经济整体状况 - 自2025年11月中旬以来，美国大部分地区经济活动以“轻微至温和”的速度加快，在12个联邦储备区中，8个报告增长，3个报告无变化，1个报告温和下降[4] - 经济活动改善呈现“不均衡性”，依赖消费和服务业的地区出现回暖，而依赖制造业和出口的地区复苏步伐相对滞后[5][6][7] - 对于未来活动的展望温和乐观，多数地区预计未来几个月将出现轻微至温和的增长[10] 行业活动表现 - 部分依赖消费和服务业的地区，受益于居民消费小幅回升，零售、餐饮等行业出现回暖迹象[6] - 依赖制造业和出口的地区，由于关税政策的持续影响，复苏步伐相对滞后，企业主要以消化现有订单和库存为主，不敢轻易扩大生产规模[7] - 非金融服务需求总体保持稳定或略有增加，银行状况普遍报告为稳定或改善，信用卡、房屋净值贷款和商业贷款需求有所增加[7] - 在报告该行业的多数地区，住宅房地产销售、建筑和贷款活动有所放缓[8] - 农业状况基本未变，只有亚特兰大区报告因出口商品需求减弱而出现温和下降[9] 就业市场情况 - 就业市场“喜忧参半”，美联储12个地区联储中，8个地区报告就业水平基本保持不变，就业增长近乎停滞，整体处于“平稳但乏力”的状态[11][12] - 就业市场分化明显，医疗保健、教育等刚性需求行业就业相对稳定或有小幅扩招，而制造业、零售贸易等行业就业情况相对疲软，企业选择维持现有员工规模[13][14] - 工资方面呈现“温和增长”，多个联系人报告工资增长已回归“正常”水平[15] 物价与成本压力 - 绝大多数联邦储备区物价出现温和上涨，仅2个联邦储备区报告轻度价格上涨[16] - 关税带来的成本压力在所有联邦储备区都是一个持续性主题，多个最初吸收关税相关成本的联系对象已经开始把这些成本转嫁给消费者[16] - 零售和餐饮等几个行业的联系对象则不愿意把成本转嫁给对价格敏感的顾客[16] - 能源和保险继续对利润率构成重大的拖累[17] - 企业预期物价上涨会有一些回落，但预计价格仍将保持在较高水平，因为它们需要应对不断上涨的各项成本[17] 各地区经济要点 - **波士顿**：整体经济活动略有提升，消费者支出总体呈现小幅增长，其中高端商品和服务的增长尤为强劲，就业与薪资水平保持稳定[18] - **纽约**：经济活动继续小幅下滑，就业率略有下降，薪资增长平缓，主要雇主正在进行裁员，假日季期间消费者支出略有增加，主要得益于较高收入消费者支出的强劲表现[18] - **费城**：经济活动从前一阶段的小幅下滑态势中有所回升，呈现出一丝增长的迹象，就业水平似乎也略有提升[18] - **克利夫兰**：商业活动略有提升，预计未来数月内将继续保持小幅增长，制造业与建筑业的联系人指出企业信心有所增强[18] - **里士满**：区域经济持续呈现温和增长态势，消费者在零售、旅行和旅游业方面的支出有所增长，但汽车销售量则出现下降[19] - **亚特兰大**：经济略有增长，就业水平持平或下降，零售销售额有所提升，旅游活动也略有增加，住宅销售有所好转，但商业地产领域则出现下滑[19] - **芝加哥**：经济活动基本没有变化，消费者支出、建筑与房地产需求略有上升，就业持平，制造业活动小幅下滑[19] - **圣路易斯**：经济活动略有增长，经济活跃程度的提升可归因于政府停摆的结束以及假期后期销售活动的强劲表现[19] - **明尼阿波利斯**：经济活