报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 全球风险偏好受英法公债收益率、特朗普关税政策等因素影响，国内风险偏好因政策和关税休战期延长而短期升温，市场聚焦国内增量刺激政策和宽松预期 [2] - 各资产表现不同，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期偏弱震荡，有色短期震荡偏强，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位偏强震荡 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外英法公债收益率触及多年高位，美元回升，国内 8 月官方制造业 PMI 略有改善但仍在荣枯线下方，商务部将出台扩大服务消费政策，中美延长关税休战期，国内风险偏好短期升温 [2] - 资产方面，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市受通信等板块拖累小幅下跌，基本面和政策面因素使国内风险偏好短期升温，交易逻辑聚焦国内政策和预期，操作上短期谨慎观望 [3] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场延续弱势，成交量小幅回升，现实需求走弱但 9 - 10 月需求环比或改善，供应端维持高位，本周供应阶段性回落但下周复产概率大，焦炭提涨遇阻转提降，市场短期大概率延续弱势 [4] 铁矿石 - 周二铁矿石现货价格小幅反弹，盘面震荡，钢厂需求减少多刚需补库，上周铁水产量环比降幅大，本周全球发运量和到港量回升，港口库存小幅回落，价格短期预计区间震荡 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格持平，锰矿价格延续弱势，内蒙古工厂生产有波动，宁夏开工无明显变化，南方部分工厂亏损，硅铁利润压缩但电价有支撑，产量下降空间有限，市场博弈延续，价格短期区间震荡 [7] 纯碱 - 周二纯碱主力合约区间震荡，供应方面周产量环比下降但新产能投放使供应压力大，需求周环比持稳但下游需求支撑乏力，利润周环比下降且处于亏损状态，价格短期区间震荡 [8] 玻璃 - 周二玻璃主力合约区间震荡，供应方面产量持稳但开工率和产线开工条数增加，需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色但下游深加工订单 8 月中旬环比增加，利润略有增加，价格短期区间震荡 [8] 有色新能源 铜 - 周二欧盘英国长期借贷成本创新高，英镑兑美元下跌，美元指数回升，国内需求将边际走弱，铜价坚挺难持续，但 9 月美联储降息可能短暂提振铜价 [9] 铝 - 周二铝收盘价小幅上涨后尾盘下跌，持仓量下降，铝库存增长超预期，LME 铝库存下降，中期上涨空间有限，短期有旺季预期维持震荡，黄金上涨对铝提振力度有限 [10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺成本上升，需求处于淡季不佳，考虑成本支撑价格短期震荡偏强但上方空间有限 [10] 锡 - 供应端云南江西开工率下降，矿端现实偏紧但后期趋于宽松，7 月非洲锡矿进口下滑，需求端终端需求疲软，库存下降，价格短期震荡，冶炼厂检修和旺季预期支撑但高关税等因素制约反弹空间 [11] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力合约下跌，加权合约增仓，总持仓增加，钢联报价电池级碳酸锂价格下降，锂矿报价下降，碳酸锂缓慢去库，预计宽幅震荡，短空长多 [11] 工业硅 - 周二工业硅主力合约上涨，华东通氧 553报价上涨，期货贴水，近期多晶硅高位震荡，工业硅以区间震荡看待 [12] 多晶硅 - 周二多晶硅主力合约大幅上涨，最新 N 型复投料等报价有变化，仓单数量减少，市场有产能整合预期，价格面临强预期与弱现实博弈，短期预计高位震荡 [13] 能源化工 原油 - 