南向资金流向变化 - 上半年南向资金重点布局新消费、生物医药、银行板块，但近两周这三大板块出现明显资金流出 [1] - 上周南向资金净流入势头放缓，银行板块转为净流出，药品及生物科技板块成为资金流出第二高的细分领域 [5] - 南向资金已停止流入招行等热门银行股，其行为往往主导板块涨跌 [6] 银行板块表现 - 2025年7月上旬银行股整体跑赢大盘，沪深300中银行指数表现稳健，是今年少数录得正收益的周期板块 [5] - 银行股上涨更多是阶段性资金推动的"博弈行情"，缺乏基本面和成长支撑，行业整体收入和利润低增 [6] - 银行股作为"高股息、低波动"资产，2025年以来配置价值被重新评估 [5] 新消费板块动态 - 泡泡玛特、老铺黄金等热门消费股估值曾飙升至100倍以上，但近期出现回调盘整 [7] - 泡泡玛特预计上半年收入同比增长不低于200%，溢利同比增长不低于350%，但股价持续回调并在7月16日大跌4.03% [8] - 投行认为泡泡玛特核心消费群体通过社交媒体带动强烈从众效应，但IP热度可持续性引发担忧 [9] 市场投资策略 - 今年市场交易偏向"哑铃形"策略：一方面配置红利型资产和资源类品种，另一方面聚焦创新药、科技和新消费等景气成长类主题 [2] - 恒生科技和传统经济中的优质企业是下半年潜在机会较多的领域，后者估值仍处于低位 [2][11] - 资金开始寻求更具性价比标的，恒生科技估值相对合理且新经济含量较高 [11] 外资配置动向 - 长线外资和对冲基金在港股、A股近期转为小幅净流出，但外资普遍对今年中国股市更趋乐观 [2] - 外资仍低配中国市场，大部分投资者仓位很低，港股增量资金以南向为主，海外资金还有增配空间 [15] - 香港IPO市场复苏，今年已有51家公司上市融资1240亿港元，基石投资者贡献42%资金，其中约三分之二来自外资 [15][17] 行业热点追踪 - 科技板块迎来反弹，受"黄仁勋访华"与AI行情驱动，阿里巴巴上涨7%，美团涨4.4%，京东涨2.1% [11] - 香港IPO市场活跃将利好港交所和有海外业务的中资券商，新上市的消费、医疗、科技等行业个股或面临更高市场需求 [17] - 传统消费板块中竞争力较强的优质公司仍有长期良好发展空间，关键在于是否构建了强大壁垒 [12]

港股市场表现 - 恒生指数午间收盘上涨0 07% [1] - 恒生科技指数午间收盘上涨0 29% [1] 新消费板块表现 - 港股新消费板块整体回落 [1] - 泡泡玛特股价下跌2 53% [1] - 古茗 蜜雪集团 茶百道等新消费公司股价跟跌 [1]

南向资金流向变化 - 近期南向资金开始流出新消费、生物医药、银行三大板块，这些板块上半年曾是布局重点 [1] - 上周南向资金净流入势头放缓，银行板块转为净流出，药品及生物科技成为资金流出第二高的细分领域 [3] - 招行等热门银行股已停止南向资金流入，银行股上涨更多是阶段性资金推动的"博弈行情" [4] 板块表现分析 - 银行股2025年以来整体跑赢大盘，沪深300中银行指数表现稳健，是少数录得正收益的周期板块 [3] - 泡泡玛特预期上半年收入同比增长不低于200%，溢利同比增长不低于350%，但股价近期持续回调并在7月16日大跌4 03% [4][6] - 恒生科技板块本周迎来反弹，阿里巴巴收盘上涨7%，美团收涨4 4%，京东收涨2 1%，受"黄仁勋访华"与AI行情驱动 [10] 市场策略与机会 - 当前市场交易偏向"哑铃形"策略，资金同时配置红利型资产/资源类品种和创新药/科技/新消费等景气成长类主题 [1] - 下半年潜在机会主要在恒生科技和传统经济中的优质企业，后者估值仍处于低位 [1][10] - 传统消费板块中竞争力较强的优质公司仍有长期发展空间，关键看企业是否构建了强大壁垒 [11] 外资与IPO市场 - 多数国际投行和资管机构仍相对看好中国市场的配置机会，外资仍低配中国且仓位很低 [12] - 香港IPO市场复苏，今年已有51家公司上市融资1240亿港元，基石投资者贡献42%资金其中约三分之二来自外资 [12][13] - 活跃的IPO活动利好港交所和有海外业务的中资券商，新上市的消费、医疗、科技等行业个股或面临更高市场需求 [13]

