报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 基本面偏空，供给端上周供应量9.7万吨环比增430%，需求端上周需求8.2万吨环比减465%，多晶硅、铝合金锭库存高位，有机硅库存低位且生产亏损，再生铝开工率高位；成本端新疆样本通氧553生产亏损，枯水期成本支撑上升；基差偏多，10月13日华东不通氧现货价9300元/吨，11合约基差495元/吨，现货升水期货；库存偏空，社会库存54.5万吨环比增0.37%，样本企业库存167850吨环比增3.29%；盘面偏空，MA20向下，11合约期价收于MA20下方；主力持仓偏空，主力持仓净空且空减；预期工业硅2511在8670 - 8940区间震荡 [6] 多晶硅 - 基本面偏空，供给端上周产量31000吨环比减0.32%，10月排产13.45万吨较上月环比增3.46%，需求端硅片、电池片生产亏损且产量有降，组件生产盈利但10月预计产量环比减；成本端N型料行业平均成本36150元/吨，生产利润15100元/吨；基差偏多，N型致密料51250元/吨，11合约基差4010元/吨，现货升水期货；库存中性，周度库存24万吨处于历史同期高位且环比增6.19%；盘面偏空，MA20向下，11合约期价收于MA20下方；主力持仓偏多，主力持仓净多且多增；预期多晶硅2511在47805 - 49675区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 工业硅基本面偏空，基差偏多，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，预期在8670 - 8940区间震荡 [6] - 多晶硅基本面偏空，基差偏多，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏多，预期在47805 - 49675区间震荡 [8] 基本面/持仓数据 工业硅 - 行情概览展示各合约期货收盘价、现货价、库存、产量、开工率、成本利润等数据变化 [14] - 价格-基差和交割品价差走势呈现华东不通氧553硅均价、收盘价、基差及421 - 553价差走势 [18] - 库存展示交割库及港口库存、样本企业库存、注册仓单量走势 [24] - 产量和产能利用率走势展示样本企业周度产量、月度产量（按规格）、开工率走势 [27] - 成本-样本地区走势展示四川、云南421及新疆通氧553成本利润走势 [33] - 周度供需平衡表展示工业硅周度产量、进出口、消费及平衡情况 [35] - 月度供需平衡表展示工业硅月度产量、进出口、消费及平衡情况 [38] 多晶硅 - 行情概览展示各合约期货收盘价、硅片、电池片、组件价格、产量、库存、进出口等数据变化 [16] - 盘面价格走势呈现多晶硅主力走势及主力合约基差走势 [21] - 下游各环节走势 - 硅片展示价格、产量、库存、需求量、净出口走势 [65] - 电池片展示价格、排产及实际产量、库存、开工率、出口走势 [68] - 光伏组件展示价格、库存、产量、出口走势 [71] - 光伏配件展示镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量及出口、石英砂价格、焊带进出口走势 [74] - 组件成分成本利润走势展示210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件成本利润走势 [77] - 光伏并网发电走势展示全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势 [79] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC展示日度产能利用率、利润成本、周度产量、价格走势及进出口、库存走势 [41][48] - 下游价格走势展示107胶、硅油、生胶、D4均价走势 [43] - 铝合金 - 价格及供给态势展示废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润走势 [51] - 库存及产量走势展示原铝系、再生铝合金锭月度产量、原生及再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势 [54] - 需求展示汽车月度产量、铝合金轮毂出口走势 