文章核心观点 文章核心观点是：在全球储能市场爆发的背景下，赣锋锂业正通过产能扩张、业务布局、技术研发和产业链协同等多维度全面发力，加速从“锂资源巨头”向“储能综合服务商”转型，以抢占市场机遇 [5][6][18] 公司战略与业务布局 - 公司通过成立子公司深圳易储能源科技有限公司（后更名为深圳易储数智能源集团有限公司）作为核心平台，专注于电网侧独立共享储能电站的投资、建设和运营 [7] - 截至2025年12月，深圳易储已通过新设或增资等方式在广东、重庆、云南、山东等地成立超过12家储能相关公司，总注册资本超过4亿元 [7] - 深圳易储作为大储业务平台，已手握30余个储能项目，总容量超过18GWh，总投资超过286亿元，项目遍布山西、内蒙古、河北、广东等新能源重点区域 [8] - 公司通过旗下广东惠储能源科技有限公司专注工商业储能市场，2024年在珠三角地区投入4824台储能柜，其中3856台投入运营，2025年计划投入1万台设备 [10] - 2025年10月，公司将深圳易储44.24%的股权以6.64亿元转让给国资背景的万鑫绿能，保留40%股权，战略重心转向轻资产运营和技术授权联合模式 [10] - 公司通过项目合作、海外建厂等方式，在英国、欧洲、澳洲等海外市场布局储能业务，旨在扩大国际市场份额 [10] - 2025年11月28日，公司与法国电力公司（EDF）达成合作，共同推进位于英国的Kintore储能电站项目，项目规模50MW/160MWh，预计2026年商业化运行，标志着其储能业务正式进入欧洲市场 [11][12] 产能扩张与项目投资 - 2025年12月11日，公司与江西省分宜县签约“赣锋10GWh光储直柔零碳产业基地项目”，建设内容包括软包锂电池生产线、系统集成工厂、分布式光伏及配套储能等 [5] - 2025年2月，公司在广东东莞麻涌新沙南开工建设年产10GWh新型锂电池及储能总部项目 [5] - 2025年9月，公司控股子公司江西赣锋锂电完成25亿元增资扩股，资金主要用于储能电池和固态电池领域的产能扩张及技术研发 [5] - 公司储能产能快速扩张，2024年产能达35GWh，规划产能超过100GWh，具备大规模交付能力 [18] - 具体大型储能项目包括：山西大同新荣合邦400MW/800MWh储能电站项目，总投资约12亿元，于2025年3月开工；山西繁峙400MW/1600MWh独立共享储能电站项目，总投资20亿元，于2025年7月6日动工，建成后预计年收益3亿元；广东和平县200MW/400MWh独立新型储能电站项目，总投资超36亿元 [10] 技术研发与产品矩阵 - 公司在储能专用电池领域，提供涵盖50Ah至587Ah全系列电芯，其中587Ah大容量电芯能量密度≥440Wh/L，通过国内外权威认证，适用于大规模储能 [15] - 2025年4月10日，公司发布锋恒·大储系列新一代旗舰产品——6.25MWh液冷储能系统，搭载587Ah超大容量电芯，具有高度集成、超长寿命、极致安全与智能管控优势 [15] - 公司同步推出锋鼎·工商储系列、锋睿·光储充系列、锋枢·户储系列产品，覆盖大型集中式储能、工商业储能、户用储能及光储充一体化等多个场景 [15] - 固态电池是公司实现差异化竞争的核心战略，在储能板块推出304Ah、314Ah、392Ah等大容量方形储能固态电芯，循环寿命超4000次，-30℃低温环境下容量保持率超85%，热稳定性达260℃不起火 [15] 市场表现与行业地位 - 截至2025年上半年，公司储能电池累计交付量已超过21GWh [13] - 根据起点研究SPIR统计，2025年上半年公司储能电池出货量在全球排名第12位 [13][14] - 2025年第三季度，公司锂电池出货10GWh，贡献利润超过1亿元，首次成为主要盈利来源 [17] 产业链协同优势 - 公司作为全球锂矿资源巨头，通过自有矿山（如阿根廷盐湖、马里锂矿）和长期协议锁定低成本锂资源，锂盐自给率超过50%，吨碳酸锂成本比外购市场价低20%-30% [16] - 公司业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐和锂金属加工、下游锂电池制造和回收利用，形成“锂矿-电池-储能电站”全链条闭环，提升整体运营效率和收益 [16]

