投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 黑色金属 | 日报 2025 年 6 月 11 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 预期边际好转，煤焦低位反弹 核心观点 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 黑色金属 | 日报 一 产业资讯 （1）中汽协：1-5 月我国汽车销量达 1274.8 万辆 数据显示，1 至 5 月份，汽车产销量分别完成 1282.6 万辆和 1274.8 万辆， 同比分别增长 12.7%和 10.9%。其中，新能源汽车产销量分别完成 569.9 万辆和 560.8 万辆，同比 ...

石油沥青日报 | 2025-06-11 成本端支撑增强，供需矛盾有限 市场分析 1、6月10日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2509合约下午收盘价3483元/吨，较昨日结算价下跌28元/吨，跌幅 0.8%；持仓215950手，环比上涨11329手，成交220645手，环比下降42903手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3800—4086元/吨；山东，3500—3950元/吨；华南，3460—3500元/吨； 华东，3600—3670元/吨。 原油价格延续震荡偏强走势，沥青成本端支撑稳固，昨日山东以及华东地区沥青现货价格有所上涨，东北和华北 地区沥青现货价格小幅下跌，其余地区沥青现货价格以持稳为主，盘面则延续区间波动。就沥青自身基本面而言， 供需两弱格局延续，终端需求总体表现欠佳，进入6月份，北方地区气温适宜，部分基建项目进入施工期，但缺乏 超季节性的增长动力；而南方地区进入梅雨季节，频繁降雨天气导致道路施工受阻，抑制沥青终端消费。与此同 时，目前市场供应增量有限，整体开工率与库存均处于低位区间，叠加成本端的支撑，市场压力有限，但需求端 改善乏力依然制约了市场的上行空间。 策略 单边：震荡 跨期：逢 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日跌幅0.03%，量仓收缩，供需双弱，基本面未改善，钢价承压，库存低是利好，价格延续震荡寻底，关注需求情况 [4] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日跌幅0.06%，量缩仓增，供强需弱基本面走弱，库存增加，中美贸易风险暂缓是利好，价格延续低位震荡，关注需求情况 [6] - 铁矿石主力期价震荡下行，日跌幅0.71%，量仓收缩，基本面弱稳，需求偏弱，供应压力大，期价深度贴水是利好，价格延续低位震荡，关注成材表现 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 5月CPI环比降0.2%、同比降0.1%，核心CPI同比涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点；PPI环比降0.4%，同比降3.3%，降幅扩大0.6个百分点，部分领域价格现积极变化 [8] - 2025年前5个月我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增2.5%，其中出口10.67万亿元，增长7.2%，进口7.27万亿元，下降3.8%；5月进出口总值3.81万亿元，增长2.7%，出口2.28万亿元，增长6.3%，进口1.53万亿元，下降2.1% [9] - 5月中国出口钢材1057.8万吨，环比增1.1%，1 - 5月累计出口4846.9万吨，同比增8.9%；进口钢材48.1万吨，环比降7.9%，1 - 5月累计进口255.3万吨，同比降16.1%；进口铁矿砂及其精矿9813.1万吨，环比降4.9%，1 - 5月累计进口48640.9万吨，同比降5.2%；进口煤及褐煤3604.0万吨，环比降4.7%，1 - 5月累计进口18867.1万吨，同比降7.9% [10] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及变化，还有61.5% PB粉、唐山铁精粉等价格及海运费、SGX掉期、普氏指数等数据 [11] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，包括螺纹钢、热轧卷板、铁矿石的活跃合约收盘价、涨跌幅、成交量、持仓量等情况 [13] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率、247家钢厂盈利钢厂占比、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）相关图表 [15][20][29] 后市研判 - 螺纹钢供需走弱，周产量环比降7.05万吨，需求周度表需环比降19.65万吨，库存低是利好，价格延续震荡寻底，关注需求情况 [38] - 热轧卷板供需格局走弱，周产量环比增9.20万吨，需求周度表需环比降6.01万吨，中美贸易风险暂缓是利好，价格延续低位震荡，关注需求情况 [39] - 铁矿石供需弱稳，终端消耗弱稳，需求将走弱，供应压力大，期价深度贴水是利好，价格延续低位震荡，关注成材表现 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，预计价格维持弱势震荡，建议空仓观望 [6][10] - 玻璃期货处于震荡趋势，预计浮法玻璃震荡运行，建议空仓观望 [30][34] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 中线行情分析 - 上周纯碱期货市场震荡偏弱，国内纯碱装置运行恢复，开工率80.76%，供应量维持高位，重质纯碱库存增加3.10万吨至83.7万吨，轻质纯碱库存小幅下降至79万吨，下游采购意愿偏弱，成交活跃度不高，预计价格维持弱势震荡，建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周纯碱价格弱势运行，供强需弱格局预计延续，价格震荡运行，预期纯碱2509运行区间1150 - 1300，可空仓观望 [9] - 本周策略建议：上周纯碱期货市场震荡偏弱，预计价格维持弱势震荡，预期纯碱2509运行区间1150 - 1300，可空仓观望 [10] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [11][15][18] 玻璃期货 中线行情分析 - 上周国内5mm浮法玻璃市场下行，各区域价格普跌，需求恢复慢，供应宽松，期货震荡下跌，库存升至年内高位，预计浮法玻璃震荡运行，建议空仓观望 [30] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周浮法玻璃价格震荡后破新低，供需双弱基本面短期难改，预计本周玻璃震荡运行，玻璃2509预期运行区间950 - 1150，可空仓观望 [33] - 本周策略建议：上周国内5mm浮法玻璃市场下行，预计本周玻璃震荡运行，玻璃2509预期运行区间950 - 1150，可空仓观望 [34] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据 [36][40][43] 品种诊断 - 多空流向主力强烈偏多，资金流出幅度较大，多空分歧变盘风险高 [47]

南美新豆丰收上市，美农月报即将发布，市场预期供需格局如何变化？巴西大豆预售进度放缓，农民销 售意愿如何？ 相关链接 期货热点追踪 ...

