1月市场表现回顾 - 1月A股主要指数普遍上涨 科创50涨幅最大为15.8% 上证50涨幅最小为0.7% [4] - 1月A股行业端大多上涨 有色金属、传媒、综合涨幅居前 [4] - 1月港股市场震荡上行 恒生香港35、恒生综合指数、恒生指数、恒生科技、恒生中国企业指数涨幅分别为10.2%、6.8%、5.8%、4.3%、3.7% [4] A股市场观点与配置建议 - 春节前建议以稳为主并持股过节 春节后市场可能迎来新的上行行情 [5] - 春季行情值得期待 未来几个月在政策和基本面层面有利好消息逐步验证 [5] - 结构上建议聚焦成长与顺周期两条主线 [5] - 成长主线受益于产业热度高涨和风险偏好提升 建议关注人形机器人、AI产业链、游戏、影视等方向 [5] - 顺周期主线受益于商品价格强势和政策支持 建议关注资源品及线下服务相关领域 [5] 港股市场观点与配置建议 - 港股市场在盈利修复、流动性改善、估值低位及政策支持下整体趋势向好 [6] - 市场格局为基本面温和修复、流动性内外共振、情绪中性偏暖 正从资金推动向业绩驱动切换 [6] - 一季度结构性反弹可期 需关注业绩兑现与资金接力的持续性 [6] - 配置上建议在波动中把握结构性机会 [7] - 一端聚焦AI全产业链的成长性机遇 包括算力、模型、云计算、机器人 [7] - 另一端配置防御性资产如有色、化工、保险以获取稳定收益 并关注创新药等盈利预期上修的细分领域 [7]

现金流ETF表现与市场关注领域 - 1月29日，现金流ETF（159399）收涨超0.9% [1] - 标的指数聚焦大中市值，且央国企占比较同类现金流指数更高 [1] - 标的指数提供月月可评估的分红机制 [1] 顺周期与新能源领域观点 - 顺周期方向受益于反内卷政策及经济好转 [1] - 新能源领域景气度或有改善，反弹有望延续 [1] 数字经济主题投资细分领域 - 数字经济作为技术驱动和政策支持方向值得关注 [1] - 具体细分领域包括算力、网络安全、数据要素、产业数字化、数字货币 [1] 其他具备投资价值的领域 - 稀土材料因对供给有较强调控能力，也具备投资价值 [1] 历史业绩表现 - 现金流指数在2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1]

市场整体表现与情绪 - 市场呈现指数不涨但个股普跌的分化格局 连续四天出现超过3000只个股待涨的情况 上证50和沪深300涨幅超过0.5%但指数未涨 中小盘股成为代价[5] - 量化数据显示市场做多力量不足且资金持续流出 今日统计买盘力量2700+ 为近五天均量水平 卖盘力量1800+ 为本周次高 近四天除周二外资金均为大量流出 连续四天主力、机构和散户资金均呈净流出状态[5] - 市场连涨动能萎缩而连跌压力增加 今日连涨3天的个股数量已无三位数 连跌3天的个股数量为1374只 连跌4天的个股数量为990只 做多延续胜率约为30% 超跌反弹胜率约为40%[10][11] 黄金与顺周期板块 - 沪金主力合约单日大幅上涨7.88% 呈现加速上涨态势 其价格由国际定价 国内黄金市场需跟随国际走势[1] - 有观点提出顺周期涨价顺序为黄金、白银、基础金属、石油、化工、农业 其中不包含黑色金属 因黑色金属并非国际定价[1] - 黄金板块今日有7家涨停 龙头为白银有色 但资源类并非今日市场最强热点[7][8] 白酒行业 - 白酒板块今日大幅反弹 板块涨幅达9.68% 该板块昨日尚在创历史新低 此次大涨打断了短期下跌趋势[3] - 白酒板块今日成为市场最强热点 共有19家涨停 龙头为皇台酒业 其强势表现对市场人气有显著影响[7][8] - 尽管出现大涨 但今年持有白酒板块的投资者整体仍处于亏损状态 其上涨持续性存疑 可能受概率因素或“幸存者偏差”影响[3][10] 市场热点与题材轮动 - 市场热点散乱且缺乏持续性 今日涨停家数排序出现断层（19-7-7-7-6） 若无白酒板块支撑 市场将无任何一个题材涨停家数超过10家 行情极度低迷[7] - 题材炒作呈现两极分化 强势题材如黄金（龙头白银有色8连板）非常强劲 弱势题材亦有反弹 但处于中位的题材表现受压[5][7] - 近期热点轮动较快 从T-4至今日的热点题材依次为光伏、航天、ST股、黄金、有色金属、机器人、白酒、房地产、油服等[8] 市场博弈与主力行为 - 市场存在明显的“人为控制”迹象 主力改变了交易节奏 如在成交量最大时进行砸盘 对题材进行“精准打击”[5] - 投资者普遍对与主力资金（“大佬”）进行对手盘交易持谨慎态度 认为此举可能导致严重亏损[5] - 部分板块的突然拉升（如白酒）被市场质疑可能是超级主力的“障眼法” 旨在吸引跟风资金[7][10]

