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9月基建表现疲软,四季度基建或受益增量资金和政策催化
天风证券· 2025-10-23 19:21
行业投资评级 - 行业评级为强于大市,且维持此评级 [5] 核心观点 - 三季度基建投资在高基数背景下表现疲软,但四季度基建有望受益于财政资金提前下达和5000亿新型政策性金融工具加速落地 [1] - 考虑到稳内需的必要性,基建作为托底经济的重要措施,其预期正在升温,建议重点关注低估值高股息建筑标的 [1] - 水泥企业进入业绩冲刺期,通过市场化方式优化供给、提价增利的诉求增加,盈利仍存在恢复动力 [3] - 玻璃行业在政策托底效应下,未来或存在一定涨价预期 [4] 行业整体表现 - 2025年1-9月,地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比增速分别为-13.9%/+1.1%/+3.3%/+4.0% [1] - 9月单月,地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比增速分别为-21.3%/-4.7%/-8.0%/-1.9%,增速环比变化分别为-1.3/+1.2/-1.6/-0.6个百分点 [1] 地产链条数据 - 1-9月地产销售面积同比-5.5%,单月同比-11.9%(增速环比-0.91个百分点) [2] - 1-9月新开工面积同比-18.9%,单月同比-15.0%(增速环比+4.8个百分点) [2] - 1-9月施工面积同比-9.4%,单月同比-16.44%(增速环比+12.20个百分点) [2] - 1-9月竣工面积同比-15.3%,单月同比+0.38%,为2024年以来地产竣工单月增速首次转正 [2] 基建细分板块表现 - 1-9月交通仓储邮政投资同比+1.6%,单月同比-4.6%(增速环比+0.84个百分点);其中铁路运输投资同比+4.2%,单月同比+2.3%(增速环比+8.8个百分点);道路运输投资同比-2.7%,单月同比+0.94%(增速环比+12.6个百分点) [2] - 1-9月水电燃热投资同比+15.3%,单月同比-2.4%(增速环比-6.5个百分点) [2] - 1-9月水利环境公共设施投资同比-2.4%,单月同比-14.6%(增速环比+0.14个百分点) [2] 水泥市场分析 - 2025年1-9月水泥产量12.59亿吨,同比下滑5.2%,较1-8月降幅扩大0.4个百分点;9月单月产量1.54亿吨,同比下滑8.6%,降幅环比扩大2.4个百分点 [3] - 1-9月水泥出货率均值41.3%,同比下降2.6个百分点;截至上周全国水泥企业平均出货率45%,同比低10个百分点 [3] - 截至上周全国水泥企业平均库存67%,其中华东、华中达70%;全国水泥均价351元/吨,同比低64元,较9月初小幅上涨4元/吨 [3] 玻璃市场分析 - 2025年1-9月平板玻璃产量72881万重箱,同比下滑5.2%,较1-8月降幅扩大0.7个百分点;9月单月产量8148万重箱,同比下滑9.7%,降幅环比扩大7.7个百分点 [4] - 9月浮法玻璃市场需求好转,但节后补货情绪不足,截至上周生产商库存达5957万重箱,年同比高821万重箱 [4] - 上周5mm浮法白玻价格67.8元/重箱,年同比高1.9元/重箱,较9月初上涨4.7元/重箱;管道气燃料/煤燃料/石油焦燃料玻璃企业利润分别为1.5/8.2/6.9元/重箱 [4] 重点推荐公司 - 报告列举了多家重点公司及其盈利预测,例如四川路桥2025年预测EPS为0.90元,对应PE为9.80倍;中国化学2025年预测EPS为1.03元,对应PE为7.47倍 [14] - 其他推荐公司包括中国中铁、中国铁建、中国建筑、华新水泥等 [14]
建筑材料行业月报:玻纤“复价模式”开启,行业盈利能力有望持续提升-20251023
华龙证券· 2025-10-23 18:31
