核心观点 - 黄金最划算买入时机出现在价格阶段性低位、市场避险情绪较低、美元和实际利率偏强导致金价承压的时期 [1] - 当国际金价因短期经济数据或政策预期波动出现调整但长期需求逻辑存在时是理性布局最佳阶段 [1] - 若无法判断短期波动可通过分批建仓或定投策略平滑成本并降低一次性买入风险 [1] 价格因素 - 当国际金价从近期高点下调超过5%-10%并稳定在关键支撑区间时意味着价格偏低可考虑分批买入 [5] - 技术指标RSI接近或低于30代表黄金超卖价格反弹概率较大例如伦敦金从每盎司3300美元下跌至3250美元且伴随超卖迹象时是合理介入区间 [6] 宏观经济环境 - 美元指数强势或美联储加息周期中黄金价格容易承压此时买入成本更低 [7] - 通胀升温、金融市场不稳定或地缘风险出现时黄金需求显著上升价格可能走高适合在风险未完全释放前提前布局 [8] 市场情绪 - 市场媒体和机构普遍看多且价格连创新高时不宜追高盲目跟随可能面临短期回调风险 [9] - 黄金市场交易冷清、主流分析意见偏谨慎或悲观时往往意味着价格接近低估区间是更稳健买入机会 [10]

原料价格变动 - 8月硬脂酸均价上涨至10044元/吨 较月初上涨571.22元 涨幅6.03% [1] - 月桂酸均价上涨至18600元/吨 较月初上涨1703.05元 涨幅10.08% [1] - 棕榈油市场均价上涨至9393.57元/吨 较月初上涨470.64元 涨幅5.27% [2] 原料供应格局 - 马来西亚棕榈油7月库存211.3万吨 低于预期的225万吨 出口量130.9万吨 环比增长3.82% [2] - 印度尼西亚B40/B50生物柴油政策支撑工业消费增长 导致出口量减少 [2] - 7月硬脂酸进口量1.57万吨 同比减少32.9% 进口成本达1210-1290美元/吨抑制进口意愿 [3] 生产与库存状况 - 硬脂酸生产企业以交付前期订单为主 可流通现货增量有限 产能利用率受高成本原料限制 [3] - 多数大厂开工不足 工厂库存低位 市场维持紧平衡状态 [3] - 月桂酸因外盘价格高位导致进口商买船意愿不强 到港现货与期货均收紧 [3] 需求端表现 - 下游对高价原料抵触 仅维持刚需采购 轮胎与房地产行业需求未启动 [4] - PVC制品企业负荷低位 硬脂酸需求偏弱 轮胎行业新订单不足且企业控产运行 [4] - 月桂酸终端日化/食品工业需求受季节性转淡影响 但受原料棕榈仁油上涨带动少量刚需补库 [5] 价格走势预期 - 棕榈油短期受供需偏紧支撑 需关注马来西亚产量/印度需求/原油走势等因素 [2] - 硬脂酸企业根据库存灵活调价 预计短期价格以上涨为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场各品种表现不一，铜价突破上行，铝价震荡，锌价窄幅震荡，镍价波动，不锈钢价格平稳，铅价震荡，锡价震荡上行，工业硅价格受复产节奏影响，碳酸锂盘面下行，各品种投资策略需综合考虑基本面、库存和市场情绪等因素[1][4][6][9][11][14][17][19] 各品种总结 铜 - 本周铜价突破上行，市场订单交投维持韧性，铜杆开工率淡旺季区分不明显[1] - 废铜方面，部分地区税反取消传闻发酵，精废价差偏紧，部分地区再生铜杆开工率和阳极铜板加工费下滑，引发对9、10月阳极铜产量担忧，供给扰动使铜下方支撑明显[1] - 9月电铜排产超预期下行，需关注9 - 10月月间及内外结构变化和潜在挤仓风险[1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 7月铝锭进口提供增量，8月需求为季节性淡季，中下旬或小幅改善，铝材出口环比改善，光伏下滑，海外需求下滑明显[1] - 9月预期库存去化，短期下游淡季，库存小幅累积，铝棒出库和下游需求稍改善[1] - 低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价窄幅震荡，供应端国产TC上行不畅，部分散单下降，进口TC上升，8月冶炼端增量兑现，海外二季度矿端增量超预期，7月我国锌矿进口超50万吨[4] - 需求端内需季节性疲软但有韧性，海外欧洲需求一般，部分炼厂因加工费问题生产有阻力，现货升贴水小幅提高，或出现阶段性供应短缺[4] - 