报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月橡胶期货价格震荡走势，沪胶主力合约月累计涨0.03%，INE20号胶合约月累计跌0.57% [2] - 10月全球处高产期，橡胶供给多且顺畅，我国天胶供给充分，1 - 8月供应同比增4.4% [3][23] - 国内轮胎企业开机率高但库存多，保税区库存高位且进口偏高水平，9月轮胎产量和出口延续增长，汽车消费暂稳，重卡消费连续五月同比大幅增长 [3][23] - 中美贸易关系改善，取消10%芬太尼关税，推迟34%关税期限1年 [3][23] - 12月起我国天然橡胶割胶放缓，供给压力减轻，消费不温不火，政策有托底作用，胶价或有上行动能 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 8月橡胶期货价格震荡上行，截至8月29日，沪胶主力合约月累计涨3.12%，INE20号胶合约月累计涨3.04% [8] 基本面分析 1 - 8月ANRPC小幅增产，国内供给充裕 - 8月泰国天然橡胶产量45.88万吨，同比 - 4.00%；印尼产量18.90万吨，同比 + 11.90%；马来西亚产量3.50万吨，同比 - 2.51%；越南产量14.05万吨，同比 - 12.19% [12] - 8月ANRPC产量合计107.87万吨，同比4.25%；1 - 8月ANRPC产量合计685.55万吨，累计同比增1.76% [12] 轮胎开工率处于高位水平，轮胎出口平稳增长 - 10月截止30日，半钢胎企业开工率73.41%，全钢胎企业开工率65.34% [14] - 9月我国汽车轮胎出口量5630万条，环比降10.65%，同比增3.74%，1 - 9月新充气轮胎累计出口量36548万条，累计同比增3.64% [14] 汽车产销稳中有增，重卡连续6个月同比增长 - 9月我国汽车销售322.64万辆，同比增14.86%，其中乘用车销售285.85辆，重卡销量10.56万辆，同比增82.95%，重卡连续6个月同比增长且增速逐月扩大 [18] 后市展望 - 10月橡胶价格震荡，宏观政策使市场情绪反复，增加价格波动 [23] - 10月全球高产，橡胶供给多且顺畅，我国天胶供给充分，下游轮胎企业开机率高但库存多，保税区库存高位，进口偏高水平 [23] - 9月轮胎产量和出口延续增长，汽车消费暂稳，重卡消费连续五月同比大幅增长 [23] - 中美贸易关系改善，取消10%芬太尼关税，推迟34%关税期限1年 [23] - 12月起我国天然橡胶割胶放缓，供给压力减轻，消费不温不火，政策有托底作用，胶价或有上行动能 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月5日国务院关税税则委员会宣布自2025年11月10日13时01分起停止实施部分加征关税措施，一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%，我国进口美豆税率改为13%，但商业进口美豆仍无价格优势，预计大豆商业买船难发生，连粕期货继续上涨，多头趋势明显 [1] - 虽中美经贸协定未出炉，但美财长称从现在到明年1月中国将购买1200万吨美国新季大豆，未来三年每年至少采购2500万吨，若中国重启美豆进口将提高美豆销售进度与需求预期，提振美盘大豆价格，进而提升我国进口大豆及豆粕成本价格 [3] - 近年来我国进口大豆来源国逐步向巴西转移，但中国买家对美豆不可或缺，过去三个产季中国进口美豆占美豆总出口占比分别为47.85%、68.12%、57.20% [4] 根据相关目录分别进行总结 美豆与巴西豆进口情况 - 12月船期，美国墨西哥湾、美国西岸、巴西港口进口大豆升贴水分别为245美分/蒲式耳、248美分/蒲式耳、230美分/蒲式耳，C&F进口大豆价格分别为506美元/吨、507美元/吨、501美元/吨，对应进口关税分别为13%、13%、3% [2] 中国大豆进口情况 - 2025年1 - 