以下文章来源于中欧瑞博 ，作者吴伟志 中欧瑞博 . 中欧瑞博，百亿老牌金牛私募，专注于证券二级市场投资，投资理念：坚持与伟大企业共同成长，尊重趋势 策略适配。在这里，读懂股市的春夏秋冬！ ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 中欧瑞博吴伟志 来源：雪球 最近市场中牛市的共识似乎比之前有所加强了 ， 8月份A股市场有一点开始加速上涨的端倪 ， 万得全A 、 沪深300本月涨幅分别为10.93% 、 10.33% ， 包括中证1000和国证2000指数本月表现也基本与万得全A相当 ， A股呈现普涨格局 。 与之相对应的 ， 去年以来一直领涨的港股市 场8月份涨幅显著小于A股市场 ， 恒生指数与恒生科技指数本月涨幅仅为1.23%和4.06% 。 但有趣的是 ， 从年初至今的涨幅来看 ， 恒生指数 上涨了25.01% ， 万得全A涨幅为22.98% ， 两者的差距在8月份得到了很大的收窄 。 从A股最近三个月的表现来看 ， 上涨速度有逐渐加快的现象 ， 背后的原因不难理解 ， 就是随着时间的推移 ， 市场上的赚钱效应越来越彰 ...

作为连接内地与全球资本市场的重要纽带，港股市场在2025年上半年的复杂环境中，呈现出鲜明的"新 兴驱动"特征。全球技术革命浪潮叠加消费升级趋势，让科技、消费、医药等新兴行业成为港股整体业 绩增长的核心引擎。 2025年上半年，港股主要指数的强势表现。恒生指数累计涨幅达20%，创下近三年半年度最佳成绩；恒 生科技指数上涨18.68%，领跑全球主要科技指数；国企指数上涨19.05%，主要受新兴行业国企驱动。 港股主要指数上涨主要是由于"AI热潮推动中国资产重估"及""南向资金净流入达7311.93亿港元"，形成 内外资金合力。 企业盈利层面，新兴行业的"高增长"有效对冲了部分传统行业的压力，推动整体盈利显现韧性。其中， 科技、消费、医药三大新兴领域表现突出。 科技行业是上半年港股最具爆发力的板块，细分赛道呈现"全面开花"态势，AI、互联网电商、科技硬 件均实现高增长。 随着大模型技术从"研发"走向"应用"，港股 AI 企业业绩迎来质的飞跃。商汤-W上半年营收约17.4亿 元，同比增21%，生成式AI业务10.5亿元，同比增长256%，成为核心驱动力；腾讯控股则凭借"AI+现 有业务"的融合模式，实现业绩再增长，上 ...

互联互通机制下，港股通为希望多元化资产配置的内地投资者提供了机遇，也为香港市场注入了新的 流动性和活力。 9月2日，南向资金净买入92.81亿港元，年度净买入额超1万亿港元，创下互联互通机制开通以来的最高 纪录。截至目前，南向资金累计净买入港股市场的金额接近4.7万亿港元，同样刷新了历史纪录。 在内地投资者加码买入的背景下，南向资金在港股市场的成交占比也在不断提升。受访人士表示，今年以 来，港股市场因南向资金持续流入，流动性已有明显提升，对于估值与交易层面均有正向推动。未来随着 海外资金的重新回流，或将进一步带来推升效应。 年度净买入额突破万亿港元 今年以来，受益于估值修复、海外货币政策转向，以及国内刺激政策预期上升等因素，港股市场出现明显 回升。截至目前，恒生指数、恒生科技指数的年度涨幅均在20%以上。 在港股市场回暖的背景下，今年以来，南向资金加码净流入港股市场。9月2日，南向资金净买入92.81亿 港元，使得年度净买入额已超万亿港元关口，创下互联互通机制开通以来的最高纪录。 拉长时间来看，2020年至2024年，南向资金成交净买入额分别为6721.25亿港元、4543.96亿港元、 3862.81亿港元 ...

