氧化铝期货 - 上涨原因是政策预期和市场情绪推动，7月19日工信部提到将推出有色行业稳增长方案，多头资金涌入推动价格突破3500元/吨[3] - 下跌原因是市场情绪降温及基本面因素，焦煤跳水带动回调，且氧化铝市场供需偏宽松，运行产能回升，供应过剩扩大，6月净出口下滑，库存回升[3] - 短期内交易预期行为或反复，市场情绪受影响，不排除剧烈波动；中长期若宏观政策影响减弱，市场回归基本面，因供应过剩预期强，价格大概率承压下行[4] 股指期货 - 7月官方制造业PMI为49.3%，美联储连续第五次维持利率不变，操作上短期以高位震荡为主[7] 黄金 - 美联储议息会议不降息，年内降息预期降低，黄金调整，但大方向看多，周线调整充分，较大概率重启升势，偏向震荡向上[11][12] 铁矿 - 宏观环境改善，风险偏好提升，钢厂利润尚可，铁水产量在高位，产业链正反馈修复；技术面今日回落，近期波动大，谨慎操作保护利润[15][16] 玻璃 - 供应端未出现重大亏损冷修，厂库边际去化，下游深加工订单补库动力不强，基本面无明显转变，走势受消息和情绪驱动；技术面今日震荡回落，谨慎操作保护利润[19] 棕榈油 - 美国新可再生燃料政策提高豆油用量，推动芝加哥豆油创新高，大连食用油期货上涨，有助于马来西亚毛棕榈油期货早盘表现，但马来西亚棕榈油出口疲软或限制上涨[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，参考观点均为区间震荡 [1] - 焦煤因乐观氛围释放震荡回调，焦炭因观望情绪增加震荡运行 [1] - 焦煤和焦炭基本面变化不大，近期利好情绪释放引发价格阶段性回调，建议暂时观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1160.0 元/吨，周环比上涨 12.62%，折合期货仓单成本约 1136 元/吨 [5] - 焦煤期货前期上涨逻辑在于“反内卷整治”，但陕西、内蒙超产情况有限，山西超产现象也得到有效遏制，行业政策实际影响有待验证 [5] - 7 月 30 日中共中央政治局会议强调释放内需潜力，持续化解重点领域风险，政策预期落地带动焦煤期货向下调整 [5] 焦炭 - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为 1420 元/吨，周环比上涨 7.58%；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1420 元/吨，周环比上涨 2.90% [6] - 7 月底煤炭行业反内卷整治带来的乐观情绪降温，以及政治局会议落地，强预期阶段性兑现，带动焦炭期货高位回调 [6]

市场资金流向 - 7月30日A股市场震荡分化，创业板指跌幅超1.5%，股票ETF单日净流入75亿元[1][2] - 港股相关ETF（科技、金融、医药、互联网）及创业板ETF吸金显著，净流入前20名中港股ETF占10只[3][4] - 沪深300、中证500等宽基ETF及医药、半导体行业ETF资金净流出居前，其中沪深300ETF合计净流出超21亿元，医药ETF净流出超10亿元[5][6] 热门ETF表现 - 易方达创业板ETF以15.42亿元净流入居首，香港证券ETF（9.76亿元）和港股通互联网ETF（8.11亿元）紧随其后[5] - 港股科技类ETF单日净流入27.2亿元，创业板指数ETF净流入19.8亿元，港股金融与医药ETF分别净流入17.1亿元和12.1亿元[3] - 恒生科技指数ETF（华夏基金）规模达318.96亿元，单日净流入7.96亿元，近1月日均成交额42.4亿元[4] 行业与板块动态 - 7月累计港股证券、互联网、科技方向资金净流入达300亿元，显示资金持续布局港股资产[2][4] - 创新药ETF表现分化：广发港股创新药ETF净流入3.9亿元（规模161.68亿元），而银华创新药ETF净流出1.1亿元[5][7] - 金融科技ETF（华宝）净流入3.75亿元，规模87.87亿元，跟踪指数单日涨幅18.68%[5] 基金公司动态 - 易方达旗下ETF总规模6938.7亿元，单日净流入21.7亿元，主力为创业板ETF（15.42亿元）和香港证券ETF（9.76亿元）[4] - 华夏基金恒生科技指数ETF规模318.96亿元，港股通金融ETF规模32.56亿元，两者合计净流入超10亿元[4] - 华泰柏瑞沪深300ETF（规模3885.16亿元）单日净流出13.45亿元，为市场最大资金流出标的[7]

