通胀数据概览 - 2025年12月CPI同比0.8%，环比0.2%；PPI同比-1.9%，环比0.2%[1][7] PPI驱动因素 - PPI环比回升0.2%，主要受铜价环比上涨7.9%拉动，贡献PPI环比0.2个百分点[2][8] - 国际油价下行拖累PPI环比-0.05%[2][8] - 中下游产能利用率未改善，拖累PPI环比-0.04%[2][8] CPI结构分析 - 食品CPI同比大幅回升0.9个百分点至1.1%，拉动CPI同比增加约0.17个百分点[3][23] - 鲜菜与鲜果CPI同比分别大幅上升至18.2%和4.4%[3][23] - 猪肉价格受“反内卷”影响仍低迷，CPI同比为-14.6%[3][23] - 核心商品CPI同比升至2%，主要受金价同比上涨57.9%及金饰品价格同比上涨68.5%推动[2][16] - 剔除金饰品后，核心商品CPI同比仅-0.7%[2][16] - 服务CPI同比回落0.1个百分点至0.6%，其中房租CPI同比降至-0.3%[3][25] 未来展望与风险 - 过去三年大宗商品价格仅能解释约30%的PPI波动，PPI更多受中下游“内卷”导致的“超跌”影响[4][29] - 风险提示：食品与能源供给可能超预期偏紧[5][48]

行业政策动态 - 工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局四部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署规范产业竞争秩序工作 [1][2] - 此次座谈会距离2025年11月由工信部组织的同类座谈会仅时隔40天，两次会议均重点关注防范产能过剩、加强自律、知识产权保护等议题 [1][4] - 参会企业共16家，包括宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能等13家头部电池企业，以及中车株洲所、海博思创、天合储能3家系统集成企业 [2] 会议核心议题与部署 - 会议指出行业存在盲目建设、低价竞争等非理性竞争行为，扰乱市场秩序，削弱可持续发展能力，必须予以规范治理 [2] - 强化市场监管：加强价格执法检查，加大生产一致性和产品质量监督检查力度，打击涉知识产权违法行为 [3] - 优化产能管理：健全产能监测和分级预警机制，加强宏观调控，防范产能过剩风险 [3] - 支持行业自律：发挥行业协会作用，引导企业科学布局产能，推动构建优质优价、公平竞争的市场秩序 [3] - 加强区域协同：强化央地协同联动，严控重复建设，推动行业健康有序发展 [3] - 引导企业科学布局产能、合理有序“出海”，全力推动产业高质量发展 [5] 行业现状与数据 - 2025年前三季度，包含动力与储能在内的锂电池板块营收1.78万亿元，同比增长12.81%，营收正增长公司占比78.85% [6] - 预计2025年中国电池产量将超过1500 GWh，其中储能电池产量将超过560 GWh，意味着每三个电池中就有一个用于储能，而2020年至2021年该比例仅为1/10左右 [6] - 行业呈现“强者恒强、弱者更弱”格局：头部电池企业产能利用率持续维持在80%以上，部分满产；而中小企业产能利用率普遍不足30%，部分处于停产或半停产状态 [7] - 2025年前三季度，104家锂电池概念股中，宁德时代一家企业赚取了全行业超过43%的利润，宁德时代与比亚迪利润合计超过行业六成 [7] 产业链环节问题 - 正极、隔膜、铜箔、铝箔等多环节出现“头部企业微利二线亏钱”、“即使盈利但回收期长”等问题，主要因前两年盲目扩张导致产能严重过剩 [7] - 随着针对性政策出台，大部分锂电材料子行业未来几年有望实现合理化有序扩产，部分盈利能力过低、回报周期较长的子行业有望实现一定幅度价格上涨 [7] 行业协会观点 - 中国化学与物理电源行业协会储能应用分会（CESA）副秘书长建议，治理“内卷”需靠“规则+标准+信用”，在招标评价体系中提高可用率、衰减、效率、质保条款等权重，让“劣币难驱逐良币” [8]

