以下文章来源于大猫财经Pro ，作者大猫财经猫哥 大猫财经Pro . 看懂大趋势、小案例、一起搞钱 作者：史大郎&猫哥 来源：是史大郎&大猫财经Pro 01 -------------------------- 伊朗的仗，要打完了？ 这两天，特朗普松口说，"将在适当时机作出结束对伊朗的军事行动"，以色列的外长说，"不寻求 与伊朗进行无休止战争"。 这一战，开始得很突然，"结束表态"也很突然。 当初的目标是"推翻伊朗政权"，现在的表态却是，"伊朗政权更迭可能在军事行动之后"。 目标变了，美以随时都能宣布自己"赢"，现在，特朗普已经要求以色列停止对伊朗能源设施尤其是 石油设施的空袭。 变化从什么时候开始的呢？ 油价在盘中触及119美元/桶的高价。 华尔街已经开始预测，如果油价涨到150美元，那美国汽油的平均价格会涨50%。 能源成本上涨，通胀也得上天。 约束以色列，也就是约束油价的上涨。 美以这一松口，确实有效果，油价惊魂一夜，从暴涨转为暴跌，10日的盘中，美油一度暴跌19%， 布油一度跌18%。 但伊朗对美以的傲慢不屑一顾，伊斯兰革命卫队说，"战争的结束由伊朗决定"。 新的最高领袖上任，那个比核弹还危险的男人， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计利率区间震荡格局难以打破，曲线延续走陡，短期观望通胀变化，重点把握短端确定性机会，若 10Y 国债收益率较前低上行超 5bp，或形成中长期品种的参与机会，对超长期品种保持谨慎 [2][26] 根据相关目录分别进行总结 重要事件点评 - 通胀数据：2 月 CPI 同环比涨幅扩大，PPI 同比降幅收窄，输入性因素和春节效应推动通胀升温；预计 3 月 CPI 同比涨幅基本持平，环比涨幅降至 0 附近，PPI 环比涨幅进一步扩大，同比增速有转正可能 [2][8] - 进出口数据：1 - 2 月出口增速因春节假期靠后大幅抬升，进口增速也受春节错位影响；3 月出口增速预计阶段性回落，但中期仍有支撑 [2][9][10] 资金价格：央行回笼资金 统计期内央行公开市场净回笼资金近 5000 亿元，资金价格较 3 月初小幅抬升，DR007 回升至 1.47%，1Y 同业存单收益率下行至 1.55%，受同业存款利率压降影响 [11] 一级市场：专项债发行规模环比减少 统计期内一级市场共发行利率债 63 只，实际发行总额 4142 亿元，净融资规模转负，国债和专项债发行规模均减少；3 月政府债供给压力有限 [15][17] 二级市场：曲线走陡，长端利率承压 短期国债收益率下行，中长期国债收益率上行，曲线陡峭化，10Y 国债收益率上行至 1.81%；债市走弱受 2 月通胀数据升温、国际油价上涨和年初贸易数据亮眼影响，同业活期存款利率结构优化暂未成为主要影响因素 [18] 市场展望 - 基本面：年初出口和通胀数据对债市有扰动，但不必过度悲观，部分数据 3 月或季节性降温，供给侧通胀压力对债市影响有限，后续关注需求侧对通胀的贡献 [23] - 政策面：财政政策延续“更加积极”，货币政策延续“适度宽松”；未来 1 - 2 个月，政府债供给压力不必过度担心，但政策性金融工具等利于重大项目落地 [23][26] - 资金面：同业存款结构优化使全面降准必要性不强，央行外汇占款被动投放基础货币有空间，资金面有望稳中偏松 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 重视伊朗局势尾部风险，其影响集中在原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，若霍尔木兹海峡长时间阻断，油价及对应板块有进一步走高风险 [1] - 关注国内两会，两会期间股商有压力，两会后股指回暖，美国经济数据有变化且将发起301调查，国内1月社融开门红，2月部分经济数据有表现 [2] - 商品分板块，短期伊朗及油价主导商品波动，能源方面多国释放石油储备，关注短期伊朗局势演变及油价“卖事实”风险，黑色关注国内政策预期及低估值修复 [3] - 商品和股指期货策略为股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 各部分总结 市场分析 - 2月28日美以空袭伊朗，伊朗反击，中东及周边地区能源与生产设施受损，霍尔木兹海峡通行受阻，冲突超预期，美国有增兵风险，伊朗局势尾部风险上升 [1] - 伊朗局势影响原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧 [1] - 美国能源部长称未准备好护航霍尔木兹，石油储备释放以互换方式进行，特朗普暗示打击更多目标，伊方警告美陷入长期耗损战 [1] - 3月12日伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表声明，称不会放弃复仇，将采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，要求关闭中东美军基地 [1] 国内两会情况 - 2026年政府工作报告提出经济增长4.5% - 5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，一般公共预算支出规模首达30万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元 [2] - 复盘历史两会表现，两会期间股商有压力，A股指数平均涨跌幅负数但上涨概率近50%，商品板块压力明显；两会后股指走强，中证500和中证1000涨幅和胜率领先，商品板块无明显规律 [2] 美国经济情况 - 受政府停摆影响，美国2025年四季度GDP环比折年率1.4%低于预期，2月非农意外减少，油价上涨限制降息空间 [2] - 美国2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI上涨2.5%创近五年最小增幅，将对16个贸易伙伴发起301调查 [2] 国内经济情况 - 国内1月社融开门红，2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5 [2] - 2月CPI同比涨幅扩大至1.3%，核心CPI同比上涨1.8%，PPI同比降幅收窄至0.9% [2] - 2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8% [2] 商品板块情况 - 上周有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险，警惕宏观叙事变化 [3] - 能源方面，IEA批准释放4亿桶原油储备，日本将释放约8000万桶，德国释放240万吨，美国下周开始释放SPR [3] - IEA称此次冲突导致最大规模供应中断，本月全球石油供应日均减少800万桶，霍尔木兹海峡过境流量骤降逾90% [3] - 油价受地缘因素驱动，需警惕“卖事实”风险，油价上涨带动油化工，农产品中油脂油料受油价外溢效应，黑色关注国内政策预期及低估值修复 [3] 策略 - 商品和股指期货策略为股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 要闻 - 3月11日美国贸易代表表示将对16个贸易伙伴发起301调查 [6] - 美国将从战略石油储备释放1.72亿桶石油，预计持续约120天 [6] - 3月12日伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表声明，称要索取赔偿，将采取战略手段，呼吁邻国关闭美军基地 [6] - 美国能源部长称短期释放石油储备以互换方式进行，海军护航不久后开展，将与各国合作恢复霍尔木兹海峡航运，油价不太可能涨到200美元/桶 [6] - 国际能源署估算去年霍尔木兹海峡原油及石油产品流量2000万桶/日，现下降90%以上，本月全球石油供应减少800万桶/日，下调今年全球消费增长预估约25%至64万桶/日 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格波动通过直接和间接的传导路径影响PPI和CPI，报告定量测算布油价格变动对PPI和CPI的影响幅度，并对未来3个月PPI和CPI走势进行情景模拟分析 [1][2][3][4] 各目录总结 原油价格对PPI和CPI的传导路径 原油下游应用有两大核心路径，一是炼制加工为成品油、燃料油等直接影响CPI居住、交通通信分项，二是作为基础化工原料作用于PPI生产资料分项并传导至下游制成品，最终间接影响CPI与PPI其他细分项目 [10] 原油价格对PPI的影响幅度 - **回归分析法**：构建线性回归模型，结果显示原油价格变动对PPI及分项有显著影响，布油价格上涨10%，PPI同比上涨0.51%，生产资料PPI同比上涨0.6%，生活资料PPI同比上涨0.17% [16][17] - **投入产出表**：估算布油价格上涨10%，PPI上涨0.683%；考虑短期冲击修正测算，布油价格提高10%会通过原油产业链使PPI同比提高0.44%，综合来看布油价格上涨使PPI同比增长0.44%到0.638% [20][21][24] 原油价格对CPI的影响幅度 构建线性回归模型，结果显示原油价格同比增长10%，CPI同比增长0.15%，CPI居住项同比增长0.12%，CPI交通和通信同比增长2.22%，与市场上用传导链条测算的结果一致 [28][29][30] 未来PPI和CPI走势 - **未来3个月PPI预测**：取回归分析和投入产出表测算均值作为核心预测系数，设置不同油价情景进行模拟分析，无论哪种情景PPI都将在3月转正 [35][36][4] - **未来3个月CPI预测**：考虑国内成品油定价机制设置不同油价情景，3月CPI同比变化相对于2月回落，3 - 5月CPI同比变化呈倒“V”型，均高于2026年1月的同比水平 [40][45][4]