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石价格预计宽幅震荡；螺纹钢和热轧卷板因弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调；硅铁和锰硅价格预计宽幅震荡；焦炭和焦煤因宏观预期反复，呈弱势震荡；原木价格震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约昨日收盘价804.5元/吨，涨9.5元，涨幅1.19%；持仓485,339手，增加9,148手 [4] - 进口矿中卡粉、PB、金布巴、超特昨日价格较前日均跌2元/吨；国产矿中邯邢、莱芜价格持平 [4] - 基差方面，12601对超特、金布巴分别降11.7元/吨、9.5元/吨；12509 - 12601降3.5元/吨，12601 - 12605升3元/吨；卡粉 - PB、PB - 金布巴、PB - 超特价差持平 [4] - 今年前三季度我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，其中出口19.95万亿元，同比增长7.1%，进口13.66万亿元，同比下降0.2%；9月当月进出口4.04万亿元，同比增长8% [5] - 铁矿石趋势强度为0 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601合约昨日收盘价3,083元/吨，跌24元，跌幅0.77%；热轧卷板HC2601合约昨日收盘价3,261元/吨，跌29元，跌幅0.88% [7] - 螺纹钢RB2601成交1,231,858手，持仓1,952,748手，增加26,595手；热轧卷板HC2601成交557,390手，持仓1,422,524手，增加24,873手 [7] - 现货价格方面，多地螺纹钢和热轧卷板价格较前日均有不同程度下跌，唐山钢坯跌10元/吨 [7] - 基差方面，RB2601降10元/吨，HC2601降6元/吨；RB2601 - RB2605价差持平，HC2601 - HC2605升50元/吨，HC2601 - RB2601降4元/吨，HC2605 - RB2605升2元/吨，现货卷螺差降10元/吨 [7] - 2025年10月10日，美方宣布针对中方稀土等相关物项出口管制，加征100%关税并对关键软件实施出口管制 [8][9] - 2025年8月我国出口钢材951.0万吨，环比降3.3%，出口均价698.0美元/吨基本持平；1 - 8月累计出口7749.0万吨，同比增长9.8%，出口均价699.1美元/吨，同比下跌10.1%；8月进口钢材50.0万吨，环比增长10.4%，进口均价1653.0美元/吨，环比下跌8.4%；1 - 8月累计进口397.7万吨，同比下降14.1%，进口均价1697.7美元/吨，同比上涨1.5% [9] - 10月8日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降3.62万吨，热卷降1.4万吨，五大品种合计降3.76万吨；总库存方面螺纹增23.96万吨，热卷增29.92万吨，五大品种合计增69.23万吨；表需方面螺纹降95.06万吨，热卷降33.64万吨，五大品种合计降169.37万吨 [9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2511合约收盘价5406元/吨，跌30元；2601合约收盘价5368元/吨，跌28元；锰硅2511合约收盘价5734元/吨，跌20元；2601合约收盘价5746元/吨，跌14元 [10] - 现货方面，硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价5200元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙5650元/吨，降30元；锰矿Mn44块40.0元/吨度；兰炭小料神木710元/吨 [10] - 期现价差方面，硅铁（现货 - 11期货）升30元/吨，锰硅（现货 - 01期货）降10元/吨；近远月价差方面，硅铁2511 - 2601降2元/吨，锰硅2511 - 2601降6元/吨；跨品种价差方面，锰硅2511 - 硅铁2511升10元/吨，锰硅2601 - 硅铁2601升14元/吨 [10] - 10月13日硅铁72多地价格有降，75部分地区有降；硅锰6517北方和南方报价均降50元/吨 [10] - 河钢10月75B硅铁招标量2956吨，较9月减少195吨；10月硅锰招标16,500吨，较9月减量500吨；云南昆钢敲定硅铁采购价为5760/5780元/吨，较上一轮跌350 - 370元/吨 [10][12] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601合约昨日收盘价1146元/吨，跌15元，跌幅1.3%；焦炭J2601合约昨日收盘价1642.5元/吨，跌24元，跌幅1.4% [14] - 焦煤JM2601成交81,880手，持仓589,409手，减少7,044手；焦炭J2601成交20,257手 [14] - 焦煤中临汾低硫主焦、吕梁低硫主焦价格持平，金泉蒙5精煤自提价降26元/吨，峰景折人民币涨2元/吨；焦炭中河北准一干熄焦、山西准一到厂价、日照港准一级价格指数持平 [14] - 基差方面，JM2601山西升15元/吨，蒙5升31元/吨，河北准一干熄焦升24元/吨；J2601山西准一到厂升24元/吨，日照港准一平仓价格指数升24元/吨；JM2601 - JM2605升1.5元/吨，J2601 - J2605升0.5元/吨 [14] - 中方回应美威胁对华加征关税，表示如美一意孤行中方必采取相应措施 [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [15] 原木 - 2511合约收盘价803元/吨，日跌幅2.2%，周跌幅1.7%；成交量13,031手，日涨幅76.5%，周跌幅35%；持仓量9,354吨，日跌幅18.4%，周跌幅20% [17] - 2601合约收盘价822.5元/吨，日跌幅0.7%，周涨幅0%；成交量4,062手，日跌幅16.7%，周涨幅42%；持仓量8,231吨，日涨幅9.5%，周涨幅54% [17] - 2603合约收盘价830元/吨，日跌幅0.1%，周涨幅0%；成交量766手，日跌幅30.7%，周涨幅498%；持仓量1,891吨，日涨幅22% [17] - 现货 - 2511价差日跌幅29.5%，周跌幅25%；现货 - 2601价差日跌幅8.1%，周涨幅1%；2511 - 2601、2511 - 2603、2601 - 2603价差有不同变化 [17] - 不同规格辐射松、云杉、K材、纸浆、无节材、木方等现货价格有不同程度涨跌 [17] - 今年前三季度我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，其中出口19.95万亿元，同比增长7.1%，进口13.66万亿元，同比下降0.2%；9月当月进出口4.04万亿元，同比增长8% [19] - 原木趋势强度为0 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA预计短期内现货价格跟随成本端震荡关注装置变动及下游产销情况；MEG预计短期市场偏弱运行关注外围以及装置变化 [6][8] - 短期商品市场受宏观面影响大关注成本端盘面反弹需关注上方阻力位 [12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - PTA上周五隔夜原油暴跌周一超跌修复昨日期货低开震荡最终跌幅不大，现货市场商谈氛围一般，基差走弱，11月成交商谈氛围好转 [7] - MEG周一价格重心低位调整，市场商谈尚可，早盘低开后小幅修复，午后现货基差小幅走弱，美金外盘重心回落下行 [8] 每日提示 - PTA基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空；MEG基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空 [7][8] - PTA部分装置检修降幅叠加新装置投产推迟供需预期改善；MEG本周主港到货偏多预计下周初港口库存回升，10月供需格局转向累库且远月有持续累库压力 [6][8] 今日关注 - 关注PTA装置变动及下游产销情况；关注MEG外围以及装置变化 [6][8] 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、聚酯负荷、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [13] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口、新增产能、总开工率、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、港口库存变化、港口率消比、供需差等数据 [14] - 价格数据展示了2025年10月10日 - 10月13日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货及期货价格、基差、加工费、利润等变动情况 [15] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA基差，MEG月间价差、基差，现货价差，库存分析，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG利润，聚酯纤维短纤、长丝生产毛利等数据的历史走势 [16][30][53]

全国期货市场整体表现 - 9月全国期货市场成交量为7.7亿手，成交额为71.5万亿元，成交量同比下降3.03%，成交额同比增长33.16% [1] - 1-9月全国期货市场累计成交量为67.44亿手，累计成交额为547.62万亿元，同比分别增长18.29%和24.11% [1] - 截至9月末全国期货市场持仓量较上月下降8.25% [3] 各期货交易所成交情况 - 1-9月上期所累计成交量16.86亿手，累计成交额168.42万亿元，同比分别增长2.55%和13.58% [1] - 1-9月上期能源累计成交量1.26亿手，累计成交额23.95万亿元，成交量同比增长18.73%，成交额同比下降0.92% [1] - 1-9月郑商所累计成交量23.55亿手，累计成交额67.85万亿元，同比分别增长20.54%和4.19% [1] - 1-9月大商所累计成交量19.80亿手，累计成交额78.93万亿元，同比分别增长17.41%和8.49% [1] - 1-9月中金所累计成交量2.27亿手，累计成交额188.57万亿元，同比分别增长31.8%和53.26% [1] - 1-9月广期所累计成交量3.71亿手，累计成交额19.90万亿元，同比分别增长165.82%和152.72% [1] 9月市场表现与品种分析 - 9月商品和股市呈震荡格局，6-8月上涨行情暂告一段落，市场活跃度略有降低 [2] - 9月有色、黑色和能化类商品成交量同比降幅较大，油料油脂类商品成交也显著下滑 [2] - 股指期货及期权成交量同比、环比均延续增长势头，其中IF和IC成交量同比分别大幅增长28.1%和48.2% [2] - 广期所工业硅、多晶硅和碳酸锂期货成交量同比大幅增长 [2] - 按成交额统计，9月各交易所排名前三品种分别为上期所黄金、白银、铜，郑商所玻璃、纯碱、烧碱，大商所焦煤、棕榈油、豆粕，广期所多晶硅期货、碳酸锂期货、工业硅期货，中金所中证1000股指期货、中证500股指期货、沪深300股指期货 [2] - 按成交量统计，9月各交易所排名前三品种分别为上期所螺纹钢、白银、热轧卷板，郑商所玻璃、纯碱、PTA，大商所焦煤、豆粕、聚氯乙烯，广期所碳酸锂期货、工业硅期货、多晶硅期货 [2] 市场影响因素与后市展望 - 9月美联储降息落地，宏观因素影响弱化，微观供需基本面矛盾不突出，期货市场波动率下降 [3] - 季度末部分产业客户尤其是上市公司因财报披露需求，可能减少成交或持仓 [3] - 后市美联储降息和美关税政策变化将继续影响市场，国内政策加码迹象显现，宏观因素将导致市场波动率放大 [3] - A股和商品市场有望受益于政策利好和国内经济基本面改善而止跌反弹，促使产业客户加大套保力度，普通投资者参与度提升 [3] - 预计10月期货市场成交量环比有望明显回升，同比可能回归正增长 [3]

华宝期货 2025.10.13 【华宝期货】有色金属周报 周度行情回顾 | 品种 | | | 期货主力合约收盘价格 | | | 现货价格 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2025.10.10 2025.9.30 | 周变动 | 周涨跌幅 | | | 2025.10.10 2025.9.30 | 周变动 | 周涨跌幅 | | 铜 | CU2511 | 85910 | 83110 | 2800 | 3. 37% | 中国:平均价:铜:上海物贸 | 86675 | 83030 | 3645 | 4. 