港股IPO市场整体表现 - 2025年港股IPO市场强势回归，重夺全球IPO募资榜首，募资总规模接近3000亿港元 [2] - 全年新股上市数量同比大幅增长近七成，募资规模同比实现翻倍式增长 [2] - 市场呈现稳中有进、热而不躁的健康格局，打新生态改善，赚钱效应回归，破发率显著下降，价值投资成为定价核心 [2] 港股IPO行业结构变革 - 行业结构发生历史性变革，硬科技与先进制造、生物医药、新消费成为支撑市场的三大支柱，取代了以互联网、金融地产为主导的传统格局 [3] - 新能源、半导体、智能汽车、高端装备等硬核资产批量登陆，为港股注入强劲的制造业底色 [3] - 18A政策持续赋能创新药、医疗器械等前沿领域，保持了市场对高成长科技医疗企业的独特包容度 [3] - 新消费、实体连锁、品牌制造等现金流稳健的企业密集上市，进一步夯实了市场的防御性与稳定性 [3] 标志性上市企业案例 - 宁德时代募资约410亿港元，上市市值约9200亿港元，市盈率约18倍 [3] - 恒瑞医药上市市值约3200亿港元，市盈率约32倍 [3] - 三花智控上市市值约1800亿港元，市盈率约24倍 [3] - 海天味业上市市值约4200亿港元，市盈率约30倍 [3] - 奇瑞汽车上市市值约1900亿港元，市盈率约12倍 [4] - 紫金黄金国际募资约287亿港元，上市市值约1680亿港元，市盈率约15倍 [4] - 小马智行-W上市市值约720亿港元 [4] - 鸣鸣很忙上市市值960亿港元，市盈率约53倍 [4] - 英矽智能上市市值约78亿港元 [4] - 曹操出行上市估值约228亿港元 [4] - 这些企业覆盖新能源、创新药、高端制造、大消费、智能出行、AI科技等核心赛道，标志着港股正式从互联网中心转向中国硬科技与新经济全球定价中心 [4] A+H两地上市趋势 - 2025年是A+H两地上市的爆发之年，龙头企业纷纷选择两地联动以提升全球流动性与估值修复空间 [5] - A+H模式成为行业巨头的标配选择，巩固了香港作为中国企业境外首选上市地的不可替代性，彰显了资本市场双向开放、互联互通的时代特征 [6] 市场复苏的驱动因素与未来展望 - 市场复苏是多重周期共振的必然结果，驱动因素包括全球流动性环境改善、港股长期估值洼地修复、内地优质资产全球化融资需求提升以及香港自身制度优势的不断强化 [6] - 港交所针对特专科技企业的制度创新持续落地，为硬科技企业提供了更加友好的融资环境，推动香港向科技与产业价值定价中心加速转型 [6] - 展望未来，港股IPO市场将从数量扩张转向质量优先，龙头效应将进一步强化，产业逻辑将深度替代题材炒作 [6] - 硬科技、人工智能、生物医药、高端制造与新消费仍将是贯穿下一阶段的核心主线 [6]

公司治理与人事任命 - 千里科技增设联席董事长一职，并提名前荣耀终端CEO赵明为公司第六届董事会非独立董事候选人，赵明或将出任联席董事长 [1] - 赵明拥有超过25年全球科技企业管理经验，曾执掌荣耀品牌10年，其核心任务将是协助千里科技共同推动AI商业模式的闭环落地 [1] - 公司现任董事长为国内AI行业早期创业者印奇，在其掌舵下，千里科技正全力押注“AI+车”核心赛道 [1] 战略定位与业务布局 - 千里科技是由传统汽车制造业转型而来的AI科技公司，其本质是关注AI与车的结合，将车视为AI领域最大的终端和赛道 [1][6] - 公司智能驾驶业务整合了来自吉利、旷视等背景的超千人团队，股东结构复杂，涵盖吉利、奔驰及重庆市政府 [5] - 董事长印奇同时出任大模型公司阶跃星辰的董事长，千里科技与阶跃星辰构成互补生态：前者构建以智能汽车为核心的AI应用场景，后者提供底层模型与AI基础能力 [6][7] 商业化挑战与财务表现 - 2025年前三季度，公司营收达69.5亿元，但净利率尚不足1%，利润主要依赖于传统的汽车、摩托车制造业务 [7] - 公司核心的AI科技业务仍处于高投入期，可持续的商业模式尚未完全跑通，凸显了强化商业化的紧迫性 [7] - 