报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在反内卷叙事和增量政策预期下，整体股票商品延续强势，各板块走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略 [2] 各板块总结 股指 - 板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主 [2] - 单边策略上建议短期保持观望，关注资金面和增量政策情况 [2] 国债 - 长债受风险资产压制，昨日资金面收紧放大期债空头情绪，债基赎回压力或增大，情绪传导对债市有压制 [2] - 央行对资金面仍偏呵护，曲线策略上可继续博弈做陡 [2] 贵金属 - 美元信用转弱利好商品属性支撑金价在60日均线上方震荡，欧洲央行暂停降息，避险情绪缓和，黄金延续回调 [2] - 白银在国内工业品普涨叠加资金流入支撑下仍有进一步上涨空间，多单可继续持有 [2] 集运指数（欧线） - EC主力小幅反弹，预计偏弱震荡，可做空08合约或逢高做空10合约 [2] 黑色 - 钢材反内卷预期增强，价格延续震荡偏强走势，多单持有 [2] - 铁矿铁水微降港存略增，上涨驱动不足，可多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤限产文件预期升温，煤矿复产滞后，现货偏强运行，成交回暖，多单逢高分步止盈 [2] - 焦炭主流焦化厂第三轮提涨开启，焦煤普涨焦化利润下行，仍有提涨预期，多单逢高分步止盈 [2] 有色 - 铜短期情绪退潮，高铜价抑制需求，主力参考78000 - 80000 [2] - 氧化铝主力短期在3100以上偏强运行 [2] - 铝市场做多情绪高涨，铝价高位震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20200 - 21000 [2] - 铝合金淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] - 锌宏观情绪退潮，库存再度累库，主力参考22000 - 23500 [2] - 锡宏观情绪较强，叠加伦锡库存新低，锡价偏强运行，观望 [2] - 镍市场情绪乐观盘面偏强震荡，产业过剩仍有制约，主力参考120000 - 128000 [2] - 不锈钢盘面维持偏强震荡，情绪有所消化需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [2] 能源化工 - 原油宏观情绪缓和，需求预期修复推升油价，WTI在[67, 68]，布伦特在[69, 70]，SC在[512, 515] [2] - 尿素宽松氛围延续，盘面回升空间需看下游支撑，短期宜区间操作，波动区间1740 - 1820 [2] - PX宏观氛围带动下短期震荡偏强，PX09关注7000以上压力，不建议做空，PX - SC价差低位做扩 [2] - PTA宏观氛围带动下短期震荡偏强，TA关注4900 - 5000压力，单边观望，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩 [2] - 短纤供需预期偏弱，短期无明显驱动，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片需求旺季持续减产，加工费修复，PR跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇国内外装置意外停车增加，供需预期改善，MEG短期下方有支撑，短期看跌期权EG2509 - P - 4300卖方止盈，逢低卖出看跌期权EG2509 - P - 4450 [2] - 烧碱宏观及政策面驱动反复波动，前期多单止盈离场暂观望 [2] - PVC宏观及政策面驱动反复波动，基本面暂观望 [2] - 纯苯供需驱动一般且高库存下驱动有限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱但商品市场情绪偏强，短期受带动，EB09关注7500以上压力，等待高空机会 [2] - 合成橡胶丁二烯港口库存偏低，天然橡胶大涨带动BR反弹冲高，短期观望，注意冲高回落风险 [2] - LLDPE无风险套利继续建仓，成交好转，短期震荡偏强 [2] - PP成交一般，价格走强，观望 [2] - 甲醇宏观好转下价格走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类美豆底部支撑较强，需求担忧压制粕价，关注3000附近支撑 [2] - 生猪宏观情绪支撑盘面，现货低迷延续，09谨慎偏空 [2] - 玉米上量保持低位，底部支撑较强，关注2350压力位 [2] - 油脂棕榈油持续强势，维持近强远弱观点，P09或在9100位置震荡 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [2] - 棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，短期偏强，中期逢高做空 [2] - 鸡蛋现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [2] - 苹果买卖议价成交，行情稍显混乱，主力在7900附近运行 [2] - 红枣市场价格稳硬，长周期偏空 [2] - 花生市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [2] - 纯碱盘面受政策宏观影响波动剧烈，情绪驱动下注意风险规避 [2] 特殊商品 - 玻璃有关大气污染防治发文提振情绪，现货成交偏强，情绪大幅波动，注意风险规避 [2] - 橡胶宏观情绪向好，叠加海外产区多雨天气及泰柬冲突加剧供应扰动，胶价上涨，观望 [2] - 工业硅震荡回升后微盘跟随回落，观望，需注意回落风险 [2] 新能源 - 多晶硅期货震荡上涨再创新高，仓单增加需注意回落风险，观望，需注意回落风险 [2] - 废锂盘面大幅拉涨，情绪提振基本面变化不大，谨慎观望 [2]