行业投资评级 - 维持建材行业“推荐”评级 [3][38] 核心观点 - 玻纤行业“复价模式”开启,龙头企业带头提价,相关产品每吨上调5%-10%不等,行业盈利能力有望持续提升 [4][5][30][31][41] - 房地产政策延续高强度发力态势,包括限购松绑、公积金优化等,有望带动建材行业估值修复和基本面改善 [4][35][38][41] - 风电和新能源汽车等新兴领域需求旺盛,为玻纤需求提供支撑,2025年9月风力发电量同比增长31.6%,新能源汽车产销同比分别增长23.7%和24.6% [30] 水泥行业 - 2025年9月全国水泥市场进入传统旺季,但需求复苏力度不足,单月水泥产量1.54亿吨,同比下滑8.6% [8][11] - 1-9月全国累计水泥产量同比下降5.2%,降幅较1-8月持续扩大 [8] - 9月全国水泥平均出货率环比小幅回升,但同比下降近4个百分点,前三季度出货率同比小幅下降,显示需求持续萎缩 [4][11] - 2025年9月全国水泥市场平均价格为346.77元/吨,较8月价格上涨5.43元/吨 [4][11] - 关注行业供给侧积极变化,建议关注水泥龙头上峰水泥、华新水泥、海螺水泥 [4][11][39] 玻璃行业 - 2025年1-9月全国平板玻璃产量7.29亿重箱,同比下滑5.2%,供给有所减少 [19] - 9月浮法玻璃样本企业库存总量5935.48万重箱,环比减少321.16万重箱,降幅5.13%,同比减少1352.36万重箱,降幅18.56% [20] - 截至2025年9月底全国浮法玻璃生产线共计296条,在产225条,日熔量总计16.13万吨 [20][26] - 预计浮法玻璃市场涨后转入震荡走势,价格趋于窄幅震荡概率较大,建议关注行业龙头旗滨集团、金晶科技 [4][29][40] 玻璃纤维行业 - 2025年9月5日,山东玻纤发布《复价告知函》,对直接纱、采光板专用纱、短切毡专用纱等相关产品每吨上调5%-10%不等 [5][31][41] - 中国玻璃纤维工业协会发布倡议书,联合巨石集团、泰山玻纤等骨干企业反对“内卷式”竞争 [5][31][41] - 2025年9月玻璃纤维及制品行业PPI为99.6,较8月的99.5有所提升 [30] - 建议关注行业龙头中国巨石、中材科技、宏和科技 [5][31][41] 消费建材行业 - 2025年1-9月建筑及装潢材料商品零售额同比提升1.6个百分点,需求小幅增长 [35] - 房地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善 [4][35][41] - 建议关注伟星新材、北新建材、三棵树、东方雨虹、坚朗五金 [7][35][41] 重点关注公司盈利预测 - 华新水泥:2025年预测EPS为1.22元,对应PE为16.6倍,投资评级为增持 [6] - 上峰水泥:2025年预测EPS为0.80元,对应PE为13.9倍,投资评级为增持 [6] - 海螺水泥:2025年预测EPS为1.86元,对应PE为12.7倍,投资评级为增持 [6] - 中国巨石:2025年预测EPS为0.80元,对应PE为19.4倍,投资评级为增持 [6] - 三棵树:2025年预测EPS为1.46元,对应PE为30.9倍,投资评级为增持 [6]
“十四五”山西晋中转型发展质效双提升 产业韧性与活力显著增强
中国新闻网· 2025-10-23 16:50
"十四五"山西晋中转型发展质效双提升 产业韧性与活力显著增强 中新网晋中10月23日电 (高雨晴)"'十四五'期间,晋中市以新发展理念引领高质量转型发展,在产业结 构优化、传统产业升级、新动能培育、能源改革等领域取得阶段性成效,转型发展基础持续夯实。"山 西省晋中市统计局党组成员、副局长王爱婕介绍。 新闻发布会现场。谢晋 摄 "总的来看,'十四五'时期,晋中市转型发展质效同步提升,产业韧性与活力显著增强,为全方位推进 高质量发展奠定了坚实基础。"王爱婕说。(完) 中新经纬版权所有,未经书面授权,任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview"),看更多精彩财经资讯。 来源:中国新闻网 编辑:徐世明 广告等商务合作,请点击这里 本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人 晋中市委宣传部、晋中市人民政府新闻办公室22日召开首场"见证高质量发展的晋中实践"——晋中市辉 煌"十四五"系列主题新闻发布会,介绍该市"十四五"期间转型发展的有关情况。 "十四五"期间,晋中市围绕资源型经济转型主线,以高端化、智能化、绿色化构建现代化工业体系,以 专业化、融合化促进服 ...