核心观点 - 2025年12月通胀数据继续回升，主要受输入性因素影响较大的铜价和金价飙升驱动 [2][8][71] - 12月CPI同比为0.8%，较前值0.7%上升0.1个百分点，环比为0.2% [1][7] - 12月PPI同比为-1.9%，较前值-2.2%回升0.3个百分点，环比为0.2% [1][7] PPI分析 - PPI环比回升0.2%，主要贡献项为铜价上涨，铜价环比上涨7.9%，拉动PPI环比0.2个百分点 [2][8][71] - 煤价对PPI贡献为正，拉动PPI环比0.1个百分点 [8] - 国际原油价格下行拖累国内油价，导致石油相关行业价格下降，拖累PPI环比0.05个百分点 [2][8] - 中下游产能利用率未明显改善，导致上游涨价传导不畅，测算拖累PPI环比0.04个百分点 [2][8] - 农副食品、酒和饮料、计算机通信等行业PPI环比分别为-0.2%、-0.1%、-0.1%，表现偏弱 [8] CPI分析 - CPI同比上行至0.8%，核心商品CPI同比上行至2%的高位，主要受金价走高贡献，金饰品价格同比涨幅扩大至68.5% [2][16] - 剔除金饰品后，其余核心商品CPI同比仅-0.7%，较前月微升0.1个百分点，维持低位 [2][16] - 家用器具CPI同比大幅回升1.0个百分点至5.9%，或反映原材料成本上涨及反内卷政策的传导 [4][54] - 交通工具CPI同比微升0.1个百分点至-1.9% [4][54] 食品CPI分析 - 食品CPI同比大幅上行0.9个百分点至1.1%，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点 [3][23] - 鲜菜和鲜果受前期天气因素影响供给偏紧，CPI同比分别大幅上行3.7个百分点至18.2%和4.4% [3][23] - 牛肉、羊肉和水产品价格涨幅均有扩大 [3][23] - 受反内卷影响较大的猪肉价格维持低位，猪肉CPI同比为-14.6%，仅较前月微升0.4个百分点 [3][23] 服务CPI分析 - 整体服务CPI同比回落0.1个百分点至0.6% [3][29] - 租房需求较弱导致房租CPI同比继续回落0.1个百分点至-0.3% [3][29] - 核心服务CPI同比回落0.1个百分点至1% [3][29] - 在外餐饮CPI同比小幅回落0.3个百分点至0.9% [3][29] 未来展望 - 过去三年，大宗商品价格仅能解释约30%的PPI波动，PPI更多受中下游内卷导致价格“超跌”影响 [40][73] - 中下游民企占比较高，反内卷政策能否有效传导至价格有待持续跟踪，维持PPI弱修复的判断 [40][73] - CPI方面，金价高位、服务消费改善及中下游PPI弱修复或支撑核心CPI上行 [40][73] - 春节错位导致基数走高，可能约束2026年1月CPI上行幅度，预计1月CPI同比或有下行 [40][73]

政策核心内容 - 财政部与税务总局宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品的增值税出口退税 [1] - 现行光伏产品的增值税出口退税率为9% 该税率自2024年12月1日起由13%下调至9% [1] 对行业成本与利润的影响 - 出口退税取消意味着光伏组件出口企业无法再享受增值税返还优惠 直接导致成本增加 [1] - 以210R光伏组件为例 出口利润预计减少46元至51元 企业出口毛利率将被压缩 [1] - 某企业高管指出 在激烈市场竞争下 部分企业连退税中的5个点利润都赚不到 因此退税取消对所有企业影响巨大 [2] 对企业经营与市场行为的短期影响 - 在2026年4月退税取消的窗口期前 海外终端企业预计将迅速增加订单 组件短期出口量有望迅速增长 [2] - 企业为应对政策变化和满足潜在需求激增 可能全员加班并开足马力生产 