【导读】港股三大指数高开低走，恒生生物科技指数创新高，泡泡玛特大跌 见习记者 储是 7月16日，港股三大指数高开低走。恒生指数早盘涨超1%后回落，截至收盘下跌0.29%，报 收于24517.76点。 恒生科技指数下跌0.24%，恒生国企指数下跌0.18%。 盘面上，风向标科网股涨跌不一，医 药股、稳定币概念走强，券商、房地产、新消费股走弱。 热门科网股涨跌不一 黄仁勋看好 热门科网股今日涨跌不一。 美 团下跌1.66%，小米、京东、网易等走低。 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 - | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 8 | 2556 | 迈富时 | 51.700c | -1.000 | -1.90% | | 9 | 3690 | 美团-W | 124.100c | -2.100 | -1.66% | | 10 | 0354 | 中国软件国际 | 5.100c | -0.070 | -1.35% | | 11 | 9999 | 网易-S | 206.800c | -2.200 | -1.05% | | 12 | 1797 | 东方甄选 ...

毫无道理就是不讲道理的一些关税率的加征这个情况可能就不会再持续了然后这个事情一出来之后我觉得对于大家的预期包括对整个出口的数据的一些预期包括形成一些新的想出口等等我觉得这个预期也会慢慢的起来或者说市场也正正有这么一个预期所以说这个事情我觉得 各位投资的朋友大家下午好我是本次会议的主持人也是本次会议的分享人策略研究员刘超今天的话主要是想给大家分享一下我们6月份对市场的一个观点 大家也能看到我们这个TBT上我们对6月份的观点我觉得可以总结为五个字叫向上的契机从这个观点上面来看我觉得大家也能够读出来或者也能感受到一种相对比较乐观或者相对比较积极的这么一个态度 核心来讲原因主要还是在于两方面第一方面就是5月中旬之后跟美国之间达成了一个联合声明相当于对在5月中旬之前双方越打越严重越剧烈的 关税的这么一个惩罚性的增长已经告一段落然后现在处在一个这种中美的一个关税的一个缓和期现在也在进行一些谈判那么在这个谈判期间包括我们还有24%的一个税率也是有一个90天的等待的机会那么也就是说在这段时间之内的话其实中美的这种贸易关系或者关税水平的话可能会维持着一个相对比较稳定的状态就是再出现 像在这个之前美国对我们增加一些 有一个税率上 ...

市场结构性机会 - 科技股与高股息资产呈现"跷跷板"现象 科技股走强时银行板块回调 [1] - AI板块率先领涨 硬件端和软件端轮动上涨 带动TMT板块走强 [1] - 人形机器人和创新药两大人气板块联手反弹 提升市场风险偏好 [1] - 市场呈现指数震荡、个股行情火热态势 AI、人形机器人、创新药关注度较高 [1] AI板块表现 - 新易盛上涨11.69% 中际旭创上涨1.54% 成交额分别达130亿元和101.7亿元 [1] - 长芯博创、仕佳光子、潍柴重机等个股盘中股价创历史新高 [1] 人形机器人板块 - 板块整体上涨1.49% 带动PEEK材料、电机、汽车零部件等多个板块上涨 [3][4] - 嵘泰股份涨停10.01% 流通市值79.8亿 浙江荣泰涨停10% 流通市值101亿 [5][6] - 精锻科技上涨8.79% 福达股份上涨8.35% 高测股份上涨8.33% [7] - 行业上半年增速快 未来3-5年应用场景将扩大至服务业、家用、工业等领域 [8] - 商业化进程加速 成本持续走低 性能稳步提升 [8] 新消费板块 - 谷子经济板块上涨0.97% 天地在线涨停10.03% 横店影视涨停10.01% [10][11] - 宠物经济板块上涨1.41% 兰生股份涨停10.02% 唯科科技上涨9.07% [13][14] - 2024年中国城镇宠物数量达1.2亿只 消费需求多元化推动行业发展 [14] - 美容护理板块中百亚股份、延江股份等个股上涨 [15] - 消费代际分化催生新需求 企业需通过创新产品和新渠道应对市场变化 [15]

港股新消费概念股表现 - 泡泡玛特(09992.HK)股价下跌超过5% [1] - 古茗(01364.HK)股价下跌接近3% [1] - 卫龙(09985.HK)股价下跌超过2% [1] - 毛戈平(01318.HK)和名创优品(09896.HK)股价均下跌超过1.5% [1] 行业整体趋势 - 港股新消费概念股普遍呈现震荡回调态势 [1]