39% | | 品 | AL2511 | 20980 | 20680 | 300 | 1. 45% | 中国:平均价:铝(A00):有色市场 | 21020 | 20730 | 290 | 1. 40% | | 锌 | ZN2511 | 22270 | 21825 | 445 | 2. 04% | 中国:价格:锌锭(0#,Zn99. 995,国产,进口) | 22710 | 215 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场短期偏弱震荡，中长期明年上半年供应增长价格承压，下半年或因产能去化走强但需谨慎[5][58] - 鸡蛋市场短期供应充足需求转弱蛋价偏弱，中长期供应压力大产能出清需时间[6][82] - 玉米市场短期偏弱运行，中长期需求稳中偏弱但成本有支撑[7][102] 根据相关目录分别进行总结 生猪 期现端 - 截至10月10日，全国现货价11.14元/公斤，河南猪价11.19元/公斤，较节前分别跌1.04、1.38元/公斤；生猪2511收至11320元/吨，较节前跌1035元/吨；11合约基差 -130元/吨，较节前跌345元/吨，盘面跟随现货偏弱运行[5][12][15] 供应端 - 能繁母猪存栏2024年5 - 11月缓增，去化幅度有限，2025年8月处于均衡区间上限，叠加生产性能提升，明年上半年前出栏压力大；四季度供应处于高位；10月规模企业出栏计划增加；出栏体重、出栏占比、二育栏舍利用率等有变化[5][20][58] 需求端 - 周度屠宰开工率和屠宰量先升后降，整体下滑；冻品库容率增加；双节后消费阶段性回落，天气转凉需求或增加，但宏观经济和政策因素使需求增量有限，未来冻品出库有供应压制[5][58] 成本端 - 周度仔猪、二元能繁母猪价格下跌，自繁自养和外购仔猪利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本下降；猪粮比跌破预警值，国家开展猪肉收储[5][58] 周度小结 - 10月供应增长需求有限，猪价走弱，但政策、二育和压栏惜售或限制大跌空间，短期偏弱震荡；中长期明年上半年供应增长价格承压，下半年或因产能去化走强但需谨慎[5][58] 策略建议 - 11、01、03、05偏空对待，空单持有，未持仓待反弹介入；07、09不宜抄底；关注多05空03套利[5][58] 鸡蛋 期现端 - 截至10月10日，主产区均价2.93元/斤，主销区均价3.03元/斤，较节前分别跌0.48、0.4元/斤；主力2511收于2806元/500千克，较节前跌232元/500千克；主力合约基差 -276元/500千克，较节前走弱198元/500千克，预计未来一周低位震荡[6][63][82] 供应端 - 10月新开产蛋鸡对应2025年6月补栏，开产量偏高；前期养殖端淘汰积极性高，老鸡出栏环比增加；中长期补苗积极性下滑，供应增速放缓，但产能出清需时间；9月在产蛋鸡存栏量处于历史同期最高水平[6][82] 需求端 - 双节后终端需求转弱，春节前无集中消费提振；天气转凉鸡蛋存储期拉长，低价刺激囤货需求增加；各环节库存较节前增加[6][82] 周度小结 - 短期供应充足需求转弱，蛋价偏弱；中长期供应压力大，产能出清需时间，关注淘汰节奏及政策影响[6][82] 策略建议 - 主力11合约有下行空间；12、01等待反弹介空，或卖出12合约虚值看涨，关注淘汰及政策扰动[6][82] 玉米 期现端 - 截至10月10日，辽宁锦州港玉米平仓价2180元/吨，较节前跌130元/吨；主力2511合约收于2125元/吨，较节前跌18元/吨；主力基差55元/吨，较节前走弱102元/吨，主力11合约弱势运行，贴水现货[7][88][102] 供应端 - 贸易商旧作库存不多，新粮大量上市，市场供应充足，价格季节性承压；8月玉米进口4万吨，环比降33%，同比降90.7%，国际谷物进口维持低位；南北港库存有变化[7][102] 需求端 - 生猪和禽类存栏增加带动饲料需求，但玉麦价差高使小麦挤占玉米饲用需求，新作上市使饲料企业采购心态宽松；深加工维持亏损，开机率低，随用随采为主[7][102] 周度小结 - 短期市场集中上市供应充足，需求恢复有限，预计偏弱运行；中长期种植成本下移、天气适宜预计丰产，需求稳中偏弱，成本有支撑[7][102] 策略建议 - 主力11合约偏空思路，未持仓者等待反弹介空，关注2200压力表现；套利关注1 - 