人事任命 - 花旗任命张文杰为花旗集团中国区总裁及花旗银行（中国）有限公司行长、执行董事，该任命将在监管批准后正式生效 [2] - 张文杰将于2025年7月正式加入花旗，成为花旗在华的首席对外代表，就任于上海，向日本、北亚及澳洲区域总裁龙明睿汇报 [2] - 张文杰在企业和机构银行领域拥有30年工作经验，曾担任美国银行中国区执行总裁兼上海分行行长、汇丰中国总行副行长及环球银行中国联席主管，并在摩根大通、法国农业信贷银行任职 [2] 花旗战略调整 - 花旗集团正撤出亚洲部分地区零售银行业务，聚焦于机构业务 [5] - 2024年6月，汇丰银行（中国）有限公司完成对花旗银行（中国）有限公司在中国内地的个人财富管理业务的收购，所涉业务规模约为36亿美元 [5] - 2021年4月，花旗集团宣布调整亚洲战略重心，收缩个人银行业务，将资源投入到机构业务领域 [5] - 2024年，花旗集团帮助中国企业在境外市场筹集约200亿美元资金，包括股权和债券 [5] - 花旗中国总裁陆烜表示，花旗业务重心将聚焦到机构与企业客户的金融服务上，发挥全球网络优势，聚焦跨境业务，特别是中国与东盟、欧洲和拉美的贸易和投资流动 [5] 外资银行在华战略 - 在华外资银行战略重心为聚焦跨境的机构业务，致力于为"走出去"的中资企业提供综合金融服务，并为境内市场引入境外投资者提供更多金融服务支持 [6] - 贸易战为企业的跨境业务带来不确定性，短期内外资银行在中国内地和中国香港的业务有望增加，但中长期贸易冲突持续可能冲击外贸企业和聚焦跨境业务的商业银行 [6] 全球贸易前景 - 全球企业普遍面临成本攀升、收入下降等压力，正调整贸易策略，中国依然是全球企业计划增加贸易往来、加码生产制造的主要市场，44%的受访企业选择中国，其次是欧洲（43%） [7] - 中国企业正加速推进多元化布局，计划增加与欧洲（28%）、中东（28%）和南亚（27%）的贸易往来 [7]

核心观点 - 文章探讨了蒋某在哈佛大学毕业典礼上的演讲及其引发的争议 揭示了公众对精英阶层与全球化议题的普遍不满情绪 [1][2][5] - 核心矛盾在于公众认为精英阶层通过起始不公平获取优势 而精英机构却忽视普通人的现实困境 [5][10][13] - 哈佛选择蒋某作为代表 体现了其坚持全球化立场的态度 但这种立场与当前美国民众诉求存在明显脱节 [9][10][11] 事件背景 - 蒋某作为哈佛大学研究生代表发表《我们的人性》演讲 现场反响热烈但国内舆论出现强烈质疑 [1][2] - 其家庭背景被曝光 父亲担任中国绿发会执行主任 本人曾获该机构秘书长推荐信 [3] - 蒋某澄清称入学哈佛依靠个人努力 母亲早年离异后生活艰难 否认推荐信对录取有关键作用 [3] 公众质疑焦点 - 舆论质疑其教育轨迹过于顺遂 从青岛到英美顶尖学府的路径难以脱离家庭资源支持 [5] - 公众认为其成功建立在起始不公平基础上 这种结构性优势使普通人失去竞争机会 [5][6] - 演讲内容被评价为表演痕迹过重 缺乏创新 仅重复全球化老调 [8][12] 哈佛立场分析 - 校方选择蒋某并非临时决定 体现其长期坚持的全球化价值观 [9] - 校长加伯致辞明确反对特朗普政策 强调学生来源多样性 [2][9] - 校方立场与当前美国民众关注的通胀、就业、安全等现实问题存在割裂 [10][11] 对比案例 - 哥伦比亚大学华裔毕业生安德鲁·杨的演讲聚焦校园生活困境与个人成长 引发更多共鸣 [16] - 关键差异在于前者制造全球化幻觉 后者展现真实人生困境 后者更易获得公众认同 [17] 深层矛盾 - 精英机构与公众认知出现严重错位 前者强调理想化全球主义 后者关注现实生存压力 [10][13] - 近半世纪全球化进程中 精英阶层垄断收益而忽视底层受损群体 导致信任危机 [10][11] - 当前社会更关注起点公平而非结果公平 这种价值观转变加剧阶层对立 [5][13]

