报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属从中长期看价格重心仍将上抬，但短期进入调整阶段，11月难有强驱动 [3] - 铜价回落至85000元/吨附近时下游补库积极性提升，但订单是否持续放量需继续观察，期价继续大涨动能不足 [17] - 铝价近期上涨由投机资金推动，未来供需错配与当下基本面矛盾，氧化铝短期内价格或偏弱运行 [37] - 锌11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，若需求维稳，库存有去库可能，11月有一定向上驱动 [60] - 镍矿菲律宾雨季来临价格或有支撑，新能源成交平缓，镍铁价格下调，不锈钢成交疲软，需关注减产走势 [76] - 锡基本面供给较需求更弱，短期内原料问题难解决，沪锡维持高位震荡 [91] - 碳酸锂供应增量稳定，需求端11月维持强势，当前易涨难跌，短期震荡偏强 [105] - 工业硅供给端有减产预期，需求端暂无起色，下方空间有限，多晶硅基本面偏弱 [116] 各行业总结 贵金属 - 中长期央行购金和投资需求增长将助推价格，但短期进入调整，11月难有强驱动 [3] - 展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、黄金与美债实际利率等数据图表 [4][8][12] 铜 - 铜价回落至85000元/吨附近下游补库积极，期铜有支撑，但订单持续性待察，期价大涨动能不足 [17] - 给出沪铜主力、连一、连三及伦铜3M等期货盘面数据及日涨跌、涨跌幅 [18] - 提供上海有色1铜等现货数据及日涨跌、涨跌幅 [23] - 涉及铜进口盈亏、加工费、精废价差、上期所仓单、LME铜库存等数据 [28][32][33][35] 铝 - 铝价上涨由投机资金推动，与当下基本面矛盾，氧化铝因供应过剩短期内价格或偏弱 [37] - 给出沪铝主力、连续、连一、连二及氧化铝主力等盘面价格及日涨跌、涨跌幅 [39] - 提供华东铝价等现货数据及日涨跌、涨跌幅 [46] - 涉及铝&氧化铝期货库存数据 [54] 锌 - 11月锌TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，需求维稳下库存有去库可能，11月有向上驱动 [60] - 给出沪锌主力、连续、连一、连二及LME锌收盘价等盘面价格及日涨跌、涨跌幅 [61] - 提供SMM 0锌均价等现货数据及日涨跌、涨跌幅 [69] - 涉及锌期货库存数据 [73] 镍产业链 - 镍矿菲律宾雨季价格或有支撑，新能源成交平缓，镍铁价格下调，不锈钢成交疲软，关注减产走势 [76] - 给出沪镍主连、连一、连二、连三及LME镍3M等盘面价格及环比差值、环比 [77] - 展示镍现货平均价、镍矿价格及库存、下游利润等数据图表 [82][84][86] 锡 - 锡基本面供给较需求更弱，短期内原料问题难解决，沪锡维持高位震荡 [91] - 给出沪锡主力、连一、连三及伦锡3M等期货盘面数据及日涨跌、涨跌幅 [91] - 提供上海有色锡锭等现货数据及日涨跌、涨跌幅 [96] - 涉及锡上期所库存数据 [100] 碳酸锂 - 碳酸锂供应增量稳定，需求端11月维持强势，当前易涨难跌，短期震荡偏强 [105] - 给出碳酸锂期货主力、连续、连一、连二、连三、连五等盘面价格及日变动、周变动 [106][108] - 提供锂云母均价等现货数据及日涨跌、日涨跌幅、周涨跌、周涨跌幅 [110] - 涉及碳酸锂交易所库存数据 [114] 硅产业链 - 工业硅供给端有减产预期，需求端暂无起色，下方空间有限，多晶硅基本面偏弱 [116] - 给出工业硅主力、连续、连三及连续 - 连三价差等盘面价格及日涨跌、日涨跌幅 [117] - 提供华东553等现货数据及日涨跌、日涨跌幅 [116] - 展示工业硅期货主力合约收盘价和持仓量等数据图表 [118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维度看，央行购金以及投资需求增长将助推贵金属价格重心继续上抬，但短期进入调整阶段，11月预计难有强驱动，关注中期逢低补多机会，前多底仓则继续谨慎持有 [5] 各部分总结 行情回顾 - 周四贵金属延续震荡整理，周边美指、10Y美债收益率、美股、比特币下跌，原油偏弱震荡，南华有色金属指数调整 [2] - 美国10月挑战者企业裁员人数创二十余年同期新高，叠加市场对AI投资回报率担忧升温，以及美联储官员讲话偏鹰，加剧市场对美货币政策及经济衰退恐慌，美政府停摆加剧不安情绪，除美债外大类资产普遍承压下跌 [2] - COMEX黄金2512合约收报3984.8美元/盎司，-0.2%；美白银2512合约收报于47.845美元/盎司，-0.37%；SHFE黄金2512主力合约收917.8元/克，+0.79%；SHFE白银2512合约收11427元/千克，+1.99% [2] - 美国正式公布新版关键矿产清单，将铜、银铀钾肥纳入其中，关注后续是否推出银进口相关关税政策 [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期略有升温，据CME“美联储观察”数据，美联储12月11日维持利率不变概率29.4%，降息25个基点概率70.6%；1月29日维持利率不变概率17.7%，累计降息25个基点概率54.2%，累计降息50个基点概率28.2%；3月19日维持利率不变概率10.4%，累计降息25个基点概率39.1%，累计降息50个基点概率38.9% ，累计降息75个基点概率11.6% [3] - SPDR黄金ETF持仓增加1.72吨至1040.35吨；iShares白银ETF持仓日减36.68吨至15114.03吨 [3] - SHFE银库存日减16.2吨至640吨；截止10月31日当周的SGX白银库存周减74.9吨至830.33吨 [3] 本周关注 - 数据方面，重点关注周五晚间美重磅非农就业报告，关注美政府停摆是否延迟数据公布 [4] - 事件方面，周五16：00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在欧洲央行货币市场会议发表讲话 [4] 南华观点 - 伦敦金阻力4050 - 4100，支撑3900，强支撑3800 - 3850区域；白银阻力49.5 - 50，支撑47.5，强支撑45.5 [5] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连917.8元/克，日涨0.61%；SGX黄金TD 917.51元/克，日涨0.88%；CME黄金主力3984.8美元/盎司，日跌0.14% [7] - SHFE白银主连11427元/千克，日涨1.34%；SGX白银TD 11421元/千克，日涨1.61%；CME白银主力47.845美元/盎司，日跌0.03% [7] - SHFE - TD黄金0.29元/克，日跌89.38%；SHFE - TD白银6元/千克，日跌1000%；CME金银比83.2856，日跌0.11% [7] 库存持仓 - SHFE金库存87816千克，日涨0%；CME金库存1177.1807吨，日跌0.09%；SHFE金持仓137883手，日跌2.51%；SPDR金持仓1040.35吨，日涨0.17% [15] - SHFE银库存639.94吨，日跌2.47%；CME银库存14975.342吨，日涨0%；SGX银库存830.31吨，日跌8.28%；SHFE银持仓245863手，日涨0.65% [15] - SLV银持仓15114.027615吨，日跌0.24% [17] 股债商汇总览 - 美元指数99.7056，日跌0.45%；美元兑人民币7.1226，日跌0.11%；道琼斯工业指数46912.3点，日跌0.84% [22] - WTI原油现货59.43美元/桶，日跌0.29%；LmeS铜03 10687美元/吨，日跌0.43% [22] - 10Y美债收益率4.11%，日跌1.44%；10Y美实际利率1.83%，日跌2.14%；10 - 2Y美债息差0.54%，日涨0% [22]

