游戏表现与市场反馈 - 《明末：渊虚之羽》上线首日在Steam平台仅获29%好评率（14,498篇评价），而《黑神话：悟空》好评率达96%（845,692篇评价）[1] - 公司发布致歉公告并推出1.3版本补丁，承诺修复性能、漏洞、平衡性问题并调整价格及奖励[3][4] - 玩家集中反馈问题包括掉帧、卡顿、BOSS战设计不合理、数值成长失衡及定价策略混乱[4][5] 文化定位与开发背景 - 公司耗时6年对西南地区文化遗址（如安岳毗卢洞、桃坪羌寨）进行实地调研与3D扫描，融合《山海经》等古籍元素构建古蜀世界[6] - 制作人曾强调文化表达是游戏"灵魂"，但实际表现因技术问题导致文化积淀未能有效传递[3][6] 运营补救措施 - 公司为所有玩家免费赠送原声OST，并为已购音乐集用户退款，豪华版用户将获专属套装[5] - 制作人此前认为《黑神话：悟空》为中国游戏出海建立可复制模式，但《明末》未能有效借鉴经验[5] 行业启示 - 游戏基础体验（如流畅性、玩法设计）是核心"骨骼"，文化内涵需建立在技术稳定性之上[4][6] - 国产3A游戏需协调文化表达与技术执行，避免"重魂轻骨"的开发失衡[6]

法拍房的吸引力明摆着：起拍价常比市场价低两成到三成。这源于它的特殊性——法院强制执行的资产，定价逻辑不是随行就市，而是以清偿债务为底线。 但便宜的另一面是规则复杂。你得找到专业的人去查产权是否清晰。 税费，原房主欠的物业费、水电费，很多时候得接手人承担。而且付款周期紧，通常要求一周内付清全款，这就需要专业知识和提前预审去对冲资金短期周 转。 有1%的比例遇到实际占有问题。有些法拍房的原房主拒不搬离，即便法院出具了裁定书，强制执行也可能遇上阻力。 有案例显示，买家拍下房子后，原房主以"唯一住房"为由赖着不走，司法程序走完可能要半年以上。这种情况下，房子名义上是你的，却没法实际使用，等 于拿着房产证付着贷款，还得另找地方住。 二手房的好处是交易链条成熟。你能实地看房，跟房主讨价还价，贷款流程有银行和中介帮着走。产权调查、税费计算这些环节，行业里有现成的操作模 板，踩坑的概率相对低。但代价是价格透明，议价空间有限，尤其在热门地段，房主可能因为不愁卖而咬死价格。另外，中介费、契税、个人所得税加起 来，通常要占到房款的3%到5%，这些都是明面上的成本。 二手房的价格谈判其实藏着隐性博弈。房主的挂牌价里，往往包含着对装修 ...

陈敏涛（Z0022731） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025/7/25 锰系铁合金大型生产企业正召开"共筑健康生态，应对行业恶性内卷"的专题讨论会，为响应国家相关部委 号召，与会相关企业已初步达成两项共识：一是锰铁生产企业节能减排30%；二是硅锰合金生产企业节能减 排40%，减少污染排放，推动中国锰系合金市场实现供需平衡，防止恶意内卷。铁合金企业的反内卷内部会 议的召开，硅铁硅锰双双涨停。 【核心观点】 铁合金的上涨主要还是在于政策的强预期和宏观情绪的带动，以及成本端煤系价格的上涨，短期内保持乐 观。近期黑色板块整体价格重心上移，煤炭价格也逐渐走强， 支撑铁合金价格上涨。铁合金目前的供需矛盾 相对不大，硅锰且处于去库趋势，硅铁的库存较高但煤炭价格对硅铁存在支撑。但后续价格能够持续上扬还 存在着不确定性，虽然工信部工作方案和企业会议刺激了市场信心，但具体执行力度与落体存在这不确定 性，以及政策落地可能与市场预期存在较大差异；如果煤价上涨是短期波动而非趋势性上涨，随着煤炭产能 释放、进口增加等因素影响，煤价可能回落，成本端对铁合金价格支撑将减弱。 一、政策的强预期 铁合金企业召开反内卷会 ...