收购事件概述 - 安踏体育完成对德国户外品牌Jack Wolfskin（狼爪）的收购 使其成为间接全资附属公司 [1] - 收购价格为2.9亿美元（约21亿元人民币）通过附属公司与Topgolf协议收购其母公司Callaway Germany Holdco GmbH 100%股本权益 [1] - 狼爪成立于1981年 总部位于德国 市场聚焦欧洲和中国 产品覆盖徒步、自行车、滑雪及露营场景 拥有Texapore系列可持续材料技术 [1] 战略布局与品牌矩阵 - 收购符合公司"单聚焦、多品牌、全球化"策略 将强化户外运动板块并推动业绩增长 [1] - 狼爪在欧洲市场尤其是德国具有影响力 是公司全球化布局的重要一步 [1] - 公司通过多年收购形成五大品牌矩阵：大众运动（安踏主品牌）、时尚运动（FILA）、专业户外（迪桑特、可隆）、高端户外（始祖鸟）及全球化品牌（萨洛蒙、威尔胜） [2] - 历史收购包括2009年FILA大中华区经营权 2016年迪桑特大中华区合资 2017年可隆体育大中华区合资 2019年亚玛芬体育（含始祖鸟等品牌） 2021年迪桑特全资收购 2023年MAIA ACTIVE [2] 财务表现与资产状况 - 2024年公司营收同比增长13.58%至708.3亿元 首次突破700亿元 [3] - 若包含控股的亚玛芬体育 两者营收之和达1080.86亿元 成为全球第三家千亿级体育用品集团 [3] - 股东应占溢利同比增长52.4%至155.96亿元 [3] - 总资产同比增长22.11%至1126.15亿元（2023年为922.28亿元） [3] 全球化扩张进展 - 2024年加速海外布局 以东南亚为首站 覆盖新加坡、马来西亚、越南、菲律宾、泰国、文莱及尼泊尔市场 [3]

今日基金新闻速览 - 6月公募新发市场迎来"小高峰"，共有89只基金进入发售期，部分公募新发数量超过5只，端午假期后首个交易日有41只基金启幕，涉及易方达、博时、富国等头部公募 [1] - 中证REITs全收益指数年内涨幅12.62%，但近期出现高位震荡，基金经理提醒关注底层资产运营、现金流分派率等核心指标 [1] - 5月份公募调研侧重硬科技与全球化，156家公募调研629只个股，累计4791次，半导体、自动化设备等行业为核心方向，企业"出海"战略为高频关键词 [1] 知名基金经理动态 - 恒越基金宋佳龄认为新兴消费领域（潮玩盲盒、黄金珠宝、宠物经济等）将持续涌现新标的，股价严格跟随业绩数据，下半年多数企业仍有新品规划 [2] ETF行情点评 - 市场全天震荡反弹，沪指涨0.43%，深成指涨0.16%，创业板指涨0.48%，沪深两市成交额1.14万亿元，较上个交易日放量22.3亿元 [3] - 黄金股ETF全线走强，最高涨3.89%，珠宝首饰、美容护理、贵金属等板块涨幅居前 [4] - 汽车零部件ETF领跌1.94%，家电相关ETF多只进入跌幅榜前列 [5] - 人形机器人与智能汽车在软硬件领域具备共通点，人形机器人有望成为汽车零部件"第二曲线"，催化产业链估值提升 [6] 明日重点关注新发基金 - 景顺长城成长同行混合（混合型-偏股），基金经理农冰立，业绩基准为中证A500指数收益率×60%等 [7][8] - 招商价值严选混合（混合型-偏股），基金经理朱红裕，业绩基准为沪深300指数收益率×60%等 [9][10]

5月29日，来自青岛的25岁女生蒋某作为研究生代表，在哈佛大学毕业典礼上做了名为《我们的人性》 的演讲。现场欢声雷动，鼓掌不止。 她的演讲，深切地回应了哈佛大学校长艾伦·加伯的致辞： 是什么发生了变化？ 在极短的时间里，蒋某的背景就已经被扒了出来，她的父亲是中国生物多样性保护与绿色发展基金会 （简称中国绿发会、绿会）的执行主任，而她是绿发会的长期志愿者，也曾经得到该会秘书长周晋峰给 哈佛的推荐信。 6月3日，蒋某通过个人社交媒体账号，澄清自己未曾依赖父亲的关系而入学哈佛，详细说明母亲与父亲 早年离异，自己是在艰难与贫困之中获得了在哈佛的一切成就，而周晋峰的推荐信并没有在她的入学中 起到什么有效的作用。 我无法认同对于蒋某个人隐私如此肆无忌惮的侵犯。她其实还够不上公众人物的范畴。然而，这不正说 明了精英与公众之间的对峙，已经臻于惨烈。人肉者几乎本能地相信，这些高调的精英背后，一定有着 不可告人的暗箱操作。 但是，既然蒋某选择了公开回应，并且承认了自己父亲的背景，我们于是可以根据这样公开的信息，来 厘清双方对抗的本来面目。 一 质疑蒋某的人对于她英文的流利程度，分享内容、着装风格全面提出质疑。而同样，也有众多人为 ...