动保持平稳，就业略有下降，裁减员工数量的企业数量多于增加员工数量的企业，制造业活动出现萎缩[19] - **堪萨斯城**：经济活动略有提升，反映出服务部门销售额和制造业订单量的增长，价格已从投入成本和劳动力成本压力方面显著上涨[20] - **达拉斯**：经济活动在报告所涉期间保持稳定，制造业、零售业、非金融服务及房地产业未见明显变化，银行业成为亮点，贷款规模在过去六周中有所增长[20] - **旧金山**：就业水平基本保持稳定，薪资水平也有所增长，物价上涨速度有所加快，从温和状态转变为中等水平，零售销售额小幅增长，主要得益于高收入家庭在节假日期间的强劲购物活动[20]

政策核心 - 上海发布《上海市促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展的若干措施》，围绕服务业提质增效和消费提振扩容联动推出28条具体措施，旨在从优化供给和扩大消费两端共同发力，加快培育服务供给和消费需求新增长点 [1][2] 重点聚焦行业 - 政策重点发展金融、信息服务、交通运输、文体娱乐、生活服务、检验检测认证等6个行业领域 [2] - 这6个行业领域合计增加值占上海市服务业比重约6成，相关服务零售额占服务消费比重约7成 [2] 金融领域具体举措 - 在创新金融产品和服务方面，提出了丰富个人消费金融服务、支持保险产品和业务创新、加强经营主体金融支持、强化消费基础设施金融支持等4项举措 [2] - 推动“消费场景+消费金融”深度融合，支持开发消费信贷、商业保险等金融产品，以金融新供给激发行业新增量、消费新需求 [2] 平台经济发展 - 支持电商平台、生活服务类平台等综合性平台企业创新发展，培育母婴、家政、养老等细分领域专业消费平台 [3] - 引导平台企业减佣降费，督促平台企业制定公开透明的收费规则，优化和减免入驻押金、订单抽佣、流量推广等费用 [3] - 鼓励平台企业开展品牌品质促消费活动，评选品质消费榜单，加强消费品牌和IP宣传推广，对优质商户给予流量支持 [3] - 支持平台企业向线下餐饮、零售等商户引流赋能，根据引流实际效果研究给予奖励 [3] - 分析认为，规范有序发展平台消费，将促进各类电商平台从低价竞争转向品质竞争，向实体店消费和品质消费引流 [3] 文旅商体展联动 - 提出了丰富文博演艺供给、放大体育赛事溢出效应、促进游戏电竞产业发展、支持微短剧优质内容创作、加强文旅商体展联动等5项举措 [4] - 重点推动文旅商体展跨界联动，支持电竞、微短剧等新消费业态，拓展沉浸式消费场景，放大了赛事经济、票根经济等溢出效应 [4] 政策意义与影响 - 畅通供需循环，以高品质服务供给匹配消费升级需求，形成“供给升级、消费提振、产业增收”的良性循环 [5] - 培育增长新动能，激发数字消费、银发经济等增量空间，依托赛事、文博展览等IP带动综合消费，增强经济内生动能 [5] - 推动产业转型，引导平台经济从低价竞争转向品质竞争，提升服务业价值含量 [5]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月14日，交运股份发布公告称，公司股票于2026年1月13日、1月14日连续两个交易日内 收盘价格涨幅偏离值累计达20%，属于异常波动；经自查及向控股股东征询，除已披露的重大资产置换 暨关联交易外，不存在其他应披露未披露事项。 ...

