报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端产量较大且全国棉花公检量接近600万吨 2026年国内外植棉面积有望下调预期升温 籽棉收购成本固化提供较强支撑 需求端新疆纱厂订单充足 高支纱相对紧缺 纺织开机率高于去年同期 企业按需补库 中美关税缓和利好纺织品出口 11月棉纱进口同比大增 外销需求支撑较强 不过2025年棉花增产幅度明朗 短期棉价涨势暂歇 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14435元/吨 环比-100 棉纱主力合约收盘价20490元/吨 环比-95 [2] - 棉花期货前20名净持仓-177376手 环比13493 棉纱期货前20名净持仓-2268手 环比219 [2] - 主力合约持仓量棉花868630手 环比-35230 主力合约持仓量棉纱21389手 环比-1813 [2] - 仓单数量棉花5085张 环比232 仓单数量棉纱19张 环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15541元/吨 环比224 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21140元/吨 环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12932元/吨 环比34 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21036元/吨 环比-5 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13928元/吨 环比12 到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22285元/吨 环比-6 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷 环比48.3 全国棉花产量616万吨 环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5599元/吨 环比-224 工业库存棉花全国85万吨 环比6.5 [2] - 棉花进口数量当月值12万吨 环比3 棉纱线进口数量当月值150000吨 环比10000 [2] - 进口棉花利润1613元/吨 环比212 商业库存棉花全国468.36万吨 环比175.3 [2] - 库存天数纱线26.33天 环比0.21 库存天数坯布32.34天 环比0.37 [2] 下游情况 - 布产量当月值28.1亿米 环比1.9 纱产量当月值203.9万吨 环比3.8 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11593686万美元 环比590205.57 纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12275733万美元 环比17314.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率12.57% 环比3.13 棉花平值看跌期权隐含波动率12.54% 环比3.07 [2] - 棉花20日历史波动率7.95% 环比2.73 棉花60日历史波动率7.28% 环比1.07 [2] 行业消息 - 2025年全国棉花播种面积2979.2千公顷 比2024年增加140.9千公顷 增长5.0% 其中新疆棉花播种面积为3887.5万亩 较上年增加215.6万亩 增长5.9% 今年新疆棉花目标价格继续维持较高水平 棉农生产积极性较高 播种面积连续两年增加较多 [2] - 全国棉花单位面积产量2229.0公斤/公顷 比2024年增加57.4公斤/公顷 增长2.6% 单产连续六年保持增长 [2] - 全国棉花总产量664.1万吨 比2024年增加47.7万吨 增长7.7% 在播种面积增加和单产提升的共同带动下 全国面积产量维持增长 [2] - 据美国农业部报告显示 12月11日止当周 2025/26年度美国陆地棉出口销售净增30.47万包 较前周增加99% 较前四周均值增加95% 2025/26年度美国陆地棉出口装运量13.44万包 较前周增加32% 较前4周平均水平增加17% 当周美国棉花出口签约量、装运量环比均增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺矿短期反弹压力较大，反弹高度取决于钢厂检修限产力度以及终端需求下滑幅度 [2][6][8] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 期货：本周螺纹05合约在多头主力先增仓后减仓驱动下维持窄幅整理走势，周五收于3118元/吨，环比上周持平 [3] - 现货：本周螺纹主流地区价格开始小幅下调，整体成交一般，全国螺纹平均报价下调8元至3316元/吨 [3] - 基本面 - 供给：全国247家钢厂高炉开工率78.32%，环比减少0.15%，同比减少0.39%；高炉炼铁产能利用率84.94%，环比增加0.01%，同比减少0.61%；全国90家电炉钢厂平均开工率67.63%，环比下降1.6%，同比下降1.25%；电炉平均产能利用率53.22%，环比下降1.12%，同比上升0.77%；螺纹周产量环比增加2.71万吨至184.39万吨，同比仍处低位 [3] - 短流程钢厂：华东地区电炉测算成本3159元，环比减少8元，螺纹电炉利润亏损149元，环比上周亏损幅度收缩18元；全国电炉开工率、产能利用率小幅下降；调研周期内，1座电弧炉检修，2座电弧炉复产 [3] - 长流程钢厂：华东地区粗钢测算成本2925元，环比减少31元，螺纹高炉利润盈利85元，环比上周增加41元；国内高炉开工率继续小幅减少，随着焦炭第三轮提降落地，长流程钢厂利润继续小幅走扩 [3] - 