报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2560至2620区间震荡，短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格回归区间震荡，盘面短期震荡偏强 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕震荡回升，需求预期良好和技术性买盘支撑，油厂开机处于低位，库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期震荡偏强；中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度或有限；基差贴水期货偏空；库存周环比减少14.89%，同比减少21.67%偏多；价格在20日均线上方且方向向上偏多；主力多单增加，资金流入偏多 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果尚有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，主要受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量有所增加，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数，菜粕需求尚处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 5月26日至6月5日，豆粕成交均价从3014降至2884，成交量有波动；菜粕成交均价从2520降至2460，成交量有波动，豆菜粕成交均价价差在404 - 494间波动 [13] - 5月26日至6月5日，菜粕期货主力2509价格在2557 - 2637间波动，远月2601价格在2311 - 2362间波动，菜粕现货（福建）价格从2520降至2460 [14] - 5月23日至6月5日，菜粕仓单数量持续减少 [15] - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据 [23] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据 [24] - 进口菜籽进口到港量6月低于预期，进口成本偏强震荡 [25] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [38] 持仓数据 - 主力多单增加，资金流入 [9] 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509在2560至2620区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存减少偏多，价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单增加、资金流入偏多，短期受相关因素影响冲高回落，回归区间震荡 [9]

纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司，涉及全球市场、美股、港股、美债、黄金、比特币、欧洲资产、印度市场、大宗商品、美元指数、中概股、中国市场、新经济板块、分红板块等行业和资产领域[1][2][4][7] 纪要提到的核心观点和论据 - **关税调整与市场影响**：2025 年下半年“对等关税”政策影响全球市场，关税下调幅度超预期（从 145%降至 10%），美国有效税率降至 16 - 17%，近期美股和港股快速反弹显示市场情绪修复，但市场向上突破动力不足且向下空间有限，需关注 7 月 9 日和 8 月 12 日关税豁免截止日及转口限制风险[1][2] - **资产表现与流动性分析**：替代性资产如比特币、黄金、欧洲资产和印度市场表现突出，大宗商品、美元指数和中概股相对落后；美股反弹快于预期，显示前期衰退担忧过度；流动性冲击是抄底机会，央行干预通常有效；美国增长放缓但非衰退，通胀减轻，预计年底核心 PCE 降至 3.5 - 4%，四季度美联储可能降息 1 - 2 次[4] - **美债与美股展望**：美债当前 4.5%收益率吸引力有限，建议等升至 4.8 - 5%再做多；美股科技龙头资本开支强劲，当前 27 倍估值合理，在 5900 - 6000 点区间震荡，突破需新催化剂；长期美国例外论受挑战，但不宜将长期逻辑短期化，资金流向“各回各家”[5] - **黄金美元与中长期格局**：黄金和美元近期表现纠结，黄金在 3500 美元后回调，美元支撑位在 97 左右，建议采用定投或网格交易策略；美国经常账户与金融账户需动态平衡，完全逆转贸易格局不现实，中国难以靠内需替代出口，消费板块预期不宜过高[6] - **中国市场影响**：关税对中国市场影响从 3 个百分点降至 1 - 1.5 个百分点，港股盈利受影响小于 A 股约 5 个百分点，政策对冲力度可能低于预期，新经济板块更具韧性[7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **问答环节**：美债当前 4.5%利率做多空间有限，建议等升至 4.8%甚至 5%再技术性做多；纳斯达克 5900 - 6000 点区间需新催化剂突破，关税谈判不顺可能回调但回调后是买入机会；港股在 23000 - 24000 点区间可部分获利了结转配置分红板块，等待回调机会；关税调降使对中国 GDP 影响从 3 个百分点降至 1 - 1.5 个百分点；黄金拥挤度达多年新高，建议采用定投或网格交易策略[8][9]