白银价格表现 - 白银价格于10月9日突破每盎司50美元大关，创历史新高 [1] - 年初至今白银价格已上涨74% [1] - 现货银企稳于每盎司50美元以上 [1] 价格驱动因素 - 市场预期美联储减息，私人投资资金可能在中期内推动白银价格进一步上涨 [1] - 投资需求是推动白银价格上涨的主要因素，分析显示每新增1000吨买入，银价通常会上升约1.6% [3] - 白银市场规模约为500亿美元，仅为黄金市场规模4500亿美元的约九分之一 [3] 潜在风险与挑战 - 白银价格近期的波动性和下行风险较大 [3] - 在需求方面，ETF资金流入暂时回落可能会对银价造成压力 [3] - 在供应方面，对关键矿产的关税调查可能导致伦敦金属交易中心的库存回归正常水平推迟 [3] - 工业需求对白银的长期价格上涨推动作用有限，太阳能产业增长放缓且制造商更多使用铜等更便宜的材料替代白银 [3] - 由于白银市场流动性较低，投资者调整仓位会加剧价格波动，下跌风险更大 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为标配（维持）[2][3] 报告核心观点 - 国际金价在降息预期与避险需求增加的共同推动下突破每盎司4000美元大关[2][4] - 未来国际金价预计在中短期呈现高位震荡态势，中长期仍具备上行动力[9] 事件总结 - 截至10月8日，COMEX黄金期货价格收于4030美元/盎司，伦敦现货黄金价格收于4040.05美元/盎司，均突破4000美元大关[4] 驱动因素分析 - **美联储降息预期增强**：9月美联储降息25基点拉开新一轮降息周期，点阵图显示年底前仍有再降息两次的空间[9] - **降息概率高企**：根据CME FedWatch Tool，截至10月8日美联储10月降息25基点的概率为94.10%[9] - **全球央行持续购金**：2025年第二季度全球央行净购买黄金166吨，2025年10月全球黄金占外汇储备比已提升至22.37%[9] - **避险情绪抬升**：美国政府停摆引发财政稳定性担忧，且关键经济数据暂停发布加剧不确定性，驱动避险资金涌入黄金[9] - **地缘政治局势**：地缘政治持续发酵使得避险需求呈现长期化特征，为金价提供持续托底支撑[9] - **投资需求激增**：世界黄金协会数据显示，今年第一季度、第二季度黄金ETF的净流入量分别为226.6吨、170.5吨，远超去年同期[9] 投资建议 - 综合来看，未来国际金价预计在中短期将呈现高位震荡态势[9] - 美联储降息预期仍存，10月降息几成定局，实际利率下行降低黄金持有成本[9] - 美国政府停摆加剧财政不确定性，叠加地缘政治延续为金价提供托底支撑[9] - 在降息预期叠加避险需求提升的背景下，金价在中长期仍具备上行动力[9]

黄金价格表现与驱动因素 - 截至23日傍晚5:30，现货黄金价格站上3790美元/盎司，日内上涨1.19%，再创历史新高，年内累计涨幅超过44% [1] - 市场对美联储将进一步降息的强烈预期是金价上涨最直接的引擎，尽管美联储主席鲍威尔强调未来降息路径将保持谨慎 [1] - 黄金上涨的坚实“硬核”逻辑在于全球不确定性下的避险需求，在政治和经济前景不明时期，黄金作为非主权信用的实物资产，其保值和避险属性尤为珍贵 [3] - 黄金交易所交易基金（ETF）持有量以三年多来最快的速度增长，美元指数周一下跌0.36%，美元疲软使得持有其他货币的投资者购买黄金成本降低，从而扩大全球需求 [2] - 花旗策略师团队预测黄金未来三个月内将升至3800美元/盎司，在2026年第一季度达到峰值，看涨情景下甚至可能突破4000美元/盎司 [3] 白银价格表现与驱动因素 - COMEX白银价格涨至44.51美元/盎司，创14年新高，年内涨幅约50%，市场密切关注其能否突破1980年1月的历史收盘高点48.70美元/盎司 [1] - 上海期货交易所沪银期货主力合约价格突破每千克1万元关口，创下近13年以来新高，今年累计涨幅已经超过30% [4] - 