技术性买盘和现货市场吃紧驱动油价反弹，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂冲击原油供应，美国将研究对俄制裁，Cushing 库水平低位，油价近期上行，需关注 OPEC + 产量决议 [14][15] 沥青 - 油价上行带动沥青盘面上涨，短期成本逻辑驱动，沥青自身仍偏弱，基差下降，社库和厂库去化有限，利润恢复开工回升，后期需关注跟涨原油幅度 [15] PX - 原油价格上涨但下游跟幅有限，短期 PTA 开工偏低使 PX 价格总体偏弱，PTA 后期有回升空间，PX 处于偏紧格局，PXN 价差下降，PX 外盘反弹，近期保持震荡等待 PTA 装置变化 [15] PTA - 近期 PTA 开工因环保和低加工费降至季节性低位，高基差走弱，加工费回升，后期供应恢复预期多，需求上行节奏缓滞，下游开工低，短期窄幅震荡，需警惕原油及下游需求恢复风险 [16] 乙二醇 - 海外装置问题使进口预报偏低，港口库存大幅去化，短期合成气制装置负荷高，后期增加空间有限，石化产业产能调整影响有限，短期逢低多，需注意下游开工和原油成本波动风险 [16] 短纤 - 短纤价格跟随板块冲高回落，聚酯板块强度不足，终端订单季节性提升，开工略有反弹，库存有限累积，后期去化需终端订单持续回暖，上升空间或有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [16] 甲醇 - 内地装置重启，到港集中，供应压力大，港口价格下跌回流窗口开启，MTO 装置计划重启，传统下游旺季在即，基本面有转好迹象但供应过剩格局未变，库存高压压制价格，预计震荡偏弱 [17] PP - 装置开工提升，新增产能投放，周度供应创新高，下游开工小幅上涨，需求跟进乏力，基本面压力大但有政策支撑难深跌，预计 01 合约震荡偏弱 [17] LLDPE - 当前检修缓解供应端压力，下游需求缓慢提升，库存环比下降绝对值低，供需矛盾不突出，装置检修结束供应回归压力增加，需关注需求同步增长情况，价格预计震荡 [17] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收跌，美国农业部公布的大豆优良率、结荚率、落叶率等数据有变化，出口检验量数据也有更新 [19] 豆菜粕 - CBOT 大豆期价阶段性承压可能性大，国内进口大豆和开机率高，阶段性累库压力大，近月/现货风险未消退，基差短期难修复，菜粕行情同步走弱，需关注中国和加拿大贸易政策变化 [20] 油脂 - 隔夜 CBOT 豆油期货因库存下滑逆势上涨，BMD 棕榈油期货开盘可能上涨，马来西亚棕榈油出口表现强劲，乌克兰对大豆和油菜籽征收出口税 [20] 玉米 - 辽宁新季玉米少量上市，农户低价售粮意向一般，期货市场反弹，港库结转库存和下游企业库存不高，预计新季玉米开秤价格略高于去年，主力 C2511 合约开秤行情运行区间在 2150 - 2250 元/吨 [21] 生猪 - 9 月生猪供需双增，8 月提前出栏使出栏压力释放，9 月有二育季节性补栏行情，二次育肥补栏成本处于养殖成本及低利润定价区间，有支撑，国庆中秋备货周期猪价不宜过分悲观 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期走势不一，油脂或调整、蛋白粕震荡、玉米/淀粉震荡偏弱、生猪震荡、橡胶偏强震荡、合成橡胶跟随天胶震荡、纸浆震荡、棉花区间震荡、白糖震荡、原木区间运行；中期油脂偏强运行概率大，棉花新棉大量上市后或承压下行，白糖长期存下行驱动 [1][5][7][8][11][12][14][18] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：短期或仍存调整需求，关注下方技术支撑有效性；中期在海外生柴需求增加、美豆单产或下调、进口菜籽受限、棕油减产季及美联储降息预期等因素影响下，偏强运行概率大。美豆长势良好但受干旱影响范围扩大，马棕8月继续累库概率大，国内菜油库存缓慢回落但同比仍偏高 [5] - **蛋白粕**：市场延续震荡走势。