2025年物价表现总结 - 2025年CPI与上年持平，PPI同比下降2.6% [1] - CPI连续4个月回升，创2023年3月以来新高 [1] - 核心CPI连续4个月维持在1%以上 [1] - 家用器具、金饰品等核心商品价格延续偏强 [1] - PPI环比连续第三个月上涨，且涨幅有所扩大 [1] - 有色金属行业及“反内卷”行业是PPI环比上涨的主要拉动因素 [1] - 原油—石化产业链价格继续下跌 [1] 2026年物价趋势展望 - 2026年物价预计将延续2025年下半年以来的回升趋势 [1] - 核心CPI预计延续偏强，主要受以旧换新政策、房租跌幅收窄、金价和部分服务价格上涨带动 [1] - CPI同比中枢预计回升至0.7%左右 [1] - 假设2026年伦敦金价格中枢为4500美元/盎司，则金饰品对2026年CPI的拉动约为0.3% [1] - PPI同比中枢预计回升至-0.4%左右 [1] - 煤炭、钢铁、碳酸锂和铜价格预计上涨，主要受“反内卷”、储能需求和AI相关需求支撑 [1]

2025年12月中国物价数据核心观点 - 2025年12月CPI与PPI数据均好于市场预期，显示扩内需促消费政策持续显效，物价呈现温和回升态势，但通胀弹性有限，企业盈利修复仍受PPI承压阶段性压制 [2] 消费者价格指数(CPI)表现 - 2025年12月CPI环比由降转涨，上涨0.2%，同比上涨0.8%，同比涨幅为2023年3月以来最高，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2% [2] - 环比上涨主要由非食品项拉动，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格环比涨幅在1.4%—3.0%之间，国内金饰品价格受国际金价影响环比大幅上涨5.6% [3] - 食品价格环比上涨0.3%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点，其中鲜果和虾蟹类价格受节前消费需求增加影响分别上涨2.6%和2.5%，鲜菜价格上涨0.8%，但猪肉价格因生猪产能充足下降1.7% [3] - 耐用商品价格全面环比改善，家用器具12月环比上涨1.4%为历史最高，交通工具环比上涨0.1%，高于过去十年均值的-0.15% [4] - 能源价格环比下降0.5%，其中国内汽油价格受国际油价变动影响下降1.2%，影响CPI环比下降约0.04个百分点 [4] - 同比涨幅扩大主要受食品价格拉动，食品价格同比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点 [4] 生产者价格指数(PPI)表现 - 2025年12月PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9%，降幅进一步缩窄，工业品价格在上中下游趋于均衡 [2][5] - 重点行业产能治理政策显效，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%和0.8%，均连续5个月上涨 [5] - 生产资料价格中，采掘工业环比上涨0.8%，为连续第5个月正增长，原材料工业和加工工业环比分别上涨0.6%和0.2%，均为年内最快增速 [5] - 生活资料价格中，食品和耐用品延续负增长，但衣着和一般日用品环比分别上涨0.2%和0.5%，均为年内次高点 [5] - 同比降幅持续收窄，煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造价格降幅比上月分别收窄2.9个、1.2个和0.4个百分点，已分别连续收窄5个月、4个月和9个月 [6] 行业价格结构性亮点 - 新质生产力相关行业价格同比上涨，外存储设备及部件价格上涨15.3%，生物质液体燃料价格上涨9.0%，石墨及碳素制品制造价格上涨5.5%，集成电路成品价格上涨2.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.9%，服务消费机器人制造价格上涨0.4% [6] - 行业间分化加剧，有色金属在全球AI叙事下表现强劲，是12月PPI的核心推动力，黑色链条在内需偏稳环境下维持韧性，能源价格有所回落 [6]