将产品囤往欧洲及海外市场 [2] - 对于急于去库存的企业 政策可能是好事 因为客户预知未来价格可能上涨9% 会倾向于提前买入 从而助推产品价格上涨并帮助出清海外库存 [2] 对行业竞争格局与出口的长期影响 - 政策取消后 预计中国企业将重新商谈出口产品价格 并将增加的成本转移给海外客户 [1] - 在出口成本及海外组件价格预计上涨的趋势下 短期内国内落后产能出清速度预计加快 [1] - 龙头企业及高技术企业凭借规模与技术优势 有望扩大市场份额 [1] - 长期来看 随着出口退税取消 预计光伏组件出口量将大幅下降5%至10% 海外需求将有明显回落 [2] 政策出台的背景与目的 - 业内分析认为 取消出口退税可视为“反内卷”举措 意在逼迫企业放弃低价的恶性竞争 [3] - 中国光伏行业协会表示 适时降低或取消出口退税有助于推动国外市场价格理性回归 降低我国面临的贸易摩擦风险 [3] - 该政策还能有效缓解国家财政负担 促进财政资源更合理高效地配置 [3] - 从长期看 有利于抑制出口价格的过快下滑 降低贸易摩擦发生的概率 [3]

2025年12月价格数据核心表现 - 2025年12月CPI和PPI环比均为0.2%，PPI连续第五个月告别环比负增长 [1][4] - CPI同比为0.8%，PPI同比为-1.9%，均高于高频模型预测的0.71%和-2.09% [1][4] - 按CPI权重60%、PPI权重40%粗略模拟的平减指数同比为-0.28%，为17个月以来最高 [1][4] CPI环比结构分析 - **环比负增长领域**：猪肉(-1.7%)、酒类(-0.5%)、房租(-0.1%)、交通燃料(-1.1%)、中药(-0.1%) [6] - **环比正增长领域**：鲜菜(0.8%)、鲜果(2.6%)、医疗服务(0.2%)、金饰品(5.6%)、耐用品 [6][7] - **耐用商品价格全面环比改善**： - 家用器具环比上涨1.4%，为历史同期最高，显示PPI向CPI的传递可能加快 [1][6][7] - 交通工具环比上涨0.1%，高于过去十年均值(-0.15%)，可能与“反内卷”背景下汽车价格边际企稳有关 [1][6][8] - 通信工具环比上涨3.0%，与近两年同期持平，快于2023年之前，受“两新”补贴影响价格节奏 [1][6][8] PPI环比结构分析 - **生产资料价格**：环比上涨0.3% [9] - 采掘工业环比0.8%，连续第五个月正增长但有所放缓 [2][8][9] - 原材料工业环比0.6%，加工工业环比0.2%，均为年内最快增速 [2][8][9] - **生活资料价格**：环比持平 [9] - 食品类(-0.1%)和耐用品类(-0.2%)延续负增长 [9] - 衣着类(0.2%)和一般日用品类(0.5%)环比均为年内次高点 [2][8][9] - **价格变化逻辑**：大宗商品涨价初步向中下游传递；居民端需求无强趋势，产品价格受供给结构影响分化 [2][8] 重点行业价格表现 - **全球定价行业分化**：原油系价格调整，有色系价格上行 [2][9] - 国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8% [10] - 国际原油价格下行影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%和0.9% [10] - **内需定价行业**：煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.3%，煤炭加工价格环比上涨0.8%，均连续5个月上涨，对PPI起到中流砥柱作用 [2][9][10] - **“反内卷”集中领域**：价格整体呈现积极变化趋势 [2][9] - 锂离子电池制造价格环比上涨1.0%，连续3个月上涨 [2][9][10] - 水泥制造价格环比上涨0.5%，连续3个月上涨 [2][9][10] - 