生猪市场 - 6月6日全国外三元生猪均价14.05元/kg 周环比下跌2 90% 15公斤仔猪均价34 51元/kg 周环比下跌2 38% [2] - 商品猪出栏均重129 17kg 周环比微降0 01% 全国冻品库容率13 80% 环比上升0 01pct [2] - 节后消费疲软导致白条走货滞缓 大猪需求低迷 南北多地供应增量加剧供强需弱格局 [2] 肉禽市场 - 6月6日白羽肉毛鸡价格7 32元/kg 周环比下跌0 68% 鸡苗价格2 84元/羽 周环比下跌1 05% [3] - 屠宰企业因冻品库存升高减少采购 养殖端出栏宽松导致部分地区压价 [3] - 肉鸡价格下跌叠加高温天气影响 种鸡场订单放缓致鸡苗价格回调 [3] 农产品价格 - 6月6日玉米现货均价2387 84元/吨 环比上涨0 34% 东北粮源减少与华北供应偏紧支撑价格 [4] - 豆粕现货均价2940 29元/吨 环比下跌1 50% 美豆播种尾声与巴西收割完成推动供应充足 [4] - 小麦现货均价2433 61元/吨 环比下跌0 86% 新麦大量收割对市场形成压力 [4] 天然橡胶 - 6月6日国内天然橡胶期货价格13695元/吨 周环比下跌1 05% 泰国杯胶价格跌破45铢/公斤 [5] - 国内外产区割胶受天气扰动 但预期降雨后供应恢复 轮胎企业产能利用率低于去年同期 [5] - 新产能投产较多而需求增量有限 基本面呈现供强需弱态势 [5]

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 6 月 7 日 缅甸地区供应持续缩减，供应收紧预期对锡价 或有支撑 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►本周沪镍价格环比上涨，沪镍大幅去库 截止到 6 月 6 日，LME 镍现货结算价报收 15225 美元/ 吨，较 5 月 30 日上涨 0.5%，LME 镍总库存为 200106 吨，较 5 月 30 日增加 0.36%；沪镍报收 12.2 万元/吨，较 5 月 30 日上 涨 0.89%，沪镍库存为 25,616.00 吨，较 5 月 30 日减少 5.39%；截止到 5 月 30 日，硫酸镍报收 28,500.00 元/吨，较 5 月 30 日价格持平。根据 SMM，从供给端来看，国内方面的情 况是，虽然菲律宾镍矿的发运量持续增加，国内冶炼厂的原材 料库存也较为充足，但主产区苏里高以及巴拉望的中高品位镍 矿品位有所下滑，这可能导致国内冶炼厂的金属产量出现一定 程度的下降。印尼方面，尽管当前内贸火法镍矿的升水依然较 为坚挺，冶炼厂因此面临较高的成本压力，成品价格的疲软导 致冶 ...