中美贸易战中的菲律宾立场 - 菲律宾总统小马科斯在东盟峰会期间主动向中方领导人询问中国对美国单边关税的看法，试图探测中美贸易战中的风向 [1] - 中方回应特朗普"有自己的想法"，并反对"对等关税"继续，认为这对各方均无益处 [1] - 菲律宾在中美贸易战中处境特殊，既希望了解中国应对策略，又寻求本国经济安全保障 [1] 中菲经贸关系现状 - 中菲之间存在密切的经贸往来，经贸合作是维系两国关系的重要纽带 [3] - 尽管存在某些议题分歧，但小马科斯强调两国合作的重要性 [3] - 中美关税战被视为全球经济版图重划的序曲，中国以开放多元方式应对美国单边主义 [3] 菲律宾的外交困境 - 菲律宾作为传统美菲同盟成员，现处于进退两难状态，美国军事盟友与经济合作不确定性并存 [4] - 贸易政策不确定性促使菲律宾重新审视与中国等大国的关系 [4] - 南海主权争议和地区安全问题使菲律宾意识到仅靠传统同盟难以保障长远发展 [4] 菲律宾的战略调整 - 菲律宾通过非正式接触测试中方对区域安全的真实看法，寻求策略空间和平衡态度 [6] - 菲律宾需要调整对外政策，既符合国家战略利益，又能在全球格局中找到定位 [6] - 小马科斯政府需突破传统外交思路，从具体经贸合作入手稳定周边关系 [6] 东盟国家的外交挑战 - 菲律宾等东盟国家需以更灵活前瞻的视角看待中美贸易战带来的挑战与机遇 [8] - 中菲关系发展将影响东南亚乃至更广泛区域的经济和地缘政治格局 [8] - 维护中菲关系不仅为解决当前贸易争端，更为国家长远发展奠定基础 [8]

芯片战与中美科技博弈 - 美国针对中国半导体产业实施精准打击 通过禁令要求美国芯片企业切断与中国企业的业务联系 旨在孤立中国半导体产业 [1] - 中国采取"三线反击"策略 包括加速自主研发 收购日韩成熟制程设备 以及通过世贸组织诉讼挑战技术封锁 [6] - 中国正联合亚非拉国家构建"去美化"科技网络 加速自有技术生态建设 [6] 美国策略的局限性 - 特朗普政府的关税政策面临法律不确定性 被法院判定"越权"后通过临时措施恢复 但合法性存疑 [3] - 美国单边保护主义导致国际关系孤立 国内民众不满情绪升温 支持率未见提升 [8] - 美国对战略矿产进口依赖中国 钨/碲/铋等出口管制直接影响其国防工业供应链 [4] 中国反制措施与产业影响 - 中国通过稀土等战略资源出口管制反制美国 五角大楼预警国防工业将受供应链紧张冲击 [4] - 半导体行业加速自主创新 目标实现技术自给自足 同时拓展非美技术合作渠道 [6] - 法律层面积极准备世贸诉讼 挑战美国技术封锁的合规性 [6] 长期产业格局演变 - 全球科技版图呈现"去美化"趋势 中国技术生态建设因外部压力而加速 [6] - 中美博弈推动全球供应链重构 涉及半导体/稀土/军工等关键领域 [4][6] - 单边技术封锁可能刺激对手技术突破 最终改变原有产业垄断格局 [10]