国内社库震荡上升，海外LME库存去化快，显性库存接近近两年低位，短期受降息预期及国内商品情绪支撑预计反弹，建议观望，中长期空头配置，内外正套可持有，留意月间正套机会[4] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，近期升水平稳，库存端国内小幅去库、海外库存维持[6] - 短期现实基本面一般，宏观面反内卷情绪降温，关注印尼游行暴乱事态发展[6] 不锈钢 - 供应层面钢厂部分被动减产，北方部分受阅兵影响，需求层面以刚需为主[9] - 成本方面镍铁价格维持、铬铁小幅上涨，库存方面锡佛两地库存维持，仓单部分到期去化[9] - 基本面整体偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，关注印尼游行示威事态变化[9] 铅 - 本周铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶紧张，再生铅低开工，4 - 8月精矿开工增加但冶炼利润致供不应求，TC报价下行[11] - 需求侧电池成品库存高，本周电池开工率增加，市场旺季不旺，精废价差 - 25，供应有紧张预期，LME注册仓单减1万吨[11] - 7 - 8月市场旺季预期订单好转，但本周终端消费去库和采购铅锭力度偏弱，下游电池厂接货意愿反弹但力度有限，交易所库达7万吨高位，8月原生供应计增，再生减产，供应8月计减预期致价格上行，再生出货增加，铅锭现货贴水20，主要维持长单供应[11] - 需求有小幅好转，但库存偏高位，去库力度待验证，预计下周铅价维持低位震荡，或试探17000关口[11] 锡 - 本周锡价震荡上行，围绕云南冶炼厂检修消息炒作，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，云南冶炼厂周末开启常规检修[14] - 海外佤邦座谈会释放复产信号，但短期招工难和设备恢复周期长制约，10月前难大规模恢复出口，非洲锡矿中长期有增量但短期放量不稳定，印尼国内可能审查矿洞[14] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子消费有旺季预期但光伏增速下滑预期强，国内库存震荡小去库，海外消费强，LME库存低位，现货小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强[14] - 国内基本面短期供需双弱，关注9 - 10月供需阶段性错配可能以及降息预期对有色整体的影响，短期建议观望，中长期贴近成本线逢低持有[14] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工71，复产节奏偏稳，后续有加速复产预期，四川与云南开工稳定，月产接近12万吨，新疆个别硅厂后期有增产计划[17] - 8月平衡处于小幅去库状态，西南当前价格下增量空间有限，供需平衡核心为合盛复产节奏与幅度，若合盛东部维持40台附近，整体平衡偏紧，若复产加速，转为小幅过剩[17] - 中长期工业硅产能过剩幅度大，开工率低，价格运行至1万元以上潜在开工弹性高，中长期展望以周期底部震荡为主[17] 碳酸锂 - 本周受永兴安全许可证落地和情绪走弱影响，盘面持续下行，锂盐厂出货节奏放缓，散单前期多预售，盘面下跌后贸易商报盘积极，下游散单采购意愿强，询盘及成交放量[19] - 市场流通库存供应充足，期现商报价基差偏弱运行，电碳成交以贴水为主[19] - 核心矛盾为中长期产能未出清、供需格局过剩背景下，资源端面临阶段性合规性扰动，下游季节性旺季来临，宁德时代矿山对应冶炼厂减产后月度平衡转为持续去库，需求旺季表现对去库幅度影响大，供应端扰动炒作落地时价格弹性大，向下支撑强[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯短期在装置波动与低库存背景下维持一定韧性，但9月之后国内外增量逐步显现，供需矛盾或再度加大，价格运行重心仍有下行风险 [3] - 苯乙烯市场走势呈现短期偏强、中期承压的典型格局，短期价格波动上行空间有限，后续走势更依赖于检修兑现与需求恢复，市场中期仍难摆脱过剩格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 8月25日苯乙烯主力合约收跌0.65%，报7330元/吨，基差25（+28元/吨）；纯苯主力合约收跌0.03%，报6206元/吨 [2] - 8月25日布油主力收盘63.7（+0.1美元/桶），WTI原油主力合约收盘67.7桶（+0.1美元/桶），华东纯苯现货报价6072.5元/吨（-17.5元/吨） [2] - 苯乙烯样本工厂库存20.3万吨（-0.3万吨），环比去库1.1%，江苏港口库存16.2万吨（+1.3万吨），环比累库8.5%，苯乙烯恢复累库；纯苯港口库存14.4万吨（-0.2万吨），环比去库1.1% [2] - 苯乙烯8月底将有装置检修，供应或有减少，目前周产量37.1万吨（+0.2万吨），工厂产能利用率78.5%（+0.3%） [2] - 下游3S开工率变化不一，其中EPS产能利用率61.0%（+2.9%），ABS产能利用率71.1%（+0%），PS产能利用率57.5%（+1.1%），3S开工率持续回升 [2] 观点 - 纯苯近期市场在供需两端交织下表现出一定的僵持特征，短期有韧性，9月后供需矛盾或加大，价格有下行风险 [3] - 苯乙烯市场短期偏强、中期承压，新产能释放累积供应压力，下游表现分化，整体消费力度难对冲产能扩张，后续走势依赖检修兑现与需求恢复 [4] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 | 数据指标 | 2025/08/22 | 2025/08/25 | 涨跌幅 | 变化 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯(期货主连) | 7378.0 | 7330.0 | -0.65% | | 元/吨 | | 苯乙烯(现货) | 7594.0 | 7624.0 | 0.40% | | 元/吨 | | 苯乙烯基差 | -3.0 | 25.0 | 933.33% | | 元/吨 | | 纯苯(期货主连) | 6208.0 | 6206.0 | -0.03% | | 元/吨 | | 纯苯(华东) | 6090.0 | 6072.5 | -0.29% | | 元/吨 | | 纯苯(韩国FOB) | 733.5 | 733.5 | 0.00% | | 美元/吨 | | 纯苯(美国FOB) | 784.5 | 784.5 | 0.00% | | 美元/吨 | | 纯苯(中国CFR) | 750.5 | 750.5 | 0.00% | | 美元/吨 | | 纯苯内盘-CFR价差 | -367.8 | -371.0 | -0.86% | | 元/吨 | | 纯苯华东-山东价差 | 40.0 | 22.5 | -43.75% | | 元/吨 | | 布伦特原油 | 63.5 | 63.7 | 0.22% | | 美元/吨 | | WTI原油 | 67.7 | 67.7 | 0.09% | | 美元/吨 | | 石脑油 | 7726.5 | 7726.5 | 0.00% | | 元/吨 | [6] 苯乙烯&纯苯产量及库存 | 数据指标 | 2025/08/15 | 2025/08/22 | 涨跌幅 | 变化 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯产量(中国) | 36.9 | 37.1 | 0.45% | | 万吨 | | 纯苯产量(中国) | 44.5 | 45.1 | 1.26% | | 万吨 | | 苯乙烯港口库存(江苏) | 14.9 | 16.2 | 8.53% | | 万吨 | | 苯乙烯工厂库存(国内) | 20.9 | 20.6 | -1.07% | | 万吨 | | 纯苯港口库存(全国) | 14.6 | 14.4 | -1.37% | | 万吨 | [7] 开工率情况 | 产能利用率 | 2025/08/15 | 2025/08/22 | 涨跌 | 变化 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯 | 78.2 | 78.5 | 0.35 | % | | 己内酰胺 | 93.7 | 91.9 | -1.86 | % | | 苯酚 | 77.0 | 77.9 | 0.90 | % | | 苯胺 | 71.6 | 70.1 | -1.47 | % | | EPS | 58.1 | 61.0 | 2.30 | % | | ABS | 