文/李域 今年以来股市震荡上行，风格轮动提速，面对快速切换的结构性行情，有的基金经理抓住市场机遇 做均衡配置，实现亮眼业绩，受到越来越多投资者的关注。 招商基金基金经理吴潇就是其中之一，从专户到多元资产投资，吴潇有着1 2年深度投研经 验，包含8年基金产品管理实战。 近日，在与笔者的一场深度对话中，吴潇直言，"投资的核心，不是追逐风口，而是把波动 和风险拆解清楚，在合理的框架里寻找长期回报。"这既是他十余年投资经历的总结，也是 他对市场节奏和投资把控的见解。 在他看来，"均衡风格+动态再平衡"投资框架重点是要充分考虑确定性和风险溢价后的贴 现，同时通过定价不同类别风格的资产以及预期回报去弥补可能的持仓时间成本，把久期 拉长，这样使得组合在不同的市场风格背景下都有较好的稳定性，长期也能有相对较好的 投资回报。 最新数据显示，截至8月2 9日，吴潇管理的招商品质发现混合、招商优质成长混合(LOF)任 职回报分别达到5 2 . 0 1%、3 4 . 3 7%。在同类产品中表现居前。 此后，他从专户投资部投资经理岗位转向公募赛道，开始管理基金产品。多年的组合管理 经验使得金融、传媒、计算机、机械、轻工、公用事业等行业 ...

港股市场表现 - 9月1日早盘恒生指数和恒生科技指数均上涨超过2% [1] - 港股消费ETF（513230）上涨2.32%，持仓股阿里巴巴、思摩尔国际、美的集团、老铺黄金涨幅居前 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）上涨近2%，持仓股阿里巴巴领涨超17%，比亚迪电子涨超6%，阿里健康涨近6% [1] 阿里巴巴财务表现 - 2026财年第一季度营收2476.52亿元，剔除已出售业务影响后整体收入同比增长10% [1] - 净利润423.82亿元，同比增长76% [1] - 过去四个季度在AI基础设施及产品研发上累计投入超过1000亿元 [1] AI与云计算业务 - 单季度AI+云资本支出达386亿元 [1] - 三年规划3800亿元建设AI基础设施 [1] - 阿里云收入同比增长26%创三年新高 [1] - AI产品连续八个季度实现三位数增长 [1] 行业投资机会 - 互联网巨头资本支出投入与国产AI芯片量产加速推动算力需求增长 [1] - IDC行业有望进入新一轮招标期 [1] - 港股消费ETF覆盖电商和新消费稀缺赛道 [1] - 恒生科技指数ETF包含中国核心AI资产和稀缺科技龙头 [1]

弘则市场：牛市演绎和变迁 - 产业趋势的展望 20250831 摘要 2025 年上半年行业业绩与收益率基本一致，电子、国防军工等行业表 现突出，而传统周期和内需主导领域相对较弱，反映出业绩分化对市场 表现的根本影响。 科技及制造领域的核心趋势为"出海"和"创新"，海外业务贡献显著， 新能源车、大模型和创新药等领域呈现追赶态势，但个股差异性明显。 A 股半导体电子板块与美股近期走势分化，国内算力公司加速上涨，互 联网板块国内表现优于美国，但长期来看中美 AI 发展仍将同步，以个股 性机会为主。 未来关注半导体国产化带来的结构性变化和产品创新，如科沃斯扫地机 器人，以及推理侧新需求对英伟达制衡逻辑的影响。 互联网板块核心趋势是即时零售业务发展及补贴战略，AI 芯片成为新关 注点，需重点关注即时零售数据变化及企业战略调整。 新消费公司通过创新品类、渠道和出海机会表现优于传统消费，IP 是当 前最强品类红利，数字化会员运营和出海趋势值得关注。 医药板块利润增速转正，国际化进展显著，CXO 需求见底好转，关注 BD 活动、临床数据及创新周期带来的景气度改善，海外业务占比对公 司业绩有积极影响。 板块及计算机板块收益率 ...

新华财经上海8月30日电（记者魏雨田）近期，公募基金2025年中期报告陆续开始披露，安信基金、摩 根士丹利基金、融通基金、鹏华基金等多家机构旗下绩优基金的重仓方向随之浮出水面。 安信基金经理陈鹏管理的安信洞见成长混合A表现亮眼。新华财经数据显示，截至8月28日，该基金今 年以来净值涨幅为99.69%，接近翻倍。今年上半年，该基金在新消费、创新药和算力三大方向发力， 捕捉到多只翻倍牛股。从具体持仓来看，前十大重仓股中，新易盛、中际旭创等标的聚焦算力赛道，信 达生物、三生制药、绿叶制药构成创新药投资矩阵，而泡泡玛特则为新消费方向热门标的。 同样表现突出的还有2024年的"冠军基"——摩根士丹利基金经理雷志勇管理的大摩数字经济混合A。截 至8月28日，该基金2025年以来净值上涨61.36%。从最新披露的中报数据看，截至6月30日，该基金共 持有50只个股，持仓聚焦AI算力核心产业链，包括新易盛、海光信息、寒武纪等代表性标的。 对于下半年市场走向，基金经理持有积极看法。雷志勇表示，当前市场正处于新旧动能转换的关键阶 段，科技创新已开始形成对经济的向上牵引力，投资者的悲观预期得到有效扭转。从产业层面跟踪来 看，AI产 ...