据智通财经报道，特朗普政府以许多人没有想到的速度，与中国达成了"贸易休战"。然而与此形成对比的是，美国与其传统盟友间的谈判，却似乎显得步履 维艰……在特朗普政府4月2日发动对等关税"攻势"、对几乎所有美国进口商品加征关税后，美国曾拟定了18个重点贸易谈判对象。然而如今，"90天"的关税 暂缓期行将过半，但除了与英国快速达成的贸易协议框架以及近期与中国达成的关税回撤外，目前特朗普政府的其他谈判均未取得能缓解高额关税的"突破 性进展"。 23日当天，《华尔街日报》援引特朗普团队相关人士提供的消息，公布了特朗普所抱怨的欧盟"没诚意"的地方。首先是一些常规问题，比如欧洲对于美国提 出的媒体服务费用、增值税、汽车法规以及对美企的罚款规则的不满，改正并不积极。此外还有一个特殊问题：美国催促欧洲"需要对中国产业征收新的关 税"，但欧盟领导人迟迟没有行动。美媒特别提醒这是一个"关键"，暗示欧盟如果一直拒绝对中国加税，美方就不会达成协议。 苹果CEO库克（资料图） 与此同时，苹果成为特朗普贸易战中的又一目标。他公开点名苹果CEO库克，要求iPhone必须在美国制造，否则将面临25%的关税威胁。此举直接打击科技 股信心，周五美股 ...

印尼医疗市场活动 - 36氪出海携手印尼Lestari平台推出聚焦500亿美元医疗市场的线上活动 邀请印尼投资协调部和卫生部官员解读行业增长潜力及政策激励措施 [2] 霸王茶姬财报 - 2025年一季度全球门店数达6681家 总GMV同比增长38%至82.3亿元 海外市场GMV同比激增85.3%至1.78亿元 马来西亚门店占比达93% [3] - 一季度净利润6.77亿元 同比增长13.8% 首次披露海外门店分布情况 [3] 快手财报 - 海外业务首次实现季度盈利 收入同比增长32.7%至13亿元 巴西市场日活用户时长持续提升 [3] - 可灵AI商业化加速 一季度收入突破1.5亿元 计划加强海外运营实现用户增长 [3] 王老吉国际化 - 与马来西亚宝钢制罐签约 首次实现海外本土化生产 未来将辐射印尼泰国等RCEP国家 [4] 柠季海外扩张 - 已签约15家海外门店 覆盖马来西亚新加坡等国家 吉隆坡3家新店预计7月开业 [4] 朱光玉火锅 - 海外首店落地吉隆坡武吉免登商圈 已于5月22日正式营业 [4] 自动驾驶合作 - 小马智行与迪拜RTA达成战略合作 计划2025年测试Robotaxi 2026年实现全无人商业化运营 [6] - 文远知行进入沙特市场 拟2025年内开展全面Robotaxi商业化运营 已在利雅得测试多款自动驾驶产品 [6] 美团新业务 - 一季度新业务经营亏损同比收窄17.5%至23亿元 国际化业务Keeta将在巴西上线 [6] 小米财报 - 一季度总收入创1113亿元新高 同比增长47.4% 非洲市场份额13% 目标提升至20-30% [7] 拼多多财报 - 一季度营收957亿元同比增长10% 净利润同比下降47% Temu转向半托管模式 推出千亿扶持计划 [8] 广汽集团巴西布局 - 启动巴西运营 初期设83个销售点 计划推出5款新能源车型 2026年销售目标2.9万辆 [9] Temu物流策略 - 美国前置仓投入使用 备货3个月全托管商品 结合Y2/X2模式保障供应链 [9] 滴滴海外服务 - 包车服务新增11国26城 覆盖新马泰日韩等地 提供中文司机和无缝支付体验 [9] 高德地图国际化 - 韩国上线打车功能 支持中文界面叫车和电子支付 覆盖首尔釜山等主要城市 [10] 元鼎智能合作 - 与全球泳池设备龙头Fluidra达成战略合作 产品累计销量超200万台 入驻7000家欧美门店 [10] 速卖通本地化 - 德国站开放本地卖家入驻 新增Local+频道实现3日达 吸引知名品牌提前入驻 [11] 京东泰国促销 - 启动618超级购物节 联合6500个品牌推出优惠 部分商品低至1泰铢 [11] 中拉经贸合作 - 中国贸促会推动签署超30亿美元协议 组织企业代表团访问巴西智利等国 [11] 自贸协定进展 - 中国-东盟完成自贸区3.0版升级谈判 推进与海合会协定谈判 将加强数字绿色经济合作 [12] 免签政策扩大 - 对沙特阿曼等4国试行免签 实现海合会国家全覆盖 每次入境可停留30天 [12] 中亚经贸合作 - 中国累计对中亚投资超300亿美元 将加强绿色矿产和数字经济合作 利用股权投资基金等工具 [13] 汽车出口数据 - 4月汽车出口金额193.9亿美元 环比增长6.9% 1-4月累计出口686.1亿美元同比增长3.7% [13] 外贸运价波动 - 中美关税互降后美线运价跳涨40% 5月底舱位售罄 外贸企业接单趋谨慎 [14] 印尼电动车投资 - 四家中企计划在印尼投资电动汽车工厂 涉及电池开发和数据中心等领域 [14] 深交所国际化 - 创业板ETF在巴西交易所上市 标志中巴ETF互通项目正式落地 [15] 游戏出海趋势 - 1-4月中国游戏公司收入82.3亿美元 休闲游戏小厂开始反超大厂 [15] 中东非洲手机市场 - Q1智能手机出货量增长7% 传音以32%份额居首 小米份额14%同比下降2% [15] 投融资动态 - 坦途科技完成2亿元B轮融资 2024年营收超10亿元 将拓展酷玩车等新品类 [16] - 博理新材料获超2亿元B轮融资 聚焦3D打印批量化制造和AI技术应用 [16] - 铖联科技完成近2亿元B+轮融资 累计融资超5亿元 加速全球化布局 [17] - 轩航航空获2000万A轮融资 拓展国际物流网络 优化跨境服务能力 [17] - 乐享科技完成亿元级天使+轮融资 专注家庭智能机器人研发 定位全球市场 [17]