公司业务与成本管理 - 公司与主要电芯生产厂家均保持了良好的合作关系 [2] - 公司采取了多种方式合理控制电芯成本 [2] 行业与市场影响 - 电芯价格上涨可能会对公司造成一定的短期影响 [2] - 从长期和整体来看，电芯价格上涨不会影响公司储能业务发展 [2]

公司业务现状 - 郑州煤电目前暂无储能业务 [2] 公司未来规划与信息披露 - 将来如开展储能业务 公司将履行信披义务及时披露 [2]

核心观点 报告认为，2026年新能源发电行业投资主线清晰，风电板块乐观程度较高，光伏板块则需关注结构性机会[5][16]。风电方面，国内需求稳中有升，风机价格企稳回升叠加出海加速，整机企业盈利水平有望明显修复[5][16]。光伏方面，终端需求承压，行业供需格局的优化将更依赖于供给端的“反内卷”政策、BC电池等新技术渗透率提升以及头部企业向储能业务的拓展[5][16]。 一、 行业总览：2025年回顾与2026年展望 - **2025年市场表现**：截至2025年12月9日，申万电力设备指数上涨41.63%，跑赢沪深300指数24.78个百分点，在31个一级子行业中排名第5[11]。风电指数上涨38.6%，光伏设备指数上涨32.9%[14]。 - **2026年板块展望**：风电板块乐观程度较高，需求向好且供需形势优化[16]。光伏板块预期中性，以结构性机遇为主[16]。 二、 光伏行业：需求趋缓，供给端重构带来机遇 - **国内需求承压**：2025年1-10月国内光伏新增装机252.9GW，同比增加71.8GW[5][18]。预计2025年全年装机约300GW，同比增长约8%[5][18]。由于消纳问题（如山东、江苏、浙江等地光伏大发时段被设为深谷或谷段电价），预计2026年国内新增装机可能回落至200-250GW[5][21][27][28]。 - **全球需求增速放缓**：2025年全球光伏新增装机有望达655GW，同比增长约10%[5][36]。预计2026年全球需求同比基本持平或略有下滑，欧美市场面临挑战，新兴市场形势相对较好[5][34][36]。 - **供给端：反内卷政策是关键**：2025年行业已开启减产限产，国内多晶硅产量预计同比减少约28%[40]。产业链价格部分企稳回升，但组件环节盈利依然承压，多家企业毛利率在0附近[42][45][46]。2026年供需格局优化更依赖于实质性“反内卷”政策举措[47]。 - **供给端：BC电池技术趋势显现**：BC电池具有转化效率高的优势，2025年11月量产出货组件效率达24%以上[50][52]。2025年隆基绿能、爱旭股份等头部企业积极推动BC产能扩张，预计2026年BC渗透率将较快提升[5][53][57]。 - **供给端：头部组件企业布局储能构建新增长曲线**：以阿特斯为例，其储能业务快速增长，2024年出货6.5GWh，同比增长超500%，2025年预计出货7.9-8.1GWh，2026年预计14-17GWh[58]。2025年隆基绿能、天合光能、晶澳科技等头部组件企业也纷纷入局或发力储能业务，有望构建第二增长曲线[5][60][61]。 三、 风电行业：需求稳增，盈利修复与出海并进 - **国内需求研判**： - **陆上风电**：受政策影响，2025年上半年出现抢装，预计全年新增装机约110GW，同比增长约35%[5][63]。2026年预计同比基本持平，维持在110GW左右[5][63][65]。 - **海上风电**：2025年建设加快，但部分项目延期，预计全年新增装机约7.9GW[5][66]。展望2026年，预计新增装机有望达11.2GW左右，同比增长超过40%[5][69][70]。 - **风机企业盈利水平有望明显修复**： - **价格端**：国内陆上风机投标均价从2024年8月的1380元/kW低点回升至2025年9月的1610元/kW，上涨17%[71][73]。政策层面推动反内卷，价格企稳回升态势有望延续[71][72]。 - **成本端**：2025年原材料如中厚板、铸造生铁价格有所回落，同时风机大型化速度放缓有助于拉长零部件生命周期、产生降本效应[77][78]。 - **综合来看**，考虑单瓦收入回升及成本优化，2026年风机企业盈利水平有望较明显改善[5][77]。 - **氢氨醇业务构建新增长曲线**：政策支持新能源非电利用，风机企业如金风科技、明阳智能等深度布局绿氢、绿氨、绿色甲醇项目[5][81][84]。2026年绿色甲醇等业务有望开始贡献收入[83]。 - **出海打开成长空间**： - **陆风出海**：国内风机性价比提升，出口快速增长。2024年风电机组出口5193.7MW，同比增长41.7%[89][91]。2025年上半年中国整机商海外订单达7.7GW，同比增长51%[89]。金风科技2025年上半年装备制造海外收入占比已达31.1%[92][93]。海外市场毛利率高于国内[94]。 - **海风出海**：欧洲海风市场加快发展，预计2030年新增装机达11.8GW，为国内产业链带来机遇[97][98]。海风整机出海有望实现突破（如明阳智能在英国建厂），且海外风机价格显著高于国内[101][102]。海上风电基础管桩、漂浮式基础等装备出海也有望迎来更大发展[5][103]。 四、 投资建议 - **风电板块**：建议重点关注盈利有望修复的风机整机企业，如金风科技、明阳智能、运达股份[5][107]。同时关注深远海风电及漂浮式海风商业化提速带来的机遇，相关公司包括东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电等[5][107]。 - **光伏板块**：建议重点关注BC电池产业趋势下的帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份[5][107]。关注“反内卷”可能带来的竞争格局优化，如通威股份[5][107]。同时建议重点关注布局储能业务的头部组件企业，如隆基绿能、天合光能等[5][107]。

