个人养老金制度在中国社会保障体系中的地位 - 个人养老金制度是中国社会保障体系的重要支柱，作为第三支柱其重要性日益凸显[3] - 该制度能有效缓解基本养老金的支付压力，并通过市场化运作为个人提供灵活多样的养老保障选择[3] - 2022年国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，标志着中国养老保障体系向多层次、多元化迈出重要一步[3] 个人养老金制度的发展现状与挑战 - 目前个人养老金制度已覆盖超过6000万人，但与中国庞大的人口基数相比仍显不足[4] - 存在地区发展不平衡、参与人群结构单一等问题[4] - 税收政策是关键影响因素之一，取养老金时需支付税金削弱了制度吸引力[4] - 市场上养老金产品种类有限，难以满足不同人群的多样化需求[4] 个人养老金制度的未来发展建议 - 构建多层次、可持续的养老保障体系，完善基本养老金制度并发展企业年金和个人养老金制度[5] - 优化税收政策提高优惠力度，加强金融教育提高公众认知度，简化参与流程降低门槛[5] - 政府应加强监管力度，确保制度运行的安全性和稳定性，防范金融风险保护消费者权益[5] 国际合作与经验借鉴 - 面对全球性人口老龄化挑战，各国应加强交流与合作共同探索应对之策[6] - 日本和欧洲在养老金制度方面的成功经验对中国具有重要借鉴意义[6] - 中国应积极学习国际先进经验并结合自身国情进行创新和发展[6]

科创债市场扩容政策 - 政策从优化债券市场结构、改善投资生态和推进多层次债券市场建设三个维度全面发力，推动科创债市场成为科技创新企业重要的融资渠道 [2] - 政策明确提出鼓励中长期科创债券的发行，优化债券市场期限结构，提升服务实体经济的融资效能 [2] - 未来将进一步完善科创债质押融资机制，并鼓励设立科创债指数及指数挂钩产品，提升市场流动性和投资吸引力 [3] 科创债市场发展的四大重点方向 - 优化债市结构，吸引更多科技创新企业进入债券市场，构建多层次债券市场体系 [2] - 细化科创企业估值模型，建立与科创企业特征相适应的信用评级体系 [4] - 完善风控体系，强化增信工具覆盖范围，建立更加完善的风险控制体系 [6] - 评级机构需加快构建适用于科创企业的评级模型，推动业务数字化转型 [7] 科创债市场投融资生态优化 - 政策从提升发行效率、简化信息披露、引导科创债投资等方面完善配套支持机制 [3] - 新增金融机构发行主体，银行将大规模发行科创债，主要以贷款形式投向科创领域 [3] - 信用资质较好、债券融资渠道通畅的科技企业将受益于政策，提升直接发行科创债的积极性和市场认可度 [3] 科创企业估值模型与信用评级体系 - 科创企业估值需引入非财务因子，如研发团队实力、研发投入与产出、专利数量与质量等 [4] - 对于PE/VC类主体，估值需考虑项目投资收益、退出收益和时间、成功概率等因素，并配合使用风险缓释工具 [5] - 传统债券评级模型更强调财务数据和固定资产，而科创企业评级需突出技术创新能力和未来盈利趋势 [4] 科创债市场风险控制体系 - 压实发行人主体责任和中介机构责任，强化发行人履约意识，避免过度融资和资金挪用 [6] - 强化信息披露管理，重点披露可能影响发行人偿债能力和投资者决策的重大信息 [6] - 完善投资者适当性管理，建立市场化、法治化、多元化的债券违约风险化解机制 [6] - 明确细化契约条款，包括投资限制、兑付保障、财务承诺、增信安排等，强化法律约束和风险控制 [6] 评级机构策略调整 - 评级机构需优化完善针对科创企业的评级方法和模型，关注特有评级要素和增信方式 [7] - 加强行业科创趋势与科创企业风险特征研究，提升评级理论基础 [7] - 提高对科创债尽职调查与评级分析的要求与质量，推动业务数字化转型 [7]

公司基本情况 - 南京证券股份有限公司成立于1990年11月23日，注册地址为南京市江东中路389号，股票代码601990，注册资本3,686,361,034元 [13] - 截至2025年3月31日，公司总股本为3,686,361,034股，其中无限售条件股份占比99.28% [13] - 公司控股股东为紫金集团，合计控制公司28.48%股份，实际控制人为国资集团 [13][14] - 公司经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券自营、融资融券、证券资产管理等业务 [13] 本次定向增发方案 - 本次拟向不超过35名特定对象发行A股股票，发行对象包括控股股东紫金集团 [2] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%与最近一期每股净资产较高者 [2] - 紫金集团拟认购金额为5亿元，认购股份锁定期60个月 [4] - 本次发行募集资金总额不超过50亿元，全部用于补充公司资本金 [5] - 募集资金拟投向财富管理业务、证券投资、资产管理业务、股权投资及信息技术等领域 [5] 证券行业发展概况 - 中国证券行业经历了从无到有、不断壮大的发展过程，可分为六个发展阶段 [17][18][19][20][21][22] - 截至2024年末，我国证券公司数量为150家，行业总资产规模持续扩大 [23] - 证券行业实行集中统一监管与自律管理相结合的管理体系 [23][24][25][26][27] - 行业存在较高的准入壁垒、资本壁垒和人才壁垒 [28][29][30][31] - 2024年证券行业实现营业收入4,511.69亿元，净利润1,672.57亿元 [23] 行业竞争格局 - 行业收入主要来源于证券经纪和证券投资业务，占比分别为25.52%和38.58% [32] - 行业呈现集中度提升趋势，大型券商竞争优势明显 [32] - 外资券商加速进入中国市场，行业竞争加剧 [32] - 银行、保险等金融机构跨界竞争，信息技术发展改变传统竞争格局 [32] 行业发展趋势 - 宏观经济稳定发展为证券行业创造良好环境 [36] - 国家政策支持直接融资发展，为行业带来机遇 [37][38] - 资本市场深化改革持续优化行业发展环境 [39][40] - 业务转型与创新成为行业发展新动力 [41]