需求：本周建材成交量以及螺纹表观消费量均小幅减少，建材5日平均成交量环比减少0.43万吨至9.42万吨，螺纹表需环比减少5.96万吨至202.68万吨，绝对量仍维持同期低位 [3][4] - 库存：本周五大钢材品种库存以及螺纹库存继续去库，螺纹总库存环比减少18.29万吨至434.25万吨，绝对量仍维持同期低位；其中螺纹社库环比减少18.81万吨至294.19万吨，厂库环比增加0.52万吨至140.06万吨 [6] - 基差：截止周五，天津地区螺纹为最低仓单报价为3220元/吨，升水螺纹05合约102元，环比上周收缩9元，目前螺纹基差位置处于均值之上，预计后期螺纹基差收缩概率较大 [6] - 综合研判：随着部分钢厂检修结束，短期五大钢材品种产量下降幅度逐步收窄，螺纹产量连续两周小幅增加；需求端短期螺纹表需开始小幅回落，螺纹去库幅度开始有所收窄，关注后期季节性需求转弱压力 [6] 铁矿石 - 期货：本周铁矿05合约在多头主力增仓驱动下维持偏强整理走势，周五以783.0元/吨收盘，环比上周上涨3.0元/吨，涨幅0.38% [6] - 现货：本周进口矿主流品种价格普遍小幅上调，国产铁精粉价格继续稳中有涨，整体成交一般 [6] - 基本面 - 供给：截止22日，澳巴铁矿发运总量2814.7万吨，环比减少150.8万吨；澳洲发运量1950.6万吨，环比减少102.0万吨，其中澳洲发往中国的量1694.5万吨，环比减少7.6万吨；巴西发运量864.1万吨，环比减少48.8万吨，绝对量来看，目前澳巴铁矿发运量维持同期中高位水平；45港到港总量2646.7万吨，环比减少76.7万吨；北方六港到港总量1256.4万吨，环比减少102.1万吨，绝对量来看，目前45港铁矿到货量维持同期高位水平 [6][8] - 需求：目前45港日均疏港量315.06万吨，环比上周增加1.61万吨，维持同期中高位水平；铁矿石港口现货周均成交量120.63万吨，环比增加28.5万吨，已恢复至同期均值水平；247家钢厂日均铁水产量226.58万吨，环比上周增加0.03万吨，同比去年减少1.29万吨，恢复至同期中高位水平；247家钢厂进口矿日耗280.04万吨，环比减少0.51万吨，维持同期中高位水平 [8] - 库存：截止26日，45港铁矿石库存继续小幅累库，目前库存15858.66万吨，环比增加346.03万吨，维持同期中高位水平；247家钢厂进口铁矿石库存8860.19万吨，环比增加136.24吨，维持同期相对低位 [8] - 基差：截止周五，日照港卡粉为最优交割品817元/吨，升水连铁05合约34元，环比上周走扩1元，目前铁矿基差位置处于均值水平之上，预计后期铁矿基差收缩概率较大 [8] - 综合研判：短期进口矿发运量开始小幅减少，但下周预计到港量将小幅回升，港口库存继续呈现累库趋势；需求端短期日均铁水量变动不大，钢厂日耗小幅回落，短期钢厂开始出现小幅补库 [8]

报告行业投资评级 - 聚乙烯和聚丙烯短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2][3] 报告的核心观点 - 聚乙烯供给中性，需求偏空，库存偏多，基差中性，利润偏空，估值偏多，宏观政策中性 [2] - 聚丙烯供给偏多，需求偏空，库存偏多，基差中性，利润中性，估值中性，宏观政策中性 [3] 根据相关目录分别进行总结 PE基本面变动 - **供给**：本周我国聚乙烯产量总计67.22万吨，较上周减少1.09%；产能利用率84.11%，较上周期增加0.06个百分点；周内新增独山子石化两套全密度装置检修，但部分存量装置重启 [2] - **需求**：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期-1.0%，聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.6%；11月份我国聚乙烯进口量106.22万吨，同比-9.93%，环比+5.04% [2] - **库存**：中国聚乙烯生产企业样本库存量45.86万吨，较上期下跌2.92万吨，环比下跌5.99%，库存趋势由涨转跌 [2] - **基差**：当前主力合约基差在173附近，盘面贴水 [2] - **利润**：油制、甲醇制成本上调，煤制、乙烷制成本下调，乙烯制较上周持平；本周国际油价上涨 [2] - **估值**：现货绝对价格偏低，主力合约贴水 [2] - **宏观政策**：暂无 [2] PP基本面变动 - **供给**：本周国内聚丙烯产量79.37万吨，相较上周减少2.61万吨，跌幅3.18%，相较去年同期增加7.58万吨，涨幅10.56%；聚丙烯平均产能利用率76.87%，环比下降2.53% [3] - **需求**：平均开工下降0.56个百分点至53.24%；近期原料聚丙烯市场供应宽松，价格持续弱势下探，给予PP制品行业成本支撑疲态，业者对后市心态悲观 [3] - **库存**：中国聚丙烯生产企业库存量53.33万吨，较上期下降0.45万吨，环比下降0.84%；港口样本库存量较上期增0.12万吨，环比涨1.78%；贸易商样本企业库存量较上期下降1.11万吨，环比下降5.62% [3] - **基差**：当前主力合约基差在-82附近，盘面升水 [3] - **利润**：本周外采丙烯制、PDH制PP利润修复，油制、煤制、甲醇制PP利润下滑；中国聚丙烯进口样本周均利润为-328.98元/吨，较上周降4.82元/吨，环比降1.49% [3] - **估值**：现货绝对价格偏低，主力合约升水 [3] - **宏观政策**：暂无 [3] 主要周度数据变动回顾 - **期货价格**：PP期货价格6292元/吨，较上周涨1.27%；PE期货价格6465元/吨，较上周涨2.29% [4] - **现货价格**：PP现货价格6210元/吨，较上周-0.16%；LLDPE现货价格6380元/吨，较上周-3.04% [4] - **产量**：PP产量较上周涨4.54%，PE产量较上周-1.09%，HDPE产量较上周涨0.68% [4] - **开工率**：PP开工率较上周涨1.87%，PE开工率较上周-1.46% [4] - **库存**：PP厂库较上周-4.70%，PE社库较上周涨1.97% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 