报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油日内观点均为震荡偏强，中期观点均为震荡 [5][6][8] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 核心逻辑为中美原则上达成协议框架，美豆出口预期向好，美豆期价呈天气市波动特征，内外盘豆类期价易涨难跌，短期交易逻辑来自天气题材和中美贸易关系前景，阶段性反弹行情持续 [5] 豆油 - 核心逻辑为虽对中美贸易协议细节缺乏农业内容失望，但受美国能源部最新政策预期推动，美国能源信息署指出政策将仅适用于美国本土生产的生物燃料，未来可再生燃料生产中对国内豆油需求可能上升，短期美豆油期价止跌反弹对国内豆油带来联动提振 [7] 棕榈油 - 核心逻辑为马棕库存连续3个月增加，虽增幅不及市场预期仍带来压力，马棕增产与出口强劲博弈持续，需关注库存压力对马棕期价的压制，国内棕榈油缺乏自身驱动，短期跟随国际油脂市场波动，反弹空间受限 [8]

国际观察室：从日内瓦到伦敦 20250611 摘要 日内瓦共识是中美关系的基础，旨在消除贸易摩擦，但美国后续行动如 华为芯片禁令及涉台言论加剧紧张，显示内阁存在分歧。 中国稀土出口管制对美国汽车工业构成威胁，迫使特朗普政府通过元首 对话解决危机，以维护摇摆州选民利益。 伦敦会谈旨在取消不合理出口管制，重回日内瓦共识，虽关税非主要议 题，但未来或协商分摊，双方高层互访显合作意愿。 特朗普政府的关税策略分为战略性、报复性和对等关税，其中对等关税 旨在增加财政收入，缓解减税政策带来的赤字压力。 美国对中国进口商品平均实际征收比例约为 41%，若上调 24%对等关 税，将可能导致中美贸易关系从"微脱钩"走向"强脱钩"。 未来 90 天内，关税政策大概率维持现状或小幅调整，中国稀土资源优 势是重要因素，短期内中美"强脱钩"可能性较低。 企业应关注出口市场机会，中国稀土优势降低短期关税升级可能性，企 业应抓住出口机遇，应对复杂国际环境。 Q&A 伦敦的中美会谈的核心目的是什么？ 伦敦的中美会谈核心目的是为了回到日内瓦共识。由于在日内瓦共识之后发生 的一系列事件，特别是美方主动发起的一些摩擦和误会，严重威胁到日内瓦共 识的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米区域性分化行情持续，东北产区受成本支撑价格坚挺，关注后期产区天气变化对价格的推动；华北产区受小麦替代压制短期承压，关注小麦托市收购能否缓解新麦对玉米的替代消费影响，同时夏玉米的播种延迟风险不容忽视；随着国内玉米产区进入天气市波动阶段，玉米期价阶段性走势易涨难跌 [4][60] - 中长期走势需关注政策粮投放节奏、进口规模变化及新作天气演变；天气变化短期影响市场情绪，持续时间过长将影响产量前景；政策粮投放的节奏影响市场流通粮源，关注河南小麦托市收购力度对饲用替代的抑制效果，以及中美贸易谈判进展对四季度进口压力的潜在影响；叠加深加工亏损与进口利润扩大，市场多空博弈加剧 [4][60] 根据相关目录分别进行总结 玉米期现联动上涨 - 华北新麦收获过半，小麦价格走弱引发饲用替代关注，限制玉米现货价格涨势；河南启动小麦最低托市收购，缓解国内玉米市场压力，特别是华北市场；国内玉米价格坚挺，国际玉米价格走低，进口利润温和上升以及中美经贸磋商进展给国内市场带来潜在威胁 [8] - 截至2025年6月8日当周，国内玉米期货主力2509合约期价与CBOT玉米期价双双反弹；当前我国玉米产区余粮以贸易持货为主，惜售挺价心态支撑，近期国内玉米市场价格小幅波动；6月上旬，黑龙江吉林深加工玉米挂牌价区间2120 - 2230元/吨，周比部分反弹15 - 30元/吨；山东深加工玉米挂牌价区间2380 - 2500元/吨，周比主要波动10 - 30元/吨 [8] - 北方新季散船玉米集港价格2260 - 2280元/吨，水分15%，周比持平，集装箱玉米2290 - 2310元/吨，周比上涨10元/吨；广东港口散船玉米报价2410 - 2430元/吨，周比上涨20元/吨，集装箱新玉米报价2440 - 2470元/吨，周比上涨20元/吨，存在高报低走的情况 [9] 小麦托市收购支撑提振市场情绪 局部产区旱情抬头 河南启动小麦托市收购 进口谷物到货量今非昔比 - 截至6月8日，湖北、安徽小麦收获结束，河南进入尾声，河北、山西、山东、陕西收获进度分别为12.07%、39.75%、39.80%、68.07%，较常年同期偏慢；今年华北玉米夏播进度料略滞后于常年同期；6月7日起河南启动最低托市收购价格对小麦价格构成支撑，限制国产新麦过度替代饲用玉米 [11] - 