报告基本信息 - 报告名称为锌期货日报 [1] - 报告日期是2026年3月13日 [2] 研究员信息 - 研究员有张平、彭婧霖、余菲菲 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 美国2月CPI符合预期，中东冲突下油价或冲高，通胀使首次降息推迟至9月，美国重启301调查或施压关税；国内金属市场多数收跌，沪锌午后低位反弹收于24300，跌0.49%；LME库减少，周内交仓缓解库存担忧；国产TC均价提升，进口矿报盘增加但受海外供应扰动，主要港口库存环比去库；硫酸等补贴冶炼利润，3月精炼锌产量将环比增加；需求端开工提产未达节前水平，华北受环保限产影响，下游刚需采购，现货升贴水持平，社库增加，去库拐点未现；短期盘面窄幅震荡 [7] 各目录内容总结 行情回顾 - 沪锌2603开盘24140，收盘24230，最高24355，最低24100，跌95，跌幅0.39%，持仓量6485，持仓量变化-85；沪锌2604开盘24245，收盘24300，最高24460，最低24095，跌120，跌幅0.49%，持仓量72726，持仓量变化-1494；沪锌2605开盘24230，收盘24340，最高24495，最低24145，跌130，跌幅0.53%，持仓量67071，持仓量变化623 [7] 行业要闻 - 2026年3月12日，0锌主流成交价24120 - 24370元/吨，1锌主流成交于24050 - 24300元/吨；宁波市场主流品牌0锌成交价24140 - 24360元/吨，对2604合约报价贴水80元/吨，对上海现货报价升水40元/吨；天津市场0锌锭主流成交于24120 - 24400元/吨，1锌锭成交于24100 - 24340元/吨附近；广东0锌主流成交于24100 - 24400元/吨，主流品牌对2604合约报价贴水120 - 60元/吨，对上海现货升水30元/吨，沪粤价差扩大 [8] 数据概览 - 包含两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表，数据来源为Wind、SMM和建信期货研究发展部 [10][12]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 成材基本面供需双升 钢价震荡运行 [1] - 随着春节节后的复工 下游需求逐步启动 五大材的表观需求量迎来上升 国内重要会议结束后 供应端也将出现上升 市场短期将呈现供需双增的情况 [2] - 本周的库存仍有小幅上升 但累积速度下降 库存高点临近 [2] - 由于近期原油价格的上涨 通胀致市场整体价格上移 钢材仍建议重点关注下游需求情况 [2] 关键数据 - 截至3月11日 全国10692个工地开复工率为42.5% 环比提升19个百分点 农历同比下降5.2个百分点 劳务上工率43.9% 环比提升14.2个百分点 农历同比下降5.8个百分点 资金到位率42.8% 环比提升7.4个百分点 农历同比下降0.8个百分点 [2] - 螺纹钢产量上升21.99万吨至195.3万吨 热卷产量下降5.85万吨至295.26万吨 五大材总产量上升23.73万吨至820.97万吨 [2] - 螺纹钢总库存上升18.49万吨至894.17万吨 热卷总库存下降0.1万吨至471.59万吨 五大材总库存上升22.89万吨至1974.89万吨 [2] - 螺纹钢表观需求量上升78.58万吨 热卷表观需求量上升13.79万吨至295.36万吨 五大材总表观需求量上升106.73万吨至798.08万吨 [2] - 3月12日 唐山迁安普方坯资源出厂含税上调20 报2970元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东战事引发通胀和经济走弱担忧，不同有色金属受战事、产业供需等因素影响，价格走势各异，部分品种预计偏震荡，部分有望维持偏强或存在下行风险 [4][7][9][11][13][15][17][20][23][26] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：中东战事反复，原油价格走强，美股走弱，铜价震荡调整，伦铜3M合约收盘跌0.77%至12948美元/吨，沪铜主力合约收至100860元/吨；LME库存增加275至312350吨，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水；国内电解铜社会库存小幅减少，保税区库存小幅增加，上期所日度仓单增加0.6至32.6万吨；华东地区现货升水期货85元/吨，广东地区铜现货升水期货100元/吨，交投环比弱化；国内铜现货进口亏损缩窄至盈亏平衡附近，精废铜价差590元/吨，维持低位 [3] - 策略观点：中东战事引发通胀和经济走弱担忧，短期战事不确定性大但升级概率低，关键矿产资源属性提供情绪支撑；产业上TC低位运行，铜矿供应紧张，下游开工率回升，废铜替代少，铜库存累积压力减轻，短期铜价预计偏震荡；今日沪铜主力合约参考100000 - 102200元/吨，伦铜3M运行区间参考12800 - 13100美元/吨 [4] 铝 - 行情资讯：中东战事反复，海德鲁宣布卡塔尔铝业维持60%开工率，铝供应忧虑缓和但威胁仍大，铝价偏强运行，伦铝3M合约收涨2.2%至3533美元/吨，沪铝主力合约收至25325元/吨；沪铝加权合约持仓量增加1.5至70.3万吨，期货仓单增加0.8至35.9万吨，铝锭社会库存较上周四增加3万吨，铝棒库存小幅减少，铝棒加工费下调，市场接货情绪弱；华东地区铝锭现货贴水缩窄至110元/吨，消费情绪降温；LME库存环比减少0.3至44.