行业前景与投资价值 - 在行业资本开支同比持续走弱及国内推进反内卷大背景下，化工企业盈利能力有望逐步见底回暖 [1] - 预计2026年板块投资价值有望持续提升 [1] 重点关注方向 - 建议关注或成为“反内卷”有效抓手的电石、烧碱、黄磷等高能耗商品 [1] - 建议关注反内卷初见成效，自律稳步推进的细分赛道 [1] - 建议关注部分商品已跌破或接近行业现金成本线，同时行业头部企业成本优势显著的产品 [1] - 建议关注新增需求拉动或需求强势，价格有持续上涨动力的化工品 [1] - 建议关注新材料及新应用相关化工品 [1]

事件概述 - 市场监管总局于2026年1月6日约谈中国光伏行业协会及通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、亚洲硅业和东方希望等多家多晶硅龙头企业，通报行业垄断风险并提出整改意见 [1] - 约谈事件导致多晶硅期货价格下跌，相关公司股价在1月9日收盘时出现3.83%至7.89%不等的跌幅 [1] - 此次约谈与同行公司的举报有关，市场交易逻辑转向反垄断预期，此前行业通过产能收储、自律挺价等方式形成的价格联盟难以维系 [1] 监管关注与涉嫌垄断行为 - 监管指出，根据市场举报，自2025年7月以来，光伏行业存在以自律为名推动多晶硅价格上涨的现象 [2] - 相关企业签订承诺函，制定行业整合方案，并成立平台公司（北京光和谦成科技有限责任公司） [2] - 平台公司根据需求定产，动态调整以实现产销平衡，该行为名义上调整产能，实际被指控制产销量、根据出资比例瓜分市场并挤压下游空间 [2] - 整改意见要求相关企业不得约定产能、销售价格，不得以任何形式进行市场划分、产量和利润分配，不得就价格、成本和产销量等信息开展沟通协调 [2] 行业“反内卷”的背景与平台公司 - 光伏行业近两年来面临供需严重失衡、企业普遍亏损的困境，行业亟待出清，“反内卷”成为热议焦点 [4] - 中国光伏行业协会及企业曾推动成立平台公司，探索通过“政府引导+行业协同+市场化并购”路径整治恶性竞争 [2] - 该平台公司拟采取“承债式收购+弹性利用产能”的双轨模式运行 [2] - 有行业资深人士认为，平台公司的想法目前已没必要推进 [3] - 通威集团董事局主席刘汉元曾表示，推动多晶硅环节产能优化整合能以最小代价、最快速度破除过度“内卷” [4] - 此次约谈并未否定行业为“反内卷”做出的努力，但强调行动需依法依规 [4] 对多晶硅价格与市场的影响 - 在平台公司成立后，多数报价提涨至6万元/吨之上，最新N型复投料成交区间抬升至5万—6.3万元/吨 [5] - 约谈事件后，下游采购接受态度转变，涨价前N型复投料接受价格为5万—5.6万元/吨，均值为5.3万元/吨 [5] - 分析师指出，盘面大跌后，短期价格在5万元/吨左右或存在一定支撑 [5] - 若按反垄断思路，企业间价格联盟难以维持，部分企业减产计划可能取消，在供需宽松格局下，现货价格可能松动并向4万元/吨逐步靠近 [5]

监管动态 - 国家市场监督管理总局于2026年1月9日宣布，将对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查与评估 [1] - 监管机构指出，行业近期存在拼补贴、拼价格、控流量等突出问题，挤压实体经济并加剧“内卷式”竞争，社会反映强烈 [3] - 调查评估将通过现场核实、当面访谈、问卷调查等方式进行，旨在全面了解竞争行为并听取各方意见，最终将提出处置措施 [3] 平台回应 - 美团、淘宝闪购、京东外卖三大平台均迅速表态，坚决拥护、支持并欢迎监管决定，承诺将全力配合调查工作 [1][2] - 美团表示将以调查为契机，与行业共同落实主体责任，公平参与市场竞争，并透露在过去一年曾连续六次官方表态“反对内卷” [1] - 淘宝闪购强调公平竞争是行业基石，承诺将严格落实合规责任，与合作伙伴共同维护公平有序的市场环境 [1] - 京东外卖表示高度赞同反内卷、维护公平竞争的措施，并称将通过供应链模式创新推动品质外卖高质量发展 [2] 行业竞争背景 - 2025年初，京东与阿里巴巴高调宣布进军外卖市场，引发了行业“外卖大战” [2] - 2025年5月与7月，国家市场监督管理总局已连续两次对三家外卖平台进行约谈，要求公平有序竞争、合法规范经营 [2] - 尽管有监管约谈，但平台间的市场争夺、补贴竞争等动作仍在持续，行业格局处于动态变化和激烈博弈之中 [2] - 阿里巴巴在2026年1月8日与投资者沟通中提出，今年将继续加大投入，表明竞争态势可能进一步加剧 [2]

