报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货品种进行分析 给出各品种走势判断及投资建议 如黄金通胀温和回落 铜因资金平仓价格回调等 投资者需关注各品种基本面及市场动态 合理控制仓位[1][2] 根据相关目录分别总结 贵金属 - 黄金通胀温和回落 沪金2602昨日收盘价1007.18 日涨幅 -0.90% 趋势强度为 0 [2][5] - 白银高位调整 沪银2602昨日收盘价18205 日涨幅 -0.66% 趋势强度为 0 [2][5] - 铂资金离场开启回撤 铂金期货2606昨日收盘价634.35 涨幅 -10.06% 趋势强度为 -1 [2][29] - 钯跟随铂金撤步 钯金期货2606昨日收盘价494.10 涨幅 -4.18% 趋势强度为 -1 [2][29] 有色金属 - 铜资金平仓 价格回调 沪铜主力合约昨日收盘价98860 日涨幅0.14% 趋势强度为 -1 [2][12] - 锌区间震荡 沪锌主力收盘价23255 较前日变动0.37% 趋势强度为 0 [2][15] - 铅LME库存减少 限制价格回落 沪铅主力收盘价17490 较前日变动 -0.37% 趋势强度为 0 [2][19] - 锡供应再出扰动 沪锡主力合约昨日收盘价334590 日涨幅 -1.17% 趋势强度为 1 [2][22] - 铝跟随铜 氧化铝横盘震荡 铸造铝合金小幅下跌 三者趋势强度均为 0 [2][26] - 镍资金与产业力量博弈 关注结构机会的出现 沪镍主力收盘价125710 较前日变动 -1040 趋势强度为 0 [2][33] - 不锈钢基本面约束弹性 但关注印尼政策风险 不锈钢主力收盘价12910 较前日变动 -45 趋势强度为 0 [2][33] 能源化工 - 碳酸锂多空博弈加剧 关注回调后补库需求 2601合约收盘价117980 较前日变动 -9820 趋势强度为 -1 [2][38] - 工业硅关注上游工厂减产情况 Si2605收盘价8715 较前日变动 -165 趋势强度为 0 [2][42] - 多晶硅区间震荡 波动放大 PS2605收盘价56500 较前日变动 -2455 趋势强度为 0 [2][42] - 铁矿石高位反复 12605昨日收盘价796.5 涨跌幅1.72% 趋势强度为 -1 [2][45] - 螺纹钢宏观托底产业压制 钢价维持区间震荡 RB2605昨日收盘价3130 涨跌幅0.71% 趋势强度为 0 [2][47] - 热轧卷板宏观托底产业压制 钢价维持区间震荡 HC2605昨日收盘价3287 涨跌幅0.55% 趋势强度为 0 [2][47] - 硅铁市场信息扰动 宽幅震荡 硅铁2603收盘价5676 较前一交易日变动4 趋势强度为 0 [2][51] - 锰硅市场信息扰动 宽幅震荡 锰硅2603收盘价5862 较前一交易日变动22 趋势强度为 0 [2][51] - 焦炭四轮提降开启 震荡反复 12605昨日收盘价1680.5 涨跌幅 -2.3% 趋势强度为 0 [2][56] - 焦煤年底减产扰动 震荡反复 JM2605昨日收盘价1088 涨跌幅 -2.5% 趋势强度为 0 [2][56] - 对二甲苯高位震荡市 主力昨日收盘价7270 涨跌幅 -3.79% 趋势强度为 0 [2][64] - PTA高位震荡市 主力昨日收盘价5122 涨跌幅 -2.99% 趋势强度为 0 [2][64] - MEG上方空间有限 中期仍有压力 主力昨日收盘价3817 涨跌幅 -0.75% 趋势强度为 0 [2][64] - 橡胶宽幅震荡 主力日盘收盘价15665 较前日变动 -115 趋势强度为 0 [2][71] - 合成橡胶跟随商品指数回落 顺丁橡胶主力（02合约）日盘收盘价11600 较前日变动 -35 趋势强度为 -1 [2][75] - LLDPE上游库存转移 基差持稳 L2605昨日收盘价6453 日涨跌 -0.19% 趋势强度为 0 [2][78] - PP1月多套PDH计划检修 盘面企稳震荡 PP2605昨日收盘价6274 日涨跌 -0.29% 趋势强度为 0 [2][80] - 烧碱关注1月交割压力 01合约期货价格2232 趋势强度为 -1 [2][83] - 纸浆震荡偏弱 主力日盘收盘价5510 较前日变动 -120 趋势强度为 -1 [2][89] - 玻璃原片价格平稳 FG605昨日收盘价1051 日涨跌0.57% 趋势强度为 0 [2][96] - 甲醇震荡有支撑 主力（05合约）收盘价2161 较前日变动0 趋势强度为 0 [2][99] - 尿素短期震荡运行 主力（05合约）收盘价1735 较前日变动0 趋势强度为 0 [2][103] - 苯乙烯短期震荡 苯乙烯2601昨日收盘价6662 较前日变动 -49 趋势强度为 0 [2][107] - 纯碱现货市场变化不大 SA2605昨日收盘价1181 日涨跌 -0.59% 趋势强度为 0 [2][111] - LPG短期供应偏紧 关注下行驱动兑现 PG2601昨日收盘价4160 日涨幅 -1.84% 趋势强度为 0 [2][113] - 丙烯现货供需收紧 存止跌反弹预期 PL2601昨日收盘价5883 日涨幅 -1.85% 趋势强度为 0 [2][114] - PVC偏弱震荡 01合约期货价格4486 趋势强度为 0 [2][122] - 燃料油夜盘波动放大 短期或维持强势 FU2602昨日收盘价2448 日涨跌 -1.65% 趋势强度为 0 [2][126] - 低硫燃料油偏强震荡 外盘现货高低硫价差暂时平稳 LU2602昨日收盘价2957 日涨跌 -1.53% 趋势强度为 0 [2][126] 农产品 - 棕榈油短期节奏反弹 高度有限 主力收盘价8512 涨跌幅 -0.65% 趋势强度为 0 [2][154] - 豆油美豆驱动不大 区间操作为主 主力收盘价7818 涨跌幅 -0.23% 趋势强度为 0 [2][154] - 豆粕隔夜美豆仍收跌 连粕或跟随调整 DCE豆粕2605昨日收盘价2774 涨跌幅 -0.29% 趋势强度为 -1 [2][159] - 豆一震荡 DCE豆一2605昨日收盘价4156 涨跌幅0.75% 趋势强度为 0 [2][160] - 玉米关注现货 C2601昨日收盘价2318 日涨跌3.67% 趋势强度为 0 [2][163] - 白糖区间整理 期货主力价格5253 同比 -32 趋势强度为 0 [2][167] - 棉花面积预期暂无定论 期价回调 CF2605昨日收盘价14435 日涨幅 -0.69% 趋势强度为 0 [2][172] - 鸡蛋短期震荡 鸡蛋2601收盘价3068 日涨跌 -0.68% 趋势强度为 0 [2][178] - 生猪矛盾继续积累 短期偏强 河南现货价格12480 同比400 趋势强度为 0 [2][181] - 花生关注油厂收购 PK601昨日收盘价8078 日涨跌0.05% 趋势强度为 0 [2][187] 其他 - 集运指数（欧线）关注开舱指引 主力2602合约收于1822.9点 涨幅0.87% 趋势强度为 0 [2][128] - 短纤高位震荡 短纤2601昨日收盘价6482 较前日变动 -130 趋势强度为 0 [2][143] - 瓶片高位震荡 瓶片2601昨日收盘价5788 较前日变动 -172 趋势强度为 0 [2][143] - 胶版印刷纸观望为主 70g天阳（山东市场）2025/12/29价格4475 较前日无变动 趋势强度为 0 [2][146]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，给出各品种市场状况、趋势强度及投资建议，如对二甲苯、PTA 高位震荡，MEG 上方空间有限等，提醒投资者关注各品种供需、库存及装置变化等因素，做好仓位管理和风险应对 [2][8][9]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯：高位震荡市，节前注意仓位管理，供应端边际宽松，需求端 PTA 装置开工率下降，预计维持高位震荡 [2][8] - PTA：高位震荡市，节前注意仓位管理，供应回升，需求聚酯开工边际下降但力度有限，维持去库 [2][9] - MEG：港口库存再次累积，趋势仍偏弱，虽累库预期边际有所改善，但乙二醇难以改变累库格局，区间操作为主 [2][10] 橡胶 - 宽幅震荡，趋势强度为 0，青岛地区天胶库存增加，部分轮胎企业有短期检修计划 [2][12][14] 合成橡胶 - 跟随商品指数回落，预计短期偏弱震荡，趋势强度为 -1，国内顺丁橡胶库存量增加，丁二烯华东港口库存增加 [2][15][17] LLDPE - 上游库存转移，基差持稳，趋势强度为 0，原料端原油价格反弹，PE 盘面低位反弹，下游暂未追涨补货，中期关注供需压力 [2][18][19] PP - 1 月多套 PDH 计划检修，盘面企稳震荡，趋势强度为 0，成本端原油小幅反弹，丙烷价格偏强，需求偏弱，预计延续弱势，关注 PDH 装置边际变化 [2][21][22] 烧碱 - 关注 1 月交割压力，趋势强度为 -1，烧碱是高产量、高库存格局，需求难有支撑，供应压力较大，厂家不减产反弹空间或有限 [2][24][27] 纸浆 - 震荡偏弱，趋势强度为 -1，12 月进口纸浆市场价格上涨但内部驱动逻辑分化，针叶浆受期货市场资金主导，阔叶浆由产业基本面驱动 [2][30][35] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 0，国内浮法玻璃价格涨跌互现，多数区域出货一般，市场成交灵活度增加 [2][37] 甲醇 - 震荡有支撑，趋势强度为 0，港口甲醇库存有继续累积预期，甲醇在弱基本面强宏观格局下估值区间内震荡反复，下方估值参考河南地区煤头装置现金流成本线 [2][40][43] 尿素 - 短期震荡运行，趋势强度为 0，驱动中性，对 2026 年农业需求旺季有强预期，05 合约下方有支撑，基本面驱动偏中性，显性库存连续去库支撑价格 [2][44][47] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度为 0，2026 年纯苯市场有望改善但一季度仍承压，苯乙烯加工费有望维持中高水平，但下游成品库存高或带来负反馈 [2][48][51] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 0，国内纯碱市场走势一般，价格弱稳震荡，成交清淡，企业装置开停并存，下游需求不温不火 [2][52] LPG、丙烯 - LPG 短期供应偏紧，关注下行驱动兑现；丙烯现货供需收紧，存止跌反弹预期，两者趋势强度均为 0，1 月 CP 纸货价格下跌，国内有 PDH 和液化气工厂装置检修计划 [2][54][55][60] PVC - 偏弱震荡，趋势强度为 0，国内 PVC 现货市场价格延续上涨趋势但供需改善有限，PVC 估值低位但反弹空间有限，建议看到供应端实质性大规模检修计划再右侧入场 [2][63][66] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘波动放大，短期或维持强势；低硫燃料油偏强震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳，两者趋势强度均为 0 [2][67] 集运指数（欧线） - 关注开舱指引，趋势强度为 0，昨日高位震荡，SCFIS 指数环比上涨，1 月运力绝对值变化不大，关注 2602 合约运价高度、拐点时间、跌价速率，2604 合约逢高空配胜率高，2610 合约关注加沙第二阶段和谈进展，中长期逢高布空 [2][69][80][82] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片均高位震荡，趋势强度均为 0，短纤期货维持弱势盘整，现货报价维稳，成交少，产销大多疲软；瓶片上游原料期货下跌，工厂下调价格，市场成交气氛偏弱 [2][84][85] 胶版印刷纸 - 观望为主，趋势强度为 0，山东和广东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格较上一工作日稳定，市场新单不多，交投氛围一般 [2][87][90] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为 0，截至 12 月 29 日江苏纯苯港口样本商业库存总量上升，山东纯苯市场价格较上一工作日上涨，成交尚可 [2][92][93]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动，需关注宏观情绪及上下游装置变动 [5] - 近期乙二醇价格重心区间整理为主，低位存在一定买气支撑，1 - 2月季节性累库，三月起供需结构或好转 [7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 浙江一套50万吨/年的乙二醇装置近日停车检修，预计1月底前后重启；英力士110万吨、逸盛宁波220万吨重启；台湾一套25万吨/年的MEG装置升温重启；宁波一套220万吨PTA装置预计24日复车 [10] 每日提示 PTA每日观点 - 基本面：昨日PTA期货低开震荡，现货市场商谈氛围一般，基差变动不大，本周在05贴水65附近商谈成交，下周在05贴水55成交，价格商谈区间在5020 - 5105，今日主流现货基差在05 - 63 [5] - 基差：现货5070，05合约基差 - 52，盘面升水 [6] - 库存：PTA工厂库存3.61天，环比减少0.15天 [6] - 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 [6] - 主力持仓：净多，多增 [5] - 预期：近期PTA装置变动增多，下游聚酯负荷下调，自身供需格局变动不大，期货盘面跟随成本端快速回落，预计短期内现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动 [5] MEG每日观点 - 基本面：周一，乙二醇价格重心窄幅整理，市场商谈一般，盘面多维持区间波动，本周现货商谈在05合约贴水143 - 147元/吨水平，下周现货商谈在05合约贴水125元/吨附近，基差运行平稳，美金方面外盘子重心震荡坚挺，海外休假中，船货商谈氛围偏弱 [7] - 基差：现货3683，05合约基差 - 134，盘面升水 [7] - 库存：华东地区合计库存65.78万吨，环比减少11.22万吨 [7] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 [7] - 主力持仓：净空，空增 [7] - 预期：1 - 2月乙二醇季节性累库，显性库存持续堆积，中长线三月起供需结构好转，海外供应挤出二月起将兑现至进口量，但聚酯产业链传导不畅，终端需求疲软，聚酯工厂减产将落实，预计近期价格重心区间整理，低位有买气支撑 [7] 今日关注 - 影响因素总结：短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [9] 基本面数据 PTA供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、聚酯相关数据及库存等情况 [11] 乙二醇供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇产量、进口、总供应、聚酯相关数据、港口库存及供需差等情况 [12] 价格 - 包含石脑油、对二甲苯、PTA、乙二醇、涤纶等现货及期货价格、基差、加工费、利润等数据 [13] 其他图表数据 - 包含PET瓶片价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG月间价差、基差、现货价差，对二甲苯加工差，PTA、MEG、PET切片、涤纶库存，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG及聚酯纤维生产毛利等图表数据 [15][30][52][60]

报告行业投资评级 - 油脂（豆油、棕油、菜油）震荡；蛋白粕（豆粕、菜粕）震荡；玉米/淀粉震荡偏强；生猪震荡；天然橡胶震荡；合成橡胶震荡偏强；棉花震荡偏强；白糖震荡偏弱；纸浆震荡偏强；双胶纸短期震荡偏强；原木区间震荡 [5][7][9][11][13][15][16][19] 报告的核心观点 - 各品种受多空因素影响呈现不同走势和投资机会，如纸浆利多因子多推动价格底部抬升，油脂受南美豆丰产等因素博弈，生猪呈“弱现实+强预期”格局等 各品种总结 纸浆 - 利多因素有阔叶浆美金盘报价上行、浆厂停产带来供应减量预期、针叶浆年底提涨、实际需求量不低等 [1][15] - 利空因素有下游纸张成本传导困难、1月需求环比走低、现货端针叶流动性充裕 [1][15] - 预计震荡偏涨，12月1日低位再跌破概率不高，05关注5650 - 5750区域压力 [1][15] 油脂 - 宏观上国际原油价格上涨，产业端南美豆丰产，美豆需求不确定，国内大豆供应预计充足，马棕12月季节性减产、出口改善预期增强，菜油库存下降 [5] - 豆油、棕油、菜油均震荡，油脂市场受多种因素博弈 [5] 蛋白粕 - 国际上巴西大豆丰产使美豆出口面临压力，国内国产大豆拍卖，下游养殖亏损，消费旺季不旺 [7] - 美豆、豆粕、菜粕均震荡，产业累购策略为主 [7] 玉米/淀粉 - 临近交割，基差回归，盘面走期现回归逻辑，市场处于偏紧平衡状态，价格上有压力下有支撑，区间震荡 [8][9] - 震荡偏强，关注陈麦拍卖、售粮进度、下游利润情况等 [9] 生猪 - 短期出栏缩量，中期商品猪出栏量预计持续过剩，长期供应压力有望减轻，临近元旦备货需求增加，生猪体重仍在高位 [9] - 震荡，产业呈“弱现实+强预期”格局，关注反套策略机会 [9] 天然橡胶 - 受商品整体回调影响胶价小幅回落，基本面变化不大，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺但有回落压力，需求端下游买盘清淡 [10][11] - 震荡，短期若资金增仓或商品市场看涨情绪强，胶价有上行空间 [11] 合成橡胶 - 丁二烯调涨，盘面坚挺运行，丁二烯基本面边际改善预期成共识，成交稳定，天胶价格下方空间有限 [12][13] - 震荡偏强，丁二烯供需格局改善确定，但短期上方有压力需调整 [13] 棉花 - 基本面消费较好，新棉上市快但累库不及预期，政策端调减新疆棉花种植，短期棉价涨势过快回调 [13] - 震荡偏强，回调低多策略维持 [13] 白糖 - 国际和国内市场新榨季均预计增产，全球糖市供应过剩，糖价上方压力大 [14] - 震荡偏弱，维持反弹空思路 [14] 双胶纸 - 市场情绪回暖，纸企涨价提振市场情绪，现货企稳回涨带动盘面走强，但需求端除出版订单外社会需求疲软 [16] - 短期震荡偏强，纸厂提涨现货对纸价有支撑，关注传导情况 [16] 原木 - 交投清淡，盘面震荡，基本面弱现实与远月强预期矛盾，12月供应压力大，一季度缓解，加工厂有补库预期 [19] - 区间震荡，03合约760 - 800区间操作 [19] 商品指数情况 - 中信期货商品综合指数2339.89，-0.59%；商品20指数2687.93，-0.42%；工业品指数2258.87，-0.70% [177] - 农产品指数2025 - 12 - 29为932.73，今日涨跌幅 -0.07%，近5日涨跌幅 +1.58%，近1月涨跌幅 -0.08%，年初至今涨跌幅 -2.30% [179]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 丙烯 | ★★★ | | 聚丙烯 | ★★★ | | 塑料 | ★☆☆ | | 纯苯 | ★★☆ | | 苯乙烯 | ★★☆ | | PX | ★★★ | | PTA | ★★☆ | | 乙二醇 | ★★☆ | | 短纤 | ★★☆ | | 瓶片 | ★★☆ | | 甲醇 | ★☆☆ | | 尿素 | ★★★ | | PVC | ★★★ | | 烧碱 | ★★★ | | 纯碱 | ★★★ | | 玻璃 | ★★☆ | [1] 报告的核心观点 报告对化工各品种展开分析 烯烃 - 聚烯烃市场供应宽松 需求一般；纯苯 - 苯乙烯短期震荡 中线有机会；聚酯产品受供需和成本影响；煤化工行情分化；氯碱产品供高需弱；纯碱 - 玻璃面临过剩压力 [2][3][5][6][7][8] 各部分总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡整理 市场供应宽松 部分企业有出货需求 成交有改善 PDH 装置成本上升 企业稳市意愿增强 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约窄幅整理 聚乙烯供应高 下游需求减少；聚丙烯处于需求淡季 下游开工或下滑 需求释放有限 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格窄幅震荡 港口库存回升 后市供需压力或缓解 但装置重启带来供应增加 短期底部震荡 中线考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约上行收涨 市场看多情绪占优 库存去化 供需基本面改善 价格支撑走强 [3] 聚酯 - PX 价格因强预期上行后回落 短期有供应增长和需求回落压力 中线需下游需求配合；PTA 预期低负荷去库 加工差略有修复 [5] - 乙二醇产量下调 港口库存回升 春节前后基本面趋弱 二季度或改善 长线承压 [5] - 短纤企业库存低 需求淡季 新年度投产量低 长线供需格局好；瓶片需求转淡 有新投和检修 产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇盘面偏强震荡 港口库存上周大增 1 月到港量或缩减 沿海 MTO 装置重启临近 中期或去库 关注 5 - 9 月差正套 [6] - 尿素盘面震荡坚挺 供应阶段性收紧 企业去库 本周部分装置预期恢复 下游采购放缓 短期行情或回落 [6] 氯碱 - PVC 日内震荡 部分检修企业恢复 开工或提升 下游需求低迷 库存压力大 低位区间运行 [7] - 烧碱日内下跌 液氯价格下滑 利润压缩 下游刚需补库 库存仍高 供给压力大 上行幅度受限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内回落 产量仍高 后续有新产量释放 行业去库 需求端有下滑风险 长期面临过剩压力 关注多玻璃空纯碱 05 策略 [8] - 玻璃日内震荡 行业累库 产能下滑 需求不足 短期建议观望 需去产能达平衡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对 2025 年 12 月 29 日国内期货市场主力合约进行分析，涵盖沪铜、碳酸锂、原油等多个品种，指出各品种价格表现、影响因素及未来走势预期 [6][7] 根据相关目录分别总结 期市综述 - 截止 12 月 29 日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，钯、铂封跌停板跌幅 10%，碳酸锂跌超 7%，铁矿石涨超 2%等 [6] - 沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约均下跌，2 年、5 年、10 年、30 年期国债期货主力合约也下跌 [7] - 截至 12 月 29 日 15:19，铁矿石 2605、氧化铝 2605、热卷 2605 资金流入，沪金 2602、沪银 2602、中证 1000 2603 资金流出 [7] 行情分析 沪铜 - 今日高开高走，日内上涨午后小挫，临近美联储换届市场预期乐观，2026 年矿端加工费长协定价为零提振情绪 [9] - 预计 12 月电解铜产量环比增 6.57 万吨，增幅 5.96%，同比增幅 6.69%，2026 年一季度现货铜精矿加工费无参考数字 [9] - 铜材利润受挤压，产能利用率下滑，铜箔保持高景气，上期所阴极铜库存累库 [9] 碳酸锂 - 高开高走，日内下跌近 8%，宁德时代枧下窝产有年后复产预期，上周产量环比增 150 吨至 22161 吨 [11] - 下游储能电池增幅变慢但仍增长，磷酸铁锂有提价预期，下游一季度有减产预期，需求走弱 [11] - 终端旺季收尾，明年购置税减半征收，本月需求或前置，下月或下滑，周度延续库存去化 [11] 原油 - 欧佩克+ 8 个产油国重申明年一季度暂停增产，需求旺季结束，美国原油库存去库略超预期，成品油库存增幅超预期 [12] - 美国原油产量小幅减少但处高位，美乌会谈有进展，欧洲成品油裂解价差企稳，欧盟延长对俄制裁 [12][13] - 美国与委内瑞拉对峙，市场担忧出口中断，原油供应过剩，预计偏弱震荡 [13] 沥青 - 上周开工率环比回升 3.7 个百分点至 31.3%，较去年同期高 5.4 个百分点，2026 年 1 月预计排产 200 万吨，环比减 7.3%，同比减 12.1% [14] - 下游开工率多数下跌，全国出货量环比增 11.17%至 27.18 万吨，炼厂库存存货比小幅上升 [14] - 市场担忧委内瑞拉重质原油出口影响生产，部分炼厂有转产或停产计划，预计期价震荡运行 [14] PP - 截至 12 月 26 日当周，下游开工率环比降 0.56 个百分点至 53.24%，12 月 29 日企业开工率升至 82.5%，标品拉丝生产比例升至 27.5% [16] - 临近月底石化去库加快，但库存处近年同期偏高，成本端原油价格反弹有限，新增产能投产，检修装置减少 [16] - 下游进入旺季尾声，订单下降，市场缺乏采购，预计上行空间有限，L - PP 价差回落 [16] 塑料 - 12 月 29 日开工率维持在 87.5%，截至 12 月 26 日当周，PE 下游开工率环比降 0.62 个百分点至 41.83%，农膜退出旺季 [17] - 临近月底石化去库加快，但库存处近年同期偏高，成本端原油价格反弹有限，新增产能投产 [17] - 农膜订单下降，下游开工率预计下降，企业采购意愿不足，预计上行空间有限，L - PP 价差回落 [17][18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比降 1.13 个百分点至 77.23%，下游开工率环比降 0.87 个百分点 [19] - 出口以价换量，上周签单小幅减少，社会库存略有增加，仍偏高，房地产仍在调整，成交面积环比回升但处低位 [19] - 新增产能试生产，大宗商品情绪提振，预计震荡运行 [19] 焦煤 - 高开高走午后下跌，山西市场主流报价 1300 元/吨持平，蒙 5主焦原煤自提价 970 元/吨，较上日降 15 元/吨 [20] - 临近年底部分矿山有减产预期，进口煤炭涌入，港口库存增加，下游拿货不足，总库存环比增 5.46 万吨 [20][21] - 焦炭四轮提降开启，铁水产量环比增 0.01%，预计偏弱为主，关注提降落地情况 [21] 尿素 - 今日低开高走日内收平，市场氛围一般，企业降价吸单，山东、河南及河北工厂小颗粒尿素出厂价下调 [22] - 目前日产 20 万吨，1 月有装置停车减产也有复产，复合肥工厂开工负荷下滑，冬储市场预计稳定 [22] - 本期库存去化幅度增大，目前未到农需旺季，预计短期小幅震荡，若无利多政策，短期偏弱中长期偏强 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端产量较大且全国棉花公检量接近600万吨 2026年国内外植棉面积有望下调预期升温 籽棉收购成本固化提供较强支撑 需求端新疆纱厂订单充足 高支纱相对紧缺 纺织开机率高于去年同期 企业按需补库 中美关税缓和利好纺织品出口 11月棉纱进口同比大增 外销需求支撑较强 不过2025年棉花增产幅度明朗 短期棉价涨势暂歇 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14435元/吨 环比-100 棉纱主力合约收盘价20490元/吨 环比-95 [2] - 棉花期货前20名净持仓-177376手 环比13493 棉纱期货前20名净持仓-2268手 环比219 [2] - 主力合约持仓量棉花868630手 环比-35230 主力合约持仓量棉纱21389手 环比-1813 [2] - 仓单数量棉花5085张 环比232 仓单数量棉纱19张 环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15541元/吨 环比224 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21140元/吨 环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12932元/吨 环比34 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21036元/吨 环比-5 