隔夜行情 - 马棕油03（BMD）收盘价4087.00，上日涨跌幅1.29% [1] - 布伦特03（ICE）收盘价60.33，上日涨跌幅 -2.44%，隔夜涨跌幅 -1.45% [1] - 美原油02（NYMEX）收盘价56.93，上日涨跌幅 -2.52%，隔夜涨跌幅 -1.64% [1] - 美豆O3（CBOT）收盘价1071.75，上日涨跌幅 -0.37%，隔夜涨跌幅 -0.79% [1] - 美豆粕03（CBOT）收盘价307.40，上日涨跌幅 -0.19%，隔夜涨跌幅 -0.90% [1] - 美豆油03（CBOT）收盘价49.20，上日涨跌幅 -0.63%，隔夜涨跌幅 -0.47% [1] - 美元指数最新价98.01，涨跌幅0.10% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0358，涨跌幅 -0.05% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.0510，涨跌幅0.07% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16832，涨跌幅0.19% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.5422，涨跌幅0.09% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1452.0000，涨跌幅0.14% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.2873，涨跌幅0.11% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2605华北现货价格8670，基差90，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2605华东现货价格8580，基差 -20，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2605华南现货价格8530，基差 -50，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2605山东现货价格8220，基差376，基差隔日变化 -40 [2] - DCE豆油2605江苏现货价格8340，基差496，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2605广东现货价格8380，基差未明确，基差隔日变化 -10 [2] - DCE豆油2605天津现货价格8240，基差396，基差隔日变化 -50 [2] - DCE豆粕2605山东现货价格3070，基差285，基差隔日变化 -22 [2] - DCE豆粕2605江苏现货价格3060，基差275，基差隔日变化 -12 [2] - DCE豆粕2605广东现货价格3070，基差285，基差隔日变化 -12 [2] - DCE豆粕2605天津现货价格3110，基差325，基差隔日变化 -12 [2] - 进口大豆巴西CNF升贴水150美分/蒲式耳，CNF报价450美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西上周西南部降水对作物大体有利，部分地区或有洪水，西中部零星阵雨对大豆鼓粒有利，东部上周降水减少本周将再迎降水 [4] - 阿根廷大豆主产区多数地区土壤湿度适宜，对大豆生长有利 [4] 国际供需 - 2025年12月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减8.49%，出油率环比上月同期减0.12%，产量环比上月同期减9.12% [6] - AmSpec数据显示马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为1017897吨，较上月同期增3% [6] - SGS预计马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为824276吨，较上月同期增41.25% [7] - 巴西南里奥格兰德州2025/26年度大豆营养生长状况良好，预计单产每公顷3180公斤，产量或达2144万吨，较上一季大幅增加 [7] - 截至12月23日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为77% [7] 国内供需 - 12月26日，豆油成交9700吨，棕榈油成交0吨，总成交9700吨，环比上一交易日减10800吨，跌幅53% [9] - 12月26日，全国主要油厂豆粕成交22.56万吨，较前一交易日增8.33万吨，开机率为57.00%，较前一日下降1.96% [9] - 2025年第52周国内油厂大豆实际压榨量206.44万吨，较上一周减6.62万吨，较预估压榨量低5.62万吨，实际开机率为56.79% [9] - 2026年1月动态全样本油厂大豆压榨量预估为836.71万吨，较去年同期同比增105.16万吨 [9] - 截至12月26日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损130.11元/头，外购仔猪养殖利润为亏损162.80元/头 [10] - 12月26日“农产品批发价格200指数”为130.12，比前一日下降0.14个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.00，比前一日下降0.16个点 [10] - 