9月、2024全年、2023全年、2022全年美国大豆进口量分别为1680万吨、2214万吨、2648万吨、2955万吨，巴西大豆进口量分别为6370万吨、7465万吨、6993万吨、5440万吨，大豆总进口量分别为8619万吨、10503万吨、9896万吨、9110万吨 [4] 美国大豆出口情况（按产季） - 2025 - 26（预计）、2024 - 25、2023 - 24、2022 - 23美豆出口中国（不含未知区域）分别为0（数据未更新）、2442万吨、3152万吨、3081万吨，美豆出口总量分别为4586万吨、5103万吨、4627万吨、5386万吨，中国占比分别未知、47.85%、68.12%、57.20% [6] 中美贸易大豆进口关税调整情况 - 正常情况关税税率为3%，3月10日加征10%关税至13%，4月10日加征34%关税至47%，后又提高至84%、125%，5月14日调整为10%并暂停24%加征关税税率，11月10日停止部分加征关税措施，一年内继续暂停24%加征关税税率，保留10%，进口美豆税率为13% [7]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一| ☆☆☆ | |豆粕| ★★☆ | |豆油| ☆☆☆ | |棕榈油| ☆☆☆ | |菜粕| ★★☆ | |菜油| ★☆☆ | |玉米| ★☆☆ | |生猪| ☆☆☆ | |鸡蛋| ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对豆一、豆粕、豆油、棕榈油、菜粕、菜油、玉米、生猪、鸡蛋等农产品进行分析，给出投资评级和操作建议，还提及各品种价格走势、影响因素及未来关注重点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 豆一价格接近前期平台遇阻回调后止跌反弹，现货收购价稳定，国产与进口大豆价差缩小，美豆反弹后盘整，短期关注国产大豆回调力度 [2] 大豆&豆粕 - 受进口大豆关税调整影响，连粕期货涨1.49%，自2025年11月10日13时01分起停止部分加征关税，进口美豆税率改为13%，但美豆仍无价格优势，美豆价升将提升进口大豆及豆粕成本，USDA部分报告11月回归，后续关注中美贸易缓和后逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆反弹后盘整，国内大豆压榨亏损，油粕偏强，豆粕稍强，豆油主力合约强于棕榈油，马来棕榈油未现季节性减产，印尼产量超预期，全球棕榈油性价比低、出口弱，供应增加，短期棕榈油有回调风险，后续关注产地供应和大豆市场表现 [4] 菜粕&菜油 - 菜系主力合约持仓增长，走势延续粕强油弱，沿海油厂菜籽库存清零、停机使菜粕供给紧张预期增强，资金挺价意愿强，关注中加、中澳经贸关系，维持短期看多菜粕、看空菜油策略，风险在于经贸关系改变 [6] 玉米 - 大连玉米期货震荡偏弱，东北新粮供应价格稳、物流紧张，下游刚需采购、观望，中美关系或缓和，进口美玉米税率改为配额内11%，关注中美经贸协定签署，未来东北新粮供应宽松，大连玉米或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪期货低位反弹、资金减仓，现货价格下跌，产能恢复使出栏量增加，二育补栏放大后期出栏压力，出栏体重处近3年同期最高，预计明年上半年猪价或二次探底 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货增仓、多合约创新高，现货价稳中有涨，蔬菜价涨为鸡蛋提供支撑，在产存栏环比降但处高位，10月鸡苗补栏低迷，淘汰鸡价格跌、数量增、日龄降，盘面短期强势，等待四季度逢高空机会 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场外强内弱，豆粕期价跟涨动力不足，面临产业链压力，警惕高位回调风险；油脂市场走势分化，棕榈油表现最弱，短期仍将维持偏弱运行 [5][7] 根据相关目录分别总结 豆粕（M） - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，短期观点为震荡 [5][6] - 核心逻辑是中美关系缓和使美豆期价攀升，国内进口成本上升，但豆粕期价跟涨动力不足，油厂豆粕库存处7年最高水平，养殖端亏损致需求疲软，现货价格承压，基差持续为负 [5] 棕榈油（P） - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，短期观点为偏弱 [6][7] - 核心逻辑是市场预期10月底马棕库存攀升至244万吨的两年高位，同比增幅近30%，国内三大食用油库存总量仍处高位，供应宽松，市场受悲观情绪主导，粕强油弱格局持续 [7] 豆油（2601） - 短期、中期、日内、参考观点均为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑涉及中美关系、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存等因素 [6] 棕榈（2601） - 短期偏弱，中期、日内、参考观点均为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑与生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求有关 [6]

美国参议院关税政策动向 - 美国参议院以51票赞成、47票反对通过联合决议 旨在终止特朗普政府推行的全面关税政策[3] - 参议院此前已通过两项针对性决议 专门取消了对加拿大和巴西征收的关税[3] - 该决议需提交共和党主导的众议院表决 但此前众议院已多次阻挠类似立法行动 决议大概率会被搁置[5] - 即使决议获众议院通过 仍需国会两院三分之二多数支持才能推翻特朗普可能的总统否决 难度极大[5] 美国对华贸易调查持续 - 美国贸易代表格里尔表示 将继续推进对中国执行中美第一阶段经贸协议情况的调查[3][5] - 此项调查依据《1974年贸易法》301条款 重点核查中国在知识产权保护和农产品采购等协议内容的执行情况[7] - 调查被视为美方延续其典型策略 旨在制造“中方没做到位”的舆论由头 为后续谈判预留要挟空间[7] - 美方在协议执行中奉行双重标准 对自身未兑现分阶段取消对华关税的承诺避而不谈 反而加码关税壁垒[7] 美国贸易政策整体逻辑 - 美国贸易政策呈现出在自身利益不利时释放烟雾弹 试图保留退路的特征[9] - 对华关系上 博弈被视为长期态势 美方试图通过调查等手段掌握主动权[9] - 美方近期以芬太尼问题为由对中国商品加征新关税 并对海事、造船业启动301调查实施限制[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕：外盘美豆在中美谈判背景下以出口需求为主线，预计期末库存维持3亿蒲附近，价格震荡区间小幅上移；内盘豆粕受近月高库存压力，本轮反弹空间有限，开启美豆采购将带来远月下跌驱动，但下跌幅度也有限 [1] - 菜粕：内盘菜粕受中加谈判影响盘面预期，短期内因仓单注销月临近表现略强，但不宜追多；四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应存在恢复预期 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 豆粕：外盘美豆出口需求计价，缺乏增量，期末库存维持3亿蒲附近，价格震荡区间上移；内盘豆粕受近月高库存压力，反弹空间有限，开启美豆采购将带来远月下跌驱动 [1] - 菜粕：内盘菜粕受中加谈判影响，短期内因仓单注销月临近表现略强，但不宜追多；四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应存在恢复预期 [1][2] 交易型策略建议 - 趋势研判：区间震荡 - 价格区间：M2601震荡区间2800 - 3200 - 策略建议：单边多单减仓离场；结合期权考虑备兑策略，卖出3300看涨期权；菜粕2601上方卖出2600看涨期权 [23] 基差、月差及对冲套利策略建议 - 基差策略：结合震荡区间，采用累购期权减小基差点价风险，单边以回正走强思路看待 - 月差策略：M3 - 5、M1 - 3月差正套持有 - 对冲套利策略：逢高（650，700）做缩豆菜粕2601价差 [24] 产业客户操作建议 - 油料价格区间预测：豆粕2800 - 3300，菜粕2250 - 2750 - 油料套保策略：贸易商库存管理可做空豆粕期货锁定利润；饲料厂采购管理可买入豆粕期货提前锁定采购成本；油厂库存管理可做空豆粕期货锁定利润 [26] 基础数据概览 - 油料期货价格：豆粕01收盘价3015，跌0.36%；菜粕01收盘价2497，涨0.24%等 - 豆菜粕价差：M01 - 05价差197，RM01 - 05价差119等 - 油料进口成本及压榨利润：美湾大豆进口成本4858.2301，巴西大豆进口成本4116.33等 [27][28] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：美国农业部将于11月14日发布产量报告和全球农业供需报告；截至10月30日，巴西大豆播种完成47%；马托格罗索州大豆种植面积达预计面积的76.13% [31] - 利空信息：中国进口商预订巴西大豆；若中国购买1200万吨美国大豆可实现出口目标，但不一定推动价格上涨；中国未确认采购计划，价格上涨持续性需观察 [32] - 现货成交信息：下游近月现货随用随买，滚动补货 [33] 下周重要事件关注 - 关注11月10日USDA是否公布供需报告；关注周一USDA出口检验报告、国内周度库存数据等 [37][40] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：豆粕盘面空头平仓，叠加外盘成本上移，多头加仓止跌反弹；菜粕跟随豆粕走势，自身仓单压力减弱叠加中加贸易关系扰动加速反弹；外资席位空头平仓，机构席位减多架空，上行空间有限；市场看空情绪回归 [38] - 月差结构：豆菜粕期货月差上半年B结构下半年C结构；本周豆粕1 - 5月差先涨后跌，菜粕1 - 5月差因01单边上涨而走强 [43] - 基差结构：本周豆粕、菜粕基差因盘面上涨而回落，豆菜粕现货价差小幅回落 [47] - 外盘：内外盘走势回归，美豆大幅反弹，内盘跟随成本同步反弹；CBOT大豆管理净持仓重回0轴以上，短期多头基金回归 [52][56] 估值和利润分析 产区利润跟踪 - 美豆产区压榨利润受制于产成品价格下跌而走弱，月度压榨量保持年内高位；南美产区巴西、阿根廷压榨利润走弱；加拿大菜籽国内压榨利润因菜籽价格下跌而回升 [58] 进出口压榨利润跟踪 - 巴西大豆压榨利润回落，仍优于美豆关税13%情况下榨利，后续将继续进口巴西大豆；菜籽进口给出压榨利润，但因进口保证金因素，后续买船预计谨慎 [63] 供需及库存推演 国际供需平衡表推演 - 9月新作平衡表：产量方面，种植面积后续边际上修，单产后续边际下修，总产量预计维持在42 - 43亿蒲之间；需求方面，压榨端延续增长趋势，出口端弱势，中美重启贸易后出口有望恢复；期末库存有望维持中性偏紧 [68] 国内供应端及推演 - 国内后续大豆进口四季度迎来下行拐点，明年一季度后回升；菜籽进口继续维持低位 [70] 国内需求端及推演 - 国内大豆压榨量继续维持高位；豆粕消费量难有更多增量 [74] 国内库存端及推演 - 国内大豆库存四季度回落，明年一季度企稳回升；豆粕库存仍将维持高位 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推荐铜多LME、空COMEX，锌多沪锌、空LME锌，大豆多CBOT、空DCE，评级为Potential [5] - 预计美联储2026年上半年延续宽松立场继续降息，美元指数短期或上行但空间有限 [6] - 黄金、白银价格进入震荡调整期，价差估值中性，套利策略暂时观望 [12][18] - 多数有色金属跨市套利暂时观望，锌建议滚动参与空LME锌、多SHFE锌 [22][28][38] - 铁矿石内外价差窄幅震荡，建议观望 [56] - 原油SC - Brent价差震荡，建议观望 [59] - 