市场表现 - 7月份PVC价格跟随商品市场情绪共振反弹，基本摆脱前期底部并补上贸易摩擦导致的向下跳空缺口 [1] - 近期商品市场情绪回落导致PVC再次下跌，且下半年潜在利空较多，上行阻力较大 [1] 供应压力 - 2025年PVC行业迎来十年来最大产能扩张，全年计划投产9套装置，涉及产能近250万吨，其中超一半集中在6-8月投产 [2] - 三季度检修季结束，开工率已现反弹迹象，后期计划内检修减少，预计开工率持续提高 [2] - 在产能基数大幅增加背景下，开工率反弹将导致供应压力集中爆发 [2] 需求端表现 - 三季度PVC需求整体欠佳，80%下游需求与房地产相关 [3][5] - 2025年1-6月全国房地产开发投资46658亿元（同比-11%），房屋新开工面积30364万平方米（同比-20%），竣工面积22567万平方米（同比-14.8%） [5] - 房地产弱周期导致PVC需求持续低迷，使其成为表现较差的工业品 [5] 出口情况 - 2024年国内PVC出口超260万吨，其中近一半流向印度 [6] - 6月PVC出口环比下降超25%，主因印度BIS认证即将落地且国内尚无达标企业 [6] - 全球贸易摩擦加剧进一步压制出口，若印度认证落地出口量或继续减少 [6] 行业展望 - 当前PVC基本面欠佳且面临回落压力，但商品市场底部已基本确立 [7] - 若行业出台"反内卷"或限产政策，价格有望扭转弱势局面 [7]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2510 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注 MA5 一线支撑，核心逻辑是强预期再度发酵，钢价震荡走高 [2] - 强预期再度提振钢市支撑钢价走强，但供需双增局面下螺纹钢基本面无实质性改善，上行驱动有待跟踪，低库存局面下现实矛盾不大，短期利多情绪支撑下钢价震荡偏强运行，关注内外政策情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹 2510 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，需关注 MA5 一线支撑，核心逻辑为强预期再度发酵使钢价震荡走高 [2] 行情驱动逻辑 - 限产扰动与政策预期使钢市情绪回暖，钢价再度走强，螺纹周产量如期回升且吨钢利润良好，供应料重回高位 [3] - 螺纹需求有所改善，高频需求指标环比增加多因投机需求放量，下游行业未好转，淡季需求改善持续性待跟踪 [3] - 强预期提振钢市支撑钢价走强，但供需双增下基本面无实质性改善，上行驱动待跟踪，低库存使现实矛盾不大，短期利多情绪支撑钢价震荡偏强运行，需关注内外政策情况 [3]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、PTA、短纤、瓶片、甲醇、PVC、玻璃：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1] - 乙二醇、烧碱：一颗星，代表偏多/空，有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 纯碱：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，当前具备相对恰当投资机会[1] 报告的核心观点 - 各化工品期货价格走势受供需、成本、政策等多因素影响，多数品种短期以区间震荡为主，部分品种有特定趋势和投资建议[2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货日内窄幅波动，装置重启使供应增加，下游刚需买盘，供需支撑有限，企业稳盘促销[2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯需求缓慢改善但支撑不足，聚丙烯供应增加、下游采购积极性低[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价小幅震荡回升，周度供需双减、港口累库，三季度中后期有好转预期，四季度承压，建议月差波段操作[3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，油价无指引，供应压力大，下游需求平稳、成交欠佳[3] 聚酯 - PX和PTA价格震荡，PTA累库、加工差和基差走弱，行业开工下降，中期加工差有修复驱动需等需求恢复[5] - 乙二醇日内震荡回升，基本面供应转向，下游需求平稳，关注外围情绪及政策导向[5] - 