进口谷物方面，CBOT玉米期价反弹，巴西三季度船期玉米理论进口利润达到450元/吨，预计6月中下旬装船，数量6.6万吨，最快8月前后抵达中国；俄罗斯预计下半年保持每月进口3万吨的节奏；乌克兰玉米来华规模下滑，今年前4个月进口仅5万吨，去年同期近20万吨，未来进入中国市场不乐观；美国自2024年10月以来，玉米来华规模下降至1万吨以下，目前基本没有成规模的玉米销往中国，但不确定性最大；阿根廷预计2025年下半年第一船高粱即将抵达，还有6船计划装运来华，总规模22.9万吨；4月以来澳洲高粱陆续排船来华，4月发运规模23万吨，5月突破20万吨；南半球成为现阶段中国进口谷物的主力军，近几个月阿根廷和澳洲高粱对玉米消费冲击最大，预计6 - 8月中国进口谷物到货的绝对数量今非昔比 [12] 北港库存下降 价格延续倒挂 - 截至5月30日当周，按北港二等玉米平舱2300 - 2320元/吨，大船运费55元/吨，港杂等费用45元/吨推算，理论散船到港成本2400 - 2420元/吨；当周周末，南方散船二等玉米报价2410 - 2430元/吨，即期理论亏损30元/吨；北方新季玉米集港量（汽运）到货量、山东深加工企业门前玉米到货量维持低量 [21] - 港口库存方面，截至5月30日当周，广东港口玉米库存下降至115万吨，其中进口玉米库存0.3万吨，进口替代谷物库存维持在70万吨左右；北方港口（八港）玉米库存小幅下降至450万吨左右 [21] 产区玉米长势同比偏慢 局部地区旱情抬头 - 6月华北局部高温干旱可能不利于华北部分区域玉米夏播，但华北地区灌溉设施良好，暂时不会对当地夏玉米产量构成明显不利影响 [27] - 截至6月7日，北方大部分春玉米产区的玉米处于三叶期~七叶期，黑龙江玉米长势偏快，近8成进入七叶期；与上年同期相比，今年黑龙江、吉林玉米进入七叶期的比重偏快，辽宁、内蒙古偏慢；今年东北播种期低温、少雨等因素导致播种期延迟，玉米整体长势同比偏慢 [27] - 6月上旬东北地区大部光热水条件良好，墒情适宜，但内蒙古通辽、赤峰和辽宁西南部等地土壤墒情偏差，旱象露头；黑龙江中东部、吉林东北部出现中到大雨、局部暴雨，气温较常年明显偏低，影响后续玉米长势；未来十天（6月9 - 18日），东北大部分农区天气有利，但东部降水量有50 - 70毫米，且部分时段伴有冰雹、大风等强对流天气，易导致苗期的玉米、水稻被淹或折断倒伏 [27] - 北方玉米主产区存在低温、少雨以及干旱等不利天气的影响，东北和华北均存在播种偏慢的问题，但播种延迟对后续单产不是决定性影响因素，后续仍需观察；短期关注黑龙江北部、东南部墒情偏重，内蒙古东南、辽西“旱象”露头和华北局部干旱对夏播的影响 [28] 猪料玉米消费难有大幅增长 深加工副产品受贸易政策影响 - 2025年第23周，我国毛猪出栏均价14.27元/公斤，较上周下跌0.83%；养殖效益区间为 - 150 - 100元/头，头均效益小幅亏损45元/头；猪粮比5.98：1，处于绿色调控区间；目前除头部企业仍有小幅盈利外，自繁自养模式、外购仔猪育肥模式效益均处于亏损格局中，二次育肥效益也缩水至盈亏平衡线上方；相关部门叫停规模企业能繁母猪扩产、控制生猪出栏体重、严控二育等措施有助于筑牢今年国内猪市的底部区间，不利于猪料玉米消费的进一步增长；6月6日国家粮食和物资储备局通知，6月7日起在河南省启动2025年小麦最低收购价执行预案，可能限制小麦饲用替代的范围持续扩大 [34] - 截止2025年6月6日当周，黑龙江深加工企业玉米挂牌价约2120 - 2225元/吨，周比部分反弹10 - 20元/吨；吉林玉米挂牌价约2210 - 2230元/吨，周比基本持平；山东玉米挂牌价2370 - 2480元/吨，周比偏弱波动10 - 70元/吨不等；东北玉米均价2206元/吨，周比上升5元/吨，较去年12月下旬时的低点累计提高317元/吨；华北玉米均价2409元/吨，周比下降5元/吨，较5月中旬高点回落11元/吨，较12月底时低点累计提高347元/吨 [35] - 近期关内外玉米价格涨跌分化，深加工开机率低位运行，玉米淀粉市场价格坚挺为主、局部小跌，玉米酒精厂家报价区间震荡；2025年第23周，以三等潮粮20%水分玉米价格估算，黑龙江西部企业每生产一吨玉米酒精理论效益亏损上升至178元/吨；吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损上升至90元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损下降至约240元；玉米淀粉与酒精行业平均开机率约51.5%，表现为酒精反弹、淀粉下降 [35][36] - 玉米酒精开机率低位导致DDGS供应偏紧，但豆粕蛋白比价利空施压，近日厂家DDGS报价小幅波动；6月10日我国DDGS市场均价2309元/吨，周比下降4元/吨，北方产区高脂DDGS出厂报价约2040 - 