公司战略与合作 - 霍尼韦尔通过夏季达沃斯论坛加深对中国市场的了解，并强化与中国企业在自动化、能源转型和未来航空领域的合作 [2] - 公司致力于推动建立行业生态圈，与中国合作伙伴共同推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型 [2] - 霍尼韦尔将协助中国客户拓展海外市场，结合全球市场认知实现"强强联手"的双赢效果 [3] 业务聚焦与技术优势 - 数字化转型被视为制造业高端化、智能化、绿色化的关键途径，借助大数据、云计算、物联网、人工智能、5G等技术提升运营效率 [2] - 霍尼韦尔将自动化作为重点业务方向，凭借控制与自动化技术优势及软硬一体化解决方案帮助企业实现数字化转型 [2] - 公司在夏季达沃斯论坛分享了自动化、数字化转型、人工智能与制造业融合、绿色能源规模化应用等前沿议题的专业知识 [2] 研发与本土化 - 霍尼韦尔计划寻找更多中国合作伙伴和合作机会，开发满足中国客户需求的产品与技术 [3] - 公司将善用全球经验与本土创新，与中国合作伙伴共同推动产业升级 [3] - 目标是通过合作助力相关行业实现低碳、高效、安全、健康的高质量可持续发展 [3]

美联储降息预期 - 摩根士丹利预计美联储将在2026年进行7次降息，从3月开始，最终利率降至2.5%-2.75%，较当前4.25%-4.5%的联邦基金利率低175个基点 [1] - 摩根士丹利与美联储点阵图存在分歧：美联储预计2025年降息2次、2026年降息1次，而摩根士丹利预计2025年不降息、2026年降息7次 [1] 中国科技行业展望 - 贝莱德预测中国生物技术、自动化和自动驾驶领域将出现类似DeepSeek的创新突破，反映对AI领域发展的乐观态度 [2] - 贝莱德认为当前环境有利于科技公司实现强劲创新，但未给出确切时间表 [2] 中国货币政策预测 - 东方金诚预计下半年央行将继续降息降准，降息幅度或达30BP，降准幅度可能为0.5个百分点，以降低融资成本并提振内需 [3] - 中信证券认为央行可能通过降准、公开市场操作或再贷款等方式为政府债加速发行提供流动性支持 [5] 宠物行业投资机会 - 中信建投指出宠物食品赛道具备高景气度，呈现总量扩容与结构优化趋势，国产替代持续推动国内品牌长期增长 [3] - 海外产能布局（尤其是北美）的公司可规避关税政策不确定性风险，甚至可能受益 [3] AI应用发展前景 - 中信证券强调海外AI应用货币化表现亮眼，国内AI数据中心建设加速，政策支持将推动电商、办公、医疗场景率先落地 [4] - 2025年被视为AI Agent垂类场景落地元年，率先拥抱AI的公司有望实现降本增效并反映在业绩层面 [4] 能源行业趋势 - 华泰证券上调2025-2026年布伦特原油均价预测至68/66美元/桶（原67/66），预计二至四季度均价分别为67/67/64美元/桶 [6] - 具备增产降本能力、天然气业务增量的高分红能源龙头或迎来配置机遇，油价底部中枢或长期高于60美元/桶 [6][7] 新能源与消纳政策 - 中金公司指出新能源行业竞争转向用户争夺，"绿电直连"模式可减轻电网压力并满足出口企业绿色用能需求 [7] - 政策要求高耗能行业承担绿电强制消费责任，零碳园区试点与自愿消费绿电机制同步推进 [7] 人形机器人传感器需求 - 中金公司测算2030年人形机器人传感器市场空间达119亿元（基于35万台销量），力觉、电子皮肤、IMU、视觉传感器需求将随放量增长 [7] - 人形机器人需在动态环境中执行复杂任务，对多模态感知能力要求高于工业机器人 [7]

核心观点 - 贝莱德预计中国科技行业将出现更多类似DeepSeek的创新突破时刻 反映对中国人工智能领域进一步发展的乐观态度 [1] - 生物技术 自动化 自动驾驶领域可能出现强劲创新 [1] - 目前环境适合科技公司实现非常强劲的创新 但很难给出确切时间 [1] 行业领域 - 生物技术 自动化 自动驾驶领域可能出现类似DeepSeek的创新时刻 [1] - 人工智能领域预计进一步发展 [1] 公司表现 - 科技公司目前环境适合实现非常强劲的创新 [1]