白银价格上涨背后有双重逻辑：一是具备贵金属的金融属性，美联储降息等政策利好其金融属性，金价走强产生比价效应；二是拥有很强的工业属性，在电子、光伏、新能源等领域应用广泛 [5] - IShares Silver Trust期权的日交易量飙升至120万，为2024年4月以来的最高水平，看涨期权也飙升 [5] - 金银比此前高达100:1，高于历史均值60-80，意味着白银估值严重偏低，存在补涨空间 [5] 其他贵金属市场展望 - 花旗策略师团队预测黄金和白银的牛市行情将进一步扩大，并最终在2026年延伸至铜和铝领域 [1] - 对于铝，未来6-36个月是“强烈看涨”时期，任何价格回调都是长期买入的绝佳机会；对于铜，预计未来6-12个月铜价格将达到12000美元/吨，较当前水平上涨约20%，看涨情景下甚至可能达到14000美元/吨 [7] - 瑞银财富管理投资总监办公室表示伦敦金属交易所（LME）铜价已突破近期9500-9900美元/吨的盘整区间，交投接近10000美元/吨，预计今年铜供需缺口约为53000吨，明年扩大至87000吨，将2026年铜的目标价定为11000美元/吨 [8] 市场动态与分析师观点 - 货币政策是投资需求增加的主要推动力，短线交易员与市场跟风者担心错过上涨，进一步推动投资需求增长，美国经济显示出明显的降温迹象，提高了市场对美国降息和美元走软的预期 [2] - 当前市场处于一种“金发姑娘经济”与“避险担忧”并存的复杂状态，降息预期支撑风险资产估值，但对经济前景潜在的深层忧虑又让投资者不敢完全放弃黄金避险 [3] - 投资经理和交易员可以用黄金的长期敞口抵消他们在美股上的投资敞口，鉴于黄金与其他主要资产类别的相关性较低，且其涨势明显，这种选择是合理的 [3] - 贵金属价格上涨由多种周期性和结构性因素共同推动，周期性因素包括美国劳动力市场持续疲软、关税政策压力、债务水平担忧；结构性因素包括美元走弱预期、AI、数据中心和能源转型等新兴行业需求激增、中国对铝产能的严格限制等 [7]

市场表现 - 有色龙头ETF场内价格下跌3.52% 但获资金净申购2100万份[1] - 近20日累计资金净流入1.81亿元 规模达2.81亿元创历史新高[1] - 成份股分化明显 中国稀土/华锡有色/中孚实业/厦门钨业/北方稀土跌幅超5% 立中集团/宝武镁业/山金国际逆势上涨[1] 黄金行情驱动 - 现货黄金创3678.89美元/盎司历史新高 单日涨幅0.98%[3] - 突破3680美元大关系多重因素共振：美联储降息预期/地缘博弈/央行购金潮/避险需求[3] - 美联储预计实施九个月来首次宽松政策 可能"大幅降息"[3] 货币政策传导机制 - 降息导致货币贬值 投资者转向保值实物资产[3] - 美元计价金属因美元贬值相对便宜 刺激全球买盘[3] - 企业融资成本降低促进生产扩张 带动铜铝等工业金属需求上升[3] 细分金属投资逻辑 - 黄金受宏观驱动：美联储降息预期+地缘扰动+央行增持[4] - 稀土/钨/锑属战略金属 受益全球博弈[4] - 锂/钴/铝获政策护航 "反内卷"逻辑推动估值修复[4] - 铜铝等工业金属供需紧平衡：新兴产业需求释放+供给增量有限[4] 指数配置结构 - 中证有色金属指数权重分布：铜25.3% 铝14.2% 稀土13.8% 黄金13.6% 锂7.6%[4] - 多金属配置具有风险分散效应 适合作为投资组合组成部分[4]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场9月3日跌多涨少 中证商品期货价格指数收报1440.74点 较前一交易日上涨2.81点 涨幅0.20% 中证商品期货指数收报1990.16点 较前一交易日上涨3.88点 涨幅0.20% [1] - 主要工业商品走弱 但鸡蛋 黄金 苯乙烯 铁矿石等部分品种仍不同程度走高 [2] 鸡蛋期货表现及驱动因素 - 鸡蛋主力合约以2.62%的涨幅领涨商品市场 收盘收复3000元/500千克整数关口 [2] - 中短期开学季叠加中秋备货给鸡蛋需求端带来明确增量 呈现供需边际改善的积极态势 [2] - 淘汰鸡依然有限 在产蛋鸡维持高存栏 鸡蛋价格承压态势或仍难以逆转 [2] 