新世纪期货交易提示(2025-10-23)-20251023
新世纪期货· 2025-10-23 13:53
交易提示 交易咨询:0571-85165192,85058093 2025 年 10 月 23 日星期四 敬请参阅文后的免责声明 期市有风险投资须谨慎 16519 新世纪期货交易提示(2025-10-23) | | | | 铁矿:供应方面,力拓与 VALE 为兑现年度目标仍有冲量空间,且传统天 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 气干扰趋弱,港口到货大概率维持高位,供应端延续宽松格局。铁矿石主 | | | | | 线仍是"供给宽松、需求低位、港口累库",供需过剩格局难以扭转。若 | | | 铁矿石 | 震荡 | 贸易摩擦进一步升级,出口订单骤降,成材恐慌性抛售,钢厂亏损减产或 | | | | | 形成负反馈,矿价将再探新低。但 10 月下半月美联储降息持续、国内重 | | | | | 磅会议临近,宏观情绪有望阶段性回暖,短线矿价下方仍存支撑。后续紧 | | | | | 盯四条主线:煤焦"反内卷"政策落地节奏、钢厂利润与检修弹性、终端 | | | | | 需求释放强度、宏观政策信号,任何一条变化都可能触发矿价重新定价。 | | | | | 煤焦:宏观政策预期推动,本周召开党的 ...
黑色建材日报:库存环比下降,钢价有所反弹-20251023
华泰期货· 2025-10-23 10:42
黑色建材日报 | 2025-10-23 库存环比下降,钢价有所反弹 玻璃纯碱:成本有所上移,玻碱低位反弹 市场分析 供需与逻辑:硅锰企业亏损加剧,硅锰产量偏高,伴随铁水回调,硅锰需求有所走弱,考虑到盘面贴水现货,预 计硅锰价格维持震荡,跟随板块波动,关注成本支撑及产区政策情况。 硅铁方面,昨日硅铁期货主力合约震荡上涨,现货方面,现货价格震荡持稳运行,宁夏72硅铁自然块5150-5200元/ 吨,72硅铁标块报价5250-5300元/吨,75硅铁报价5800元/吨。 玻璃方面:昨日玻璃期货震荡偏强,日内成交活跃。现货方面,市场观望情绪浓厚,企业灵活报价出货。 供需与逻辑:玻璃供给维持低位回升趋势,中游贸易库存高企且持续积累。伴随消费旺季即将结束,且个别产线 仍存复产预期,预计玻璃需求或将进一步走弱。持续关注宏观政策及玻璃产线变动情况。 纯碱方面:昨日纯碱期货盘面震荡偏强,成交较为活跃。现货方面,下游采购积极性不高,以刚需采购为主。 供需与逻辑:纯碱供需矛盾依旧不减,供应处于高位且仍存增长预期。需求端存在韧性,去库压力贯穿全年,持 续关注纯碱供应变化及下游需求情况。 策略 玻璃方面:震荡偏弱 纯碱方面:震荡偏弱 ...
纯碱、玻璃日报-20251023
建信期货· 2025-10-23 10:42
行业 纯碱、玻璃日报 每日报告 日期 2025 年 10 月 23 日 油) 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号:F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号:F3037892 硅)028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号:F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号:F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号:F03094925 021-60635727 期货从业资格号:F03134307 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员:李捷,CFA(原油燃料 研究员:任俊弛(PTA、MEG) 研究员:彭浩洲(尿素、工业 研究员:彭婧霖(聚烯烃) 研究员:刘悠然(纸浆) 研究员:冯泽仁(玻璃、纯碱) 请阅读正文后的声明 #summary ...