2025年上半年增量资金流向分析 - 2025年上半年增量资金主要流入科技和红利板块 [1] - 基于前十大股东口径测算，险资上半年增配银行（较行业自由流通市值超低配比例增加1.8个百分点）、交运（增加1.5个百分点）、通信（增加0.6个百分点）等红利板块 [1] - 基于ETF跟踪指数成分股权重测算，被动资金上半年主要流入计算机和银行 [1] - 基于陆股通行业持仓变化情况，外资上半年主要流入汽车、电子和银行 [1] 红利国企ETF产品特征 - 红利国企ETF（510720）跟踪上国红利指数（000151），该指数筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业 [1] - 指数覆盖银行、煤炭、交通运输等行业，重点聚焦传统高股息领域 [1] - 指数通过考察股息率和分红持续性，并采用跨行业分散配置策略以控制风险 [1] - 根据基金公告，该基金可月月评估分红，上市后已连续分红21个月 [1]

一个是锚定战略性新兴产业，这是行业发展的核心方向。正如业内人士所言，新质生产力的核心在 于创新，关键在于质优。新质生产力的蓬勃发展将极大拓展金融租赁的展业空间，催化其产品、业务与 模式发生深刻变革。 据国资委统计数据，2025年前11个月，中央企业在战略性新兴产业领域的营收已突破11万亿元。 不过，从产业发展规律和企业运营实际来看，新兴产业与未来产业普遍存在前期投入大、回报周期 长、设备价值高的特点，企业融资难、融资贵问题较为突出，尤其是在核心技术装备研发、科技成果转 化等关键环节，需要长期稳定的资金支持。 立足精准对接战略性新兴产业发展需求，金融管理部门也出台了针对性的政策文件，并提出多项重 点举措。《金融租赁公司业务发展鼓励清单、负面清单和项目公司业务正面清单》提出，支持促进产业 优化升级的重要通用设备和重大技术装备需求，助力现代化产业体系建设，推动新质生产力发展。《促 进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动的通知》提出，鼓励金融租赁公司积极探 索与大型设备、国产飞机、新能源船舶、首台（套）设备、重大技术装备、集成电路设备等适配的业务 模式，提升服务传统产业改造升级、战略性新兴产业和先进制 ...

文章核心观点 - 福建省泉州市通过战略性重组与专业化整合，结合体制机制改革，显著提升了国有资本配置效率和企业竞争力，为地方经济高质量发展注入了强劲的国资力量 [1][5] 国资整合重组成效 - 截至2025年底，泉州市国资委所出资企业资产总额突破5000亿元，营业收入突破800亿元，“十四五”期间两项指标均实现翻番 [1] - 通过市场化手段推进整合重组，将分散企业整合为产业龙头，提升了国有资本配置效率与核心竞争力 [1] - 泉州发展集团通过三次整合重组，于2024年初成功组建泉州国贸集团，业务涵盖五大核心板块，业务辐射130多个国家和地区，跻身“省百大重点贸易企业” [2] - 泉州交发集团通过专业化整合增强了战略支撑能力，泉州城建集团聚焦城市建设并拓展至粮油运营等领域 [2] - 泉州水务集团整合资源组建城市运营公司，提升了公共服务质量与效率 [2] - 在整合重组过程中，企业管理层级控制在3级以内，2023年以来累计压减4级及以下企业49家，清理亏损及低效无效企业20家，4家重点亏损企业实现扭亏为盈 [2] 体制机制改革进展 - 泉州国企改革聚焦劳动、人事、分配“三项制度”改革，完善现代公司治理结构和市场化经营机制 [3] - 为5家市级国资集团选聘25名外部董事，并为权属企业选优配强205名外部董事，完善董事会运行制度 [3] - 出台董事会授权管理办法，梳理完善83份董事会职权清单和83份经理层职权清单，厘清各治理主体权责边界 [3][4] - 各级企业经理层成员已100%实现任期制和契约化管理，考核结果刚性兑现 [4] - 大力推行管理人员竞争上岗、末等调整和不胜任退出机制，各级企业累计269名管理人员通过竞争上岗，143人被末等调整或不胜任退出 [4] - 构建“1+6+N”综合考核体系，实行“一企一策”与全员绩效考核 [4] 未来发展方向 - 泉州国资国企正实现从“管资产”向“管资本”的转变，在现代公司治理、市场化经营、风险防控等领域构建成熟体系 [5] - 将持续巩固改革成效，引导国有资本在服务地方战略、引领产业发展、保障民生福祉等方面展现更大担当 [5]