短纤和瓶片价格随原料企稳，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复空间[5] 煤化工 - 甲醇期货盘面震荡坚挺，港口预期外去库，国内供应充足，下游需求变动不大，行情大概率区间震荡[6] - 尿素期货主力合约低位运行，国内下游需求疲弱，出口推进，短期行情大概率区间运行[6] 氯碱 - PVC日内震荡偏弱，电石价格下调，供应下降，国内需求疲软，外需预期向好，短期随成本波动，长期涨幅难高[7] - 烧碱日内偏强，部分企业上调报价，装置提负，长期供给压力大，期价高位承压[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱价格窄幅震荡，库存下降，产量上行，光伏行业减产，长期逢高做空[8] - 玻璃继续下跌，行业利润回升，产能波动小，加工订单弱势，长期需求不佳，关注政策[8]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、PTA、短纤、瓶片、甲醇、PVC、玻璃投资评级为☆☆☆，短期多/空趋势相对均衡，盘面可操作性差，建议观望 [1] - 乙二醇、烧碱投资评级为★☆☆，偏多/空，有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱投资评级为★★★，有更加明晰的多/空趋势，当前具备相对恰当投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃-聚烯烃市场供需对价格走势支撑有限，企业或稳盘促销，聚烯烃整体延续区间整理 [2] - 纯苯-苯乙烯价格走势受供需和政策预期影响，苯乙烯供应压力大且需求平稳 [3] - 聚酯各产品价格受原料和供需影响，短纤中期可偏多配，瓶片加工差修复空间受限 [5] - 煤化工产品受供需和库存影响，甲醇大概率区间震荡，尿素短期区间运行 [6] - 氯碱产品受成本、需求和库存影响，PVC短期随成本波动，烧碱长期高位承压 [7] - 纯碱-玻璃价格受预期和需求影响，纯碱长期逢高做空，玻璃长期难大幅上涨 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃-聚烯烃 - 丙烯期货日内窄幅波动，装置重启使供应增加预期，下游刚需买盘为主，企业或稳盘促销 [2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯需求缓慢改善但支撑有限，聚丙烯供应预计增加且下游采购积极性不高 [2] 纯苯-苯乙烯 - 统苯期价小幅震荡回升，周度供需双减但港口累库，三季度中后期有好转预期，四季度承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，油价无指引，供应端开工高且库存积累，下游需求平稳 [3] 聚酯 - PX和PTA价格震荡，PTA继续累库，中期加工差有修复驱动但需等下游需求恢复 [5] - 乙二醇日内震荡回升，面临供应转向，下游需求平稳，海外装置运行不稳定 [5] - 短纤和瓶片价格随原料企稳，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面震荡坚挺，港口预期外去库，国内供应充足，下游需求变动不大，行情大概率区间震荡 [6] - 尿素期货主力合约低位运行，国内下游需求疲弱，出口推进使企业去库，短期行情大概率区间运行 [6] 氯碱 - PVC日内震荡偏弱，电石价格下调，供应下降，下游需求淡季，社会库存累加，短期随成本波动，长期涨幅有限 [7] - 烧碱日内偏强，部分企业上调报价，装置提负，氧化铝需求支撑尚可，长期供给压力大，期价高位承压 [7] 纯碱-玻璃 - 纯碱价格窄幅震荡，库存下降，产量上行，光伏行业减产，长期逢高做空 [8] - 玻璃继续下跌，行业利润回升，产能波动小，加工订单弱势，长期需求不佳，难大幅上涨 [8]

市场走势 - 7月A股持续上涨，万得全A高于去年10月8日高点，万得全A等权指数突破15年牛市高点，沪指接近3600点[5] 上涨原因 - 本轮行情启动前投资范式与14年牛市前类似，2014年驱动因素是资金面，本轮是险资先入市，公募和个人投资者或为后续增量[7] - 当前国内负债端压力比2014年大，资产荒可能更严重，居民部门资金欠配，后续有望成重要增量资金[8] - 近期公募与散户资金入市规模扩张，6月三类新发基金规模接近300亿，截至上周两融余额接近2万亿，连续5周增量超100亿，两融交易占A股成交比例突破10% [8] 配置策略 - 建议关注大金融和科技类资产，看好大金融资产后续表现，科技类资产可基于交易拥挤度做反向交易[5][9] 行情特征与动力 - 行情由估值扩张驱动，指数走势与盈利背离，类似情形出现在09年、14年和19年牛市[12] - 估值扩张动力是“资产荒”与政策预期，负债端压力是指数突破重要原因，政策预期推动股市拔估值[12] 8月金股组合 - 港股科技50ETF、福达股份、豪能股份、珠江股份、科锐国际、万华化学、东材科技、和黄医药、药明生物、宝钢股份、智明达、东方财富、晨光股份[17][19] 风险提示 - 经济下行压力超预期，政策力度不及预期[9][18]