赵明的加入有望系统性补强公司在商业端的关键能力，包括AI商业化逻辑及将产品推向消费者，支撑公司实现从技术到商业的价值闭环 [6][7] 行业趋势与竞争逻辑 - AI技术浪潮进入新阶段，竞争已不局限于技术和愿景的比拼，最终必须回归到产品与商业盈利 [1] - 印奇与赵明的组合被视为技术与商业的强强联手，印奇更侧重于AI前沿技术的战略布局与研发，赵明更擅长商业化战略，将AI能力转化为可持续的商业增长 [1][6] - AI产业已到了必须兑现商业价值的关键阶段，此次人事组合可能成为推动千里科技走完AI商业闭环的关键布局 [7] 赵明的背景与选择 - 赵明于2025年1月离任荣耀CEO，其加入千里科技被认为是投身AI赛道，他坚信AI是值得倾注下一个二十年的赛道 [2][4] - 在荣耀时期，赵明主导了公司的AI战略，提出了“聚焦端侧AI、打造平台级AI、以AI重构操作系统”的发展路径 [4] - 赵明与印奇早已相识，自2023年下半年以来，双方就未来AI产业的发展与商业化进行了频繁而深入的交流 [2]

核心事件 - 快手于2月9日宣布与中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》达成合作 用户可通过搜索“春晚”预约直播 [1][2] - 快手将在春晚期间通过**直播、点播及短视频**呈现全程内容 并上线**红包互动活动** [1][2] 行业竞争格局 - 2026年总台春晚的线上流量争夺战已形成 在快手之前 **抖音、B站**已分别宣布成为相关独家合作伙伴 [1][2] - 抖音成为2026年总台新媒体《竖屏看春晚》**独家合作伙伴** [1][2] - B站成为《2026年春节联欢晚会》**独家弹幕视频平台** [1][2] 合作阵营分析 - 2026年总台春晚合作阵营广泛且“豪华” 涉及多个领域 [1][2] - 合作方包括**抖音、快手、B站等互联网视频平台** [1][2] - 合作方包括**宇树科技、火山引擎等AI科技公司** [1][2] - 合作方包括**五粮液、洋河、郎酒等传统酒企** [1][2] - 各领域参与者均试图以“大手笔”抓住春晚带来的巨大流量机会 [1][2]

核心观点 - 报告维持对A股市场“短期宜顺应趋势，积极把握从去年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断，建议把握结构性机会[4][13] - 2026年市场指数整体将延续震荡上行态势，但上行幅度或不及2025年，市场风格将从2025年的集中走向扩散[4][8] - 中期来看，市场风格将发生切换：化工有望接替有色金属、AI应用有望接替AI硬件、国产算力链有望接替海外算力链、消费板块有望接替红利板块，成为资金“高切低”的重要选择[4][8][13] - 短期市场处于春节长假前，交投活跃度下降，风格短期切换至消费板块，但该板块更多是轮动而非市场主线，节后可能存在兑现压力[4][7][9] 1 近期策略观点 - **市场短期状态**：近期处于宏观数据真空期且春节临近，市场整体震荡整理，上证指数在4000点存在支撑，但交投活跃度明显下降，上周沪深两市日均成交额为23,863.81亿元，较前一周下降21.37%[7] - **风格短期切换**：随着国际贵金属价格波动及美国科技巨头业绩披露，有色金属、AI科技方向资金松动，市场风格短期切换至消费板块，食品饮料、美容护理领涨[7] - **中期市场展望**：在“双宽松”政策延续、居民储蓄入市、“反内卷”改善企业盈利的背景下，预计2026年A股震荡上行态势延续，但上行幅度或不及2025年[8] - **中期风格扩散**：2026年涨价与科技革命逻辑将延续，但资金将“高切低”，化工、AI应用、国产算力链、消费板块有望成为新的领涨或防守方向[8] - **短期关注要点**： 1. **消费板块**：节前因春节假期长对消费数据有支撑，可适度潜伏白酒、电影、旅游等方向，但该板块近期走强伴随市场弱势整理，属于资金轮动而非市场主线，节后可能存在兑现压力[9] 2. **海外科技巨头资本开支**：谷歌、微软、亚马逊和Meta在2026年的资本支出合计将高达约6,500亿美元[10]。