港股市场表现 - 7月16日港股三大指数集体高开，恒指涨0.46%，国指涨0.56%，恒生科技指数涨0.89% [1] - 大型科技股全线上涨，生物医药股继续上扬，创新药概念股活跃，稀土概念股走高 [1] - 新消费概念股多数上涨，港股消费板块走势强劲，港股消费ETF（513230）现涨近2.5% [1] 消费市场数据 - 6月社会消费品零售总额4.2万亿元，同比增长4.8% [1] - 上半年社会消费品零售总额24.5万亿元，同比增长5.0% [1] - 人均GDP连续两年稳定在1.3万美元以上，文化旅游、医疗健康、养老消费空间广阔 [1] 行业投资机会 - 平安证券研报称，紧抓精神需求相关的细分赛道是下半年重要投资主线 [1] - 看好运动户外、黄金珠宝及文创潮玩IP相关的行业机会 [1] - 消费人群的情绪波动可能为消费品公司带来机会 [1] 相关ETF产品 - 旅游ETF（562510）或受暑期假期持续催化 [2] - 食品饮料ETF（515170）一键配置"吃喝板块"核心资产 [2] - 消费30ETF（510630）涵盖白酒、食品、美容护理、生物科技等细分板块 [2] - 港股消费ETF（513230）一键网罗港股新消费龙头 [2]

美元走弱对A股与H股的影响 - 美元持续走弱将重塑A股与H股溢价关系，为投资者创造差异化投资机会 [1] - 美元指数下跌10%可为新兴市场带来9%的超额收益，A股作为新兴市场一部分将受益但外资持股比例仅3.4%限制受益空间 [1][9] - AH溢价与美元指数过去15年呈现0.83的高度正相关性，美元走弱环境下H股较A股可能表现更佳 [1][13] 美元走弱的结构性原因 - 美国外债规模从2005年GDP的9%扩大到目前的88% [2] - 美元"过度持有"现象显著，G10国家未对冲美元头寸约13.4万亿美元，仅减少5%会导致6700亿美元抛售 [2] - 贸易保护主义可能影响美元地位 [3] - 从购买力平价角度看美元仍被高估 [4] 新兴市场及A股受益情况 - 美元走弱对全球股市是积极因素，新兴市场可能是最大赢家，美元指数下跌10%将为新兴市场带来相对于全球股市9%的超额表现 [5] - 人民币对美元升值时沪深300指数通常上涨，A股将受益于人民币小幅走强带来的全球资金流入 [9] - 外资在A股持股金额为2.97万亿人民币，仅占A股总市值的3.4%，在MSCI中国指数中A股权重为17% [10] 行业及公司受益分析 - 进口比例较高或美元债务敞口较大的行业和公司将从美元走弱中受益更多，包括家电、交通运输、有色金属和电子行业 [12] - H股在新兴市场中权重较大，弱美元导致新兴市场净流入更有利于H股，特别是互联网、创新药和新消费行业 [16][18] AH溢价与流动性关系 - AH溢价与美元指数联动主要反映在岸与离岸流动性条件差异，美元走强反映海外流动性收紧可能拖累H股表现 [15] - 2025年上半年南向资金净流入达6842亿人民币同比增长101%，A股共同基金发行相对疲软新发行规模为922亿人民币远低于2020-2022年平均水平 [16] 未来展望 - 2025年下半年AH溢价可能维持在中期低位，除非有大量额外流动性流入A股市场 [18] - 在美元走弱、全球流动性宽松背景下H股可能提供更好投资机会，A股中进口成本高或美元债务敞口大的行业也值得关注 [18]

对个人更通俗，对机构更专业，努力做最具品质的衍生品公众号~ 文 | 余力 Felix 来源 | 力的期权工作室 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 以下文章来源于力的期权工作室 ，作者余力 Felix 力的期权工作室 . 数据来源：Wind，力的期权工作室整理 当你意识到这种市场特征的时候，就应该想一想在过去类似的市场下，你跑的赢指数吗？ 想一想2017年那一年，由于MSCI纳入A股的关键因素，北向成为了全市场最强的边际增量，他们买了漂亮50，然后造成了另 外一边的要命3000，那一年你跑的赢指数吗？再想一想，2021.2茅台涨到2600块之前的那一年，公募权益基金不断"疯狂"扩 容，它们成为了全市场最强的边际增量，当时的"明显经理"买了什么？买了全市场各个行业的核心资产，买了茅指数里的一 个个龙头股，于是在这种行情特征下，你跑赢指数了吗？应该也没有。 记得繁花里有过这么一句话："排骨是排骨，年糕是年糕。"这句话放到当下的A股市场，可以改写为指数是指数，个股是个 股。一边，你看到上证综指已经迈过3500点的整数大关，而另一边，你手里的个股可能连3月中旬的高点都还没有达到…… 为什么会这样？一句话，这是因为 ...