71.1 | 71.1 | 0.00 | % | | PS | 56.4 | 57.5 | 1.10 | % | [8] 行业要闻 - 22日，俄乌和谈仍面临阻力和分歧，市场担忧地缘局势的不确定性，国际油价上涨 [9] - 全球柴油紧缺支撑炼厂利润，对原油和化工链带来结构性影响 [9] - 印度加快石化扩产应对中国主导优势，印度信实工业高层强调，印度必须加快发展其石化产能，以应对中国在全球石化市场的主导地位 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花 - 棉纱等农产品进行分析 ，涵盖外盘情况、相关资讯、逻辑分析等内容 ，并针对各品种给出单边、套利和期权的策略建议 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数下跌0.47%至1062.75美分/蒲 ，CBOT豆粕指数下跌0.41%至293.4美金/短吨 [2] - 相关资讯：美豆作物优良率提升 ，出口检验量有变化 ，预计大豆进口量增加 ，油厂压榨量和库存有变动 [2][3] - 逻辑分析：国际大豆供需宽松好转 ，巴西和阿根廷产量高位 ，国内到港和压榨量高 ，累库压力明显 [4][6] - 策略建议：单边远月逢低做多 ，套利MRM05价差扩大 ，期权买入看涨期权 [7] 白糖 - 外盘变化：ICE美原糖主力合约跌0.05（-0.3%）至16.39美分/磅 ，伦白糖主力合约涨3.4（0.7%）至486.3美元/吨 [8] - 重要资讯：巴西港口待运食糖情况 ，国内南部区域报价持稳 [9] - 逻辑分析：国际巴西糖产有不确定性 ，外糖走势偏震荡 ，国内白糖受国际影响大 ，预计跟随外糖走势 [10] - 持仓建议：单边价格区间小幅震荡 ，套利观望 ，期权卖出较虚的宽跨式期权策略 [11][13] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.94%至54.84美分/磅 ，BMD马棕油主力价格变动幅度-0.24%至4482林吉特/吨 [15] - 相关资讯：马来西亚棕榈油出口量增加 ，美国大豆生长情况 ，加拿大油菜籽压榨数据 ，国内油脂库存变化 [16][17] - 逻辑分析：马棕后期增产累库 ，印尼价格支撑 ，国内大豆进口和压榨减少 ，菜油去库支撑价格 [18] - 交易策略：单边回调后分批逢低试多 ，套利P15回调后做扩 ，期权观望 [19][20] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货12月主力合约回落0.5% ，收盘为412.5美分/蒲 [21] - 重要资讯：巴西二茬玉米收割率 ，美国玉米生长和出口情况 ，国内进口玉米竞价销售 ，港口和华北价格回落 [22][23] - 逻辑分析：美玉米有反弹空间 ，国内玉米供应少 ，价格回落 ，01玉米底部震荡 [24] - 交易策略：单边外盘12玉米反弹回调轻仓试多 ，01玉米底部轻仓短多 ，套利和期权观望 [25][27] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡 ，仔猪母猪价格有变化 ，农产品批发价格指数上升 ，猪肉均价持平 [29] - 逻辑分析：规模企业出栏增加 ，供应压力增大 ，价格有回落压力但空间有限 [30] - 策略建议：单边远月逢低买入 ，套利LH91反套 ，期权观望 [31] 花生 - 重要资讯：春花生收购不上量 ，价格弱跌 ，油厂开机率低 ，花生油报价偏强 ，花生粕走货少 ，库存减少 [33] - 逻辑分析：花生新旧交替 ，进口减少 ，下游消费弱 ，新季面积预计增加 ，10花生短期底部震荡 [34] - 交易策略：单边11和01花生逢高短空观望 ，05花生轻仓短多 ，套利观望 ，期权卖出pk601 - C - 8200期权 [35][38] 鸡蛋 - 重要资讯：全国鸡蛋价格稳定 ，在产蛋鸡存栏量增加 ，淘鸡出栏量和日龄有变化 ，鸡蛋销量下降 ，库存增加 ，盈利有变化 [40][41][42] - 交易逻辑：供应压力大 ，冷库蛋流出打压价格 ，空头逻辑成立 ，可逢高布空 [44] - 交易策略：未明确提及 [45] 苹果 - 重要资讯：冷库库存减少 ，进口量增加 ，出口量减少 ，早熟品种上量 ，价格分化 ，现货价格有区间 ，存储商利润下降 [47][51][52] - 交易逻辑：现货库存低 ，需求淡季 ，走货一般 ，新季产量变化不大 ，早熟价格走弱施压 ，盘面宽幅震荡 [52] - 交易策略：单边逢高布局空单 ，套利空年前近月合约多年后远月合约 ，期权卖出虚值看涨 [49] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约下跌0.62（0.91%）至67.38分/磅 [57] - 重要资讯：美国棉花优良率 ，2025年棉花进口滑准税加工贸易配额情况 ，国内棉花商业库存和销售情况 [58] - 交易逻辑：宏观关税延期影响减弱 ，政策乐观 ，基本面供应偏紧 ，需求旺季预期好转 ，郑棉向下空间有限 ，震荡略偏强 [59][61] - 交易策略：单边美棉和郑棉震荡略偏强 ，向上空间有限 ，套利和期权观望 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月第三周外需吞吐量同比维持高位但运价整体偏弱且跌幅走阔，地产成交分化、房价待企稳、土地溢价率上行，生产端工业货运量好、煤炭价涨、各行业表现分化，建筑业水泥供需修复、黑色供需偏弱，消费出行热度和汽车消费略有上行，价格受外部扰动和基本面影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 消费 - 出行热度平稳维持高位，地铁出行与拥堵延时指数上行，航班执飞率与去年同期基本持平 [3] - 商品消费中汽车消费热度略有上行，纺织消费有所修复，快递揽收高位运行 [3] 地产 - 新房成交热度基本持平，二线城市相对领先 [4] - 二手房成交有所回升，高能级城市市场热度均有回升，挂牌价与挂牌量双双降低 [6] - 土地市场溢价率有所回升，土地成交量有所回落 [6] 生产 - 货运量热度延续，铁路与高速公路货运量较去年同期上升 [17] - 开工率数据表现分化，焦化开工率上升，地炼开工率修复，化工产业链开工率分化，半/全钢胎生产开工率略有修复 [17] 建筑业 - 建筑业资金到位同比上升，房建与非房建资金分化 [14] - 水泥需求略有上升，供给有所修复，库存下行，价格略有上升 [15] - 黑色供需有所下行，基数对供给同比读数有支撑，库存略有上升，价格下降 [15] - 沥青开工率下行，价格环比上升；PVC与苯乙烯开工率同比持平 [16] 外需 - 运量方面港口累计完成货物吞吐量与集装箱吞吐量维持高位 [5] - 运价方面RJ/CRB同比增速上行，波罗的海干散货指数回落，国际航线运价减弱，CCFI与SCFI指数环比下行 [5] - 韩国8月前20日出口额同比7.62%，越南8月上半月出口同比15.56%维持韧性 [5] 价格 - 农产品方面猪肉价格下行，国家发改委收储有支撑，蔬菜价格上行，高温导致供给不足 [20] - 原油价格上行，受地缘风险溢价回升、需求端和库存端因素支撑 [21] - 黑色价格分化，螺纹钢、铁矿石价格回归基本面，焦炭价格偏强 [22] - 铜价震荡运行，周五鲍威尔讲话后价格明显修复 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 8月21日A股三大指数涨跌不一沪指创十年新高沪深两市成交额小幅放量 沪深300指数强势震荡 焦炭、焦煤加权指数弱势 [1][2][3] - 各品种期货价格受多种因素影响 走势有涨有跌 后市需关注不同因素变化 如天气、政策、供需等情况 [5][8][10] 各品种情况总结 股指期货 - 8月21日沪指涨0.13%收报3771.10点 深证成指跌0.06%收报11919.76点 创业板指跌0.47%收报2595.47点 沪深两市成交额24241亿 较昨日小幅放量158亿 [1] - 沪深300指数8月21日收盘4288.07 环比上涨16.68 [2] 焦炭 焦煤 - 8月21日焦炭加权指数收盘价1661.0 环比下跌14.7 焦煤加权指数收盘价1140.6元 环比下跌14.0 [3][4] - 焦炭因重大事件华东焦化厂限产预期又起 第七轮提涨利润好转 日产小幅抬升 库存下降 贸易商采购意愿好 焦煤炼焦煤矿产量下降 竞拍成交市场好 价格上涨 总库存环比下降 短期内大概率去库 [5] 郑糖 - 近期精炼利润上涨及市场预期中国进口步伐持续 美糖周三震荡走高 