贵金属期货表现及驱动因素 - 沪金主力合约盘中冲高至816.78元/克 终盘收涨1.31% [3] - 隔夜纽约期货金价历史性触及每盎司3600美元上方新高 现货黄金刷新历史高点至每盎司3540美元上方 [3] - 美联储9月将重启降息预期 中东地缘局势动荡 欧洲多国债券市场风波 美国政府政策不确定性推动资金转向黄金 [3] - 人民币汇率近期走强一定程度限制了国内金价跟涨力度 [3] 碳酸锂期货表现及驱动因素 - 碳酸锂主力合约连续第七个交易日收跌 跌幅3.10% [4] - 9月3日电池级碳酸锂指数价格75755元/吨 环比上一工作日下跌1631元/吨 [4] - 锂辉石提锂产量维持高位 宜春锂矿停产影响减弱 市场情绪逐渐谨慎 [4] - 交易逻辑转向"反内卷"政策宏观叙事及矿证事件预期 矿证事件仍未定性 [4] 集运欧线期货表现及驱动因素 - 集运欧线主力合约维持偏弱震荡运行 收跌3.04% [5] - 马士基38周开舱报价为$1700/FEU 环比下调$200 反映现货仍承压 [5] - 地缘局势变化利多支撑有限 淡季预期下现货走弱令市场情绪偏空 [5] 其他品种表现 - 苯乙烯主力合约涨超1% [1] - 铁矿石品种走高 [2] - 有色金属日内整体跌多涨少 但期铜小幅收涨 重回80000元/吨关口上方 [3] - 下跌品种中 集运欧线主力合约跌超3% 烧碱主力合约跌超2% 原木 尿素 焦煤 淀粉 沪镍主力合约跌超1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因库存创新高、美国经济数据及避险情绪等因素支撑偏强运行[3] - 铜价短期有修正但需警惕需求疲弱影响[15] - 铝价预计承压震荡，氧化铝短期偏弱，铸造铝合金基本面较好[36] - 锌预计维持震荡，下方空间有限[65] - 镍产业链下游产品分化，关注需求及宏观因素[80] - 锡价有韧性，供给问题待解决或继续小幅向上[96] - 碳酸锂预计宽幅震荡，关注市场节奏[112] - 工业硅和多晶硅市场预计维持震荡[121] 各行业总结 贵金属 - 上海期货交易所关联仓库黄金库存超36吨且较上月翻倍，反映套利及投资需求旺盛[3] - 美国7月ISM非制造业指数下滑强化美联储降息预期，特朗普预告加征关税推升避险情绪，黄金ETF持仓增加支撑金价[3] 铜 - 铜价周一小幅偏强是对前期回落的修正，COMEX铜超跌或推升其他市场估值，需警惕需求疲弱[15] - 沪铜主力最新价78280元/吨，日跌0.38%；伦铜3M最新价9634.5美元/吨，日跌0.76%[16] - LME铜库存合计153850吨，涨10.23%；沪铜仓单总计20346吨，涨8.41%[32][33] 铝 - 宏观对铝驱动暂缓，国内需求淡季，库存积累但幅度未超季节性，铝价承压震荡[36] - 氧化铝产能过剩，库存回升，价格或反复，短期偏弱[36] - 铸造铝合金基本面较好，期货盘面跟随沪铝，价差在350 - 500元/吨[36] - 沪铝主力最新价20650元/吨，日涨0.44%；氧化铝主力最新价3241元/吨，日涨0.43%[37] - 沪铝仓单总计42662吨，降3.67%；伦铝库存总计466025吨，涨0.5%[58] 锌 - 锌基本面供给从偏紧过渡至过剩，加工费预计走强，库存累库，需求疲软，维持震荡[65] - 沪锌主力最新价22380元/吨，日涨0%；LME锌收盘价2758美元/吨，日涨0.31%[66] - 沪锌仓单总计14375吨，降2.92%；伦锌库存总计92275吨，降4.87%[74] 镍产业链 - 印尼镍产品基准价出台，镍矿企稳上行，下游产品分化[80] - 镍铁回调，受钢厂增产预期影响部分钢厂备货；不锈钢震荡偏强，关注需求回暖[80] - 硫酸镍盐厂挺价，部分前驱体厂需求上升，关注MHP价格走势[80] - 沪镍主连最新价121070元/吨，环比0%；LME镍3M最新价15055美元/吨，环比0.30%[81] 锡 - 锡价有韧性，供给端问题未解决，若时间拖延不排除继续小幅向上，需求弱势影响未完全体现[96] - 