耿欣介绍，打造债券市场"科技板"、推出科技创新债券是落实党的二十届三中全会提出的"构建同科技创新相适应的科技金融体制"的重要举措。科技创新债 券进行了多个方面的创新，以更好匹配科创主体的融资需求，主要表现在四个方面：一是发行主体广泛。涵盖科技型企业、金融机构和股权投资机构三类， 尤其是支持经验丰富的创业投资机构和私募股权投资机构发行长期限科技创新债券，这些机构是投早、投小、投长期、投硬科技的重要力量，从而实现对科 技创新全生命周期的债券资金支持。二是资金用途聚焦。科技型企业可将募集资金灵活用于科技创新领域的研发投入、项目建设、并购重组等关键环节，股 权投资机构50%以上的募集资金通过基金出资、股权投资等方式，投向高技术制造业、战略性新兴产业等领域，精准"输血"科技产业。三是发行方式灵活。 支持发行人创新设置债券条款，包括含权结构、发行缴款、还本付息等安排，更好匹配资金使用特点及融资需求。四是增信措施丰富。为进一步支持股权投 资机构、民营企业发行债券，人民银行专门创设了科技创新债券风险分担工具，连同之前创设的民营企业债券融资支持工具一起，由人民银行提供低成本再 贷款资金，通过投资科技创新债券，或与地方政府、市场 ...

公司业绩与订单情况 - 2025年下半年营收预计好转 主要驱动力包括海外新项目逐步起量 新能源车集成模块订单增长 液冷领域产品上量 [2] - 2025年上半年营收为21.62亿元 同比下降8.67% [2] - 营收下降原因包括海外客户项目生命周期到期 新项目尚未完全起量 美国关税政策导致3-4月海外订单短期减少 新能源汽车行业价格战加剧导致供应商降价压力 [2] 业务领域与产品应用 - 公司为多场景热管理系统解决方案商 产品覆盖汽车 服务器液冷 数据中心液冷 人工智能液冷 机器人 低空经济 5G基站 充电桩液冷 氢能液冷 风能太阳能储能液冷 电力设备 农业器械 大型机械装备工业液冷等领域 [2] 未来发展战略 - 稳固车端热管理业务基本盘 以电子泵及智能温控阀为核心 向热管理集成模块与系统解决方案提供商升级 [3] - 以泰国子公司为桥头堡 拓展东南亚 中亚等海外客户资源 深化全球化布局 [3] - 推进热管理技术与机器人等前沿产业融合 加速布局相关领域 打造面向新质生产力的长期增长引擎 [3]

