市场行情表现 - 周三A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.85%收报4102.20点，深证成指涨0.21%收报14156.27点，创业板指小幅收跌0.4%收报3311.51点 [1] - 沪深京三市成交额达到2.5万亿元，较上一交易日小幅缩量623亿元 [1] - 个股方面，上涨股票数量超过3200只，逾70只股票涨停 [1] 市场风格切换 - 周三市场迎来显著风格切换，呈现“红利起舞、题材熄火”景象 [1] - 煤炭、油气、房地产、银行等红利板块全天强势领涨大盘 [1] - AI应用、商业航天等前期热门题材则集体重挫 [1] - 资金偏好正发生短期转移，引发市场对春节前后风格演绎的热议 [1] 技术面与市场动能 - 市场探底回升，沪指重返4100点，创业板指盘中一度跌超2%后大幅缩窄跌幅，彰显当前市场较强的承接动能 [2] - 量能小幅萎缩已不足2.5万亿，考虑到节前效应影响，近期走出连续放量上攻行情的概率相对较低，仍以区间震荡结构看待为宜 [2] 历史规律与资金面分析 - 回顾过去十年，2月市场中小盘、成长风格的胜率相对更高，因其具备更大的弹性 [2] - 春节后一周将迎来全国两会召开，历史经验表明两会前后市场风险偏好通常提升，更有利于小盘股表现 [2] - 节前流出的融资资金（往往偏好弹性品种）通常在节后回流，这将为小盘风格提供增量支撑 [2] 宏观与政策环境 - 当前国内制造业PMI数据偏弱，反映内需不足的矛盾依然存在，扩大内需的政策预期对部分板块形成支撑 [2] - 海外方面，美元可能的阶段性走强会对周期风格形成一定压制 [2] - 主要受国内产业政策驱动的科技成长板块所受海外影响相对较小，其长期产业趋势并未改变 [2] 春节前后市场风格展望 - 春节前后的市场风格大概率将呈现“节前求稳，节后反弹”的节奏特征 [3] - 节前在避险情绪与稳健配置需求主导下，红利及低估值大盘板块的修复行情有望延续 [3] - 节后随着两会政策窗口开启、市场风险偏好回升以及资金流向变化，市场焦点可能重新转向小盘成长与具备明确产业催化的题材方向 [3] - 应对当前震荡轮动市的关键在于踏准节奏，无需对短期风格切换过度焦虑 [3]

股票型ETF资金流向 - 在持续多日资金大幅流出后，股票型ETF于2月3日重现资金净流入，净流入额为69.65亿元 [1][3] - 自1月14日至2月3日期间，股票型ETF净流出超过8200亿元，2月3日的净流入是自1月14日以来的首次 [5] - 2月3日，多只宽基ETF吸引大量资金涌入，其中南方中证500ETF净流入35.66亿元，南方中证A500ETF、华夏科创50ETF、易方达沪深300ETF、南方中证1000ETF、华夏沪深300ETF等净流入均超过5亿元 [3][4] - 随着资金涌入和市场上涨，嘉实沪深300ETF规模重返千亿元，达到1008.24亿元，华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF规模也均超过千亿元 [4] 行业/主题ETF资金动向 - 2月3日，有色金属板块反弹，但相关ETF遭遇资金大幅流出，境内市场黄金相关商品类ETF净流出77.25亿元，黄金股主题ETF净流出超过11亿元，有色金属主题ETF净流出94.95亿元 [5] - 虽然港股科技板块持续调整，但大量资金借道跨境ETF加仓，2月3日华夏恒生互联网ETF净流入9.11亿元，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF、易方达中概互联网ETF净流入均超过5亿元 [6][7] - 开年以来资金持续涌入港股科技主题ETF，截至2月3日，富国港股通互联网ETF年内净流入65.87亿元，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF净流入43.95亿元，天弘恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF等净流入均超过30亿元 [7] - 随着资金持续涌入，截至2月3日，富国港股通互联网ETF份额达到1004.4亿份，成为首只份额突破千亿份的港股主题ETF，华夏恒生科技ETF和华夏恒生互联网ETF份额均超过700亿份 [7] 新发基金市场情况 - 近期主动权益类基金发行较为火热，广发研究智选混合基金发行规模为72.21亿元，是2022年11月以来首只发行规模超70亿元的主动权益类基金，华宝优势产业混合基金发行规模为57.77亿元，大摩沪港深科技混合基金为44.24亿元 [9] - 新基金发行节奏明显加快，多只新基金宣布提前结束募集，例如广发中证500指数量化增强基金将募集截止日从2月9日提前至2月6日，平安新锐量化选股混合基金从3月20日提前至2月6日，中航甄选领航混合基金从2月13日提前至2月2日 [9] 机构后市观点 - 博时基金认为，美联储宽松仍有望是中期方向，整体环境有利于权益资产，当前ETF资金流出告一段落，融资余额有望重回增长，在市场风险偏好仍处于较高水平的情况下，对后市保持乐观态度 [9] - 博时基金后续看好科技成长方向，认为在产业趋势和政策加持下，科技成长行业空间较为广阔，同时拥挤度处于低位的红利和顺周期资产也值得关注 [9] - 针对港股市场，长城基金经理曲少杰表示，2026年港股科技股的结构性行情有望重启，互联网、AI、半导体、云计算等子行业或将保持增长势头，后续将继续关注中国科技互联网行业 [10]

市场表现与板块动态 - 科技成长方向在昨日大跌后于今日集体反弹，光通信、CPO、商业航天等板块领涨 [1] - 截至收盘，国证成长100指数上涨2.3%，国证自由现金流指数上涨2%，国证价值100指数上涨1.4% [1] - 相关ETF受资金关注，成长ETF易方达（159259）此前已连续4个交易日获资金净流入，合计超1亿元 [1] 指数结构与产品定位 - 国证成长100指数聚焦A股成长风格突出的股票，当前指数超七成权重集中于电子、通信、计算机板块 [1] - 指数结构精准卡位AI算力核心环节，结构锐度突出 [1] - 成长ETF易方达（159259）是市场唯一跟踪国证成长100指数的产品 [1]

核心观点 - 截至2026年1月31日，A股共有3056家上市公司披露2025年年报/快报/业绩预告，实际披露率为55.8% [1] - 整体盈利改善趋势延续，结构性亮点集中在上游材料与科技制造板块 [1][6] - 市场小幅上修对2026年A股的盈利预测，建议把握业绩有支撑的结构性机会，关注科技成长、商品涨价周期、先进制造及红利资产四条配置方向 [6] 整体业绩概览 - 2025年年报业绩预告预喜率为35.8%，较2024年的33.5%有所回升 [3] - 在已披露业绩预告的公司中，共1095家预喜 [3] - 分板块看，创业板预喜率最高为38.4%，其次是主板35.1%、科创板34.6% [3] - 全部A股2025年归母净利润累计同比增速中位数为17.9%，较三季报的5.3%提升12.6个百分点；全A非金融为16.9%，较三季报的4.4%提升12.5个百分点 [3] - 分板块盈利增速中位数：主板14.3%（较三季报提升8.3个百分点）、创业板24.9%（较三季报提升20.4个百分点）、科创板22.4%（较三季报提升9.2个百分点） [3] 行业比较：预喜率分析 - 预喜率最高的行业（50%-82%）：非银金融、有色金属、美容护理、汽车 [1] - 预喜率次高的行业（35%-50%）：公用事业、钢铁、纺织服饰、机械设备、电子、基础化工、通信、国防军工 [1] - 预喜率偏低的行业（不足25%）：地产链和消费板块，具体包括煤炭、房地产、轻工制造、食品饮料、建筑装饰、社会服务、石油石化、商贸零售 [1] 行业比较：盈利增速分析 - 盈利增速最高的行业（40%-70%）：有色金属、非银金融、钢铁、汽车、公用事业、纺织服饰 [2] - 盈利增速次高的行业（15%-40%）：机械设备、美容护理、电子、国防军工、电力设备、传媒、基础化工、通信、计算机 [2] - 除有色金属和钢铁外，上述次高增速行业的盈利增速均较2025年三季报进一步提升 [2] - 盈利增速最差的行业（负增50%-70%）：商贸零售、食品饮料、煤炭、家用电器、房地产，且降幅较三季报进一步扩大（除煤炭） [2] 二级行业与AI方向盈利亮点 - 盈利增速居前的二级行业（65%-275%）：个护用品、电机、地面兵装、航空机场、风电设备、航海装备、小金属、燃气、贵金属、证券、医疗服务、金属新材料、农化制品、渔业、元件、其他电子 [2] - AI方向相关行业盈利增速较高（21%-54%）：游戏、通信设备、半导体、IT服务，且除游戏外均较三季报增速进一步改善 [2] 盈利预期变化 - 2025年12月31日至2026年2月2日，市场对全部A股2026年预测净利润均值小幅上修0.4% [6] - 分板块上修幅度：主板0.3%、创业板0.8%、科创板0.8% [6] - 上修幅度较大的行业：有色金属（1.3%-8.5%）、电子（1.3%-8.5%）、电力设备（1.3%-8.5%）、通信（0.6%-0.9%）、基础化工（0.6%-0.9%）、传媒（0.6%-0.9%） [6] - 房地产行业2026年预测净利润变化率为-34.2% [12]

A股科技成长板块市场表现 - 今日盘中A股科技成长主线全面爆发 半导体、存储芯片及AI算力板块集体走强 [1] - 科创200ETF富国（589780）涨超4.1% 1000ETF（159629）涨超3.51% 创业板200ETF富国（159571）涨超3.46% 科创100ETF富国（589950）涨超3.07% [1] - 中小盘科技股表现强势 [1] 科技成长板块驱动因素 - 板块近期呈现“政策+产业”双轮驱动特征 [1] - 政策端 央行持续释放流动性支持硬科技领域 1月以来累计净投放超万亿元 资金精准流向AI算力、半导体等战略赛道 [1] - 产业端 全球AI基础设施投资加速扩容 带动半导体产业链景气度持续回升 [1] 相关ETF产品特征 - 科创200ETF富国（589780）跟踪科创200指数 具备小市值、高研发、强盈利特征 [1][2] - 1000ETF（159629）跟踪中证1000指数 覆盖全市场优质中小成长股 科技属性强、成长性高 [1][2] - 创业板200ETF富国（159571）跟踪创业板200指数 布局创业板中盘股主力 聚焦新兴产业、盈利可期 [1][2] 中长期投资逻辑 - 研究机构指出 在“科技自立自强”国家战略深化推进及全球产业升级周期下 科技成长板块将持续受益于政策红利与技术迭代 [1] - 科技成长板块成长空间广阔 具备中长期配置价值 [1]

市场行情特征与展望 - 2026年开年市场呈现典型的资金驱动特征，存在“春季躁动”特点 [1] - 在无风险利率持续下行、银行理财收益率走低的背景下，权益资产成为多元配置中的优选 [1] - 政策层面持续引导中长期资金入市，险资、理财等机构资金稳步增配，为市场构筑了坚实基础 [1] - 当前行情本质是“强预期弱现实”，情绪与资金主导短期波动 [1] 科技成长主线投资机会 - 中长期维度上，科技成长仍是行情核心引擎 [2] - 自2025年DeepSeek-R1横空出世，国产AI实现了从模型到芯片再到应用的全链条突破，标志着AI产业从技术竞赛迈向价值落地 [2] - 2025年年底，商业航天接力AI，成为资金追捧的新方向 [2] - “十五五”规划明确提出六大未来产业：量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、具身智能、6G通信，为成长投资打开更广阔空间 [2] - AI仍可能是2026年清晰的主线，但投资逻辑已从2025年的“预期驱动”转向“回报验证” [3] - 市场的结构性机会远优于总量机会 [3] 细分科技领域投资逻辑 - 在科技成长主线持续活跃的背景下，需警惕部分赛道交易拥挤与估值偏高带来的回调风险 [1] - 全球存储紧张周期可能持续，存储扩产进度可能超预期，存储产业链有可能迎来历史性窗口 [3] - 半导体设备估值逻辑值得重新思考，海外设备公司长期享有30倍以上PE估值，源于其持续高于行业增速的CAPEX成长性与技术通胀属性 [3] - 中国半导体设备企业正迎来估值体系有望向国际看齐的阶段 [3] - 海外云厂商仍具备较强的现金流支撑能力，整体来看，海外巨头仍处于加杠杆早期，但未来需密切跟踪投资回报是否持续提升 [3] 大成基金的战略与布局 - 公司持续推出“科技远光灯”系列优质投资者教育活动，并于1月29日成功举办上海专场投教同行会 [1] - 公司以“价值投资”著称，主动权益投资能力广受市场认可，尤其以徐彦、刘旭为代表的价值投资型基金经理在过去几年屡创逆市正收益的中长期业绩 [2] - 公司积极洞察市场变化，在被动投资、混合投资等不同类型以及主动权益投资的不同风格皆有所突破，整体投资能力走向全面成熟 [2] - 在“金字招牌”的权益队伍中，新生代科技投资力量逐渐崛起 [3] - 在被动投资领域，“指选大成”产品矩阵逐渐丰富，为投资者理解与进行指数投资提供有效工具 [3] - 公司致力于持续开展贴合市场、突出风格、符合投资者关切的投资者教育活动，引导理性投资、长期投资 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股震荡分化，市场在通胀交易与科技成长主线博弈，风格向均衡收敛，建议关注中游产业 [3][12][13] - 债市未破震荡修复趋势，10年期收益率或下行，债券票息配置价值提升 [4] - 证监会发布基金定期报告格式征求意见稿，引导长期投资和价值投资理念 [5][17] 各目录总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - A股震荡分化，沪深300涨0.1%，中证500跌2.6%，创业板跌0.1%，成交活跃但个股跌多涨少 [2][11] - 资金在通胀交易与科技成长间博弈，价格趋势、政策与业绩影响风格切换，业绩预告影响个股行情 [12] - 驱动逻辑转向微观业绩验证，资金寻求均衡配置，风格趋于收敛，建议关注中游产业 [13] 泛固收市场回顾及观察 - 债市震荡运行，1年期国债收益率上行至1.30%，10年期下行至1.81%，30年期上行至2.29%，10年期收益率或下行至1.80%附近 [4][14] - 美债收益率曲线走陡，1年期下行至3.48%，2年期下行至3.52%，10年期上行至4.26% [15] - 中证REITs全收益指数收涨0.47%，10单首发公募REITs有新进展 [15][16] 公募基金市场动态 - 2026年1月30日，证监会就基金定期报告格式征求意见，要求新增中长期业绩披露，不再披露1个月业绩，新增多项披露要求 [5][17] 基金指数表现跟踪 权益基金指数绩效统计 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主动股基优选|1.28%|10.29%|10.29%|58.53%| |价值股基优选|0.72%|7.17%|7.17%|29.66%| |均衡股基优选|-0.72%|7.99%|7.99%|40.38%| |成长股基优选|0.70%|11.07%|11.07%|60.34%| |医药股基优选|-3.80%|4.16%|4.16%|16.21%| |消费股基优选|-2.09%|4.72%|4.72%|9.74%| |科技股基优选|-2.38%|7.99%|7.99%|65.28%| |高端制造股基优选|-1.63%|11.05%|11.05%|46.97%| |周期股基优选|1.14%|14.25%|14.25%|49.59%| [18] 泛固收类基金指数绩效统计 