直播活动安排 - 直播活动由金十期货举办 内容为对美国PCE数据及商品期货市场的解读 [1] - 直播嘉宾为期货资深研究员Leo 将解读黄金 原油及其他热门期货品种行情 [1] - 直播内容将聚焦于品种基本面分析及大宗商品未来走势展望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计CBOT大豆期货价格维持震荡，巴西大豆贴水中长期偏强，连粕M09宽幅震荡，远月M01可逢低布局多单，豆粕现货价格难有较大涨幅，基差继续承压走低 [17] - 生猪短期供需均略有增加，处于平衡略松状态，关注潜在供应释放时机，价格或继续承压运行，但养殖端惜售情绪或阻碍价格下跌 [18] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上一交易日上涨0.17%，收于2939元/吨，沿海主流区域油厂报价有涨有跌；DCE生猪主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.51%，收于13580元/吨，全国外三元生猪出栏均价下调；隔夜CBOT美豆主力合约上涨0.71%，收于1062美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部周末干燥，本周将迎降雨，6 - 10日展望显示本周二到周四有零星至分散性阵雨，本周五到周六大体干燥，东南部低气压和天气系统将带来降雨，西北部更需降雨 [4] 宏观、行业要闻 - 大宗商品研究机构维持美国2025/26年度大豆产量预估大体不变，种植面积估计为8400万英亩，较上一年度下降3.4% [5] - 5月22日美国、阿根廷大豆进口成本价上涨，巴西下跌，市场担忧暴雨损害阿根廷大豆作物及美国中西部播种推迟推动美豆期货价格上涨 [5] - 5月21日全国主要油厂豆粕成交减少，开机率上升 [5] - 5月21日重点养殖企业全国生猪日度出栏量上涨，重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量下降 [6] - 外媒调查预计美国不同市场年度大豆、豆粕出口净销售有一定区间 [6] - 4月欧盟27国 + 英国油菜籽压榨量下降，大豆压榨量上升，油籽压榨总量高于3月 [6] - 截至2025年5月1日，阿根廷工厂大豆、豆油、豆粕有一定库存，4月有相应的压榨量、产量 [7] - 央行开展1545亿元7天逆回购操作，实现净投放900亿元 [7] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][11][14][15] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆期货价格震荡，巴西大豆贴水中长期偏强，连粕M09宽幅震荡，远月M01可逢低布局多单，豆粕现货价格难大涨，基差承压 [17] - 生猪方面，供应略增但压力一般，中期供应压力趋增，需求端终端需求下降，后市端午节备货或令需求短暂增加，短期供需平衡略松，关注潜在供应释放时机 [18]

热点资讯 - 我国最新一期LPR出炉，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点，为去年10月以来首次下调；国有六大行及部分股份行启动年内首次人民币存款利率下调，活期、定期、通知存款利率下调幅度在5到25bp之间，一年期存款首次跌破“1%”，多家国有银行大额存单利率同步下调，部分期限降幅高达35bp；北京、上海紧随LPR下调房贷利率10个基点 [3] - 4月份，中央一般公共预算收入同比增长1.6%，全国税收收入同比增长1.9%，均为今年以来首次实现月度正增长；1 - 4月全国一般公共预算支出同比增长4.6%，完成预算的31.5%，支出进度为2020年以来同期最快 [3] - 中国4月黄金进口总量达到127.5公吨，创下11个月来的新高，环比大增73%；铂金进口量也创一年来最高，4月进口量达11.5吨 [3] - 各地夏粮收购准备就绪，旺季收购即将全面展开，预计今年新季夏粮收购量将达2000亿斤左右 [4] - 截止5月19日，国内主要大中型油厂43%蛋白豆粕成交均价跌至2970元/吨，较4月下旬高点下跌近900元/吨，降至1月中旬以来低点；近期我国进口大豆通关加快，由此前的20天以上缩短至10天左右，通关大豆数量增多，运输至工厂的大豆继续增加，不少工厂能彻底缓解大豆短缺问题，供应将继续增加 [4] 板块表现 - 重点关注尿素、塑料、碳酸锂、豆粕、PVC [5] - 夜盘表现中，非金属建材涨2.71%，贵金属涨29.95%，油脂油料涨12.03%，软商品涨2.51%，有色涨19.03%，煤焦钢矿涨13.44%，能源涨2.67%，化工涨13.28%，谷物涨1.65%，农副产品涨2.72% [5] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及Wind农副产品、Wind谷物、Wind化工等多个板块 [6] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.38|3.09|0.86| |权益|上证50|0.43|3.17|1.19| |权益|沪深300|0.54|3.38|-0.93| |权益|中证500|0.46|2.05|0.38| |权益|标普500|-0.39|6.67|1.00| |权益|恒生指数|1.49|7.06|18.05| |权益|德国DAX|0.42|6.84|20.73| |权益|日经225|0.08|4.12|-5.93| |权益|英国富时100|0.94|3.37|7.44| |固收类|10年期国债期货|0.03|-0.15|-0.08| |固收类|5年期国债期货|-0.04|-0.14|-0.55| |固收类|2年期国债期货|-0.03|-0.01|-0.60| |商品类|CRB商品指数|0.67|3.26|0.49| |商品类|WTI原油|0.19|6.99|-13.43| |商品类|伦敦现货金|1.86|0.03|25.35| |商品类|LME铜|0.33|4.71|8.80| |商品类|Wind商品指数|0.01|-1.73|14.23| |其他|美元指数|-0.35|0.38|-7.80| |其他|CBOE波动率|0.00|-26.56|4.55| [7]