核心观点 - "反内卷"政策加码推动行业格局重塑，2024年下半年以来中国宏观政策对"内卷式"竞争关注度持续提升，2025年7月中央财经委会议进一步细化整治内涵为"治理企业低价无序竞争"和"提升产品品质" [4][9][10] - "内卷式"竞争指经济主体为争夺有限市场投入大量资源却未带来整体收益增长的恶性竞争，表现为低价竞争、同质化竞争和宣传营销"逐底竞争"，导致企业"增收不增利"困境 [4][13] - 反内卷本质是通过制度重构与激励机制重塑推动经济从低效无序扩张转向可持续高质量增长，核心逻辑包括强化监管机制纠偏资源错配和重塑企业增长动能转向"效率驱动+创新驱动" [4][15] 中国内卷成因分析 - 地方政府招商引资政策同质化与产业培育扶持政策降低市场进入壁垒是关键原因，导致行业同质化竞争蔓延 [16] - 全球价值链分工体系使中国本土企业集中在低端环节加剧内卷，发达国家垄断核心原材料定价权迫使企业依赖低成本竞争 [17] - 新兴行业过度投资导致供需结构性矛盾，如光伏、锂电池等行业技术趋同后出现价格战 [18] - 居民收入增长放缓导致消费需求不足，2025Q1全国工业产能利用率降至74.1%接近2015年水平 [14][19] 国际反内卷经验 美国模式 - 供给侧通过兼并重组提高行业集中度，钢铁行业CR4从2000年35%提升至2024年78%，形成寡头竞争格局 [23] - 劳动密集型产业外迁破解内卷，1994年NAFTA生效加速产能外移缓解高成本问题 [25] - 需求侧实施"内外双驱"策略，2008年通过《美国复苏与再投资法案》提供2370亿美元个人税收减免，1947年"马歇尔计划"输出130亿美元商品化解过剩产能 [27][31] 日本模式 - "抱团出海"形成产业链集群，2024年国际净投资头寸达533万亿日元占GDP87.5%，较1996年增长4倍 [33] - 行业大规模合并重构产业格局，钢铁业形成日本制铁和JFE双寡头占国内产量80%，汽车业CR5达81% [37][42] - 企业主动转型摆脱同质化竞争，如三井E&S退出造船业务专注船用发动机和新能源产品 [44] 欧洲模式 - 制度约束设定竞争边界，2017年对谷歌开出24.2亿欧元反垄断罚单形成市场威慑 [46][48] - 碳中和政策提高行业标准，《碳边境调节机制》对进口钢征收碳关税倒逼企业转向低碳技术 [50] - 社会文化转向"慢消费"，2025年北欧80%消费者购物考虑可持续性因素，瑞典38%消费者参与二手交易 [55]

行业持仓情况 - 2025Q2通信行业的基金持仓市值占比为3 90%，环比增加1 31个百分点，再次回到申万一级行业前十名[1][3] - 在所有31个申万一级行业中，基金持仓市值占比排名前五的行业分别为电子(17 22%)、电力设备(9 80%)、食品饮料(9 55%)、医药生物(9 04%)和银行(7 90%)[3] - 通信板块中，新易盛(312 07亿元)、中际旭创(287 88亿元)和沪电股份(123 11亿元)位列基金持股市值前三名，环比增幅分别达123 28%、124 58%和178 32%[3] AI算力产业链发展 - 全球AI发展加速推动通信行业增长，英伟达持续升级GPU能力，博通AI相关收入及网络交换芯片出货量高速增长，北美云计算巨头加大投入[2] - 国内AI产业迎来重要变化，互联网厂商资本开支高速增长：阿里巴巴计划未来三年云与AI基础设施投入超过去十年总和，腾讯2024年资本开支同比增长超三倍至107亿美元[2] - 2025年AI算力产业链预计继续加速发展，推理侧需求演进将带来更广阔成长空间，通信行业相关产业链将持续受益[2] 行业评级与趋势 - 维持通信行业"增持"评级，认为其作为信息传递和万物互联的基础设施，在算力资本开支高增阶段仍有显著向上空间[2] - AI产业链成为当前关注重点，通信板块基金持仓前三名企业均为AI相关标的，显示市场对AI算力产业链的高度聚焦[3]

安琪酵母主要从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的开发、生产和经营。年报显示，2024年，公司总 产量达41.54万吨，同比增长10.21%，其中抽提物产量14.64万吨，同比增长5.63%。 糖蜜是生产酵母的主要原材料之一，其价格波动长期影响着公司成本和毛利率，公司此次拟收购晟通糖 业股权也与此相关。 公告显示，标的公司晟通糖业成立于2017年，注册地位于内蒙古自治区呼伦贝尔市，工厂占地面积 636.24亩，注册资本4亿元，是一家以甜菜制糖业为核心，以生物、信息和大型农机技术为支撑的现代 化国家级农业产业化龙头企业。 从股权结构来看，郑建臣持有晟通糖业90%股份，额尔古纳绿佳源投资开发有限公司（以下简称绿佳源 投资）持股10%。晟通糖业控股股东及实际控制人为郑建臣，绿佳源投资是额尔古纳市国资委的二级全 资子公司。 7月25日上午，安琪酵母工作人员向《每日经济新闻》记者透露，此次收购具有双重战略意义：其一， 晟通糖业作为效益良好的优质标的，获得当地政府政策支持，符合公司纵向整合产业链的战略需求；其 二，随着种植面积扩大，晟通糖业糖蜜年产能将进一步增加，将有助于推动安琪酵母在当地产能的建 设。 国内酵母行业龙头企 ...