市场表现与数据 - 2026年1月29日，A股市场小幅上行，上证综指收于4157.98点，上涨0.16%，深证成指收于14300.08点，下跌0.30%[9] - 当日两市成交金额为32597亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[4][9] - 超过六成个股下跌，领涨行业包括食品饮料（涨6.74%）、传媒（涨3.59%）和房地产（涨2.48%），领跌行业为电子（跌3.41%）和电力设备及新能源（跌1.64%）[9][11] 估值与市场特征 - 当前上证综指平均市盈率为17.01倍，创业板指数为53.21倍，均处于近三年中位数平均水平上方[4][15] - 市场呈现结构性行情，文化传媒、酿酒、金融等行业表现较好，而半导体、电子元件、电源设备等行业表现较弱[3][9] - 沪指在盘中4138点附近获得支撑后企稳回升，全天呈现小幅震荡上行的运行特征[3][9] 监管环境与市场展望 - 监管层近期通过提高融资保证金比例等方式为市场投机情绪“降温”，意图引导市场走向健康的“慢牛”行情[4][15] - 市场驱动力正转向对上市公司年报业绩增长与盈利改善的验证[4][15] - 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议投资者采取均衡配置策略，关注AI、高端制造、顺周期、资源品及部分消费板块[4][15] - 短线投资机会建议关注金融、有色金属、文化传媒以及游戏等行业[4][15] 风险提示 - 主要风险包括海外超预期衰退、国内政策及经济复苏进度不及预期、宏观经济超预期扰动等[5]

市场行情表现 - 1月29日A股白酒板块午后集体上攻，指数大涨超9%，酒鬼酒、泸州老窖、山西汾酒等多股涨停，贵州茅台涨超8% [1] - 1月29日A股房地产板块早盘强势拉升，板块指数上涨2.33%，特发服务、珠江股份、大悦城、三湘印象、深深房A等多股涨停 [1][3][4] - 白酒指数在1月28日下挫触及2532.899点，创2025年初以来新低，期间跌幅超24% [1] - 房地产板块自2025年初以来累计涨幅超26%，在经历2025年上半年盘整后逐步震荡回升 [1] 历史行情对比 - 白酒与房地产板块同属顺周期板块，上次同步爆发可追溯至2024年9月24日启动的“924”行情初期 [1] - 在“924”行情中，房地产指数于5个交易日内涨超28%，白酒板块同期涨超36% [1] 白酒行业观点 - 中邮证券认为消费复苏过程曲折但最差时刻已过，社零数据虽有波折但逐步企稳，若刺激政策持续推出、经济复苏，白酒等顺周期公司将迎来行情 [1] - 万联证券判断白酒行业处于筑底阶段，低估值与高分红为股价提供支撑，预计随着渠道库存逐步出清，市场有望提前于企业报表业绩拐点迎来向上拐点 [2] 房地产行业观点 - 国金证券分析指出，2026年开年以来房地产市场在“量”与“价”两方面出现积极变化：重点城市二手房成交持续放量，且二手房成交价结束了自2025年6月以来的加速下跌 [2] - 国金证券指出本轮市场改善与以往不同之处有两点：一是房价跌幅放缓由市场自发力量推动，而非地产优化政策；二是年初以来核心城市二手房挂牌量不升反降，而过去几轮房价跌幅收窄常伴随挂牌量上升 [2]