1、隔夜，美股涨跌不一，道指跌0.7%，纳指涨0.18%，标普涨0.07%，特朗普造访了美联储总部，将他 与美联储主席鲍威尔之间的冲突摆在了明面上，并当面要求鲍威尔降息，随后特朗普称"这次谈话很有 成效"。据了解，这是近20年美国总统首次正式视察美联储。 2、美股领涨板块：核电，氢能源，金属铀，生物疫苗，生命科学工具，油气装备，安防，AI终端，阿 尔茨海默病等。领跌板块：医疗保险，卫星通信，人形机器人，无线充电，移动游戏，玩具及消闲用 品，3D打印，餐饮连锁，农产品等。 3、美东时间周四，名不见经传的医疗信息技术公司Healthcare Triangle(HCTI.US)股价成为美国股市焦 点，其股票以30.6亿股的成交量成为当日全美交易所交易最活跃的个股，这一数字占当日全美股票交易 总量的约15%。尽管公司基本面未出现明显变化，该股开盘即飙升138%，最终以115%的涨幅收于5.1美 分，单日交易总额达1.5亿美元，相当于其当前市值的近七倍。 来源：A股伪解释 2025年07月25日 08:28:44 4、环球银行金融电信协会（Swift）7月24日发布的人民币月度报告和数据统计显示，2025年6月，在基 ...

如何看浮法玻璃反内卷前景？20250723 摘要 反内卷共识增强背景下，浮法玻璃基本面触底，或迎来反弹机会。当前 亏损幅度若超 10%-20%难以长期维持，成本支撑依然存在，燃料和纯 碱价格是关键因素。 市场情绪受政策影响，悲观预期有所缓解，但具体政策落地效果仍待观 察。期货价格上涨带动套保增加，期现商通过套保将货物存放在市场中， 从而带动现货价格上涨，并提供套保机会。 沙河小板与大板价差几乎为零，表明家装需求尚存，工程需求未恢复。 湖北地区大板套保空间充足，但期货涨势过快导致套保热情下降，需等 待供需改善和政策传导。 当前挑战包括供需关系未根本改变，下游情绪未显著提升，政策效果待 观察，库存下降幅度有限。未来发展取决于政策、房地产复苏和全球经 济，有效政策传导有望改善前景。 期货市场给出较高价格，企业套保意愿平稳，观望情绪浓厚。部分厂家 已实现盈利，套保积极性下降，湖北地区仍有套保需求，若价差持续存 在，或增加套保需求。 Q&A 如何看待浮法玻璃行业近期的市场表现及其反内卷前景？ 近期浮法玻璃市场表现出一些积极迹象，尤其是在期货市场上出现了显著的波 动。尽管目前是传统淡季，但现货价格也有所上涨，生产企业库存 ...