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [6] - 策略观点：中东战事供应风险未解除，South32莫桑比克电解铝厂计划停产检修，供应预计偏紧，海外供应紧张预期更强；国内下游复工复产，铝水比例预计回升减轻铝锭累库压力，铝价有望维持偏强；今日沪铝主力合约运行区间参考24800 - 26000元/吨，伦铝3M运行区间参考3460 - 3600美元/吨 [7] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌0.34%至16636元/吨，单边交易总持仓13.2万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌8至1937.5美元/吨，总持仓17.38万手；SMM1铅锭均价16475元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9950元/吨；上期所铅锭期货库存录得6.33万吨，内盘原生基差 - 125元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 85元/吨；LME铅锭库存录得28.49万吨，LME铅锭注销仓单录得0.46万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 47.99美元/吨，3 - 15价差 - 130.1美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.25，铅锭进口盈亏为510.49元/吨；3月12日全国主要市场铅锭社会库存为7.65万吨，较3月9日增加0.28万吨 [8] - 策略观点：产业方面，铅矿库存小幅抬升，铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑；冶炼厂开工率下滑，再生铅冶炼原料受限开工维持低位；蓄电池经销商成品库存高于往年同期，下游蓄企开工未完全恢复；国内外铅锭均累库，当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼企业边际下行的冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度，需观察冶炼企业后续开工回暖状况，短期消费不佳延续累库情况下不排除铅价进一步下探的可能性 [9] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收跌0.35%至24329元/吨，单边交易总持仓17.61万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌21.5至3313.5美元/吨，总持仓21.65万手；SMM0锌锭均价24310元/吨，上海基差 - 120元/吨，天津基差 - 110元/吨，广东基差 - 90元/吨，沪粤价差 - 30元/吨；上期所锌锭期货库存录得8.57万吨，内盘上海地区基差 - 120元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 70元/吨；LME锌锭库存录得9.89万吨，LME锌锭注销仓单录得0.78万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 41.31美元/吨，3 - 15价差40.45美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.07，锌锭进口盈亏为 - 2664.64元/吨；3月12日全国主要市场锌锭社会库存为23.11万吨，较3月9日增加1.28万吨 [10] - 策略观点：产业方面，锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖；冶炼企业成品库存及锌锭社会库存均大幅抬升，国内锌产业维持偏弱；伊朗锌精矿年产量20万吨左右，伊朗冲突对锌矿供应实质影响偏小；伊朗冲突长期化概率提升，油价高位，市场存在通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压，锌价存在向下突破风险；预计冲突持续期间锌价跟随板块情绪宽幅震荡为主 [11] 锡 - 行情资讯：3月12日，沪锡主力合约收报393500元/吨，较前日上涨0.19%；供给端，春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢，江西地区受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平；需求端，AI服务器等新兴领域对锡需求乐观，但现阶段行业整体处于节后复工过渡期，多数下游工厂开工率偏低，实质性需求未有效体现，下游接货意愿弱，企业维持消耗自有库存策略，新增采购少；后续真实需求恢复力度和终端消费兑现情况需持续跟踪观察 [12] - 策略观点：宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下，市场做多锡价情绪强，但需注意锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升现状，不宜盲目追高；短期美伊冲突升温，风险资产有压力，预计锡价以宽幅震荡运行为主；操作建议观望；国内主力合约参考运行区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间47000 - 54000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：3月12日，沪镍主力合约收报138100元/吨，较前日上涨0.69%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 150元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价6750元/吨，较前日上涨100元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报70.24美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30美金/湿吨，价格较前日持平；镍铁方面，价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1097元/镍点，较前日上涨1元/镍点 [14] - 策略观点：中期来看，印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格稳步上涨，支撑镍价中枢抬升；短期来看，现货供需矛盾有限、中东地缘冲突带来市场风偏下降，预计价格仍以震荡运行为主；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作建议高抛低吸 [15] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报157123元，较上一工作日 - 0.74%，其中MMLC电池级碳酸锂报价152600 - 162500元，均价较上一工作日 - 1150元（ - 0.72%），工业级碳酸锂报价149500 - 159500元，均价较前日 - 0.80%；LC2605合约收盘价156980元，较前日收盘价 + 1.25%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 850元；本周国内碳酸锂产量报23426吨，环比增3.7%；国内库存报98959吨，环比上周 - 414吨（ - 0.4%），其中上游 - 1184吨，下游和其他环节 + 770吨，碳酸锂库存天数为27.8天 [17] - 策略观点：国内碳酸锂增产延续，周产量较春节前低点增长15%；国内库存去化延续，碳酸锂现货暂未明显宽松，锂价回调产业有逢低备货意愿；同时，期货持仓处于相对低位，价格上涨需求承压，短期预计区间波动概率较高；当前全球能源供给存隐患，潜在绿电转型预期可能利好碳酸锂定价；未来关注下游备货节奏、现货市场升贴水变化和大宗商品市场氛围；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间146000 - 167000元/吨 [17] 氧化铝 - 行情资讯：2026年03月12日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.09%至2880元/吨，单边交易总持仓46.22万手，较前一交易日增加1.09万手；基差方面，山东现货价格上涨10元/吨至2635元/吨，贴水主力合约230元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报31元/吨；期货库存方面，周四期货仓单报35.75万吨，较前一交易日增加1.2万吨；矿端，几内亚CIF价格维持62美元/吨，澳大利亚CIF价格维持57美元/吨 [19] - 