缓 若数据延续这一趋势将为未来降息提供依据 [5] 美联储政策展望 - 美联储主席鲍威尔表示目前仍存在不确定性 尚未就9月会议做出任何决定 强调将根据未来两轮就业和通胀数据做出决策 [6] - 鲍威尔认为关税对通胀的影响可能是短期的 目前影响刚开始显现 消费者 企业和零售商将分担部分关税成本 [6] 美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一 道琼斯指数跌0 38%至44461 28点 标普500指数跌0 12%至6362 90点 纳斯达克指数涨0 15%至21129 67点 [8][9] - 热门科技股涨跌不一 苹果跌1 05% 微软涨0 13% 英伟达涨2 14% 谷歌涨0 40% 亚马逊跌0 35% Meta跌0 68% 特斯拉跌0 67% [9] - Meta第二季度营收达475亿美元 同比增长22% 经营利润204 4亿美元 同比增长38% 每股收益7 14美元 超出预期 股价盘后涨近12% [9] - 热门中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数收跌1 82% 蔚来 新东方跌超4% 理想汽车跌超3% 拼多多 小鹏汽车跌超2% [9] 铜价及金属板块 - 贵金属和金属铜概念股跌幅居前 麦克莫兰铜金跌超9% 美国黄金公司跌超7% 南方铜业跌逾6% 美洲白银公司跌超5% [10] - 纽约铜价暴跌18% 因特朗普签署公告将从8月1日起对进口铜半成品征收50%关税 [10]

FOMC声明 - 维持基准利率在4 25%-4 50%不变 连续第五次按兵不动 符合市场预期 [1] - 理事沃勒 鲍曼主张降息 为30多年来首次有两位理事投下反对票 [1] - 未修改通胀措辞 表示通胀仍在一定程度上偏高 [1] - 上半年经济增长放缓 前景不确定性仍然居高 [1] 鲍威尔发布会 - 当前政策立场处于有利位置 尚未就9月会议作出任何决定 无法在六周后依据6月点阵图来做决策 需要依赖数据 [1] - 6月核心PCE同比涨幅可能为2 7% 整体PCE将同比上涨2 5% 大多数长期通胀预期指标与美联储目标一致 通胀距离目标比就业更远 预计通胀数据将受到更多关税影响 [1] - 经济处于稳固地位 指标显示经济增长放缓 不认为大而美法案特别刺激经济 [1] - 劳动力市场仍然处于平衡状态 下行风险显然存在 [1] - 大多数对有效关税税率的预估变化不大 合理推测关税对通胀的影响是短暂的 核心通胀中有30%或40%来自关税 现在评估关税影响为时尚早 [1] - 预计决议反对者将在未来一两天内解释自己的意见 两名成员认为是时候降息了 存在分歧并不奇怪 [1] 市场反应 - 声明公布后行情波动不大 鲍威尔讲话期间黄金日跌幅扩大至50美元 美元上涨 [1] - 美债收益率止跌回升 10年期收益率最高至4 38% 2年期收益率逼近4% [1] - 美股承压走低 比特币一度跌破11 6万美元/枚 [1]

加拿大央行利率决议 - 加拿大央行维持基准利率在2.75%不变 为连续第三次会议按兵不动 符合市场预期 [1] - 央行声明强调若经济进一步走弱且通胀受控 可能进一步降息 尽管美国加征关税带来不确定性 [1] - 行长麦克勒姆表示核心通胀反弹持续性不确定 加元升值抑制进口成本 就业市场缓和缓解薪资压力 [1] 通胀与政策立场 - 央行未引用核心通胀指标"中位数" 指出整体通胀压力年率约为2.5% [1] - 市场解读声明和行长讲话为"偏鸽" 两年期国债收益率跌至2.773% 加元先跌后回升 [1] - 行长委员会对维持利率达成"明确共识" 将"谨慎行事" 未终结宽松周期 [1][2] 贸易与经济前景 - 央行提出三种贸易情境：当前关税下经济增速回升至1% 关税取消则增长提振 贸易战升级将导致经济萎缩 [2] - 预计2025年通胀率从2.3%降至1.9% 反映联邦政府取消碳税的影响 [2] - 加美贸易有效关税率上升约5个百分点 不确定性抑制消费者与企业支出 [2] 市场与机构观点 - 国家银行分析师认为政策措辞未排除9月降息可能 帝国商业银行强调未来经济数据比声明措辞更关键 [2] - 央行资产负债管理计划不变 结算余额目标区间维持在500亿至700亿加元 [2] - 麦克勒姆指出美国部分贸易协议未重回"开放贸易"模式 全球贸易风险仍存 [2]

美联储利率决议 - 维持基准利率在4 25%-4 50%不变 符合市场预期 为连续第五次按兵不动 [5] - 联邦基金利率上限为4 5% 下限为4 25% 与2018年以来的利率调整趋势一致 [1] - 投票出现分歧 理事沃勒和鲍曼主张降息 为30多年来首次有两位理事投反对票 [5] 声明关键内容 - 通胀措辞未修改 表示通胀仍在一定程度上偏高 [5] - 上半年经济增长放缓 经济前景不确定性居高 [5] - 总统特朗普在决议公布前10分钟"剧透"美联储不会降息 并预测9月可能降息 [5] 新闻发布会要点 - 当前政策立场处于有利位置 尚未就9月会议作出任何决定 决策将依赖数据 [6] - 6月核心PCE同比涨幅预计为2 7% 整体PCE同比上涨2 5% 通胀距离目标比就业更远 [6] - 劳动力市场处于平衡状态 但下行风险存在 经济指标显示增长放缓 [6] - 关税对核心通胀影响占比30%-40% 但评估其影响为时尚早 预计影响是短暂的 [6] 市场反应与机构分析 - CME"美联储观察"工具显示 数据公布后市场对9月降息25个基点的预期概率从54%降至49 6% [7][8][9] - 高盛资管认为若关税引发通胀压力被证实为暂时现象 美联储有望在秋季重启宽松周期 [10] - 伦巴德宏观研究指出FOMC未提供实质性政策指引 鲍威尔发布会回避明确货币政策路径 [11][12] - 华尔街日报分析美联储无意发出降息信号 鲍威尔对9月降息采取"强硬防守姿态" [13] - 彭博社认为鲍威尔的模糊表态可能加剧与特朗普政府的紧张关系 [14]

财料 联邦基金利率变化值(%) 0.9 0.6 0.3 0 -0.3 -0.6 -0.9 -1.2 2018 2018 2019 2020 2020 2021 2022 2023 2023 2024 2025 02 | 声明关键内容 连续5次按兵不动，但美联储内部裂痕加深。特朗普说9月降息，是剧透还是预言？至少现在市场预计今年再降息还有希望…… 一图读懂美联储7月利率决议 l /0 0% 2018 2019 2020 2020 2021 2022 2023 2023 2024 2025 2018 01 声明概述 维持基准利率在4.25%-4.50%不变,连续第五次按兵不 动,符合市场预期 02 投票分歧 理事沃勒、鲍曼主张降息,为30多年来首次有两位理事投下 反对票 03 通胀前景 未修改通胀措辞,表示通胀仍在一定程度上偏高 04 经济前景 上半年经济增长放缓,前景不确定性仍然居高 05 被总统"剧透" 在决议公布前10分钟,总统特朗普表示美联储此次不会降 息,并表示其会在9月降息 03 | 新闻发布会要点 01 利率前景 当前政策立场处于有利位置;尚未就9月会议作出任何决 定;无法在六周后依据6月点阵图来做 ...