新能源车整车制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.1% [2][9][10] 价格趋势与宏观线索 - **价格趋势回升**：2025年模拟平减指数低点处于7月(-1.44%)，后续逐月回升，8月(-1.4%)、9月(-1.1%)、10月(-0.72%)、11月(-0.46%)至12月(-0.28%) [3][10][11] - **与“反内卷”政策时点吻合**：价格回升趋势与“反内卷”升温时点吻合，中央经济工作会议部署2026年要“深入整治内卷式竞争” [3][10] - **2026年名义增长展望**：名义增长中枢有较大概率好转 [3][11] - 外需仍受益于欧美财政扩张和南方国家工业化 [3][11] - 推动投资止跌回稳、提升消费率会带来内需边际增量 [3][11] - “反内卷”将继续着力于改善重点行业的供求关系 [3][11] - **高频指标延续上行**：较广谱的高频价格指数生意社BPI在2026年1月8日较2025年底继续上行 [3][10]

政策核心内容 - 财政部与税务总局发布公告，调整电池产品增值税出口退税政策 [1] - 2026年4月1日至2026年12月31日，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6% [1] - 2027年1月1日起，将完全取消电池产品的增值税出口退税 [1] - 电池类产品的消费税出口退（免）税政策维持不变 [1] - 电池出口退税自2024年12月1日起已从13%下调至9%，标志着补贴正式进入退坡期 [1] 政策对行业成本与定价的影响 - 在客户自提模式下，税收压力将转移至下游客户，直接增加其采购成本并影响整体利润 [1] - 下游客户可能要求电池厂商降低产品价格，以弥补其承担的税负上涨损失 [1] - 在电池厂自送海外的模式下，电池厂商需承担更高的税收成本，包括国内增值税及出口过程中的各类税务问题 [2] - 电池厂商将面临直接的成本压力，可能影响其利润率和市场定价策略 [2] 政策的深层行业影响 - 政策表面是减少出口补贴，实质直指解决电池产业“内卷”问题 [1][2] - 中国电池产业，尤其是动力电池和储能电池领域，存在多年的过度竞争 [2] - 行业存在低价竞争、技术模仿及对政策补贴的过度依赖等问题 [2] - 许多中小企业因此难以脱颖而出，且技术创新动力不足 [2] - 政策旨在通过下调退税率，推动行业淘汰低端产能 [2] - 政策目标是引导行业转向研发技术含量更高、附加值更强的产品 [2]

政府启动反垄断调查 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室决定对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估 [1][4] - 调查旨在推动行业依法合规经营、公平有序竞争，解决“拼补贴、拼价格、控流量”等突出问题，形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [4] - 调查将通过现场核实、当面访谈、问卷调查等方式深入了解平台竞争行为，听取各方意见，并提出处置措施 [6] 外卖平台回应与立场 - 美团、淘宝闪购、京东三大外卖平台均发声表示坚决支持、拥护并积极配合此次调查评估工作 [2][3][5][6] - 美团表示坚决反对“内卷式”竞争，将以调查为契机落实主体责任，公平参与市场竞争 [5] - 淘宝闪购强调严格遵守《反垄断法》等相关法规，坚持公平、公正、公开原则，保障商户、配送员及消费者权益 [5] - 京东表示高度赞同“反内卷”，将抵制恶性竞争，通过供应链模式创新推动品质外卖高质量发展 [6] 外卖大战的负面影响 - 2025年的外卖大战对平台、餐饮行业及消费者生态产生了剧烈影响，被部分声音视为对行业生态的长期破坏 [7][8] - 