公司战略与业务布局 - 公司基于海外储能业务的战略布局，与欧洲某公司（X公司）签署了350MWh储能框架合同及第一批销售合同 [1] - 公司约定在2026年度向X公司销售包含电池储能系统（BESS）的相关产品，以实现350MWh合作目标 [1] - 在光伏行业“内卷化”竞争的挑战下，公司实施“反内卷”策略，通过组织变革和精细化管理提升效率，并积极拓展新兴储能业务板块 [1] 技术与产品发展 - 公司近年来不断升级储能技术和产品，研发了一体化液冷储能系统机柜NE233L、NE261L和N20HC5000等系列储能产品 [1] - 公司重点布局海外大型储能、工商业储能以及光储微网领域 [1] 市场与渠道拓展 - 公司通过发展当地代理商、搭建自主销售渠道等方式，逐步完善国际化网络 [1] - 公司深耕新能源领域，坚持“绿色事业、定能辉煌”的发展信念 [1]

公司战略与业务布局 - 公司基于海外储能业务的战略布局，与欧洲某公司（X公司）签署了350MWh储能框架合同及第一批销售合同 [1] - 公司约定在2026年度向X公司销售包含电池储能系统（BESS）的相关产品，以实现350MWh合作目标 [1] - 在光伏行业“内卷化”竞争的挑战下，公司实施“反内卷”策略，通过组织变革和精细化管理提升效率，并积极拓展新兴储能业务板块 [1] 技术与产品发展 - 公司近年来不断升级储能技术和产品，研发了一体化液冷储能系统机柜NE233L、NE261L和N20HC5000等系列储能产品 [1] - 公司重点布局海外大型储能、工商业储能以及光储微网领域 [1] 市场与渠道拓展 - 公司通过发展当地代理商、搭建自主销售渠道等方式，逐步完善国际化网络 [1]