文章核心观点 - 上海发布28条措施，旨在通过优化服务业供给和扩大消费需求两端协同发力，以培育服务与消费新增长点，推动经济高质量发展 [1][3][4] 政策聚焦的行业领域 - 措施重点聚焦金融、信息服务、交通运输、文体娱乐、生活服务、检验检测认证等6个行业领域 [1] - 这6个行业合计增加值占上海市服务业比重约60%，相关服务零售额占服务消费比重约70% [1] 金融服务的具体举措 - 提出丰富个人消费金融服务、支持保险产品和业务创新、加强经营主体金融支持、强化消费基础设施金融支持等4项举措 [1] - 推动“消费场景+消费金融”深度融合，支持开发消费信贷、商业保险等产品，以金融新供给激发行业新增量与消费新需求 [1] 平台经济的发展导向 - 支持电商平台、生活服务类平台等综合性平台企业创新发展，并培育母婴、家政、养老等细分领域专业消费平台 [2] - 引导平台企业良性竞争，规范经营行为，禁止强制或变相强制平台内经营者低于成本价销售 [2] - 鼓励平台企业减佣降费，制定公开透明的收费规则，优化和减免入驻押金、订单抽佣、流量推广等费用 [2] - 鼓励平台企业开展品牌品质促消费活动，评选品质消费榜单，加强品牌和IP宣传，并对优质商户给予流量支持 [2] - 支持平台企业向线下餐饮、零售等商户引流赋能，并根据引流实际效果研究给予奖励 [2] - 分析认为政策将促进平台经济从低价竞争转向品质竞争，并向实体店和品质消费引流 [2] 文旅商体展联动发展 - 提出了丰富文博演艺供给、放大体育赛事溢出效应、促进游戏电竞产业发展、支持微短剧优质内容创作、加强文旅商体展联动等5项举措 [3] - 聚焦重点扩增量，加强联动增效应，在供需两端协同发力促进行业提质和消费扩容 [3] - 分析指出措施强化业态融合创新，重点推动文旅商体展跨界联动，支持电竞、微短剧等新消费业态，拓展沉浸式消费场景，放大赛事经济、票根经济等溢出效应 [3] 政策实践的宏观意义 - 畅通供需循环，以高品质服务供给匹配消费升级需求，形成“供给升级、消费提振、产业增收”的良性循环 [4] - 培育增长新动能，激发数字消费、银发经济等增量空间，依托赛事、文博展览等IP带动综合消费 [4] - 推动产业转型，引导平台经济从低价竞争转向品质竞争，提升服务业价值含量 [4] - 夯实发展根基，通过服务提质增进民生福祉，带动就业增收，同时优化消费环境，增强城市吸引力与经济发展韧性 [4]

文章核心观点 - 上海市政府印发《上海市促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展的若干措施》，提出28条政策举措，旨在通过优化服务供给和扩大消费两端发力，培育服务与消费新增长点，推动服务业从规模扩张转向价值提升 [1] - 政策标志着上海促消费战略重心从短期刺激转向服务业提质与消费扩容联动互促的长期战略布局，致力于打通“供给升级—消费提振—产业增收—再投资”的良性循环 [2][3] - 政策突出系统性联动、数字化与融合化、供需对接与品质引领三大亮点，并首次将金融从配套工具提升为促消费的核心抓手 [1][4][9] 政策战略与背景 - 政策依据中央经济工作会议精神，旨在实施提振消费专项行动和服务业扩能提质行动，释放服务消费潜力 [2] - 