报告公司投资评级 - 报告对奈雪的茶维持“增持”评级，目标价格为1.33港元，2025年5月30日股价为1.24港元 [7] 报告的核心观点 - 预测公司25 - 27年EPS分别为 - 0.15 / - 0.12 / 0.00元（原2025年预测值为0.34元），因下游需求疲软，下调收入、毛利率并上调费用率，使用DCF绝对估值方法给予公司1.33港元目标价（汇率1人民币对1.09港元） [4] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，营业收入分别为51.64亿、49.21亿、50.67亿、53.33亿、58.38亿元，同比增长20.3%、 - 4.7%、3.0%、5.3%、9.5% [6] - 营业利润分别为1.2亿、 - 5.83亿、 - 1.36亿、 - 0.82亿、0.18亿元，同比增长 - 140.4%、 - 583.6%、76.7%、39.7%、122.5% [6] - 归属母公司净利润分别为0.13亿、 - 9.17亿、 - 2.62亿、 - 2.12亿、 - 0.06亿元，同比增长 - 102.8%、 - 7036.5%、71.4%、19.1%、97.4% [6] - 毛利率分别为67.1%、63.2%、63.2%、63.3%、63.4%；净利率分别为0.2%、 - 18.8%、 - 5.2%、 - 4.0%、 - 0.1% [6] - 净资产收益率分别为0.3%、 - 23.4%、 - 7.2%、 - 6.2%、 - 0.2% [6] 公司经营情况 - 近期品牌标识焕新为“Naìsnow奈雪”，加强全球品牌传播与认知；24年营业总收入49.21亿元，同比 - 4.7%；归母净利润 - 9.17亿元，同比由盈转亏；24年下半年收入23.77亿元，同比 - 7.5%；归母净利润 - 4.82亿元，同比亏损扩大 [10] - 收入端整体承压，直营门店收缩，加盟及瓶装业务快速增长；2024年直营门店收入41.58亿元；现制茶饮收入33.88亿元，同比 - 10.3%；烘焙产品收入5.28亿元，同比 - 25.3%；瓶装饮料收入2.93亿元，同比 + 10.0%；其他业务收入7.11亿元，同比 + 72.2%；截止24年底，直营门店1453家，同比减少121家；加盟门店345家，全年净增264家 [10] - 盈利能力受门店收入下滑影响，成本压力显著上升；2024年整体毛利率63.2%，同比 - 3.9pct；广告推广费用占收入比重为5.0%，同比 + 1.8pct；员工成本占收入比重为29.2%，同比 + 2.0pct；主动关闭经营不善门店致减值损失增加，其他支出占收入比重达10.1%，同比上升5.0pct [10] - 持续进行门店结构调整及新店型探索，建立门店评估机制关停低效门店，推广加盟模式和Green新店型布局；海外市场稳步推进国际业务，构建茶饮店全球网络，已进入泰国、中国澳门、新加坡、马来西亚等境外市场 [10] 估值参数及敏感性分析 - 估值参数假设：所得税税率25.00%、永续增长率3.00%、无风险利率1.70%等 [11] - 目标价敏感性分析展示了不同WACC和永续增长率下的目标价情况 [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027年各项目预测数据，如货币资金、应收账款、营业收入、经营利润等 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [13]