大豆压榨利润底部震荡，预计榨利逐步修复，推荐多外盘空内盘；糖进口压榨利润上升，短期观望为主；20号胶价差处于无套利区间，建议观望 [65][69][72] - 海外铜COMEX与LME价差或将收窄，关注卖COMEX铜买LME铜；海外原油相关价差建议观望；天然气欧美价差短期观望，中期关注冬季价差上行预期 [78][83][93] 根据相关目录分别进行总结 汇率市场 - 上周美元指数上行，因10月FOMC会议鲍威尔释放12月降息并非定局信号，但预计美联储2026年上半年延续宽松立场继续降息，美元指数短期或上行但空间有限 [6] 贵金属 - 黄金：上周内外价差震荡运行，海外COMEX - LBMA价差震荡，估值中性；本周价格进入震荡调整期，套利策略暂时观望 [12] - 白银：上周内外价差震荡运行，海外COMEX - LBMA价差回升至中性位置；本周短期预计震荡运行，套利策略暂时观望 [18] 有色金属 - 铜：上周国内库存累积，进口窗口亏损，跨市套利暂时观望 [22] - 铝：传统旺季已过，国内铝锭累库，伦铝库存累积，短期内外比值区间震荡，跨市套利暂观望 [28] - 锌：当前中国锌锭出口及交仓窗口打开，国内库存去化，LME拟限制近月大额持仓，伦锌挤仓压力缓解，建议滚动参与空LME锌、多SHFE锌 [38] - 铅：国内社会库存回升幅度有限，冶炼厂铅锭库存不高，伦铅库存去化且注销仓单比例较高，铅锭跨市套利暂观望 [39] - 镍：进口窗口关闭，数值区间震荡，价差极端化情况改善，跨市套利暂时观望 [46] - 锡：上周内外比值回落，现货进口窗口关闭，进口亏损15516元/吨，内外价差驱动不明显，跨市套利暂观望 [50] 黑色金属 - 铁矿石：上周内外价差窄幅震荡，无明显驱动，建议保持观望 [56] 能源 - 原油：上周SC - Brent价差震荡，因运费波动加剧、俄罗斯原油供应不确定，建议观望 [59] 农产品 - 大豆：上周压榨利润底部震荡，中美贸易缓和预计榨利逐步修复，推荐多外盘空内盘 [65] - 糖：上周进口压榨利润上升，预计外盘强于内盘，短期观望为主 [69] - 20号胶：上周变化不大，价差处于无套利区间，全球进入开割季供应有增量预期但需求无起色，建议观望 [72] 海外套利 - 海外铜：前期COMEX与LME铜价差扩大因COMEX金银走势强资金外溢，短期内金银价格调整，COMEX铜累库、LME去库，价差或将收窄，关注卖COMEX铜买LME铜 [78] - 海外原油：Brent期货 - Dubai掉期EFS震荡回落，WTI - Brent价差震荡，均建议观望 [83][89] - 天然气（欧美价差）：上周价差走弱，美国出口增长叠加供应边际收紧，欧洲采购节奏偏慢，美国相对偏强；短期观望，中期关注冬季价差上行预期 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势存在分化，美豆、豆粕、菜粕、豆油、玉米、天然橡胶、合成橡胶、棉花、纸浆、双胶纸震荡，棕油、菜油、生猪、白糖、原木震荡偏弱 [6][7][9][12][13][15][16][17][18][20][21][24] - 各品种受多种因素影响，如贸易关系、天气、政策、供需等，需持续关注相关因素变化以把握市场动态 [6][7][9][10][12][13][15][16][17][18][20][21][24] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：走势分化，棕油情绪偏弱，美豆上涨但美豆油下跌，国内油脂走势分化，菜油反弹、豆油抗跌、棕油偏弱，展望为棕油震荡偏弱，菜油震荡偏弱，豆油震荡 [6] - **蛋白粕**：中加关系扰动，菜粕大幅上涨，美豆短期超买，豆粕价格受成本抬升等因素驱动，期价回调风险加大，展望为美豆震荡、连粕震荡 [7] - **玉米及淀粉**：港口支撑盘面上行，近期东北玉米集中上市，运输运力受限对价格形成支撑，但后续现货价格存在压力，展望为震荡 [9][10] - **生猪**：猪源充裕，价格走弱，短期二育栏舍利用率增加但猪价反弹抑制二育情绪，中期生猪出栏量预计增加，长期供应压力有望减轻，展望为震荡偏弱 [10][11] - **天然橡胶**：反弹告一段落，等待新的指引，天胶短期RU - NR价差或有修复性行情，若没有宏观带动胶价或面临调整压力，展望为底部震荡高弹性走势 [12][13] - **合成橡胶**：原料持续走弱，盘面创上市新低，主要因原料丁二烯价格快速探底，后续丁二烯供需仍偏过剩，展望为以逢高布空对待 [15][16] - **棉花**：可预期利多多已消化，棉价短期继续上行动力减弱，宏观面贸易关系转好，但国内供需方面新棉集中上市、需求边际减弱，预计01合约区间内运行 [17] - **白糖**：糖价反弹，但高度有限，国际市场巴西双周产量下降但北半球开榨供应量增多，国内市场近期反弹但基本面无其它利多，展望为震荡偏弱 [18] - **纸浆**：下游涨价预期驱动盘面上涨，上涨空间仍需谨慎，多空因子并存，预计上方压力位5500 - 5600，下发支撑5100 - 5200，展望为震荡 [20] - **双胶纸**：双胶纸跟随纸浆走强，纸张供应过剩，需求端暂无明显利好，11月纸企报盘或按计划提升，双胶价格预期企稳，展望为单边策略维持观望 [21][22] - **原木**：上下两难，底部震荡，市场对利空交易相对充分，基本面转弱但估值不高，往下进一步下探空间有限，展望为底部区间震荡 [24][25] 品种数据监测 - **商品指数**：2025年11月3日，中信期货商品综合指数2250.33，+0.10%；商品20指数2546.82，+0.02%；工业品指数2237.50，+0.09%；PPI商品指数1352.44，+0.15% [182] - **板块指数**：2025年11月3日，农产品指数927.07，今日涨跌幅+0.07%，近5日涨跌幅 - 0.40%，近1月涨跌幅 - 2.07%，年初至今涨跌幅 - 2.90% [183]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|☆☆☆| |豆油|★☆☆| |棕榈油|★☆☆| |豆粕|★☆☆| |菜粕|★★☆| |菜油|★☆☆| |玉米|★☆☆| |生猪|★☆☆| |鸡蛋|★★★|[1] 报告的核心观点 - 农产品市场受中美、中加等经贸关系影响大，后续需关注相关政策调整以及各品种进口情况 [3][6][7] - 短期各品种走势分化，部分品种需关注前期平台表现、产地供应及市场情绪变化等因素，部分品种面临供应压力或价格回调风险 [2][4][8] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 价格接近前期平台高点，呈高位盘整状态，现货收购价稳定 [2] - 国产与进口大豆价差缩小，进口大豆转强，中国进口大豆成本上升 [2] - 国内大豆盘面压榨利润小幅修复但仍亏损，盘面豆粕强于豆油，压榨利润靠豆粕上涨修复，短期关注其在前期平台处表现 [2] 大豆&豆粕 - 连粕期货跟随美豆冲高回落，美豆因中美谈判缓和预期销售转好，保持相对强势 [3] - 国内大豆到港量充足，压榨量平稳，利润有所修复，豆粕库存周度小幅回升 [3] - 需关注我国对美豆进口政策调整，关注中美贸易缓和后的逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 海外大豆市场围绕美豆贸易预期博弈，美盘大豆价格反弹，中国进口大豆成本上升 [4] - 国内大豆盘面压榨利润亏损，盘面豆粕强于豆油，靠豆粕上涨修复利润 [4] - 棕榈油产地面临高库存压力，出口需求弱，短期面临回调风险；美豆油生物柴油需求下滑，油脂对前期价格进行下跌修正，后续关注产地供应及大豆市场表现 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期价普涨，菜粕涨幅居前，市场交易中加经贸关系，菜系市场短期受经贸关系影响大 [6] - 国内沿海油厂菜籽库存低，菜油受益于俄进口菜油上市，菜粕更易受经贸关系变化影响 [6] - 策略上菜粕维持短多思路，菜油期价料相对弱势 [6] 玉米 - 大连玉米期货偏强运行，东北玉米新粮供应价格稳定微强，外运物流紧张，下游到货减少，山东到货上量略降 [7] - 