摘要 周期行业"反内卷"联合电话会议 20250723 Q&A 工信部即将出台的稳增长工作方案对化工行业有何影响？ 工信部即将出台的稳增长工作方案对化工行业具有显著的影响。首先，从需求 端来看，国家政策为周期板块提供了强有力的托底支持，有助于稳定市场预期。 其次，从供给端来看，自去年 8 月以来，工信部已提出摸底老旧产能的行动， 并在湖南地区将年限缩短为 20 年，这意味着老旧产能占比较高的化工板块可 能会经历大规模淘汰落后产能。这一系列措施预计将增强市场对未来盈利反转 的信心。 具体到子行业，纯碱行业由于天然碱在碳排放、三废成本和煤耗等方 面优于合成碱法，因此在优化供给和淘汰落后产能方面具有明显优势。远兴能 源二期项目预计今年年底前投产，中盐化工也规划了 1,000 万吨天然碱项目， 这些都将提升天然碱在市场中的占比，预计达到 60%的集中度，有利于纯碱价 格理性修复。 尿素行业目前开工率超过 80%，其中 20 年以上老旧装置占比约 30%。严格执行淘汰落后产能政策将利好尿素板块供需平衡，建议关注华鲁恒 建材行业通过协同限产等方式控制供给，稳定价格和提升盈利能力。水 泥行业通过企业间协同限产来控制产量，而 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体氛围偏好，成材价格延续强势，成本端对钢材价格支撑效果明显，盘面预计会持续性走强；后续市场需关注政策面信号、终端需求修复节奏及成本端支撑力度；各品种短期受市场情绪影响价格偏强震荡，但部分品种中长期基本面供需矛盾仍存，上涨高度有限，建议投机层面理性对待行情，产业端可择机套保 [3][9][13][15][16] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3294元/吨，较上日涨20元/吨（0.610%），注册仓单83539吨，环比减2995吨，持仓量190.635万手，环比减16348手；现货天津汇总价3320元/吨，环比减20元/吨，上海汇总价3380元/吨，环比持平 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3456元/吨，较上日涨18元/吨（0.523%），注册仓单58655吨，环比减296吨，持仓量150.7782万手，环比增12461手；现货乐从汇总价3470元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3450元/吨，环比持平 [2] - 成本端支撑明显，短期供给需求双向发力，库存水平低，盘面预计走强；螺纹钢需求上升库存去化，热轧卷板需求回落出现累库，二者库存均处近五年低位；后续关注政策、终端需求及成本端支撑 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至811.00元/吨，涨跌幅 -0.12%（-1.00），持仓变化 -17104手，变化至56.28万手，加权持仓量103.95万手；现货青岛港PB粉790元/湿吨，折盘面基差29.04元/吨，基差率3.46% [5] - 海外发运量环比回升，巴西发运贡献主要增量，近端到港量环比下滑；日均铁水产量基本延续高位运行；港口及钢厂进口矿库存均小幅回升；基本面偏强，市场情绪加持，矿价偏震荡运行 [5] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM509合约）宽幅震荡，最终收涨0.17%，收盘报5948元/吨；现货天津6517锰硅报价5860元/吨，环比持平，折盘面6050元/吨，升水盘面102元/吨 [7] - 硅铁主力（SF509合约）早盘跌后反弹，尾盘回落，最终收跌1.34%，收盘报5754元/吨；现货天津72硅铁报价5700元/吨，环比下调50元/吨，贴水盘面54元/吨 [8] - 基本面指向依旧向下，短期商品多头情绪主导盘面，建议投机理性对待，产业端可择机套保；硅铁未来或面临需求边际趋弱风险 [9] 工业硅 - 主力（SI2509合约）盘中一度涨逾4.7%，尾盘大幅回落，最终收涨1.73%，收盘报9690元/吨；现货华东不通氧553报价9850元/吨，环比上调100元/吨，升水期货主力合约160元/吨；421报价10350元/吨，环比上调100元/吨，折合盘面价格9550元/吨，贴水期货主力合约140元/吨 [12] - 自身面临供给过剩且有效需求不足问题，建议投机理性对待，产业端可择机套保 [12][13] 玻璃纯碱 - 玻璃：沙河现货报价1245元，环比涨8元，华中现货报价1150元，环比持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比 -304.3万重箱，环比 -4.69%，同比 -7.74%；预计价格偏强震荡，建议空单规避观望 [15] - 纯碱：现货价格1390元，环比涨70元；国内纯碱厂家总库存186.46万吨，较周一下降1.96万吨，降幅1.04%；短期内价格偏强震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议空单规避观望，等待高空机会 [16]

| | | | | | 纯 碱 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025/7/17 | 2025/7/23 | | 2025/7/24 周度变化 日度变化 | | | 2025/7/17 | 2025/7/23 | | 2025/7/24 周度变化 日度变化 | | | 沙河重碱 | 1210.0 | 1330.0 | 1390.0 | 180.0 | 60.0 | SA05合 约 | 1307.0 | 1452.0 | 1518.0 | 211.0 | 66.0 | | 华中重碱 | 1190.0 | 1240.0 | 1310.0 | 120.0 | 70.0 | SA01合约 | 1271.0 | 1411.0 | 1485.0 | 214.0 | 74.0 | | 华南重碱 | 1400.0 | 1400.0 | 1400.0 | 0.0 | 0.0 | SA09合约 | 1225.0 | 1338.0 | 1408.0 | 183.0 | 70.0 ...

近日，新沂农商银行在江苏省股权交易中心登记托管首单认股权，标志着该行首笔"贷款+认股权"投贷 联动业务正式落地。该行在向省级专精特新企业——新沂市复兴玻璃制品有限公司授信500万元流动资 金贷款，同时以认股权形式持有该企业100万股股权，行权期限为一年。此次合作标志着新沂地区在科 创金融创新领域取得突破性进展，为轻资产科技型企业破解融资难题提供了新路径。 本次业务采用"贷款+认股权"投贷联动模式，即银行在提供信贷支持的同时，获得企业授予的认股选择 权。行权价格将根据企业最近一轮股权融资的投前估值确定；若企业无投前估值记录，则由银行指定第 三方投资机构与企业协商定价。这一设计既保障了企业当期融资需求，又为银行预留了分享企业成长红 利的通道。 此类模式能有效缓解科技型企业"长周期、高投入"导致的资金困境。 新沂农商银行未来将持续扩大"贷款+认股权"业务覆盖面，深耕本地科创沃土。随着全国多地试点认股 权综合金融创新业务，市场期待二级流通、估值体系的完善，进一步激活认股权的金融属性。 此次合作不仅是新沂农商银行金融创新的里程碑，更是对"科技—产业—金融"良性循环的生动诠释。在 培育新质生产力的时代命题下，此类探索将为 ...