2025年前三季度上海市服务业增加值增长5.9%，1~11月社会消费品零售总额增长5%，均高于全国水平，服务业和消费是上海经济发展的重要支撑 [2] - 当前挑战在于服务业供给结构滞后于消费升级、部分行业标准化不足，以及消费端预期不稳、场景不足，政策旨在解决供需错配问题 [2][3] 政策核心方向与特点 - 政策突出“三个强化”：强化服务业提质增效、强化促消费牵引带动、强化服务业和消费联动 [3] - 发展方向强调“服务业提质增效”与“消费提振扩容”系统性联动，推动产业升级与消费升级协同发展 [4] - 推进方式突出数字化与融合化，以数字技术赋能服务业转型，并通过“服务+制造”、“文商旅体展”等跨界融合培育新业态、新场景 [4] - 实施方法注重供需对接与品质引领，着力以高品质服务供给引导消费需求升级，如通过首发经济、健康消费、绿色消费等方式提升城市生活体验 [4] - 政策实施需建立统计监测体系以数据赋能决策，加强高端服务人才与标准体系建设，并对新业态实施包容审慎监管 [4][5] 聚焦的六大行业领域 - 政策瞄准金融、信息服务、交通运输、文体娱乐、生活服务、检验检测认证六大行业，其增加值合计占上海服务业比重约六成，相关服务零售额占服务消费比重约七成 [6] - 首次将“金融—平台—交通—文体—生活服务—标准认证”六大板块形成闭环政策链 [6] - **金融**：定位从配套支持工具向促进消费的重要手段转变，通过消费信贷、经营主体融资、场景合作三方面发力 [9][10] - **信息服务/平台经济**：促进电商平台从“低价竞争”转向“品质竞争”，鼓励其向线下实体和品质消费引流 [6] - **交通运输**：通过精细化管理和产品开发提升服务品质，打造业态丰富的交通枢纽，推动“旅客流”和“消费流”双向赋能 [6] - **文体娱乐**：提出5条举措，包括丰富文博演艺供给、放大体育赛事溢出效应、促进游戏电竞产业发展、支持微短剧创作、加强文旅商体展联动 [6] - **生活服务**：提升迈向高品质、多样化、便利化，包括推进员工制家政企业、增加养老机构双人间床位、推广医疗机构“免陪照护”服务试点等 [7] - **检验检测认证**：2024年上海该行业营收近400亿元，机构数量超1300家，政策将强化其对消费的支撑，健全品牌认证、标准体系和检验检测服务 [8] 行业数据与案例支撑 - **文博展览**：上海博物馆“金字塔之巅：古埃及文明大展”接待观众逾277万人次，实现门票及文创收入超7.6亿元，带动城市综合消费超过350亿元 [7] - **体育赛事**：2025年上海市举办国际国内体育赛事182项，重大赛事期间体育消费规模同比增长35%，外地观众人均停留3.2天 [7] - **F1中国大奖赛**：2025年赛事迎来22万观众（外省市70%、境外15%），直接经济影响约24.7亿元，间接经济影响约69.1亿元 [7] - **电竞产业**：2025年上海电竞产业收入居全国前列，是全国举办电竞赛事最多、拥有高水平俱乐部数量最多的城市 [7] - **户外演出**：浦东新区用3个月左右完成前滩体育公园、世博文化公园等场地技术改造，拓展大型户外演出空间 [7] 金融政策具体措施 - 推动“消费场景+消费金融”深度融合，支持开发贴合养老、财富管理、商业保险等需求的消费信贷和保险产品 [9] - 落实个人消费贷款贴息，优化汽车贷款流程，合理确定贷款比例、期限与利率，鼓励在绿色智能家居及大宗消费领域推出定制化信贷产品 [10] - 推动个人消费贷款和信用卡零售资产证券化，以盘活存量信贷资源，提升金融支持可持续性 [10] - 政策思路体现“双向支持”：一方面降低居民消费金融成本，缓解即期支付压力；另一方面为服务业经营主体提供融资支持，缓解资金周转困难 [10] - 为银行消费信贷业务提供更明确制度空间，推动零售信贷向场景化、个性化服务转型 [10] 制度与保障措施 - 政策从政策支持转向“制度+市场”双轮驱动，利用规范监管、标准和信用体系营造可持续发展环境 [8] - 提出加强品牌认证、健全标准体系、提升检验检测服务能力、健全消费信用体系等4项举措 [8]