国际美豆优良率较高，巴西大豆出口量过峰，美国大豆压榨量高企但出口偏差；国内现货带动期价企稳回升，10月买船接近完成，12月前无供应缺口，能繁母猪存栏同比增长，豆粕消费刚需或稳中有增 [6][7] - **玉米/淀粉**：贸易商提前布局囤货，情绪不易过度悲观。当前国内玉米价格走势分化，供应端旧作有效粮源减少但新粮即将上市，需求端下游库存季节性走低但采购意愿低，华南小厂有补库行为。短期翘尾风险下前期空单建议止盈，新粮集中上市期关注逢反弹沽空机会；长期市场对年度偏紧的预期支撑远月低吸思路 [7][8] - **生猪**：供应预期充裕，盘面低位震荡。短期月末集团场出栏收缩但猪源供应整体充裕，中期预计下半年生猪出栏呈增量趋势，长期关注“反内卷”政策去产能落实情况。国庆前库存逐步释放，下半年现货及近月猪价延续弱势，远月合约受供给侧去产能预期支撑 [8] - **橡胶**：胶价短期或仍维持偏强震荡。天胶进入季节性上涨时间，炒作题材不断，短期船货到港或减少，需求刚性维持。即便胶价转弱，即期基本面也不会拖拽盘面快速下行 [9][11] - **合成橡胶**：盘面跟随天胶震荡。丁二烯价格上周小区间震荡，受部分装置检修及降负影响产量下降，虽船货到港使库存增加但供应暂无明显压力，主力下游行业开工尚可，需求有支撑 [12] - **纸浆**：新低后持续反弹，阶段观望。上周期货偏弱，主力合约创今年以来新低，下跌核心在于布针仓单问题，其市场接受程度低。09交割完毕后布针仓单压力或阶段缓解，纸浆内部矛盾分化，预计走势震荡 [15][16] - **棉花**：郑棉大幅减仓，棉价区间内回落。当前基本面低库存、需求边际好转，9 - 10月初期棉价下方支撑较强，预计震荡偏强运行，但新年度预期增产使上行有阻力，短期区间震荡；待新棉大量上市，棉价或承压下行。短期关注13800 - 14300元/吨区间 [12][13] - **白糖**：驱动向下，但短期下方空间已不大。国际市场新榨季巴西、泰国、印度食糖预计增产，巴西食糖出口处于高峰期；国内国产糖处于纯销售期但进口量增加。长期糖价存下行驱动，预计震荡偏弱；短期单边参考5550 - 5750区间运行 [14] - **原木**：供需压力不大，区间运行。上周主力合约窄幅震荡，09交货较07顺畅，多头09接货意愿偏差。基本面短期边际转好，金九银十有旺季回暖预期，考虑区间逢低试多远月。利多因素包括估值抬升、供应压力缓解 [18][20] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米、淀粉、生猪、棉花、棉纱、白糖、纸浆、原木等品种，但文档中未给出具体数据内容 [22][41][54][74][113][126][141][160] 评级标准 - 偏强指预期涨幅大于2个标准差；震荡偏强指预期涨幅1 - 2个标准差；震荡指预期涨跌幅在正负一个标准差以内；震荡偏弱指预期跌幅1 - 2个标准差；偏弱指预期跌幅大于2个标准差；时间周期为未来2 - 12周；1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [171] 中信期货商品指数 - 综合指数中商品指数2212.10，-0.02%；商品20指数2466.23，+0.08%；工业品指数2227.31，-0.73%。农产品指数971.38，今日涨跌幅 -0.00%，近5日涨跌幅 -0.52%，近1月涨跌幅 -0.64%，年初至今涨跌幅 +1.75% [173][175]

供需与工业生产 - 建筑开工率处于历史中低位，石油沥青装置开工率为29.3%[16] - 工业开工整体景气度边际回落，PX开工率84.6%处于历史中高位，PTA开工率74.5%回落至历史中低位[25] - 汽车半钢胎开工率72.8%，较2024年同期下降6.2个百分点[25] - 建筑需求同比转负，螺纹钢表观需求回落至历史低位[31] 商品价格趋势 - 国际黄金价格震荡偏强运行，受美联储降息预期及政策博弈影响[4] - 国内工业品价格震荡偏弱，南华综合指数回落[4][45] - 煤炭价格延续回升，铁矿石价格震荡偏弱[45][50] - 农产品价格震荡上行，猪肉价格震荡下行[61] 地产市场动态 - 新建房成交面积环比回升33%，但较2023年同期下降32%[63] - 一线城市新建房成交面积较2023年和2024年同期分别下降17%和15%[63] - 二手房成交量边际转暖，北京、上海、深圳同比变动分别为-3%、+17%、+19%[68] 出口与流动性 - 8月出口同比预计+5.5%至+7%，受关税差及转口需求支撑[71][75] - 资金利率震荡上行，R007和DR007均为1.52%[76] - 央行逆回购净回笼13759亿元[78]