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币增强策略指数|0.02%|0.12%|0.11%|4.60%| |短期债基优选|0.03%|0.14%|0.13%|4.75%| |中长期债基优选|0.05%|0.34%|0.33%|7.15%| |低波固收+基金优选|-0.11%|0.98%|0.98%|5.60%| |中波固收+基金优选|0.20%|1.66%|1.79%|8.23%| |高波固收+基金优选|-0.26%|1.87%|1.89%|10.24%| |可转债基金优选|-1.76%|6.89%|6.89%|32.82%| |QDII债基优选|0.05%|0.12%|0.09%|10.11%| |REITs基金优选|-0.21%|6.18%|5.74%|38.19%| [20] 各指数定位及基准 权益策略主题类指数 - 主动股基优选：每期选15只等权配置，按风格配平，业绩基准为中证偏股基金指数 [21][22] 投资风格类指数 - 价值股基优选：选10只价值风格基金，业绩基准为中证800价值指数 [25] - 均衡股基优选：选10只均衡风格基金，业绩基准为中证800 [25][26] - 成长股基优选：选10只成长风格基金，业绩基准为800成长 [29] 行业主题类指数 - 医药股基优选：选15只医药主题基金，业绩基准为医药主题基金指数 [32][33] - 消费股基优选：选10只消费主题基金，业绩基准为消费主题基金指数 [33][34] - 科技股基优选：选10只科技主题基金，业绩基准为科技主题基金指数 [37] - 高端制造股基优选：选10只高端制造主题基金，业绩基准为高端制造主题基金指数 [42][43] - 周期股基优选：选5只周期主题基金，业绩基准为周期主题基金指数 [45][46] 货币增强指数 - 货币增强策略：配置货币和同业存单基金，业绩基准为中证货币基金指数 [48] 纯债指数 - 短期债基优选：选5只短债基金，业绩基准为50%短期纯债基金指数+50%普通货币型基金指数 [52] - 中长期债基优选：选5只中长期纯债基金，均衡配置票息和波段操作 [54] 固收+指数 - 低波固收+优选：选10只权益中枢10%的固收+标的，业绩基准为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数 [57] - 中波固收+优选：选5只权益中枢20%的固收+标的，业绩基准为20%中证800指数+80%中债-新综合全价指数 [60] - 高波固收+优选：选5只权益中枢30%的固收+标的，业绩基准为30%中证800指数+70%中债-新综合全价指数 [63] 其他泛固收指数 - 可转债基金优选：选5只可转债基金，结合行情选当下占优产品 [66] - QDII债基优选：选6只海外债券基金，依据信用和久期优选 [69] - REITs基金优选：选10只REITs基金，依据底层资产类型优选 [70]

文章核心观点 - 上周（2026.01.26-2026.01.30）A股市场呈现高成交额下的极端分化与快速轮动格局，市场资金在通胀交易与科技成长主线间激烈博弈，价格趋势成为短期主导因素[3][8] - 随着反内卷政策持续推进，各行业投资增速转负，供给收缩预期增强，而需求端趋稳，供需矛盾扭转有望夯实行业龙头公司的业绩拐点，建议重点关注盈利能力修复和ROE回升的中游产业[3][10] - 债券市场在流动性平稳、财政刺激预期缓解的偏利好环境下震荡运行，10年期国债收益率有望逐步下行至1.80%附近，债券票息配置的相对价值提升[4][11] - 证监会发布基金定期报告信息披露新规征求意见稿，旨在引导行业更加注重长期投资、价值投资理念[4][13] 权益市场回顾与展望 - 上周A股震荡分化，沪深300上涨0.1%，中证500下跌2.6%，创业板指下跌0.1%，两市单日成交额多次突破或接近3万亿元[3][8] - 市场核心特征是极端分化与快速轮动，价格趋势成为上半周有效的指挥棒，黄金、白银、铜等大宗商品以及NAND闪存、云计算服务、电子元器件等领域的集体涨价直接主导了对应板块走势[3][8] - 市场驱动逻辑从宏观商品交易转向微观业绩验证，年度业绩预告成为个股行情的关键分水岭，资金在寻求确定性（业绩、涨价）与追逐高弹性（政策主题、超跌反弹）之间快速摆动[8][9] - 