焦点回顾 - 硬科技赛道中小米连续投资上海织识智能科技和无锡丹尼克尔自动化科技，金额分别为数千万元和战略融资[3] - 大健康赛道中奕检健康完成4000万元A轮融资，因诺惟康医药科技完成数千万元A+轮融资[3] - 互联网赛道中中科闻歌、硅基流动、VAST等AI相关企业获战略融资，资本加速布局AI全产业链[3] 新消费 - 沈阳小拌同学餐饮管理获1000万元A轮融资，投资方为中良华太[5] - 人人租完成数亿元D1轮融资，由大华创投领投[6][7] - 杰森娱乐获横店资本战略投资[8] 硬科技 - 尧乐科技获小米独家投资数千万元[10] - 光素科技完成天使轮及Pre-A轮融资累计数千万元，Pre-A轮由嘉御资本领投[11] - 龙兴航电完成亿元A++轮融资，估值超10亿元[12] - 智联安完成数亿元D+轮融资，由北京市商业航天和低空经济产业投资基金领投[13] - 丹尼克尔获小米产投和钟鼎资本联合投资的战略融资[14] - 埃尔法光电完成数千万元新一轮融资[15] - 翌曦科技完成数亿元天使轮系列融资，引入鼎晖百孚等多家机构[16] - 先微半导体获数千万元A+轮融资[17] - 恩井智控完成数亿元战略融资，由国投招商领投[18] 大健康 - 深度医疗完成数千万元Pre-A轮融资，由万孚创谷领投[20] - 众惠医药完成种子轮和天使轮融资合计5000万元，并完成对揽微医学的并购重组[21] - 奕检健康完成4000万元A轮融资[22] - 瑞辅达医疗完成数千万元B轮融资，由中金资本领投[23] - 因诺惟康完成数千万元A+轮融资[25] - 景嘉航完成数千万元天使轮融资[26] - 美创医疗半年内再获超亿元融资[27] 互联网/企业服务 - 斯创科技完成3000万元A轮融资[29] - 中科闻歌完成战略融资[30] - 亿格云完成Pre-B轮近亿元融资，由红杉中国领投[31] - 硅基流动完成数亿元A轮融资，由阿里云领投[32] - VAST完成数千万美元Pre-A+轮融资[33] - 博拉新媒体获3亿元战略投资，首期1亿已到账[34] - 突触科技完成数千万港元A轮融资[35] - UPDF完成数千万元PreA+轮融资[36] - 飞熊领鲜完成近亿元C轮融资[37]

基金业绩表现 - 银河核心优势混合A类份额自2022年7月22日成立以来单位净值下跌42.43% [2][3] - 基金近1年单位净值下跌9.86%，近3个月单位净值下跌18.92% [2][3] - 截至2025年一季度末，基金A类份额成立以来净值跑输业绩比较基准32个百分点 [3] - 基金单位净值为0.5757，近1月下跌4.05%，近6月下跌15.86% [3] 基金规模与持仓 - 基金成立时净认购金额约为4.09亿元，至2025年一季度末资产净值合计约为1亿元，规模为0.99亿元 [3] - 基金股票持仓占基金总资产比例为89.59%，债券持仓金额为4447.13元 [3] - 前十大重仓股包括麦格米特、迈为股份、德业股份、禾望电气、汇川技术、阿科力、科华数据、金盘科技、信捷电气、宏发股份 [3] 行业观点与配置 - 2024年新能源行业承受明显压力，行业整体表现弱于市场，主要担忧包括新能源车渗透率过高、光伏装机可持续高增以及产能过剩 [4] - 基金配置集中于光伏、锂电、储能、自动化等周期成长型行业的优质企业 [4] - 基金选择上述板块中竞争力强、治理优秀的公司进行配置，并对后续能源转型的投资机会保持乐观态度 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 稳定币正加速迈入全球主流金融市场体系，其市场价值及商业模式已获全球主流资本市场认可，建议关注区块链 + 金融科技、新能源 + RWA、跨境支付三大成长主线 [6] - 2025 年人形机器人进入量产元年，产业趋势明确，至 2030 年全球累计需求量有望达约 200 万台，看好 Tier1 及核心零部件供应商 [6] - 光伏设备 N 型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [6] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [6] - 半导体设备预计 2030 年行业需求达 1400 亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [6] - 自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在 400 亿左右，预计 2026 年达 557 亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [6] - 氢能源绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [6] - 工程机械强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [6] 各部分总结 重点推荐公司 - 信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力 [4] 核心个股组合 - 信捷电气、北特科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、三花智控、双林股份、鸣志电器、五洲新春、莱斯信息、纳睿雷达、软通动力、航锦科技、华伍股份、华阳集团、万马科技、绿的谐波、埃斯顿 [6] 稳定币相关 - 2025 年 6 月 5 日，美国金融科技企业 Circle 成功登陆纽交所，成为全球“稳定币第一股”，股价较发行价上涨近 2.5 倍，总市值约 238 亿美元 [6] - 稳定币市场总规模从 2020 年的 200 亿美元激增至 2025 年 5 月的 2460 亿美元，交易量增长 598%，2024 年以 27.6 万亿美元的交易量超越 Visa 和 Mastercard [6] - USDT 和 USDC 在发行方、市值与地位、发行机制、监管合规性、市场接受度、主要应用场景、透明度与信任等方面存在差异 [7] - Circle 核心产品 USDC 与美元 1:1 锚定，全球市场份额排名第二，其成功上市标志稳定币市场价值及商业模式获全球主流资本市场认可 [7] - Circle 主营业务收入几乎全来自 USDC 等稳定币储备资产利息收益，盈利模式核心逻辑为规模驱动、利率敏感、合规溢价 [10] - 2025 年 5 月 19 日美国参议院通过《GENIUS 法案》程序性投票，5 月 21 日香港立法会通过《稳定币条例草案》，两部法案推动全球稳定币市场规范化 [11] 人形机器人行业 - 2025 年人形机器人进入量产元年，建议关注特斯拉链、华为链、宇树链、Figure 链、1X 链及细分环节领先布局企业 [16] 光伏、储能、锂电行业 - 光伏设备 N 型渗透率加速提升，产业链价格中枢下移，降本增效技术逐步导入，钙钛矿商业化加速，建议关注迈为股份、捷佳伟创、奥特维等 [17] - 锂电设备从新技术、主业拓展、出口链角度筛选公司，推荐关注东威科技、骄成超声、联赢激光、先导智能、星云股份、杭可科技等 [17] - 储能发电侧和用户侧均迎政策利好，推动全面发展，建议关注星云股份、科创新源 [17] - 氢能源看好光伏制氢和风电制氢，建议关注隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [17] 工程机械、半导体设备、自动化、碳中和、氢能源行业 - 激光设备关注其在锂电、光伏等高成长性行业的大规模应用，建议关注帝尔激光、联赢激光、大族激光、海目星等 [18] - 工程机械强者恒强，建议关注三一重工、恒立液压、中联重科等 [18] - 半导体设备预计 2030 年行业需求达 1400 亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，建议关注中微公司、北方华创等 [18] - 自动化刀具市场规模预计 2026 年达 557 亿元，伴随行业集中度提高和进口替代，头部企业有望高速成长，建议关注华锐精密、欧科亿 [18] - 碳中和换电领域千亿市场规模形成，碳交易市场有望量价齐升，建议关注协鑫能科 [18]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 稳定币正加速进入全球主流金融市场体系，市场价值及商业模式已得到全球主流资本市场认可，建议关注区块链 + 金融科技、新能源 + RWA、跨境支付三大成长主线 [5] - 人形机器人产业趋势明确，到 2030 年全球累计需求量有望达约 200 万台，目前进入从 0 到 1 的重要突破阶段 [5] - 光伏设备渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化 [5] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用电侧推动行业景气度提升 [5] - 自动化下游应用领域广泛，市场规模在 400 亿元左右，预计 2026 年达 557 亿元，行业龙头将受益于集中度提高和进口替代 [5] - 工程机械需求驱动，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [5] 各部分总结 重点推荐公司 - 信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力 [3] 本周专题研究 - 2025 年 6 月 5 日，美国金融科技企业 Circle 成功登陆纽交所，成为全球“稳定币第一股”，公司股价相较发行价上涨近 2.5 倍，总市值约 238 亿美元 [5] - 稳定币市场总规模从 2020 年的 200 亿美元激增至 2025 年 5 月的 2460 亿美元，交易量增长了 598%，2024 年以 27.6 万亿美元的交易量超越 Visa 和 Mastercard [5] 各行业分析 人形机器人 - 2025 年人形机器人正进入量产元年，产业处于百家争鸣、百花齐放阶段，建议关注特斯拉链、华为链、宁树链、三 