报告行业投资评级 - 预计PX、PTA、PR均偏弱运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1） [2] 报告的核心观点 - 6月4日国际原油受地缘风险及需求端利好影响价格走高，近期多套PX装置重启或提负，供应增加使PX去库体量减少，叠加聚酯减产情绪强影响市场情绪，但现货市场货源紧张，短期PX价格及PXN底部有支撑，中期未来几个月PX仍去库存；PTA去库存速度放缓，下游抵触高基差，行情窄幅下跌，现货基差走弱，短期内跟随成本端运行；涤纶长丝开工负荷下滑，市场供应端小幅增加，外贸市场抢出口订单带动市场回暖；聚酯瓶片供应端报价下调，下游采购意向不高，市场商谈清淡，开工窄幅下滑，下游消化前期库存为主，补库意向欠佳 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 6月4日WTI原油期货结算价62.85美元/桶，较前值跌0.88%；布伦特原油期货结算价64.86美元/桶，较前值跌1.17% [1] - 6月4日石脑油CFR日本现货价562.63美元/吨，较前值涨0.18%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价699美元/吨，较前值跌0.07%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价825美元/吨，较前值涨0.26% [1] - 6月4日CZCE TA主力合约收盘价4670元/吨，较前值涨0.91%，结算价4670元/吨，较前值跌0.81%；近月合约收盘价4886元/吨，较前值涨0.95%，结算价4882元/吨，较前值跌0.12%；PTA国内现货价4863元/吨，较前值跌1.06%；CCFEI价格指数PTA内盘4870元/吨，较前值跌0.71%；PTA外盘6月3日为619美元/吨，较前值跌2.37% [1] - 6月4日CZCE PX主力合约收盘价6578元/吨，较前值涨0.83%，结算价6568元/吨，较前值跌1.02%；近月合约收盘价6956元/吨，较前值跌0.63%，结算价6956元/吨，较前值涨1.96%；对二甲苯国内现货价6776元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价826美元/吨，较前值涨0.24%；对二甲苯FOB韩国现货价801美元/吨，较前值涨0.25%；PXN价差262.38美元/吨，较前值涨0.45%；PX - MX价差126美元/吨，较前值涨2.16% [1] - 6月4日CZCE PR主力合约收盘价5926元/吨，较前值涨0.24%，结算价5924元/吨，较前值跌1.00%；近月合约收盘价5956元/吨，较前值跌0.30%，结算价5956元/吨，较前值跌0.30%；华东市场聚酯瓶片市场价5920元/吨，较前值跌0.67%；华南市场聚酯瓶片市场价6020元/吨，较前值跌0.17% [1] - 6月4日CCFEI价格指数：涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格较前值持平；涤纶短纤6515元/吨，较前值涨0.15%；聚酯切片5890元/吨，较前值跌0.51%；瓶级切片5920元/吨，较前值跌0.67% [2] 价差数据 - 6月4日TA近远月价差212元/吨，较前值增加32元/吨；TA基差200元/吨，较前值减少77元/吨；PX基差198元/吨，较前值减少54元/吨；PR华东市场基差 - 6元/吨，较前值减少54元/吨；PR华南市场基差94元/吨，较前值减少24元/吨 [1] 开工情况 - 6月4日聚酯产业链PX开工率81.45%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率80.84%，较前值持平；聚酯工厂产业链负荷率89.63%，较前值降0.08%；瓶片工厂产业链负荷率83.82%，较前值持平；江浙织机产业链负荷率69.80%，较前值持平 [1] 产销情况 - 6月4日涤纶长丝产销率36%，较前值降3%；涤纶短纤产销率60%，较前值降12%；聚酯切片产销率49%，较前值降52% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 重要资讯 - 6月4日国际原油因乌克兰袭击克里米亚大桥、美伊核协议僵局等地缘风险及美国当周API库存超预期下降，需求端利好而走高；近期多套PX装置重启或提负，供应增加使PX去库体量减少，叠加聚酯减产情绪强影响市场情绪，短期PX价格及PXN底部有支撑，中期未来几个月PX仍去库存；PTA去库存速度放缓，下游抵触高基差，行情窄幅下跌，现货基差走弱，短期内跟随成本端运行；涤纶长丝开工负荷下滑，市场供应端小幅增加，外贸市场抢出口订单带动市场回暖；聚酯瓶片供应端报价下调，下游采购意向不高，市场商谈清淡，开工窄幅下滑，下游消化前期库存为主，补库意向欠佳 [2] 交易策略 - PTA继续回调，TA2509合约以4670元/吨（-0.81%）收盘，日内成交量126万手；PX同样回调，PX2509合约以6578元/吨（-0.87%）收盘，日内成交量31.84手；PR跟随成本运行，2507合约以5926元/吨（-0.97%）收盘，日内成交量3.61万手。预计PX、PTA、PR均偏弱运行 [2]