反内卷政策深度推进导致各行业投资增速相继转负，隐含未来供给收缩，而需求在财政发力和经济复苏基调下趋稳，供需矛盾扭转夯实龙头公司业绩拐点[3][10] 固收市场回顾与展望 - 上周债市震荡运行，1年期国债收益率上行1.80BP至1.30%，10年期国债收益率下行1.86BP至1.81%，30年期国债收益率上行0.19BP至2.29%[4][11] - 当前大环境对债市偏利好，央行明确维护资金面平稳，多地经济增长目标设定审慎缓解了强财政刺激预期，债市整体情绪正从脆弱中缓慢走出[4][11] - 展望未来，10年期国债收益率或逐步下行、向1.80%附近靠拢，在权益市场波动放大的情形下，债券票息配置的相对价值有所提升[4][11] - 上周美债收益率曲线走陡，1年期美债收益率下行5BP至3.48%，10年期美债收益率上行2BP至4.26%，主要受特朗普任命凯文·沃什为美联储主席这一事件影响[12] - 上周中证REITs全收益指数收涨0.47%至1052.42点，市政环保、高速公路等涨幅居前，一级市场有10单首发公募REITs取得新进展[12] 公募基金市场动态 - 2026年1月30日，证监会发布《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号—定期报告的内容与格式（征求意见稿）》[4][13] - 新规要求管理人在定期报告中新增产品过去7年、10年的中长期业绩，不再披露过去1个月的业绩，以引导行业更加注重长期投资、价值投资理念[4][14] - 新增公平交易情况、从业人员持基情况、交易单元租用情况等披露要求，并要求在年报、半年报中披露过去一年主动管理的股票型和混合型基金盈利投资者占比情况[4][14] 基金指数表现跟踪 - 货币增强策略指数上周上涨0.02%，今年以来上涨0.11%[16] - 纯债型基金指数中，短期债基优选上周上涨0.03%，中长期债基优选上周上涨0.05%[16] - 固收+指数表现分化，低波固收+基金优选上周下跌0.11%，中波固收+基金优选上周上涨0.20%，高波固收+基金优选上周下跌0.26%[16] - 其他泛固收指数中，可转债基金优选上周下跌1.76%，QDII债基优选上周上涨0.05%，REITs基金优选上周下跌0.21%[16] 各类基金指数定位与构成 - **主动股基优选指数**：每期入选15只基金等权配置，核心仓位按价值、均衡、成长风格遴选并配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数[17] - **投资风格类指数**：包括价值股基优选（10只基金）、均衡股基优选（10只基金）和成长股基优选（10只基金），分别对应不同的风格和基准指数[19][20] - **行业主题类指数**：涵盖医药（15只基金）、消费（10只基金）、科技（10只基金）、高端制造（10只基金）和周期（5只基金）五大主题，依据持仓纯度及多维度评估体系构建[23][26][28][30][32] - **货币增强策略指数**：追求超越货币基金的平滑曲线，主要配置优秀的货币市场基金和同业存单指数基金[32] - **纯债指数**：包括短期债基优选（5只基金）和中长期债基优选（5只基金），分别注重流动性管理、回撤控制与稳健收益[34][36] - **固收+指数**：根据权益中枢分为低波（权益中枢10%，10只基金）、中波（权益中枢20%，5只基金）和高波（权益中枢30%，5只基金）三类，分别对应不同的风险收益特征[40][42][44] - **其他泛固收指数**：包括可转债基金优选（5只基金）、QDII债基优选（6只基金）和REITs基金优选（10只基金），分别聚焦于特定资产类别[46][48][52]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：有色金属、石油石化、煤炭、券商、银行、社会服务、建材、电子、通信、传媒、消费者服务、化工、电新（电力设备及新能源）、机械、计算机、国防军工、汽车、白酒、港股恒生科技 * 公司：中金黄金（作为黄金品种代表被提及）[5] 核心观点和论据 * **市场整体判断：攻势转弱，进入震荡阶段** * 市场攻势转弱，需控制风险[1] * 上证指数上行斜率明显放缓，若跌破20日均线将进入横盘整理[7] * 从现在到春节前，大概率进入偏强震荡阶段[7] * 短期内市场震荡是大概率事件，春节前大机会不多[11] * 增量资金逻辑仍然有效，上行趋势尚未结束[14] * **风格切换：从中小盘成长转向大盘/均衡** * 春节前后市场风格切换，权重指数（如上证50、沪深300）表现优于中小盘成长指数（如中证500、中证1000、国证2000）[1][8] * 有资金从中小盘指数撤出，大盘股指数未受太大压制，风格切换明显[2] * 建议配置上可以从中证500、1000、2000回摆至沪深300和上证50[11] * 小盘股与大盘股之间的超额收益有所回摆，市值趋向均衡[14] * **全球资源品（尤其有色金属）面临大幅调整压力** * 全球资源品价格大幅波动冲击相关资产，白银在COMEX市场最大跌幅达到35%[4] * 有色金属短期面临调整压力，或经历月线级别调整，持续时间较长（可能需要半年到一年）[1][5] * 2025年有色指数上涨了97.5%，今年一季度有可能形成月线级或季线级顶部，再现主升浪不太可能[5] * 对有色金属持谨慎态度，手中持仓者应做好止盈，不建议开新仓，中线持有者可选择在回打大均线（如5月线或5季线）时买入[1][5] * **科技成长板块趋弱，面临压力** * 科技成长板块有所趋弱，包括国防军工、电芯、汽车、机械、电子、计算机等行业出现回调[6] * 市场最强的两条主线——科技成长和有色资源，都不同程度面临压力[7] * 应适当控制科技成长股的弹性，以应对短期震荡[1][3] * **券商板块调整充分，或进入多头周期** * 券商板块调整已经较为充分，对市场支撑力度增强[2][10] * 从2025年8月25日开始调整，已形成清晰的A-B-C-D-E结构，目前处于下跌五浪结构中的第四浪，具有翻转特征[9] * 预计到2026年2月4日，D浪与E浪将形成1:1时间窗，意味着券商板块将进入多头周期，可能出现脉冲式上升[9][10] * **配置策略与看好的行业** * **均衡配置**：选择警惕度高且位置不高的行业进行均衡配置[1][3] * **推荐主线**：顺周期成长股，如电子、电芯、化工、石化、非银（保险、券商）、机械和计算机[2][13] * **高性价比行业**：建材、电子、通信、石油石化、传媒、煤炭和消费者服务等行业性价比较高[12][16] * **关注低位板块**：位置较低、技术形态较好的银行和社会服务行业[11] * **红利风格**：顺周期类红利（如石油、煤炭）表现强于低波动红利，受益于上游物价上涨和通胀回升背景[15] * **港股机会**：可关注港股恒生科技指数在5,600点左右的投资机会[11] 其他重要内容 * **外部因素影响**：需警惕外部因素对资源品及相关成分股的影响[1][3]，外盘资源品波动传导至A股，上证指数最多时跌近80点，一度达到4,060点[2] * **技术指标关键位**： * 需关注20日均线及5周线[1][4] * 上证50和沪深300在上一周已经跌破20日均线，进入震荡状态[2] * 中证1000如果不能迅速反弹，可能进一步下探10日和20日均线，形成“三叉注底”[4] * **市场情绪与资金面**：资金充裕且抄底资金力度较强，大资金控盘能力很强[7] * **对牛市的判断**：当前调整只是牛市中的适当调整，预计2026年年终仍有一波上涨机会，无需过度悲观[11] * **主题投资亮点**：央企化工、中建材系、化学制品、农业产业等走强，同时夹杂一些科技股如集成电路和IDC，但需谨慎使用趋势投资策略[17] * **未来展望**：维持对2月份春季躁动下半场中盘成长偏顺周期的判断[2][18]