中国宏观政策与监管动态 - 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，并研究推行常住地提供基本公共服务有关工作 [1] - 财政部、税务总局宣布自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税 [8] - 商务部印发《大连等9城市服务业扩大开放综合试点任务》，赋予大连、宁波、厦门等9个城市159项试点任务，聚焦电信服务、医疗康养、金融等多个服务业重点领域 [10] - 上海市发布行动方案，目标到2028年新增年产值10亿元以上制造业企业100家，累计超过600家，并带动产业链新增规上工业企业500家 [12] - 北京市全面启动适龄女生国家免疫规划HPV疫苗免费接种工作，目标人群为2011年11月10日以后出生的满13周岁女孩 [11] - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室宣布对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查评估，淘宝闪购、美团、京东外卖等平台均表示欢迎并配合 [6][7] - 证监会公布新规，大幅提高证券期货违法行为“吹哨人”奖励标准，奖金比例由案件罚没款金额1%提升为3%，奖金上限最高提升至100万元 [9] 全球金融市场表现 - 美股三大指数集体收涨，纳指涨0.81%，标普500指数涨0.65%，道指涨0.48%，其中道指和标普500指数均创历史收盘新高 [2] - 欧洲三大股指全线上涨，德国DAX指数涨0.58%，法国CAC40指数涨1.44%，英国富时100指数涨0.8% [5] - 国际油价集体收涨，美油主力合约涨1.77%报58.78美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.66%报63.02美元/桶 [4] - 国际贵金属普遍收涨，现货黄金涨0.68%报4507.52美元/盎司，COMEX白银期货涨6.18%报79.79美元/盎司 [4] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.3%，知名中概股中，传奇生物涨2.48%，哔哩哔哩涨1.85%，百度涨1.61%，阿里巴巴跌2.27%，小鹏汽车跌2.44% [2][33] 重点公司动态与行业事件 - 媒体透露苹果公司正在加快CEO库克继任者的遴选工作，现任硬件工程高级副总裁约翰·特努斯为头号热门人选，库克预计最早将于今年卸任CEO [16] - 银华基金基金经理刘辉因病逝世，享年54岁，其管理的基金总规模为32.81亿元，代表作银华内需精选任职回报160.12% [18] - 天普股份因股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏被证监会立案调查，该公司股价在2025年全年上涨超1600% [20] - Meta宣布达成协议延长并扩大三座核电站的运营，预计到2035年将支持高达6.6吉瓦的新增和现有清洁能源 [22] - 谷歌云营销副总裁艾莉森·瓦贡菲尔德宣布将于1月底离开谷歌，加入英伟达担任首席营销官 [30] - 山姆会员超市一款售价499元、M码含绒量达400克的羽绒服销售火爆，多地门店已断货 [25] - 洪汇新材通过公开拍卖处置资产，总体拍卖金额超过1700万元，公司2024年净利润为5924.01万元 [23] - 淳厚基金变更主要股东及实际控制人获证监会核准，上海长宁国有资产经营投资有限公司受让公司58.80%的出资 [26] - 申银万国期货回应网传“年终奖分配引争议”等消息严重不实，并表示已向公安机关报案 [24] - 海南航空因系统临时故障导致部分航线机票价格显示异常，公司已完成系统修复并承诺已售机票全部有效 [28] 国际政治与地缘经济 - 美国最高法院暂缓对特朗普政府关税案作出裁决，该关税政策以行政令方式出台 [13] - 美国总统特朗普表示，美国政府将决定哪些石油公司获准在委内瑞拉投资，并称美国将立即开始提炼和销售至多5000万桶委内瑞拉石油 [13] - 特朗普称美国扣押了一艘未经批准擅自离开委内瑞拉的油轮，船上的石油将通过美国设立的能源协议进行出售 [14] - 委内瑞拉外交部发布公告，决定与美国政府启动“探索性外交”进程，旨在恢复两国外交使团 [14] - 中国外交部表示，无论委内瑞拉政局如何变化，中方深化两国各领域务实合作、促进共同发展的意愿不会改变 [8] 上市公司资本运作与业绩 - 通富微电拟定增募资不超过44亿元，用于存储产能提升项目等 [35] - 圆通速递子公司拟以3.05亿元收购标的公司100%股权 [35] - 歌尔股份拟出资不超过2.3亿元参与设立投资基金，投资人工智能、XR与空间计算等领域 [37] - 多家公司发布2025年业绩预告：中船防务预计归母净利润为9.40亿元到10.40亿元，同比增加149.61%到196.88%；绿地控股预计净亏损190亿元到160亿元；中控技术预计归母净利润同比下降53.07%到61.85% [38] - 多家公司发布股东减持计划：华大九天第四、第五大股东拟合计减持不超3.6%股份；键凯科技股东拟减持不超3%股份 [39][40]

2025年12月通胀数据核心观点 - 受输入性因素影响较大的铜、金价格飙升，令12月通胀继续回升 [1][4] - 12月CPI同比0.8%，前值0.7%，预期0.8%，环比0.2% [1][4] - 12月PPI同比-1.9%，前值-2.2%，预期-2%，环比0.2% [1][4] 生产者价格指数(PPI)分析 - PPI回升主因铜价拉动增加，而其他大宗商品价格、中下游PPI表现偏弱 [1][4] - 铜价受供给收紧影响延续回升，环比上涨7.9%，拉动PPI环比0.2%，为最强贡献项 [1][4] - 国际原油价格下行影响国内油价，拖累PPI环比-0.05% [1][4] - 中下游产能利用率未明显改善，导致价格无法充分反映上游涨价传导，测算拖累PPI环比-0.04% [1][4] - 农副食品、酒和饮料、计算机通信等PPI环比分别为-0.2%、-0.1%、-0.1% [4] - 生产资料、生活资料PPI同比较前月分别回升0.3、0.2个百分点至-2.1%、-1.3% [34] 消费者价格指数(CPI)总体分析 - 12月CPI同比延续上行，一方面源于金价走高对核心商品CPI有较大支撑 [2][11] - 剔除金价影响后，核心商品CPI维持低位，剔除金饰品后的其余核心商品CPI同比仅较前月上行0.1个百分点至-0.7% [2][11] - 12月CPI环比0.2%，略高于2017年以来的均值0.1% [11] 食品与餐饮CPI - 供给减少对食品CPI有较大拉动，12月食品CPI同比上行0.9个百分点至1.1%，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点 [2][16] - 鲜菜、鲜果受前期天气因素影响供给偏紧，CPI同比分别上行3.7、3.7个百分点至18.2%、4.4% [2][16][38] - 牛肉、羊肉和水产品价格涨幅也均有扩大，羊肉CPI边际上行0.7个百分点至4.4% [2][16][38] - 受反内卷影响较大的猪肉价格维持低位，猪肉CPI同比仅上行0.4个百分点至-14.6% [2][16] - 在外餐饮CPI同比小幅回落0.3个百分点至0.9% [3][22] 非食品消费品CPI - 核心商品CPI同比上行至2%的高位，更多来自金价走高的贡献，12月金价同比上行至57.9%，带动金饰品价格的同比涨幅继续扩大至68.5% [11][13] - 家用器具CPI再度走强，较前月上行1.0个百分点至5.9%，或更多反映供给的影响，与原材料涨价和反内卷的传导有关 [4][11][43] - 交通工具CPI较前月上行0.1个百分点至-1.9% [4][43] - 交通工具用燃料CPI同比回落0.8个百分点至-8.2% [43] - 通信工具CPI同比-0.7%，持平前月 [43] 服务CPI - 12月服务CPI同比回落0.1个百分点至0.6% [3][22][48] - 租房需求走弱拖累房租CPI，12月房租CPI同比继续回落0.1个百分点至-0.3%，环比-0.1%、不及往年同期-0.01% [3][22][48] - 核心服务CPI同比回落0.1个百分点至1%，环比持平季节性 [3][22][26][48] 未来展望 - 相比于上游涨价的影响，反内卷能否持续拉动中下游价格更加关键 [3][30] - 过去三年，大宗商品价格仅能解释30%左右的PPI波动，PPI价格更多受到中下游内卷导致价格“超跌”的影响 [3][30] - 由于中下游民企占比较高，反内卷政策能否有效传导有待持续跟踪，维持PPI弱修复的判断 [3][30] - CPI方面，金价高位，服务消费改善，叠加中下游PPI弱修复，或支撑核心CPI上行 [3][30] - 春节错位下基数走高或约束1月CPI上行幅度，预计1月CPI同比或有下行 [3][30]