下游维持刚需采购，保持观望，关注玉米进口情况 [7] - 未来东北新粮上市量增加，宽松格局未变，大连玉米或继续底部偏弱运行，拐点不明 [7] 生猪 - 生猪现货价格触顶回落，期货价格创本周一新低，因产能恢复出栏量增加，二育补栏放大后期出栏压力 [8] - 预计明年上半年猪价在供应压力和需求淡季下有二次探底可能 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货维持强势，资金大幅增仓，远月合约创新高，蔬菜价格为鸡蛋价格提供支撑 [9] - 在产存栏环比略降但处高位，10月鸡苗补栏低迷改善远期供应预期，远月合约含较高升水 [9] - 现货淘汰鸡价格下跌，淘汰数量增加、日龄下降，盘面短期维持强势，等待四季度逢高空机会 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美豆、美豆粕价格上涨，外盘走势强于内盘；关注美豆出口需求、国内进口大豆采购及相关政策变化等因素对市场的影响 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 大豆：外盘CBOT大豆主力合约切换至01合约，11合约和01合约较前一周分别上涨5.59%和5.14%；价格走势偏强受中美贸易关系预期改善和CBOT豆粕价格上涨影响；美豆主产区少雨利于收割，当周出口检验量符合预期但累计低于去年同期 [9] - 豆粕：外盘CBOT豆粕12合约较前一周上涨9.36%，价格偏强受美豆远期出口改善预期和自身性价比优势影响；内盘DCE豆粕01合约较前一周上涨3.00%，受CBOT大豆价格上涨带动，但巴西大豆升贴水报价下跌和油厂豆粕库存高企限制涨幅；现货方面油厂压榨水平偏高，下游需求良好但库存压力仍存 [13][16] - 豆油：外盘CBOT豆油12合约较前一周下跌3.32%，受国际竞品植物油价格下跌和粕强油弱影响；内盘DCE豆油01合约较前一周下跌0.81%，受国内竞品植物油价格下跌和库存高位影响；现货方面油厂压榨维持偏高水平，下游成交需求一般，基差走势偏震荡 [20][23] 产区天气 - 巴西大豆产区天气：过去一周南部降雨集中，中西部略低于正常水平，气温整体低于正常；未来一周南部预计有降雨，中部气温高于正常 [24][27] - 阿根廷大豆产区天气：过去一周局部降雨高于正常，气温低于正常；未来一周降雨略高于正常，气温略低于正常 [31][33] 国际供需 - 美国大豆：截至10月28日当周约34%种植区受干旱影响，低于前一周和去年同期；当周出口检验量符合预期，但累计同比降幅继续走扩；本周RINs价格走势震荡；中美经贸团队吉隆坡磋商达成多项成果共识 [38][40][45] - 巴西大豆：各机构对25/26年度产量预估有差异；截至10月25日当周种植率为34.4%；Anec下调10月出口预估至700万吨，2025年累计出口同比增长6.26%；截至10月31日当周升贴水下跌；本周榨利震荡略跌 [47][50][55][58] - 阿根廷大豆：截至10月22日当周农户25/26年度大豆预售环比上升；本周榨利下跌 [60][65] 国内供需 - 豆油供需：港口和油厂大豆库存下滑；进口大豆到港量、油厂压榨量及开机率均下滑；本周成交量增加；油厂产量和表观消费量下滑；商业库存增加 [70][72][74][76][80] - 豆粕供需：油厂产量和表观消费量均减少；库存上升，饲料厂物理库存天数小幅上升；本周成交量增加，提货量减少；下游生猪养殖利润亏损减少，出场价格和猪粮比价上涨；截至10月31日大商所仓单注册数量为42332手 [82][85][88][91][93] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：展示了豆油、豆粕基差、月差及品种差相关图表 [97][100][103] - FOB报价：展示了豆油、巴西豆粕、美豆粕、阿根廷豆粕FOB报价及相关价差图表 [107][110][112] - CFTC持仓情况：展示了CBOT豆油、大豆、豆粕管理基金净多持仓图表 [113][114][115]