策略观点：检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行；短期建议观望为主，期货价格或将维持宽幅震荡，需重点关注潜在驱动，一是几内亚矿山减产动作或几内亚政府挺价动作，二是冶炼端供应收缩政策落地；国内主力合约AO2605参考运行区间2800 - 2950元/吨 [20] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午15：00不锈钢主力合约收14285元/吨，当日 + 0.49%（ + 70），单边持仓15.92万手，较上一交易日 - 3836手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14450元/吨，较前日持平；佛山基差 - 235（ - 70），无锡基差 - 35（ - 70）；佛山宏旺201报9400元/吨，较前日 + 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日 + 5，保定304废钢工业料回收价报9800元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，较前日 + 100；期货库存录得52013吨，较前日 - 102；03月06日数据，社会库存下降至108.61万吨，环比减少0.79%，其中300系库存70.71万吨，环比减少1.28% [22] - 策略观点：市场采购氛围有所回暖，部分贸易商及下游客户集中进行询价和补库操作，助推成交阶段性放量；不过，目前下游用户实际拿货仍偏少，多数尚处于复工准备阶段，采购意愿未明显释放，整体成交仍以贸易商之间的资源流转为主；预计不锈钢将维持震荡上行格局，主力合约参考区间14000 - 14500元/吨 [23] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2604合约收盘涨0.44%至23990元/吨（截至下午3点），加权合约持仓抬升至2.17万手，成交量1.2万手，量能收缩，仓单减少0.05至5.54万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1250元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价上调，进口ADC12报价上涨200元/吨，成交维持一般；库存方面，国内主要市场铝合金锭库存较上周四减少0.45至5.8万吨，铝合金锭厂内库存减少0.9至7.46万吨 [25] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，节后下游复工复产推进需求有望继续改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持偏强 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，分析美伊局势对各市场的影响，涵盖黄金、外汇、股指、国债等金融领域，以及黑色金属、农产品、有色金属、能源化工、航运等商品领域，指出各市场受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [2][3][5] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 伊朗最高领袖呼吁封锁霍尔木兹海峡，贵金属下跌，金价跌近 2%，资金流向原油及化工产品，贵金属承压，短期流动性紧缩预期增加，建议注意下跌风险 [3][12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国海军将护送油轮通过霍尔木兹海峡，贝森特称不担心伊朗战争财政成本，特朗普对伊朗战争表态积极，短期 TACO 可能性降低，市场风险偏好走弱，美元上升，建议关注美元指数继续走强机会 [14][15][16] 宏观策略（美国股指期货） - 伊朗新领袖表示继续封锁霍尔木兹海峡，美国海军护航计划待落地，中东局势不确定，原油价格高引发通胀担忧，年内降息预期降温，短期美股承压，建议避险观望 [17][18][19] 宏观策略（股指期货） - 前 2 月我国高技术产业销售增长好，美国发起“301”条款调查，美伊形势紧张冲击股市，股指单边策略建议逢低做多，对冲套利建议多 IM 空 IF [20][21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 245 亿元 7 天期逆回购操作，同业存款利率下调影响有限，通胀或成债市主线，油价中枢抬升概率增加，短线做空性价比略高 [23][24] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 3 月 12 日印尼低卡动力煤报价持稳，市场交投冷清，预计短期内进口动力煤市场以稳为主，国内港口现货 1 - 2 个月后跟涨概率增大，建议关注海外能源和油气变动 [25] 黑色金属（铁矿石） - 