报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易摩擦陷入僵持，不确定性大，国内政策预期仍存；短期铁水维持高位，原料刚需有一定支撑；焦炭供需矛盾不大，焦煤供需宽松格局不改，节前预计震荡运行为主 [4][9] - 为规避政策风险，建议空单继续减仓，轻仓过节 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 焦炭周度市场跟踪 价格 - 宏观情绪主导，节前预计震荡走势；二轮提涨开启，暂未落地；汽运费暂稳 [4][8][10][17] - 截至周五收盘，焦炭09合约涨0.87%至1566 [4][9] - 部分产地、钢厂、港口焦炭价格有变动，如日照港准一级焦出库价环比涨10元/吨至1350元/吨 [10] 供给 - 焦企盈利继续修复，焦炭供应回升明显 [26][28] - 截至4月25日，全国独立焦企全样本产能利用率75.36%，环比增1.85个百分点；焦炭日均产量66.85万吨，环比增1.52万吨 [28] 需求 - 铁水加速回升，钢厂刚需采购为主；投机情绪一般，出口利润下滑，建材现货成交量仍偏低 [4][37][40] - 截至4月25日，全国247家样本钢厂高炉开工率84.33%，环比增0.77个百分点；产能利用率91.6%，环比增1.45个百分点；日均铁水产量244.35万吨，环比增4.23万吨；钢厂盈利率57.58%，环比增2.6个百分点 [37] 库存 - 钢厂刚需采购，焦企略降库，总库存微降 [43][46] - 截至4月25日，焦炭总库存环比降2.96万吨至1014.80万吨；港口库存环比降2.52万吨至243.58万吨；独立焦企全样本库存环比降2.39万吨至104.87万吨；247家样本钢厂库存环比增1.95万吨至666.35万吨 [43][46] 利润 - 焦企盈利继续修复，焦炭盘面利润震荡运行 [52][54] - 全国30家独立焦企样本，吨焦盈利 -9元/吨，环比增7元；焦炭09盘面利润环比增3.45元/吨至323.2元/吨 [54] 估值 - 焦炭仓单测算中，港口仓单价环比涨11元/吨至1487元/吨 [55] - 焦炭09小幅升水，9 - 1价差略走强；焦炭09基差环比降13.5至 -79.39；9 - 1价差环比增17至 -28.5 [56][58] 焦煤周度市场跟踪 价格 - 宏观情绪主导，节前预计震荡走势；现货走弱为主 [61][64] - 截至周五收盘，焦煤09合约涨0.37%至956 [4][9] - 部分产地炼焦煤价格有变动，如安泽低硫主焦煤环比降20元/吨至1310元/吨 [64] 供应 - 煤矿减产影响有限；洗煤厂开工率回升；蒙煤通关量下滑，2025年1 - 3月进口炼焦煤同比小幅增加 [4][67][73] - 截至4月25日，全国110家样本洗煤厂开工率为63.01%，较上期增1.11个百分点；日均精煤产量53.43万吨，环比增1.34万吨 [72] - 2025年1 - 3月我国累计进口炼焦煤2747万吨，累计同比增速2.32% [76] 库存 - 下游降库，煤矿累库，总库存走平 [77][79] - 截至4月25日，炼焦煤总库存环比增0.1万吨至2612.51万吨；矿山企业炼焦煤库存环比增21.26万吨至354.6万吨；港口库存环比降12.59万吨至324.79万吨；洗煤厂精煤库存环比增0.35万吨至181.68万吨；独立焦企全样本库存环比降7.17万吨至968.96万吨；247家样本钢厂库存环比降1.75万吨至782.48万吨 [79][82] 估值 - 焦煤仓单测算中，甘其毛都蒙5原煤仓单价环比涨24元/吨至1127元/吨 [98] - 焦煤09微贴水，9 - 1价差震荡运行；焦煤09基差环比降3.5至14；9 - 1价差环比持平，为 -48 [99][101]