郑糖2601月合约周四震荡上行 夜盘震荡调整小幅收低 [5] - 2025年7月我国进口糖浆和预混粉合计15.97万吨 同比减少6.86万吨 但环比增加刷新年内高位 [5] 胶 - 受泰国暴雨可能致洪水担忧支撑 沪胶周四震荡小幅收涨 夜盘波动不大窄幅震荡涨跌互现 [6] - 2025年7月全球轻型车经季节调整年化销量上升至9400万辆/年 同比增长超6%达746万辆 [6] 豆粕 - 国际市场8月21日CBOT大豆期货急升 美豆11合收于1055美分/蒲式耳 巡查团发现爱荷华州西部大豆前景优 巴西8月大豆出口量预计为890万吨 [6] - 国内市场8月21日M2601主力合约收于3113元/吨 跌幅1.49% 后期供应或收紧支撑远期价格 但目前进口大豆充足 油厂开工率高 库存回升 价格承压 后市关注产区天气和进口情况 [8] 生猪 - 8月21日生猪期价震荡偏弱运行 LH2511主力合约收于13765元/吨 跌幅0.07% [8] - 当前是猪肉消费淡季 需求疲软 8月产能集中兑现 适重猪源增多 供需宽松 后市关注政策调控、出栏节奏和体重变化 [8] 棕榈油 - 8月21日棕榈油期货继续高位小幅震荡 主力合约P2601收带上影线小阴线 收盘价9500 较上日跌0.57% [9] - 截至6月底印尼棕榈油库存环比下降13%至253万吨 6月出口达361万吨 环比猛增35.4% 毛棕榈油产量环比飙升15.8%至482万吨 上半年总产量同比增长6.5% [9] 沪铜 - 沪铜主力合约窄幅震荡 供应端到货增加 供应转向宽松 但需求有望回暖 美联储9月加息预期降温有支撑 短期或在78000 - 79500元区间震荡 突破79000元或打开上行空间 [10] - 现货升水有下跌可能 但下游采购情绪坚挺 预计跌幅有限 [10] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘14045元/吨 [10] - 8月22日新疆指定交割仓库基差报价最低为1070元/吨 库存较上一交易日减少120张 未来8 - 10月美国干旱面积增大 [10] 铁矿石 - 8月21日铁矿石2601主力合约震荡收涨 涨幅0.98% 收盘价772.5元 [10] - 本期全球发运和到港量回升 港口库存增加 铁水产量小幅增加 但9月阅兵前北方环保政策趋严 铁水有减产预期 短期价格震荡 [10] 沥青 - 8月21日沥青2510主力合约震荡收涨 涨幅0.38% 收盘价3465元 [11] - 本期产能利用率环比回落 终端需求释放有限 无较大改善 短期价格震荡运行 [11] 原木 - 25091周三开盘804、最低803、最高812、收盘804.5、日减仓825手 关注800支撑 820压力 [11] - 8月21日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方 均较昨日持平 [13] - 7月原木进口量250万立方米 同比减少17.7% 1 - 7累计进口量同比减少11.7% 外盘报价提升带动内盘期价上涨 关注旺季现货价格、进口数据、库存和宏观预期 [13] 钢材 - 8月21日rb2510收报3121元/吨 hc2510收报3375元/吨 [13] - 钢价下跌下游采购积极性提升 唐山钢厂有检修计划 预期8月底9月初供需压力缓解 短期钢价窄幅震荡 [13] 氧化铝 - 8月21日ao2601收报3124元/吨 [14] - 市场利好因素消退 7月铝土矿进口环比增10.7% 国内运行产能高位 进口窗口间歇性开启 下半年供应过剩 上期所仓单库存回升 多头情绪收敛 价格震荡调整 [14] 沪铝 - 8月21日al2510收报于20590元/吨 [14] - 国内电解铝库存57.1万吨 较上周增加2.3万吨 连续五周累库 但低库存仍有支撑 短期上方受需求拖累 下方靠宏观刺激和低库存支撑 延续震荡趋势 若库存加速累积 铝价或承压 [14]