公司股价影响因素 - 二级市场股价受宏观经济 行业政策 市场情绪 公司业绩等多重因素影响 [1]

中国经济表现 - ICHI综合景气指数延续扩张态势，投资景气指数持续扩张，生产景气指数强劲扩张但增速略有回落，消费景气指数短期回落至收缩区间但仍接近荣枯线，出口景气指数小幅收缩整体平稳[1] - 2025年7月规模以上工业企业营业收入同比增长0.9%，1-7月累计增长2.3%，当月企业利润同比下降1.5%但降幅收窄，制造业利润增长6.8%[2] - 高技术制造业利润大幅增长18.9%，半导体、航空航天、生物医药等领域表现突出[2] - 原材料行业利润由降转升，钢铁和石油加工行业扭亏为盈，消费品制造业降幅明显收窄[2] - 中小企业利润由降转升，私营企业增速高于全国平均水平[2] 美国经济数据 - 美国7月耐用品订单环比初值下滑2.8%，好于预期的-3.8%和前值的-9.4%，除飞机外的核心资本品订单反弹1.06%[4] - 美国二季度实际GDP年化季环比增长率从3.0%上修至3.3%，高于预期的3.1%，商业投资增速从1.9%调升至5.7%[4] - 净出口对二季度美国GDP贡献接近5个百分点[4] 货币政策与市场动态 - 美联储主席鲍威尔强调劳动力市场下行风险上升，为9月降息打开窗口[5] - 纽约联储主席威廉姆斯指出利率处于适度紧缩区间，就业市场有降温迹象但整体稳健，通胀回落速度缓慢[6] - 特朗普宣布解除美联储理事库克职务，此举可能使白宫掌控美联储理事会多数席位[5]

策略研报核心观点与要点总结 宏观视角下的"反内卷"演变脉络 - 本轮"反内卷"起点为2020年年中订单归集带来的企业产能扩张（持续至2021年年中）[1] - 2021年下半年全球需求下降及各国供给恢复成为重要变因[1] - 2023年起工业企业采取以价换量策略，营收向上而盈利下降[1][39] - 宏观经济呈现供给强于需求格局，2022年后物价持续偏弱[1][39] - 当前政策：上游通过行政指令或法律限制产能，中下游依靠行业自律减少竞争[1][45] 行业分化与配置策略 - 按营收质量、营收能力和资产质量将行业分为三类：稳定配置类（营收利润率稳定上升行业）、相机配置类（营收增速上升但利润率下降且资产负债率未明显上升行业）、谨慎配置类（营收增速上升但利润率下降且资产负债率明显上升行业，或营收与利润率双降行业）[2][47][53] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业2021年营业利润率3.3%，2024年升至6.2%[47] - 采矿业2022年营收利润率22.8%，2024年降至17.0%[47] - 制造业2021年营收利润率6.5%，2024年降至4.5%[47] - 2020-2022年我国出口占全球份额从12.7%-13.2%攀升至14%以上[24][29] 转债配置策略与收益表现 - 构建三种转债策略：稳定配置策略（筛选营收利润率上升正股对应转债）、相机抉择配置策略（筛选营收增速上升但利润率下降且资产质量未恶化正股对应转债）、谨慎配置策略（筛选营收增速上升但利润率下降且资产质量恶化，或营收与利润率双降正股对应转债）[67][68][69][70] - 2022-2024年稳定配置组合收益最佳，下跌年份跌幅较低，上涨年份涨幅较高[71][73] - 2025年上半年相机抉择类组合及谨慎配置-组合1表现较好，收益差别不大[74][75] - 2025年7月后所有组合收益较好且差异不大，稳定配置-组合2表现优于其他组合[74][75] - 2025年初至8月22日各组合收益整体差别不大，反映转债市场普涨行情[4][74] "反内卷"政策演变阶段 - 第一阶段（2024年7月至2025年6月）：主要目标为防止企业恶性竞争、推动落后产能退出，实施路径以行业自律为主[15][16] - 第二阶段（2025年7月至今）：特点为相关行业推动减产控产，实施路径从行业自律转向行政指导与法律手段结合[16][18] - 2025年7月水泥、光伏玻璃、钢铁等行业相继实施减产措施[18] 对宏观经济的影响分析 - 短期影响：降低实际经济增速并短期内提振部分产品物价[2][63] - 中长期影响需结合需求恢复和通胀传导两个关键因素判断[57][66] - 可能出现三种情形：需求平稳或上升且通胀传导顺畅（实际GDP稳定，名义GDP向上）、需求向下但通胀传导顺畅（实际GDP不强，通胀改善）、需求向下且通胀传导不畅（实际GDP不强，名义GDP偏弱）[66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 旺季来临，内外宏观向上，沪铜偏强[1] 根据相关目录分别进行总结 影响因素分析 - 宏观方面，美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3%，7月核心PCE物价指数同比升至2.9%且符合预期、关税冲击尚可控，上周初请失业金和续清人数均低于预期，美国上诉法庭裁定美总统大部分全球关税违法但官司完结前仍有效，欧盟推动欧美协议落地并立法提案取消部分对美关税，8月制造业PMI环比升0.1个点、景气水平有所改善[5] - 需求方面，本周精铜杆开工环比降，因下游面临月末资金压力且盘面重心较高致订单和提货偏弱，下周开工预计回升；上周10个重点城市新房、二手房成交面积环比均增，上海进一步放宽购房资格；9月家用空调排产量较去年同期实绩减12%；8月1 - 24日全国乘用车新能源市场零售辆同比增6%；按需定产，8月组件产量环比变化不大[5] - 供应方面，据SMM，本周九港铜精矿库存环比增14.88万吨至71.06万吨；国内8月电解铜产量117.15万吨，环比减0.24%、同比增15.59%，1 - 8月累计产量893.88万吨，累计同比增12.3%；9月检修影响增加且阳极板供应紧张，9月国内产量预计环比降幅超4%、同比增超11%[5] - 库存方面，本周电解铜现货库存周环比略减，保税区库存周环比去库，LME铜库存增加、COMEX铜库存仍累；周四电解铜现货库存12.79万吨，较周一增0.79万吨、较上周四减0.18万吨，保税区铜库存8.99万吨，较上周四减0.33万吨，周五LME铜库存158900吨，周环比增2925吨，COMEX铜库存277843短吨，周环比增6361短吨[5] - 升贴水方面，周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为330、160、65元/吨，本周现货升水先跌后涨，下周预计仍坚挺；周五下午沪铜10 - 11月差收于10元/吨，本周LME铜0 - 3M贴水周环比变动有限[5] - 加工费方面，本周铜精矿TC指数均价环比跌0.33美元/吨至 - 41.48美元/吨，仍低；国内北方粗铜加工费均价环比跌50元/吨[5] 价格数据 - 本周现货升水先跌后涨，下周预计仍坚挺[10] - 本周LME铜0 - 3M贴水周环比变动有限[11] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比跌0.33美元/吨至 - 41.48美元/吨，仍低[16] - 据SMM，本周九港铜精矿库存环比增14.88万吨至71.06万吨[19] - 精废价差周环比走强[20] - 9月检修影响增加且阳极板供应紧张，9月国内电解铜产量预计环比降幅超4%[22] - 国内7月精炼铜净进口17.85万吨、环比减19.4%、同比减12.7%[24] - 本周电解铜现货库存周环比略减，保税区库存周环比去库[26] - LME铜库存增加、COMEX铜库存仍累[28] - 本周精铜杆开工环比降，订单和提货都偏弱，下周开工预计有所回升[29] - 8月1 - 24日全国乘用车新能源市场零售辆同比增6%[32] - 按需定产，8月组件产量环比变化不大[33] - 9月家用空调排产量较去年同期实绩减12%[35] 宏观经济数据 - 8月制造业PMI环比升0.1个点，景气水平有所改善[40] - 美7月核心PCE物价指数同比升至2.9%、符合预期，关税冲击尚可控[41] - 美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3%[44]