文章核心观点 - 上海发布新政，通过28条措施系统性联动促进服务业提质增效与消费提振扩容，政策重心从短期刺激转向长期战略布局，强调以高品质供给引领消费升级，并首次将金融作为核心抓手 [1][2][3] 政策战略与方向 - 政策表明上海促消费的战略重心从短期刺激转向服务业提质与消费扩容联动互促的长期战略性布局 [2] - 政策突出“三个强化”：强化服务业提质增效、强化促消费牵引带动、强化服务业和消费联动，旨在畅通供需循环卡点堵点 [3] - 政策发展方向强调系统性联动，将“服务业提质增效”与“消费提振扩容”紧密结合，推动产业升级与消费升级协同发展 [4] - 政策推进方式突出数字化与融合化，注重以数字技术赋能服务业转型，并通过跨界融合培育新业态、新场景 [4] - 政策实施方法注重供需对接与品质引领，着力以高品质服务供给引导消费需求升级 [4] 经济背景与联动逻辑 - 2025年前三季度上海市服务业增加值增长5.9%，1~11月社会消费品零售总额增长5%，均高于全国水平 [2] - 服务业与消费联动可形成“供给升级—消费提振—产业增收—再投资”的良性循环，通过文旅体展等融合业态激发跨领域消费乘数效应 [2] - 当前挑战在于服务业供给结构滞后于消费升级、部分行业标准化不足，以及消费端预期不稳、场景不足 [2] - 需打破行业壁垒，推动多领域深度融合，构建“服务+消费”的生态闭环以发挥叠加效应 [3] 聚焦六大核心行业 - 政策瞄准金融、信息服务、交通运输、文体娱乐、生活服务、检验检测认证六大行业，其增加值合计占上海服务业比重约六成，相关服务零售额占服务消费比重约七成 [6] - 首次将“金融—平台—交通—文体—生活服务—标准认证”六大板块形成闭环政策链 [6] - 促进电商平台从“低价竞争”转向“品质竞争”，鼓励其向线下实体消费和品质消费引流 [6] - 提升交通出行服务品质，开发多样化产品，打造业态丰富的交通枢纽，推动“旅客流”和“消费流”双向赋能 [6] - 文体娱乐领域提出5条举措，包括丰富文博演艺供给、放大体育赛事溢出效应、促进游戏电竞产业发展、支持微短剧创作、加强文旅商体展联动 [6] 行业案例与数据支撑 - 上海博物馆“金字塔之巅：古埃及文明大展”接待观众逾277万人次，实现门票和文创总收入超7.6亿元，带动城市综合消费超过350亿元 [7] - 2025年上海市举办国际国内体育赛事182项，重大赛事期间体育消费规模同比增长35%，外地观众人均停留3.2天 [7] - 2025年F1中国大奖赛迎来22万观众，外省市观众占比70%、境外观众占比15%，直接经济影响约24.7亿元，间接经济影响约69.1亿元 [7] - 2025年上海电竞产业收入居全国前列，是全国举办电竞赛事最多、拥有高水平俱乐部数量最多的城市 [7] - 生活性服务业将迈向高品质、多样化，措施包括推进员工制家政企业建设、增加养老机构双人间床位供给、在医疗机构推广“免陪照护”服务试点 [7] - 2024年上海检验检测行业营收近400亿元，机构数量超过1300家，政策将强化该行业和信用体系对消费的支撑 [8] 金融政策的角色升级与具体措施 - 政策将金融直接纳入促消费的核心抓手，定位从配套支持工具向促进消费的重要手段转变 [1][10] - 金融功能主要体现在三方面：为消费者提供支付便利、为服务业经营主体提供融资支持、通过场景合作促进供需对接 [10] - 提出从个人消费金融、保险产品创新、服务业经营主体金融支持、消费基础设施金融支持四个维度全面发力 [1] - 具体操作包括落实个人消费贷款贴息、优化汽车贷款流程、在绿色智能家居及大宗消费领域推出定制化信贷产品 [10] - 推动个人消费贷款和信用卡零售资产证券化，以盘活存量信贷资源，提升金融支持可持续性 [10] - 政策体现出“双向支持”思路：降低居民即期支付压力，同时缓解服务业经营主体资金周转困难 [10] - 为消费信贷业务提供更明确制度空间，推动银行零售信贷向场景化、个性化服务转型 [11] 落地实施与制度保障 - 政策转向“制度+市场”的双轮驱动，利用规范监管、标准和信用体系营造可持续发展环境 [8] - 提出加强品牌认证、健全标准体系、提升检验检测服务能力、健全消费信用体系等4项制度保障举措 [8] - 需建立服务业与消费联动统计监测体系，为政策动态调整与效果评估提供实证依据 [4] - 需加强高端服务人才的引进、培养与储备，同时加快建立健全服务消费领域的标准、评价与认证体系 [4][5] - 对新业态新模式实施包容审慎监管，设置“弹性监管空间”与安全容错机制，鼓励创新与试点突破 [5]

2026年险资举牌趋势展望 - 核心观点：在低利率环境与会计准则变化背景下，险资为优化资产配置、提升投资回报并降低利润波动，持续青睐高股息与高ROE资产，预计2026年举牌热潮将延续 [2][18] 举牌规模与趋势 - 2025年险资举牌次数达41次，较2024年的20次大幅增加，创近十年新高，仅次于2015年62次的历史峰值 [2][3] - 2026年1月12日，太保资产通过大宗交易增持上海机场7242.4万股至5%持股比例，成为2026年公布的险资“第一举” [2] 本轮举牌潮的驱动因素 - 低利率环境驱动：十年期国债利率持续下行，传统固收资产吸引力下降，险资为优化配置、提升回报率而更多投向权益市场 [5] - 负债端变化：2023年以来增额终身寿险热销带动保费高增长，形成较大资产配置需求；2025年起分红险成为新主力，其低保证、高浮动的特性赋予权益投资更大弹性 [5] - 会计准则影响：新金融工具准则下，股票投资需在FVTPL与FVOCI间选择，将高息股计入FVOCI或作为长期股权投资，有助于降低利润波动 [6][7] - 政策与市场支持：监管层鼓励长期资本入市，近两年落地下调股票投资风险因子、长周期考核、提高权益投资上限等政策，叠加2025年资本市场回暖，增加举牌吸引力 [7] 举牌参与方与策略 - 2025年41次举牌涉及15家险企与28家上市公司，参与方更加多元化 [8][11] - “平安系”在2025年举牌15次，独占鳌头，其举牌对象集中于5家银行股和保险股，遵循“经营可靠、增长可期、分红可持续”的“三可”原则 [11] - 除“平安系”外，长城人寿与瑞众人寿在2025年分别举牌4次及3次，中邮人寿及弘康人寿也均举牌4次 [12] 被举牌标的特征 - 行业分布：银行股最受青睐，2025年被举牌17次，在总次数中占比达41.5%；公用事业、保险、医疗健康、交运等行业也是被举牌较多的行业 [13] - 港股主导：2025年41次举牌中，H股占35次，占比高达85%，因港股估值较低、股息率较高，且通过港股通持有超12个月的股息收入可豁免企业所得税 [15] - 高股息特征：2024年至2025年一季度，20家被举牌公司上一年平均股息率约为5.0%，高于2015年的1.0%及2020年的3.3% [15] - 高ROE特征：险资在股权投资上偏好高ROE资产，如东航物流（2024年ROE为16%）、中国水务（2024年ROE为12%），以长期股权投资-权益法入表可提升险资自身ROE [17] 险资权益投资策略 - 采用“哑铃型”策略：一方面增配高股息股票并使用FVOCI计量模式，作为权益投资的“安全垫”，对冲低利率压力；另一方面在代表新质生产力的成长股中寻找超额收益 [18] - 举牌目的分类：主要分为获取稳定分红现金流的高股息股票投资（计入FVOCI），以及提升自身ROE水平的高ROE股权投资（计入长期股权投资） [14][17]