美股市场表现 - 美股三大指数连续三日收高，纳斯达克指数累计涨幅超过6.7%，特斯拉单周暴涨近25% [1] - 科技巨头如英伟达、微软、谷歌推动市场情绪升温 [1] - 特斯拉股价因马斯克宣布投入更多精力到公司运营及美国政府对自动驾驶法规松绑而大涨近10% [1] - 美联储官员释放降息信号，市场对宽松货币政策的期待推动高成长板块估值修复 [1] 美股政策与风险 - 特朗普政府关税政策仍是市场不确定性因素，特朗普暗示可能撤回部分对华关税但美国商务部否认相关谈判进展 [3] - 美国消费者已为关税买单，电商平台Temu和Shein商品价格因关税上涨20%至翻倍，密歇根大学消费者信心指数跌至历史低位 [3] - 分析师警告高关税可能导致美国经济面临更严重的通胀和增长放缓，迫使美联储加大降息力度 [3] A股市场表现与压力 - A股呈现窄幅震荡格局，4月7日跳空缺口的成交密集区仍是重大阻力 [3] - 中美关税谈判尚未重启，市场情绪难以彻底扭转 [3] - 两融余额小幅增加但股票型ETF呈现净流出，部分资金在反弹中选择获利了结 [3] A股政策支持与资金动向 - 2025年A股盈利有望触底回升，沪深300指数每股盈利或增长6%，得益于财政政策加码（如10万亿元债务置换、3.5%预算赤字率） [4] - 个人投资者资金持续流入，"耐心资本"如险资和"国家队"增持可能成为稳定市场的关键力量 [4] - 中央汇金在市场非理性下跌时通过增持沪深300ETF护盘，该策略在2024年1月已验证有效 [4] A股周一走势预测 - 受美股科技股大涨刺激，A股半导体、新能源车、人工智能等板块可能高开，特斯拉产业链、自动驾驶概念股或受资金追捧 [6] - 上证指数在3350-3400点区间将面临强阻力，若成交量无法有效放大，冲高回落风险较大 [6] - 政策导向清晰的板块或成为主线，如大金融（银行、保险）、自主可控（军工、半导体）、内需消费（家电、医药） [7] - 出口依赖度较高的行业（如光伏、纺织）需警惕美国关税政策扰动 [7] A股资金博弈 - 增量资金主要来自个人投资者，2024年10月新增A股账户数达390万，是前9个月平均水平的4.7倍 [8] - 若市场高开后未能突破压力位，短线资金可能选择离场，导致盘中波动加剧 [8] - 机构资金更关注中长期逻辑，如盈利复苏和估值修复，万得全A指数市盈率为18.2倍，仍低于2021年水平 [9] 关键市场信号 - 中美关税动向若传出谈判重启或调整消息，市场风险偏好将大幅提升 [9] - 国内政策力度如财政支持措施加速落地（如专项债发行、房地产去库存）将影响经济复苏预期 [9] - 特朗普关税政策可能导致资金从美国流向亚洲市场，A股若凸显配置价值可能吸引外资回流 [9] 投资策略建议 - 聚焦结构性机会，在政策支持与盈利复苏共振领域（如大金融、自主可控、内需消费）择机布局 [11] - 规避受外部冲击较大的板块，在窄幅震荡常态下耐心与精准是关键 [11]

市场表现与仓位建议 - 2024年全年累计收益53 69%，2025年至4月20日累计收益7 79% [1] - 主板建议中仓位，中小市值板块建议中仓位，风格判断为均衡 [3] - 沪深300指数周涨幅0 59%，上证综指周涨幅1 19%，中证500指数周涨幅-0 37% [4] 基本面分析 - 国内三月经济数据整体平稳反弹，但进口增速负增长和地产销售数据走弱显示"抢出口"风险 [4] - 三月美国部分数据显示对中国商品的囤积抢购行为，四月经济数据可能面临冲击 [4] - 美国一季度GDP数据可能显示单季负增长，为3年来最显著冲击 [4] 技术面与资金流 - 市场资金流与指数反弹方向相反，机构资金流维持弱势状态 [4] - 反弹结构集中在金融板块，市场成交数据新低反映参与者真实感受 [4] 行业与板块观点 - 主板当前最大基本面是关税冲击影响程度，政策面关注降准降息落地时间及月底重要会议指示 [4] - 中小市值板块同步主板进入盘整阶段，未来一周季报业绩或是短期重要变量 [5] - 短期动量模型建议关注行业：无 [5]