经济景气水平改善 - 8月制造业PMI为49.4% 非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.5% 分别较上月上升0.1、0.2和0.3个百分点 三大指数均回升且保持扩张 [1] - 经济呈现积极变化 预计9月及四季度内需潜力持续释放 经济稳中向好 [1][6] 制造业PMI分项指数变化 - 13个分项指数中11个上升 生产指数、新订单指数、新出口订单指数、采购量指数等升幅在0.1至1.8个百分点之间 仅产成品库存指数和从业人员指数分别下降0.6和0.1个百分点 [2] - 采购量指数为50.4% 较上月上升0.9个百分点 显示原材料采购增加 [2] 市场价格指数联动上升 - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和49.1% 较上月上升1.8和0.8个百分点 连续三个月回升 [2] - 制造业四大行业价格指数基本均上升 显示市场价格改善进程普遍 [2] 非制造业金融活动扩张 - 非制造业商务活动指数稳定在50%以上 新订单指数虽低于50%但较上月上升 业务活动预期指数升至56%以上 [3] - 货币金融服务业商务活动指数和新订单指数均在50%以上 资本市场服务业两项指数均在60%以上 金融活动保持扩张 [3] 暑期消费带动服务行业 - 铁路运输业和航空运输业商务活动指数及新订单指数连续2个月环比上升 指数均在59%以上 居民出行活跃 [4] - 文体娱乐相关行业商务活动指数和新订单指数分别保持在55%以上和54%以上 住宿餐饮业指数环比升幅超4-5个百分点 [4][5] 新动能行业发展强劲 - 电信广播电视和卫星传输服务业、互联网及软件技术服务业商务活动指数均在55%以上且较上月明显提升 [5] - 人工智能+行动推进将丰富信息服务业应用场景 释放行业发展潜力 [5] 企业预期改善 - 制造业生产经营活动预期指数为53.7% 较上月上升1.1个百分点 四大行业和大中小企业预期指数全部上升 [6] - 非制造业业务活动预期指数突破56% 较上月上升0.4个百分点 保持高景气区间 [6] 内外部积极因素累积 - 外部因素包括极端天气影响消退及中美经贸磋商推进 有助于外贸稳定运行 [6] - 内部因素包括两新两重政策发力、财政贴息、碳市场建设、金融支持新型工业化等政策持续注入新动力 [7]

经济景气水平改善 - 8月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和50.5%，较上月分别上升0.1、0.2和0.3个百分点，三大指数均回升且综合指数保持扩张 [1] - 经济呈现积极变化，预计9月及四季度内需潜力持续释放，经济稳中向好 [1][11] 制造业PMI分项指数变化 - 13个分项指数中11个上升，升幅在0.1至1.8个百分点之间，生产指数、新订单指数、新出口订单指数等均改善；产成品库存指数和从业人员指数分别下降0.6和0.1个百分点 [3] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和49.1%，较上月上升1.8和0.8个百分点，连续三个月回升 [3] - 采购量指数为50.4%，较上月上升0.9个百分点，显示原材料采购增加和市场需求回稳 [3] 非制造业运行状况 - 非制造业商务活动指数稳定在50%以上，新订单指数虽低于50%但较上月上升，投入品价格指数高于50%，销售价格指数上升，业务活动预期指数升至56%以上 [5] - 货币金融服务业商务活动指数和新订单指数均在50%以上；资本市场服务业两项指数均在60%以上 [5] - 