《盘前点金》产品介绍 - 该产品定位为交易日“早间情报中枢”，旨在开盘前为用户浓缩市场精华，聚焦潜在机会领域 [1] - 核心价值在于帮助用户在盘前黄金时间高效获取信息，一份简报可替代数小时的信息搜集与阅读 [6] - 内容紧扣二级市场投资，提供直接的决策参考信息，并整合权威券商、媒体、公司公告等一手信息源 [7][8] - 产品在每个交易日清晨发布，旨在帮助用户形成系统的盘前准备习惯 [9] 产品核心模块 - **券商观点速递**：追踪数十家主流机构最新研判，以第一时间呈现市场风向变化 [2] - **主题机会研判**：每日精编1-2条高潜力题材线索，梳理事件催化、产业逻辑与资金动向 [3] - **要闻划重点**：从繁杂的宏观、行业新闻中剔除噪音，划出影响板块与股价的关键信息 [4] - **公告掘金**：梳理夜间及凌晨关键公司公告，精准捕捉价值信号以挖掘潜在市场反应机会 [5] 近期市场观点与主题线索 - 有券商观点认为，市场短期调整有利于把台阶盘稳盘扎实，往后会继续向上拓展空间，资金短线分歧下市场主线将聚焦业绩线 [10] - 机构建议在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注顺周期、资源品及部分消费板块未来蕴含的投资机会 [11] - 另有机构观点认为，近期主动降温调控节奏，但整体大基调仍然积极，建议继续坚守“科技+资源品”双主线 [12] 近期关注的具体行业与公司动态 - **科技与人工智能**：上海市智算规模已突破12万P [10]。北京市将全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地 [12]。全球首次实现具身智能机器人直连卫星完成地面无网络环境自主作业 [11] - **半导体与高端制造**：存储芯片价格上涨，国产存储加速发展机遇显现 [11]。全球首条机器人关节自动化产线启动，产业链存在投资布局机会 [12] - **资源品**：金价飙升叠加消费旺季，支撑黄金需求 [11] - **监管与市场动态**：上海期货交易所再次出手，有18人被限制开仓和出金 [10] - **航天科技**：马斯克表态，星舰今年的目标是实现完全复用 [12] - **金融板块**：券商行业出现“业绩潮”，板块估值修复窗口开启 [10]

市场行业分化与资金博弈 - 市场呈现明确的行业分化 对比鲜明的是持续稳步上涨的顺周期“五朵金花”与走弱的高股息红利板块 [1] - 科技内部存在“老登”与“小登”的分化 并与内需板块形成轮动表现 体现资金在科技远景增长及内需政策刺激下的博弈 [1] - 实物再通胀逻辑的核心基于三个视角 即价格上行必须同时具备流动性活化 反内卷带来供给出清 需求端刺激 [1] 业绩增长驱动的行业关注点 - 顺周期行业业绩上修比例显著 有色 化工 建材行业上修/下修公司比例分别达到200% 171% 250% 叠加财政基建发力与需求侧刺激预期 通胀回归共识提升 [2] - 非银金融业绩上修比例突出 业绩上下修公司比例达1200% 需重视保险短期保费开门红及中期投资收益增厚业绩表现 [2] - 科创板块业绩上修趋势明确 电新 通信 电子行业上下修公司比例分别达133% 163% 130% 可关注业绩增长趋势明确的卫星导航 商业航天 存储器 光模块 电路板等主题 [2]