近期， 上证综指已冲上3800点大关，科技板块景气量点燃商场心情，寒武纪股价本周超越了贵州茅 台。不过，商场波动加重，由流动性驱动的牛市能继续多久？ 本轮牛市，先是有国家队的资金"托底"，然后有保险资金加速入市助力，外资对我国股市的看法也有所 改进。在真金白银的支撑之下，散户的心情被点燃，而从前史上来看，新发公募基金规划通常滞后于股 市体现。 对此，第一财经采访了施罗德基金办理（我国）副总司理、基金司理安昀。在他看来，商场遭到流动性 驱动，且低利率下居民财物装备压力大，在总量经济数据未呈现亮点的情况下，部分企业盈余并不弱， 新消费、生物科技、出口等体现良好。跟着A股估值来到合理区间，未来更看好结构性行情，科技、先 进制作和消费等方针要点支持的职业。其间，新消费成为新亮点，科技仍或许成为这轮牛市的主线。美 国人工智能相关的本钱开支的高增速有望带动亚洲相关板块。 看好新消费、周期等结构性行情 近阶段，虽然来自险资、居民存款搬迁的流动性占有主导，安昀以为，新消费、出口等体现良好。剖析 我国企业需有全球视角，我国企业竞赛力强，在全球商场有优势。一起，股市好转或许带动消费上升， 强化股市趋势。 野村证券近期也提及，我国 ...

港股市场表现 - 恒生指数报25115点上涨047% [1] - 恒生科技指数报5662点上涨032% [1] 内资券商板块 - 国泰君安国际涨超8%领跑板块 [3] - 国联证券和中信建投涨超4% 中国银河涨超3% [3] - 中金公司/国泰海通/中信证券涨超2% [3] - 中信证券上半年营收33039亿元同比增长2044% [3] - 归母净利润13719亿元同比增长298% [3] - 中期利润分配拟派现4298亿元 [3] 行业ETF表现 - 港股消费ETF/港股通非银ETF/香港证券ETF/恒生消费ETF涨超1% [3] - 中韩半导体ETF/港股科技30ETF跌超1% [3] 科网股板块 - 快手涨超2% 京东/百度/网易涨超1% [3] - 联想跌超05% [3] 细分概念板块 - 创新药概念部分回暖 绿叶制药涨近3% [3] - 黄金股活跃 珠峰黄金涨超1% [3] - 新消费概念高开 泡泡玛特涨近2% [3]

新消费板块表现与分化 - 新消费板块在资本市场表现热门但近期出现回调 [1][2] - 代表个股显著分化 泡泡玛特股价短暂下调后上涨 老铺黄金市值较最高点1108港元下调超30% 茶饮巨头股价较最高点下调超20% [3] - 国务院提出清理消费限制措施 白酒板块回暖 传统消费再次受关注 [5] 新消费企业业绩与驱动因素 - 泡泡玛特2025年上半年营收138.76亿元同比增长204.4% 净利润47.1亿元同比增长362.8% 推出新品后股价一周内上涨20% [6] - 老铺黄金同期营收123.54亿元同比增长251% 净利润23.5亿元同比增长291% 宣布全渠道提价 [6][8] - 新消费增长逻辑从渠道转向产品 泡泡玛特5个IP上半年收入过亿 产品持续推出和品牌溢价能力是关键 [8] 新消费的定义与演变 - 新消费满足消费者情绪价值和个性化需求 无固定划分标准 随时代变化而改变 [9][10] - 销售渠道变革和社会人群结构变化推动新消费发展 Z世代占比不到20%但经济影响远超比例 [11][12][13] - 64%消费者将情感满足置于购买决策优先地位 新消费特征为高溢价和低客单价 [14] 银发经济崛起与新消费机会 - 银发经济成为新消费重要组成部分 60岁及以上老年人口突破3亿占全国总人口近21% [16][17][18] - 婴儿潮4.2亿人加入老龄化群体 适老化产品多样化和产业链完善推动中老年消费市场爆发 [18] - 老年人消费需求聚焦健康、安全、平价化和品质化 服装、日化、家电等品类存在新机会 [23] 新消费的未来发展趋势 - 新消费代表新人群、新理念、新产品和新渠道 具备从无到有爆发增长的潜力 [24][25] - 新消费在出海方面具备优势 如泡泡玛特和蜜雪冰城的全球拓展 [27] - 新消费企业分化明显 需区分短期炒作和真正具备品牌溢价及产品吸引力的公司 [27]