2400元/吨；国内DDGS单位蛋白价格为88.81元/吨，豆粕单位蛋白价格为68.68元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差维持20 - 21元/吨之间，DDGS蛋白替代能力较为劣势；东莞国产加籽粕报价2520元/吨，国产DDGS南运基本无替代价格优势 [36] - 考虑到玉米酒精企业开机率夏季低谷期，国产DDGS供应偏紧料将支撑厂家报价跟跌相对缓慢；我国对巴西DDGS进口大门已经打开，将利空国内远期市场行情，关注中国海关总署后续公布巴西DDGS生产企业注册名单；6月6日，我国国务院总理李强应约同加拿大总理卡尼通电话，加拿大愿重启加中关系，期待同中方恢复高层交往和外交、经贸等领域对话机制，此消息提振加拿大油菜籽及制成品对华贸易的需求前景 [37] 中美贸易关系前景改善 进口美玉米仍无优势 - 6月5日美国总统特朗普与中国最高领导人通话后宣布，美中贸易官员即将举行新一轮面对面会谈；6月7日外交部发言人宣布，应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8 - 13日访问英国参加中美经贸磋商机制首次会议，美方三名内阁官员为财长、商务部长和贸易代表；中美贸易乐观情绪推动美国农产品期价反弹 [56][57] - 目前进口美国玉米税率仍无优势，中美互降关税后，中方对美玉米仍保15%加征关税 + 10%基础关税（综合25%）；按当前汇率测算，美西和美湾玉米到岸完税价2340 - 2420元/吨，略低于国内广东港现货价2450元/吨，出现一定进口利润，但显著高于巴西和阿根廷玉米1920 - 1990元/吨的价格，与南美玉米价格相比毫无优势可言 [58] 总结 内容与核心观点一致

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|无|杨蕊霞| |豆粕|★★★|吴小明| |豆油|★★★|无| |棕榈油|★★★|董甜甜| |菜粕|★☆☆|无| |菜油|★☆☆|宋腾| |玉米|★★★|无| |生猪|★☆☆|无| |鸡蛋|★☆☆|无| [1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，国产大豆价格横盘调整，进口大豆受天气影响大；豆粕因中美贸易协议框架情绪积极，但后续不确定性多；豆油和棕榈油受产量、库存及天气因素影响；菜粕和菜油短期有支撑；玉米期货短期震荡；生猪现货短期有下行压力，远端有支撑；鸡蛋期货部分合约创新低，蛋价未达周期底部 [2][3][4][6][7][8][9] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆移仓，价格横盘调整，政策给粮价托底，东北东部降水偏大，进口大豆中期受天气驱动，国产大豆中期进入生长期，天气是价格波动主因 [2] 大豆&豆粕 - 中美贸易会议带来积极情绪，大连豆粕增仓上行，全国现货价格稳中趋弱，国内大豆到港增多但进口巴西大豆成本增加，压榨利润下降，油厂高开机率，豆粕库存回升，后续贸易不确定多，6 - 8月关注天气上涨驱动 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油主力合约增仓下跌，油粕比大幅下跌，处于增产周期，期末库存环比增加，中期海外大豆受天气影响，短期棕榈油跌势企稳需基本面好转或资金缓和 [4] 菜粕&菜油 - 菜粕涨跌互现，菜油弱势震荡，中美经贸磋商释放利好，利于国内菜系品种重心上移，关注加拿大菜籽产区天气与中加贸易关系，短期期价有支撑 [6] 玉米 - 中美贸易沟通达成框架，山东现货供应量微涨，河南启动小麦预案带动玉米供需情绪，前期小麦替代使玉米价格下行，未来价差或拉大，玉米期货短期震荡 [7] 生猪 - 生猪期货窄幅波动，现货价格窄幅调整，集团场出栏节奏加快，短期现货价格有下行压力，中期政策稳猪价，远端价格有支撑 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货部分合约创新低，部分反弹，市场预计鸡蛋拐点出现晚，现货普遍下调，老鸡淘汰放量但日龄绝对值高，蛋价未达周期底部，关注产能、淘鸡情绪和梅雨季影响 [9]