5反套[7][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告介绍北美期货市场的发展历程、主要交易所及核心品种、市场结构与量价特征美国期货市场以芝加哥和纽约为双核心，加拿大期货市场以蒙特利尔交易所为核心，与美国市场形成区域互补美国期货市场功能互补、品类齐全，加拿大期货市场规模小于美国，但为本土投资者提供风险管理工具，整体运行稳健[1][2] 根据相关目录分别进行总结 发展历程 - 美国当前呈现 CME 与 ICE“双核驱动”格局，CME Group 在商品和金融期货领域形成强大竞争力，ICE Futures US 在软商品领域形成全球定价标杆[8] - 芝加哥是美国期货市场的起源，1848 年 CBOT 成立标志现代农产品期货交易诞生，1898 年 CME 成立，20 世纪转型为全球领先的金融衍生品交易所，2007 年 CME 与 CBOT 合并，2008 年收购 NYMEX 和 COMEX，CME Group 成为横跨大宗商品与金融资产的综合交易平台[9] - 纽约是美国期货市场的第二核心，1870 年纽约棉花交易所成立，1978 年 NYMEX 推出取暖油期货，1983 年推出 WTI 原油期货，COMEX 推出的黄金期货成为全球金属衍生品定价中心，2000 年 ICE 成立，推动能源期货交易全面电子化[11] - 加拿大期货市场以蒙特利尔交易所为核心，1874 年蒙特利尔证券交易所成立，1975 年推出加拿大首个股票期权，1982 年更名为 MX，战略重心转向期权、期货等金融工具，21 世纪初至 2010 年代进入调整转型期，2020 年至今升级为“北美特色衍生品枢纽”[15][16] 期货产品 - 美国 CME 是全球领先的金融衍生品交易所，提供权益、商品、汇率期货等产品；CBOT 是全球最古老的期货交易所，专注于农产品和利率衍生品；NYMEX 是全球能源和部分金属期货的中心；COMEX 是全球贵金属和工业金属的定价中心；ICE 是全球领先的衍生品和现货交易所，覆盖能源、农产品和金融衍生品[20][24][27][28][29] - 加拿大 MX 提供权益、利率期货等产品，核心产品为 S&P/TSX 60 指数期货和加拿大国债期货[35][36] 量价概况 - 2012 年至 2024 年，北美期货衍生品市场成交量总体呈现上升趋势，2025 年，北美六大主要交易所整体交易量依然保持高位[37] - 利率衍生品是北美市场的核心驱动力，股票及股指期货成交量庞大，美元相关的货币衍生品交易量也较大，新兴品类快速扩张[37] - 能源方面以 NYMEX 与 ICE 为主导，农产品方面玉米、大豆等品种交易活跃，金属方面由 COMEX 主导[38] - 北美期货市场展现出利率产品主导、能源与农产品次之、贵金属与货币维持稳定、新兴品类快速增长的特征[38] - 小标普和 10 年美债期货持仓金额远超其他品种，是北美衍生品市场的中流砥柱[38] 附录：北美期货交易所 2025 年期货交易量排名 - CME 交易量总计 1,623,724,330，主要交易品种包括股票指数产品、利率、货币等[46] - CBOT 交易量总计 1,314,723,478，主要交易品种包括利率、农业等[47] - NYMEX 交易量总计 350,951,301，主要交易品种包括能源、金属等[49] - ICE 交易量总计 240,545,798，主要交易品种包括能源、股票、农业等[50] - COMEX 交易量总计 96,761,551，主要交易品种包括金属[52] - MX 交易量总计 84,199,074，主要交易品种包括利率、股票等[51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇市场多空因素交织，01合约在现实压力和未来预期间摇摆，关注海外装置运行等情况[1] - 聚烯烃节后库存压力显著，供需结构宽松，01合约上方空间受限[5] - 短期PX、PTA或震荡偏弱，乙二醇偏弱运行，短纤和瓶片绝对价格承压，加工费有波动区间[6] - 10月纯苯供需预期偏宽松，苯乙烯供需预期偏宽松且价格承压[7] - 中长线烧碱有需求支撑但短期缺乏支撑趋于弱势，PVC基本面供需矛盾难缓解但旺季下方空间有限[8] 各行业报告总结 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601收盘价2307涨0.74%，MA2605收盘价2351涨0.21%等[1] - 