非理性补贴导致价格扭曲，正常售价20-30元的餐食或奶茶在补贴后仅需两三元，甚至出现“零元购”现象 [9] - 高额补贴迫使餐饮商家陷入囚徒困境：不参与则失去流量，参与则利润被严重压缩，可能导致商家通过降低食材品质来维持生存 [9] 补贴成本的转嫁机制 - 补贴成本存在转嫁矛盾，平台可能通过算法权力将补贴压力传导至商家，形成隐性成本共担 [10] - 具体案例显示，一杯定价21元的奶茶，顾客实付9元，商家实收4.8元；该订单中商家承担了配送费补贴3.6元及平台红包补贴7.5元，合计11.1元，而平台仅补贴4.5元，商家承担的补贴成本是平台的两倍多 [10] 外卖大战对平台业绩的冲击 - 外卖大战对三大平台的利润影响巨大，业绩“战损”惨烈 [11] - 美团2025年第三季度收入为人民币955亿元，同比增长2.0%，但其核心本地商业分部经营溢利同比大幅下降，转为经营亏损人民币141亿元 [11] - 阿里巴巴截至2025年9月30日的季度收入为人民币2477.95亿元，同比增长5%，但经营利润同比下降85%至人民币53.65亿元，净利润同比下降53%至人民币206.12亿元 [11] - 京东集团2025年第三季度收入为人民币2991亿元，同比增长14.9%，但归属于普通股股东的净利润同比下降至人民币53亿元（2024年同期为人民币117亿元） [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材成材利润边际好转，减产驱动减弱，铁水产量止跌企稳且产量小幅增加，下游需求节后预计走弱，当前去库后续或累库，价格回归震荡格局 [3] - 铁矿石基本面中性，发运端中性偏多但海漂和到港压力大，需求端钢厂利润回升有增产空间，库存偏高但结构性缺货，现货不缺，基本面难支撑价格持续上行，短期技术面超涨，需注意库存释放政策风险 [22] - 煤焦受“反垄断”消息影响盘面回调，宏观情绪对价格影响强于产业逻辑，若宏观情绪降温，后续走势或转为小幅区间震荡 [32] - 铁合金产量增加和库存累库或压制上涨节奏，价格回调，但下方受成本支撑空间有限 [48] - 纯碱商品情绪升温带动低估值品种，但新产能投产预期加强致过剩预期加剧，玻璃冷修加速使刚需预期走弱，中长期供应高位预期不变，上中游库存高位限制价格 [62] - 玻璃春节前部分产线冷修待兑现或影响远月定价和预期，政策对供应扰动不能排除，中游高库存待消化，终端淡季现货有压力 [84] 各品种情况总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：2026 年 1 月 9 日螺纹钢 01、05、10 合约收盘价分别为 3089、3144、3196 元/吨，热卷 01、05、10 合约收盘价分别为 3255、3294、3318 元/吨，部分合约较前一日有下跌 [4] - 螺纹、热卷月差：2026 年 1 月 9 日螺纹 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 - 55、 - 52、107 元/吨，热卷 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 - 39、 - 24、63 元/吨，部分月差较前一日有变化 [4] - 螺纹、热卷现货价格：2026 年 1 月 9 日螺纹钢中国汇总价格 3340 元/吨，上海 3290 元/吨等；热卷上海汇总价格 3280 元/吨，乐从 3280 元/吨等，部分价格较前一日有变动 [9][11] - 螺纹、热卷基差：2026 年 1 月 9 日 01 螺纹基差（上海）201 元/吨，05 螺纹基差（上海）146 元/吨等；01 热卷基差（上海）25 元/吨，05 热卷基差（上海） - 14 元/吨等，部分基差较前一日有变化 [9][11] - 卷螺差：2026 年 1 月 9 日 01、05、10 卷螺差分别为 166、150、122 元/吨，卷螺现货价差（上海） - 