原油市场动态 - 端午节期间俄乌冲突升级导致国际原油价格大幅反弹 但PTA2509合约呈现冲高回落走势 [2] - 4月以来原油价格低位运行 均线呈空头排列 主要受三因素影响：1)美欧贸易冲突升级及美债危机导致宏观预期转弱 2)OPEC+计划7月增产41.1万桶/日 并将在10月底前完全取消220万桶/日自愿减产 3)北半球旺季需求受关税政策冲击 EIA/IEA/OPEC分别下调2023年全球需求增长预期20-40万桶/日 [3] - 原油供需结构偏弱 未来价格维持弱势格局 对PTA成本支撑有限 [3][7] PX市场供需 - 4月中国PX进口量72.16万吨 环比减少12.50万吨(降幅14.76%) 主要进口国为韩国/日本/文莱 [4] - 浙江省占4月PX进口总量32.98% 同比减少3个百分点 1-4月累计进口296.23万吨 同比下降11.52万吨(降幅3.74%) 反映终端需求疲软已传导至PX环节 [4] PTA供应端 - 2025年新增产能计划较多(虹港石化三期/三房巷海伦石化等) 预计产能增速达10% 6月起新产能陆续释放 [5] - 存量装置产能利用率回升至77.64%(环比+0.42% 同比+4.10%) 四川能投100万吨装置5月25日重启 周产量达134.79万吨(环比+0.73万吨 同比+8.25万吨) [5] 聚酯需求端 - 中美经贸会谈后外贸出口阶段性改善 长丝开工率高位但受订单疲软制约 短纤去库顺利但需求增速不及预期 瓶片产能过剩矛盾突出 [6] - 聚酯工厂按需采购 PTA原料库存8.5天(环比-0.15天 同比-0.1天) 需求改善空间有限 [6] 综合供需格局 - 地缘风险推高原油溢价但供需偏弱压制上行空间 PTA面临新增产能释放(10%增速)与存量装置复产双重压力 终端需求改善有限导致整体供需格局偏弱 [5][6][7]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 本周有色-能源金属行业各金属价格有涨有跌，镍、钴、锑、锂盐、锡价格环比下跌，稀土价格偏强运行，钨价环比上涨 [1][2][6][7][9][10][12] - 各金属市场受供需、政策、成本等因素影响，部分金属供应紧张格局短期难缓解，价格走势受多种因素制约，需关注相关政策和市场动态 [1][6][7][10][12] - 给出各金属相关受益标的，建议关注相关公司 [13][14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 镍钴行业观点更新 - 本周沪镍价格环比下跌，冶炼厂亏损格局未变，印尼镍矿市场短期内紧缺问题仍存，若菲律宾镍出口禁令实施，或对镍价有支持，受益标的有格林美、华友钴业 [21][24] - 本周钴价格偏弱运行，硫酸钴原料在消库，刚果（金）暂停钴出口或使2025年上半年钴供大于求局面被打破，钴价有望获支撑，非刚果金钴矿企业或受益，受益标的有华友钴业、中伟股份 [25][28] 锑行业观点更新 - 本周锑锭价格环比下跌，国内原料供应紧张，欧洲锑价处历史高位，海内外价差大，若出口恢复价格有望弥合，受益标的有湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [29][31][33] 锂行业观点更新 一周锂资源国内外信息速递 - 尼日利亚欲推进锂加工产业本土化，逾八成资金来自中企，该国多地发现高品位锂矿藏 [34][35] - E3锂业和纯锂公司联合开发锂金属电池，结果显示锂金属纯度高、电池性能好，两家公司将继续合作 [36][37][38] 锂盐价格走势 - 本周国内锂盐价格环比下跌，后续预计继续承压，锂矿价格也下跌，市场供应有增量预期，推荐关注成本低且有供给增量的公司，受益标的有雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [39][41][43] 稀土磁材行业观点更新 稀土价格走势 - 本周稀土价格偏强运行，镨钕价格环比上涨，中国限制出口或使海外中重稀土短缺、价格上涨，国内供给预期收紧，受益标的有北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [47][50][54] 锡行业观点更新 锡价格走势 - 本周沪锡价格环比下跌，缅甸佤邦产能爬坡慢，印尼出口恢复有限，供应紧张局面难缓解，对锡价有支撑，受益标的有兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [55][56][57] 钨行业观点更新 钨价格走势 - 本周钨价环比上涨，上游原料偏紧格局短期难缓解，预计钨价偏强运行，但需求未明显改善，上下游企业博弈将加剧 [58] 铀行业观点更新 铀价格走势 - 铀供给偏紧预期持续，铀价处于高位，行业供需格局对铀价支撑乐观，受益标的有中广核矿业 [60][61] 行情回顾 个股表现 - 展示涨幅前十和涨幅后十个股 [65] 一周周度价格复盘 - 给出锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨行业价格变动周度复盘数据 [67][68][69][70][71]