随着国家稳增长系列措施落地见效，今年上半年，建材行业经济运行总体平稳，建材生产和市场需求保 持稳定，部分产品产量增速回落，产品价格低位波动，行业主要经济效益指标继续改善。 专家表示，当前建材行业外部市场需求变化、内部发展要素亟待调整，迫切需要加快转型，主动创新求 变，实现高质量发展。 实现扭亏为盈 在江西上高南方水泥有限公司花园式工厂里，水泥用灰岩矿区一层层裸露的矿层如梯田般规整，周边是 迎夏生长的茂密树林。矿石是生产水泥的原材料，江西上高南方水泥公司总经理王建波告诉记者，公司 从源头入手，做到不浪费每一块矿石。"我们通过统一管理和赋能，实现了骨料、水泥、商混三大板块 在产量、成本、销量和销价上的互相促进，形成了良好的市场竞争力。"王建波说。 作为建材行业主要细分领域，处于下行压力中的水泥行业，今年上半年呈现出需求弱势不改、价格前高 后低、效益同比改善的运行特征。国家统计局数据显示，2025年上半年，全国累计水泥产量8.15亿吨， 同比下降4.3%，降幅较去年同期收窄5.7个百分点，产量为2010年以来同期最低水平。 "上半年水泥市场需求延续近3年总体下降走势，但降幅有所减缓。从下游需求分析，需求疲软主要受房 ...

电话 Tel: +86 10 6563 7181 传真 Fax: +86 10 6569 3838 电邮 Email: beijing@tongshang.com 网址 Web: www.tongshang.com 关于山东华鹏玻璃股份有限公司 法律意见书 致：山东华鹏玻璃股份有限公司 受山东华鹏玻璃股份有限公司(以下简称"公司")聘请，北京市通商律师事务 所(以下简称"本所"或"我们")指派律师出席了公司2025年第二次临时股东大会， 并依据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")《中华人民共和国证 券法》(以下简称"《证券法》")、中国证券监督管理委员会发布的《上市公司股 东会规则》(以下简称"《股东会规则》")《上海证券交易所股票上市规则(2025年4 月修订)》(以下简称"《上市规则》")及《公司章程》的规定，我们对本次股东大 会所涉及的有关事项进行了审查，查阅了本所律师认为出具法律意见书所必须查阅 的文件，并同意将本法律意见书随本次股东大会决议一起予以公告，依法对本法律 意见书承担相应的责任。 本所律师根据《证券法》和《股东会规则》的要求，按照律师行业公认的业务 标准、道德规范和勤勉尽责精 ...

随着《中华人民共和国民营经济促进法》正式施行和省、市、县促进民营经济高质量发展的政策措施密集落地，民营企业发展信心持续增强、活力不断激 发。乘着政策的东风，山西利虎集团青耀技术玻璃有限公司正以创新谋发展，以实干筑根基，在政策与市场的双风口，书写着交城民企的"拔节"故事。 深耕细分领域 筑牢发展根基 此外，企业在经营模式和产品布局上也进行了一系列调整和优化：加大研发投入、拓展市场份额、加强品牌建设；提升高附加值产品占比，推进汽车玻璃轻 量化……一系列举措让企业市场份额不断扩大，盈利能力显著增强。 借政策东风 绘发展新篇 "创新是企业发展的第一动力。我们始终坚持以创新谋发展，不断加大研发投入，提升自主创新能力。"山西利虎集团青耀技术玻璃有限公司工艺技术部部长 荀建维介绍，以公司研发的调光玻璃为例，其可根据外界光线自动调节透明度——不通电呈雾状，通电则变透明，广泛应用于高端汽车和智能建筑领域，市 场前景广阔。 近年来，该公司在科技创新领域成果丰硕，不仅成功研发出氛围天窗、HUD玻璃等高端产品，满足了市场多样化需求，更通过这些创新成果提升了产品附 加值和竞争力。 山西利虎集团青耀技术玻璃有限公司成立于2014年，是山 ...