财料 联邦基金利率变化值(%) 0.9 0.6 0.3 0 -0.3 -0.6 -0.9 -1.2 2018 2018 2019 2020 2020 2021 2022 2023 2023 2024 2025 02 | 声明关键内容 连续5次按兵不动，但美联储内部裂痕加深。特朗普说9月降息，是剧透还是预言？至少现在市场预计今年再降息还有希望…… 一图读懂美联储7月利率决议 l /0 0% 2018 2019 2020 2020 2021 2022 2023 2023 2024 2025 2018 01 声明概述 维持基准利率在4.25%-4.50%不变,连续第五次按兵不 动,符合市场预期 02 投票分歧 理事沃勒、鲍曼主张降息,为30多年来首次有两位理事投下 反对票 03 通胀前景 未修改通胀措辞,表示通胀仍在一定程度上偏高 04 经济前景 上半年经济增长放缓,前景不确定性仍然居高 05 被总统"剧透" 在决议公布前10分钟,总统特朗普表示美联储此次不会降 息,并表示其会在9月降息 03 | 新闻发布会要点 01 利率前景 当前政策立场处于有利位置;尚未就9月会议作出任何决 定;无法在六周后依据6月点阵图来做 ...

美国总统特朗普：通胀持续比预期下降得更快，连续第五个月核心通胀显著低于预期。 ...

美联储利率决议 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%-4 50%不变 符合市场预期 这是连续第五次按兵不动 [1] - 投票结果为9票赞成 2票反对 反对的两票来自特朗普任命的理事沃勒和鲍曼 他们认为当前货币政策过于紧缩 主张降息25个基点 [1] 经济评估 - 美联储指出上半年经济活动增长有所放缓 但失业率仍处低位 就业市场稳固 通胀略高于目标水平 [2] - 美联储删除不确定性"已经减弱"的表述 重申经济前景不确定性"仍然较高" [2] 未来政策展望 - 美联储将继续缩减持有的国债 机构债务和抵押支持证券 致力于实现最大就业和2%通胀目标 [3] - 委员会将根据最新数据 经济前景演变和风险平衡情况 审慎评估是否调整利率目标区间 [3] 货币政策立场 - 美联储将持续关注新信息对经济前景的影响 可能根据风险情况调整货币政策立场 [4] - 决策将综合考虑劳动力市场 通胀压力与预期 以及金融和国际动态等广泛信息 [4] 市场前瞻 - 高盛资管指出沃勒与鲍曼成为鸽派异见者 FOMC多数成员倾向观望夏季通胀走势 未来两个月数据将决定秋季是否重启宽松周期 [5] - "美联储传声筒"称政策声明几乎未改动 表明无即将降息信号 关税成本分担结果将影响通胀就业走势及未来降息时机 [5]

美联储利率政策与通胀影响 - 美联储可以维持利率稳定 同时观察关税政策对通胀的影响 [1] - 更高的关税已开始更明显地反映在部分商品价格上 但对经济和通胀的整体影响仍需观察 [1] - 合理的基本情况可能是关税对通胀的影响将是短暂的 [1] - 征税也可能导致通胀变化更具持续性 [1] - 美联储的职责是保持长期通胀预期稳定 防止一次性价格上涨演变为持续通胀问题 [1] - 当前政策立场适合防范通胀风险 [1]

货币政策 - 9月FOMC货币政策会议尚未做出决定 [1] - 对7月美联储决议声明持异议的信息将在未来一两天披露 [1] 通胀 - 通胀回落至2%目标的进程已完成过半 [2] - 服务通胀显著放缓 商品通胀正在上升 [2] - 美国面临长期住房供应短缺问题 住房建设不足 [2] 就业 - 就业市场未显现走弱迹象 [2] 关税 - 关税传导至价格的速度可能慢于预期 [3] - 当前关税对通胀的影响仍难以单独量化 [6] - 部分公司可能从特朗普关税政策中受益 [7] 市场反应 - 鲍威尔发布会后标普500跌0.35% 道指跌290点(0.64%) 纳指微跌0.06% [9] - 半导体指数逆势上涨0.54% 银行指数下跌0.63% [9] - 罗素2000指数下跌0.47% [9]

美联储政策与经济数据 - 通胀水平距离目标仍有较大差距，相比就业市场更需关注 [1] - GDP数据波动性较大且常需后续修正，不宜过度解读单季度变化 [1] - 就业市场数据被视为当前最可靠的经济指标 [1]

美联储主席鲍威尔：通胀距离我们的目标比就业更远。 ...

美联储利率决议 - 美联储第五次维持基准利率在4 25%-4 50%区间不变 符合市场预期[1] - 两名美联储官员沃勒和鲍曼反对维持利率不变 要求立即降息25个基点 这是自2020年以来首次出现超过一位官员投反对票[2] - 美联储政策声明几乎没有改动 显示目前无意发出降息信号[2] 美联储内部观点分歧 - 理事沃勒两周前曾表示支持降息 与其可能接任美联储主席的潜在提名相吻合[2] - 理事鲍曼从鹰派立场转向支持降息 这一转变引人注目[3] - 前美联储副主席克拉里达认为关税已部分反映在物价指数中 服务价格稳定抑制了通胀失控[4] 经济数据表现 - 第二季度GDP增长3 0%超出预期 但私人企业和消费者需求指标从1 9%放缓至1 2%[4] - 经济学家将经济放缓归因于劳动力增长放缓和关税影响[4] - 消费者支出可能在进口成本上升反映到零售价格前已企稳[4] 关税政策影响 - 美联储正在研究关税如何在通胀数据中体现 担忧商品价格上涨可能使通胀连续第五年高于2%目标[3] - 特朗普政府认为关税将通过推动高薪制造业就业使美国长期受益[5] - 美国与日本欧盟达成的贸易协议关税水平为15% 虽低于此前威胁但仍高于年初预期[5] 未来政策展望 - 投资者预计美联储9月降息概率约为三分之二 取决于关税对通胀影响和劳动力市场表现[5] - 美联储内部对是否降息存在分歧 一派认为当前利率过高 另一派担忧降息可能为时过早[6] - 若经济数据在9月前出现明确走向 决策将相对容易 否则鲍威尔可能维持利率不变[6]

美联储主席鲍威尔：在关于政策的讨论中，多数观点认为，当前通胀高于目标水平，就业处于目标水 平，因此政策应保持一定的限制性。 ...

美联储主席鲍威尔讲话 - 工资增长有所放缓但仍高于通胀水平 [1]