e 链、1 疑等内外头部人形机器人产业链 [15] 光伏设备 - 大型渗透率加速提升，头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局硅片、组件的龙头公司 [5] - 光伏产业链价格中枢下移，降本增效技术逐步导入，钙钛矿“商业化加速，关注奥特维等 [16] 储能 - 政策利好落地，发电、用电侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [5] 自动化 - 下游应用领域广泛，市场规模在 400 亿元左右，预计 2026 年达 557 亿元，行业龙头将受益于集中度提高和进口替代 [5] 工程机械 - 需求驱动，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [5] 激光设备 - 激光自动化设备市场格局分散，关注其在锂电、光伏等成长性行业的大规模应用，关注帝尔激光、联赢激光等 [17] 半导体设备 - 全球半导体设备市场规模将达到万亿美元，国产化需求水平目前较低，建议关注北方华创、华峰测控等 [17] 碳交易 - 预计领域千亿市场规模正在形成，建议关注移动预电及碳交易受益标的协鑫能科 [17] Circle 相关分析 业务收入 - Circle 的主营业务收入几乎全部来自 USDC 等稳定币储备资产所产生的利息收益，2024 年总营收 16.76 亿美元中有 99%以上（约 16.61 亿美元）源于储备利息收入 [10] 盈利模式 - 规模驱动：USDC 流通量越大，储备资产越多，利息收入越高；利率敏感：美联储加息周期，储备收益增加；合规溢价：通过透明市值和机构合作获取信任，推广采用率 [10] 监管动态 - 2025 年 5 月 19 日，美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》的程序性投票，标志着美国即将迎来首个稳定币统一监管框架 [11] - 香港立法会于 5 月 21 日通过“稳定币条例草案”，预计将在今年内生效，两部法案共同推动全球稳定币市场的规范化 [11]

创业板指数15周年发展 - 创业板指数作为反映中国经济转型升级和创新创业企业发展的核心指标，15年来引导资源要素支持高水平科技自立自强作用突出，国际影响力增强 [1] - 创业板指编制方案迎来重要变化，新修订将于6月16日实施，旨在提升指数表征作用和投资功能 [1] 创业板指市场定位与功能 - 创业板指选取市值大、流动性好的100只股票组成，代表创业板市场核心资产，汇聚中国最优质创新成长企业，包括宁德时代、汇川技术、迈瑞医疗等龙头企业 [2] - 创业板指聚焦新能源、生物医药、信息技术等新兴产业，是投资者捕捉经济转型与产业升级红利的重要工具 [2] - 创业板指具备高成长与高弹性特征，彰显"三创四新"基因优势，成为资金布局新质生产力的首选载体 [2] 创业板指投资价值 - 创业板指估值处于历史相对低位，具备较高性价比，长期投资可分享中国经济转型升级和科技创新发展红利 [3] - 创业板指敏锐捕捉新经济脉搏，前瞻性反映产业升级、科技变革趋势，过去15年提供显著长期超额收益 [3] 新编制方案修订内容 - 引入ESG负面剔除机制，剔除国证ESG评级在B级以下的股票，降低指数样本重大风险事件概率 [4] - 引入个股权重上限机制，设置权重调整因子使单只样本股权重不超过20%，控制单股对指数影响 [4] - 新编制方案提升指数流动性与分散性，龙头效应与制度适配有望共同支撑长期超额收益 [4] 创业板指未来展望 - 创业板指有望进一步扩容优质标的，优化权重结构，提升风险收益比 [5] - 创业板指是分享创新红利的核心载体和布局中国新经济的重要抓手 [5]

公司治理变动 - Elliott Investment Management合伙人Marc Steinberg将以独立董事身份加入霍尼韦尔董事会并担任审计委员会成员 任命将于5月底生效 [1] - 任命基于霍尼韦尔与Elliott的合作协议 旨在促进双方建设性关系 Elliott去年持有公司超50亿美元股份并推动分拆计划 [1] - Steinberg与霍尼韦尔首席执行官Vimal Kapur已建立建设性关系 其现任Etsy Pinterest等四家公司董事 [1][2] 业务重组进展 - 霍尼韦尔计划分拆航空航天和自动化部门 剥离高性能材料业务 预计2026年下半年完成 [2] - Elliott评估独立航空航天部门估值可能超1000亿美元 公司当前总市值近1450亿美元 [2] - 分拆同时公司正寻求航空航天和国防领域的针对性收购 以强化增长板块 [2] 财务与战略调整 - 霍尼韦尔2024年4月提高全年收益预期 