浮法玻璃行业 - 8月15日国内浮法玻璃出厂均价1209.38元/吨 较7月底下跌6.92% [1] - 行业进入传统旺季 下游加工厂库存处于偏低位 供需结构存阶段性改善预期 [1] - 加工厂订单改善支撑刚需提货 预计8月下旬后浮法厂出货逐步好转 [1] 纯碱行业 - 8月15日国内轻碱出厂均价1267.5元/吨 较7月底下跌2.9% [1] - 内蒙古博源银根化工二期280万吨装置计划下半年投产 行业开工负荷预计维持85%-89% [2] - 日产量维持10.7-11.2万吨 行业库存处于历史同期高位 供强需弱矛盾突出 [2] 市场走势 - 玻璃与纯碱期货盘面偏强震荡 但现货市场均承压下行 [1] - 浮法玻璃企业产销率下降 纯碱厂家库存进一步增加 [1] - 主要下游产品盈利欠佳 对纯碱市场支撑乏力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周宏观情绪体现风偏回升，虽国内经济和金融数据欠佳，但未影响股市情绪，市场风险偏好维持高位；各有色金属品种基本面和市场情况各异，需关注不同因素对价格和供需的影响，如铜关注淡季之后的紧平衡格局，铝留意需求情况和低库存格局下的套利机会，锌建议短期观望、中长期空头配置等[1][4][7] 各有色金属品种总结 铜 - 本周沪铜现货升贴水变化5，废精铜价差无变化，上期所库存增加1200，沪铜仓单减少500等；宏观情绪风偏回升，下游订单有支撑，现货市场交投尚可，废铜及再生铜市场有扰动；8月供给打满预期小幅度累库，市场更关注淡季之后的紧平衡格局[1] 铝 - 上海、长江、广东铝锭价格分别下降70、75、70，沪铝社会库存未更新，铝交易所库存无变化等；供给小幅增加，8月需求是季节性淡季，中下旬或改善，铝材出口环比改善，光伏下滑，海外需求下滑明显；8月预期小幅累库，短期留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套[4] 锌 - 现货升贴水无变化，上海、天津、广东锌锭价格分别下降30、50、50，锌社会库存无变化，沪锌交易所库存无变化等；本周锌价宽幅震荡，供应端国产TC上行不畅，进口TC上升，8月冶炼端增量兑现，海外矿端增量超预期；需求端内需季节性疲软有韧性，海外部分炼厂生产有阻力；国内社库震荡上升，海外L库存去化快；策略上短期外强内弱建议观望，中长期空头配置，内外正套可持有，留意月间正套机会[7] 镍 - 1.5菲律宾镍矿价格无变化，沪镍现货价格下降700，金川升贴水上升50等；供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，库存端国内外镍板库存维持；短期现实基本面一般，宏观面以反内卷政策博弈为主，可关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[8] 不锈钢 - 304冷卷价格下降100，304热卷价格下降50，201冷卷、430冷卷、废不锈钢价格无变化；供应层面钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持；基本面整体偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，关注后期政策走向[11] 铅 - 现货升贴水变化10，上海河南价差变化25，上海广东价差无变化等；本周铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶紧张，再生铅低开工，需求无明显拉动，精矿供不应求；需求侧电池成品库存高，本周电池开工率增加但旺季不旺；7 - 8月市场有旺季预期但本周终端消费去库和采购铅锭力度均偏弱，交易所库达历史高位；预计下周铅价维持低位震荡[12] 锡 - 现货进口收益变化4836.19，现货出口收益变化 - 4437.63，锡持仓减少2093等；本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，海外佤邦有复产信号但招工难，6月刚果(金)进口量超预期，印尼有审查矿洞风险；需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存震荡上升，海外消费抢装延续，LME库存低位有挤仓风险；现货端小牌锡锭偏紧，下游提货意愿不强；短期供需双弱，建议短期逢高轻仓沽空，中长期贴近成本线逢低持有[15] 工业硅 - 421云南基差变化135，421四川基差变化135，553华东基差变化85等；本周新疆头部企业开工复产不及预期，四川与云南开工小幅提升；8月份平衡处于小幅去库状态，合盛与西南的复产进度决定未来供需；短期西南与合盛复产节奏不及预期，8月供需小幅去库，两者其一满产则月度平衡转为过剩；中长期产能过剩幅度大，开工率低，价格运行至1万元以上潜在开工弹性高，以周期底部震荡为主[16] 碳酸锂 - SMM电碳价格本周无变化，SMM工碳价格本周无变化，主力合约基差变化6560，近月合约基差无变化，仓单数量增加430；本周受去库数据等因素影响盘面偏强运行，上游锂盐厂出货意愿强，下游采购刚需补库意愿走强，贸易商交投活跃度提升；核心矛盾是中长期产能未出清、供需过剩背景下面临阶段性资源端合规性扰动；下游季节性旺季来临，月度平衡转为持续去库，矿山停产预示政策力度大，价格短期向上弹性大，向下支撑强[16][18]