基金经理调仓与市场观点 - 2026开年以来，有色板块表现强劲，成为市场焦点，有色主题ETF掀起“吸金”热潮，多位深耕有色的主动权益基金经理人气飙升 [1] - 从2025年基金四季报看，基金经理在调整有色板块持仓的同时，也在煤炭、油气、交运等更具估值性价比的顺周期板块做补充配置，以平衡结构 [1] - 部分基金经理认为，有色板块表现已反映过去两年的业绩高增长，但核心品种并未享受明显的估值拔升溢价，同时关注国内PPI数据回升的趋势变化 [1] - 有观点认为，随着政策加码，国内基本面可能在未来半年迎来温和修复，“反内卷”政策可能加速传统行业格局优化 [1] A股公司业绩表现 - 截至1月27日17时，A股共有1201家公司披露2025年全年业绩预告，其中475家预喜，107家公司预计净利润同比翻倍 [2] - 有色金属、汽车与零配件、化工、半导体等行业业绩回暖较为明显，行业龙头公司表现优异 [2] - 业绩预告发布后，不少公司获机构密集调研，机构普遍关注新增及在手订单、新产线建设进度、行业积极变化 [2] - 在已披露业绩预告的公司中，按净利润下限统计，有158家公司2025年归母净利润将创历史新高，电子行业入围公司数量最多，达25家 [9] - 已披露业绩预告的近1250家公司，2025年净利润（中值）合计超1730亿元，以可比口径计算整体净利润较上年增幅接近100%，创过去5年同期最高水平 [10] - 近60家上市公司明确表示订单增加带动业绩持续增长或扭亏，主要分布于电子、机械设备、电力设备、医药生物等16个行业，其中业绩预增公司35家，扭亏公司近20家 [10] 公募FOF与ETF动态 - 2025年四季度末，海富通中证短融ETF成为获FOF重仓数量最多的基金，取代了此前三个季度居首的华安黄金ETF [3] - 鹏扬中债-30年期国债ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF等债券型ETF获FOF重仓的数量也名列前茅 [3] - 2026年以来，港股主题基金布局热度显著攀升，26只新品密集上报，主要聚焦港股科技、医药、周期板块 [4] - 大量资金借道ETF南下布局，港股主题ETF净流入近300亿元，富国港股通互联网ETF份额突破千亿份，成为首只份额破千亿的港股主题ETF [4] 黄金与珠宝行业 - 2026年以来，国际、国内金价分别上涨超16%和15% [5] - 金价持续高位运行叠加税收新政，推动黄金珠宝行业从“价格战”转向“价值战”，2026年行业洗牌进程或将加速 [5] - 面对原料成本上行与消费需求受抑制的挑战，行业正通过工艺革新、产品结构调整与渠道优化进行转型升级 [5] 金融行业数据与动向 - 截至2025年末，存续私募基金管理人管理基金规模增至22.15万亿元，创历史新高，2025年12月私募证券投资基金新备案规模超500亿元，成为发行市场“主力军” [6][7] - 多家上市券商2025年业绩集体预喜，已披露的国泰海通、申万宏源、东方证券、红塔证券、招商证券归母净利润同比增幅分别为111%—115%、74.64%—93.83%、67.80%、59.05%、18.43% [8] - 卖方分析师预计2025年上市券商整体净利润同比增幅将达到四成至六成 [8] - 险资持续加大对私募基金等权益资产的配置，例如中国人寿拟出资近125亿元设立相关股权投资基金 [11] - 人力资源社会保障部表示，将继续扩大基本养老保险基金委托投资规模 [12] 宏观经济与工业数据 - 2025年，全国规模以上工业企业利润较2024年增长0.6%，其中12月份当月利润由11月下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点 [13] - 从三大门类看，2025年制造业利润增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.4%，采矿业下降26.2% [13][14]