中国医疗保障体系成就 - 中国建立健全多层次医疗保障制度体系，包括基本医疗保险、大病保险和医疗救助三重梯次减负体系 [1] - 基本医疗保障覆盖面从城镇职工扩展到农村居民和城镇居民，保障水平从低到高 [1] - 除基本医疗保障外，还建立了商业健康保险、慈善救助、医疗互助等多层次保障制度 [1] 健康指标提升 - 2023年中国人均预期寿命增至78.6岁 [2] - 全国孕产妇死亡率降至15.1/10万，婴儿死亡率降至4.5‰ [2] - 主要健康指标居于中高收入国家前列 [2] 医保覆盖成功因素 - 中国政府改善公民福祉的政治意愿和财政支持 [2] - 经济实力增长和公众广泛支持 [2] - 因地制宜学习国际经验和医保信息化快速发展 [2] 医保体系面临的挑战 - 参保未完全覆盖且参保质量有待提升 [2] - 医疗费用快速增长和医保基金支出压力增加 [2] - 需精准识别未参保人员并提升参保质量 [2] 未来发展方向 - 推动建立公平统一的待遇保障机制 [2] - 健全稳定可持续的筹资机制 [2]

// 债市综述 // 1. 公开市场操作 央行 5 月 14 日以固定利率、数量招标方式开展了 920 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40% ，投标量 920 亿元，中标量 920 亿元。 Wind 数 据显示，当日 1955 亿元逆回购到期，据此计算，当日净回笼 1035 亿元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 存款类机构隔夜和七天质押式回购利率双双小幅上升，前者上行不足 1 个 bp 。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为 4.28% 。 （IMM） 4. 银行间主要利率债收益率 | | 1Y | | 2Y | | ЗУ | | SY | | 7Y | | 10Y | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国債 | 1.4200 1.00 | 132 | 1.4325 1.75 | 119 | 1.4650 1.90 | 117 | 1.5190 1.90 | 291 | 1.6175 1.75 | 849 | 1.6700 0.80 | ...

为落实京沈对口合作国家战略重大举措，进一步推进京沈合作，2025年5月6日至5月12日，由北京基金 业协会、沈阳市基金业协会主办的2025年PE沈阳投融资活动周在沈阳市皇姑区隆重举办。活动以"创新· 发展·机遇—助力沈阳建设开放创新的区域性金融中心"为主题，吸引了金融投资界专家、企业代表齐聚 一堂。 5月10日，活动周启动仪式正式开幕。沈阳市委常委、副市长段继阳，原国家经济体制改革委员会副主 任邵秉仁出席活动并发表了开幕致辞。 在随后的主题研讨环节，多位金融投资专家围绕中国经济转型升级展开深入交流。 针对科创产业融资难题，多位专家表示，需充分发挥PE、VC等市场化投资工具作用，破解科创产业长 期资本缺失难题。专家们同时警示，当前市场存在高科技领域投资过热倾向，需警惕单一赛道泡沫，应 兼顾科技创新与传统产业升级。 面对IPO新政后一级市场流动性困境，北京大学汇丰商学院经济学教授樊纲指出，国有PE作为市场主 力，在兼并重组中面临"定价悖论"，破解需回归法治与市场规则。伦敦商学院教授、诺贝尔经济学奖提 名委员会成员伊莱·泰莫尔则提出，接续基金、指数化投资可成为新机会，前者为新退出渠道，后者通 过数据驱动被动管理提升 ...