事件概述 - 2026年1月6日，市场监管总局约谈中国光伏行业协会及通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、亚洲硅业和东方希望等多家多晶硅龙头企业，通报行业垄断风险并提出整改意见 [1] - 约谈事件导致多晶硅期货价格在1月8日打开跌停板后，9日继续回落，相关企业股价也出现显著下跌 [1] - 此次约谈与同行公司的举报有关，多晶硅市场交易逻辑转向反垄断预期 [1] 监管约谈核心内容 - 监管指出，根据市场举报，自2025年7月以来，光伏行业存在以自律为名，推动多晶硅价格上涨的现象 [2] - 相关企业签订承诺函，制定行业整合方案，并成立平台公司（北京光和谦成科技有限责任公司） [2] - 平台公司根据需求定产，动态调整，实现产销平衡，名义调整产能，实际是控制产销量，根据出资比例瓜分市场，挤压下游空间 [2] - 整改意见要求相关企业不得约定产能、销售价格，不得以任何形式进行市场划分、产量和利润分配，不得就价格、成本和产销量等信息开展沟通协调 [2] 行业背景与“反内卷”努力 - 过去一年来，“反内卷”成为光伏行业热议焦点，背景是近两年来供需严重失衡、企业普遍亏损，行业亟待快速出清 [4] - 中国光伏行业协会及光伏企业多次为行业发展建言献策，推动“反内卷”工作 [4] - 通威集团董事局主席刘汉元曾表示，多晶硅环节发挥着全产业链供需调节的“水龙头”作用，通过推动其产能优化整合，能以最小代价、最快速度破除过度“内卷” [4] - 北京光和谦成科技有限责任公司被视为光伏行业“多晶硅产能整合收购平台”，拟采取“承债式收购+弹性利用产能”的双轨模式运行，探索整治全行业“内卷式”恶性竞争 [2] - 有行业资深人士认为，平台公司的想法目前已没必要推进 [3] 市场与价格影响分析 - 在平台公司成立后，多数多晶硅报价提涨至6万元/吨之上，最新N型复投料成交区间抬升至5万—6.3万元/吨 [5] - 约谈事件后，下游采购接受态度转变，分析师认为此前涨价前N型复投料接受价格为5万—5.6万元/吨，均值为5.3万元/吨 [5] - 近两日期货盘面大跌后，从期现回归角度看，短期价格在5万元/吨左右或存在一定支撑 [5] - 若按反垄断思路，企业间价格联盟难以维持，部分企业减产计划可能取消，在供需宽松格局未改背景下，现货价格松动或迟早发生 [5] - 考虑市场化竞争，后续现货价格可能先向4万元/吨逐步靠近，这将为期货盘面价格回落进一步打开空间 [5] 企业股价表现 - 截至2026年1月9日收盘，受约谈事件影响，通威股份股价下跌3.83%，协鑫科技股价下跌7.89%，大全能源股价下跌6.1%，新特能源股价下跌7.81% [1]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 反内卷政策趋势未变，但具体行动探索存在扰动，市场监管总局叫停了涉及价格、产量、市场划分等垄断性自律行为，但合规自律仍可推进 [4] - 产业链价格涨势延续，行业复苏向上，硅料N型复投料成交均价为5.92万元/吨，周环比上涨9.83%，N型电池片均价上调至0.39元/瓦，TOPCon组件国内均价调涨至0.7元/瓦 [4] - 商业航天崛起推动太空光伏产业加速，太空光伏发电效率高，年发电小时数和能量密度较地面光伏分别提升7-10倍，未来10-15年有望逐步商业化 [4] 事件与政策分析 - 2026年初，市场监管总局叫停光伏行业硅料整合平台相关自律行动，定性其涉及垄断，要求1月20日前提交整改方案 [4] - 此次为少见的事前审查，且未给予光伏行业反内卷、整合相关的豁免条款，但并非全盘否定，仅叫停垄断性自律 [4] - 不低于成本价销售、知识产权保护、技术标准提升（如组件效率提升至24%+）、规范招投标等合规自律仍可推进 [4] - 2025年12月26日，市场监管总局在安徽合肥开展光伏行业价格竞争秩序合规指导，形成了企业、发电方、协会的协同治理框架 [4] 产业链价格与需求 - 根据硅业分会数据，本周硅料N型复投料成交均价为5.92万元/吨，周环比上涨9.83% [4] - 根据infolink数据，N型M10L/G12R/G12硅片价维持在1.4、1.5、1.7元/片 [4] - N型电池片（183N, 210RN, 210N)均价上调至0.39元/瓦 [4] - 