市场风格与板块表现 - 2026年A股市场风格从2025年的极致成长转向顺周期板块，有色、油气板块强势崛起并接连冲高，成为春季躁动最耀眼的板块 [1] - 2026年1月28日，有色ETF汇添富（159652）大涨3.72%，油气ETF汇添富（159309）大涨3.24%，后者再创历史新高 [1] - 顺周期板块的上涨由全球宏观、国内盈利修复预期及资金抢跑复苏预期等多重因素催化，并非偶然 [2] 全球宏观视角下的顺周期逻辑 - 康波萧条期内，美元信用裂痕扩张叠加地缘冲突频繁，增强了大宗商品的货币属性和安全属性，商品超级周期启动 [2] - 美元信用危机与地缘扰动下，金、铜等有色金属和油气呈现涨价趋势 [3] - 全球降息周期启动导致名义利率下行，叠加通胀预期提升，实际利率趋势下行，降低了持有生息资产的机会成本，资金涌入黄金、白银、铜等抗通胀资产 [7] - 市场对美元信用和地缘风险的担忧，推动全球投资者重新定价金、铜等金属，全球央行持续购入黄金以对冲风险 [10] 国内视角与资金动向 - 2026年A股市场或逐步向绩优方向切换，企业盈利改善有望成为核心支撑 [3] - 资金抢跑2026年复苏预期，增配顺周期行业，2025年第四季度主动权益型公募基金对顺周期行业明显增配 [3] - 2025年第四季度，全球定价的有色金属持仓占比提升2.1个百分点至8.0%，创历史新高，配置系数达1.7倍，接近历史峰值 [3] 有色金属板块深度分析 - 有色板块行情主要由金、铜驱动，衡量指数优势的关键指标是“金铜占比”，有色ETF汇添富（159652）跟踪的中证细分有色指数“金铜占比”高达46%，同类领先 [3] - 按中信三级行业分类，该指数成分中铜占比34%，黄金占比12%，锂占比11%，稀土及磁性材料占比9% [4] - 有色金属可按属性划分：贵金属和铜具备金融属性，受宏观利率和美元信用影响；工业金属、能源金属、稀土等具备商品属性，受供需关系影响 [5] - 铜的供给呈现刚性，因铜矿供应扰动频发、核心矿山下调产量指引及过去十年资本开支不足；需求端则受AI算力、能源革命等新兴需求催化，AI有望成为铜需求的下一个支点 [13] - 据中邮证券数据测算，未来5年全球铜供需缺口逐渐扩大，例如2029年预计缺口为96.34万吨，2030年预计缺口为161.63万吨 [14] - 铜需求新动能（光伏、新能源汽车、风电、AI相关）合计增量显著，预计从2025年的458.02万吨增长至2030年的693.83万吨 [14] 油气板块深度分析 - 油气板块受季节性回暖、地缘溢价、供需格局改善等多重催化，可能底部反弹 [3] - 短期地缘扰动（如伊朗附近军事存在增强）和美国冬季风暴影响支撑油价，风暴导致美国近10%的天然气产量暂时停产 [16][17] - 长期来看，原油市场库存处于历史低位，且过去10年全球石油供给端资本开支呈收缩趋势 [17] - 需求端，国际能源署（IEA）在2025年12月月报中预计2026年全球原油需求增长86万桶/日，较此前预期上调9万桶/日 [19] - 油气板块高股息优势明显，截至2026年1月27日，油气ETF汇添富（159309）标的指数近12月股息率为3.63%，2024年股息支付率高超50%，均优于沪深300指数（分别为2.57%和40%） [19] - 商品超级周期呈现“属性递进”式轮动，能源（原油）在本轮周期中相对滞涨，金油比与铜油比均达历史高位，显示油价相对大宗商品整体已显著低估 [19] - 油气ETF汇添富（159309）跟踪的中证油气资源指数表现突出，近六个月收益27.92%，近一年收益29.85%，近三年收益50.20% [24] 相关金融产品特点 - 有色ETF汇添富（159652）聚焦“金铜含量”，受货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能多重催化 [3][15] - 油气ETF汇添富（159309）主题界定聚焦，仅包括油气开采、设备、炼制加工、运输及销售环节，样本数量精简（目前44只），指数弹性在同类中领先 [21][22][23]

中证现金流ETF及跟踪指数表现 - 2026年1月28日盘中，中证现金流ETF大成(159235)上涨2.14%，换手率2.31%，成交额6211.43万元[1] - 其跟踪的中证全指自由现金流指数上涨2.02%，成分股白银有色、中国铝业、浙江龙盛分别上涨10.04%、10.02%、9.99%[1] - 截至1月27日，该ETF最新规模达26.54亿元，份额达19.58亿份，均创成立以来新高[1] - 该ETF近8天获得连续资金净流入，合计流入2.75亿元[1] 指数构成与筛选逻辑 - 中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为样本[1] - 指数筛选逻辑聚焦上市公司经营性现金流质量、自由现金流规模与持续性，旨在反映现金流创造能力强的公司整体表现[2] - 指数前十大权重股包括中国海油、上汽集团、格力电器、中远海控、牧原股份、中国铝业、TCL科技、宝钢股份、长城汽车、正泰电器[1] 行业配置与市场环境 - 指数重仓石油石化、钢铁、有色金属等行业，这些行业正迎来供需格局改善、产品价格上行、景气度共振的利好窗口[2] - 全球大宗商品价格偏强运行，国内工业生产复苏、基建与制造业需求回暖，叠加库存低位，支撑相关板块盈利修复[2] - 指数中家用电器（申万一级）行业占比约10%，受益于内需提振、消费政策加码及地产链边际改善带来的需求复苏[2] - 在当前A股顺周期复苏阶段，指数的配置逻辑与市场风格高度契合，配置价值凸显[2] 策略表现与核心逻辑 - 西部证券指出，在康波萧条期地缘不确定性抬升的背景下，全球流动性倾向于抱团黄金或拥有稳定现金流的类黄金“安全资产”[3] - 过去几年A股红利策略得到系统性重估的核心逻辑即在于此[3] - 22-24年因“内卷+跨境资本外流”导致企业自由现金流恶化，现金流策略跑输红利策略[3] - 当前“反内卷+跨境资本回流”正在修复企业自由现金流，现金流策略不仅跑赢红利，更在牛市中跑出超额收益[3] - 指数核心逻辑精准锚定具备强盈利兑现能力、抗周期波动属性的龙头企业，在市场震荡中兼具进攻性与防御性[2]