住宿业商务活动指数和新订单指数虽低于50%但环比升幅均超5个百分点；餐饮业商务活动指数升至50%以上，新订单指数环比升幅超4个百分点 [6] 行业具体表现 - 铁路运输业和航空运输业商务活动指数和新订单指数连续2个月环比上升且水平均在59%以上，显示居民出行活跃 [7] - 文体娱乐相关行业商务活动指数和新订单指数分别保持在55%以上和54%以上较高水平 [7] - 电信广播电视和卫星传输服务业、互联网及软件技术服务业商务活动指数均在55%以上且较上月明显提升 [8] 企业预期与政策影响 - 8月制造业生产经营活动预期指数为53.7%，较上月上升1.1个百分点，四大行业和大中小企业预期指数全部上升；非制造业业务活动预期指数突破56% [10] - 整治"内卷式"竞争政策优化市场竞争秩序并支撑价格良性循环；"人工智能+"行动丰富信息服务业应用场景并释放行业潜力 [3][8] - 稳经济政策持续发力，财政贴息、规范政府和社会资本合作、"两新""两重"等政策为经济注入新动力 [12]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断，如黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响；白银冲顶前高；铜因美元回落价格上涨等，还提供各商品基本面数据及宏观行业新闻[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响，趋势强度为1；沪金2510昨日收盘价783.22，日涨幅0.26%；Comex黄金2510涨0.73% [2][7] - 白银冲顶前高，趋势强度为1；沪银2510昨日收盘价9377，日涨幅0.77%；Comex白银2510涨1.31% [2][7] 基本金属 - 铜因美元回落价格上涨，趋势强度为1；沪铜主力合约昨日收盘价78930，日跌幅0.33%；Codelco下调今年铜产出目标 [13][15] - 锌震荡偏弱，趋势强度为0；沪锌主力收盘价22170，日跌幅0.63%；美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3% [16][17] - 铅因库存减少支撑价格，趋势强度为0；沪铅主力收盘价16910，日涨幅0.12%；美国二季度GDP数据被上修 [19][20] - 锡区间震荡，趋势强度为1；沪锡主力合约昨日收盘价272680，日涨幅0.33%；美国二季度实际GDP年化季环比上修至3.3% [22][25] - 铝区间震荡，氧化铝供应过剩明显，铸造铝合金区间震荡；铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0；沪铝主力合约收盘价20750 [26][28] - 镍窄幅区间震荡运行，不锈钢短线低位震荡；镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0；沪镍主力收盘价120990 [29][34] 能源化工 - 碳酸锂库存去化有限，区间震荡，趋势强度为 -1；2509合约收盘价78140 [35][37] - 工业硅关注上方空间，多晶硅上游库存去化，关注市场信息；工业硅和多晶硅趋势强度均为 -1；Si2511收盘价8570，PS2511收盘价49665 [38][41] - 铁矿石宏观预期反复，宽幅震荡，趋势强度为0；I2601昨日收盘价790.5，涨15 [42] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡；螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0；RB2510收盘价3129，HC2510收盘价3385 [44][47] - 硅铁和锰硅受市场信息扰动，日内宽幅震荡；硅铁和锰硅趋势强度均为0；硅铁2511收盘价5624，锰硅2511收盘价5828 [48][50] - 焦炭和焦煤宽幅震荡；焦炭和焦煤趋势强度均为0；JM2601收盘价1175，J2601收盘价1672.5 [51] - 原木震荡反复，趋势强度为0；2509合约收盘价790 [53][56] - 对二甲苯供需仍紧平衡，高位震荡市；PTA趋势弱于预期，建议多PTA空MEG；MEG月差正套，上方空间有限；三者趋势强度均为1；PX主力昨日收盘价6886，PTA主力4792，MEG主力4465 [59][64] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0；橡胶主力日盘收盘价15945 [67][68] - 合成橡胶基本面偏中性，跟随宏观运行，趋势强度为0；顺丁橡胶主力（10合约）日盘收盘价11980 [71][73] - 沥青窄幅震荡，趋势强度为0；BU2509昨日收盘价3529 [74][82] - LLDPE区间震荡，趋势强度为0；L2601昨日收盘价7358 [89][91] - PP中期震荡市，趋势强度为0；PP2601昨日收盘价7020 [93][95] - 烧碱不宜追空，四季度偏多对待，趋势强度为0；01合约期货价格2692 [97][101] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0；纸浆主力（11合约）日盘收盘价5002 [103][104] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 -1；FG601昨日收盘价1174 [109][110] - 甲醇估值回归合理区间，短期进入震荡格局，趋势强度为0；甲醇主力（01合约）收盘价2373 [112][115] - 尿素短期震荡运行，趋势强度为0；尿素主力（01合约）收盘价1753 [116][118] - 苯乙烯中期偏空，趋势强度为 -1；苯乙烯2509收盘价7125 [119] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1；SA2601昨日收盘价1311 [121] - LPG供需维持宽松，短期偏弱震荡；丙烯供需收紧，现货价格高位；LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0；PG2509昨日收盘价3809，PL2601收盘价6450 [124][130] - PVC趋势仍有压力，趋势强度为 -1；01合约期货价格4946 [134][135] - 燃料油夜盘继续下探，价格短期仍然弱势；低硫燃料油内盘跌势延续，外盘现货高低硫价差暂时企稳；二者趋势强度均为0；FU2510昨日收盘价2823，LU2510收盘价3480 [137] - 短纤和瓶片原料支撑减弱，震荡偏弱；短纤和瓶片趋势强度均为 -1；短纤2509收盘价6492，瓶片2509收盘价5856 [139][141] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，双胶纸趋势强度为0；70g天阳（山东市场）价格4550 [143][144] - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为0；BZ2603昨日收盘价6095 [145][146] 农产品 - 棕榈油基本面暂无新驱动，等待回调；豆油四季度缺豆交易暂缓，回调整理；二者趋势强度均为0；棕榈油主力昨日收盘价9344，豆油主力8442 [148][156] - 豆粕美豆稳定、连粕震荡；豆一震荡；二者趋势强度均为0；DCE豆一2511收盘价3927，DCE豆粕2601收盘价3039 [157][160] - 玉米震荡运行，趋势强度为0；C2509昨日收盘价2245 [161][164] - 白糖窄幅整理，趋势强度为0；原糖价格16.5美分/磅，主流现货价格5950 [165][168] - 棉花关注新作情况，期价震荡偏强，趋势强度为0；CF2601昨日收盘价14070 [170][173] - 鸡蛋远端情绪偏弱，趋势强度为0；鸡蛋2509收盘价2843 [174] - 生猪新交割库公示，近月基差行情，趋势强度为 -1；生猪2509收盘价13300 [176][177] - 花生关注新花生上市，趋势强度为0；PK510昨日收盘价8016 [180][182]