直播主题与安排 - 直播主题为分析黄金、原油及其他热门期货品种的市场行情 [1] - 直播内容将洞察品种基本面以及大宗商品的未来走势 [1] - 直播由期货资深研究员Leo主持 [1] 当前市场背景 - 市场背景包括美国信用评级下调事件 [1] - 黄金价格在反弹后陷入震荡格局 [1]

地缘政治与大宗商品 - 伊朗最高领袖顾问表示愿承诺永不制造核武以换取美国解除制裁 导致油价日内跌幅超3% WTI原油报60.60美元/桶 布伦特原油报63.97美元/桶 [1][2] - 地缘政治局势趋缓及美债收益率高企打压大宗商品 金银铜油集体下挫 现货黄金跌逾1%至3150美元下方 创一个多月最低水平 [5][6] - 美债收益率攀升 30年期逼近5% 10年期升破4.5%关口 进一步压制大宗商品价格 [1][6] 外汇与贸易谈判 - 美元指数跌约0.3% 美元兑日元跌约0.7%至145.70 因日本在野党提出将美债收益再投资超长期债券及进口在美生产日系车作为贸易谈判筹码 [6][9][12] - 印度提出取消对美国商品关税以寻求达成贸易协议 推动印度股市维持涨势 [6][9] - 英国第一季度GDP环比增长0.7% 为四个季度最佳表现 英镑兑美元小幅拉升 [6] 全球股市表现 - 欧洲主要股指普遍下跌 斯托克50指数跌0.5% 德国DAX跌0.4% 英国富时100跌0.5% 法国CAC40跌0.3% [6][9] - 亚洲股市走低 日经225指数收盘跌1% 东证指数跌0.9% 韩国首尔综指跌0.7% [12] - 日本在野党提议通过调整美债持仓结构和税收政策应对贸易摩擦 国民民主党党首称持有1万亿美元美债可转化为谈判优势 [12]

金十期货正在直播 地缘冲突缓和，黄金原油风险溢价回吐，期市后市如何布局？期货资深研究员Leo将分析当前黄金、原 油及其他热门期货品种的市场行情，洞察品种基本面以及大宗商品的未来走势。立即进入直播间。 相关链接 ...

黑色产业链日报 2025/5/14 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观 点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许 可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东 亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求偏低迷，钢价冲高回落，建议反弹后逢高试空 [1][2] - 原材料近期或仍有反弹，反弹试空 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 5月5日 - 5月11日，10个重点城市新建商品房成交面积总计145.48万平方米，环比增长13.2%，同比下降17.7% [2] - 4月白电各品类中，冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线上零售额规模同比分别为+1.0%、-0.8%、+10.8%、+45.0%和+34.8% [2] - 5月13日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3334元/吨，日环比增加8元/吨，平均利润为 - 87元/吨，谷电利润为18元/吨，日环比增加12元/吨 [2] - 5月13日，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20，报2950 [2] 行业基本面 - 5月12日，“日内瓦经贸联合声明”发布形成宏观利好，大宗商品多品种反弹，但国内基本面尤其是需求端有压力 [2] - 钢厂仍有利润，上周铁水产量、钢厂开工率上升，但下游进入需求淡季，供强需弱使钢价承压 [2]