霍尔木兹海峡局势使多艘中东铁矿石船改道中国，近期矿价受原油成本和谈判扰动上涨，但驱动非自身基本面，终端成材压力大，建议观望 [26][27] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 1 - 2 月商用车产销有增有降，五大品种库存周环比增加，累库放缓，卷板略有去库，建材库存增加，钢价短期震荡偏强，但基本面压制上方空间 [28][29][30] 农产品（豆粕） - 拉尼娜将结束，厄尔尼诺年中或到来，原油价格上涨等因素使我国进口大豆成本增加，市场担忧 3 - 4 月进口大豆到港不及预期，豆粕近月期价创新高，短期可能偏强运行 [31][33] 农产品（玉米） - 全国饲料企业玉米库存减少，基层售粮进度恢复，港口库存有变化，下游需求有支撑，短期市场多因素博弈，中长期价格有望企稳回升，需关注天气、政策等动态 [34][35] 有色金属（碳酸锂） - 澳大利亚 Liontown 产量指引不变，市场库存有变化，新能源乘用车产销有降有增，供给端扰动多，需求端短期有支撑，长期或受美伊战争影响，建议关注回调后逢低做多机会 [36][38][39] 有色金属（铂） - 铂钯价格震荡偏弱，跟随贵金属波动，地缘扰动下多空交织，基本面驱动减弱，短期或维持震荡，建议单边观望，套利关注中线多铂空钯机会 [40][42] 有色金属（铅） - 沪铅震荡调整，进口铅锭流入，消费疲软，下方有再生铅成本支撑，建议关注中线回调买入机会 [43][44][45] 有色金属（锌） - 沪锌震荡偏弱，地缘扰动和库存累库拖累锌价，基本面内弱外强，建议单边观望，套利中线维持内外正套思路 [46][48][49] 有色金属（铜） - 多家企业有铜项目进展，中东局势使铜价受利空情绪冲击，国内显性库存累积放缓，海外仍在累积，建议单边观望，套利关注内外正套 [50][53] 有色金属（锡） - 国内上期所沪锡期货仓单增加，供应端矿端供应偏紧格局缓和，需求端低迷，受中东局势影响，整体震荡偏弱运行 [54][55][57] 能源化工（燃料油） - 新加坡燃料油库存上涨，地缘冲突使高低硫价差 V 型反转，低硫更强势，供应中断和需求刚性或推动价差走高，短期高低硫价格有上行风险 [58][60][61] 能源化工（PX） - 3 月 12 日 PX 价格涨幅扩大，供应受影响，需求预期受影响，现货市场强势，短期大概率维持强势格局 [62][63] 能源化工（苯乙烯） - 苯乙烯周度开工率下降，价格波动大，核心矛盾在于霍尔木兹海峡通行恢复情况，供应减量幅度暂时有限，需警惕挤仓风险，建议轻仓对待 [64][65][66] 能源化工（浮法玻璃） - 本周原片厂家库存环比去化，玻璃盘面冲高回落，受原油价格和自身基本面影响，短期盘面波动或较大 [67] 能源化工（纯碱） - 本周四纯碱厂家库存小幅下降，盘面冲高回落，受能源价格和自身基本面影响，当前供应过剩，短期有支撑，中期关注沽空机会 [68][69] 航运指数（集装箱运价） - 中远海运停止巴拿马该港服务，现货市场多空因素交织，受强预期支撑，盘面难大跌，但升水现货，向上突破难，预计维持宽幅震荡格局 [70][71][72]

美国通胀与货币政策 - 美国2月CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.3% [2] - 2月核心CPI同比增速维持在2.5%，为近五年来最慢水平，环比增速从0.3%放缓至0.2% [2] - 住房价格环比上涨0.2%，同比上涨3%，其中租金仅环比上涨0.1%，为2021年1月以来最小月度涨幅 [2] - 市场预计美联储在3月会议上维持利率不变的概率为99%，交易员预计首次降息将在9月 [2] - 中东冲突导致全球能源价格飙升，为美国后续通胀走势增添变数，可能使美联储降息窗口期被动后移 [3] 全球能源市场动态 - 国际能源署（IEA）32个成员国同意释放4亿桶战略石油储备，以应对中东地区战争导致的供应中断风险，这是IEA史上最大的联合释储行动 [4] - IEA成员国共持有超过12亿桶公共应急石油储备及约6亿桶受政府管控的企业储备 [4] - 释储消息公布后，布伦特原油期货当日涨超6% [4] - IEA的释储行动无法覆盖霍尔木兹海峡封闭带来的全球原油供应缺口，短期内该海峡的实际通航情况是影响油价的最主要变量 [4] - 国际原油价格持续高位将推高全球通胀并拖累全球经济增速，加大各国央行货币政策调整难度 [5] 电力设备与变压器行业 - 国际能源署预测，到2030年全球数据中心的电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时 [6] - 目前全球电力变压器的供应缺口高达30%，配电变压器的缺口也达到10% [6] - 2025年中国变压器出口总值达646亿元，比上年增长近36%，出口单台均价升至20.5万元，上涨约三分之一 [6] - AI基础建设叠加欧美老化电网升级周期，推动电力基础设施需求快速攀升 [6] - 