截至12月26日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.43元/公斤，比前一日下降0.1%；鸡蛋7.43元/公斤，比前一日上升1.5% [10] 宏观要闻 国际要闻 - 日本11月失业率2.6%，与预期和前值持平 [11] - 日本12月东京CPI年率2%，前值2.7%；核心CPI年率2.3%，预期2.5%，前值2.8%；未季调CPI月率 -0.2%，前值0.4% [11] 国内要闻 - 12月26日，美元/人民币报7.0358，下调34点（人民币升值） [12] - 12月26日，中国央行开展930亿元7天期逆回购操作，当日实现净投放368亿元，当周实现净回笼3348亿元 [12] - 1 - 11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1% [12] 资金流向 - 2025年12月26日，期货市场资金净流入349.66亿元，其中商品期货资金净流入75.77亿元，股指期货资金净流入267.22亿元，国债期货资金净流入7.24亿元 [15] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，预计在8780 - 8980区间震荡，利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓及下游多晶硅供强需弱 [4][5] - 多晶硅基本面偏空，预计在57850 - 60060区间震荡，供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端持续衰退，成本支撑持稳 [7][9][10] 根据相关目录总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.7万吨，环比减少1.13%；需求端上周需求7.7万吨，环比减少4.93%，需求持续低迷 [5] - 多晶硅库存30.3万吨处于高位，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存43900吨处于低位，生产利润1724元/吨，综合开工率65.53%环比持平；铝合金锭库存7.1万吨处于高位，进口利润307元/吨 [5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [5] - 12月26日，华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差320元/吨，现货升水期货，偏多 [5] - 社会库存55.5万吨，环比增加0.36%，样本企业库存195600吨，环比增加1.61%，主要港口库存14万吨，环比增加1.45%，偏空 [5] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20上方，中性；主力持仓净空，空增，偏空 [5] 多晶硅 - 供给端上周产量25300吨，环比增加1.20%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求端上周硅片产量10.33GW，环比减少3.18%，库存21.69万吨，环比增加0.88%，生产亏损；12月排产45.7GW，较上月产量环比减少15.94% [9] - 11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周外销厂库存10.06GW，环比增加6.56%，生产亏损；12月排产量48.72GW，环比减少12.38% [9] - 11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨 [9] - 12月26日，N型致密料51000元/吨，05合约基差 - 6555元/吨，现货贴水期货，偏空 [12] - 周度库存30.3万吨，环比增加3.41%，处于历史同期高位，偏空 [12] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏空 [12] 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨幅，如01合约涨0.46%，02合约涨0.57%等 [18] - 基差部分合约有不同变化，如01基差 - 8.89%，02基差 - 11.63%等 [18] - 部分合约价差近月 - 连1为 - 30，较前值变化 - 10，涨幅50.00%；连1 - 连2为 - 25，较前值变化 - 5，涨幅25.00% [18] - 注册仓单数9427，较前值增加168，涨幅1.81% [18] - 有机硅周度DMC产量4.31万吨，环比减少0.28万吨，降幅6.10%；日度产能利用率65.53%，环比持平 [18] - 铝合金日度SMM铝合金ADC12价格22000元/吨，环比涨50元，涨幅0.23%；日度进口ADC12实际即时利润307元/吨，环比涨79元，涨幅34.65% [18] - 现货价华东不通氧553硅、华东通氧553硅、华东421硅等价格环比持平 [18] - 库存方面，周度社会库存55.5万吨，环比增加0.36%；周度样本企业库存195600吨，环比增加1.61%；周度主要港口库存14万吨，环比增加1.45% [18] - 产量方面，周度样本企业产量45700吨，环比减少10吨，降幅0.02%；周度新疆样本产量42740吨，环比增加250吨，涨幅0.59% [18] - 成本利润方面，四川421成本11357元/吨，利润 - 1607元/吨；云南421成本11524元/吨，利润 - 1474元/吨；新疆通氧553成本11674元/吨，利润 - 2874元/吨，均环比持平 [18] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨跌，如01合约跌1.53%，02合约跌1.36%等 [20] - 基差各合约有不同变化，如01基差 - 8.89%，02基差 - 