通过定价策略应对贸易政策带来的经济不确定性 [2] - 公司盘前股价上涨0.45% 反映市场对分拆及治理变动的积极预期 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持，意味着未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数 [3] 报告的核心观点 - 人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [6] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [6] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [6] - 预计2030年半导体设备行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [6] - 自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [6] - 绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [6] - 工程机械强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [6] 根据相关目录分别进行总结 重点推荐公司 - 信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力 [4] 核心个股组合 - 信捷电气、北特科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、三花智控、双林股份、鸣志电器、五洲新春、莱斯信息、纳睿雷达、软通动力、航锦科技、华伍股份、华阳集团、万马科技、绿的谐波、埃斯顿 [6] 人形机器人产业动态 - 特斯拉更新Optimus视频，其仅依靠单一神经网络可完成各种复杂家务场景和工厂制造场景，量产计划稳步推进，软硬件能力持续进化 [6][7] - Figure发布视频，旗下机器人在宝马X3生产线上完成连续20小时轮班，且已持续数周进行10小时轮班作业，表明大模型可靠性和电池待机寿命初步实现产业化应用 [6][10] - 5月21日晚间，小鹏汽车董事长何小鹏表示，小鹏目标在2026年内推出面向工业和商业场景的人形机器人，第五代机器人将搭载图灵芯片，提高端侧算力，强化学习小模型和分段式端到端，还将复用云端基础设施提高智能水平 [6][10] - 近日，由北京人形机器人创新中心牵头制定全球首个《人形机器人智能化分级》团体标准，构建“四维五级”评价框架，为企业提供直观参照 [6][15] 人形机器人产业链关注方向 - 特斯拉链：关注三花智控、拓普集团、北特科技、鸣志电器等高确定性企业，以及汉威科技、旭升集团等迭代新方向领先布局企业 [6][16] - 华为链：关注兆威机电、埃夫特、亿嘉和、柯力传感等产业链相关企业 [6][16] - 宇树链：关注长盛轴承、奥比中光等核心供应商 [16] - Figure链：关注鸣志电器、兆威机电、绿的谐波、领益智造等前期送样接触公司 [6][16] - 1X链：关注中坚科技等总成与技术新方向相关标的 [16] - 细分环节领先布局企业：信捷电气、双林股份、国茂股份、南山智尚、恒而达等 [16] 光伏、储能、锂电行业 - 光伏设备：N型渗透率加速提升，关注迈为股份、捷佳伟创等设备龙头企业；产业链价格中枢下移，关注奥特维等受益于降本增效技术和钙钛矿商业化加速的企业 [17] - 锂电设备：关注复合集流体相关设备商东威科技、骄成超声，大圆柱渗透率提升受益的联赢激光，平台型公司先导智能，星云股份等主业拓展企业，以及杭可科技等出口链企业 [17] - 储能：发电侧和用户侧均迎来政策利好，关注星云股份、科创新源等企业 [17] - 氢能源：看好光伏制氢和风电制氢，关注隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等企业 [17] 工程机械、半导体设备、自动化、碳中和、氢能源行业 - 激光设备：关注帝尔激光、联赢激光、大族激光、海目星等深耕细分高景气赛道的激光加工设备龙头 [18] - 工程机械：关注三一重工、恒立液压、中联重科等龙头公司 [18] - 半导体设备：预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，关注中微公司、北方华创等企业 [6][18] - 自动化：刀具市场规模预计到2026年达557亿元，关注华锐精密、欧科亿等受益于行业集中度提高和进口替代的头部企业 [18] - 碳中和：关注协鑫能科等移动换电及碳交易受益标的 [18]