证券之星消息，2025年7月25日赛分科技（688758）发布公告称易方达基金、南方基金于2025年7月24日调 研我司。 具体内容如下： 公司与投资者针对行业情况、产品市场动态等方面进行了交流，沟通主要内容与公司公告内容一致，部分 延伸探讨内容纪要如下： 问：公司的业务发展与医药行业投融资情况是否具有显著相关性？ 答：复公司工业纯化业务增长主要以"国产替代+项目自然推进"双引擎驱动，叠加高技术壁垒、高粘性客 户和持续技术支持服务等优势，公司业务得以在医药行业投融资波动中展现出较强韧性，近年来保持持续 稳健增长。 问：行业的进入壁垒体现在哪里，公司的竞争优势如何体现？ 答：复行业壁垒集中于长期技术积累、规模化生产与质量控制以及客户粘性。公司竞争优势包括，1、技 术积累色谱介质需整合材料科学、蛋白工程学等多学科技术，涉及微球合成、表面修饰、功能化修饰等核 心工艺，公司深耕色谱领域 20余年，掌握大量具有全球通用性的专有技术（know-how）和技术机密 （trade secret）；2、规模化生产与质量控制公司拥有工业纯化填料规模化生产的条件并建成高水平质量 管理体系，通过 100+家药企客户的供应商审计，并在 ...

交易概述 - *ST威尔拟以5.46亿元现金收购紫江新材51%股份，切入锂电池材料赛道 [1][2] - 交易双方*ST威尔、紫江企业及标的紫江新材的实际控制人均为沈雯 [1] - 交易完成后，紫江新材股东宁德新能源选择清仓退出，比亚迪则继续持有股份 [13] 紫江新材基本面分析 - 紫江新材主业为软包锂电池用铝塑复合膜的研发、生产及销售，应用于动力、3C数码和储能等领域 [3] - 公司存在产品单一、技术独立性不足问题，12项发明专利中6项来自关联方或供应商 [4] - 2020-2022年研发费用率从6.11%下滑至4.01%，低于行业平均水平 [4] - 2022-2024年归母净利润从1.19亿元缩水至0.54亿元，毛利率持续下滑 [5] - 应收账款坏账计提比例低于同行，产品售价低但毛利率异常高引发监管关注 [4] 交易风险与质疑 - 收购溢价高达105%，交易后商誉减值风险较大 [7] - 交易方承诺2025-2027年净利润分别不低于6550万、7850万、9580万元，需实现22%、20%、22%的年增长 [7] - 宁德新能源、比亚迪兼具股东和大客户身份，存在售价公允性质疑 [4] - 比亚迪增资入股后采购量激增，且附有"2024年底未上市可要求回购"对赌条款 [4] *ST威尔现状 - 公司主营自动化仪器仪表，2023年净利润-1706万元，2024年-1724万元 [9] - 2024年扣除后营业收入仅1.63亿元，低于主板3亿元红线 [9][11] - 2025年若仍未能实现净利润转正或营收达标，将触发强制退市条款 [11] - 一季度营收同比下滑，归母净利润和扣非净利润亏损扩大 [11] 行业背景 - 2021年后CTP/CTB技术使软包电池成组效率处于劣势 [13] - 软包电池在动力电池出货量中占比持续下滑，影响铝塑膜需求 [13] - 宁德新能源亏损退出紫江新材，或反映对铝塑膜行业前景谨慎判断 [13]