11.63%等 [20] - 硅片日度N型182mm硅片、N型210mm硅片等价格有不同涨幅；周度硅片产量12.9GW，环比增加0.7GW，涨幅5.74%；周度硅片库存26.5GW，环比减少7.5GW，降幅22.06% [20] - 电池片日度单晶PERC电池片M10 - 182mm均价、G12 - 210mm均价等环比持平；光伏电池外销厂周度库存10.06GW，环比增加0.62GW；光伏电池月度产量55.61GW，环比减少3.66GW [20] - 组件日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价、双面 - 182mm平均价等环比持平；组件月度产量46.9GW，环比减少1.2GW；组件国内库存24.76GW，环比减少26.54GW；组件欧洲库存33.1GW，环比减少2.3GW [20] - 多晶硅日度N型多晶硅价格38.6元/千克，环比持平；周度总库存30.3万吨，环比增加1万吨，涨幅3.41% [20] 工业硅下游情况 有机硅 - DMC日度产能利用率、价格、成本、毛利等环比持平；周度产量4.31万吨，环比减少0.28万吨，降幅6.10% [18][48] - 下游107胶、硅油、生胶、D4等均价走势环比持平 [50] - 进出口方面，DMC月度出口量、进口量有不同变化；库存方面，DMC库存环比减少 [54][56] 铝合金 - 废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量等有不同变化；中国未锻压铝合金进出口态势中净出口、进口量、出口量有不同变化 [58] - SMM铝合金ADC12价格22000元/吨，环比涨50元，涨幅0.23%；进口ADC12成本利润有不同变化 [58] - 原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量走势有不同变化；原生铝合金、再生铝合金周度开工率有不同变化；铝合金锭社会库存环比减少 [61] 多晶硅 - 行业成本走势有不同变化；价格方面，N型致密料、N型复投料价格有不同变化 [68] - 库存30.3万吨，环比增加1万吨，涨幅3.41%；月产量走势有不同变化；月度开工率有不同变化；月度需求有不同变化 [68] - 供需平衡表显示，消费、出口、进口、供应、平衡等数据在不同月份有不同变化 [71] - 硅片价格走势有不同变化；周度产量、库存走势有不同变化；月度需求量走势有不同变化；单晶硅片、多晶硅片净出口走势有不同变化 [74] - 电池片价格走势有不同变化；排产及实际产量走势有不同变化；光伏电池外销厂周度库存、开工率、出口走势有不同变化 [77] - 组件价格走势有不同变化；国内、欧洲光伏组件库存走势有不同变化；月度产量、出口走势有不同变化 [80] - 光伏配件方面，光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量及出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口等走势有不同变化 [83] - 组件成分成本利润走势（210mm）显示，硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本等有不同变化 [85] - 光伏并网发电方面，全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量等走势有不同变化 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周黑色板块窄幅震荡运行，品种间强弱关系为焦煤>热卷>焦炭>铁矿>螺纹，期货市场氛围偏暖商品普涨，黑色表现相对偏弱 [4] - 宏观上国务院常务会议要求加快制定方案确保“十五五”开局良好，供需上钢材产量和表需同比低位，库存去化顺畅，短期供需矛盾不大，钢厂盈利企稳铁水产量止降，负反馈难顺畅进行 [4] - 钢材、煤焦、铁矿均震荡运行，适合短线交易 [5] 各目录总结 01黑色板块走势对比 - 黑色板块窄幅震荡运行 [4][6] 02期货市场涨跌对比 - 期货市场氛围偏暖商品普涨，黑色相对偏弱 [4][8] 03现货价格 - 现货价格稳中偏弱运行，焦炭提降落地 [10] 04利润与估值 - 钢厂盈利企稳，螺纹钢期货价格回升至电炉谷电成本以上，静态估值中性 [5][12] 05钢材供需 - 钢材供给和需求双弱，库存去化顺畅，短期供需矛盾不大 [4][5][14] 06铁矿供需 - 上周港口与钢厂铁矿库存双双大增，发运高位略有下滑但后期到港仍处高位，铁水产量止降，1月钢厂有复产预期，期货贴水幅度大，有冬储补库预期 [5][23] 07焦煤供需 - 上周原煤产量下滑，蒙煤通关高位，焦煤累库幅度大 [5][28] 08焦炭供需 - 焦炭第三轮提降落地，焦化厂利润偏低，上周产量环比持稳，库存再度回升，产业链绝对库存不高但市场预期偏弱，上游库存累积，关注下游冬储补库节奏 [5][30] 09品种价差 - 盘面利润低位波动，卷螺价差扩大 [32] 10重点数据/政策/资讯 - 国务院常务会议要求确保“十五五”开好局并部署固体废物综合治理行动 [37] - 关注明年夏季中美利差变化引发的跨境套利交易风险 [37] - 日本央行加息25个基点至0.75% [37] - 大商所调整焦煤期货部分指定交割仓库升贴水 [37] - 12月25日离岸人民币对美元升破“7” [37] - 美国第三季度实际GDP初值年化季环比大增4.3% [37] - 特朗普希望下一任美联储主席在经济和市场良好时降息 [37] - 北京市优化调整住房限购政策 [37] - 9部门制定企业气候信息披露准则 [37] - 245家钢铁企业进行超低排放改造公示 [37]