焦点锐评 - 1月30日亚市早盘，受特朗普拟提名凯文·沃什任美联储主席消息影响，贵金属价格暴跌，现货白银价格一度暴跌36%，创历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美元，遭遇40年来单日最大跌幅 [3] - 招商银行陈峤分析，短期看市场回调动能仍在累积，后续调整走势或延续；中长期看，黄金基本面逻辑稳固，牛市趋势未改，当前市场逻辑与1970-1974年布雷顿森林体系瓦解时的黄金牛市更为类似 [3] 权益市场观点 - 富国基金马全胜指出，2026年国内资产配置有三大核心逻辑：弱美元与全球信用扩张使人民币资产受益；国内低利率与资产配置荒让权益资产受益；“十五五”开局与政策托举下全年通胀斜率影响市场高度；盈利驱动加风险改善，A股有望再上台阶 [5] - 浙商证券廖静池称，科技成长板块在经历三周强势期后，进入高位震荡整理；有色资源板块也出现双向波动；市场在马年春节前大概率进入偏强震荡格局 [6] - 中金点睛周彭等表示，居民入市意愿与收入预期高度同步，基准情景下2026年居民新增入市资金体量或与2025年持平，高净值及保险资金支撑力度趋降 [7] 主要市场指数表现 - A股主要指数普遍下跌：万得全A跌1.59%至6783.79点；上证指数跌0.44%至4117.95点；深证成指跌1.62%至14205.89点；创业板指跌0.09%至3346.36点；科创50跌2.85%至1509.40点 [9] - 港股与美股表现分化：恒生指数涨2.38%至27387.11点；恒生科技指数跌1.38%至5718.18点；标普500涨0.34%至6939.03点；纳斯达克指数跌0.17%至23461.82点 [9] - 中国债市相对稳定：中证全债指数收于260.48点，当日涨跌幅为0.00%；中证国债指数涨0.03%至245.55点；中证企债指数涨0.08%至286.05点；中证转债指数跌2.61%至520.54点 [9][10] - 商品与外汇方面：COMEX黄金价格报4907.50美元/盎司，当日下跌2.12%；美元指数报97.12，当日下跌0.40%；美元兑人民币中间价报6.97 [10] 行业研究 - 华泰证券陈慎等认为，地产行业进入“政策+小阳春”窗口期，AH地产股跑赢大盘，核心城市二手房成交环比改善、挂牌量下降，融资端政策放松，2-3月政策预期与成交数据共振有望延续估值修复，配置聚焦“好信用、好城市、好产品”三好房企及现金流稳健的物管龙头 [10] - 中欧基金指出，2026年A股呈温和慢牛，结构性机会主导，建议仓位向盈利确定性最高的海外算力环节集中，并增配储能、电解铝、工业金属及基础化工 [11] - 华夏基金黄宗贤指出，AI数据中心令北美电网年增30-40GW负荷，中国民企凭借750kV降维技术及成本优势在变压器与开关领域加速出海；同时国网“十五五”4万亿投资明确7%年化增速，特高压与配网数字化订单能见度高 [12] - 行业估值数据显示，截至2026年1月30日，石油石化、通信、传媒、基础化工、机械设备、综合、汽车、国防军工等行业处于“偏高估”或“高估”状态；而农林牧渔、食品饮料、非银金融、银行、家用电器等行业处于“低估”或“偏低估”状态 [14][15] 宏观与固收 - 国信证券王艺熹等指出，转债各平价溢价率已触及历史高分位，极致定价依赖权益走向，建议根据不同市场情景调整转债配置策略 [16] - 兴业证券段超表示，特朗普提名沃什在中短期或缓解美元信用恶化压力，但长期来看，特朗普破坏全球秩序、寻求美元及联储政策跟随其意愿变动的做法仍将损伤美元信用，叠加美国自身债务压力，将支撑全球主权信用恶化的叙事 [17] - 中金点睛刘政宁称，美联储1月维持利率不变，短期降息门槛提高，预计2026年仍降息两次，但首次或推迟至二季度 [18] 资产配置策略 - 广发基金投顾团队指出，1月14日市场存在过热迹象，上交所提高融资保证金比例后，杠杆资金和散户资金快速回落，市场回归理性，建议关注年报业绩预告窗口期，聚焦有业绩支撑方向，以及科技AI链、制造业出海、周期资源品主线 [20]