市场对AI资本开支态度转变，担忧其无法回收的风险，上调开支时股价走弱。若高额开支无法对应营收增长，其折旧费用将拖累业绩，有观点指出科技巨头可能通过延长资产折旧周期（至6年）来虚增利润[11] 3. **中央一号文件**：文件聚焦提升农业生产效益、促进农民增收、防止产业“内卷”、增加农民财产性收入，后续可关注农村土地流转相关概念[12] 4. **美联储政策预期**：美联储官员表态倾向于在2026年进一步降息，缓解了市场对流动性收紧的担忧，对市场情绪形成支撑[13] 2 A股行情回顾 - **指数表现**：上周（2.2-2.6）主要股指普遍下跌，上证指数下跌1.27%收于4,065.58点，深证成指下跌2.11%，创业板指下跌3.28%[16] - **行业表现**：食品饮料、美容护理、电力设备涨幅居前；有色金属、通信、电子等行业跌幅居前[16][19] - **市场成交**：沪深两市日均成交额为23,863.81亿元，成交额较前一周下降21.37%[16] - **风格与资产**：大盘股相对占优，上证50下跌0.93%，中证500下跌2.68%；商品方面，COMEX黄金上涨5.13%，ICE原油下跌2.61%[16] 投资建议 - **春节消费旺季**：节前可适度潜伏白酒、美容护理、电影、旅游等方向，但需注意节后兑现风险[4][14] - **高股息红利资产**：关注银行、煤炭、石油、公用事业、交通运输等板块[4][15] - **产业趋势驱动**：关注半导体设备、国产AI算力、人形机器人、AI应用等领域[4][18] - **涨价概念品种**：化工、存储芯片、消费电子等品种仍可考虑逢低吸纳[4][18]

闲鱼在AI及闲置交易赛道的领先地位 - 第三方数据机构QuestMobile报告显示，闲鱼在AI文案写作赛道排名第一，其AI发布产品的月活跃用户达到1807.8万 [1] - 报告同时确认，闲鱼持续保持闲置交易赛道用户规模第一App的领先地位 [1] 闲鱼整体用户规模增长强劲 - 闲鱼整体月活跃用户规模快速增长，2025年9月MAU达到2.17亿，同比增长19.64% [2] - 基于此增长，闲鱼入选App用户规模增长TOP榜（MAU 5000万以上） [2] AI发布产品功能与采纳情况 - AI发布是闲鱼面向卖家的AI功能，可自动识别商品并生成个性化文案，其采纳率达到87% [3] - 该功能已累计服务2.3亿件商品发布 [3] 闲鱼的AI产品布局 - 过去两年，闲鱼陆续推出了AI发布、智能托管、AI智搜、AI行情等一系列AI产品 [3] - 这些产品共同构建了覆盖交易全链路的AI服务体系 [3] 中国互联网AI赛道用户规模概览 - 根据QuestMobile 2025年9月数据，在AI综合助手赛道，0 52应用MAU为17,204.2万 [2] - 在AI专业顾问赛道，C应用MAU为8,962.9万 [2] - 在AI搜索引擎赛道，文心一言助手（原百度AI）MAU为34,729.5万，位列该赛道第一 [2] - 在AI出行助手赛道，小高老师（高德地图）MAU为8,718.3万 [2] - 在AI信息检索赛道，小宝AI助手（应用宝）MAU为2,961.8万 [2] - 在AI效率办公赛道，百度文库MAU为1,974.5万 [2] - 在AI社交互动赛道，快点（快手）MAU为3,292.2万 [2] - 在AI服务顾问赛道，MAU为5,703.1万 [2] - 在AI图像处理赛道，AI皮肤（搜狗输入法）MAU为4,374.3万 [2] - 在AI语言翻译赛道，百度翻译MAU为1,873.4万 [2] - 在AI PPT制作赛道，夸克PPT（原AI PPT）MAU为2,872.9万 [2] - 在AI UI设计赛道，即雪AI MAU为1,012.3万 [2] - 在AI学科教育赛道，MAU为875.8万 [2] - 在AI开发平台赛道，deepseek开放平台MAU为373.6万 [2] 高增长App用户规模榜单（MAU > 5000万） - 在AIGC行业，DeepSeek应用MAU为14,455.28万，为新上线应用 [3] - 在AIGC行业，0 50应用MAU为17,204.20万，同比增长309.86% [3] - 在飞行射击行业，三角洲行动MAU为5,114.65万，同比增长188.57% [3] - 在在线视频行业，河马剧场MAU为5,158.11万，同比增长99.39% [3] - 在在线视频行业，红果免费短剧MAU为23,630.48万，同比增长93.92% [3] - 在在线音乐行业，汽水音乐MAU为12,038.79万，同比增长90.66% [3] - 在支付结算行业，Enil EMIJ应用MAU为17,486.51万，同比增长47.93% [3] - 在匠营商服务行业，中国龍动应用MAU为15,805.56万，同比增长41.34% [3] - 在主鲜电窗行业，印度图应用MAU为6,876.63万，同比增长38.21% [3] - 在本地生活行业，大众点评MAU为15,905.59万，同比增长28.79% [3] - 在网络音频行业，喜马拉雅MAU为8,986.26万，同比增长28.28% [3] - 在浏览器行业，夸克MAU为11,217.18万，同比增长26.30% [3] - 在智能家居行业，米家MAU为11,385.71万，同比增长24.26% [3] - 在用车服务行业，滴滴出行MAU为14,632.49万，同比增长21.70% [3] - 在手机银行行业，中国农业银行MAU为20,281.54万，同比增长19.03% [3] - 在文件信辑行业，手机克隆应用MAU为5,912.64万，同比增长18.74% [3] - 在文件信输行业，换机助手应用MAU为5,740.13万，同比增长18.08% [3] - 在手机银行行业，中国建设银行MAU为17,875.94万，同比增长16.65% [3] - 在综合资讯行业，今日头条MAU为38,860.53万，同比增长14.86% [3] - 在智能家居行业，室石云靓频应用MAU为5,698.42万，同比增长14.82% [3] - 在综合电商行业，京东MAU为61,025.01万，同比增长14.77% [3] - 在短视频行业，c应用MAU为93,641.05万，同比增长14.71% [3] - 在智能穿戴行业，华为匠动健康应用MAU为6,089.12万，同比增长14.55% [3] - 在数码电商行业，OPPO商城MAU为5,525.89万，同比增长13.89% [3] - 在短视频行业，抖音极速版MAU为30,524.38万，同比增长13.29% [3] - 在云盘存储行业，华为云空间MAU为9,741.67万，同比增长13.19% [3] - 在手机银行行业，邮储银行MAU为7,548.26万，同比增长13.13% [3] - 在地图导航行业，高德地图MAU为94,752.27万，同比增长13.06% [3] - 在综合电商行业，阿里巴巴MAU为6,192.48万，同比增长12.84% [3]

文章核心观点 - 文章通过一起投资者起诉基金公司及基金经理个人的罕见案件，深入探讨了公募基金行业在规模扩张与市场分化背景下，面临的“风格漂移”、投资者适当性义务、以及“卖者尽责、买者自负”原则在实践中的冲突与挑战 [1][9][24] 行业现状与结构 - 公募基金行业存在显著的结构性分化，4104位基金经理管理着13282只基金，而A股上市公司仅5479家，管理人数量远超投资标的 [1] - 行业管理规模增长至37万亿元，但从业人员数量仍停留在33000多人，人力增长滞后于规模扩张 [1] - 市场呈现结构性行情，科技等板块贡献了主要利润增幅，而内需依旧疲软，地产加速下滑 [1] - 前三季度全A（非金融）利润增长主要来源于TMT、中游制造出海等受益于全球竞争力提升和科技产业发展的领域 [2] 案件背景与焦点 - 2026年1月13日，上海虹口法院开庭审理一起基民同时起诉基金公司和基金经理个人的案件，案件编号为(2025)沪0109民初25787号 [9][23] - 案件特殊点在于罕见地将基金经理个人列为被告，涉事基金经理曾管理超百亿规模，在新能源牛市时期管理规模一度突破200亿元 [12] - 争议焦点指向“国投瑞银进宝灵活配置混合基金”，该基金在2025年二季度后，前十大重仓股从新能源（如宁德时代）大幅转向AI科技股，被部分媒体视为“风格漂移” [12][15] - 原告可能在2021年基金净值高位时买入，当前净值约3.28元，处于浮亏状态，起诉动机可能与净值回撤及基金风格变化有关 [16] 核心争议：风格漂移 - “风格漂移”本身界定困难，尤其对于名称模糊（如“灵活配置”）或业绩基准宽泛的基金 [20] - 投资者对“风格漂移”的态度核心取决于业绩，若漂移后业绩优异、持续创新高，投资者通常不会反感；反之，若追涨杀跌导致巨亏，则会引发强烈不满 [20] - 近期《证券投资基金法》关于风格漂移的新规，可能为投资者提供了新的诉讼依据 [18] - 在熊市中，风格漂移常与“投资能力差”、“追涨杀跌导致巨亏”划等号，且可能影响基金经理进入大型机构白名单 [22] 核心争议：适当性义务与合规 - 适当性义务是基金管理人和销售机构（银行、券商、第三方平台）的共同责任，关键环节包括风险测评、风险提示及产品与投资者风险等级的匹配 [24] - 现实困境包括销售端可能存在夸大宣传、口头承诺收益、淡化风险，甚至协助投资者“绕过”风险测评要求的情况 [24] - 资管新规后，基金、银行理财等均实行净值化管理，“卖者尽责，买者自负”成为原则，投资收益的不确定性属于正常市场风险 [4] - 若投资者仅以“市场下跌”或“产品净值回撤”为由主张赔偿，通常难以获得法律支持 [4] 行业影响与趋势 - 尽管机构从法律上胜诉概率大，但为应对投诉压力、维护声誉、避免监管问责，常选择“息事宁人”，进行不同程度妥协（如退还管理费、给予补偿） [24] - 部分投资者擅长利用投诉机制，给金融机构造成巨大运营和考核压力，导致基层员工有时需个人承担补偿 [24] - 行业趋势显示，标准化、透明化、流动性强的产品（如ETF）规模快速增长，反映了市场的选择 [24] - 基金费率下调（降费潮）影响了整个资管生态链，导致代销机构（银行、支付宝等）的中间收入下降，进而压缩了其可提供给客户的增值服务与权益 [25] - 基金公司应在营销宣传中避免过分夸大业绩，明确、醒目地提示风险，遵守关于直播、宣传材料的新规 [25]

公募基金行业结构性分化 - 行业存在显著的人均管理规模压力，基金经理数量为4104位，管理基金数量达13282只，远超A股上市公司数量5479家 [1][30] - 公募基金总管理规模达37.17万亿元，非货币基金规模为22.70万亿元，但行业从业人员数量仅约33000多人，规模增长与人力增长不匹配 [1][31] - 市场呈现结构性行情，大盘指数涨至4100点，但内需疲软，地产板块加速下滑 [2][31] 上市公司盈利结构性分化 - 前三季度全A（非金融）公司利润增长主要来源于TMT、中游制造及出海相关板块，受益于全球竞争力提升和科技产业发展 [3][32] - 部分科技细分领域利润增速超过40% [3] - 利润贡献呈现明显板块差异，科技、全球大宗商品（如有色金属）等板块是正贡献主力，而房地产、食品饮料等内需相关板块利润明显下滑 [3][32] 投资者诉讼案件焦点分析 - 近期出现基民同时起诉基金公司和基金经理个人的案件，涉事基金经理曾管理超百亿规模，在新能源牛市时期管理规模一度突破200亿元，但随着行业下行，业绩和规模出现巨大回撤 [16][41] - 案件争议焦点基金初步指向“国投瑞银进宝灵活配置混合基金”，该基金在2025年二季度后重仓股从新能源大幅转向AI科技股，被市场视为“风格漂移” [17][42][43] - 投资者起诉动机可能是在2021年基金净值高位买入，当前净值约3.28元处于浮亏，并以销售时承诺的“新能源专家”定位与当前持仓不符为由追索损失 [20][45] “风格漂移”的界定与影响 - “风格漂移”在法律和实践中难以清晰界定，尤其对于名称模糊（如“灵活配置”）或业绩基准宽泛的基金 [22][47] - 投资者对风格漂移的态度核心取决于业绩结果，若漂移后业绩优异则争议小，若追涨杀跌导致巨亏则引发强烈不满 [22][47] - 风格漂移可能影响基金经理进入大型机构（如社保、银行）的白名单，监管态度严厉部分出于保护投资者和维护行业标签清晰度的考量 [23][48] 机构“适当性义务”与行业现实困境 - 适当性义务是基金管理人和销售机构的共同责任，关键环节包括风险测评、充分的风险提示以及产品与投资者风险等级的匹配 [24][50] - 销售端可能存在为促成交易而夸大宣传、口头承诺收益、淡化风险，甚至协助投资者绕过风险测评要求的现实困境 [25][51] - 资管新规后，“卖者尽责，买者自负”成为原则，仅以市场下跌或净值回撤为由主张赔偿通常难以获得法律支持 [9][35] 行业趋势与潜在影响 - 标准化、透明化、流动性强的产品如ETF规模快速增长，反映了市场的选择 [27][52] - 基金费率下调（降费潮）影响了整个资管生态链，导致代销机构中间收入下降，进而压缩其可提供给客户的增值服务与权益 [29][52] - 尽管机构在法律诉讼中胜诉概率大，但为应对投诉压力、维护声誉及避免监管问责，常选择“息事宁人”并进行不同程度妥协 [28][52]

事件概述 - 2026年1月20日 美国金融市场出现“股、汇、债”三杀局面 市场出现剧烈动荡 [1] - 此次动荡被视为欧洲对美国的一次强势金融反击 其导火索是美国前总统特朗普对格陵兰岛的施压及对欧洲的关税威胁 [1][3] 直接诱因：丹麦抛售美债的象征性行动 - 丹麦Akademiker养老基金宣布清仓其持有的1亿美元美国国债 该基金总规模为250亿美元 [3] - 尽管抛售金额在庞大的美债市场中微不足道 但此举被解读为欧洲对美国信用及特朗普政府霸权行径的公开否定与直接叫板 [3] - 其行动具有强烈的象征意义 可能引发其他欧洲国家跟进的连锁反应 从而影响美债市场走向 [5] 欧洲的金融实力与反制手段 - 欧洲资本深度绑定美国金融体系 海外持有的美国证券总额超过30.9万亿美元 欧洲投资者在其中占据主导地位 [7] - 欧洲资本是美国股市的重要参与者 自2023年以来的AI科技股牛市背后有欧洲资本的推动 [9] - 欧洲拥有挪威主权财富基金、瑞士国家银行等重量级投资机构 它们是美股市场的长期战略投资者 [9] - 欧洲的反制手段并非直接砸盘抛售 而是采取“软着陆”式减持 例如不购买新发国债、到期不续投 以此打击美元资产需求并减少自身损失 [9] 欧洲反制的战略与法理依据 - 欧洲的反制行动具有明确的法理依据 即2023年通过的《反胁迫工具法案》 该法案旨在应对第三国的经济胁迫 [11] - 欧洲形成了“军事+金融”的双重反制布局：德国、法国等国通过参加格陵兰岛联合军演展示捍卫主权的决心 同时通过金融手段打击美国经济软肋 [11] - 这种组合拳策略旨在避免直接军事冲突 同时最大化反制效果 对特朗普政府形成压力 [13] 潜在影响与市场启示 - 美元霸权的根基依赖于海外资本的信任与支撑 若欧洲资本持续离场 美元的全球储备货币地位将受到冲击 [15] - 欧洲依据《反胁迫工具法案》采取行动 为其他国家应对霸权胁迫提供了参考案例 [15] - 此次事件表明 在全球化深度融合的背景下 霸权行径难以持续 互利共赢才是出路 [15]