基本?逐渐“钝化”,宏观及政策仍可期待
中信期货· 2025-10-23 08:43
报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 旺季尾声钢材需求环比改善但难支撑板块价格,“十五五”规划会议后政策交易预期升温,行业临近淡季基本面指引“钝化”,短期板块品种或震荡,关注政策反弹机会 [1][2][6] 各品种情况总结 铁元素 - 铁矿基本面边际走弱但矛盾不大,海外矿山发运环比回升、到港量高位回落,需求端铁水仍处高位但盈利收缩使走弱预期增强,库存累积,预计短期价格区间震荡 [2][9] - 废钢自身矛盾不突出,供应平稳,需求端成材承压、电炉利润不佳,预计价格短期跟随成材运行 [2][11] 碳元素 - 焦炭焦钢环节利润收窄、博弈持续,短期铁水高位提涨落地预期强,供应端扰动、产能受限,需求有刚需支撑,预计价格震荡运行 [2] - 焦煤供应收缩、进口偏紧,需求有刚需支撑,库存低位,钢材承压下炉料上行驱动有限,预计价格短期震荡运行 [2][13] 合金 - 锰硅成本下调有限、钢材产量高位和政策预期支撑价格,但供需预期悲观,中长期价格重心可能下移 [3] - 硅铁成材产量、政策预期和成本支撑价格,但供需宽松,反弹高度有限 [3] 玻璃纯碱 - 玻璃上游累库、期现负反馈,中游未放量去库,短期震荡偏弱,中长期需市场化去产能,价格或震荡下行 [3][14] - 纯碱供给过剩,预计跟随宏观宽幅震荡,长期价格重心下移推动产能去化 [3][16] 各品种具体数据及展望 - 钢材现货成交一般,供应偏高水平,需求恢复有限,库存去化但仍偏高,预计短期盘面低位震荡 [9] - 铁矿港口成交抬升,现货报价上涨,预计短期价格震荡 [9] - 废钢钢厂到货微增,现货报价上涨,预计短期价格跟随成材 [11] - 焦炭期货震荡,现货提涨,预计价格震荡运行 [12][13] - 焦煤期货震荡,现货价格平稳,预计价格震荡运行 [13] - 玻璃现货产销略有回升,预计短期震荡偏弱、中长期震荡下行 [14] - 纯碱下游补库,预计后续宽幅震荡、长期价格中枢下行 [16] - 锰硅盘面拉涨,预计价格上方有压力 [16][18] - 硅铁盘面低估值修复,预计反弹高度有限 [19] 商品指数情况 - 综合指数中商品指数2234.80,跌0.20%;商品20指数2531.94,跌0.48%;工业品指数2204.41,涨0.87% [104] - 钢铁产业链指数2025 - 10 - 22为1989.98,今日涨1.09%,近5日涨0.88%,近1月跌3.20%,年初至今跌5.61% [106]
建材周专题:持续推荐非洲建材,重视筑底消费建材龙头
长江证券· 2025-10-23 07:30
报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”,并予以“维持” [10] 报告核心观点 - 核心观点为在当前市场“高切低”背景下,持续推荐非洲建材链和筑底的消费建材龙头 [5] - 非洲建材板块受益于中期非洲人口与城镇化趋势及短期美国降息周期,景气上行且估值较低 [5] - 部分消费建材龙头虽处地产链景气下行周期,但凭借自身α优势已显现筑底迹象,值得配置 [5] - 同时建议关注特种布(如AI电子布)回调后的投资机会 [8][9] 基本面数据总结 房地产市场成交 - 30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比下降22% [6] - 12城二手房一周滚动成交面积阳历同比下降19%,但绝对值表现仍优于新房 [6] 水泥市场 - 全国水泥平均出货率约45%,环比提升0.6个百分点,但同比下降9.2个百分点 [6] - 受需求支撑不足及错峰生产执行欠佳影响,全国水泥价格环比下降0.6% [6] - 全国水泥均价为351.77元/吨,环比下降2.26元/吨 [25] - 全国水泥库存为65.68%,环比上升0.82个百分点 [25] - 全国水泥煤炭价格差为260.25元/吨,环比下降5.38元/吨 [33] 玻璃市场 - 国庆节后浮法玻璃价格涨跌互现,浮法厂库存增加压力明显 [7] - 全国浮法玻璃生产线共283条,在产224条,日熔量共计160,155吨,较节前一周增加700吨 [7] - 重点监测省份生产企业库存总量为5957万重量箱,较9月末增加879万重量箱,增幅达17.31% [7] - 重点监测省份产量3001.53万重量箱,消费量2122.53万重量箱,产销率仅为70.71% [7] - 全国玻璃均价为68.71元/重箱,环比上升0.72元/重箱 [38] 玻纤市场 - 节后无碱粗纱市场价格稳定,需求端表现不及预期 [44] - 电子纱价格普遍上调,G75产品涨幅500-600元/吨,高端产品价格亦明显走高 [44] 重点推荐板块与公司 