库存：中醇企业库存33.94增6.08%，甲醇港口库存154.3万吨增3.42%等[1] - 开工率：上游国内企业开工率78%增1.01%，下游外采MTO装置开工率86.28%增4.63%等[1] 聚烯烃产业 - 价格及价差：L2601收盘价7037跌0.57%，PP2601收盘价6722跌0.34%等[5] - 库存：PE企业库存48.9万吨增27.67%，PP企业库存68.1万吨增30.96%等[5] - 开工率：PE装置开工率83.9%增2.26%，PP装置开工率77.7%增1.5%等[5] 聚酯产业链 - 价格及现金流：布伦特原油（12月）62.73美元/桶跌3.8%，POY150/48价格无涨跌等[6] - 库存及到港预期：MEG港口库存50.7万吨增24.0%，MEG到港预期8.0万吨降65.8%[6] - 开工率变化：亚洲PX开工率79.9%增1.9%，PTA开工率74.4%降2.4%等[6] 苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油（11月）62.73美元/桶跌3.8%，纯苯 - 石脑油129涨2.6%等[7] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货6750跌1.2%，EB现金流（非一体化） - 227降9.5%等[7] - 库存：纯苯江苏港口库存9.10万吨降14.2%，苯乙烯江苏港口库存20.19万吨增2.2%[7] - 开工率变化：亚洲纯苯开工率80.1%增1.4%，国内苯乙烯开工率73.2%降0.1%等[7] PVC、烧碱 - 现货&期货：山东32%液碱折百价2546.9涨1.9%，华东电石法PVC市场价4640无涨跌等[8] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口400美元/吨无涨跌，PVC出口利润102.9增105.0%等[8] - 供给：烧碱行业开工率88.2%增1.6%，PVC总开工率80.8%增6.2%等[8] - 需求：氧化铝行业开工率83.4%降0.3%，隆众样本型材开工率15.9%降59.2%等[8] - 库存：液碱华东厂库库存19.7增0.3%，PVC总社会库存55.7万吨增4.2%[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和铁矿石供需边际逐步转弱，螺矿盘面承压明显 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 期货：本周螺纹 01 合约在多头主力减仓驱动下维持窄幅整理走势，截止周五收于 3103 元/吨，环比上周下跌 11 元，周跌幅 0.35% [5] - 现货：本周螺纹主流地区价格普遍小幅下调，整体成交略微转弱，截止周五全国螺纹平均报价下调 25 元至 3263 元/吨 [5] - 基本面：供给上全国 247 家钢厂高炉开工率 84.27%，环比减少 0.02%，螺纹周产量环比减少 3.62 万吨至 203.4 万吨；需求上本周建材成交量和螺纹表观消费量下滑，螺纹表需环比减少 95.06 万吨至 146.01 万吨；库存上本周螺纹总库存环比增加 57.39 万吨至 659.64 万吨；基差上截止周五上海地区螺纹升水螺纹 01 合约 147 元，环比上周走扩 1 元 [5][6][8] - 综合研判：国庆期间螺纹表需下滑、库存累库幅度超同期，供需边际转弱，关注交割仓单及外资持仓对盘面的压力 [8] 铁矿石 - 期货：本周铁矿 01 合约在多头主力增仓驱动下维持偏强整理，截止周五以 795.0 元/吨收盘，环比上周上涨 5.0 元/吨，周涨幅 0.63% [8] - 现货：本周进口矿主流品种价格普遍小幅上调，国产铁精粉价格维稳，整体成交一般 [8] - 基本面：供给上截止 6 日澳巴铁矿发运总量 2825.9 万吨，环比减少 38.1 万吨，45 港到港总量 2608.7 万吨，环比增加 248.2 万吨；需求上目前 45 港日均疏港量 327.0 万吨，环比减少 9.4 万吨；库存上截止 9 日 45 港铁矿石库存继续小幅累库，目前库存 14024.50 万吨，环比增加 24.22 万吨；基差上截止周五青岛港纽曼粉升水连铁 01 合约 35 元，环比上周收缩 3 元 [8][9] - 综合研判：短期进口矿发运量回落，预计到港量回升，港口库存有压力，需求端日均铁水量下滑、钢厂日耗回升，铁矿供需边际转弱对盘面有压力 [9]