市场整体表现与监管动态 - 2026年初A股市场上行，上证指数突破4000点后站上4100点，两市成交额连续多日超过3万亿元 [1][8] - 1月14日午间，沪深北交易所宣布将投资者融资买入证券时的最低融资保证金比例从80%提高至100%，市场普遍解读为监管层引导市场适度降温的“逆周期调节”措施 [3][8][12] - 受融资保证金比例上调影响，此前被爆炒的热门概念板块出现回调，市场情绪变化导致三大指数回调，成交额缩量 [1][3][12] 行业与主题板块表现 - 商业航天板块表现强势，Wind商业航天主题指数在1月12日全天涨幅超过10% [1][9] - 政策利好驱动商业航天板块行情，投资者关注到“中国计划发射20万颗卫星”的宏大目标 [1][9] - 2024年9月24日起，随着相关政策明确，A股市场尤其是AI科技相关板块启动了一轮显著行情 [2][9] - 市场轮动频繁，热点从商业航天、AI应用再到电力等板块快速切换 [4][12] 投资者行为与市场情绪 - 部分投资者追逐热门主题，例如在2025年底买入商业航天主题ETF并在短期内获得收益，但也因板块大幅回调而亏损 [1][4][13] - 有投资者因错过前期AI行情而感到焦虑，并将投资重点转向有色、化工及稀有金属ETF，其中有的ETF在去年已实现翻倍 [2][10] - 投资者心态分化，有的追求市场波动快感，投资风格极致（如半导体主题基金），但会设定投入上限；有的则因家庭资产管理和过往亏损经历而信心不足，投资目标更为稳健 [2][5][10][11][13] - 市场存在“赚钱效应”扩散带来的热度，也有政策调控后出现的“降温”和回调，投资者经历从兴奋到焦虑或沮丧的情绪变化 [1][3][4] 机构投资者视角 - 有基金经理在净值曲线表现不错后，市场关注度提升，路演安排增加 [6][14] - 基金经理坦言无法精准把握行情启动时点，其策略重点在于应对市场变化，经历市场波动后心态趋于平和 [6][15] - 基金经理的管理规模曾因配置板块波动而受影响，在熊市中投资者对收益波动更为敏感 [6][15]

公司战略与服务定位 - 九方智投正从传统的“投资顾问”角色，全面升维为与客户共赴财富征程的坚实伙伴，并始终将“以客户为中心”的理念深植于服务基因 [2] - 公司举办高端投资峰会，致力于构建深度、高质的智慧交互平台，通过研讨、前瞻解读与圈层链接，为与会者呈现思想与战略并重的财富对话 [1] 宏观经济展望与政策预测 - 中国经济正处于结构性转型的关键阶段，资本存量与创新能力已稳居全球前列，预计2026年货币政策基调延续“适度宽松”，广义财政支出继续扩张 [5] - 尽管外部环境严峻复杂，但中国政策工具箱储备充足，经济具备强大韧性 [9] - 2026年需以“更加积极”的财政政策托底，通过扩大政府有效投资来扩内需、优结构，为实现经济增长目标提供坚实支撑，并为长期发展积蓄后劲，同时带动民间投资回暖 [11] - 必须打通政策传导的“最后一公里”，使财政资金更直接地转化为居民消费能力与企业投资动力，构建“投资—就业—收入—消费—繁荣”的良性循环 [13] 产业发展与投资方向 - 科技成长板块虽表现亮眼但估值迅速抬升，未来需时间消化 [5] - 第六次工业革命浪潮正蓄势待发，人工智能、量子计算、核聚变、基因工程等领域预计将深刻重塑全球产业格局 [9] - 中国正通过政策强力驱动“新质生产力”发展 [9] - 展望“十五五”时期，强调三大主要任务：做强国内市场、实现科技自立自强、进一步扩大对外开放 [9] - 数字经济产业化与传统产业数字化进程中蕴藏广阔投资机会 [15] 具体投资赛道与策略 - 从投资布局角度，建议重点关注硬科技赛道，包括AI商业化应用所需的算力与行业大模型、新能源领域的前沿迭代方向如核聚变与固态电池等 [9] - 在投资方向上，应避免“大水漫灌”，精准聚焦“两重”与“两新”——即国家重大战略、重点领域安全条件建设，以及大规模设备更新和消费品以旧换新 [13] - 尽管当前AI应用落地进度不及预期，行业存在一定泡沫，但这属于技术爆发初期的常见现象，未来市场将会出现合理回调，这反而为投资者提供了布局机会 [14] - 目前中国AI领域的泡沫相对可控，投资者可通过多元化配置分散风险，科技牛市是长期趋势，中间虽会有波动，但将呈现多次上升机遇 [14] - 房地产市场目前虽呈现跌幅收窄态势，但价格实现平稳复苏仍需时间，投资者需保持关注并谨慎评估 [15] 国家竞争优势与工业化 - 工业化为国家财富的根本基石，中国在三十年内走完了西方三百年工业化历程，建立起涵盖从基础零部件到尖端航天系统的全产业链优势 [7]