10 元/吨等，部分较前一日有变动 [16] - 螺纹铁矿、焦炭比值：2026 年 1 月 9 日 01、05、10 螺纹/铁矿均为 4，01、05、10 螺纹/焦炭均为 2，与前一日无变化 [19] 铁矿石 - 价格数据：2026 年 1 月 9 日 01、05、09 合约收盘价分别为 852、814.5、793 元/吨，01、05、09 基差分别为 - 20、 - 9、14.5 元/吨，日照 PB 粉 821 元/吨等，部分较前一日有变动 [23] - 基本面数据：2026 年 1 月 9 日日均铁水产量 229.5 万吨，45 港疏港量 323.27 万吨等，部分数据较 2026 年 1 月 2 日和 2025 年 12 月 12 日有变化 [26] 煤焦 - 盘面价格/月差：2026 年 1 月 9 日焦煤 09 - 01 为 83 元/吨，焦炭 09 - 01 为 328 元/吨等，部分较前一日有变动；盘面焦化利润 - 44 元/吨，主力矿焦比 0.466 等 [35] - 现货价格：2026 年 1 月 9 日安泽低硫主焦煤出厂价 1500 元/吨，晋中准一级湿焦出厂价 1280 元/吨等，部分较前一日有变动；即期焦化利润 - 20 元/吨等 [36] 铁合金 - 硅铁数据：2026 年 1 月 9 日硅铁基差（宁夏）38 元/吨，硅铁 01 - 05 为 - 150 元/吨等，部分较前一日有变动；硅铁现货宁夏 5420 元/吨等 [49] - 硅锰数据：2026 年 1 月 9 日硅锰基差（内蒙古）146 元/吨，硅锰 01 - 05 为 - 54 元/吨等，部分较前一日有变动；硅锰现货宁夏 5630 元/吨等 [50][51] 纯碱 - 盘面价格/月差：2026 年 1 月 9 日纯碱 05、09、01 合约分别为 1228、1295、1141 元/吨，月差（5 - 9） - 67 元/吨等，部分较前一日有变动 [63] - 现货价格/价差：2026 年 1 月 9 日华北重碱市场价 1250 元/吨，重碱 - 轻碱（华北）为 0 元/吨等，部分较前一日有变动 [63] 玻璃 - 盘面价格/月差：2026 年 1 月 9 日玻璃 05、09、01 合约分别为 1144、1238、1010 元/吨，月差（5 - 9） - 94 元/吨等，部分较前一日有变动；部分合约基差数据也有变化 [85] - 日度产销情况：2026 年 1 月 4 日沙河产销 137，湖北产销 91 等 [86]

总体通胀数据 - 2025年12月CPI同比0.8%，环比0.2%，环比涨幅为2021年以来各年12月最大，显著强于2021-2024年同期均值（-0.1%）[1] - 2025年12月核心CPI同比1.2%，环比0.2%，同比连续四个月维持1.2%[1][2] - 2025年12月PPI同比-1.9%，环比0.2%，环比涨幅较10-11月的0.1%扩大[1][4] 消费者价格指数 (CPI) 驱动因素 - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，拉动CPI环比约0.16个百分点（占比约40%）[2] - 家用器具价格环比大幅上涨1.4%，拉动CPI约0.03个百分点[2] - 其他用品和服务（受金银珠宝价格带动）环比上涨2.8%，拉动CPI约0.09个百分点[2] - 食品价格环比上涨0.3%，拉动CPI约0.05个百分点，其中鲜菜和鲜果分别上涨0.8%和2.6%[3] - 居住项环比下跌0.1%，连续三个月负增，每月拖累CPI约0.02个百分点[4] - 交通工具用燃料价格环比下跌1.1%，拉低CPI环比约0.04个百分点[4] 生产者价格指数 (PPI) 驱动因素 - 原材料工业PPI环比上涨0.6%，创近19个月新高；加工工业环比上涨0.2%，涨幅扩大[5] - 有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨2.8%，其权重约6.2%，拉动PPI上涨约0.18个百分点[5][6] - 