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13928元/吨 环比12 到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22285元/吨 环比-6 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷 环比48.3 全国棉花产量616万吨 环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5599元/吨 环比-224 工业库存棉花全国85万吨 环比6.5 [2] - 棉花进口数量当月值12万吨 环比3 棉纱线进口数量当月值150000吨 环比10000 [2] - 进口棉花利润1613元/吨 环比212 商业库存棉花全国468.36万吨 环比175.3 [2] - 库存天数纱线26.33天 环比0.21 库存天数坯布32.34天 环比0.37 [2] 下游情况 - 布产量当月值28.1亿米 环比1.9 纱产量当月值203.9万吨 环比3.8 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11593686万美元 环比590205.57 纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12275733万美元 环比17314.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率12.57% 环比3.13 棉花平值看跌期权隐含波动率12.54% 环比3.07 [2] - 棉花20日历史波动率7.95% 环比2.73 棉花60日历史波动率7.28% 环比1.07 [2] 行业消息 - 2025年全国棉花播种面积2979.2千公顷 比2024年增加140.9千公顷 增长5.0% 其中新疆棉花播种面积为3887.5万亩 较上年增加215.6万亩 增长5.9% 今年新疆棉花目标价格继续维持较高水平 棉农生产积极性较高 播种面积连续两年增加较多 [2] - 全国棉花单位面积产量2229.0公斤/公顷 比2024年增加57.4公斤/公顷 增长2.6% 单产连续六年保持增长 [2] - 全国棉花总产量664.1万吨 比2024年增加47.7万吨 增长7.7% 在播种面积增加和单产提升的共同带动下 全国面积产量维持增长 [2] - 据美国农业部报告显示 12月11日止当周 2025/26年度美国陆地棉出口销售净增30.47万包 较前周增加99% 较前四周均值增加95% 2025/26年度美国陆地棉出口装运量13.44万包 较前周增加32% 较前4周平均水平增加17% 当周美国棉花出口签约量、装运量环比均增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺矿短期反弹压力较大，反弹高度取决于钢厂检修限产力度以及终端需求下滑幅度 [2][6][8] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 期货：本周螺纹05合约在多头主力先增仓后减仓驱动下维持窄幅整理走势，周五收于3118元/吨，环比上周持平 [3] - 现货：本周螺纹主流地区价格开始小幅下调，整体成交一般，全国螺纹平均报价下调8元至3316元/吨 [3] - 基本面 - 供给：全国247家钢厂高炉开工率78.32%，环比减少0.15%，同比减少0.39%；高炉炼铁产能利用率84.94%，环比增加0.01%，同比减少0.61%；全国90家电炉钢厂平均开工率67.63%，环比下降1.6%，同比下降1.25%；电炉平均产能利用率53.22%，环比下降1.12%，同比上升0.77%；螺纹周产量环比增加2.71万吨至184.39万吨，同比仍处低位 [3] - 短流程钢厂：华东地区电炉测算成本3159元，环比减少8元，螺纹电炉利润亏损149元，环比上周亏损幅度收缩18元；全国电炉开工率、产能利用率小幅下降；调研周期内，1座电弧炉检修，2座电弧炉复产 [3] - 长流程钢厂：华东地区粗钢测算成本2925元，环比减少31元，螺纹高炉利润盈利85元，环比上周增加41元；国内高炉开工率继续小幅减少，随着焦炭第三轮提降落地，长流程钢厂利润继续小幅走扩 [3] - 需求：本周建材成交量以及螺纹表观消费量均小幅减少，建材5日平均成交量环比减少0.43万吨至9.42万吨，螺纹表需环比减少5.96万吨至202.68万吨，绝对量仍维持同期低位 [3][4] - 库存：本周五大钢材品种库存以及螺纹库存继续去库，螺纹总库存环比减少18.29万吨至434.25万吨，绝对量仍维持同期低位；其中螺纹社库环比减少18.81万吨至294.19万吨，厂库环比增加0.52万吨至140.06万吨 [6] - 基差：截止周五，天津地区螺纹为最低仓单报价为3220元/吨，升水螺纹05合约102元，环比上周收缩9元，目前螺纹基差位置处于均值之上，预计后期螺纹基差收缩概率较大 [6] - 综合研判：随着部分钢厂检修结束，短期五大钢材品种产量下降幅度逐步收窄，螺纹产量连续两周小幅增加；需求端短期螺纹表需开始小幅回落，螺纹去库幅度开始有所收窄，关注后期季节性需求转弱压力 [6] 铁矿石 - 期货：本周铁矿05合约在多头主力增仓驱动下维持偏强整理走势，周五以783.0元/吨收盘，环比上周上涨3.0元/吨，涨幅0.38% [6] - 现货：本周进口矿主流品种价格普遍小幅上调，国产铁精粉价格继续稳中有涨，整体成交一般 [6] - 基本面 - 供给：截止22日，澳巴铁矿发运总量2814.7万吨，环比减少150.8万吨；澳洲发运量1950.6万吨，环比减少102.0万吨，其中澳洲发往中国的量1694.5万吨，环比减少7.6万吨；巴西发运量864.1万吨，环比减少48.8万吨，绝对量来看，目前澳巴铁矿发运量维持同期中高位水平；45港到港总量2646.7万吨，环比减少76.7万吨；北方六港到港总量1256.4万吨，环比减少102.1万吨，绝对量来看，目前45港铁矿到货量维持同期高位水平 [6][8] - 需求：目前45港日均疏港量315.06万吨，环比上周增加1.61万吨，维持同期中高位水平；铁矿石港口现货周均成交量120.63万吨，环比增加28.5万吨，已恢复至同期均值水平；247家钢厂日均铁水产量226.58万吨，环比上周增加0.03万吨，同比去年减少1.29万吨，恢复至同期中高位水平；247家钢厂进口矿日耗280.04万吨，环比减少0.51万吨，维持同期中高位水平 [8] - 库存：截止26日，45港铁矿石库存继续小幅累库，目前库存15858.66万吨，环比增加346.03万吨，维持同期中高位水平；247家钢厂进口铁矿石库存8860.19万吨，环比增加136.24吨，维持同期相对低位 [8] - 基差：截止周五，日照港卡粉为最优交割品817元/吨，升水连铁05合约34元，环比上周走扩1元，目前铁矿基差位置处于均值水平之上，预计后期铁矿基差收缩概率较大 [8] - 综合研判：短期进口矿发运量开始小幅减少，但下周预计到港量将小幅回升，港口库存继续呈现累库趋势；需求端短期日均铁水量变动不大，钢厂日耗小幅回落，短期钢厂开始出现小幅补库 [8]

报告行业投资评级 - 聚乙烯和聚丙烯短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2][3] 报告的核心观点 - 聚乙烯供给中性，需求偏空，库存偏多，基差中性，利润偏空，估值偏多，宏观政策中性 [2] - 聚丙烯供给偏多，需求偏空，库存偏多，基差中性，利润中性，估值中性，宏观政策中性 [3] 根据相关目录分别进行总结 PE基本面变动 - **供给**：本周我国聚乙烯产量总计67.22万吨，较上周减少1.09%；产能利用率84.11%，较上周期增加0.06个百分点；周内新增独山子石化两套全密度装置检修，但部分存量装置重启 [2] - **需求**：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期-1.0%，聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.6%；11月份我国聚乙烯进口量106.22万吨，同比-9.93%，环比+5.04% [2] - **库存**：中国聚乙烯生产企业样本库存量45.86万吨，较上期下跌2.92万吨，环比下跌5.99%，库存趋势由涨转跌 [2] - **基差**：当前主力合约基差在173附近，盘面贴水 [2] - **利润**：油制、甲醇制成本上调，煤制、乙烷制成本下调，乙烯制较上周持平；本周国际油价上涨 [2] - **估值**：现货绝对价格偏低，主力合约贴水 [2] - **宏观政策**：暂无 [2] PP基本面变动 - **供给**：本周国内聚丙烯产量79.37万吨，相较上周减少2.61万吨，跌幅3.18%，相较去年同期增加7.58万吨，涨幅10.56%；聚丙烯平均产能利用率76.87%，环比下降2.53% [3] - **需求**：平均开工下降0.56个百分点至53.24%；近期原料聚丙烯市场供应宽松，价格持续弱势下探，给予PP制品行业成本支撑疲态，业者对后市心态悲观 [3] - **库存**：中国聚丙烯生产企业库存量53.33万吨，较上期下降0.45万吨，环比下降0.84%；港口样本库存量较上期增0.12万吨，环比涨1.78%；贸易商样本企业库存量较上期下降1.11万吨，环比下降5.62% [3] - **基差**：当前主力合约基差在-82附近，盘面升水 [3] - **利润**：本周外采丙烯制、PDH制PP利润修复，油制、煤制、甲醇制PP利润下滑；中国聚丙烯进口样本周均利润为-328.98元/吨，较上周降4.82元/吨，环比降1.49% [3] - **估值**：现货绝对价格偏低，主力合约升水 [3] - **宏观政策**：暂无 [3] 主要周度数据变动回顾 - **期货价格**：PP期货价格6292元/吨，较上周涨1.27%；PE期货价格6465元/吨，较上周涨2.29% [4] - **现货价格**：PP现货价格6210元/吨，较上周-0.16%；LLDPE现货价格6380元/吨，较上周-3.04% [4] - **产量**：PP产量较上周涨4.54%，PE产量较上周-1.09%，HDPE产量较上周涨0.68% [4] - **开工率**：PP开工率较上周涨1.87%，PE开工率较上周-1.46% [4] - **库存**：PP厂库较上周-4.70%，PE社库较上周涨1.97% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 隔夜行情 - 马棕油03（BMD）收盘价4087.00，上日涨跌幅1.29% [1] - 布伦特03（ICE）收盘价60.33，上日涨跌幅 -2.44%，隔夜涨跌幅 -1.45% [1] - 美原油02（NYMEX）收盘价56.93，上日涨跌幅 -2.52%，隔夜涨跌幅 -1.64% [1] - 美豆O3（CBOT）收盘价1071.75，上日涨跌幅 -0.37%，隔夜涨跌幅 -0.79% [1] - 美豆粕03（CBOT）收盘价307.40，上日涨跌幅 -0.19%，隔夜涨跌幅 -0.90% [1] - 美豆油03（CBOT）收盘价49.20，上日涨跌幅 -0.63%，隔夜涨跌幅 -0.47% [1] - 美元指数最新价98.01，涨跌幅0.10% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0358，涨跌幅 -0.05% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.0510，涨跌幅0.07% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16832，涨跌幅0.19% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.5422，涨跌幅0.09% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1452.0000，涨跌幅0.14% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.2873，涨跌幅0.11% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2605华北现货价格8670，基差90，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2605华东现货价格8580，基差 -20，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2605华南现货价格8530，基差 -50，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2605山东现货价格8220，基差376，基差隔日变化 -40 [2] - DCE豆油2605江苏现货价格8340，基差496，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2605广东现货价格8380，基差未明确，基差隔日变化 -10 [2] - DCE豆油2605天津现货价格8240，基差396，基差隔日变化 -50 [2] - DCE豆粕2605山东现货价格3070，基差285，基差隔日变化 -22 [2] - DCE豆粕2605江苏现货价格3060，基差275，基差隔日变化 -12 [2] - DCE豆粕2605广东现货价格3070，基差285，基差隔日变化 -12 [2] - DCE豆粕2605天津现货价格3110，基差325，基差隔日变化 -12 [2] - 进口大豆巴西CNF升贴水150美分/蒲式耳，CNF报价450美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西上周西南部降水对作物大体有利，部分地区或有洪水，西中部零星阵雨对大豆鼓粒有利，东部上周降水减少本周将再迎降水 [4] - 阿根廷大豆主产区多数地区土壤湿度适宜，对大豆生长有利 [4] 国际供需 - 2025年12月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减8.49%，出油率环比上月同期减0.12%，产量环比上月同期减9.12% [6] - AmSpec数据显示马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为1017897吨，较上月同期增3% [6] - SGS预计马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为824276吨，较上月同期增41.25% [7] - 巴西南里奥格兰德州2025/26年度大豆营养生长状况良好，预计单产每公顷3180公斤，产量或达2144万吨，较上一季大幅增加 [7] - 截至12月23日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为77% [7] 国内供需 - 12月26日，豆油成交9700吨，棕榈油成交0吨，总成交9700吨，环比上一交易日减10800吨，跌幅53% [9] - 12月26日，全国主要油厂豆粕成交22.56万吨，较前一交易日增8.33万吨，开机率为57.00%，较前一日下降1.96% [9] - 2025年第52周国内油厂大豆实际压榨量206.44万吨，较上一周减6.62万吨，较预估压榨量低5.62万吨，实际开机率为56.79% [9] - 2026年1月动态全样本油厂大豆压榨量预估为836.71万吨，较去年同期同比增105.16万吨 [9] - 截至12月26日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损130.11元/头，外购仔猪养殖利润为亏损162.80元/头 [10] - 12月26日“农产品批发价格200指数”为130.12，比前一日下降0.14个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.00，比前一日下降0.16个点 [10] - 截至12月26日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.43元/公斤，比前一日下降0.1%；鸡蛋7.43元/公斤，比前一日上升1.5% [10] 宏观要闻 国际要闻 - 日本11月失业率2.6%，与预期和前值持平 [11] - 日本12月东京CPI年率2%，前值2.7%；核心CPI年率2.3%，预期2.5%，前值2.8%；未季调CPI月率 -0.2%，前值0.4% [11] 国内要闻 - 12月26日，美元/人民币报7.0358，下调34点（人民币升值） [12] - 12月26日，中国央行开展930亿元7天期逆回购操作，当日实现净投放368亿元，当周实现净回笼3348亿元 [12] - 1 - 11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1% [12] 资金流向 - 2025年12月26日，期货市场资金净流入349.66亿元，其中商品期货资金净流入75.77亿元，股指期货资金净流入267.22亿元，国债期货资金净流入7.24亿元 [15] 套利跟踪 未提及具体内容