转自：新华财经 截至5月13日，今年以来A股市场新增上市公司38家，其中33家为民营企业，占比86.84%；民营企业在 交易所债券市场发行债券312只，总发行量1043.36亿元，同比增长23.46%……股、债市场的最新数据显 示，多层次资本市场支持民营经济发展壮大的力度不断加大。 多位接受采访的专家表示，监管部门持续深化资本市场改革，进一步完善全链条全生命周期的多层次市 场服务体系，将为民营企业做强做优做大提供更有力的支持。 记者5月13日获悉，今年4月份以来，超300家上市公司公开披露回购增持计划，金额上限超1000亿元， 其中有三一重工、美的集团、荣盛石化等民营企业，也有中国石油、中国中铁、中远海发等央国企。同 时，中国诚通、中国国新两家国有资本运营公司也公开宣布拟使用股票回购增持贷款资金，加大对所投 上市公司的增持力度。 随着5月以来A股整体行情震荡走高，各类机构调研上市公司十分踊跃。数据显示，截至5月13日记者发 稿时，5月尚未过半便已有超1000家上市公司接待机构调研。从二级市场表现看，被调研的公司逾九成5 月以来取得正收益。从行业板块分布情况看，机械设备、电子、医药生物是5月以来机构调研上市公司 ...

资本"活水"精准滴灌 资本市场是促进民营经济发展壮大的重要平台。截至目前，A股近三分之二的上市公司为民营企业，其 中科创板、创业板、北交所约八成公司是民企，新三板约九成是民企。民企再融资、并购重组家数约占 全市场的七成。今年以来，A股新增上市公司38家，其中33家为民企，占比86.84%。 "科创板、创业板和北交所等，为不同规模、不同发展阶段的民营企业提供多样化的融资渠道。"清华大 学国家金融研究院院长田轩说，从加大直接融资支持力度、降低民营企业融资成本，到推动技术创新和 产业升级，多层次资本市场不断加力破解难点、疏通堵点，提升服务民营经济的质效。 "并购六条"出台之后，民营企业及时把握并购重组政策利好，产业整合与转型升级的"大单"频现。今年 2月，赛力斯发行股份购买资产事项获证监会同意注册批复，成为"并购六条"发布后A股首个注册的新 能源汽车产业并购项目，也是全面实行股票发行注册制以来交易规模最大的民企并购项目。 在资本市场支持下，民营上市公司生产经营展现出较强的韧性和活力，成为促进国民经济发展、推动科 技创新的重要力量。中国上市公司协会5月8日公布，2024年民营上市公司创新活力强劲，整体研发强度 4.1 ...

湖北省委书记王忠林会见中国证监会主席吴清 智通财经5月13日电，湖北省委书记王忠林5月13日在武汉会见中国证券监督管理委员会主席吴清一行。 吴清表示，湖北区位优势突出、科教资源富集，近年来在加快培育新质生产力、实现创新驱动发展上取 得的成绩令人鼓舞。中国证监会将认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步增强多层次资本市场 体系的包容性和适应性，优化和完善制度供给，更好发挥资本市场功能作用，在助力科技创新、推动上 市公司高质量发展、防范化解金融风险等方面加强与湖北沟通协作，推动湖北科技创新和产业创新融合 发展，为湖北加快建成中部地区崛起的重要战略支点提供更大支持。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年3月至4月，我国养老金融领域政策持续深化，“人工智能 +”国家战略加速落地养老产业 本期聚焦政策解读及发展建议、科技重构养老产业逻辑两大主线，行业研究收录三篇文章提出养老金体系优化建议，论坛在该时期开展多项活动 [10] 根据相关目录分别进行总结 重点关注 - 党俊武解读政府工作报告老龄化相关内容，指出应对老龄化部署转变及意义，分析银发经济内涵变化，提及养老政策亮点创新、重点难点，并呼吁加快制定行动方案、提升银发经济高度 [17][18][23] - 陈东升指出我国向长寿时代迈进，医疗保健重点将转变，人工智能为大健康产业构建广阔空间，大健康产业需形成医教研一体优势 [31] - 徐敬惠认为基本医保与商业保险应准确定位、明晰边界，提出商业健康险发展三点思考，强调政策协同重要性，建议加强筹资政策支持 [36][37][39] - 王琼慧解析资管行业趋势，认为A股具长期增长潜力，关注相关行业板块，预测全球ETF资产规模将翻倍，亚洲高收益债有投资价值 [44][45] - 魏晨阳提出科技赋能养老可缓解资源短缺，需多方协同升级产业，同时要平衡养老科技与数据安全 [51][54] - 张栋指出城乡居民基础养老金上调，分析农村老人养老困境，认为农村老人生活来源多元化，养老金保障不足 [59][60][61] 行业研究 - 郑秉文建议三支柱养老金统筹设计、提高决策层级、完善制度设计，分析个人养老金现状并提出产品扩容等建议 [65][66][67] - 周红和施文凯介绍我国养老保险体系改革进展，指出存在的不足，并提出扩大覆盖范围、健全运行机制、完善全国统筹制度等建议 [73][74][75] - 万群认为养老金融高质量发展助力中国式现代化，分析中国养老金融体系现状，提出充实养老储备、提高投资回报、加强长寿风险管理等构建现代化服务体系的建议 [81][82][84] 论坛动态 - 3月15 - 16日，论坛为清华校友金融班进行养老金融专题授课 [97] - 3月19日，论坛与英国代表团就养老金融发展等方面进行交流 [97] - 3月21日，《简易企业年金方案研究》课题结题并召开研讨会，成果获认可 [98][99] - 4月26日，《中国养老金融发展报告2025》启动会举办 [100]