中国变压器产业依托完整产业链，在成本和交货速度上具有优势，但在高端特高压装备等领域与全球领先水平仍有差距 [6][7] 消费电子与AI手机 - 苹果首款折叠屏手机iPhone Fold预计9月发布，国行起售价1.4万—1.5万元，顶配版或突破2万元 [8] - 苹果通过优化面板与轴承的适配逻辑，解决了屏幕中间出现永久性折痕的行业难题 [8] - 华为、小米、荣耀等国内手机厂商争相入局AI智能体（文中喻为“养龙虾”），以在存量市场中寻求差异化 [10] - 当前AI手机缺乏亮眼表现的一大原因在于难以实现跨应用调度，受限于用户隐私安全及与App厂商的利益冲突 [10] - AI基座能力凸显，巨头间的生态竞争可能会更加激烈 [11] 人工智能与科技巨头动态 - 英伟达宣布未来五年斥资260亿美元开发开源AI大模型，挑战OpenAI等公司市场地位 [12] - 英伟达发布拥有1280亿参数的开源模型Nemotron 3 Super，并公开了多项训练创新方法 [12] - 在美国主流AI大模型生态日趋闭源的背景下，英伟达逆势加码开源模型，旨在巩固行业话语权与生态构建 [13] - OpenAI试图将ChatGPT推向“交易入口”的商业化路径受阻，其产品“买”按钮点击率不足1%，远低于典型电商网站3%到4%的水平 [14] - OpenAI将重心转向“ChatGPT apps”模式，但交易链条与体验尚未闭环，商业化探索不顺利 [14] A股市场表现 - 3月12日A股市场探底回升，沪指跌0.1%报4129.1点，深成指跌0.63%，创指跌0.96% [16] - 沪深两市成交额2.44万亿元，较上一交易日缩量665亿元 [16] - 绿电概念爆发，化工、煤炭板块表现活跃，碳纤维概念延续强势 [16] - 美国启动新一轮301调查给A股带来外部不确定性，市场日内完成情绪修复 [16] - 全球原油供应链中断风险升温，推动煤炭、风电等能源替代板块走高 [16]

美股市场整体表现 - 美东时间周四，美股三大指数集体收跌，道指跌739.42点，跌幅1.56%至46677.85点，纳指跌404.16点，跌幅1.78%至22311.98点，标普500指数跌103.22点，跌幅1.52%至6672.58点 [1][6] - 市场出现广泛抛售行情，除能源板块及部分防御性股票外，其余板块普遍遭遇明显跌幅 [2] - 市场情绪转向避险，策略师指出“市场已经意识到，中东冲突的解决时间可能会被进一步推迟，现在市场的情绪是先卖再说、之后再考虑基本面” [4] 地缘政治与大宗商品影响 - 伊朗新任最高领袖声明破灭了战争迅速缓和的希望，表示将继续封锁霍尔木兹海峡并攻击美国在中东的军事基地，引发原油价格飙升 [1][2] - WTI原油期货近月合约当日收涨9.7%，布伦特原油收涨9.2%，触及每桶100美元 [4] - 国际能源署警告，伊朗战争正造成史上最大规模的石油供应中断，加剧了对通胀压力攀升的担忧 [3] - 白宫正考虑暂时豁免实施百年的《琼斯法案》30天，以确保能源和农产品能在美国各港口间自由运输，以应对燃料价格飙升和供应中断 [4] 行业板块与ETF表现 - 标普500指数11个板块中，能源板块收涨0.98%，工业板块收跌2.52%，可选消费板块跌2.21%，信息技术/科技板块跌1.72%，电信板块跌1.63%，金融板块跌1.62% [6] - 美股行业ETF中，全球航空业ETF收跌3.97%，半导体ETF跌3.22%，生物科技指数ETF、全球科技股指数ETF、可选消费ETF至少跌2.30%，能源业ETF涨0.93% [6] 大型科技股与热门中概股 - 大型科技股普跌，特斯拉跌3.14%，Meta跌2.55%，苹果跌1.94%，英伟达跌1.55%，亚马逊跌1.47%，谷歌跌1.67%，微软跌0.75% [7] - 纳斯达克金龙中国指数收跌1.03%，热门中概股多数下跌，小马智行跌4.7%，理想汽车、腾讯跌超2%，阿里跌1.5%，拼多多跌1.28%，蔚来涨1.46%，小鹏汽车涨3.6%，房多多涨16.4% [10] 其他个股与特定行业动态 - 对私人信贷行业的担忧影响市场，摩根士丹利对其旗下一只私人信贷基金实施赎回限制，股价跌4.1%，摩根大通下调部分私人信贷基金贷款估值，股价跌1.6% [8] - 化工企业利安德巴塞尔与陶氏在花旗上调评级后分别上涨10.3%和9.3%，花旗认为中东供应链中断将为这些企业创造新的出口机会 [9] - 中东战争引发化肥价格飙升，推动化肥生产商CF工业股价大涨逾13%，创下历史新高 [10] - 约会应用公司Bumble因第四季度营收指引高于市场预期，股价暴涨34.2% [8] - 折扣零售商Dollar General因全年同店销售增长预期令人失望，股价下跌6.1% [8] 宏观经济与货币政策预期 - 市场正在意识到，今年晚些时候美联储降息的可能性正在迅速下降 [5] - 美联储将于3月17日召开货币政策会议，市场普遍预计将维持基准利率不变，但其最新发布的经济预测摘要将受密切关注，以寻找是否上调通胀预期的信号 [4]