相关链接 金十期货特约中信期货点评：焦煤主力合约继上周五夜盘冲高1288.5点后急速跳水，今日午后开盘焦煤 合约全线闪崩跌停。周五日盘收盘后，大商所对焦煤期货JM2509合约交易限额进行调整，政策预期影 响下，此前市场看涨情绪过热，监管干预落地后，市场情绪明显降温。从基本面来看，双焦仍在去库， 基本面逻辑下价格大幅跳水的可能性较小。综合来看，当前消息面刺激影响明显强于基本面实际情况， 在交易所出手干预时，市场乐观情绪快速冷却。展望后市，预计短期盘面将维持高波动状态，虽然供需 基本面仍存支撑，但建议市场参与者注意控制风险，警惕宏观政策刺激下情绪不断转向带来的巨大波 动。 市场乐观情绪快速冷却，预计短期焦煤盘面将维持高波动状态 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱主力合约 SA2509 价格走强，涨幅 18.42% 报收 1440 元/吨，政策预期是暴涨核心推手，盘面受“反内卷”情绪和空头平仓影响 [6][10] - 基本面虽有改善，但仍呈“高库存 + 弱需求”格局，盘面价格有大幅波动风险，需警惕政策落地不及预期后的反转风险 [10] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约 SA2509 价格在 1226 - 1457 元/吨之间运行，截至 2025 年 7 月 25 日下午收盘，当周上涨 224 元/吨，周度涨幅 18.42%，报收 1440 元/吨 [6] 基本面分析 - **产量与产能利用率**：截止到 2025 年 7 月 24 日，国内纯碱产量 72.38 万吨，环比减少 0.94 万吨，跌幅 1.28%；综合产能利用率 83.02%，环比下降 1.08%；氨碱产能利用率 87.70% 环比持平，联产产能利用率 72.26% 环比下降 1.67%；15 家年产百万吨及以上规模企业整体产能利用率 84.34%，环比下降 0.84% [8][11][13] - **库存情况**：截止到 2025 年 7 月 24 日，国内纯碱厂家总库存 186.46 万吨，较上周一下降 1.96 万吨，跌幅 1.04%；轻质纯碱 74.22 万吨，环比下跌 1.49 万吨，重质纯碱 112.24 万吨，环比下跌 0.47 万吨 [8][18] - **出货情况**：7 月 24 日报道，上周中国纯碱企业出货量 76.48 万吨，环比增加 10.68%；整体出货率为 105.66%，环比 +11.42 个百分点 [20] - **浮法玻璃行业**：截至 2025 年 7 月 24 日，全国浮法玻璃日产量为 15.9 万吨，比 17 日 +0.73%；上周产量 110.81 万吨，环比 +0.09%，同比 -7.06%；全国浮法玻璃样本企业总库存 6189.6 万重箱，环比 -304.3 万重箱，环比 -4.69%，同比 -7.74%；折库存天数 26.6 天，较上期 -1.3 天 [25][29] - **现货市场价格**：动力煤、原盐、轻质纯碱、重质纯碱、浮法玻璃、光伏玻璃、烧碱、氯化铵、合成氨等产品在不同区域价格有涨跌变化，如动力煤 5500 大卡涨 1.57%，轻质纯碱华中涨 4.55% 等 [36] 后市展望 - **供给端**：上周纯碱综合产能利用率 83.02% 环比下降 1.08%，国内纯碱产量 72.38 万吨环比减少 0.94 万吨，跌幅 1.28% [9][37] - **需求端**：企业近期执行订单发货增加，待发订单增加维持接近 17 天，涨幅 3 + 天 [9][37] - **利润端**：24 日国内氨碱法纯碱理论利润 -35 元/吨，环比增加 48.20 元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为 17.50 元/吨，环比增加 51 元/吨 [9][37] 操作策略 - 政策预期是上周纯碱暴涨核心推手，基本面虽有改善但仍呈“高库存 + 弱需求”格局，需警惕政策落地不及预期后的反转风险，建议交易者理性参与，控制风险 [10][37]