报告行业投资评级 - 甲醇投资评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强；聚丙烯、塑料、PTA、短纤、玻璃投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主；尿素、纯苯、苯乙烯、PVC、PX、乙二醇、瓶片、丙烯投资评级未明确体现星级含义 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，两烯期货主力合约下行收跌，聚烯烃期货主力合约日内震荡偏弱，供需面改善有限或偏弱使价格承压 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯盘面窄幅波动，基本面改善，三季度中后期有好转预期，四季度或承压；苯乙烯期货主力合约窄幅波动，成本端有支撑，单边驱动不足，国产预期增量 [3] - 聚酯方面，PX价格震荡，PTA表现偏弱，聚酯有提负预期，PX供需预期改善；乙二醇盘面偏强；短纤供需平稳，瓶片加工差低位震荡 [4] - 煤化工方面，甲醇盘面阴跌，港口累库，短期行情弱势；尿素受出口消息影响，短期供需面宽松 [5] - 氯碱方面，PVC弱势运行，需求不佳，期价预计震荡偏弱；烧碱高位回落，短期补库需求支撑期价震荡偏强，长期供应压力不减 [6] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱日内弱势运行，长期供需过剩格局不变，期价高位承压；玻璃日内走弱，预计难破前低，可关注成本附近低多思路 [7] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约下行收跌，部分大厂装置停工或支撑市场供应，生产企业库存压力可控；下游产品利润一般，按需择低采购，个别装置重启或小幅支撑需求 [2] - 聚烯烃期货主力合约震荡偏弱，聚乙烯供应减少，需求提升有限，供需改善不足；聚丙烯供应预计增加，需求偏弱，价格承压 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯盘面窄幅波动，国内产量下降、进口收缩、下游提货积极使港口去库，三季度中后期有好转预期，四季度或承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，成本端有支撑，单边驱动不足，下游需求有增量预期，但国产预期增量 [3] 聚酯 - PX价格震荡，PTA表现偏弱，终端开工率回升，聚酯和PTA负荷平稳，PTA近月加工差回落，聚酯提负或使PX供需改善 [4] - 乙二醇盘面偏强，进口到港量回升，港口累库，终端需求有好转迹象，短期低位震荡 [4] - 短纤供需平稳，加工差修复，旺季需求或提振行业，可中期偏多配置；瓶片加工差低位震荡，产能过剩限制修复空间 [4] 煤化工 - 甲醇盘面阴跌，港口快速累库，进口量高，MTO装置开工低，内地相对偏强，短期行情弱势 [5] - 尿素受出口消息影响，农业需求淡季，生产企业累库，港口库存减少，短期供需宽松 [5] 氯碱 - PVC弱势运行，印度反倾销税使出口竞争压力增加，供应高压，需求不足，社会库存累加，期价预计震荡偏弱 [6] - 烧碱高位回落，山东非铝下游接货好，库存下滑，装置检修使供应下滑，短期补库支撑期价，长期供应压力大 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内弱势运行，供应增加，行业累库，光伏需求回升，长期供需过剩，期价高位承压 [7] - 玻璃日内走弱，现货弱势，预计累库，产能波动不大，加工订单环比改善，成本抬升，预计难破前低 [7]