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、短纤、瓶片预计高位震荡，节前注意仓位管理；MEG上方空间有限，中期仍有压力，区间操作为主；橡胶震荡偏强；合成橡胶中枢上移；沥青现货暂稳；LLDPE基差偏弱，现货成交集中在中游；PP盘面企稳震荡，关注PDH装置边际变化；烧碱短期反弹高度有限，关注1月交割压力；纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯苯短期震荡运行；LPG短期供应偏紧，关注下行驱动兑现；丙烯现货供需收紧，存止跌反弹预期；PVC短期反弹高度受限；燃料油夜盘调整走势为主，短期或维持强势；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳；胶版印刷纸观望为主 [2][8][9][11][15] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯期货主力昨日收盘价7556，涨198，涨跌幅2.69%，现货PX CFR中国昨日价格919，涨18，供应端边际宽松，需求端PTA装置开工率下降，PX供增需减，但聚酯持续高开工，预计维持高位震荡市 [5][8] - PTA期货主力昨日收盘价5280，涨128，涨跌幅2.48%，现货PTA华东昨日价格5170，涨110，本周PTA装置开工率下降，需求方面聚酯开工边际下降但力度有限，PTA供减需增，持续去库，利好月差以及基差表现 [5][9] - MEG期货主力昨日收盘价3846，涨28，涨跌幅0.73%，现货MEG昨日价格3670，涨35，供应端开工率稳定，需求方面聚酯开工下降，乙二醇难以改变累库格局，但考虑到部分装置亏损及海外装置检修，累库预期边际有所改善，区间操作为主 [5][10] 橡胶 - 橡胶震荡偏强，上周天然橡胶市场商品偏好情绪升温，胶价不断上涨，海南产区逐渐停割，海外割胶高产期对供应施压，港口库存持续累库，但海外船货到港有减少预期，港口库存累库幅度或将放缓，天胶市场短期或迎阶段性支撑 [11][13][14] 合成橡胶 - 合成橡胶中枢上移，顺丁橡胶价格重心小幅上涨，市场成交集中于套利商低价采购，终端采购仍处于偏弱局面，样本生产企业库存水平提升，贸易企业库存部分下降，丁二烯短期基本面偏中性，顺丁橡胶基本面有所转弱 [15][16][17] 沥青 - 沥青现货暂稳，2026年1月份国内沥青总排产量环比下降7.3%，同比下降12.1%，截止到2025年12月25日，国内54家沥青样本厂库库存减少3.0%，104家社会库库存增加3.0% [18][28] LLDPE - LLDPE基差偏弱，现货成交集中在中游，期货震荡，上游报价挺涨，盘面反弹给到代理、期现商建仓机会，库存向中游转移，中东、美国报盘下跌，内外价差略有修复，预计26年Q1到港或多，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [29][30] PP - PP1月多套PDH计划检修，盘面企稳震荡，期货盘面震荡，临近月底场内现货资源有限，持货商报盘部分稳中小涨，下游谨慎观望情绪浓厚，市场成交气氛较昨日有所转淡，仓单维持高位，下游新单跟进不足，年底整体基本面支撑有限，预计PP延续弱势，关注PDH装置边际变化 [32][33] 烧碱 - 烧碱短期反弹高度有限，关注1月交割压力，12月26日山东市场整体表现一般，部分企业走货不佳，价格继续走跌，烧碱跟随氧化铝反弹，但基本面仍是高产量、高库存格局，需求端难有支撑，供应端压力较大，厂家不减产，烧碱反弹空间或有限，01合约烧碱仓单量或较多 [35][36] 纸浆 - 纸浆震荡运行，市场运行平稳的核心在于多空因素交织，人民币汇率走强优化进口成本，且海外主流浆厂近期提价为市场提供成本支撑，但下游需求复苏缓慢，原纸整体行业开工率与利润水平仍偏低，市场基本面未出现突破性波动，市场缺乏明确单边驱动，预计现货市场以稳为主，难有趋势性行情 [39][42][44] 甲醇 - 甲醇震荡运行，截止2025年12月24日，中国甲醇港口样本库存量环比+15.89%，本周甲醇港口库存大幅累库，下周预计外轮到港量仍高位，港口甲醇库存有继续累积预期，甲醇近端基本面压力增加，宏观格局近期整体宏观情绪偏强，甲醇在弱基本面强宏观格局下估值区间内震荡反复，上方2200 - 2250元/吨为较强的基本面压力位，下方参考河南地区煤头装置现金流成本线 [45][48][49] 尿素 - 尿素短期震荡运行，2025年12月17日，中国尿素企业总库存量环比减少4.42%，本周期国内尿素企业库存继续下降，驱动中性，伴随硫磺及磷肥政策对化肥板块投机性形成压制，现货成交转弱，短期震荡，05合约下方有支撑，基本面驱动偏中性，显性库存连续去库，基本面对价格形成支撑，05合约基本面压力位在1830元/吨附近，支撑位预计在1650 - 1660元/吨附近 [50][52][53] 苯乙烯 - 苯乙烯短期震荡，纯苯市场2025年疲弱，2026年三大不利因素有望边际改善，但短期内高库存、高供应矛盾依然突出，预计2026年一季度纯苯价格仍将承压，全年呈现宽幅震荡，重心前低后高的格局，苯乙烯加工费中枢有望维持中高水平，但下游3S工厂成品库存较高，若2026年上半年需求不及预期或出口动能减弱，产业链可能面临负反馈 [54][55][57] LPG、丙烯 - LPG短期供应偏紧，关注下行驱动兑现，丙烯现货供需收紧，存止跌反弹预期，LPG期货价格有涨有跌，产业链重要数据中PDH、MTBE、烷基化开工率有变化，1月份CP纸货丙烷、丁烷价格上涨，国内有PDH装置和液化气工厂装置检修计划 [58][63][64] PVC - PVC短期反弹高度受限，国内PVC现货市场价格僵持淡稳，盘面价格小幅弱势波动，周内供应维持高位，市场成交转淡，PVC估值低位，但高产量、高库存结构短期难改变，冬季氯碱企业检修淡季，对03合约之前的期货合约仍面临高开工、弱需求格局，建议看到供应端实质性大规模检修计划出现再右侧入场 [66][67][68] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘调整走势为主，短期或维持强势，低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳，燃料油期货价格有涨跌，现货价格有变动，各地区燃料油价差有不同表现 [71] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片高位震荡，短纤期货维持偏强上涨，现货方面工厂报价多有所上调，直纺涤短销售部分好转，平均产销90%；瓶片上游原料期货继续上涨，聚酯瓶片工厂报价多上调，市场成交气氛尚可，重心午后继续抬升 [73][74] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸观望为主，山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在4650 - 4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4400 - 4500元/吨区间，价格较上一工作日稳定，规模纸厂开工负荷基本稳定，经销商多稳价出货，市场新单不多；广东市场高白双胶纸主流意向成交价格为4600 - 4700元/吨，本白双胶纸主流意向成交价格在4400元/吨，较上一工作日价格持平，经销商年末拿货偏谨慎，下游心态多观望，原纸交投氛围一般 [76][77][79] 纯苯 - 纯苯短期震荡为主，截至2025年12月22日，江苏纯苯港口样本商业库存总量环比增加5%，同比上升68.52%，12月26日，山东纯苯不完全统计非长协成交3200吨左右，自提价格范围5153 - 5180元/吨，均价5167元/吨，较上一个工作日涨6元/吨，华东纯苯现货及各月成交价格有稳定或上涨情况 [81][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX预计维持高位震荡市，节前需注意仓位管理，虽供增需减，但聚酯高开工使PX供应紧平衡格局暂无法证伪 [6] - PTA处于高位震荡市，节前要注意仓位管理，供减需增，持续去库，利好月差以及基差表现 [7] - MEG价格呈区间震荡市，虽难以改变累库格局，但供应存收缩预期，累库预期边际有所改善，宜区间操作 [8] 各品种情况总结 期货数据 - PX主力昨日收盘价7556，涨198，涨跌幅2.69%，月差PX1 - 5昨日收盘价 - 42，较前日涨10 [2] - PTA主力昨日收盘价5280，涨128，涨跌幅2.48%，月差PTA1 - 5昨日收盘价 - 60，较前日跌2 [2] - MEG主力昨日收盘价3846，涨28，涨跌幅0.73%，月差MEG1 - 5昨日收盘价 - 160，较前日跌1 [2] - PF主力昨日收盘价6666，涨126，涨跌幅1.93%，月差PF12 - 1昨日收盘价 - 54，较前日涨16 [2] - SC主力昨日收盘价441.8，跌0.9，涨跌幅 - 0.20%，月差SC11 - 12昨日收盘价2.9，较前日涨4.9 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格919美元/吨，较前日涨18 [2] - PTA华东昨日价格5170元/吨，较前日涨110 [2] - MEG现货昨日价格3670元/吨，较前日涨35 [2] - 石脑油MOPJ昨日价格542.25美元/吨，较前日涨2 [2] - Dated布伦特昨日价格63.52美元/桶，较前日涨0.45 [2] 现货加工费数据 - PX - 石脑油价差昨日价格360.75，较前日涨7.67 [2] - PTA加工费昨日价格224.17，较前日涨36.35 [2] - 短纤加工费昨日价格137.26，较前日涨3.77 [2] - 瓶片加工费昨日价格49.26，较前日跌31.19 [2] - MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.23，较前日涨0.11 [2] 市场动态 - PX方面，东北一条70万吨PX装置重启中，重启后产能扩至100万吨/年 [2] - PTA方面，华东一套360万吨PTA装置负荷提升 [2] - MEG方面，沙特一套55万吨/年装置恢复正常运行，一套45万吨/年装置一季度计划检修，两套70万吨/年装置分别因电力原因停车和12月停车检修，预计近期和1月底附近重启 [2][3] - 聚酯方面，吴江一套20万吨聚酯装置重启，华南一套30万吨聚酯瓶片装置重启出料，安徽某直纺涤短工厂1.28计划停车检修，江阴120万吨聚酯瓶片工厂1月中旬计划停车检修 [5] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为1 [5] - PTA趋势强度为1 [5] - MEG趋势强度为1 [5] 各品种供需情况 PX - 供应端边际宽松，国内PX开工在88.2%（+0.1%），亚洲整体开工率79.5%（+0.6%） [6] - 需求端，PTA装置开工率下降至70.9%（-2.3%），PX供增需减 [6] PTA - 供应端，本周PTA装置开工率下降至70.9%（-2.3%） [7] - 需求端，聚酯开工边际下降，但力度有限，开工率维持在90.4%（-0.8%），PTA供减需增 [7] MEG - 供应端，本周开工率稳定在72%，煤制装置开工率提升至76.4%（+0.9%），1 - 2月整体供应有所下降 [8] - 需求端，聚酯开工下降，本周90.4%（-0.8%），1月整体聚酯开工维持89 - 90%预期，乙二醇累库格局难改 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动，关注宏观情绪及上下游装置变动；近期乙二醇价格重心区间整理为主，低位存在一定买气支撑，短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [6][8][11] 各目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，周五12月货主流在05贴水65成交，价格商谈区间在5100 - 5250；1月在05贴水60有成交，2月在05贴水50有成交；12月仓单在05 - 