股价表现 - 12月4日，公司股价缩量上涨1.93%，收于383.35元，成交额73.00亿元，总市值17494.46亿元 [3][4] - 股价3日涨幅为+0.10%，5日涨幅为+3.27% [4] - 12月1日，公司A股尾盘拉升，收于382.97元/股，涨幅2.62%，总市值1.75万亿元 [7] 财务与运营业绩 - 2024年前三季度，公司归母净利润为490亿元，同比增长36.20%，营收为2831亿元，同比增长9.28% [7] - 1-9月累计动力电池装车量达210.67GWh，全球市场份额为42.75% [7] - 2024年储能电池出货量全球市占率达36.5%，销量93GWh，营收约572.9亿元，占总营收15.83%，毛利率为26.84% [7] 公司近期动态 - 公司决定自2026年1月1日起，对1-6职级员工基本工资统一上调150元 [5][7] - 公司与斯泰兰蒂斯集团在西班牙的电池工厂奠基，总投资41亿欧元，计划2026年底投产 [7] - 公司宣布今年建设的1000座换电站将于春节前全部实现通电与运营 [19] 市场舆情与观点 - 关于公司近期动态的舆情信息总量为247条，其中正面信息171条，占比69.2%，事件舆论呈较为正向倾向 [8] - 事件主要传播渠道为微博平台，传播篇次140条，占比56.68% [10] - 近期全网影响力排名前三的舆情事件分别为：亮相2025广州车展、与上汽战略合作升级、储能出货领先 [17] - 财联社观点认为换电站业务拓展有助于完善业务布局，增强市场竞争力 [19] - 有观点认为薪资调整体现了对员工待遇的改善，但难以据此判断未来发展趋势 [20] - 另有观点将当前市值与2022年巅峰时期对比，认为公司发展状况不及当时 [21]

公司储能业务运营现状 - 公司目前独立运营的储能电站规模约为250兆瓦/500兆瓦时 [1] - 储能业务的盈利能力与电价机制、充放电效率、运维成本等因素相关 [1] 公司储能业务发展规划 - 公司目前正在努力推进工商业储能业务 [1]

公司储能业务运营现状 - 公司目前独立运营的储能电站规模约为250兆瓦/500兆瓦时 [1] - 储能业务的盈利能力与电价机制、充放电效率、运维成本等因素相关 [1] 公司储能业务发展规划 - 公司目前在努力推进工商业储能业务 [1]

公司治理事件 - 董事长丁彦辉在选举自身连任董事长的议案中投出唯一反对票，反对理由为对董事长岗位薪酬不满意[3][6] - 丁彦辉为公司创始人及实际控制人，持有公司33.78%的股份[6] - 丁彦辉2024年从公司获得的税前报酬总额为435.56万元，在A股公司董事长中排名第135位[9] - 2024年税前报酬包含员工持股计划本金和收益173.99万元，剔除后实际报酬为261.57万元[9] - 2024年10月，丁彦辉发布减持计划，拟减持不超过1107万股（占公司总股本3%），原因为个人资金需求[10] 高管薪酬与持股变动 - 董事长丁彦辉的薪酬从2020年的73万元增长至2024年的436万元，五年间增长近六倍[9] - 2024年薪酬相比2023年的288.45万元，涨幅达到约51%[9] 公司经营业绩 - 2024年公司营业收入为36.63亿元，同比下降8.58%；归母净利润为1.17亿元，同比大幅下降62.98%[13] - 业绩下滑主要源于国内市场萎缩，国内营业收入较2023年同期下降48.84%[13] - 2024年第三季度业绩回暖，营收10.53亿元，同比增长14.5%；单季归母净利润6904.87万元，同比增长138.55%[14] 主营业务与战略调整 - 主营业务为LED显示屏及相关产品的研发、生产、销售与服务[13] - 2024年LED显示屏产品出现量价齐跌，销售单价从2022年每平方米1.23万元降至9920元，销售量从37.38万平方米降至35.58万平方米[13] - 2024年公司LED显示屏产能利用率降至68%，超过三成产能处于空置状态[13] - 公司从2024年下半年开始砍掉低毛利、长账期业务，将资源集中于高价值客户[14] - 公司坚持"品牌化+轻资产+数字化"战略，固定资产规模保持在6亿元左右[14] - 公司于2023年开始布局储能业务，涵盖家庭储能和工商业储能领域，但目前贡献微薄[14] 公司市场地位与背景 - 公司为2024年巴黎奥运会赛事场馆核心区域显示大屏的重要供应商[12] - 丁彦辉自2001年8月创业成立公司以来，一直担任董事长、法定代表人至今，其中有十八年兼任总经理[12] - 截至12月2日，公司报收16.01元/股，总市值59亿元[5]