石油和天然气开采业价格环比下跌1.3%，但跌幅较前月收窄1.1个百分点[6] - 锂离子电池制造价格环比上涨1.0%，已连续3个月上涨；新能源车整车制造价格环比微涨0.1%[6] - 外存储设备及部件价格环比大涨15.3%，石墨及碳素制品上涨5.5%，集成电路成品上涨2.4%[7] 市场影响与行业信号 - PPI环比上涨的30个主要工业行业中，仅9个行业上涨，改善主要由有色、科技等板块驱动，普涨格局未形成[7] - 工业品价格修复聚焦于“反内卷”行业（如锂电）和新质生产力相关行业（如算力硬件）[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各细分行业进行分析 原油供应有增长预期 油价存回落风险 沥青价格或偏强运行 聚酯、短纤预计价格下跌 聚烯烃预计先涨后跌 多晶硅基本面未改善 工业硅期货价格区间震荡 纸浆震荡调整运行 [7][31][58][66][84][118][138][154] 各行业总结 原油 - 行情回顾：WTI主力开盘57.47美元/桶 收盘58.28美元/桶 涨1.66% 成交量119.82万手；Brent主力开盘60.99美元/桶 收盘62.79美元/桶 涨3.27% 成交量177.14万手；SC主力开盘436元/桶 收盘432.7元/桶 涨0.12% 成交量38万手 [7] - 基本面变化：美国接管委内瑞拉石油产业 委石油供应有增长预期 伊朗局势动荡受关注 2026年1季度市场累库压力大 彭博商品指数调仓带来配置资金但难成上行驱动 [7][8][10] 沥青 - 行情回顾：BU2603开盘3241元/吨 收盘3171元/吨 涨4.45% 成交量126.31万手 山东、华东、华南现货价格均上涨 [30] - 基本面变化：成本端原油供应有增长预期 价格存回落风险；供应端装置开工负荷率预计下降；需求端南方刚性需求稳定 北方以冬储为主 防水需求稳健 投机需求走弱；利润端生产利润小幅上涨；库存厂库及社库触底反弹 [32][33][34][35] 聚酯 - 行情回顾：上周下游聚酯工厂减产 PTA现货基差走弱 乙二醇期货及现货价格回升 [57] - 基本面变化：成本端原油震荡 PX或弱势整理；供应端PTA供应增幅不及预期 乙二醇新装置投产；需求端聚酯工厂检修增多 需求下降；预计PTA行情窄幅下跌 乙二醇维持回调走势 [58] 短纤 - 行情回顾：上周华东市场涤纶短纤价格震荡下跌 成本走弱、供需结构差拖累价格 [66] - 基本面变化：成本端聚合成本支撑僵持；供应端开工预计稳定 供应宽松；需求端纺织需求淡季 刚需降低；预计价格下滑 [66][68] 聚烯烃 - 行情回顾：主力期货价格环比走高 现货市场各品种价格多数上涨 [76][83] - 基本面变化：供应端聚丙烯临时检修增多 塑料供应压力小增；需求端地膜需求带动农膜开工 其余开工稳定 部分下游补货增强；预计先涨后跌 [84] 多晶硅 - 行情回顾：价格重心上移 n型复投料成交均价5.92万元/吨 周环比涨9.83% [118] - 基本面变化：政策监管严格 1月预期产量10万吨左右 下游减产 终端需求淡季 供过于求预期未扭转 库存增加 [118][119][121] 工业硅 - 行情回顾：周度价格运行区间【8465,9100】 收盘价8715元/吨 跌幅1.64% 成交量232.1万手 持仓量24万手 [138] - 基本面变化：供应端处于季节性低位 需求侧疲软 库存高企 价格弱稳 期货价格区间震荡 [138] 纸浆 - 行情回顾：05合约收于5504元/吨 周环比跌0.9% 木浆现货市场价格多数上涨 [153] - 基本面变化：产浆国纸浆发运量有降有升 我国进口量上升 库存方面生产商库存天数有升有降 主要地区及港口周度库存下降 需求端文化用纸市场平稳 基本面变化有限 震荡调整运行 [155][158][161][168]