73附近有成交；今日主流现货基差在05 - 65；现货5170，05合约基差 - 110，盘面升水；PTA工厂库存3.61天，环比减少0.15天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多，多增 [6][7] - MEG方面，周五乙二醇价格重心宽幅调整，市场商谈一般；夜盘高开震荡走弱，场内买气偏弱；早间盘面低位窄幅整理，现货商谈在05合约贴水160 - 152元/吨附近；午后盘面震荡上行，现货基差小幅走强，尾盘下周现货商谈在05合约贴水146 - 148元/吨附近；美金方面，外盘重心震荡上行，早间近期船货商谈在440 - 442美元/吨附近，场内买盘较为谨慎，午后1月船货商谈回升至448 - 450美元/吨附近，交投较为僵持；内外盘成交商谈区间分别3632 - 3700元/吨，440 - 448美元/吨；现货3670，05合约基差 - 176，盘面升水；华东地区合计库存65.78万吨，环比减少11.22万吨；20日均线向下，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空，空减 [8][9] 今日关注 - 浙江一套50万吨/年的乙二醇装置已按计划于近日停车检修，预计维持至1月底前后重启；英力士110万吨，逸盛宁波220万吨重启；台湾一套25万吨/年的MEG装置目前已升温重启，该装置此前于11月底短停检修；宁波一套220万吨PTA装置预计24日复车，该装置11月下停车检修 [12] 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [13] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、港口率消比、供需差等数据 [14] - 价格数据显示了2025年12月25 - 26日石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等现货价、期货价、基差、加工费、利润等的变动情况 [15] - 还展示了PET瓶片的价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，库存分析（PTA、MEG、PET切片、涤纶库存），聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG和聚酯纤维的利润等相关图表及数据 [18][28][35][45][57][63][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月29日至2026年1月4日期间重要经济数据和事件进行前瞻分析，包括美国房地产、经济景气指数、就业数据、原油库存等指标，以及中国PMI数据和美联储相关动态，指出这些指标和事件对期货市场的影响，如库存变动影响原油相关期货，PMI影响有色金属、贵金属等期货价格 [2][3][4]。 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注 - 12月31日03:00，美联储公布12月货币政策会议纪要 [2][10] - 12月31日09:30，国家统计局和中国物流采购联合会公布中国12月官方制造业、非制造业和综合PMI [2][11] - 12月31日09:45，Markit公司公布中国12月SPGI制造业PMI [2][12] - 12月31日21:30，美国劳工部公布截至12月22日当周初请失业金人数 [2][13] - 2026年1月第一周，美国总统特朗普或指定美联储新主席人选 [2][15] 本周热点前瞻 12月29日 - 23:00，全美地产经纪商协会公布美国11月季调后成屋签约销售指数，预期月率1%，前值1.9% [3] - 00:00，美国能源信息署公布美国截至12月19日当周EIA原油库存变动，预期下降243.2万桶，前值下降127.4万桶，若继续下降且降幅扩大，助于原油及相关商品期货上涨 [4] 12月30日 - 22:00，美国联邦住房金融局公布美国10月FHFA房价指数，预期月率0.1%，前值0 [5] - 22:00，标准普尔公司公布美国10月S&P/CS20座大城市房价指数，预期未季调年率1.1%，前值1.4%；季调后月率0.1%，前值0.1% [8] - 22:45，美国采购经理人协会芝加哥分会公布美国12月芝加哥PMI，预期为39.5，前值36.3，若上升，助于有色金属、原油及相关期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [9] 12月31日 - 03:00，美联储公布12月货币政策会议纪要，关注对相关期货价格影响 [10] - 09:30，国家统计局和中国物流采购联合会公布中国12月官方制造业PMI预期49.2，前值49.2；非制造业PMI预期49.7，前值49.5 [11] - 09:45，Markit公司公布中国12月SPGI制造业PMI，预期49.8，前值49.9，若小幅低于前值，轻度抑制工业品和股指期货上涨，轻度助于国债期货上涨 [12] - 21:30，美国劳工部公布截至12月22日当周初请失业金人数，预期22万人，前值21.4万人，若小幅高于前值，轻度助于部分工业品期货价格上涨，助于黄金等贵金属期货价格上涨 [13] - 23:30，美国能源信息署公布美国截至12月26日当周EIA原油库存变动，若下降，助于原油及相关商品期货上涨 [14] 1月1日 - 特朗普或在2026年1月第一周指定美联储新主席人选，热门人选有哈塞特等，若指定“听话”人选，加剧市场对美联储货币政策独立性担忧，2026年降息预期或达2次，助于贵金属和有色金属期货上涨 [15][16] 1月2日 - 22:45，标普全球公司公布美国12月SPGI制造业PMI终值，预期终值51.8，初值51.8，11月终值52.2 [17] 1月4日 - 9:30，国家统计局公布2025年12月下旬流通领域重要生产资料市场价格，涵盖9大类50种产品 [18]