非洲建材链 - 推荐华新水泥与科达制造 [5][8] - 华新水泥:非洲业务高弹性加速兑现,尼日利亚项目提前并表且盈利超预期,启动境外资产分拆上市计划;预计2025-26年归属净利润约30亿、40亿元,对应PE为14、11倍 [5][8] - 科达制造:非洲本土龙头,在利基市场具备优势,2024Q3以来量价齐升,2025H净利率持续恢复,且有望受益于碳酸锂价格修复;预计2025-26年归属净利润约16.7亿、19.3亿元,对应PE为13、11倍 [5][8] 消费建材存量链 - 推荐商业模式优异且稀缺成长的三棵树及低估值的兔宝宝 [5][8] - 三棵树:零售收入逆势高增且加速,毛利率和净现金流均创新高,三大新业态高增逻辑继续兑现 [5][8] - 兔宝宝:存量链中逆势增长的代表 [5][8] - 同时关注依靠α优势经营筑底的企业,如东方雨虹(防水)和旗滨集团(玻璃) [5][8] - 2025年消费建材存量品类有望迎来需求向上和结构优化,二手房成交相对较好将传导至企业经营,城市翻新政策加码利好外墙涂料(翻新占比约30%)、公共防水材料(翻新占比约15%)及地下管网等 [8] 特种布 - AI电子布投资机会尚未结束,回调后继续推荐,因AI需求爆发且供给壁垒高 [9] - 中材科技作为国产特种玻纤布全品类龙头,充分受益国产替代 [9] - 中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入,值得关注后续进展 [9] 政策与新闻动态 - 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额,支持重点项目2026年一季度建设资金需求,并继续支持化解存量隐性债务和解决政府拖欠企业账款 [20] - 住建部等9部门印发《贯彻落实关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见行动方案(2025-2027年)》,提出编制设施建设和改造行动计划,摸排城镇供水、排水、供电等现状底数,推进智能化市政基础建设 [20]
瑞达期货纯碱玻璃产业日报-20251022
瑞达期货· 2025-10-22 17:59
表现低迷,若后续央行降息,对于地产需求将有所支撑,否则恐继续拖累玻璃需求,下游深加工订单小幅 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,瑞达期货股份有限公司力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任 纯碱玻璃产业日报 2025-10-22 | 项目类别 | 数据指标 纯碱主力合约收盘价(日,元/吨) | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 纯碱与玻璃价差(日,元/吨) | 1223 129 | 13 玻璃主力合约收盘价(日,元/吨) 6 纯碱主力合约持仓量(日,手) | 1094 1390463 | 7 -924 | | 期货市场 | | | | | | | | 玻璃主力合约持仓量(日,手) | 1659798 | -1382 纯碱前20名净持仓 | -242017 | 17359 | | | 玻璃前20名净持仓 | -206377 | 6247 纯碱交易所仓单(日,吨) | 10202 | -566 | | | 玻璃交易所仓单(日,吨) | 455 | 0 纯碱基差(日,元/吨) | -55 | 14 | | ...
黑色产业链日报-20251022
东亚期货· 2025-10-22 17:32
| 螺纹、热卷盘面价格. | | | 螺纹、热卷月差. | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025-10-22 | 2025-10-21 | | 2025-10-22 | 2025-10-21 | | 螺纹钢01合约收盘价 | 3068 | 3047 | 螺纹01-05月差 | -52 | -57 | | 螺纹钢05合约收盘价 | 3120 | 3104 | 螺纹05-10月差 | -39 | -40 | | 螺纹钢10合约收盘价 | 3159 | 3144 | 螺纹10-01月差 | 91 | 97 | | 热卷01合约收盘价 | 3247 | 3219 | 热卷01-05月差 | -12 | -17 | | 热卷05合约收盘价 | 3259 | 3236 | 热卷05-10月差 | -20 | -31 | | 热卷10合约收盘价 | 3279 | 3267 | 热卷10-01月差 | 32 | 48 | 黑色产业链日报 2025/10/22 咨询业务资格:沪证监许可【2012】1515号 研报作者:许亮 Z0002220 审核:唐韵 Z0002 ...