棉花(纱)产业日报 2025-06-11 原材料的采购意愿，在原料采购策略上表现得格外谨慎，仅根据实际生产需求补充库存。中美贸易关系缓 研究员: 张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证书号Z0018457 和，市场对贸易前景乐观情绪提振价格短期震荡偏强，但是消费淡季，去库存速度缓慢，上方空间或受限 免责声明 。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑棉主力合约收盘价(日,元/吨) | 13540 | 20 棉纱主力合约收盘价(日,元/吨) | 1975 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易关系缓和使市场对贸易前景乐观情绪提振价格短期震荡偏强 但消费淡季去库存速度缓慢 上方空间或受限 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13520元/吨 环比涨25 棉纱主力合约收盘价19725元/吨 环比跌15 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -37743手 环比降5128 棉纱期货前20名净持仓65手 环比降94 [2] - 棉花主力合约持仓量538557手 环比增96 棉纱主力合约持仓量16083手 环比增1669 [2] - 棉花仓单数量10815张 环比降20 棉纱仓单数量2张 环比增2 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为14743元/吨 环比涨123 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20300元/吨 环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税为13761元/吨 环比涨32 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21809元/吨 环比降6 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税为14459元/吨 到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为23684元/吨 环比降6 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷 较去年增48.3 全国棉花产量616万吨 较去年增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差为5557元/吨 环比降123 全国工业库存棉花83.3万吨 环比降3.1 [2] - 棉花进口数量当月值6万吨 环比降1 棉纱线进口数量当月值120000吨 环比降10000 [2] - 进口棉花利润181元/吨 环比增36 全国商业库存棉花415.26万吨 环比降68.7 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.12天 环比增0.14 坯布库存天数32.54天 环比增1.37 [2] - 布产量当月值27.2亿米 环比降1.59 纱产量当月值198.7万吨 环比降18.35 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1160655.8万美元 环比增25528.3 当月纺织纱线、织物及制品出口额1257966.4万美元 环比增52872.6 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率7.67% 环比增0.74 棉花平值看跌期权隐含波动率7.71% 环比增0.78 [2] - 棉花20日历史波动率10.04% 环比增0.42 棉花60日历史波动率12.68% 环比增0.14 [2] 行业消息 - 截至2025年6月8日当周 美国棉花播种完成76% 较前周增10% 较去年同期降3% 较过去五年同期均值降4% 优良率为49% 与前周持平 较去年同期降7% [2] 观点总结 - 国内纺织行业消费淡季特征显现 企业新增订单不佳 夏季订单增量有限 多短平快 部分企业下调开机率 纺企累库存 盈利不佳 采购原料谨慎 [2] - 中美贸易关系缓和 市场对贸易前景乐观情绪提振价格短期震荡偏强 但消费淡季去库存慢 上方空间或受限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数集体收跌，三大指数早盘表现分化午后集体跳水，沪深两市成交额连续两日增加，行业板块普遍下跌 [2] - 国内经济基本面价格端5月CPI环比由涨转降、同比降幅持平，PPI同比降幅走阔，贸易端5月进出口贸易规模萎缩，政策面中美经贸磋商机制首次会议举行，市场期待贸易关系缓和 [2] - 中美贸易关系缓和短期利多市场，但国内通缩压力、进出口走弱使经济基本面承压，限制大盘上行空间，市场处于政策真空期增量资金有限，中小盘科技类股估值偏低短期有望补涨 [2] - 策略上单边建议暂时观望，套利可尝试多IC/IM空IF/IH [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2506）价格3841.0，环比降26.8；IH主力合约（2506）价格2660.0，环比降14.2；IC主力合约（2506）价格5718.2，环比降50.6；IM主力合约（2506）价格6113.8，环比降55.2 [2] - IF-IH当月合约价差1181.0，环比降10.2；IC-IF当月合约价差1877.2，环比降21.4；IM-IC当月合约价差395.6，环比降5.8等 [2] - IF当季 - 当月为 -67.2，环比降1.8；IH当季 - 当月为 -36.8，环比降1.6；IC当季 - 当月为 -182.8，环比降1.0；IM当季 - 当月为 -258.2，环比降3.0 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 -27454.00，环比降3536.0；IH前20名净持仓 -10847.00，环比降987.0；IC前20名净持仓 -5435.00，环比降2264.0；IM前20名净持仓 -31538.00，环比降1057.0 [2] 现货价格 - 沪深300价格3865.47，环比降19.8；上证50价格2676.40，环比降10.4；中证500价格5757.99，环比降47.7；中证1000 A股成交额6161.69亿元，环比降57.3 [2] - IF主力合约基差 -24.5，环比降7.0；IH主力合约基差 -16.4，环比降6.2；IC主力合约基差 -39.8，环比降0.5；IM主力合约基差 +1387.82 [2] - 两融余额18161.27亿元，环比增3.3；北向成交合计1412.96亿元，环比增163.10；逆回购到期量 -4545.0亿元，操作量 +1986.0亿元 [2] 市场情绪 - 主力资金 -265.05亿元，环比降565.78；上涨股票比例23.28%，环比降52.85 [2] - IO平值看涨期权收盘价30.60，环比降14.40；IO平值看涨期权隐含波动率11.80%，环比增0.34 [2] - IO平值看跌期权收盘价35.40，环比增10.20；IO平值看跌期权隐含波动率11.80%，环比增0.34 [2] - 沪深300指数20日波动率8.49%，环比降0.75；成交量PCR 62.00%，环比增2.91；持仓量PCR 65.46%，环比降1.30 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股3.30，环比降4.00；技术面2.30，环比降5.30；资金面4.20，环比降2.70 [2] 行业消息 - 5月我国CPI同比降0.1%，环比降0.2%；PPI同比降3.3%，环比降0.4% [2] - 2025年前5个月我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增2.5%，其中出口10.67万亿元同比增7.2%，进口7.27万亿元同比降3.8%；5月进出口总值3.81万亿元，同比增2.7%，出口2.28万亿元同比增6.3%，进口1.53万亿元同比降2.1% [2] - 当地时间6月9日下午中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，6月10日会议继续进行 [2] 重点关注 - 6月11日20:30关注中国5月金融数据、美国5月CPI及核心CPI [3] - 6月12日20:30关注美国5月PPI、核心PPI及截至6月7日当周初请失业金人数 [3]

菜籽系产业日报 2025-06-10 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货收盘价(活跃合约):菜籽油(日,元/吨) | 9188 | 6 期货收盘价(活跃合约):菜籽粕(日,元/吨) | 2629 | 15 | | 期货市场 | 菜油月间差(9-1):(日,元/吨) 主力合约持仓量:菜油(日,手) | 142 289086 | 1 菜粕月间价差(9-1)(日,元/吨) -2291 主力合约持仓量:菜粕(日,手) | 273 552069 | 10 10019 | | | 期货前20名持仓:净买单量:菜油(日,手) | 42967 | 5349 期货前20名持仓:净买单量:菜粕(日,手) | -11713 | 994 | | | 仓单数量:菜油(日,张) | 0 | 0 仓单数量:菜粕(日,张) | 26649 | -415 | | | 期货收盘价(活跃):ICE油菜籽(日,加元/吨) | 694.6 | 2.3 期货收盘价(活跃合约):油菜籽(日,元/吨) | 5066 | - ...