头部组件企业陆续上调报价，TOPCon组件国内均价调涨至0.7元/瓦，开始反映银价等成本上升 [4] - 预计2026年第一季度终端需求逐步回暖后，产业链利润有望逐步修复，2026年行业有望扭亏为盈 [4] 太空光伏产业 - 埃隆·马斯克公开表示，计划未来每年向太空部署100GW太阳能人工智能卫星能源网络 [4] - 中国计划在2025-2035年分阶段部署吉瓦级太空数据中心，实现“地数天算” [4] - 太空经济（卫星互联网、深空探测等）需要稳定能源，太空光伏发电效率高，可24小时持续发电 [4] - 从技术路线来看，短期以砷化镓为主，中长期钙钛矿叠层电池有望成为主流 [4] - 随着商业航天发射成本下降与电池技术突破，太空光伏有望在未来10-15年逐步商业化 [4] 投资观点与建议关注公司 - 关注太空光伏技术储备企业：钧达股份、晶科能源、天合光能、东方日升、协鑫科技、迈为股份、捷佳伟创、京山轻机 [4] - 关注BC、铜浆等新技术优势强的龙头企业：隆基绿能、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、聚和材料 [4] - 关注反内卷最受益的硅料环节：通威股份、协鑫科技、特变电工、大全能源 [4] - 关注与主链相对独立、光储协同优先的企业：阳光电源、中信博、德业股份、固德威 [4]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿操作评级为★★★，焦炭、焦煤操作评级为★☆☆，锰硅、硅铁操作评级为★★☆ [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期仍有反复，整体以区间震荡为主，关注市场整体风向变化 [2] - 铁矿需警惕高位波动加剧的风险 [3] - 焦炭、焦煤价格大概率偏强震荡为主 [4][6] - 硅锰、硅铁建议回调买入为主 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 本周螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存缓慢去化，压力待缓解 [2] - 钢厂利润边际修复，高炉复产，铁水短期回升但持续性待察 [2] - 地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 供应端全球发运季节性回落，国内到港量高位，本周港口库存大增，压港船只增加 [3] - 需求端淡季终端需求弱，钢厂盈利下滑，铁水产量增加但短期难明显复产 [3] - 钢厂进口矿库存增加但仍处低位，未来有冬储补库预期 [3] 焦炭 - 第五轮提降暂缓，焦化利润一般，日产微抬升，库存几无变动，关注下周下游采购量 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，目前原材料需求处淡季水平，钢材利润一般，压价情绪浓 [4] 焦煤 - 昨日蒙煤通关量1291车，炼焦煤矿产量略降，元旦后矿山复产较好 [6] - 现货竞拍成交尚可，成交价格小幅抬升，终端库存小幅增加，总库存大幅增加，产端库存大幅抬升 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，目前原材料需求处淡季水平，钢材利润一般，压价情绪浓 [6] 硅锰 - 受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱 [7] - 硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，半碳酸矿需求或增加，上周锰矿现货成交价格均抬升 [7] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降，关注“反内卷”影响 [7] 硅铁 - 受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [8] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求降至2万吨上方，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性 [8] - 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，关注“反内卷”影响 [8]