报告行业投资评级 - 豆粕、菜粕：短线震荡★ [1] - 棕榈油、豆油：短线偏多★★ [1] - 菜油：偏强运行★★ [1] - 棉花：看空★★ [1] - 红枣、生猪：谨慎看空★ [1] 报告的核心观点 - 豆粕短线震荡，美豆收获上市、中美谈判声音及巴西干旱多空交织，中美谈判前调整空间有限，关注贸易进展 [1][4] - 菜粕短线震荡，贸易政策与高库存多空交织，跟随豆粕趋势，关注中加贸易进展 [1][6] - 棕榈油短线偏多，印尼生物柴油政策利多需求，周五马棕累库打压回落，暂以高位震荡对待 [1][8] - 豆油短线偏多，美豆市场偏强，跟随棕榈油行情 [1] - 菜油偏强运行，油厂开机率低、惜售挺价、消费旺季及棕榈油热点炒作，去库下高位震荡 [1] - 棉花看空，美棉及北半球国家上量施压，需求未好转，国内新棉收割、库存缓解、需求回落，建议空配近月合约 [1][12] - 红枣谨慎看空，新果上市有压力，短期质量担忧缓解，降雨或致大涨大跌，建议逢高沽空 [1][14] - 生猪谨慎看空，出栏量高位、供应压力大、能繁母猪去化、需求回落，建议空配及反套，注意风控 [1][17] 各品种情况总结 豆粕 - 期货主力日收盘 2939 元/吨持平，全国均价 3025.14 元/吨涨 0.22%，压榨利润全国均价 -113.3099 元/吨涨 48.89 [2] - 截至 2025 年 9 月 26 日，全国港口大豆库存 938.5 万吨增 40.2 万吨，125 家油厂大豆库存 719.91 万吨增 25.25 万吨，豆粕库存 118.92 万吨减 6.08 万吨，饲料企业豆粕库存天数 9.6 天增 0.18 天 [3] - USDA 显示截至 2025 年 9 月 1 日，美旧作大豆库存 3.16 亿蒲式耳降 8%，6 - 8 月消费 6.91 亿蒲式耳增 10%，截至 10 月 4 日当周，巴西大豆种植率 8.2% [4] 菜粕 - 期货主力日收盘 2435 元/吨持平，全国均价 2593.16 元/吨涨 0.47%，菜籽现货榨利全国均价 -102.2595 元/吨涨 92.66 [5] - 截至 9 月 26 日，沿海油厂菜籽库存 2.6 万吨减 2 万吨，菜粕库存 1.5 万吨减 0.25 万吨，未执行合同 2.8 万吨减 1.35 万吨 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘 9438 元/吨跌 1.38%，全国均价 9545 元/吨跌 0.1%，全国日成交量 200 减 450，进口成本 9714 元/吨涨 74 [7] - 截至 2025 年 9 月 26 日，全国重点地区商业库存 55.22 万吨减 3.29 万吨，9 月 1 - 30 日马棕产量降 2.35% [8] 棉花 - 期货主力 CF2601 收盘 13325 元/吨涨 0.23%，CCIndex 3218B 现货 14775 元/吨涨 0.12%，纺企纺纱利润 -625.8 元/吨持平 [9] - 国际预计美棉吐絮 8 成、收割 25%，9 月 USDA 维持 287.8 万吨观点，签约落后 18.4 万吨，巴西收获完成，预期产量 400 万吨 [10] - 国内新棉收割，开秤价 6.0 - 6.3 元/kg，公检 30 万吨，8 月进口 19.341 万吨，商业库存 115.54 万吨增 17.46 万吨，需求端开机率和订单下降，8 月纺服出口降 4.9% [11][12] 红枣 - 期货主力 CJ2601 收盘 11145 元/吨涨 1.69%，喀什通货现货 6 元/千克持平，36 家样本企业库存 9167 吨减 36 吨 [13] - 产区进入皱皮吊干阶段，未来部分产区有阴雨，预估新季产量 56 - 62 万吨，较 2022 年降 5 - 10%，较 2024 年降 20 - 25%，需求购销平缓，消费旺季或推后 [14] 生猪 - 期货主力 Ih2511 收盘 11320 元/吨跌 2.37%，全国外三元现货 11310 元/吨跌 0.09%，屠宰企业日开工率 31.14%涨 0.61% [15] - 9 月出栏完成率 95.33%，10 月计划出栏 1339.33 万头增 5.48%，出栏均重 123.51kg 增 0.04kg，标肥价差 -0.4 元/kg，1 - 8 月仔猪增加，预计出栏增长，8 - 9 月能繁母猪存栏下降，双节后需求回落 [16][17]