美元疲软对金价的影响 - 美元指数走弱使以美元计价的黄金对其他货币持有者更便宜 刺激国际黄金需求增长 [3] - 美联储货币政策不确定性加剧美元疲软 市场对未来利率走向存在分歧 削弱美元吸引力 [3] - 全球经济增长担忧及贸易摩擦对美元构成压力 市场对美国经济长期表现产生质疑 美元储备货币地位面临挑战 [3] 避险情绪与金价波动 - 地缘政治风险升温推动避险需求增长 乌克兰与俄罗斯冲突等事件增强投资者对黄金的青睐 [4] - 中美贸易关系变化显著影响避险情绪 关系缓和时资金转向风险资产 摩擦加剧时推动金价上涨 [4] - 全球央行持续增加黄金储备 反映避险需求结构性变化 为黄金市场提供稳定需求基础 [4] 市场关注焦点 - 中美贸易谈判进展成为市场重要关注点 直接影响避险情绪和金价短期波动 [1][4]

整体进出口情况 - 2025年5月出口总值3161亿美元，同比增长4.8%，低于预期和4月；进口总值2129亿美元，同比 -3.4%，低于预期且跌幅扩大[1] 对美出口情况 - 5月对美出口同比降34.6%，拖累出口同比5个百分点，恢复或在6月显现；5月中旬后美东、美西航线运价分别上涨23%、21%，发船数量和船只吨位分别反弹24%、14%[1][2] 周边经济体出口情况 - 韩国5月出口同比 -1.3%，汽车出口同比 -4.4%，对美出口同比 -8.1%；越南5月出口同比20.7%，前5个月对美贸易顺差同比增28.5%，对中国贸易逆差增40.3%[2] 其他经济体承接情况 - 剔除对美出口后，对其他经济体出口同比增11.4%；4 - 5月对美出口减少112.4亿美元，缺口由对“一带一路”国家和欧盟出口增加填补，分别增加84.7、64.4亿美元[3] 各地区出口增速情况 - 5月对非洲出口同比33.4%，对东盟出口同比15.0%，对欧盟出口同比11.9%，对法国出口同比增速大幅上涨22个百分点至24.2%[4] 出口产品结构情况 - 劳动密集型产品5月出口同比降2.3%，机电和高新技术产品出口同比分别为7.3%、5.0%，稀土出口降幅持续扩大至 -48.3%[5] 进口情况 - 5月进口同比 -3.7%，受大宗商品拖累，原油、煤、铁矿进口金额同比分别下降22.2%、38.6%、14.5%；大豆进口同比22.6%[6][7] 进口产品结构情况 - 机电和高新技术产品进口同比增速分别为5.5%、11.4%，自动数据处理设备同比增速达47.9%，飞机和医疗器械同比增速大幅下滑[7] 进口国别情况 - 5月从美国、东盟进口增速下降，从欧盟、新加坡进口增速提升，自美国和东盟进口同比增速分别放缓至 -18.1%、 -4.9%[7] 风险提示 - 存在国内政策、发达经济体货币政策、流动性超预期变化风险[9]