沪锡主力最新价266940元/吨，日跌0.21%；伦锡3M最新价33300美元/吨，日涨0.53%[97] - 仓单数量锡合计7358吨，涨1.03%；LME锡库存合计1875吨，降1.32%[105] 碳酸锂 - 短期供给端有扰动，8月排产预期向好，预计宽幅震荡，关注市场节奏[112] - 碳酸锂期货主力最新价69620元/吨，日变动1780元，周变动 - 3500元[113] - 广期所仓单库存15023，日增4.02%；碳酸锂周度社会总库存141726，降1.01%[119] 工业硅与多晶硅 - 工业硅受宏观情绪影响，下周会议值得关注，预计维持震荡[121] - 多晶硅市场由宏观情绪主导，预计宽幅震荡[121] - 工业硅主力最新价8700元/吨，日涨2.96%；华东553最新价9250元/吨，日涨0%[122][124]

支撑黄金价格的核心因素 - 全球央行已连续三年每年净买入超1000吨黄金，主要目的是分散外汇储备、降低对美元的依赖，并对冲地缘政治风险 [5] - 中国作为最大可识别买家，2025年已连续8个月增持黄金，且部分央行购买行为未完全公开，形成隐性支撑 [5] - 中东局势、俄乌冲突等持续发酵，贸易摩擦和大国政策不确定性提升黄金的避险价值 [5] - 2025年第一季度，黄金ETF出现大规模净流入，西方机构和个人投资者可能重新入场 [5] - 中国市场实物黄金需求旺盛，2025年第一季度增长近30%，投资属性主导市场 [5] - 矿山金产量增长乏力，成本上升，新矿开发难度加大，旧金回收量虽随价格上涨而增加，但2025年第一季度同比微降 [5] 未来价格走势的两种情景 - 乐观情景：金价继续上涨，驱动因素包括美联储降息预期升温、全球央行持续购金、地缘政治冲突长期化，高盛预测2026年年中黄金可达4000美元/盎司（约930元/克） [5] - 中性情景：高位震荡，驱动因素包括通胀压力持续但美联储维持高利率、地缘政治风险阶段性缓和、投资需求保持稳定，国际金价可能在3000-3500美元/盎司（约700-820元/克）之间波动 [5] 潜在下行风险 - 通胀顽固超预期可能导致美联储推迟降息甚至加息，实际利率上升，黄金吸引力下降 [5] - 地缘政治局势缓和可能减弱避险需求，黄金价格可能回调 [5] - 美元走强可能导致黄金价格承压 [5] - 央行购金速度放缓可能削弱市场信心 [5] 投资建议 - 长期配置：黄金作为避险资产和抗通胀工具，适合作为资产组合的一部分，建议配置比例在5%-15% [5] - 短期交易：关注地缘政治风险、美联储政策、通胀数据等关键事件，灵活调整仓位 [5]

贵金属市场表现 - 铂金年内涨幅超57%创11年新高，白银涨30%创14年新高，钯金涨36%，黄金涨26%，美铜涨36% [2][4] - 白银ETF持仓量达14966.24吨（单日增207.72吨），国投白银LOF年内涨幅超20% [4] - 2020年以来黄金累计涨121%，白银涨115%，均超过标普500总回报率111% [4] 机构观点与价格预测 - 花旗上调白银3个月目标价至40美元/盎司，6-12个月展望价至43美元，铂金目标价1250美元/盎司，钯金1050美元/盎司 [4] - 白银供应趋紧主因连续赤字及投资需求增长，基本面强劲支撑价格 [4] - 世界黄金协会预测：若滞胀加剧或地缘冲突升级，黄金或涨10%-15%；若冲突缓解可能回吐12%-17%涨幅 [4] - 国盛证券指出白银投资需求弹性大，2024年需求5939吨（较2022年高点10522吨下滑），可对冲工业需求抑制 [5] 有色金属行业整体表现 - 申万有色金属行业年内涨19.54%，居31个行业首位，所有子行业均上涨 [3][6] - 细分板块涨幅：贵金属36.74%、小金属23%、金属新材料20.16%、工业金属16.78%、能源金属12.69% [7] - 有色金属ETF(512400)涨18.81%，黄金股ETF涨38% [6] 市场驱动因素 - 美元贬值预期增强凸显贵金属货币储备功能 [3] - 东方证券认为战略金属政治政策风险溢价提升，源于美国储备不足引发的囤积需求 [7]